自貿(mào)區(qū)行業(yè)發(fā)展研究報告-D

1、自貿(mào)區(qū)行業(yè)發(fā)展研究報告 HYPERLINK l _TOC_250005 主題推薦：浦東三十年之二：自貿(mào)區(qū)向綜合性發(fā)展，借鑒稅收、金融創(chuàng)新等成功模式17 HYPERLINK l _TOC_250004 上海自貿(mào)區(qū)，浦東更高水平參與國際大循環(huán)的代表17 HYPERLINK l _TOC_250003 上海自貿(mào)區(qū)可演進(jìn)的方向：以紐約、倫敦自貿(mào)區(qū)為借鑒19 HYPERLINK l _TOC_250002 紐約港自貿(mào)區(qū)：機制協(xié)同、稅收優(yōu)惠和金融自由化，達(dá)到協(xié)同發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的目標(biāo)21 HYPERLINK l _TOC_250001 倫敦自貿(mào)易區(qū)：金融創(chuàng)新走特色化路線，強調(diào)可持續(xù)發(fā)展23 HYPERLIN

2、K l _TOC_250000 重點關(guān)注標(biāo)的24主題推薦：浦東三十年之二：自貿(mào)區(qū)向綜合性發(fā)展，借鑒稅收、金融創(chuàng)新等成功模式上海自貿(mào)區(qū)，浦東更高水平參與國際大循環(huán)的代表浦東開放滿三十年，內(nèi)循環(huán)聚焦產(chǎn)業(yè)升級，外循環(huán)關(guān)注深入?yún)⑴c國際大循環(huán)。在上周的周報中，我們已近提到在今年浦東開放滿三十周年之際，應(yīng)當(dāng)重點聚焦改革和產(chǎn)業(yè)升級，尤其是以芯片、新能源智能汽車為代表的科技制造產(chǎn)業(yè)。如果說產(chǎn)業(yè)升級更多代表了浦東未來內(nèi)循環(huán)的發(fā)展方向，那么作為中國對外的重要窗口，浦東未來將如何深入?yún)⑴c國際大循環(huán)將是此次重點關(guān)注的方向。上海自貿(mào)區(qū)整體位于浦東，作為全國首個自貿(mào)試驗區(qū)，將著力打造制度型開放新高地，更高水平參與國際大循

3、環(huán)。2013 年，上海自貿(mào)區(qū)作為中國第一個新的對外開放試點，其作用就是為了通過對改革提速，加快經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。從地理位置行來看，上海自貿(mào)區(qū)整體位于浦東境內(nèi)，涵蓋了包括外高橋保稅區(qū)在內(nèi)的 4 個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，金橋、張江 2 個科技制造園區(qū)，浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)，以期在外貿(mào)、高端科技制造、金融在內(nèi)的多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更高水平的對外開放和融合。圖表 25 上海是全國 21 個自貿(mào)區(qū)中首個設(shè)立的年份自貿(mào)區(qū)2013 年上海（外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流區(qū)、洋山保稅港區(qū)和浦東機場綜合保稅區(qū)、金橋出口加工區(qū)、張江高科技園區(qū)、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)）（2014 年，擴展上海自貿(mào)區(qū)面積至 120.72 平方公管理）（2

4、020 年，臨港新片區(qū)啟動政策試點）2015 年天津、廣東、福建2017 年遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西2018 年海南2019 年山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江2020 年北京、湖南、安徽資料來源：華安證券研究所整理上海浦東自貿(mào)區(qū)采取分步發(fā)展的模式，參照海南自貿(mào)港，未來政策將在制度創(chuàng)新上發(fā)力。上海的自貿(mào)區(qū)發(fā)展采取循序漸進(jìn)，分步發(fā)展的模式：2013 年上海自貿(mào)區(qū)掛牌的 1.0 版，到 2015 年中央批準(zhǔn)深化自貿(mào)試驗區(qū)的 2.0 版本，再到中央深改組正式批準(zhǔn)全面深化上海自貿(mào)試驗區(qū)改革開放方案的 3.0 版本。上海自貿(mào)港的發(fā)展具有先天優(yōu)勢，一方面，上海是金融中心，同時又擁有洋山

