眾籌基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)

1、眾 籌目錄第一部分 眾籌概況 1、定義 2、特征 3、三要素第二部分 四種類型眾籌介紹第三部分 眾籌的流程、規(guī)則及部分眾籌網(wǎng)的特點(diǎn)第四部分 眾籌相關(guān)問(wèn)題第五部分 債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌存在的問(wèn)題及現(xiàn)狀第六部分 案例點(diǎn)評(píng)第七部分 股權(quán)眾籌相關(guān)的法律法規(guī)及發(fā)展前景第一部分 眾籌概況一、眾籌定義 眾籌翻譯自國(guó)外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資。是指用團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人對(duì)公眾展示他們的創(chuàng)意，爭(zhēng)取大家的關(guān)注和支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。2009年眾籌在國(guó)外興起，起源于美國(guó)網(wǎng)站kickstarter，該網(wǎng)站

2、通過(guò)搭建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面對(duì)公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的人可能獲得他們所需要的資金，以便使他們的夢(mèng)想有可能實(shí)現(xiàn)。這種模式的興起打破了傳統(tǒng)的從傳統(tǒng)投資者和機(jī)構(gòu)融資的許多障礙。每一位普通人都可以通過(guò)該種眾籌模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，使得融資的來(lái)源者不再局限于風(fēng)投等機(jī)構(gòu)，而可以來(lái)源于大眾。在歐美逐漸成熟并推廣至亞洲、中南美洲、非洲等開(kāi)發(fā)中地區(qū)。2011年傳入中國(guó)。Massolution研究報(bào)告指出，2013年全球總募集資金已達(dá)51億美元，其中90%集中在歐美市場(chǎng)。世界銀行報(bào)告更預(yù)測(cè)2025年總金額將突破960億美元，亞洲將占比將大幅成長(zhǎng)。二、眾籌特征1、低門檻： 只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項(xiàng)目。2、方

3、向多樣性： 項(xiàng)目類別包括公益、計(jì)、科技、音樂(lè)、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影、娛樂(lè)、藝術(shù)等。 發(fā)起人必須先將自己的創(chuàng)意（設(shè)計(jì) 圖、成品、策劃等）達(dá)到可展示的程度，才能通過(guò)平臺(tái)的審核，而不單單是一個(gè)概念或者一個(gè)點(diǎn)子，要有可操作性?；I資金額較大的創(chuàng)意，必須有項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書（有專門網(wǎng)站對(duì)此格式有要求）4注重創(chuàng)意： 支持者通常是普通的草根民眾，但也不乏公司、企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)投資人3、依靠大眾力量： 相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開(kāi)放，能否獲得資金也不再是由項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)。只要是公眾喜歡的項(xiàng)目，都可以通過(guò)眾籌方式獲得項(xiàng)目啟動(dòng)的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營(yíng)或創(chuàng)作的人提供了無(wú)限的可能。 6、開(kāi)放性：

4、 現(xiàn)代眾籌一般都通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行。5、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)： 三、眾籌三要素眾籌具有三個(gè)要素：發(fā)起人、支持者、平臺(tái)發(fā)起人：支持者：有創(chuàng)造能力但缺乏資金的人對(duì)籌資者的故事和回報(bào)感興趣的，有能力支持的人； 連接發(fā)起人和支持者的互聯(lián)網(wǎng)終端，是一個(gè)專業(yè)的大眾集資網(wǎng)站。創(chuàng)業(yè)者將他的想法和設(shè)計(jì)原型以視頻、圖片和文字的方式進(jìn)行展示，假如投資者感覺(jué)這個(gè)想法很靠譜就可以把錢投給創(chuàng)業(yè)者（交易方式類似淘寶）以換取相應(yīng)的承諾。這種商業(yè)模式下任何人都可以大眾投資者，因?yàn)楸娀I平臺(tái)的準(zhǔn)入門檻很低。（大家投、天使匯、眾籌網(wǎng)）平臺(tái)：第二部分 四種類型眾籌介紹國(guó)際上已有不少對(duì)眾籌平臺(tái)的研究，參照Massolution的一份報(bào)告，眾籌

