項(xiàng)目融資學(xué)PPT精品課程課件全冊課件匯總

1、授課人：XX XX PPT內(nèi)容可自行編輯項(xiàng)目融資學(xué)精品課程 Project Financing 2022/7/252 需要思考的問題 (Need to think about)什么是項(xiàng)目 一個(gè)特定對象、有計(jì)劃、有任務(wù)、有期限、有條件的活動(dòng)。什么是項(xiàng)目融資 簡單地說就是 針對上述項(xiàng)目的借錢活動(dòng)。項(xiàng)目管理與與項(xiàng)目融資 都與項(xiàng)目有關(guān)的管理活動(dòng)。但對象不同、任務(wù)不同、方法不同、運(yùn)作不同。 2022/7/253緊縮下的融資困境（Financing difficulties under tight） 政府-融資平臺的破滅（土地管制 、信用透支） 企業(yè)-高成本融資難于維持（中小企業(yè)窮途末路） 銀行-貸給誰都

2、有風(fēng)險(xiǎn)（未知的規(guī)則與無為就是作為） 背景材料：1) 全國地方政府負(fù)債額12萬億。千夫所指高速路、城市建設(shè)。 政府債務(wù)如何還？怎樣還？誰來還？政府還要融資？ 2) 可以預(yù)見：當(dāng)前，不僅是中小企業(yè)融資難，政府融資更難！ 2022/7/254 困 惑 解決的辦法有沒有？在哪里？ 2022/7/255 開篇之語 (Language of opening) 古人說：善假者事成! 2022/7/256需要解決的問題（Problem to be solved） 某自來水公司融資方案 背景 某自來水公司已擁有A、B兩個(gè)自來水廠，還將增建C廠。現(xiàn)有三種籌資方案：第一，項(xiàng)目資金貸自建設(shè)銀行，年利息率5.8%，貸款

3、及未來收益計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。建成后可以用A、B、C三個(gè)廠的收益償還貸款。如果項(xiàng)目失敗，該公司將把原來的A、B兩個(gè)自來水廠的收益作為賠償?shù)膿?dān)保。第二，項(xiàng)目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。貸款及未來收益不計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。如果項(xiàng)目失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補(bǔ)償，不能從別的資金來源，包括A, B兩個(gè)自來水廠的收入索取補(bǔ)償。 第三，項(xiàng)目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。貸款及未來收益不計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。如果項(xiàng)目失敗，貸

4、款方除從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補(bǔ)償外，差額部分由政府指定的擔(dān)保部門擔(dān)保。開篇之語2022/7/257討論三個(gè)問題 ( Discussion ) （1）試分析上述三種情況各屬于哪一種融資方式？ （2）試說明三種融資方式的特征。 （3）試分析不同融資方式相對于融資主體的優(yōu)缺點(diǎn)。 開篇之語2022/7/258擴(kuò)展思維 (Extended Thinking) 你所知道的融資方式？ 為什么融資那么重要？ 你對項(xiàng)目融資有何了解？ 你期待的融資的方式？開篇之語2022/7/259 開篇之語關(guān)于融資的再認(rèn)識（Recognition on the financing） 現(xiàn)在的貨幣與將來貨幣的交換行為，

5、即借貸，是出售存貨、發(fā)行股票、債券或本票等方式借貸資金的過程。 一個(gè)簡單的企業(yè)生產(chǎn)與融資過程資 產(chǎn)資 金人 員投資環(huán)節(jié)銷售環(huán)節(jié)分配環(huán)節(jié) 原材料生產(chǎn)環(huán)節(jié) 原始投入資本 市場拓展資本 利潤轉(zhuǎn)為資本 流動(dòng)資本融資環(huán)節(jié)特點(diǎn)：有生產(chǎn)、有產(chǎn)品、 有收入、有資產(chǎn)2022/7/2510 關(guān)于融資理論概述（Theoretical overview on financing） MM理論：資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資成本構(gòu)成。融資決策等理財(cái)行為聯(lián)系在一起，在稅收環(huán)境下進(jìn)行 財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)決策。（美）莫迪格萊尼（Franco Modigliani）與米勒（Mertor Miller） 權(quán)衡理論：各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增

