貨幣金融學(xué)1貨幣與貨幣制度課件

1、貨幣金融學(xué)1貨幣與貨幣制度第1章：貨幣與貨幣制度 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)就是貨幣信用經(jīng)濟(jì)，理解貨幣與貨幣制度，對理解當(dāng)前中國以及全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重大意義。2理解貨幣與貨幣制度的意義一、從貨幣角度看，貨幣作為一般等價物，其總量與結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重大影響總量。通脹、通縮與之密切相關(guān)；結(jié)構(gòu)。M1、M2與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是不相同的，它是中央銀行判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要依據(jù)。二、從貨幣制度角度看，通脹、通縮等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與貨幣制度聯(lián)系密切：當(dāng)前全球通脹、通縮與美元制度密切相關(guān)；國際貨幣制度改革，事關(guān)全球財富的分配。3本章講述內(nèi)容闡述貨幣的職能、貨幣制度及其演變，使學(xué)生較全面地理解貨幣及貨幣制度與 經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；在上述基本原理講解后，

2、以2個專題作為本章的未來展望： （1）從美元本位制看全球金融危機(jī)； （2）人民幣國際化展望。4第1節(jié): 貨幣的含義一、貨幣的產(chǎn)生：4個發(fā)展階段（略）二、貨幣的本質(zhì)：一般等價物 1992年人民幣“元年”：糧票等票證被廢除。 5三、貨幣的形態(tài)和發(fā)展（結(jié)合 “第3節(jié)：貨幣制度及其演變” 講解） 1. 貨幣的形態(tài)：實(shí)物代用信用貨幣； 2. 貨幣的發(fā)展：金屬紙質(zhì)電子貨幣。 四、貨幣的度量（講完第二節(jié) “貨幣職能” 后再講） 6第2節(jié):貨幣的職能貨幣5大職能 （一）價值尺度：定義：表現(xiàn)和測量商品的價值。思考：若無貨幣，對價值比較將產(chǎn)生什么影響？ （二）流通手段定義：貨幣在商品交換中充當(dāng)交換的媒介。思考：若

3、無貨幣，對交易將產(chǎn)生什么影響？7（三）支付手段定義：充當(dāng)延期支付的標(biāo)準(zhǔn)。思考：該職能與流通手段有何區(qū)別？（四）貯藏手段定義：暫時退出流通被人們當(dāng)作獨(dú)立的價值形式和社會財 富的一般代表而保存時貨幣發(fā)揮的職能。思考：人們貯藏貨幣的目的是什么？（與貯藏股票、 債 券、土地、房屋等資產(chǎn)進(jìn)行比較）（五）世界貨幣：貨幣的4職能在國際上的延伸。8四、貨幣的度量 （一）劃分貨幣層次的標(biāo)準(zhǔn)：流動性流動性定義： 金融資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而對持有人不發(fā)生損失的能力。究竟流動性多大才算貨幣? 3種觀點(diǎn)的介紹91. 按交易媒介功能來定義貨幣。因?yàn)樨泿诺闹饕毮苁墙灰酌浇?，所以貨幣的范圍只限于通貨和活期存款。這就是狹義的

4、貨幣供應(yīng)量M1。2. 按交易媒介儲藏價值 功能來定義貨幣。因此，儲蓄存款和定期存款也是貨幣，也應(yīng)計算在內(nèi)，這就是廣義貨幣M2。3. 流動性不錯的短期金融資產(chǎn)也算貨幣。因?yàn)?，在高度發(fā)達(dá)金融市場下，各種短期的流動資產(chǎn)，如國庫券、承兌票據(jù)等，都具有相當(dāng)程度的流動性，與M1只有程度的區(qū)別，而沒有本質(zhì)的不同，因此也應(yīng)納入貨幣供應(yīng)量中，由此得到M3， M4等等 。10（二）貨幣層次的劃分：具體劃分 各國中央銀行劃分貨幣層次的原則依據(jù)國際貨幣基金組織的框架根據(jù)本國的特點(diǎn)。11 國際貨幣基金組織的劃分12 美國貨幣層次的劃分M1= 通貨活期存款其他支票存款；M2= M1小額定期存款儲蓄存款貨幣市場存款賬戶 貨