5、平臺(tái)可以分為四類： 1、債權(quán)眾籌 2、股權(quán)眾籌 3、獎(jiǎng)勵(lì)模式 4、捐贈(zèng)模式1、債權(quán)眾籌：共有兩種，一種是P2P借貸平臺(tái)投資者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲得利息收益并收回本金（人人貸、學(xué)貸網(wǎng)、拍拍貸等P2P屬于此類）。P2P的本質(zhì)是民間借貸（我給你錢之后，你還我本金和利息）。另一種是P2B企業(yè)債。2、股權(quán)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得一定比例的股權(quán)（公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過(guò)入股公司，獲得未來(lái)收益）。股權(quán)眾籌的分類無(wú)擔(dān)保的股權(quán)眾籌。（目前國(guó)內(nèi)基本上都是）有擔(dān)保的股權(quán)眾籌。（有固定期限的擔(dān)保責(zé)任，國(guó)內(nèi)目前只有貸幫的眾籌項(xiàng)目提供擔(dān)保服務(wù)，尚未被多數(shù)平臺(tái)

6、接受）股權(quán)眾籌其實(shí)并不是很新奇的事物投資者在新股IPO的時(shí)候去申購(gòu)股票其實(shí)就是股權(quán)眾籌的一種表現(xiàn)方式。但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要特指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的較早期的私募股權(quán)投資，是VC的一個(gè)補(bǔ)充。3、回報(bào)眾籌：也是獎(jiǎng)勵(lì)回饋型眾籌，投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)。（大涼山高原核桃 圓孩子讀書夢(mèng)、如阿里“娛樂(lè)寶”、京東眾籌 ） 回報(bào)眾籌一般指的是預(yù)售類的眾籌項(xiàng)目，團(tuán)購(gòu)自然包括在此范疇。但團(tuán)購(gòu)并不是回報(bào)眾籌的全部，且回報(bào)眾籌也并不是眾籌平臺(tái)網(wǎng)站的全部。 回報(bào)眾籌指的是仍處于研發(fā)設(shè)計(jì)或生產(chǎn)階段的產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)售，團(tuán)購(gòu)則更多指的是已經(jīng)進(jìn)入銷售階段的產(chǎn)品或服務(wù)的銷售?；貓?bào)眾籌面臨產(chǎn)品或服務(wù)不能如期交貨

7、的風(fēng)險(xiǎn)?；貓?bào)眾籌與團(tuán)購(gòu)的目的不盡相同：回報(bào)眾籌主要為募集運(yùn)營(yíng)資金、測(cè)試需求，而團(tuán)購(gòu)主要提高銷售業(yè)績(jī)。但兩者在實(shí)際操作時(shí)并沒(méi)有特別清晰的界限，通常團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也會(huì)搞類眾籌的預(yù)售，眾籌網(wǎng)站也會(huì)發(fā)起團(tuán)購(gòu)項(xiàng)目。舉個(gè)例子，回報(bào)眾籌平臺(tái)之一眾籌網(wǎng)在早前推出了團(tuán)購(gòu)茅臺(tái)的項(xiàng)目4、捐贈(zèng)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)。（如番茄太陽(yáng)閱讀館農(nóng)村公益閱讀館），登記名字、回信、寄名信片、公開(kāi)財(cái)務(wù)等。其實(shí)像是紅十字會(huì)這類NGO的在線捐款平臺(tái)可以算是捐贈(zèng)眾籌的雛形：有需要的人由本人或他人提出申請(qǐng)，NGO做盡職調(diào)查、證實(shí)情況，NGO在網(wǎng)上發(fā)起項(xiàng)目，從公眾募捐。如果不把傳統(tǒng)NGO囊括進(jìn)來(lái)的話，目前純粹的捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)屈指可數(shù)。

8、捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)發(fā)展的限制一是中國(guó)人相互間的不信任感將大大提高每個(gè)項(xiàng)目的審核成本，這就要求捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)本身?yè)碛休^強(qiáng)的線下團(tuán)隊(duì)。當(dāng)然也可以選擇將審核程序外包給第三方。比如新浪微博旗下的微公益，項(xiàng)目主要由第三方NGO發(fā)起、證實(shí)、認(rèn)領(lǐng)。二是法律框架仍未完善，個(gè)人和企業(yè)向公眾募捐的法律法規(guī)各省各市各地都不盡相同。捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)有三種方式來(lái)運(yùn)營(yíng)：一是由用戶個(gè)人發(fā)起公眾募捐，但是根據(jù)中華人民共和國(guó)公益事業(yè)捐贈(zèng)法個(gè)人向公眾募捐都是“不合法”的。但個(gè)人公募其實(shí)也不“違法”?！安缓戏ā焙汀斑`法”中間往往有灰色地帶。比如騰訊公益有一個(gè)項(xiàng)目，就是利用朋友圈的個(gè)人關(guān)系為需要幫助的人募集捐款。二是由捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)根據(jù)基金會(huì)管

