對(duì)萬(wàn)科A的投資分析報(bào)告

1、對(duì)萬(wàn)科A（股票代碼：000002）的投資報(bào)告一、公司簡(jiǎn)介萬(wàn)科（股票代碼：000002）全稱(chēng)為萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專(zhuān)業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，也是股市里的代表性地產(chǎn)藍(lán)籌股?？偛吭O(shè)在深圳，至2009年，已在20多個(gè)城市設(shè)立分公司。2010年10月份公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積130.7萬(wàn)平方米,銷(xiāo)售金額155.1億元,分別比09年同期增長(zhǎng)114.9%和137.3%。2010年1到10月份,公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積731.8萬(wàn)平方米,銷(xiāo)售金額869.3億元。在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人王石的帶領(lǐng)下，萬(wàn)科通過(guò)專(zhuān)注于住宅開(kāi)發(fā)行業(yè)，建立起內(nèi)部完善的制度體系，組建專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)，樹(shù)立專(zhuān)業(yè)品牌，以所謂“萬(wàn)科化”的企

2、業(yè)文化享譽(yù)業(yè)內(nèi)。二、行業(yè)地位自成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年努力，萬(wàn)科逐漸確立了在住宅行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：“萬(wàn)科”成為行業(yè)第一個(gè)全國(guó)馳名商標(biāo)，旗下“四季花城”、“城市花園”、“金色家園”等品牌得到各地消費(fèi)者的接受和喜愛(ài)；公司研發(fā)的“情景花園洋房”是中國(guó)住宅行業(yè)第一個(gè)專(zhuān)利產(chǎn)品和第一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利；公司物業(yè)服務(wù)通過(guò)全國(guó)首批ISO9002質(zhì)量體系認(rèn)證；公司創(chuàng)立的萬(wàn)客會(huì)是住宅行業(yè)的第一個(gè)客戶(hù)關(guān)系組織。萬(wàn)科是國(guó)內(nèi)第一家聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)，每年進(jìn)行全方位客戶(hù)滿(mǎn)意度調(diào)查的住宅企業(yè)。根據(jù)蓋洛普公司的調(diào)查結(jié)果，萬(wàn)科2006年客戶(hù)滿(mǎn)意度為87，忠誠(chéng)度為69。至2006年底，平均每個(gè)老客戶(hù)曾向6.41人推薦過(guò)萬(wàn)科樓盤(pán)。萬(wàn)科1991年成為深

3、圳證券交易所第二家上市公司，2006年末總市值為672.3億元，排名深交所上市公司第一位。上市16年來(lái)，萬(wàn)科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為28.3，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為34.1，是上市后持續(xù)盈利增長(zhǎng)年限最長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)。公司在發(fā)展過(guò)程中兩次入選福布斯“全球最佳小企業(yè)”；多次獲得投資者關(guān)系、亞洲貨幣等國(guó)際權(quán)威媒體評(píng)出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎(jiǎng)項(xiàng)。萬(wàn)科現(xiàn)有員工13000余人。自創(chuàng)建以來(lái)，萬(wàn)科一貫主張“健康豐盛人生”，重視工作與生活的平衡；為員工提供可持續(xù)發(fā)展的空間和機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)員工和公司共同成長(zhǎng)；倡導(dǎo)簡(jiǎn)單人際關(guān)系，致力于營(yíng)造能充分發(fā)揮員工才干的工作氛圍。2005年，萬(wàn)科榮獲財(cái)富（中文版）和華信惠悅合作

4、評(píng)選的“中國(guó)卓越雇主”稱(chēng)號(hào)。由蓋洛普公司提供的調(diào)查報(bào)告顯示，萬(wàn)科員工對(duì)工作環(huán)境“非常滿(mǎn)意”的比例在蓋洛普全球數(shù)據(jù)庫(kù)中位于第87百分位。三財(cái)務(wù)分析以2008年和2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，資料來(lái)源：萬(wàn)科年度報(bào)告。（一）流動(dòng)性比率流動(dòng)比率2008年年末流動(dòng)性比率=1.762009年年末流動(dòng)性比率=1.92分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為1.84，說(shuō)明與同類(lèi)公司相比，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬(wàn)科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí)，由于受到2008年的金融危機(jī)的影響，萬(wàn)科08年的流動(dòng)比率低于行業(yè)的平均水平，但萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說(shuō)明萬(wàn)科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有