5、港等貿(mào)易流動節(jié)點；另一方面，上海擁有包括上期所在內(nèi)的大宗商品交易中心，以及一系列配套產(chǎn)業(yè)。因此，若參照海南自貿(mào)港在制度集成創(chuàng)新的特點來看，浦東自貿(mào)港或也將在人才、稅收、貿(mào)易、消費、跨境資本流動、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系方面重點加強。臨港新片區(qū)總體方案明確“5 自由 1 便利”，加大外資開放力度。目前，臨港片區(qū)通過“五個自由”和數(shù)據(jù)快捷聯(lián)通等方面實現(xiàn)更大突破，加快打通國內(nèi)與國際市場， 以制度政策的高水平開放促進(jìn)“雙循環(huán)”。具體落實政策包括：1）中國首個合資理財公司匯華理財有限公司落戶；2）臨港新片區(qū)在中國率先允許境外知名仲裁機構(gòu)設(shè)立業(yè)務(wù)機構(gòu)；3）中國首單區(qū)內(nèi)物流企業(yè)從事組合裝配、中國首單大批量進(jìn)口汽車保稅倉

6、儲展示等創(chuàng)新業(yè)務(wù)相繼落地等。圖表 26 上海自貿(mào)區(qū)位于浦東境內(nèi)資料來源：新民晚報，華安證券研究所由進(jìn)博會以及自貿(mào)區(qū)的深化改革，可以看到上海自貿(mào)區(qū)的改革的意義主要包括幾個方面：1）對內(nèi)降低行政審批門檻，帶來國內(nèi)要素的流動，加大國內(nèi)經(jīng)濟的活力； 2）對外通過擴大進(jìn)出口貿(mào)易，提高在國際貿(mào)易中的地位；3）加大吸引外資的力度， 加快引進(jìn)資金、新的技術(shù)、高級人才。上海自貿(mào)區(qū)可演進(jìn)的方向：以紐約、倫敦自貿(mào)區(qū)為借鑒全球自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展，深度體現(xiàn)全球化?？v覽全球自由貿(mào)易區(qū)，可以發(fā)現(xiàn)自最早 1930 年代愛爾蘭香農(nóng)的自貿(mào)區(qū)開始，目前全球正在運行的自貿(mào)區(qū)達(dá)到幾千個之多。尤其是自 1970 年代的全球化開始，自貿(mào)區(qū)數(shù)

7、量呈現(xiàn)不斷井噴式的發(fā)展，進(jìn)入快速發(fā)展時期，并且由前期簡單的對外貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易向出口加工區(qū)形式轉(zhuǎn)變。按照國際勞工組織數(shù)據(jù)顯示，全球出口加工性質(zhì)的自貿(mào)區(qū)數(shù)量從 1975 年的 29 個大幅增加到 2006 年的 130 個；出口加工區(qū)數(shù)量更是從 1975 年的近 80 個指數(shù)型增加至2006 年的 3500 個。自由貿(mào)易區(qū)數(shù)量的增加和形式的轉(zhuǎn)變，一方面體現(xiàn)了各國政府希望通過自貿(mào)區(qū)深度加入全球化的意志，另一方面也是眾多國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的一種方式。圖表 27 1970 年代后出口加工區(qū)性質(zhì)的自由貿(mào)易區(qū)數(shù)量呈現(xiàn)井噴式增加年份1975198619952006設(shè)立出口加工區(qū)國家數(shù)294773130出口加工區(qū)

