財(cái)務(wù)管理第二章價(jià)值收益與風(fēng)險(xiǎn)liunappt課件

1、第二章 價(jià)值、收益與風(fēng)險(xiǎn)本章要點(diǎn): 深化了解時(shí)間價(jià)值的概念、構(gòu)成緣由及時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的重要意義。重點(diǎn)掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法。 深化了解風(fēng)險(xiǎn)的概念和根本特點(diǎn)，重點(diǎn)掌握風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算原理和計(jì)算方法，掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的目的、程序和根本戰(zhàn)略 重點(diǎn)掌握風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的根本原理。.時(shí)間價(jià)值 什么是時(shí)間價(jià)值？ 為了加強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)，加深印象，在下文字定義之前，首先請(qǐng)大家看兩個(gè)資料。. “玫瑰花諾言案發(fā)生在1797年3月17日，當(dāng)時(shí)法國(guó)皇帝拿破侖在盧森堡大公國(guó)訪問(wèn)，在觀賞盧森堡第一國(guó)立小學(xué)時(shí)，他說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校正我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只需

2、我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親身派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的意味。資料一：玫瑰花諾言案. 但說(shuō)過(guò)之后，拿破侖因窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件(并最終慘敗被流放到圣赫勒拿島)，而將盧森堡的諾言忘得一干二凈。 可盧森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)“這位歐洲巨人與盧森堡孩子親切、調(diào)和相處的一刻念念不忘，并將其載入了本人的史冊(cè)。 1894年，盧森堡大法官薩巴歐白里鄭重向法蘭西共和國(guó)提出“玫瑰花諾言問(wèn)題，要求法國(guó)政府在拿破侖的聲譽(yù)和4864.76法郎之間做出選擇。3個(gè)金路易的本金，按年利5%、存期98年復(fù)利數(shù)據(jù)怎樣來(lái)得？. 雖然當(dāng)年接受了法國(guó)人的負(fù)疚，但也延續(xù)成了一種外交慣例，

3、每年的3月17日，盧森堡都要重提此事，以致法國(guó)歷任總統(tǒng)在訪問(wèn)盧森堡時(shí)，也都要在談定正事后，順便提一下“玫瑰花之事，以示沒(méi)有忘記。 直到1977年4月22日，法國(guó)時(shí)任總統(tǒng)德斯坦將一張價(jià)值4936784.68法郎的支票，交到了盧森堡第五任大公讓帕爾瑪?shù)氖稚希抛罱K了卻了這宗繼續(xù)達(dá)180年之久的“玫瑰花諾言案。. 臺(tái)灣學(xué)者黃培源先生曾舉過(guò)這樣一個(gè)例子：假定一位剛踏上任務(wù)崗位的年輕人，從如今開(kāi)場(chǎng)，每年從薪水中定期存下14，000元(約為每月1，200元)，并且都投資到股票或房地產(chǎn)，因此獲得平均每年20%的投資報(bào)酬率，請(qǐng)大家猜一猜，40年后他能累積多少財(cái)富資料二?. 1億零281萬(wàn)！一個(gè)確實(shí)會(huì)令很多人大

4、吃一驚的數(shù)字！所以，原先引入這一資料時(shí)，我曾賦予其一個(gè)醒目的標(biāo)題：人人都可以成為億萬(wàn)富翁借助于理財(cái)。 當(dāng)然，這只是實(shí)際上的結(jié)果，實(shí)踐是有難度：不是難在每年的14000元的資金上，而是難在尋覓到年均報(bào)酬率20%的投資工程上。年金終值系數(shù)確切的數(shù)字是：.貨幣是有時(shí)間價(jià)值的。 關(guān)于時(shí)間價(jià)值呢？目前主要有以下幾種說(shuō)法： 1.西方國(guó)家的傳統(tǒng)了解是，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下，只需將貨幣有目的地進(jìn)展投資，貨幣在不同時(shí)間的價(jià)值就不相等，它會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生增值。 2.西方如今流行的說(shuō)法是，投資者進(jìn)展投資就必需推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種與推遲時(shí)間成正比的單位時(shí)間報(bào)酬即為時(shí)間價(jià)值。 3