5、幣市場 基金份額（非機(jī)構(gòu)所有）隔日回購協(xié)議隔日歐洲美元；M3= M2大面額定期存款貨幣市場基金額（機(jī)構(gòu)所有） 定期回購協(xié)議定期歐洲美元；L = M3短期財政部證券商業(yè)票據(jù)儲蓄債券銀行承兌票據(jù) 。13 我國貨幣層次的劃分目前我國的貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計是按流動性將貨幣劃分為3個層次：M0流通中現(xiàn)金M1M0活期存款M2M1定期儲蓄 外幣證券保證金中國人民銀行從2011年10月起，將以下2類存款納入M2統(tǒng)計范圍 ：非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款住房公積金存款由于金融創(chuàng)新的影響，使貨幣屬性的界線不像以前那樣分明了：人們對于目前這種貨幣供應(yīng)層次劃分存在很大的分歧。，14（三）劃分貨幣層次的意義： 有利

6、于中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)。 中央銀行通過對不同層次貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的分析，可以考察各種具有不同貨幣性的資產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的影響；選定一組與經(jīng)濟(jì)的變動關(guān)系最密切的貨幣資產(chǎn)作為控制的重點(diǎn)（如M1，M2）。15案例：貨幣量的變化對經(jīng)濟(jì)的影響 在擴(kuò)張性貨幣政策下，我國2008.11以來M2和M1均呈快速增長態(tài)勢16思考：1.查查我國最新的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計。2. 從貨幣功能的角度討論M0、 M1 和 M2變化反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。17第3節(jié): 貨幣制度及其演變一、貨幣制度定義指：一國由法律所確定的有關(guān)貨幣流通的組織形式。 各國 建立貨幣制度的原因：使貨幣諸職能更好地發(fā)揮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。18二、貨幣制度的種類 1. 金屬貨幣

7、制度銀本位制金銀復(fù)本位制（平行本位制、雙本位制）金本位制（金單、金塊、金匯兌本位制） 2. 信用貨幣制度19三、貨幣制度的內(nèi)容（以金屬貨幣制度為例介紹）確定本位貨幣；規(guī)定本位幣和輔幣的發(fā)行和流通規(guī)則；規(guī)定銀行券的發(fā)行準(zhǔn)備。 20（一）確定本位貨幣 本位貨幣是國家法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨幣， 是一國法定的計價、結(jié)算貨幣。建立貨幣制度首先要確定以何種材科制造本位幣。選擇不同的本位幣材，就構(gòu)成不同的貨幣本位制度。 21（二）規(guī)定本位幣的發(fā)行和流通規(guī)則 1. 本位幣的鑄造與流通。 本位幣的 3 特征：足值（名義價值=實(shí)際價值）；自由鑄造與熔毀。它可使本位幣的名義價值與實(shí)際價值保持一 致，從而自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量

8、（為什么？）；無限法償。 2. 輔幣的鑄造與流通。 輔幣的特征：不足值、限制鑄造、有限法償。 22（三）規(guī)定銀行券的發(fā)行和準(zhǔn)備制度在金屬貨幣制度下，銀行券在流通中是以金屬貨幣代表的身份出現(xiàn)的，銀行券的持有人可隨時要求兌取金屬本位貨幣。所以，銀行券的發(fā)行必須以貨幣金屬為后備。黃金、信用雙重保證。思考：在信用制度下，以什么來制約銀行券（貨幣）的發(fā)行？23四、貨幣制度的演變 （ 一）銀本位制銀本位制是最早的貨幣制度。1933年4月，國民黨政府實(shí)行“廢兩改圓”，我國正式實(shí)行銀本位，1935年又廢止了銀本位制。其他國家則早在19世紀(jì)未期就放棄了銀本位制。 24（二） 金銀復(fù)本位制定義：以金鑄幣和銀鑄幣同

9、時作為本位幣的貨幣制度。種類：平行本位制、雙本位制、跛行本位制雙本位制下的“格雷欣法則”雙本位概念：金銀鋳幣按國家規(guī)定的比價流通的復(fù)本位制。格雷欣法則：實(shí)際價值高于名義價值的貨幣（良幣）退出流通領(lǐng)域，實(shí)際價值低于名義價值的貨幣（劣幣）充斥市場的規(guī)律。25 格雷欣法則思考： 1. 誰是良幣：金幣 or 銀幣？ 2. 良幣是如何被驅(qū)逐出流通的？26（三）金本位制1. 金單（幣）本位制【2金塊本位制、3金匯兌本位制】 （1）特征。三自由：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 （2）本位制是一種較穩(wěn)定的貨幣制度：自由鑄造、自由兌換：實(shí)現(xiàn)對內(nèi)穩(wěn)定；自由輸出入： 實(shí)現(xiàn)對外穩(wěn)定。27（3）金本位制對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的