9、理?xiàng)l例設(shè)公募基金會(huì)，代替有資金需求的一方向公眾發(fā)起募捐。但公募基金會(huì)申請(qǐng)門檻較高，據(jù)說(shuō)非常難以獲批。第三種比較靠譜點(diǎn)，也就是上述的微公益模式。由有公募資格的NGO發(fā)起、證實(shí)并認(rèn)領(lǐng)，捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)僅充當(dāng)純平臺(tái)作用。騰訊也有類似模式的產(chǎn)品（騰訊公益下的“樂(lè)捐”）除了公益外，捐贈(zèng)眾籌也有其他的可能。比如美國(guó)的路人甲版眾籌社區(qū)Crowdtilt。大家可以通過(guò)該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)或幫助別人實(shí)現(xiàn)某個(gè)心愿，比如一次奢華的旅行，一場(chǎng)美好幸福的婚禮等等。當(dāng)然在人均可支配收入較低的中國(guó)，這種模式的資金規(guī)模將被大量類似“我自己都還不夠花咧”的想法所限制。第三部分 眾籌的流程、規(guī)則 及部分眾籌網(wǎng)的特點(diǎn)眾籌的規(guī)則1、籌資項(xiàng)目必須在

10、發(fā)起人預(yù)設(shè)的時(shí)間內(nèi)達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)金額才算成功。2、在設(shè)定天數(shù)內(nèi)，達(dá)到或者超過(guò)目標(biāo)金額，項(xiàng)目即成功，發(fā)起人可獲得資金；籌資項(xiàng)目完成后，支持者將得到發(fā)起人預(yù)先承諾的回報(bào)，回報(bào)方式可以是實(shí)物，也可以是服務(wù)，如果項(xiàng)目籌資失敗，那么已獲資金全部退還支持者。3、眾籌不是捐款，支持者的所有支持一定要設(shè)有相應(yīng)的回報(bào)（公益除外）。部分眾籌網(wǎng)的特點(diǎn)目前中國(guó)的股權(quán)眾籌網(wǎng)站還比較少，主要有兩個(gè)原因：一是此類網(wǎng)站對(duì)人才要求比較高。股權(quán)眾籌網(wǎng)站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人/風(fēng)險(xiǎn)投資家聚集到其平臺(tái)上；股權(quán)眾籌網(wǎng)站還需要對(duì)項(xiàng)目做初步的盡職調(diào)查，這要求他們有自己的分析師團(tuán)隊(duì)；還需要有深諳風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律的法務(wù)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助投

11、資者成立合伙企業(yè)及投后管理。二是此類網(wǎng)站的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)弱者越弱之現(xiàn)象。投資者喜歡聚集到同一個(gè)地方去尋找適合的投資目標(biāo)，當(dāng)網(wǎng)站匯集了一批優(yōu)秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網(wǎng)站越來(lái)越火，流量平平的網(wǎng)站則舉步維艱。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)眾籌網(wǎng)站天使匯截至13年11月中旬已為70多家企業(yè)完成超過(guò)7.5億元的投資（按投融資雙方各收取5%的傭金，不算上carry的話，天使匯已賺了7500萬(wàn)，當(dāng)然不排除大的deal會(huì)打折）。而另一家網(wǎng)站大家投（原名眾幫天使網(wǎng)），截至13年底，僅有寥寥可數(shù)的4家企業(yè)成功募集到250萬(wàn)元。當(dāng)然這其中也有網(wǎng)站的UI、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等因素左右流量。在這里也不得不