5、.我國(guó)關(guān)于時(shí)間價(jià)值的普通表述是，資金在周轉(zhuǎn)運(yùn)用中由于時(shí)間要素而構(gòu)成的差額價(jià)值，即扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率。. 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣參與到資本運(yùn)作活動(dòng)中，隨著時(shí)間的推移而添加的價(jià)值不思索風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹。 時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生源于資金在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中的運(yùn)用，其外在方式是時(shí)間的延繼產(chǎn)生價(jià)值，其本質(zhì)內(nèi)容那么是社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 思索：貨幣的時(shí)間價(jià)值 & 貨幣的貶值？ 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？參見(jiàn)書(shū)本P32. .時(shí)間延續(xù)貨幣參與資本運(yùn)作活動(dòng)投資個(gè)案收益博取收益 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)超出社會(huì)平均資金利潤(rùn)率之上，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，可能獲得的收益越大。收益 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲得社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（比照銀行利息）通貨膨脹價(jià)值貶值貨幣參與投

6、資隨時(shí)間延繼產(chǎn)生的新價(jià)值時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)貨幣不參與資本運(yùn)作活動(dòng)價(jià)值增值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、通貨膨脹與時(shí)間價(jià)值的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別. 時(shí)間價(jià)值的大小有兩種表現(xiàn)方式：其一是絕對(duì)數(shù)方式，即時(shí)間價(jià)值額；其二是相對(duì)數(shù)方式，即時(shí)間價(jià)值率。在財(cái)務(wù)管理中，普通取相對(duì)數(shù)方式。.時(shí)間價(jià)值的計(jì)算或轉(zhuǎn)換 實(shí)踐任務(wù)中經(jīng)常遇到的類(lèi)似這樣的問(wèn)題： 有一個(gè)投資工程，要求如今一次性投資100萬(wàn)元，估計(jì)工程壽命周期五年，五年后可從中獲益150萬(wàn)元。假設(shè)投資者要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)此工程能否可行？ 顯然，這必需進(jìn)展工程的收、支比較分析，直接比較是不準(zhǔn)確的。而要在同一時(shí)點(diǎn)上比較收支關(guān)系就必需進(jìn)展價(jià)值轉(zhuǎn)換：或把如今的100萬(wàn)元轉(zhuǎn)換成五年后的價(jià)值，或

7、把五年后的150萬(wàn)元轉(zhuǎn)換為相當(dāng)于如今的多少錢(qián)。. 怎樣轉(zhuǎn)？或怎樣計(jì)算？ 這涉及兩個(gè)根本概念：現(xiàn)值PV和終值FV。 有兩種計(jì)算方法可供選擇：?jiǎn)卫ê蛷?fù)利法。 單利法 F=P+Pin 復(fù)利法 F=P(1+i)n 在財(cái)務(wù)管理中，通常采用復(fù)利法來(lái)完成不同時(shí)點(diǎn)之間的終值與現(xiàn)值的相互轉(zhuǎn)換。. 那個(gè)島是紐約的曼哈頓島。1624年，荷蘭移民彼得米尼德Peter Minuit以大約$24的貨物主要是兩串玻璃項(xiàng)鏈從土著印第安人手中買(mǎi)下了整個(gè)曼哈頓島。 24美圓，聽(tīng)起來(lái)似乎很廉價(jià)，其實(shí)卻并不然：關(guān)鍵是看采用何種計(jì)息方法。這24美圓的投資，假設(shè)以一個(gè)合理的利率程度美國(guó)學(xué)者舉例時(shí)推定為5%，按單利法計(jì)算，到1996年，

8、也即370年后的價(jià)值大約是： 復(fù)利的魅力：那個(gè)島終究值多少錢(qián)？！. 也即價(jià)值增值額將是1 660 549 749美圓166054977324，結(jié)果將是一天價(jià)，根本一點(diǎn)都不廉價(jià)。 價(jià)值增值僅為444美圓46824，確實(shí)是很廉價(jià)。 但假設(shè)是改用復(fù)利法來(lái)計(jì)算呢？結(jié)果那么完全不一樣：. 當(dāng)然，這只是一個(gè)夸張的例子。在1624年當(dāng)時(shí)現(xiàn)實(shí)上也包括如今，要找到一個(gè)年收益率為5%，且不斷繼續(xù)370年的投資工程決非易事。 但這已足夠了。所以，為了全面思索貨幣時(shí)間價(jià)值，同時(shí)也為了保證決策的準(zhǔn)確性，財(cái)務(wù)管理中，通常采用復(fù)利法來(lái)完成不同時(shí)點(diǎn)之間的終值與現(xiàn)值的相互轉(zhuǎn)換。常用的計(jì)算公式包括：. 1.復(fù)利終值的計(jì)算 復(fù)利終