10、重要作用（3方面）： 第一，使信用關(guān)系得以正常發(fā)展，促進(jìn)了生產(chǎn)的發(fā)展； 第二，促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，帶動了國際投資與貿(mào)易的發(fā)展； 第三，自動調(diào)節(jié)國際收支。 28 第二，促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，帶動了國際投資與貿(mào)易的發(fā)展 在金本位制度下，匯率是如何決定的？ 以兩國貨幣的鑄幣平價為基礎(chǔ)，并依據(jù)供求關(guān)系而形成。 例： 英美兩國金平價之比為 14.8665 英美兩國間運(yùn)送1黃金的運(yùn)費(fèi)為0.03 則英鎊和美元的實(shí)際匯率的波動區(qū)間為 1（4.86650.03）29 若美國對英國出現(xiàn)國際收支逆差，則美元兌英鎊的匯率會跌到金平價之下，但不會過度下跌。就美國而言： 4.86650.03為美元匯率波動下線。 跌破此價美國黃金流

11、出（所以，4.86650.03稱為美國的黃金輸出點(diǎn)）。黃金的外流外匯市場對的需求的減少，所以，英鎊匯率將回落、美元匯率將回升。 30 第三，自動調(diào)節(jié)國際收支（注意比較：信用貨幣下的全球經(jīng)濟(jì)失衡）。312金塊本位制和金匯兌本位制。金本位制崩潰的直接原因：一戰(zhàn)爆發(fā)，3自由不復(fù)存在。金本位制難以恢復(fù)的原因：全球黃金存量在各國分配不平衡。 1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的2/3。（1） 金塊本位制。又稱生金本位制。（英國、法國）（2） 金匯兌本位制。又稱虛金本位制。（如我國）32主要金本位制國家官方黃金儲備（萬噸）33思考：導(dǎo)致金本位制崩潰的深層次原因：黃金的有限性與對貨幣需求急

12、劇擴(kuò)張的矛盾。 內(nèi)外均衡的矛盾，各國主動放棄金本位制 。 34 黃金總量與全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的矛盾35 內(nèi)外均衡的協(xié)調(diào)與沖突36（四）信用貨幣制度 1. 定義：以中央銀行發(fā)行的紙幣為本位幣、本位幣是國家強(qiáng)制流通 的價值符號并具有無限法償能力的貨幣制度。 2. 人民幣制度人民幣是我國的法定貨幣，具有無限法償能力。人民幣單位為元，輔幣單位為角、分。人民幣的發(fā)行權(quán)屬于國家，人行是全國惟一的貨幣發(fā)行機(jī)關(guān)。中國境內(nèi)禁止金、銀及外幣流通。嚴(yán)禁偽造、變造人民幣。人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動匯率制度。37（五）國際貨幣制度國際貨幣制度的概念： 為適應(yīng)國際貿(mào)易和國際支付的需要，使貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能，各國政

13、府都共同遵守的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排。 381. 國際貨幣制度的主要內(nèi)容（3方面）國際儲備資產(chǎn)的確定。一國政府應(yīng)用什么貨幣來保有自己的貿(mào)易盈余 和 債權(quán)，以便保證國際支付和滿足調(diào)節(jié)國際收支的需要。匯率制度的確定一國貨幣與其他貨幣間的匯率應(yīng)按何種規(guī)則確定與維持。國際收支的調(diào)節(jié)方式當(dāng)出現(xiàn)國際收支不平衡時，如何采取有效方法進(jìn)行調(diào)整。 39插入講述：國際金融相關(guān)內(nèi)容 （教材第11章）11.1 國際收支11.3 匯率4011.1 國際收支一、國際收支的概念與內(nèi)容二、國際收支平衡表三、貨幣的自由兌換 41一、國際收支的概念與內(nèi)容 （一）國際收支概念：在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄 4