12、提一下大家投的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品投付寶，投付寶其實(shí)原理和支付寶的擔(dān)保交易很像。 深色箭頭是股權(quán)，淺色箭頭是資金。 3) 大家投協(xié)助成立有限合伙企業(yè)，投資者按出資比例擁有有限合伙企業(yè)股權(quán) 4) 興業(yè)銀行將首批資金轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè) 5) 有限合伙企業(yè)從興業(yè)銀行獲取資金后，將該資金投入被投企業(yè)，同時(shí)獲得相應(yīng)股權(quán) 1) 大家投委托興業(yè)銀行某支行托管投資資金 2) 投資者認(rèn)購(gòu)滿額后，將錢款打入興業(yè)銀行托管 賬戶6) 興業(yè)銀行托管的資金將分批次轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè)，投資者在每次轉(zhuǎn)入前可根據(jù)項(xiàng)目情況決定是否繼續(xù)投資7) 若投資者決定不繼續(xù)投資，剩余托管資金將返還予投資者，已投資資金及股權(quán)情況不發(fā)生其他變化，投資者可自

13、主選擇是否愿意擔(dān)任有限合伙企業(yè)的一般合伙人（General Partner, GP）。第四部分 眾籌相關(guān)問(wèn)題1.眾籌是不是非法集資？ 不是。眾籌模式從商業(yè)和資金流動(dòng)的角度來(lái)看，其實(shí)是一種團(tuán)購(gòu)的形式，和非法集資有本質(zhì)上的差別，所有的項(xiàng)目不能夠以股權(quán)或是資金作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)，對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的支持屬于購(gòu)買行為，而不是投資行為。 個(gè)人觀點(diǎn)：目前股權(quán)眾籌股東超200人就在監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停范圍內(nèi)。2.眾籌成功的關(guān)鍵1）籌集天數(shù)恰到好處：眾籌的籌集天應(yīng)該長(zhǎng)到足以形成聲勢(shì)，又短到給未來(lái)的支持者帶來(lái)信心。在國(guó)內(nèi)外眾籌網(wǎng)站上，籌資天數(shù)為30天

14、的項(xiàng)目最容易成功。2）目標(biāo)金額合乎情理：目標(biāo)金額的設(shè)置需要將生產(chǎn) 、制造、勞務(wù)、包裝和物流運(yùn)輸成本考慮在內(nèi)，然后結(jié)合本身的項(xiàng)目設(shè)置一個(gè)合乎情理的目標(biāo)。3）支持者回報(bào)設(shè)置合理：對(duì)支持者的回報(bào)要盡可能的價(jià)值最大化，并與項(xiàng)目成品或者衍生品相配，而且應(yīng)該有3-5項(xiàng)不同的回報(bào)形式供支持者選擇。4）項(xiàng)目包裝：有視頻的項(xiàng)目比沒(méi)有視頻的項(xiàng)目多籌得114%的資金。而在國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目發(fā)起人，大多不具有包裝項(xiàng)目能力。5）定期更新信息：定期進(jìn)行信息更新，以讓支持者進(jìn)一步參與項(xiàng)目，并鼓勵(lì)他們向其他潛在支持提及你的項(xiàng)目。6）鳴謝支持者：給支持者發(fā)送電子郵件表示感謝或在您的個(gè)人頁(yè)面中公開(kāi)答謝他們，會(huì)讓支持者有被重視的感覺(jué)，增加

15、參與的樂(lè)趣，這點(diǎn)也常常被國(guó)內(nèi)發(fā)起人忽視。3.眾籌模式的缺點(diǎn)1）受相關(guān)法律環(huán)境的限制，眾籌網(wǎng)站上的所有項(xiàng)目不能以股權(quán)、債券、分紅或是利息等金融形式作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起者更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以其相應(yīng)的實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)，否則可能涉及非法集資，情節(jié)嚴(yán)重的甚至可能構(gòu)成犯罪。2）由于眾籌模式較多，每一類型下又有多種類型的產(chǎn)品。但正是由于這諸多的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，使得眾籌領(lǐng)域尚無(wú)明確的界定和規(guī)范，其產(chǎn)品多屬非標(biāo)產(chǎn)品，故不能像P2P經(jīng)營(yíng)資金這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品一樣可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張，定價(jià)機(jī)制也難以清晰明確，也阻礙了眾籌模式的擴(kuò)張發(fā)展。第五部分、債權(quán)眾籌、股權(quán)眾 籌存在的問(wèn)題及現(xiàn)狀上述四種

