公司理財(cái)?shù)谖逭抡n件

1、第五章 投資管理方法第一節(jié) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量1第二節(jié) 投資評(píng)價(jià)的基本方法2第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)3目 錄項(xiàng)目投資的特點(diǎn)通常具有投資額大、投資期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)間的影響。項(xiàng)目投資管理的原因如果項(xiàng)目投資決策失誤，會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，給企業(yè)帶來很大損失，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。 前 言（一）知識(shí)目標(biāo)熟悉投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容； 熟悉投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的估算方法和應(yīng)注意的問題； 掌握投資評(píng)價(jià)的基本方法； 掌握投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法。 （二）技能目標(biāo)能夠估算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量； 能夠運(yùn)用投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，作出投資決策； 能夠解決固定資產(chǎn)更新決策以及資本限量決策； 能

2、夠有效處置投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 學(xué) 習(xí) 目 標(biāo)為什么項(xiàng)目投資要使用現(xiàn)金流量？自由討論：一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量，指項(xiàng)目實(shí)施引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入變化的數(shù)量。廣義的現(xiàn)金（一）按照現(xiàn)金流動(dòng)的方向劃分現(xiàn)金流出量購(gòu)置固定資產(chǎn)的價(jià)款墊支流動(dòng)資金付現(xiàn)成本2.現(xiàn)金流入量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入固定資產(chǎn)殘余值流動(dòng)資金收回1.現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)金流量第一節(jié) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量2.經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量1.建設(shè)期現(xiàn)金流量3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量設(shè)備購(gòu)置支出納稅墊付流動(dòng)資金=銷售收入付現(xiàn)成本所得稅 =稅后凈利折舊固定資產(chǎn)殘余值流動(dòng)資金收回殘值損失抵稅（二）按照投資項(xiàng)目的時(shí)間階段劃分全額法：分別計(jì)算各投資方案的項(xiàng)目期內(nèi)每期現(xiàn)金流量。差額

3、法：計(jì)算兩個(gè)互斥方案在項(xiàng)目投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金流。前提條件是互斥投資方案的投資期要相同二、現(xiàn)金流量的估算（一）全額法與差額法估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本重視機(jī)會(huì)成本要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響要考慮投資方案對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響現(xiàn)金流量的估算應(yīng)由企業(yè)內(nèi)不同部門的人員共同參與（二）估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題貼現(xiàn)and非貼現(xiàn)凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率動(dòng)態(tài)投資回收期第二節(jié) 投資評(píng)價(jià)的基本方法 靜態(tài)投資回收期 平均會(huì)計(jì)收益率1.回收期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量相等2.回收期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量不相等 投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時(shí)間。（一）靜態(tài)投資回收期法一、非貼現(xiàn)分析評(píng)價(jià)方法優(yōu)點(diǎn)計(jì)

4、算簡(jiǎn)便容易理解缺點(diǎn)1.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值2.沒有考慮投資回收之后的現(xiàn)金流入情況靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)某企業(yè)擬投資A項(xiàng)目，初始固定資產(chǎn)投資為500萬(wàn)元，使用期限20年，無建設(shè)期，采用直線法進(jìn)行折舊，設(shè)備報(bào)廢時(shí)無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后，每年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)額80萬(wàn)元。企業(yè)所得稅稅率為25%。計(jì)算A項(xiàng)目的投資回收期。A項(xiàng)目年現(xiàn)金凈流量A項(xiàng)目的投資回收期舉例：（二）平均會(huì)計(jì)收益率法在投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)，按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量的平均收益率。優(yōu)點(diǎn)1.計(jì)算簡(jiǎn)便、簡(jiǎn)明易懂2.使用范圍廣泛3.與會(huì)計(jì)的口徑相一致缺點(diǎn)1.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值2.沒有考慮投資回收之后的現(xiàn)金流入情況平均會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值（NPV）NPV=0

5、，沒有實(shí)際意義0，方案可行0，方案不可行多個(gè)互斥方案間選擇凈現(xiàn)值最大的方案（一）凈現(xiàn)值法投資方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。二、貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法優(yōu)點(diǎn)1.充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平2.經(jīng)濟(jì)意義明確直觀3.能直接說明項(xiàng)目投資額與資金成本之間的關(guān)系缺點(diǎn)1.必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，而基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的往往難以確定2.不能真正揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率3.對(duì)于不同規(guī)模、不同投資期的獨(dú)立投資方案，無法直接判斷各方案的優(yōu)劣凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（二）現(xiàn)值指數(shù)法某投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比值?，F(xiàn)值指數(shù)（PI）1，方案可行=1，方案沒有 實(shí)