9、值，是指假設(shè)干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱(chēng)本利和。復(fù)利終值的普通計(jì)算公式為： . 借用前面例1：有一個(gè)投資工程，要求如今一次性投資100萬(wàn)元，估計(jì)工程壽命周期五年，五年后可獲得本金及收益和150萬(wàn)元。假設(shè)投資者要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)此工程能否可行？，可計(jì)算終值如下： 由于工程收益總額小于投資本金，因此工程不可行。 . 2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利現(xiàn)值，是指以后年份收到或支出資金的如今的價(jià)值，普通采用倒求本金的方法計(jì)算這通常稱(chēng)為貼現(xiàn)，其計(jì)算公式為： . 同樣，借用例1的數(shù)字：有一個(gè)投資工程，要求如今一次性投資100萬(wàn)元，估計(jì)工程壽命周期五年，五年后可獲得本金及收益和150萬(wàn)元。假設(shè)

10、投資者要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)此工程能否可行？ 五年后的150萬(wàn)元的現(xiàn)值應(yīng)為： 結(jié)論與前一樣，工程也是不可行。 與復(fù)利終值的計(jì)算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算也能夠遇到一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需求進(jìn)展調(diào)整。.操作練習(xí) 某公司投資4年后可得到收益40000元。按照年利率6%計(jì)算，如今投資不應(yīng)超越多少？p33例2-2. 3.后付年金普通年金終值的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 年金實(shí)踐上是一組相等的現(xiàn)金流序列，普通而言，折舊、利息、租金和保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金方式。 年金的方式多，按付款方式的不同，又可分為后付年金普通年金、預(yù)付年金、遞延年金不是從第一期開(kāi)場(chǎng)收付的普通年金和永續(xù)年金等

11、，但最根本的是后付年金。. 所謂后付年金，是指每期期末都有等額收付款項(xiàng)的年金方式。由于這種年金方式在現(xiàn)實(shí)生活中最為常見(jiàn)，因此，又稱(chēng)之為普通年金。 后付年金終值猶如銀行零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)系列等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖21P34所述。. A A A A 0 1 2 n 1 n A1 +i1-1 A1+i2 -1 A1+in-2 A1+in-1 FVAn圖21 后付年金終值計(jì)算表示圖. 由圖21可知，后付年金終值的計(jì)算公式為： 式中，A表示年金，F(xiàn)VIFAi，n稱(chēng)為后付年金終值系數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)年金終值系數(shù)。. 例如，假設(shè)某人延續(xù)三年每年年底存入銀行1000元，假設(shè)存

12、款利率為10%，按年復(fù)利，問(wèn)三年期滿(mǎn)后，存款本息應(yīng)是多少？.課堂練習(xí) 某公司每年年末存入銀行2000元，年利率7%，問(wèn)5年后本利和是多少？p35例2-3. 4.后付年金普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 與一次性收支款項(xiàng)一樣，年金有終值，也有現(xiàn)值。后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 后付年金現(xiàn)值與后付年金終值正好相反，假設(shè)說(shuō)年金的終值是零存整取的話，那么年金的現(xiàn)值就好比是整存零取，其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖22所述P35。. A A A A 0 1 2 n - 1 n PVAn 圖22 后付年金現(xiàn)值計(jì)算表示圖. 由圖22可知，后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式應(yīng)為： 式中，PVIFA

13、i，n為后付年金現(xiàn)值系數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)年金現(xiàn)值系數(shù)。. 例如，現(xiàn)有一投資工程，預(yù)期工程每年年末可獲現(xiàn)金收益10000元，壽命周期五年，投資者要求的報(bào)酬率為12%，問(wèn)假設(shè)要使此工程可行，投資者最多只能投資多少或者說(shuō)其收益的總現(xiàn)值是多少？.課堂練習(xí) RD投資工程于2007年初開(kāi)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起，每年的收益40000元，按年利率6%計(jì)算，那么預(yù)期10年收益在2007年年初價(jià)值是多少？p36例2-5. 以上就是計(jì)算貨幣或資金時(shí)間價(jià)值的四個(gè)根本公式，在詳細(xì)運(yùn)用時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)踐情況，如發(fā)生的詳細(xì)時(shí)間、繼續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短等，予以適當(dāng)調(diào)整。.5.先付年金終值的計(jì)算 先付年金指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)