14、2二、國際收支平衡表（一）根據(jù)1MF1996年規(guī)定，國際收支平衡表分為三大類項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目官方儲備項(xiàng)目。（二）我國的國際收支平衡表分成四大類，即經(jīng)常項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目儲備資產(chǎn)凈誤差與遺漏 431. 經(jīng)常項(xiàng)目（Current Account）經(jīng)常項(xiàng)目是本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的國際收支項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目反映一國與他國之間真實(shí)（實(shí)際）資源的轉(zhuǎn)移狀況。經(jīng)常項(xiàng)目包括3個子項(xiàng)目： 1. 貨物和服務(wù)項(xiàng)目、2. 收益項(xiàng)目、3. 經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。442. 資本和金融項(xiàng)目（Capital and Financial Account）該項(xiàng)目反映一國資產(chǎn)所有權(quán)在國際間轉(zhuǎn)移的狀況，該項(xiàng)目包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目

15、2大部分。金融項(xiàng)目包括：直接投資；證券投資；其他投資。453. 國際儲備資產(chǎn)（Reserve Assets）指：貨幣當(dāng)局掌握的可以隨時動用的金融資產(chǎn)。包括以下4類：貨幣性黃金、在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）、IMF分配的SDR （特別提款權(quán)） 、外匯儲備。464. 誤差與遺漏項(xiàng)（Errors and Omissions Account）錯誤與遺漏是一個人為設(shè)計的平衡項(xiàng)目。其大部分是由收集國際收支平衡表數(shù)據(jù)的統(tǒng)計困難所引起。4748 中國國際收支平衡表 2008.1-6月 單位：千美元 49三、貨幣的自由兌換概念：國內(nèi)外居民能夠自由地將其所持有的本國貨幣兌換為 任何其他貨幣。 （一）經(jīng)常項(xiàng)下可

16、兌換 IMF協(xié)定第 8 條款與 “第 8 條款國”對經(jīng)常項(xiàng)下支付轉(zhuǎn)移不加限制；不采取差別性的復(fù)匯率措施；兌換其它會員國積累的本幣。 我國于1996.12.1實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)下可兌換。（二）資本與金融項(xiàng)目可兌換5051熱錢流入中國的主要渠道和方式 通過經(jīng)常項(xiàng)目不合法流入 。某些企業(yè)與境外游資相互串通，夸大出口創(chuàng)匯收入。如，把出口創(chuàng)匯100美元說成是200甚至300美元，然后把這些美元換成人民幣；通過資本與金融項(xiàng)目不合法流入。如以在中國建立子公司或合資公司的名義，把游資包裝以后進(jìn)入中國。通過地下錢莊不合法流入；以QFII等名義，合法進(jìn)入國內(nèi)證券市場。52 IMF定義下中國資本管制現(xiàn)狀535411

17、.3 匯率一、匯率與 進(jìn)出口、資本流動、利率的關(guān)系二、匯率制度55一、匯率與 進(jìn)出口、資本流動、利率的關(guān)系 貨幣的 對內(nèi)價值 與 對外價值貨幣的對內(nèi)價值指：貨幣具有的購買能力，它相當(dāng)于物價指數(shù)的倒數(shù)。貨幣對內(nèi)貶值指：國內(nèi)出現(xiàn)“通貨膨脹”。貨幣的對外價值：通過匯率反映。貨幣對外貶值指 “本幣匯率下降”。本幣貶值有利于出口。56（一）匯率與進(jìn)出口中國生產(chǎn)某種玩具的成本是￥7.50元；在國際市場可賣1美元。若：即期匯率為l￥8.27，則該出口企業(yè)：回國后可按 l￥8.27的匯率，換成8.27元人民幣。該企業(yè)出口一件玩具可賺0.77元，利潤率是 10.27。 如果人民幣相對于美元貶低了，為 l￥ 8.

18、55元人民幣 則出口一件玩具可賺1.05元（8.557.50），利潤率14。57（二）匯率與資本流出入?yún)R率的變動對 短期 資本流動有較大影響：在存在本幣對外升值的預(yù)期下投資者力求持有以本幣計值的各種金融資產(chǎn)（股票、債券、存款等）資本的內(nèi)流例如，近年來國際投機(jī)資本（熱錢）豪賭人民幣升值而引發(fā)的 外資的大量流入。58（三）匯率與利率本幣利率高外國資本流入外匯供過于求本幣升值； （如：在商行負(fù)利率下我國央行不敢冒然提高之）本幣利率低本國資本流出外匯供不應(yīng)求本幣貶值。 59二、匯率制度（一）固定匯率制（二）浮動匯率制 60世界銀行報告 2014年中國GDP超美國今年5月份，世界銀行下屬的國際比較項(xiàng)目(

