雙邊投資協(xié)定制度環(huán)境和企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇上(共5頁)

1、雙邊投資(tu z)協(xié)定、制度環(huán)境和企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇（上） 2012年07月31日 16:51 來源：經(jīng)濟(jì)(jngj)研究2012年第5期 作者：宗芳宇 路江涌 武常岐 字號 HYPERLINK javascript:doZoom(18) t _self HYPERLINK javascript:doZoom(16) t _self HYPERLINK javascript:doZoom(14) t _self HYPERLINK javascript:window.print(); t _self 打印(d yn) HYPERLINK mailto:skw01 t _self 糾錯

2、HYPERLINK /jjx/xk/jjx_yyjjx/csqyhjjjx/201312/t20131219_915032.shtml l 分享#分享 t _self 分享 HYPERLINK javascript:void(0) t _self 推薦 瀏覽量 131內(nèi)容摘要：關(guān)鍵詞：作者簡介：內(nèi)容提要：雙邊投資協(xié)定是兩國政府為了促進(jìn)和保護(hù)雙邊投資簽署的協(xié)議。作為特定的聯(lián)系兩國的雙邊制度因素，雙邊投資協(xié)定給企業(yè)提供了不同于國家制度環(huán)境的保護(hù)，因而對企業(yè)的投資區(qū)位決策產(chǎn)生影響。本文建立了關(guān)于雙邊投資協(xié)定、東道國制度環(huán)境與母國制度對發(fā)展中國家企業(yè)對外投資區(qū)位選擇作用的研究框架?；谥袊鲜泄?0

3、03年至2009年對外直接投資的數(shù)據(jù)，本文有三點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：首先，雙邊投資協(xié)定能夠促進(jìn)企業(yè)到簽約國投資；其次，雙邊投資協(xié)定能夠替補(bǔ)東道國制度的缺位，對于促進(jìn)企業(yè)到制度環(huán)境較差的簽約國投資的作用更大；此外，雙邊投資協(xié)定還能夠彌補(bǔ)母國制度支持的不均衡性，對于幫助非國有企業(yè)到簽約國投資有著顯著的積極作用。關(guān)鍵詞：雙邊投資協(xié)定，制度環(huán)境，對外直接投資，區(qū)位選擇一、引言從2001年實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對外直接投資（FDI）連續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。截至2009年底，我國1.2萬家境內(nèi)投資者在全球177個國家和地區(qū)設(shè)立對外直接投資企業(yè)1.3萬家，對外直接投資累計凈額2457.5億美元，居全球第15位和發(fā)展中

4、經(jīng)濟(jì)體第3位（商務(wù)部，2010）。類似對外直接投資迅速發(fā)展的現(xiàn)象在其他發(fā)展中國家也普遍存在。2009年，發(fā)展中國家對外直接投資凈額達(dá)到2800億美元，占全球FDI輸出的25.5%。而在2003年，發(fā)展中國家對外直接投資凈額僅為562億美元，占全球比例10%。從跨國公司數(shù)量來看，1992年時發(fā)展中國家的跨國公司占全球跨國公司總數(shù)的比例還不到10%，但在2008年時這一比例已經(jīng)達(dá)到28%（UNCTAD，2009，2010）。在這種背景下，研究發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資對實(shí)踐有很大指導(dǎo)意義。與發(fā)達(dá)國家企業(yè)循序漸進(jìn)的海外發(fā)展模式不同，發(fā)展中國家企業(yè)對外、投資速度快、力度大，經(jīng)常通過多種進(jìn)入模式同時到多

5、個國家投資，呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢（Guilln&Garcfa-Canal，2009）。因此，研究發(fā)展中國家企業(yè)對外投資的行為特點(diǎn)還能夠完善既有的基于發(fā)達(dá)國家企業(yè)對外投資的理論。區(qū)位選擇是企業(yè)對外直接投資的重要戰(zhàn)略決策，決定了企業(yè)投資的風(fēng)險和成?。―unning，1998）。國際商務(wù)領(lǐng)域的研究分析了東道國的制度環(huán)境和東道國與母國的距離因素對企業(yè)區(qū)位選擇的影響。為了保護(hù)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)傾向于到政治穩(wěn)定、制度成熟和有支持外企投資政策的東道國投資（Henisz&Delios，2001）。為了減少組織協(xié)調(diào)和適應(yīng)的成本，企業(yè)往往到與母國文化距離、心理距離和制度距離較近的東道國投資（Johanson&Vahlne