14、，又稱(chēng)即付年金、預(yù)付年金。 先付年金終值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。.n期后付年金和先付年金終值比較 見(jiàn)P37圖2-3一樣點(diǎn): n期后付年金和n期先付年金 付款次數(shù)一樣不同點(diǎn):1付款時(shí)間不同 2n期先付年金終值比n 期后付年金終值要多計(jì)算一 期利息. 先付年金終值的計(jì)算公式應(yīng)為：式中， 為先付年金終值系數(shù)。. 例如，某人每年年初存入銀行2000元，假設(shè)存款利率為7%，按年復(fù)利，問(wèn)五年期滿(mǎn)后的本利和是多少？ 此例雖然仍是求年金終值，但由于發(fā)生時(shí)間提早由期末提早到期初，故而需作適當(dāng)調(diào)整。調(diào)整：補(bǔ)上少計(jì)的一期利息也可查“1元的年金終值系數(shù)表得n+1期的值，該值減去1后，再

15、算得相應(yīng)結(jié)果。. n期后付年金和先付年金現(xiàn)值比較 見(jiàn)P38圖2-5一樣點(diǎn): n期后付年金和n期先付年金 付款次數(shù)一樣不同點(diǎn):1付款時(shí)間不同 2n期后付年金現(xiàn)值比n 期先付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)了一 期. 先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式應(yīng)為：式中， 為先付年金現(xiàn)值系數(shù)。 詳細(xì)計(jì)算時(shí)可查“1元的年金現(xiàn)值系數(shù)表得n-1期的值，該值再加上1后，再算得相應(yīng)結(jié)果。 詳見(jiàn)P39例2-8.再看一個(gè)例題：甲公司擬向乙公司處置一處房產(chǎn)，并為此提出了兩種付款方案以供選擇： 1從如今起，每年年初支付10萬(wàn)元，延續(xù)支付25次，共250萬(wàn)； 2從第五年開(kāi)場(chǎng)，每年年末支付30萬(wàn)元，延續(xù)支付10次，共300萬(wàn)。 假設(shè)乙公司要求的最低報(bào)酬率必

16、要報(bào)酬率為8%，他以為乙公司應(yīng)如何抉擇？. 解：比較兩種付款方案支付款項(xiàng)的現(xiàn)值，乙公司應(yīng)選擇現(xiàn)值較小的一種方案。 方案1：先付年金現(xiàn)值年初支付、延續(xù)25次的求解 調(diào)整：消除多貼現(xiàn)一期的影響. 方案2：遞延年金現(xiàn)值前4年沒(méi)有，從第5年開(kāi)場(chǎng)，延續(xù)10次的求解 兩相比較，由于方案1的現(xiàn)值小于方案2的，所以乙公司應(yīng)選擇方案1。 再貼現(xiàn).時(shí)間價(jià)值的重要意義1.是進(jìn)展籌資決策、評(píng)價(jià)籌資效益的重要根據(jù)2.是進(jìn)展投資決策、評(píng)價(jià)投資效益的重要根據(jù)3.是企業(yè)進(jìn)展消費(fèi)運(yùn)營(yíng)決策的重要根據(jù).第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好 1.風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)Risk是一外來(lái)詞，普通指蒙受損失、損傷或消滅等不利后果的能夠性，它對(duì)于主

17、體來(lái)講是一件壞事而絕非好事，也不包含任何好的要素。 從財(cái)務(wù)或金融的角度講，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法到達(dá)預(yù)期報(bào)酬的能夠性，也就是偏離預(yù)期目的的能夠性。. 2.風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 按照西方經(jīng)濟(jì)實(shí)際，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可劃分為運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種。 1運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，因此它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的。 2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即由于采用不同方式籌措資金、企業(yè)投資工程具有的不確定性、企業(yè)收益及分配上面臨的不確定性等而構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)，其中因負(fù)債籌資而添加的風(fēng)險(xiǎn)，即籌資風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理關(guān)注較多的風(fēng)險(xiǎn)。. 3.風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從財(cái)務(wù)決策角