8、數(shù)791795003500就業(yè)人數(shù)（百萬）-66中國大陸就業(yè)（百萬）-40其他國家就業(yè)人數(shù)（百萬）-26資料來源：國際勞工組織，華安證券研究所整理全球代表性自貿(mào)區(qū)，呈現(xiàn)集金融、貿(mào)易、港口、物流為一體的綜合性特征，體現(xiàn)了自貿(mào)區(qū)貿(mào)易自由、金融自由、投資自由和運輸自由的特點。梳理全球具有代表性的自貿(mào)區(qū)，可以發(fā)現(xiàn)世界主要城市幾乎都布局有自由貿(mào)易區(qū)，同時全球金融中心和主要港口城市，也幾乎都有自貿(mào)區(qū)的存在。按照中國（深圳）綜合開發(fā)研究院和英國智庫 Z/Yen 發(fā)布的最新全球十大金融中心排名來看，前十大金融中心中，至少有8 個已經(jīng)設(shè)立了自貿(mào)區(qū)，包括紐約、倫敦、上海、香港、新加坡、北京、舊金山、深圳。同時，根

9、據(jù) 2017 年世界港口集裝箱吞吐量排名來看，前十金融中心的城市中， 上海、香港、新加坡和深圳也是世界吞吐量排名前十的港口，包括紐約也是美國主要的港口之一?？梢钥吹?，在過去幾十年全球化的深入和自貿(mào)區(qū)功能的不斷完善之下， 代表性的自貿(mào)區(qū)幾乎是全球中心城市，這也與當(dāng)下自由貿(mào)易區(qū)的貿(mào)易、金融、投資和運輸自由四大特征相符合。上海以世界金融中心目標(biāo)，對標(biāo)紐約港自貿(mào)區(qū)、英國倫敦港自貿(mào)區(qū)。從當(dāng)前各國的自貿(mào)區(qū)形式來看，盡管類型眾多且有各自特征，但基本上可以歸類為美國的商貿(mào)結(jié)合模式，新加坡、香港的整體模式，歐洲物流集散中心模式、以及開曼群島的避稅港形式?？紤]到當(dāng)前上海本身作為中國金融的中心城市之一，同時以建立世

10、界金融中心為目標(biāo)，更是中國對外開放的窗口來看，我們認(rèn)為上海自貿(mào)區(qū)未來的發(fā)展，更應(yīng)該借鑒和對標(biāo)紐約和倫敦兩大國際金融中心的自貿(mào)區(qū)。圖表 28 全球前十金融中心 VS 世界前十港口排名自貿(mào)區(qū)全球前十金融中心世界前十大港口1美國紐約港自貿(mào)區(qū)紐約*美國主要港口2英國倫敦港自貿(mào)區(qū)倫敦*英國主要港口3中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)上海上海港4-東京-5中國香港自由貿(mào)易港香港香港港6新加坡自貿(mào)港新加坡新加坡港7北京自貿(mào)區(qū)北京-8舊金山對外貿(mào)易區(qū)舊金山*美國主要港口9深圳蛇口自貿(mào)區(qū)深圳深圳港10-蘇黎世-資料來源：華安證券研究所整理圖表 29 自貿(mào)區(qū)類型分布：綜合型占比最高80%70%60%50%40%30%20%1

11、0%0%加工型金融型物流型綜合型資料來源：全球 100 個自由貿(mào)易區(qū)概覽，華安證券研究所紐約港自貿(mào)區(qū)：機制協(xié)同、稅收優(yōu)惠和金融自由化，達(dá)到協(xié)同發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的目標(biāo)紐約港自貿(mào)區(qū)的建立和發(fā)展，背后是 1970 年代末美國亟需經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的訴求，與中國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟升級一致；同時紐約與上海自貿(mào)區(qū)在區(qū)域位置、城市能級上也具有高度的相似性。放眼全球，美國作為第一大貿(mào)易國，在自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展上也處于世界前列。從數(shù)字上來看，自 1936 年紐約布魯克林建立的第一個對外貿(mào)易區(qū)開始，到 1979 年由美國國會批準(zhǔn)后紐約港自貿(mào)區(qū)設(shè)立，再到 2011 年，美國自貿(mào)區(qū)加上分區(qū)已經(jīng)達(dá)到 700 多個。其中，紐約港自貿(mào)區(qū)