6、際意義1，方案不可行優(yōu)點(diǎn)克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模投資方案比較的問題。缺點(diǎn)沒能揭示投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。決策原則：評(píng)估獨(dú)立投資方案時(shí)，如果方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，則該方案可行。評(píng)估互斥投資方案時(shí)，應(yīng)選用內(nèi)含報(bào)酬率最大的投資方案。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法第一種情況：每年的現(xiàn)金凈流量相等且不考慮終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量時(shí)：計(jì)算與內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)。查年金系數(shù)表，在相同期數(shù)內(nèi)找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插補(bǔ)法計(jì)算出投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等或需考慮終結(jié)點(diǎn)的

7、現(xiàn)金流量時(shí)第二種情況試算法通過反復(fù)試算使方案凈現(xiàn)值從正、負(fù)兩個(gè)方向逼近零，再通過插補(bǔ)法確定內(nèi)含報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn)1.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況2.能夠直接衡量投資項(xiàng)目真正的投資收益率缺點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，不利于做出正確的決策內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 某投資項(xiàng)目的初始投資額為45萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量為10萬(wàn)元，終結(jié)點(diǎn)可收回投資15萬(wàn)元。試確定該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。 較靜態(tài)投資回收期更為合理的是，動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，更有利于做出正確的投資決策。 在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以投資項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。（四）動(dòng)態(tài)投資回收期 現(xiàn)有投資項(xiàng)目的初始

8、投資額為180萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期3年，預(yù)計(jì)每年的現(xiàn)金凈流量分別為24萬(wàn)元、120萬(wàn)元和120萬(wàn)元，設(shè)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算該投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。項(xiàng) 目現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資180現(xiàn)金流入第1年2421.81（240.909 1）158.19第2年12099.17（1200.826 4）59.02第3年12090.15（1200.751 3）0動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算表 該投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期=2+（59.0290.15）=2.65年（一）固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)未來使用期限相等更新決策固定資產(chǎn)未來使用期限不相等的更新決策差額分析法年均凈現(xiàn)值法平均年成本法差量?jī)衄F(xiàn)值大于零，則購(gòu)置新設(shè)備，否則

9、繼續(xù)使用舊設(shè)備越大越好越小越好三、投資評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用 某企業(yè)目前的設(shè)備是3年前購(gòu)置的，買價(jià)20萬(wàn)元，使用年限10年，預(yù)計(jì)還可以使用6年，每年的付現(xiàn)成本為5萬(wàn)元，報(bào)廢時(shí)無殘值。目前市場(chǎng)上的新設(shè)備價(jià)值25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用10年，年付現(xiàn)成本為3萬(wàn)元，報(bào)廢時(shí)無殘值。設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊。此時(shí)舊設(shè)備換新設(shè)備可作價(jià)8萬(wàn)元，企業(yè)要求的最低投資收益率為14%，企業(yè)所得稅稅率為25%。則該企業(yè)是繼續(xù)使用目前設(shè)備還是更換新設(shè)備？（假設(shè)現(xiàn)金收入沒有發(fā)生變化）（二）資本限量決策 計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，并列出項(xiàng)目的初始投資額，只接受PI1的項(xiàng)目 如果所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，說明資本沒有限量，決策過程即可完成。 如果資金不能滿足所有可接受的投資項(xiàng)目，按各資方案的現(xiàn)值數(shù)高低為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與資本限量進(jìn)行比較。 當(dāng)截止到某投資項(xiàng)目的累計(jì)投資額恰好等于資本限量時(shí)，前面的各項(xiàng)投資項(xiàng)目即為最優(yōu)的投資組合。 如果第四步無法直接找到最優(yōu)的投資組合，那么就要對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，并計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總和，接受凈現(xiàn)值總和最大的項(xiàng)目組合方案。第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)一、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）確定期望值（二）計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（三）計(jì)算投資項(xiàng)目的變異系數(shù)兩種途徑調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法縮小凈現(xiàn)值模型的分子擴(kuò)大凈現(xiàn)值模型的分母二、項(xiàng)目風(fēng)