5、所下降。速動(dòng)比率2008年年末速動(dòng)比率=0.432009年年末速動(dòng)比率=0.59分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為0.57，可見(jiàn)萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說(shuō)明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力提高。（二）償債能力比率資產(chǎn)負(fù)債率2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=0.6742009年年末資產(chǎn)負(fù)債率=0.670分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬(wàn)科近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說(shuō)明萬(wàn)科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。負(fù)債權(quán)益比

6、2008年年末負(fù)債權(quán)益比=2.072009年年末負(fù)債權(quán)益比=2.03分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致。利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù)=10.622009年年末利息保障倍數(shù)=16.02分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?jiàn)，萬(wàn)科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說(shuō)明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。（三）資產(chǎn)管理比率存貨周轉(zhuǎn)率2008年存貨周轉(zhuǎn)率=0.32802009年存貨周轉(zhuǎn)率=0.3920分析：萬(wàn)科集團(tuán)2009年的存貨周轉(zhuǎn)率比2008年有所提高，提高了企業(yè)資產(chǎn)的變

7、現(xiàn)能力，為其短期償債能力提供了保障。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=46.232009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=59.75分析：09年比08年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度提升，證明平均收賬期有所說(shuō)段，應(yīng)收賬款的收回加快，資金滯流在應(yīng)收賬款上的數(shù)量減少，資金使用效率有所提升。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.39242009年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.4010分析：在正常經(jīng)營(yíng)情況下，流動(dòng)資金在09年比08年稍微上升，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度保持上年的速度，保證了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.37372009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3806分析：萬(wàn)科09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比0

8、8年稍微上升，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售能力增強(qiáng)，利潤(rùn)增加。（四）盈利能力比率銷(xiāo)售毛利率2008年銷(xiāo)售毛利率=39.00%2009年銷(xiāo)售毛利率=29.39%分析：09年銷(xiāo)售毛利率比上年下降約10%，說(shuō)明其獲利能力有所減弱。銷(xiāo)售凈利率：2008年銷(xiāo)售凈利率=11.32%2009年銷(xiāo)售凈利率=13.15%分析：萬(wàn)科09年比08年銷(xiāo)售凈利率上升約2%，說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售的盈利能力在增強(qiáng)，如果該企業(yè)能保持良好的持續(xù)增長(zhǎng)的銷(xiāo)售凈利率，可以講改企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好的?？傎Y產(chǎn)收益率：2008年總資產(chǎn)收益率=4.23%2009年總資產(chǎn)收益率=5.01%凈資產(chǎn)收益率：2008年凈資產(chǎn)收益率=12.76%2

9、009年凈資產(chǎn)收益率=15.27%分析：總資產(chǎn)收益率跟凈資產(chǎn)收益率綜合地反映了公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，萬(wàn)科集團(tuán)09年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均比08年有所提高，反映了企業(yè)資本獲取收益的能力得到加強(qiáng)。（五）市場(chǎng)價(jià)值比率1.每股收益2008年每股收益=0.37（元/股）2009年每股收益=0.48（元/股）分析：萬(wàn)科企業(yè)在2008年為股東的每股股票賺取了0.37元的利潤(rùn)，09年更是提高到0.48元，說(shuō)明該公司盈利能力在提高。2.每股凈資產(chǎn)2008年每股凈資產(chǎn)=3.10（元/股）2009年每股凈資產(chǎn)=3.39（元/股）分析：萬(wàn)科企業(yè)每股普通股所擁有的權(quán)益，及賬面價(jià)值為3.10元（2008年）。