6、大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，息前稅前盈余會(huì)下 降，同時(shí)企業(yè)負(fù)擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會(huì)增加。 融資順序理論：融資方式與投資者受信息條件的約束所產(chǎn)生的融資成本與企業(yè)價(jià)值差異。 金融成長周期理論：伴隨企業(yè)成長周期，所發(fā)生的信息約束條件，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)融資需求的變化。金融成長周期理論融資順序理論 權(quán)衡理論MM 理論開篇之語2022/7/2511融資構(gòu)成的一般要素 可償還性合法性收益性項(xiàng)目存在開篇之語2022/7/2512 你所熟悉的融資方式 開篇之語你所知的融資方式政府資金 銀行借款 融資租賃 留存盈余合資合作 發(fā)行債券 其他發(fā)行股票商業(yè)信譽(yù)2022/7/2513 開篇之語 融資與投資的關(guān)系 投入與

7、產(chǎn)出的關(guān)系收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系先與后的關(guān)系生存與發(fā)展的關(guān)系2022/7/2514生活中的理財(cái)與管理中的籌資 現(xiàn)代生活最有效的生活方式學(xué)會(huì)借錢。購房、買車、投資、讀書、旅游、信用卡、提前消費(fèi)等等。如果是真實(shí)的、理性的支出都稱之為理財(cái)。 企業(yè)運(yùn)營中最有效的運(yùn)行方式借勢、借道、借債。如借債、租賃、合資合作、股權(quán)出讓等，如果不為政績，都稱之為管理。生活和管理既是哲學(xué)更是藝術(shù)。認(rèn)真對待，仔細(xì)思考，可以得出：善于理財(cái)?shù)募彝?，是一個(gè)幸福的家庭；善于舉債的企業(yè)是一個(gè)高效的企業(yè)。開篇之語2022/7/2515 關(guān)于課程的基本內(nèi)容 開篇之語 項(xiàng)目融資的基本概念 項(xiàng)目融資的必要性 項(xiàng)目融資的基本條件 項(xiàng)目融資的基本方法

8、 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制 項(xiàng)目融資的文件制作 2022/7/2516 第一章 項(xiàng)目融資的基本概念2022/7/2517思辨探索： 融資-融知-融智2022/7/2518 一、項(xiàng)目融資的起源現(xiàn)狀 1、 出現(xiàn)于13世紀(jì)的歐洲,1299年英國王室為了開發(fā)白銀礦與弗雷斯巴爾迪的意大利銀行(也有記載說是一家英格蘭商業(yè)銀行)簽訂了貸款協(xié)議，此案就是“產(chǎn)品支付貸款”融資模式的原型，也是現(xiàn)代項(xiàng)目融資模式的最早雛形。有資料表明，中國早在秦漢時(shí)代就有“以工代賑”的做法，這實(shí)際上也是項(xiàng)目融資的最早方式。2、 發(fā)展于17世紀(jì)， 英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式，這種方式與項(xiàng)目融資模式中的BOT模式十分相似，但并未被推廣和

9、廣泛地使用。3、 被廣泛應(yīng)用和推廣于20世紀(jì)70年代末80年代初。項(xiàng)目融資的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，逐步趨于大型化、國際化和技術(shù)化，在發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中得到了廣泛應(yīng)用。4、 當(dāng)前，控制流動(dòng)性抑制通脹，金融信貸可獲得性難度越來越大，政府 融資和企業(yè)融資方式不斷創(chuàng)新，項(xiàng)目融資也不斷創(chuàng)新，運(yùn)用范圍也不斷增大，新的方式不斷創(chuàng)新。2022/7/2519 項(xiàng)目融資的基本概念4、項(xiàng)目融資發(fā)展階段 第一階段：產(chǎn)品抵押貸款 作為石油資源開發(fā)的資金融通手段，廣泛用于上世紀(jì)30年代初，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)期。以戰(zhàn)略資源為主的石油開發(fā)成為銀行系統(tǒng)支持和關(guān)注的重點(diǎn)，這樣，貸款人的風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到石油商品上。 第二階段：預(yù)期產(chǎn)品

10、抵押貸款 二戰(zhàn)結(jié)束至上世紀(jì)60年代，隨著石油開發(fā)技術(shù)和需求不斷上升，競爭的結(jié)果出現(xiàn)在開發(fā)的資金供給上，許多銀行采取買方可將購入的礦區(qū)作為抵押物從銀行貸款開發(fā)，待產(chǎn)品開發(fā)出來后償還貸款，隨后延伸至其他礦產(chǎn)資源的開發(fā) 。 第三階段：以項(xiàng)目收入為償還來源的貸款 上世紀(jì)70-80年代英國北海油田開發(fā)中使用有限追索方式，從項(xiàng)目收入中償還銀行貸款。80年代后項(xiàng)目償還貸款引入中國。 第四階段：創(chuàng)新發(fā)展階段 上世紀(jì)90年代至今，如供應(yīng)鏈項(xiàng)目融資等。2022/7/2520 項(xiàng)目融資是“為一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（項(xiàng)目）安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體（項(xiàng)目）自身的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸

11、款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體（項(xiàng)目）的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。因此，項(xiàng)目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)收益項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。 換句話說：項(xiàng)目融資就是將項(xiàng)目的未來收益作為融資還款來原的一種融資方式。 舉例：二、項(xiàng)目融資的基本定義2022/7/2521 1、以項(xiàng)目為主體 主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)，而不依賴于項(xiàng)目的投資或發(fā)起人的信用。項(xiàng)目的特點(diǎn)：稀缺性、獨(dú)占性、排他性、贏利性。 2、具有有限和無限追索權(quán) 一是有限追索，由于貸款的對象是具有獨(dú)立法人地位的項(xiàng)目公司，日后償還完全是由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)。對于項(xiàng)目發(fā)起人來說，除了給項(xiàng)目公司注入一定股本以

12、外，并不以自身的其它資產(chǎn)做抵押來保證貸款的清償。雖然在具體操作中可能要求項(xiàng)目發(fā)起方或其它方面提供一些有限擔(dān)保，但項(xiàng)目融資對其它方面的追索權(quán)是有限的。二是無限追索，也稱純粹項(xiàng)目融資，還本付息完全依賴項(xiàng)目收益，必須從項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)中獲取擔(dān)保，項(xiàng)目收益不能還貸時(shí)，貸款人無權(quán)向項(xiàng)目發(fā)起人追索。 三、項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)2022/7/2522 項(xiàng)目融資的基本概念3、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的有限追索，對于項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分配。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)該是沒有一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。4、非公司負(fù)債型融

13、資（帳外融資或表外融資） 項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者（實(shí)際借款人）公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，多采用公司資產(chǎn)負(fù) 債表外的方式來接受貸款協(xié)議和債務(wù)憑證的債務(wù)。將其列入表外非正式報(bào)表中，使全面追索成為有限追索，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。2022/7/2523 5、信用結(jié)構(gòu)多樣化及其創(chuàng)新 在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的。 6、融資成本較高 由于項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需 要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列工作。需要支出一定的前期費(fèi)用，一般要占項(xiàng)目的0.5%-2%;成本一般要高出同等公司貸款的0.3%-1.5%。 項(xiàng)目融資的基本概念2022/7/2524 項(xiàng)目融資的基本概

14、念7、項(xiàng)目融資額度大、回收期長 一個(gè)項(xiàng)目所融資額度一般較大，貸款文件復(fù)雜，項(xiàng)目運(yùn)行周期較長，投資回收期較長。8、長期風(fēng)險(xiǎn)較高 項(xiàng)目投資運(yùn)行期，由于政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、市場、科學(xué)技術(shù)的不確定性，往往導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。9、主要為政府公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資服務(wù) 2022/7/2525 四、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)合伙人合伙協(xié)議合伙制項(xiàng)目融資安排銀行及金融機(jī)構(gòu)合伙人合伙人1、項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目建設(shè)政府特許項(xiàng)目移交2022/7/25261）有限合伙制項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)普通合伙人擔(dān)保普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目融資協(xié)議有限合伙協(xié)議有限合伙人管理協(xié)議項(xiàng)目工作報(bào)告銀行及金融機(jī)構(gòu)抵押資金 2、項(xiàng)目融資的特殊結(jié)構(gòu)2022/7/252

15、72） 簡單的非公司型合資結(jié)構(gòu)融資安排融資安排融資安排貸款銀行貸款銀行貸款銀行投資者投資者投資者項(xiàng)目產(chǎn)品客戶項(xiàng)目產(chǎn)品客戶非公司型合資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目產(chǎn)品由投資者單獨(dú)銷售2022/7/2528 1、融資對象：目前國際上通用的做法主要有：一是銀行融資，向相關(guān)的投資銀行或銀團(tuán)進(jìn)行融資；二是向大跨國公司財(cái)團(tuán)融資，大跨國公司根據(jù)其業(yè)務(wù)（特別是其對資源項(xiàng)目）的需要確定其投資（如石油開發(fā)）等；三是向其他專業(yè)化的借款公司融資（委托借款公司TBV)： 銀行或銀團(tuán)（投資銀行）財(cái)團(tuán)（跨國公司）借款公司（TBV）融資對象一、融資對象及參與者五、項(xiàng)目融資涉對象及其參與人和協(xié)議2022/7/25292、參與者（關(guān)系人） 項(xiàng)目發(fā)起