12、的設(shè)立和發(fā)展具有一定的代表性。尤其從設(shè)立時間來看，紐約港自貿(mào)區(qū)設(shè)立的 1979 年正是美國面臨經(jīng)濟增速放緩，長期陷入滯漲，以及失業(yè)率快速攀升的轉(zhuǎn)型階段。在這樣的背景下，美國除了通過利率市場化改革、減稅、以及大力支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展等內(nèi)生性動能外，還充分通過自貿(mào)區(qū)的設(shè)立加深全球化，帶來外生性的推動。對照當(dāng)前中國，可以看到中國加快設(shè)立自貿(mào)區(qū)同樣面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的階段。同時，上海為代表的自貿(mào)區(qū)與紐約港自貿(mào)區(qū)在區(qū)域地位、城市能級、對外功能方面同樣具有高度的可參考性。對內(nèi)，上海自貿(mào)區(qū)依托具有強勁經(jīng)濟實力和消費潛力的長三角，紐約依托的是紐約灣；對外，通過自貿(mào)區(qū)的設(shè)立深入全球大循環(huán)，加大外生性的增長動力。圖表

13、30 美國 70 年代末失業(yè)率上升圖表 31 美國 70 年代末美元指數(shù)走弱美國:就業(yè)率:季調(diào)美國:失業(yè)率:季調(diào)（右軸）701665141260105585064452194819521956196019641968197219761980198419881992199620002004200820122016202040018016014012010080604020197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620190美元指數(shù)資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所機制上，紐約港

14、自貿(mào)區(qū)設(shè)立事務(wù)局負(fù)責(zé)跨州協(xié)調(diào)，同時設(shè)立分區(qū)，達(dá)到要素效率和協(xié)同發(fā)展的效應(yīng)。一方面，由于地處紐約，在經(jīng)濟和港口規(guī)模不斷發(fā)展的背景下，紐約港自貿(mào)區(qū)不僅僅單只紐約港，而是橫跨與紐約相鄰的新澤西。因此，在機制上為了協(xié)調(diào)在自貿(mào)區(qū)框架下貨物、運輸?shù)确矫娴臓幾h，早在紐約港自貿(mào)區(qū)正式設(shè)立之前，就成立了跨州的紐約-新澤西港務(wù)局負(fù)責(zé)跨州協(xié)調(diào)，達(dá)到大紐約地區(qū)自貿(mào)區(qū)的統(tǒng)一運行。另一方面，從美國對外貿(mào)易區(qū)設(shè)立數(shù)量眾多的分區(qū)（Subzones）模式來看，在主區(qū)受限于土地、人口等要素的背景下，可以最大限度發(fā)揮配置效率。對照紐約和新澤西的協(xié)調(diào)發(fā)展，上海自貿(mào)區(qū)地處長三角，要發(fā)揮自貿(mào)區(qū)的核心優(yōu)勢，也需要與周邊地區(qū)達(dá)到協(xié)調(diào)統(tǒng)一。從

15、當(dāng)前政策打通長三角行政、交通、金融、人才、貨物等方面的壁壘來看，一是上海自貿(mào)區(qū)向大區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展邁進(jìn)，二是未來也可借鑒分區(qū)模式，加大自貿(mào)區(qū)的輻射力度，加強內(nèi)外循環(huán)的互動。稅收是紐約港自貿(mào)區(qū)的主要優(yōu)惠措施組成，倒置關(guān)稅是其中的亮點。通過根據(jù)公開資料梳理紐約港自貿(mào)區(qū)的主要優(yōu)惠措施，可以看到稅收優(yōu)惠是重點，具體包括推遲繳納進(jìn)口關(guān)稅、倒置關(guān)稅、無關(guān)稅出口、國際退貨無需支付關(guān)稅、自貿(mào)區(qū)間運輸免稅等主要措施。這些稅收措施的核心目的，就是為了加強自貿(mào)區(qū)的吸引力，降低來自貿(mào)區(qū)設(shè)廠、投資、加工的壁壘和門檻。在各類稅收優(yōu)惠中，倒置關(guān)稅是紐約港自貿(mào)區(qū)的重點稅收減免手段之一。倒置關(guān)稅簡單來說，就是通過讓企業(yè)自由選擇原