6、，1977；Kogut&SinRh，1988；Kostova，1999）。鑒于發(fā)展中國家企業(yè)與發(fā)達(dá)國家企業(yè)對外投資的差異，學(xué)者們進(jìn)一步從母國方面探討了發(fā)展中國家企業(yè)區(qū)位選擇的影響因素，提出跳板和制度逃逸等視角（Luo&Tung，2007；Witt&Lewin，2007）。然而，已有國際商務(wù)領(lǐng)域文獻(xiàn)主要關(guān)注東道國或者母國的單方面因素以及兩國的距離因素對企業(yè)投資區(qū)位選擇的影響，系統(tǒng)研究母國和東道國之間特有的雙邊聯(lián)系因素作用的文獻(xiàn)還不多?！半p邊聯(lián)系因素”是指母國和東道國之間特有的聯(lián)系因素，能夠直接對雙邊國家間的投資發(fā)揮作用。兩國之間簽訂的雙邊投資協(xié)定就具備了這些特征。雙邊投資協(xié)定（Bilateral

7、 Investment Treaties，下文簡稱“BIT”）是由兩國政府簽訂的，旨在鼓勵、促進(jìn)和保護(hù)兩國間投資的法律協(xié)定。通過對簽約國之間投資的準(zhǔn)入條件、投資待遇、征收情況和爭議解決辦法等權(quán)利和責(zé)任的明確規(guī)定，BIT從法律層面上提供了對投資者的鼓勵和保護(hù)。兩國之間的距離因素雖然也是雙邊因素，但不是“雙邊聯(lián)系因素”，而是屬于各國之間普遍的距離存在。東道國并不是對具有特定距離的投資國給予特定的保護(hù)，而BIT是東道國針對來自簽約國的投資進(jìn)行專門保護(hù)的依據(jù)，因此是特定地聯(lián)系母國和東道國并影響雙邊投資的雙邊聯(lián)系因素。國際商務(wù)領(lǐng)域雖有少量研究提出國家間多雙邊協(xié)定對于企業(yè)對外投資的作用，但大都為宏觀層探討

8、，系統(tǒng)的實(shí)證研究非常少見（Luo et al.，2010）。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域從國家層面研究了BIT幫助發(fā)展中國家吸引外資的作用，發(fā)現(xiàn)BIT通過保護(hù)投資產(chǎn)權(quán)以及保障外資投資的公平和優(yōu)惠待遇促進(jìn)了簽約國之間的雙邊投資，顯著增加了發(fā)展中國家的外資流入（Busse et al.，2010；Desbordes&Vieard，2009；Neumayer&Spess，2005）。然而現(xiàn)有關(guān)于BIT的研究尚有不足之處。首先，這些研究大都以BIT和發(fā)展中國家吸收外國投資為背景，很少探討B(tài)IT對發(fā)展中國家企業(yè)對外投資的作用。隨著發(fā)展中國家對外直接投資的快速發(fā)展和發(fā)展中國家簽訂的BIT對于各項內(nèi)容的日趨完善，發(fā)展中國

9、家簽訂的BIT不僅能起到吸引外資的作用，而且還能起到促進(jìn)本國企業(yè)到簽約國投資的作用。其次，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)對BIT的研究多限于國家層面，BIT在企業(yè)對外投資決策中的作用尚待研究。第三，發(fā)展中國家企業(yè)潛在目標(biāo)投資國的制度環(huán)境差別較大，母國制度對于不同類型企業(yè)的支持程度往往不同，因此BIT與東道國和母國制度環(huán)境的交互作用對于企業(yè)區(qū)位選擇的影響機(jī)制也值得進(jìn)一步探討。本文結(jié)合國際商務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)對外直接投資理論和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于BIT的研究，以我國企業(yè)對外直接投資為研究背景，探討作為“雙邊聯(lián)系因素”的BIT就發(fā)展中國家企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的作用。我們希望回答以下三個問題：（1）BIT能否促進(jìn)發(fā)展中國家企業(yè)到簽約