18、度看，風(fēng)險(xiǎn)的客觀性主要源于兩個(gè)緣由： 1決策時(shí)缺乏可靠的信息，或者是無(wú)法獲得，或者是不經(jīng)濟(jì)，總之信息有限。 2決策者不能控制事物未來(lái)開(kāi)展的過(guò)程，由于事物未來(lái)開(kāi)展的過(guò)程，受眾多要素的影響，而且不少要素是決策者不可控的，因此風(fēng)險(xiǎn)的存在也就不可防止。. 4.風(fēng)險(xiǎn)偏好 按照成效實(shí)際，人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的根本態(tài)度有三種：嗜好風(fēng)險(xiǎn)、厭惡風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)中性既不喜好，也不厭惡。 在這三者中，西方財(cái)務(wù)實(shí)際以為，人們大多是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)以為，隨著各種條件的變化，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的看法也會(huì)隨之變化。 能否是這樣？我們可經(jīng)過(guò)一個(gè)實(shí)驗(yàn)來(lái)闡明。 . 假定有兩個(gè)備選方案，可以從中任選一個(gè)： 1直接得現(xiàn)金收入10元； 2排除品德和法律要素

19、，參與一次賭博，有千分之一的概率得10，000元，千分之九百九十九的概率一無(wú)所獲。請(qǐng)您參與：課堂實(shí)驗(yàn)?zāi)倪x擇結(jié)果是： 或者100元？. 假設(shè)提高獎(jiǎng)勵(lì)力度，您將作何選擇： 1直接得現(xiàn)金收入1，000元； 2排除品德和法律要素，參與一次賭博，有千分之一的概率得1，000，000元，千分之九百九十九的概率一無(wú)所獲。您的選擇結(jié)果是： . 繼續(xù)提高獎(jiǎng)勵(lì)力度，您又將作何選擇： 1直接獲得現(xiàn)金收入10，000元； 2排除品德和法律要素，參與一次賭博，有千分之一的概率得10，000，000元，千分之九百九十九的概率一無(wú)所獲。您的選擇結(jié)果是： . 在上述實(shí)驗(yàn)中，假設(shè)您一直選擇第一方案，那么，您是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。 假

20、設(shè)您一直堅(jiān)持選擇第二方案，那么，您是風(fēng)險(xiǎn)嗜好者。 假設(shè)您無(wú)法做出選擇，或是您的選擇是變化的，那么，您是風(fēng)險(xiǎn)中立者。風(fēng)險(xiǎn)偏好. 在上述三者中，西方財(cái)務(wù)實(shí)際以為，人們大多是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的；同時(shí)以為，隨著各種條件時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)接受才干等的變化，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的看法也會(huì)隨之變化。所以，人們經(jīng)常說(shuō)，今天可以冒的風(fēng)險(xiǎn)未必明天還可以冒，而如今不能冒的風(fēng)險(xiǎn)也未必今后不能冒。 勝利一定要冒險(xiǎn)，可冒險(xiǎn)不一定會(huì)勝利。所以，風(fēng)險(xiǎn)一定要冒，但只能冒該冒的風(fēng)險(xiǎn)。.二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指企業(yè)冒險(xiǎn)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)所獲得的超越貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。普通用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。 在不思索通貨膨脹的情況下，投資報(bào)酬率等于時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。 目前，在財(cái)務(wù)管理中，通常采用概率和統(tǒng)計(jì)的方法P49。 1.風(fēng)險(xiǎn)概率分布：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的能夠性。 普通來(lái)說(shuō)，概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)越??；概率分布越分散，風(fēng)險(xiǎn)越大。. 例：某企業(yè)有一投資工程，預(yù)測(cè)未來(lái)的運(yùn)營(yíng)情況與對(duì)應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)的投資收益率隨機(jī)變量的概率分布如下表：經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)概率Pi投資收益率Ki很 好0.1030%較 好0.2020%一 般0.2015%較 差0.4010%很 差0.105%. 2.期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率是各種能夠的報(bào)酬率按其概率進(jìn)展加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，是反映集中趨勢(shì)的一種量度。其計(jì)算公式