16、眾籌模式中，一般大家對(duì)回報(bào)眾籌、捐贈(zèng)眾籌沒(méi)有太多的異議，存在問(wèn)題較多的是債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌，尤其是股權(quán)眾籌。 1 債權(quán)眾籌（P2P借貸平臺(tái)是典型的債權(quán)眾籌 ）存在的問(wèn)題：（1）資金池的問(wèn)題。把資金吸收到自己的平臺(tái)之下，資金有可能會(huì)被挪用，進(jìn)行非法集資。還有的號(hào)稱是經(jīng)過(guò)了第三方支付的資金托管，但實(shí)際上可能是一種“假托管”，或者是根本就沒(méi)有托管，資金仍有可能被動(dòng)用。（2）P2P公司的擔(dān)保問(wèn)題。由于國(guó)內(nèi)征信體系建設(shè)不健全，為防止投資人不信任P2P平臺(tái)從網(wǎng)上抓取的債務(wù)人的相關(guān)數(shù)據(jù)，為增加投資者信心，有的P2P公司便與小額貸款公司和擔(dān)保公司合作，由其進(jìn)行擔(dān)保。可能存在追趕假擔(dān)保、擔(dān)保能力不足的問(wèn)題。2、

17、股權(quán)眾籌存在的問(wèn)題：(1) 股權(quán)眾籌采取的形式：到底是以私募還是小額公募的形式進(jìn)行監(jiān)管。(2)門檻：到底是限定于私募股權(quán)投資還是降低門檻讓普通投資者參與其中。證監(jiān)會(huì)的方案中將投資人分為一般投資人和合格投資人，一般投資人對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的投資金額不得超過(guò)1.5萬(wàn)或2萬(wàn)元，合格投資人的界定則是有能力投資50萬(wàn)元以上。有人認(rèn)為金額太低，這不利于平臺(tái)方發(fā)揮其平臺(tái)的融資功能，尤其是不能滿足融資方對(duì)資金的需要。(3) 人數(shù)：200人紅線（證券法修改廢除的問(wèn)題）可能限制融資規(guī)模，因此，要控制投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行合格投資人制度。(4) 股權(quán)眾籌仍未能擺脫優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少、項(xiàng)目定價(jià)難、建立信任久、投入周期長(zhǎng)、退出機(jī)制

18、不明確等痛點(diǎn)。（5）股權(quán)眾籌面向不確定的投資對(duì)象、涉及平臺(tái)、募資人、多名投資人等復(fù)雜多元的構(gòu)成以及行業(yè)監(jiān)管政策尚不完善、信用評(píng)級(jí)機(jī)制空缺的因素。目前，股權(quán)眾籌平臺(tái)項(xiàng)目的融資通過(guò)率或者成功案例占比較低，如原始會(huì)項(xiàng)目庫(kù)中有3000多個(gè)項(xiàng)目，成功獲得融資的有14個(gè)，大家投平臺(tái)上申請(qǐng)的項(xiàng)目,通過(guò)審核的在10%左右，而在通過(guò)的項(xiàng)目中，也只有30%能成功融資。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的股權(quán)眾籌與國(guó)外相差懸殊。清科研究中心發(fā)布的2014年中國(guó)眾籌模式上半年運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告顯示，2014年上半年，國(guó)內(nèi)股權(quán)類眾籌融資需求20.36億元，實(shí)際募集的資金僅1.56億元，市場(chǎng)資金供給規(guī)模僅僅占總需求的7.66%，大部分投資人對(duì)

19、眾籌仍持觀望態(tài)度。相比之下，2014年上半年，美國(guó)國(guó)內(nèi)眾籌模式共發(fā)生募資案例近5600起，參與眾籌投資人數(shù)近281萬(wàn)人，擬募資金額約1億美元，實(shí)際募資金額2.15億美元，募資成功率為206.28%。 債權(quán)眾籌與股權(quán)眾籌的比較：第六部分、案例點(diǎn)評(píng)創(chuàng)業(yè)股權(quán)式的眾籌在中國(guó)反而有了不少案例，也獲得了社會(huì)的極大關(guān)注。對(duì)于絕大部分創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，創(chuàng)業(yè)股權(quán)式眾籌的先鋒式嘗試可以幫助他們有效的找到資金。我們下面就這兩年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的三個(gè)眾籌案例進(jìn)行分析： 案例一：憑證式眾籌 美微創(chuàng)投2012年10月5日，淘寶出現(xiàn)了一家店鋪，名為“美微會(huì)員卡在線直營(yíng)店”。淘寶店店主是美微傳媒的創(chuàng)始人朱江，原來(lái)在多家互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)任高管。