10、國投資？（2）BIT與東道國制度環(huán)境之間的交互作用對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇有什么影響？（3）BIT與母國制度因素之間的交互作用對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇有什么影響？我們認(rèn)為BIT能夠促進(jìn)發(fā)展中國家企業(yè)到簽約國投資。作為對簽約國投資的特殊制度保護(hù)，BIT能夠彌補(bǔ)東道國制度環(huán)境的不足，對于促進(jìn)企業(yè)到制度環(huán)境較差的簽約國投資可能起到更大作用。非國有企業(yè)得到的母國制度支持比國有企業(yè)少，BIT的保護(hù)作用顯得更為重要，因此BIT對于促進(jìn)非國有企業(yè)到簽約國投資的作用可能更大。本文以我國上市公司2003年至2009年對外投資為研究背景檢驗(yàn)并支持了相關(guān)假設(shè)。下文安排依次為理論和假設(shè)、計量方法和實(shí)證結(jié)果，以及討論和結(jié)論

11、。二、理論和假設(shè)（一）對外直接投資區(qū)位選擇的國家層面制度因素企業(yè)對外直接投資是在東道國長期、高成本的資本投入，東道國的環(huán)境將直接影響到企業(yè)的運(yùn)營和成敗，因此選擇合適的東道國是企業(yè)對外直接投資的重要決策（Dunning，1998）。國際商務(wù)領(lǐng)域研究的國家層面制度因素主要包括東道國和母國的制度以及母國和東道國的距離因素。1.東道國制度環(huán)境東道國的制度環(huán)境直接影響到企業(yè)的海外運(yùn)營風(fēng)險。東道國稅率減免、準(zhǔn)入限制放寬、本地資源自由轉(zhuǎn)讓等開放的制度環(huán)境能夠?yàn)橥赓Y企業(yè)解除限制、提供便利和降低成本（Meyer&Nguyen，2005）。穩(wěn)定的東道國政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營提供一個安全穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，使企業(yè)的

12、資產(chǎn)免于遭到動蕩的政局和戰(zhàn)亂以及大幅波動的經(jīng)濟(jì)的影響和破壞，是企業(yè)生存的基本保障（Henisz&Delios，2001；Delios&Henisz，2003；Garcia.Canal&Guilln，2008）。此外，東道國制度越成熟、產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度越健全，企業(yè)的運(yùn)營環(huán)境也越規(guī)范，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)越能得到有效保護(hù)（Buckley&Casson，1998；Wei，2000；張建紅、周朝鴻，2010；楊全發(fā)、韓櫻，2006）。成熟的制度環(huán)境還意味著政府政務(wù)和立法透明、腐敗程度低，能夠減少企業(yè)成本，為企業(yè)投資的增長提供良好環(huán)境（Globerman&Shapiro，2003）。2.母國制度環(huán)境因素母國制度環(huán)境的

13、質(zhì)量、政治風(fēng)險和制度成熟度是影響企業(yè)對外直接投資的重要因素。制度逃逸視角認(rèn)為母國制度環(huán)境約束條件很多時，企業(yè)的發(fā)展受到很大限制，因而通過對外投資從母國制度環(huán)境逃逸（Witt&Lewin，2007）。母國政治環(huán)境風(fēng)險越大，企業(yè)在母國經(jīng)營的風(fēng)險越大，越容易發(fā)生逃逸投資。跳板視角則認(rèn)為，母國的制度和市場環(huán)境的限制太多時，企業(yè)能夠獲得的資源和制度支持比較少。所以，企業(yè)以對外投資為跳板，到有戰(zhàn)略資源和市場開放的東道國投資以規(guī)避風(fēng)險（Luo&Tung，2007）。同時，母國的各種對外投資的鼓勵優(yōu)惠政策是企業(yè)對外直接投資的正向催化劑（Lu et al.，2011）。母國政府制定鼓勵企業(yè)對外投資的政策，如對于