16、人： 可以是一個(gè)公司，也可以是一個(gè)聯(lián)合體（即由承包商、供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品構(gòu)成），同時(shí)，還可以是沒有直接利益的成員，如項(xiàng)目所占用的土地所有者,房產(chǎn)所有者,資源所有者等。向政府出具安慰信的人。 項(xiàng)目公司： 經(jīng)營融資項(xiàng)目實(shí)體。它與發(fā)起人的關(guān)系就向股份公司的股東與經(jīng)營者的關(guān)系。 借款人： 可以是項(xiàng)目公司。但在融資對象的第三種類型中（TBV），借款人還可是“委托借款公司”。 項(xiàng)目融資的基本條件2022/7/2530 項(xiàng)目融資的基本條件 銀行（貸款人）： 除了一般商業(yè)銀行，更多的是投資銀行。銀行主要是所在國銀行。有時(shí)一個(gè)銀行不能夠承擔(dān)巨大的項(xiàng)目融資，因此往往由多個(gè)銀行組織銀團(tuán)。在銀團(tuán)中，又分為主銀行和參與銀

17、行。 配合銀行(輔助銀行)： 與債權(quán)銀行配合進(jìn)行協(xié)調(diào)、代理，管理等工作的銀行。主要有安排行、管理行、代理行、工程銀行、顧問團(tuán)、國際機(jī)構(gòu)、擔(dān)保行、所在國政府銀行、保險(xiǎn)公司、租賃公司、銀行評級機(jī)構(gòu)等。 政府機(jī)構(gòu)： 與項(xiàng)目所在地的政府部門獲得特許，特許經(jīng)營是以許可證形式確立的。2022/7/2531 工程承包商 總承包商、分承包商 供應(yīng)商 原材料供應(yīng)商、設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)品購買方 統(tǒng)一購買（政府）、分項(xiàng)購買（壟斷商） 2022/7/2532 項(xiàng)目融資的基本條件保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)： 為項(xiàng)目提供保險(xiǎn)，確保項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低。 中介機(jī)構(gòu) 為項(xiàng)目提供相關(guān)服務(wù)。2022/7/2533 項(xiàng)目融資的關(guān)系人 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目公司借款銀行貸

18、款公司配合銀行顧問團(tuán) 國際機(jī)構(gòu) 所在國政府保險(xiǎn)公司租賃公司評級機(jī)構(gòu) 項(xiàng)目融資的基本條件產(chǎn)品購買商供應(yīng)商工程承包商2022/7/25343，項(xiàng)目融資的特殊協(xié)議 基本融資及協(xié)議（寫明貸款條件、保護(hù)條款等）、擔(dān)保文件、項(xiàng)目貸款人和擔(dān)保權(quán)益人之間的信托、協(xié)調(diào)或共同貸款人協(xié)議，安慰信和其他支持文件，以及掉期、期權(quán)和利率區(qū)等附加文件。 發(fā)起人及其協(xié)議 政府及其協(xié)議 供應(yīng)商及其協(xié)議 工程公司（承包商）及其協(xié)議 供應(yīng)商及其協(xié)議 銀行和金融機(jī)構(gòu)及其協(xié)議 項(xiàng)目公司及其協(xié)議 產(chǎn)品購買商及其協(xié)議 中介服務(wù)及其協(xié)議項(xiàng)目融資的基本條件2022/7/2535六、項(xiàng)目融資的基本原理及運(yùn)用范圍 融資原理 項(xiàng)目融資原理是指項(xiàng)目融

19、資過程的關(guān)系和基本的運(yùn)作程序。不同的項(xiàng)目可能設(shè)計(jì)的融資方式不同，但在不同融資方式中可能存在共同的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)的集合就可能成為規(guī)律和運(yùn)作原理。 一般的項(xiàng)目融資存在于三種不同的運(yùn)作原理： 項(xiàng)目參與方運(yùn)作的融資原理 投資者統(tǒng)一安排并共同承擔(dān)市場責(zé)任的融資原理 投資者獨(dú)立安排融資并各自承擔(dān)市場責(zé)任的融資原理2022/7/2536 項(xiàng)目融資的基本概念 項(xiàng)目可研究報(bào)告項(xiàng)目投資方律師等中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問銀行行其他債務(wù)資金提供方 項(xiàng)目公司政府部門支持函保險(xiǎn)公司工程承包商設(shè)備/原料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購買者 項(xiàng)目貸款合同其他合同保險(xiǎn)合同建筑合同供應(yīng)合同產(chǎn)品購買合同股本金擔(dān)保、項(xiàng)目融資的技術(shù)原理 項(xiàng)目參與方運(yùn)作的融資流