19、ICP)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，按照購買力平價（PPP）計算，2011年，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到美國經(jīng)濟(jì)的近九成。2014年，中國經(jīng)濟(jì)的體量將超過美國成為全球第一。 61購買力平價理論Theory of Purchasing Power Parity，PPP理論一、購買力平價理論的內(nèi)容1絕對購買力平價（說明在某一時點(diǎn)上匯率的決定）結(jié)論：兩國貨幣的匯率等于兩國總體價格水平之比 。均衡匯率R的計算公式： RPAPB 。622相對購買力平價（Relative Purchasing Power Parity） 相對購買力平價的主要觀點(diǎn)在一個時期內(nèi)匯率的變動，等于同期2國通脹率的變動之比：即，兩國的匯率水平，將根據(jù)

20、兩國通脹率的差異而相應(yīng)變化。 63二、購買力平價理論的現(xiàn)實(shí)偏離多年來，西方國家對該理論進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，一般的結(jié)論是，購買力平價理論無法很好地解釋現(xiàn)實(shí)情況：一國價格水平的變動與匯率變動之間很少、甚至根本沒有聯(lián)系；購買力平價理論在短期內(nèi)并不適用。64例1，美德通脹率之差與匯率變化的比較65例2，匯率與購買力平價在計算GDP中的差異 66三、如何衡量中國的 GDP ？67根據(jù)世界銀行發(fā)布購買力平價與實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模2011年國際比較項(xiàng)目結(jié)果摘要報告， 2011年1美元與3.506元人民幣的購買力相當(dāng)，據(jù)此計算得出當(dāng)年中國GDP為13.5萬億美元，相當(dāng)于美國的87%，占全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的15%。而當(dāng)年

21、匯率是1美元兌換人民幣6.46元，按匯率法計算中國GDP為7.3萬億美元，相當(dāng)于美國的48%，占全球的10.4%。6869702.國際貨幣體系的類型（1）國際金本位制（2）布雷頓森林體系。即以美元為中心的國際貨幣體系。（3）牙買加體系。即以浮動匯率為特征的國際貨幣體系。71（1）國際金本位制國際儲備資產(chǎn)：黃金匯率制度：固定匯率制度國際收支的調(diào)節(jié)方式：自動調(diào)節(jié)72（2）布雷頓森林體系1）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個永久性的國際金融機(jī)構(gòu)國際貨幣基金組織。實(shí)行美元一黃金本位制：規(guī)定美元作為最主要的國際儲備貨幣 ；實(shí)行固定匯率制度 ；短期的失衡由IMF提供的信貸資金解決 ；取消外匯管制 （即：經(jīng)常

22、項(xiàng)目自由兌換）。73在布雷頓森林體系下：國際儲備資產(chǎn)：主要是美元；匯率制度：固定匯率制度國際收支的調(diào)節(jié)方式：短期失衡：由IMF提供信貸資金解決；長期失衡：通過調(diào)整匯率平價解決。74簡介：IMF1945年12月正式成立，2007年基金組織成員國為185個。我國是創(chuàng)始國，并與1980年恢復(fù)合法席位 。宗旨：通過會員國共同研討和協(xié)商 “國際貨幣等問題”?；鹬卮髥栴}都由理事會通過投票表決的方式做出決定： 每一會員國都有250票的基本投票權(quán)，在此基礎(chǔ)上，按各會員國在基金組織中認(rèn)繳的份額，以每10萬美元增加一票。75基本投票權(quán)在總投票權(quán)中所占的比例76IMF投票權(quán)表決機(jī)制投票表決是以多數(shù)票為基本原則：多

23、數(shù)票包括簡單多數(shù)（51%）和特別多數(shù)（70%）兩種。IMF在重大事項(xiàng)上主要采用特別多數(shù)（70%）。77美國在IMF具有一票否決權(quán)在IMF建立初期美國的份額高達(dá)36.32%。因此美國擁有實(shí)際的否決權(quán)。后來，美國在IMF中的份額逐漸下降（目前為17.04%），故IMF又在原70%特別多數(shù)票制度之外，新增加了85%特別多數(shù)票制度。美國在IMF仍然具有一票否決權(quán)！78中國IMF份額躍居全球第三2010年11月12日，G20峰會通過IMF份額改革方案。 此次IMF份額改革方案有三點(diǎn)最為引人注目：發(fā)達(dá)國家向新興市場和發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移超過6%的份額；份額被嚴(yán)重低估的“金磚四國” 全部進(jìn)入前十名；中國IMF份額