16、料或成品稅率更低方式在自貿(mào)區(qū)建廠，以此加強自貿(mào)區(qū)的制造業(yè)優(yōu)勢。舉例來看，紐約港自貿(mào)區(qū)內(nèi)的主要產(chǎn)業(yè)就包括汽車、電子、制藥、航空等高端制造領(lǐng)域，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均受益于倒置關(guān)稅的設(shè)置。對標(biāo)上海自貿(mào)區(qū)，我們可以看到浦東提出發(fā)展六大“千億”級別的科技產(chǎn)業(yè)，集成電路、創(chuàng)新藥、新能源車、航空等產(chǎn)業(yè)就與紐約港產(chǎn)業(yè)高度重合。因此，未來上海自貿(mào)區(qū)在加大對科技產(chǎn)業(yè)的扶持力度外，政策上也可以考慮借鑒紐約的倒置關(guān)稅，通過企業(yè)市場化的選擇加強區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。紐約貿(mào)易區(qū)通過金融自由化加強金融服務(wù)和資本流動。自貿(mào)區(qū)除了實現(xiàn)貿(mào)易、貨物等的自由流動之外，其中對外開放的最重要的一環(huán)就是資本的自由流動。要實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，離不開自貿(mào)

17、區(qū)金融服務(wù)的開放。紐約港自貿(mào)區(qū)本身地處全球金融中心紐約，在有得天獨厚的金融實力的同時，如何加強金融自由化呢？從紐約港自貿(mào)區(qū)的金融政策來看，主要包括（1）放寬或取消貸款利率的限制；（2）金融創(chuàng)新，包括更多金融工具的使用；（3）放寬外資金融機構(gòu)的準(zhǔn)入；（4）減少外匯管制。對標(biāo)上海，當(dāng)前已經(jīng)在引進(jìn)外資金融機構(gòu)方面發(fā)力，國際著名投行及對沖基金都將上海作為第一站；因此，未來或?qū)⒔鹑诠ぞ邉?chuàng)新、減少外匯管制上進(jìn)一步放寬。圖表 32 美國紐約港自貿(mào)區(qū)的主要優(yōu)惠措施序號類別措施重點具體措施1稅收推遲繳納進(jìn)口關(guān)稅運進(jìn)自貿(mào)區(qū)的貨物不需要立即繳納進(jìn)口關(guān)稅2稅收倒置關(guān)稅自貿(mào)區(qū)建廠，企業(yè)可選擇原料或成品稅率（稅率低的那個

18、）3稅收無關(guān)稅出口自貿(mào)區(qū)建廠，不需要支付進(jìn)出口關(guān)稅實現(xiàn)出口4稅收節(jié)省為廢品支付關(guān)稅不在自貿(mào)區(qū)設(shè)廠，則需要為進(jìn)口原料中的廢品和生產(chǎn)過程中浪費的原料支付進(jìn)口關(guān)稅5稅收國際退貨自貿(mào)區(qū)產(chǎn)品出口海外后退貨，無需支付退貨的進(jìn)口關(guān)稅6稅收進(jìn)口備件自貿(mào)區(qū)倉庫儲存不需要進(jìn)口備件7稅收人力、行政無需付稅自貿(mào)區(qū)生產(chǎn)商品進(jìn)入美國，進(jìn)口價格中的人力、行政、企業(yè)利潤無需繳納進(jìn)口稅8稅收質(zhì)量監(jiān)控可質(zhì)檢合格后再支付進(jìn)口稅9稅收自貿(mào)區(qū)間運輸免稅自貿(mào)區(qū)間轉(zhuǎn)移貨物，同樣免關(guān)稅10稅收消耗的商品在保稅區(qū)加工消耗的商品一般不繳納關(guān)稅11稅收庫存稅大部分州免除自貿(mào)區(qū)的庫存稅12稅收展覽商品展品運進(jìn)自貿(mào)區(qū)無需繳納進(jìn)口關(guān)稅13費用節(jié)省貨物處