20、消費(fèi)者可通過(guò)在淘寶店拍下相應(yīng)金額會(huì)員卡， 但這不是簡(jiǎn)單的會(huì)員卡，購(gòu)買者除了能夠享有“訂閱電子雜志”的權(quán)益，還可以擁有美微傳媒的原始股份100股。從10月5日到2月3日中午12:00，共有美微傳媒進(jìn)行了兩輪募集，一共1191名會(huì)員參與了認(rèn)購(gòu)，總數(shù)為68萬(wàn)股，總金額人民幣81.6萬(wàn)元。至此，美微傳媒兩次一共募集資金120.37萬(wàn)元。美微傳媒的眾募式試水在網(wǎng)絡(luò)上引起了巨大的爭(zhēng)議，很多人認(rèn)為有非法集資嫌疑，果然還未等交易全部完成，美微的淘寶店鋪就于2月5日被淘寶官方關(guān)閉，阿里對(duì)外宣稱淘寶平臺(tái)不準(zhǔn)許公開(kāi)募股。而證監(jiān)會(huì)也約談了朱江，最后宣布該融資行為不合規(guī)，美微傳媒不得不像所有購(gòu)買憑證的投資者全額退款。按

21、照證券法第十條第一款規(guī)定，“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行：向不特定對(duì)象發(fā)行證券，或者向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為?！弊C券法正在修訂中，對(duì)于股權(quán)眾籌具體如何規(guī)定，現(xiàn)在還不確定。而證監(jiān)會(huì)也約談了朱江，最后宣布該融資行為不合規(guī)，美微傳媒不得不像所有購(gòu)買憑證的投資者全額退款。按照證券法第十條第一款規(guī)定，“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未

22、經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行：向不特定對(duì)象發(fā)行證券，或者向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為?！弊C券法正在修訂中，對(duì)于股權(quán)眾籌具體如何規(guī)定，現(xiàn)在還不確定。在淘寶上通過(guò)賣憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)進(jìn)行募資，可以說(shuō)是美微創(chuàng)投的一個(gè)嘗試，雖然說(shuō)因?yàn)橛蟹欠Y的嫌疑最后被證監(jiān)會(huì)叫停，但依舊不乏可以借鑒的閃光點(diǎn)。主要閃光點(diǎn)包括了：門檻低;即使幾百塊也可購(gòu)買。但主要問(wèn)題在于在中國(guó)在目前受政策限制。建議在政策放開(kāi)之前，以相對(duì)小范圍的方式合規(guī)式的籌集資金。比如股東不超過(guò)200人，比如從淘寶這樣的公開(kāi)平臺(tái)轉(zhuǎn)移到相對(duì)更小的圈子。如果希望籌措

23、到足夠資金，可設(shè)立最低門檻，并提供符合最低門檻的相應(yīng)服務(wù)和產(chǎn)品以吸引投資者。該模式比較適合大眾式的文化，傳媒，創(chuàng)意服務(wù)或產(chǎn)品。案例點(diǎn)評(píng)： 案例二：會(huì)籍式眾籌 3W咖啡3W咖啡采用的就是眾籌模式，向社會(huì)公眾進(jìn)行資金募集，每個(gè)人10股，每股6000元，相當(dāng)于一個(gè)人6萬(wàn)。那時(shí)正是玩微博最火熱的時(shí)候，很快3W咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高級(jí)管理人員，其中包括沈南鵬、徐小平等數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗，3W咖啡引爆了中國(guó)眾籌式創(chuàng)業(yè)咖啡在2012年的流行。最終由160多位股東集資籌建。幾乎每個(gè)城市都出現(xiàn)了眾籌式的3W咖啡。3W很快以創(chuàng)業(yè)咖啡為契機(jī)，將品牌衍生到了創(chuàng)業(yè)孵化器等領(lǐng)域。3W的游