24、躍居全球第三：中國所持有的份額從3.72%升至6.39%，投票權(quán)從3.65%升至6.07%。 79中國在IMF份額位次的變化情況國際貨幣基金組織成立之初，位列“二戰(zhàn)”四大戰(zhàn)勝國”之一中國的份額排位僅次于美國和英國，名列第3。 在新中國成立后，由于占據(jù)著中國在IMF合法席位的臺灣當(dāng)局經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足，其的份額由第3位一直降到了第16位。 1980年，中華人民共和國恢復(fù)了在國際貨幣基金組織的合法席位，在當(dāng)年兩次增資，排名從16位上升到第8位，80年代以來，由于獨(dú)聯(lián)體國家加入基金組織等原因，中國在基金組織的份額逐漸退居第11位。 2001年2月中國的份額再一次提高到第8位80 主要國家在IMF的投票權(quán)情

25、況 （投票權(quán)=基本票+認(rèn)繳份額的票）81 IMF投票權(quán)分布情況G3：美、日、德；G7: G3 + 法、英、意大利、加拿大.82簡介：G20G20包括G7和11其他國家，具有較大的地區(qū)平衡性。G20的成立可以追溯到1999年7月18日的G7領(lǐng)導(dǎo)人宣言。該次會議在宣布創(chuàng)立“金融穩(wěn)定論壇”和“IMF國際金融和貨幣委員會”，后，G7領(lǐng)導(dǎo)人宣布了“建立一個在布雷頓森林機(jī)構(gòu)體系下所有重要國家間的非正式對話機(jī)制”的承諾。G20成員： G7 國家、金磚4國、韓國、土耳其、印度尼西亞、 馬來西亞、墨西哥、阿根廷、澳大利亞、沙特阿拉伯、南非。 83簡介： OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織） Organization

26、for Economic Co-operation and Development 成立于1961年 。 OECD的職能主要是：關(guān)心工業(yè)化國家的公共問題；研究分析和預(yù)測世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走向，協(xié)調(diào)成員國關(guān)系，促進(jìn)成員國合作。84OECD的最初成員國有20個：奧地利、比利時、加拿大、丹麥、法國、德國、希臘、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國、 美國。截至目前為止，OECD成員國共34個：日本、芬蘭、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、捷克共和國、匈牙利、波蘭、韓國、斯洛伐克、智力、愛沙尼亞、以色列、斯洛文尼亞。 852）布雷頓森林體系的崩潰直接導(dǎo)因：支撐布雷頓森

27、林體系的2大支柱（雙掛鉤）無法維繼。深層次原因：特里芬難題主權(quán)貨幣與國際貨幣的矛盾： 任何國家的貨幣單獨(dú)充當(dāng)國際貨幣時具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。86（3）牙買加體系（美元本位制）牙買加國際貨幣制度特征：國際儲備資產(chǎn)：以美元為中心的多元化國際儲備；匯率制度：自由選擇；國際收支的調(diào)節(jié)方式：多種多樣，匯率本身成為重要調(diào)節(jié)工具。87 從“蒙代爾弗萊明模型”看 “不可能三角”不可能三角指：一國決策者不可能同時獲得資本自由流動、固定匯率和貨幣政策自主性（故又稱 “三元悖論”）。它是蒙代爾在分析資本完全自由流動下的政府短期經(jīng)濟(jì)政策的效果時發(fā)現(xiàn)的，故又被稱作“蒙代爾三角”。88 蒙代爾三角：國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的 “鐵律”