19、理費可 24 小時無限制通關(guān)，每周申報一次和繳納一次費用14費用港口維護(hù)費自貿(mào)區(qū)企業(yè)按季支付費用15費用減少保險費用自貿(mào)區(qū)保價不包括進(jìn)口稅額，投保額度少16配額美國進(jìn)口配額美國配額商品在自貿(mào)區(qū)先存儲，不受配合限制17其他原產(chǎn)地標(biāo)記進(jìn)入自貿(mào)區(qū)時無需原產(chǎn)地標(biāo)記18其他轉(zhuǎn)讓商品的所有權(quán)商品可自由買賣（非零售銷售）19其他簡化進(jìn)出口程序自貿(mào)區(qū)貨物送達(dá)更便捷20其他庫存控制自貿(mào)區(qū)嚴(yán)格制度減少發(fā)錯貨物的可能21其他安全受海關(guān)監(jiān)督，無保險和保安開支資料來源：全球 100 個自由貿(mào)易區(qū)概覽，華安證券研究所整理倫敦自貿(mào)易區(qū)：金融創(chuàng)新走特色化路線，強調(diào)可持續(xù)發(fā)展倫敦港采取港區(qū)分離模式，港口貿(mào)易吞吐量雖然下降，但以

20、金融為代表的產(chǎn)業(yè)在世界上占據(jù)重要地位。相對于紐約港自貿(mào)區(qū)的全方位發(fā)展，倫敦港自貿(mào)區(qū)更多可以看作是后港口時代的自貿(mào)區(qū)代表。盡管倫敦港曾經(jīng)是世界最大的港口，但隨著世界經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展，倫敦港的吞吐量規(guī)模已經(jīng)大幅落后。但是，依照自貿(mào)區(qū)不斷向綜合性自貿(mào)區(qū)的發(fā)展路徑，倫敦港通過采取港區(qū)分離的模式加大原地的相關(guān)產(chǎn)業(yè)， 同時發(fā)展以金融服務(wù)、物流服務(wù)為代表的更高階的自貿(mào)區(qū)階段，成為世界金融中心之一，或是未來其他自貿(mào)區(qū)可借鑒的發(fā)展方向。機制上，政府提供服務(wù)和協(xié)調(diào)工作，不干預(yù)經(jīng)營活動。在倫敦港自貿(mào)區(qū)的機制上，英國政府和自貿(mào)區(qū)更多是服務(wù)和被服務(wù)的關(guān)系，包括協(xié)調(diào)與歐盟的關(guān)系，以及制定未來港口的發(fā)展規(guī)劃等。一般情況下，英國政府并不干預(yù)經(jīng)營活動，給予自貿(mào)區(qū)更多的自主權(quán)。從英國倫敦港自貿(mào)區(qū)的協(xié)調(diào)可以工作可以看到，倫敦自由貿(mào)易港能夠在成為世界的金融中心和貿(mào)易之都，給予自貿(mào)區(qū)更多的自由度，減少行政干預(yù)是重要因素之一。對于上海自貿(mào)區(qū)而言，在降低行政干預(yù)的同時，未來也將給予更多的自主權(quán)也將幫助自貿(mào)區(qū)的發(fā)展。金融創(chuàng)新采取特色化路線，與航運服務(wù)緊密結(jié)合。英國倫敦港自貿(mào)區(qū)在金融領(lǐng)域的發(fā)展，一方面與紐約港自貿(mào)區(qū)類似，即背靠英國的國際地位和已有優(yōu)勢，再通過自貿(mào)港的帶動加強在全球金融領(lǐng)域的影響力；另一方面，則有著自身的特點，即通過與已有的航運產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢相結(jié)合，通過金融創(chuàng)新為航運提供更多的增值服務(wù)。其中