24、戲規(guī)則很簡(jiǎn)單，不是所有人都可以成為3W的股東，股東必須符合一定的條件。3W強(qiáng)調(diào)的是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)和投資圈的頂級(jí)圈子。而沒(méi)有人是會(huì)為了6萬(wàn)未來(lái)可以帶來(lái)的分紅來(lái)投資的，更多是3W給股東的價(jià)值回報(bào)在于圈子和人脈價(jià)值。試想如果投資人在3W中找到了一個(gè)好項(xiàng)目，那么多少個(gè)6萬(wàn)就賺回來(lái)了。同樣，創(chuàng)業(yè)者花6萬(wàn)就可以認(rèn)識(shí)大批同樣優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和投資人，既有人脈價(jià)值，也有學(xué)習(xí)價(jià)值。很多頂級(jí)企業(yè)家和投資人的智慧不是區(qū)區(qū)6萬(wàn)可以買的。會(huì)籍式的眾籌方式在中國(guó)去年創(chuàng)業(yè)咖啡的熱潮中表現(xiàn)的淋漓盡致。會(huì)籍式的眾籌適合在同一個(gè)圈子的人共同出資做一件大家想做的事情。比如3W這樣開(kāi)辦一個(gè)有固定場(chǎng)地的咖啡館方便進(jìn)行交流。其實(shí)會(huì)籍式眾籌股權(quán)俱

25、樂(lè)部在英國(guó)的M1NT Club也表現(xiàn)的淋漓精致。M1NT在英國(guó)有很多明星股東會(huì)員。后來(lái)M1NT在上海開(kāi)辦了俱樂(lè)部，也吸引了500個(gè)上海地區(qū)的富豪股東，主要以老外圈為主。案例點(diǎn)評(píng)：創(chuàng)業(yè)咖啡注定賺錢不易，但這和會(huì)籍式眾籌模式無(wú)關(guān)。實(shí)際上，完全可以用會(huì)籍式眾籌模式來(lái)開(kāi)餐廳，酒吧，美容院等高端服務(wù)性場(chǎng)所。這是因?yàn)楝F(xiàn)在圈子文化盛行，加上目前很多服務(wù)場(chǎng)所的服務(wù)質(zhì)量都不盡如意。比如食品，可能用地溝油。通過(guò)眾籌方式吸引圈子中有資源和人脈的人投資，不僅是籌措資金，更重要是鎖定了一批忠實(shí)客戶。而投資人也完全可以在不需經(jīng)營(yíng)的前提下?lián)碛凶约旱臅?huì)所，餐廳，美容院等，不僅可以賺錢，還可以在自己朋友面前擁有更高的社會(huì)地位。

26、 案例三：天使式眾籌 大家投大家投網(wǎng)站的創(chuàng)始人李群林，他極力推薦他想創(chuàng)建的網(wǎng)站-眾籌式的天使平臺(tái)。很多知名的天使投資人都拒絕了他的請(qǐng)求。但李群林并沒(méi)有輕易放棄，他不斷在微博上發(fā)表并宣傳資金的理念，結(jié)識(shí)真正對(duì)他認(rèn)可的粉絲和朋友，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的艱苦努力，他引起了深圳創(chuàng)新谷孵化器的注意，愿意做他項(xiàng)目的領(lǐng)投人，不久他又吸引了11個(gè)個(gè)人的投資，總共12個(gè)投資人，每人出資最高15萬(wàn)，最低3萬(wàn)。除創(chuàng)新谷孵化器是機(jī)構(gòu)外，更多的投資人是沒(méi)有專業(yè)投資經(jīng)營(yíng)的個(gè)人。大家投網(wǎng)站最后出讓20%的股份。大家投網(wǎng)站模式是這樣的，當(dāng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目后，吸引到足夠數(shù)量的小額投資人(天使投資人)，并湊滿融資額度后，投資人就按

27、照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)(領(lǐng)投人任普通合伙人， 跟投人任有限合伙人)， 再以該有限合伙企業(yè)法人身份入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺(tái)的大家投則從中抽取2%的融資顧問(wèn)費(fèi)。如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問(wèn)題，大家投將推出一個(gè)中間產(chǎn)品叫“投付寶”。 簡(jiǎn)單而言，就是投資款托管，對(duì)項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶，在公司正式注冊(cè)驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。投付寶的好處是可以分批撥款，比如投資100萬(wàn)，先撥付25萬(wàn)，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品或運(yùn)營(yíng)進(jìn)度決定是否持續(xù)撥款。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，有了投資款托管后，投資人在認(rèn)投項(xiàng)目時(shí)就需要將投資款轉(zhuǎn)入托管