14、某些行業(yè)對外投資優(yōu)先審批、貸款優(yōu)惠或者稅率減免，能夠直接為企業(yè)提供便利、減少成本。3.東道國與母國間的“距離”與東道國和母國的單方面制度因素不同，東道國與母國的各種“距離”是雙邊因素。為了成功嵌入當(dāng)?shù)丨h(huán)境，減少組織協(xié)調(diào)與適應(yīng)的成本，發(fā)達(dá)國家的企業(yè)在國際化初期傾向于到與母國文化距離、心理距離和制度距離較近的國家投資（Johanson&Vahlne，1977；Kogut&Singh，1988；Kostova，1999；Xu&Shenkar，2002；楊忠、張驍，2009）。發(fā)展中國家的企業(yè)則表現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)能力，常常出于尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)的目的進(jìn)入距離不同的國家（Guilln&Garcia-Canal，

15、2009）。然而，“距離”這一雙邊因素只是東道國和母國之間客觀存在、并且任何兩個國家之間都有的普遍距離存在，并不是母國和東道國專門設(shè)定、符合兩國之間特定情況和相互利益并影響雙邊投資的聯(lián)系因素。從文獻(xiàn)回顧可以看出，關(guān)于企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素，國際商務(wù)領(lǐng)域主要從東道國和母國的單方面因素以及兩國之間的距離因素進(jìn)行了討論。將雙邊聯(lián)系因素BIT納入已有研究，能夠建立一個結(jié)合單雙邊因素的更為完善的區(qū)位選擇影響因素研究框架。（二）雙邊投資協(xié)定雙邊投資協(xié)定是兩個國家為了鼓勵、促進(jìn)和保護(hù)相互之間的投資而簽署的法律協(xié)定（UNCTAD，2000）。最初BIT主要是由發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家共同為了保護(hù)發(fā)達(dá)國

16、家在發(fā)展中國家的投資而簽訂。20世紀(jì)80年代以來，尤其是90年代開始，發(fā)展中國家之間也簽訂了大量BIT（UNCTAD，2000）。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的統(tǒng)計，截至2009年，全球的BIT總數(shù)已達(dá)到2750個，其中約26%的BIT是在發(fā)展中國家之間簽訂（UNCTAD，2009，2010）。發(fā)展中國家簽訂的BIT在內(nèi)容上日趨完善，在投資準(zhǔn)入、投資待遇和爭議處理等方面的相關(guān)內(nèi)容越來越重視保護(hù)在簽約國的投資，為本國企業(yè)對外投資做好護(hù)航準(zhǔn)備（UNCTAD，2010；余勁松、詹曉寧，2006）。BIT具體內(nèi)容因兩國具體的談判結(jié)果不同而有一定差別，但一般都包括以下幾部分內(nèi)容：投資的定義、投資準(zhǔn)入和待遇的規(guī)定、

17、收益匯出的規(guī)定、征收和補(bǔ)償、賠償損失以及爭議解決。BIT保護(hù)的投資較廣泛，一般為一國的投資者在另一國領(lǐng)土內(nèi)各種類型的財產(chǎn)，包括貨幣資金、動產(chǎn)和不動產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利技術(shù)、股權(quán)和特許權(quán)等內(nèi)容。投資準(zhǔn)入和待遇部分規(guī)定了外資的準(zhǔn)入條件和享受的待遇。BIT一般都規(guī)定按照東道國的法律法規(guī)鼓勵簽約國來投資。投資待遇方面，BIT一般規(guī)定來自簽約國的投資在當(dāng)?shù)叵碛泄焦也坏陀诒緡偷谌龂拇?。在收益匯出方面，BIT規(guī)定允許投資者隨時將投資中產(chǎn)生的利潤、股息、利息等收益匯出東道國。避免東道國對投資的征收和國有化是投資保護(hù)的重要內(nèi)容，BIT一般都進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，要求征收外國投資必須滿足一定前提條件，例如出于