28、 89迄今為止的所有國際貨幣制度，均是“三中擇二”的不同組合：古典的金本位制下，資本自由流動與固定匯率的組合，以犧牲貨幣政策自主性為代價；布雷頓森林體系：固定匯率制度，但允許實(shí)行資本管制，實(shí)行資本管制的國家擁有貨幣政策自主性，允許資本自由流動的國家則喪失貨幣政策自主性；牙買加體系下，西方主要國家既要開放資本市場，又要保持貨幣政策的自主性，只能選擇浮動匯率制度。90“ISLMBP模型” 簡介 在第三章“利率”在介紹91專題1：從美元本位制看全球金融危機(jī)一、布體系崩潰以來美國國際收支逆差的持續(xù)擴(kuò)大二、美元本位制下美國彌補(bǔ)國際收支逆差的方式三、美國的國際收支逆差與全球流動性過剩四、本次次貸危機(jī)是美元

29、霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā)92 一、布雷頓森林體系崩潰以來美國的雙逆差 （單位：10億美元）93 二、美元本位制下美國雙逆差的彌補(bǔ)方式金本位制具有防止各國貿(mào)易賬戶失衡的自動調(diào)整機(jī)制：貿(mào)易逆差給赤字國帶來經(jīng)濟(jì)蕭條壓力，并通過兩國相對價格變化自動調(diào)整。在美元本位制下，發(fā)行美元的擔(dān)保是美國政府的信用而不是黃金。國際上有對美元的需要，美國政府就可以印錢，這些錢通過貿(mào)易和對外投資輸出，其中的一大部分又通過購買美國的債務(wù)回流（國外企業(yè)通過貿(mào)易得到美元，在本國不能消費(fèi)，于是通過本國央行再貸給美國）。于是乎，美國在紙本位時代的國際經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)只做 2 件事情：通過逆差對外支付美元，即：向國際市場注入流

30、動性；通過財政赤字衍生債務(wù)，再讓部分流動性回流來彌補(bǔ)。這些赤字背后是政府消費(fèi)，對應(yīng)的是美國積極的財政政策。 94在美元本位制下，美國的主要貿(mào)易伙伴把產(chǎn)品銷售到美國，美國則把美元輸送到主要貿(mào)易伙伴（從而導(dǎo)致這些國家內(nèi)部銀行信用膨脹，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格暴漲，并經(jīng)歷從繁榮到衰退的泡沫破滅過程）；美國的貿(mào)易伙伴將其貿(mào)易盈余重新投資于以美元計價的資產(chǎn)，從而使美元回流美國（美國國內(nèi)也會因?yàn)槊涝幕亓髟斐少Y產(chǎn)價格膨脹）。各國經(jīng)濟(jì)繁榮時期生產(chǎn)能力擴(kuò)張、過度投資，成為下一個經(jīng)濟(jì)衰退時期通縮的主要原因。美元本位制的缺陷，使得世界經(jīng)濟(jì)栓上了經(jīng)濟(jì)失衡流動性過剩資產(chǎn)價格膨脹、通貨膨脹通貨緊縮的鏈條。美元本位下的世界

31、經(jīng)濟(jì)，注定要經(jīng)歷通脹通縮通脹的周期往復(fù)。 （所以大家看到，全球金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)8年10年就要來一次）95三、美國的國際收支逆差與全球流動性過剩從19132001年，在87年里一共積累了6萬億的國債；從20012006短短5年的時間里，美國增加了近3萬億國債。美元的大量發(fā)行，在乘數(shù)效應(yīng)作用下大大增加了全球的流動性。 96次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年底，占全球 GDP 9%的 高能貨幣支撐起了：占全球GDP 122%的廣義貨幣，游離于監(jiān)管之外占全球GDP 138%的證券化債務(wù)，名義合約價值是全球GDP近10倍的天文量級的衍生產(chǎn)品！此時，危機(jī)的基本元素都已經(jīng)具備：過剩的資本，松弛的監(jiān)管，爆炸性的產(chǎn)品

32、、貪婪的機(jī)構(gòu)。美元金融衍生市場的崩盤，使我們見識到了百年以來最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。972007年底全球廣義流動性測算（%）98四、本次次貸危機(jī)是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā) 美元霸權(quán)模式：在美元本位制下，美國實(shí)現(xiàn)了在金本位下無法做到的事： 只要維持“美元回流機(jī)制” ，就可以保持高消費(fèi)。 美元回流機(jī)制：通過貿(mào)易得到美元，又通過本國央行購買美債再貸給美國。在中國因素的催化下，美元霸權(quán)的這套模式所積累的一系列矛盾，在次貸危機(jī)中集中爆發(fā)了。中國因素體現(xiàn)在2個方面：產(chǎn)品和產(chǎn)能過剩。這逼迫美國制造業(yè)空心化，向中國轉(zhuǎn)移。這就形成了美國的貿(mào)易赤字；資本過剩。中國積累的資本逼迫西方將資本投入到