28、賬戶，認(rèn)投方可有效，這樣就有效避免了以前投資人輕易反悔的情況，會(huì)大大提升創(chuàng)業(yè)者融資效率;由于投資人存放在托管賬戶中的資金是分批次轉(zhuǎn)入被投企業(yè)，這樣就大大降低了投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人參與投資的積極性會(huì)大幅度提高，這樣也會(huì)大幅度提高創(chuàng)業(yè)者的融資效率。比較適合成長(zhǎng)性較好的高科技創(chuàng)業(yè)融資。投資人對(duì)項(xiàng)目模式要有一定理解。有最低投資門檻，門檻較高。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，依舊需要依靠自己的個(gè)人魅力進(jìn)行項(xiàng)目的推薦并期望遇到一個(gè)專業(yè)的領(lǐng)投人。對(duì)于明星創(chuàng)業(yè)者，或者明星創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，不適合用該模式，而應(yīng)該選擇和大的投資機(jī)構(gòu)接洽。這個(gè)模式可以由在一個(gè)專業(yè)圈子有一定影響力的創(chuàng)業(yè)者，結(jié)合社交網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行募資，把信息傳遞給更多身邊同

29、樣懂行的或者愿意信任他的有一定資本能力的投資者。案例點(diǎn)評(píng)：從大家投自己募集資金的案例可以讓我們發(fā)現(xiàn)一件有趣的事情，即最有可能給你天使投資的不是微博上你關(guān)注的大V，而是關(guān)注你的小號(hào)粉絲。大家投的12 投資人中，有投資經(jīng)驗(yàn)的只有5個(gè)人。這有點(diǎn)像美國(guó)人所說(shuō)的最早的種子資金應(yīng)該來(lái)自于3F，F(xiàn)amily(家庭)，F(xiàn)riends(朋友)和Fool(傻瓜)。社交媒體的出現(xiàn)，使得普通人的個(gè)人感召力可以通過(guò)社交媒體傳遞到除朋友外的陌生人，使得獲得更多資源資金的支持變成可能。小結(jié)中國(guó)式的眾募和美國(guó)既有相似之處，也有不同之處。美國(guó)的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資極其發(fā)達(dá)，眾募實(shí)際提供了一個(gè)更效率的方式。即跳過(guò)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資直接投資自

30、己心儀的項(xiàng)目，并快速獲得資本升值。換另外一句話說(shuō)，就是傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式已經(jīng)阻礙了生產(chǎn)力，傳統(tǒng)的募資方式已經(jīng)阻礙了創(chuàng)新。所以才有眾募平臺(tái)的蓬勃發(fā)展。相比較美國(guó)人，中國(guó)人其實(shí)更缺機(jī)會(huì)。美國(guó)人可以有大把相對(duì)穩(wěn)妥的投資渠道和產(chǎn)品進(jìn)行選擇，而中國(guó)人投資機(jī)會(huì)稀少，所以中國(guó)人愛(ài)賭。美微傳媒的案例有中國(guó)人愛(ài)跟風(fēng)，喜歡盲目追隨的特性。3W的案例代表了中國(guó)人一貫愿意用錢砸出人脈關(guān)系。大家投的案例代表了中國(guó)人缺少投資渠道，愿意在信任的人帶領(lǐng)下進(jìn)行投資的社會(huì)現(xiàn)象。無(wú)論哪種，都是有中國(guó)特色的眾籌募資模式，而且的的確確這樣的眾籌模式已經(jīng)來(lái)到了我們的身邊。對(duì)于那些目前正在創(chuàng)業(yè)苦于資金不夠的朋友們，不妨根據(jù)自己的情況嘗試上文提到的三種模式，必有收獲。3種股權(quán)眾籌案例對(duì)比分析第七部分、股權(quán)眾籌相關(guān)的法律法規(guī)及發(fā)展前景一直以來(lái)身份略微“尷尬”的股權(quán)眾籌迎來(lái)利好政策消息， 11月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上首次提出“開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”,這是國(guó)務(wù)院會(huì)議中首次提及股權(quán)眾籌。一天后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部副主任王歐在2014世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上透露，目前央行已經(jīng)在牽頭制定關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的監(jiān)管細(xì)則，證監(jiān)會(huì)相關(guān)眾籌的監(jiān)管