10、2009年更是提高到3.39元。說(shuō)明其所有者權(quán)益在增加。市盈率：2008年市盈率=67.302009年市盈率=53.13分析：該指標(biāo)說(shuō)明了投資者對(duì)萬(wàn)科公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，但是09年該指數(shù)有所下降，原因可能是受到金融危機(jī)的影響，投資者普遍對(duì)股票市場(chǎng)不太看好。市凈率：2008年市凈率=8.042009年市凈率=7.52分析：市凈率同樣說(shuō)明了投資者對(duì)公司的預(yù)期，萬(wàn)科公司兩年的市凈率均大于1，說(shuō)明資本市場(chǎng)上的投資者認(rèn)為企業(yè)有較高的獲利潛力。股利支付率：2008年股利支付率=11.85%2009年股利支付率=11.97%分析：該數(shù)據(jù)說(shuō)明萬(wàn)科公司將11.85%（2008年）和11.97%（2009年）的

11、凈利潤(rùn)作為現(xiàn)金股利發(fā)放給普通股股東。股利收益率：2009年股利收益率=0.18%2009年股利收益率=0.23%（6）財(cái)務(wù)分析總結(jié)從萬(wàn)科基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)科業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷的擴(kuò)大，萬(wàn)科盈利空間比較大。公司的規(guī)模在不斷的擴(kuò)大，其實(shí)力在進(jìn)一步的增強(qiáng)；同時(shí)在近三年的資產(chǎn)中存貨占總資產(chǎn)的比重均在60%以上，一定程度上不利于公司資金的周轉(zhuǎn)和運(yùn)用。公司擁有一定數(shù)量的長(zhǎng)短期借款，但規(guī)模較小，總體來(lái)看，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較合理。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，萬(wàn)科各項(xiàng)盈利指標(biāo)均比較高，公司有較強(qiáng)的盈利能力。從資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力來(lái)看，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)相比前幾年有所提高，一定程度上加強(qiáng)了公司資金的運(yùn)營(yíng)和周轉(zhuǎn)相應(yīng)的公司壞賬風(fēng)險(xiǎn)也有所降低

12、；公司資產(chǎn)負(fù)債率比較合理，其償債能力尚可，債務(wù)壓力相對(duì)較小。四、技術(shù)分析（選擇了特定的幾個(gè)買(mǎi)進(jìn)以及賣(mài)出點(diǎn)進(jìn)行分析）（1）格蘭比爾三線法則刖曲1閔閻日iifflg們?ses5L匍昂06走232JWTI辭3碇取吧?3337*f根據(jù)萬(wàn)科A的K線圖，1點(diǎn)（10月26日）為黃金交叉點(diǎn)。股價(jià)持續(xù)降至谷底后轉(zhuǎn)為上升移動(dòng)時(shí)、短期線、中期線、長(zhǎng)期線（以5日、10日、30日為短中長(zhǎng)的區(qū)分）先后都轉(zhuǎn)而上升各條移動(dòng)平均線相互交叉，短期線移動(dòng)至中期線上方，接著又越過(guò)長(zhǎng)期線位于三條線最上方此后中期線也移至長(zhǎng)期線之上。黃金交叉點(diǎn)出現(xiàn)后，短期線、中期城、長(zhǎng)期線由上至下依次排列著。這一點(diǎn)可確認(rèn)為行情已進(jìn)入上漲時(shí)期，此時(shí)，牛市確定，股票多頭排列，應(yīng)該大量買(mǎi)進(jìn)。根據(jù)萬(wàn)科A的K線圖，2點(diǎn)（11月17日）為終結(jié)交叉點(diǎn)。股價(jià)上升至項(xiàng)點(diǎn)后在高價(jià)區(qū)上下徘徊，接著便轉(zhuǎn)而下跌，這時(shí)短期線的上升也逐漸遲鈍，不久便轉(zhuǎn)為下降。接著中期線和長(zhǎng)期線也先后出現(xiàn)下降狀態(tài)，長(zhǎng)期線漸漸下落到中期線和長(zhǎng)期線下方，短期線、中期線、長(zhǎng)期線按自下而上的次序排列。此時(shí)，價(jià)格持續(xù)下降，意味著該股票將會(huì)有更大的跌幅，熊市即將開(kāi)始，應(yīng)該果斷賣(mài)出。（二）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）在區(qū)域1中，DIF與MACD在0以上，大勢(shì)屬