18、公共利益、依照國內(nèi)法律程序、采取非歧視性的方式并給予補(bǔ)償?shù)?，還應(yīng)按照投資被征收前的價值及時補(bǔ)償。賠償損失部分規(guī)定了東道國發(fā)生戰(zhàn)亂等重大事件使另一國投資受到損失時的補(bǔ)償情況，要求采取的補(bǔ)償措施應(yīng)不低于本國及第三國。爭議一般包括締結(jié)雙方之間的爭議和一方投資者與另一締結(jié)方之間的爭議。對于前者，BIT鼓勵通過外交方式解決；對于后者，BIT首先鼓勵雙方通過協(xié)商友好解決，如果不能解決，可以通過東道國行政司法程序解決或者按照BIT規(guī)定提交解決投資爭端國際中心仲裁。從內(nèi)容上看，BIT從多個環(huán)節(jié)保護(hù)了簽約國的投資。利用國家層面投資數(shù)據(jù)的實(shí)證研究結(jié)果驗(yàn)證了BIT促進(jìn)簽約國吸引外國投資的作用。Egger&Pfaff

19、ermayr（2004）發(fā)現(xiàn)OECD國家之間生效的BIT能夠增加30%的雙邊投資存量。Busse et al.（2010）進(jìn)一步分析了1978年至2004年間28個國家與83個發(fā)展中國家的雙邊投資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)BIT顯著促進(jìn)了簽約國向發(fā)展中國家東道國的外資流入。Tobin&Rose-Ackerman（2011）研究了1984年至2007年97個國家的總體數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，簽訂BIT能夠有效幫助發(fā)展中國家吸引FDI，但是需要同時考慮東道國的制度和簽訂BIT的總數(shù)。基于47個發(fā)展中國家數(shù)據(jù)，張魯青（2009）驗(yàn)證了BIT數(shù)量與發(fā)展中國家吸引外國投資的正向關(guān)系。但是，程惠芳和阮翔（2004）在中國向32個國家

20、和地區(qū)投資的研究中沒有發(fā)現(xiàn)BIT對于簽約國之間雙邊投資的顯著作用。除了程惠芳、阮翔（2004）以外，以上研究大都基于發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家的投資背景，我們很少看到BIT就發(fā)展中國家對外投資作用的研究。誠然，發(fā)展中國家起初簽訂BIT的主要目的是吸引外國投資，BIT也確實(shí)發(fā)揮了重要作用（Neumayer&Spess，2005）。但是隨著發(fā)展中國家對外投資的迅猛發(fā)展，發(fā)展中國家的政府制定了鼓勵本國企業(yè)對外投資的各類政策，簽訂BIT也成為發(fā)展中國家與簽約國之間促進(jìn)雙邊投資的重要措施之一（UNCTAD，2008；Luo et al.，2010）。此外，現(xiàn)有文獻(xiàn)大都是國家層面的研究，很少有關(guān)于BIT和企業(yè)區(qū)

21、位選擇決策的研究。發(fā)展中國家的企業(yè)往往缺乏核心資產(chǎn)和國際化經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，對外投資的風(fēng)險一般要高于發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，產(chǎn)權(quán)保護(hù)需求很大，在母國卻往往缺乏足夠的制度支持。此外，發(fā)展中國家對外投資還處于起步階段，支持制度往往不健全，海外保險制度不完善，不能夠有效保護(hù)企業(yè)在外國的投資（陳穎，2009）。BIT作為簽約國之間避免投資被不法征收和侵犯并盡可能地保護(hù)投資的承諾，彌補(bǔ)了發(fā)展中國家海外投資保護(hù)體系的缺失，從而促進(jìn)發(fā)展中國家與簽約國之間的投資。具體而言，首先，BIT規(guī)定簽約國的投資不能享受歧視性或者不公平的待遇，收益可以隨時匯出東道國。這為企業(yè)的投資提供了一個公平開放的環(huán)境。其次，BIT要求東道國不能非法征收簽約國的投資，大大降低了企業(yè)產(chǎn)權(quán)被侵犯的風(fēng)險。第三，企業(yè)資產(chǎn)受到東道國造成的損失能夠得到公平的賠償。因此，即使到