33、房地產(chǎn)、金融產(chǎn)品和衍生品中，推動了美國資產(chǎn)泡沫的堆積，直到最后崩潰 。99專題2：人民幣國際化之路一、貨幣國際化概念二、從美元看國際貨幣應(yīng)具備的3大功能三、人民幣成為國際貨幣的條件分析四、國際化的路徑：周邊化、亞洲化、金磚化、國際化100一、貨幣化國際概念貨幣國際化是指：貨幣的部分或全部職能從發(fā)行經(jīng)濟(jì)體所在區(qū)域擴(kuò)張到國際區(qū)域乃至全球范圍，最終演化為國際區(qū)域貨幣乃至全球通用貨幣的動態(tài)過程。這些職能主要是：交易媒介、價值儲藏。 101 國際貨幣功能102一國貨幣如何才能實(shí)現(xiàn)國際化？貨幣發(fā)行國必須擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易基礎(chǔ)。依托各種路徑，將本國貨幣大規(guī)模輸出到海外。 貨幣輸出形式：國際收支逆差、對外投

34、資、貨幣互換等。103二、從美元看國際貨幣應(yīng)具備的3大功能交易媒介：在國際經(jīng)濟(jì)充當(dāng)計價結(jié)算工具；價值儲藏：實(shí)現(xiàn)財富的增值；價值依托：這是持有貨幣的安全保障。 貨幣所依托的對象要能對沖持幣風(fēng)險。104美元國際化的戰(zhàn)略：美國是通過積極的外交政策輸出貨幣的成功典型。 美國外交政策的轉(zhuǎn)變，成為美元取代英鎊的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 105一戰(zhàn)前，美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模雖然已經(jīng)高居全球第一，但美國奉行“孤立主義”，較少承擔(dān)國際義務(wù)，美元對英鎊不構(gòu)成絲毫威脅；一戰(zhàn)后美國的“道威斯計劃”,使國際貨幣體系正式進(jìn)入英鎊美元共治的時代；二戰(zhàn)后的“馬歇爾計劃”和“布雷頓森立體系”，美元傲視群雄。無論是“道威斯計劃”還是“馬歇爾計劃”，都

35、是以美國為主導(dǎo)的國際資金安排，在美國的外交主導(dǎo)權(quán)下，美國企業(yè)獲得了從資源調(diào)度、資金、組織體系的全面主動，歐洲企業(yè)和政府只能被動接受.106三、人民幣成為國際貨幣的條件分析（一）條件尚不成熟：交易媒介、價值儲藏（二）籌碼尚可（3大籌碼）107（一）人民幣成為國際貨幣的條件尚不成熟交易媒介：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合適：順差 ；價值儲藏：資本市場未開放 ；價值依托：還在發(fā)掘中（大力碳市場發(fā)展 ？）。108（二）人民幣國際化的籌碼籌碼一：中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需巨大，外需良性發(fā)展。信用貨幣體系下，貨幣國際化的過程實(shí)際上是外部對貨幣發(fā)行者綜合實(shí)力和信用水平認(rèn)可度提高的過程，因此，中國的崛起是人民幣國際化的基礎(chǔ)。109籌碼二：中國擁有巨額美元儲備及美國國債110籌碼三：人民幣在亞洲其它成員中已具有貨幣錨地位后危機(jī)時代全球貿(mào)易沖突和貨幣競爭在所難免。中國未來：會帶動?xùn)|亞和主要的經(jīng)濟(jì)體的貨幣去美元化，也會聯(lián)合“金磚國家”對抗發(fā)達(dá)國家中心貨幣的權(quán)威。111四、國際化的戰(zhàn)術(shù)路徑 周邊化、亞洲化、金磚化、國際化以今日中國的政治、經(jīng)濟(jì)實(shí)力而言，開始深度介入國際事務(wù)的時機(jī)已經(jīng)成熟，依托外交政策的人民幣國際化時間窗口已經(jīng)打開。抓住時機(jī)，主導(dǎo)或積極介入?yún)^(qū)域危機(jī)后的重建、援助工作，以本國銀行和企業(yè)為核心，向受援國提供人民幣貸款，