20、程2022/7/2537 投資者統(tǒng)一安排并共同承擔(dān)市場責(zé)任的融資流程合資協(xié)議投資者甲投資者乙投資者丙投資者丁融資協(xié)議管理協(xié)議銷售代理協(xié)議資金盈余項(xiàng)目管理公司自有資金工程建設(shè)合同銷售合同產(chǎn)品購買者工程公司建設(shè)費(fèi)用合資項(xiàng)目產(chǎn)品銷售收入資本再投入生產(chǎn)費(fèi)用貸款資金貸款銀團(tuán)債務(wù)償還硬行監(jiān)控賬戶政府特許2022/7/2538 投資者獨(dú)立安排融資并各自承擔(dān)市場責(zé)任的融資流程投資者A投資者B融資協(xié)議融資協(xié)議資金盈余貸款資金貸款資金生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用資金盈余建設(shè)費(fèi)用建設(shè)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用合資協(xié)議投資者乙項(xiàng)目管理公司合資項(xiàng)目工程建設(shè)合同工程公司建設(shè)費(fèi)用銷售收入債務(wù)償還產(chǎn)品產(chǎn)品債務(wù)償還銷售收入產(chǎn)品購買協(xié)議產(chǎn)品購買協(xié)

21、議投資者甲政府特許2022/7/2539 項(xiàng)目融資的基本概念、項(xiàng)目融資的適用范圍 資源開發(fā)項(xiàng)目： 如石油、天然氣、煤炭、鈾等能源開發(fā)；鐵、銅、鋁、礬土等金屬礦資源的開采等。 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公共設(shè)施項(xiàng)目：如電力、電信、自來水、排污等公共工程項(xiàng)目：如鐵路、公路、海底隧道、大壩等其他交通工程項(xiàng)目：如港口、機(jī)場、城市地鐵、輕軌等房地產(chǎn)項(xiàng)目：住宅項(xiàng)目、商業(yè)項(xiàng)目等 大型工業(yè)項(xiàng)目： 如水泥廠、鋁廠、造紙廠等，與前兩種相比，工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域應(yīng)用項(xiàng)目融資的比例還很少。2022/7/2540 項(xiàng)目融資的基本概念 實(shí)際運(yùn)用 歐美國家一般是油氣田、豪華飯店、大型農(nóng)業(yè)發(fā)展、商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目等。 亞洲國家主要集中在大規(guī)模的基建項(xiàng)目

22、。如：發(fā)電站、公路、鐵路、機(jī)場、橋梁等。 在中國，主要集中在電站、港口、橋梁、高速公路、供水排水系統(tǒng)等。 西部省區(qū)運(yùn)用于： 高速公路、機(jī)場、礦山、糧庫、大型工業(yè)設(shè)施、市政設(shè)施建設(shè)等。 討論：已知企業(yè)現(xiàn)有的投資項(xiàng)目中，那些項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資？2022/7/2541 經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓模式產(chǎn)品支付模式 杠桿驅(qū)動(dòng)模式七、 項(xiàng)目融資的理論模式2022/7/2542項(xiàng)目融資具體模式BOTABS(資產(chǎn)證券化）設(shè)施融資杠桿租賃項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品支付合作合資有償無償TABOOTBTTBOFBTREIT（信托融資） 公司型REITs契約型REITs 股權(quán)出讓TOOTPPTPFI(私人權(quán)益資本）PPP 八、項(xiàng)目融資的技術(shù)模式

23、2022/7/2543 項(xiàng)目融資的基本概念具體運(yùn)作范圍：1）產(chǎn)品銷售收入抵押貸款石油、礦山、電站、高速公路、碼頭、城市公共交通、自來水、煤氣等項(xiàng)目.適用方式:BOT，TOOT;2）預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款油氣開發(fā)、高技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)、農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)開發(fā)等項(xiàng)目.適用方式:BOT、BOOT ABS REIT;3）以項(xiàng)目收入為償還來源的貸款道路交通等基礎(chǔ)設(shè)施、文化教育項(xiàng)目等。適用方式:BOT、BOOT、BOF、BT PPT.2022/7/2544 第 二 章 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性2022/7/2545遇事先知，萬難不辭。 -“ 先知” 疑義與解析2022/7/2546 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性 企

24、業(yè)發(fā)展的困境 一個(gè)永恒的話題 項(xiàng)目融資的創(chuàng)新 企業(yè)項(xiàng)目融資的可行性 2022/7/2547 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性一、傳統(tǒng)融資方式分析商業(yè)銀行貸款融資 商業(yè)銀行貸款融資 中長期貸款票據(jù)融資租賃融資典當(dāng)融資資本市場融資天使融資非上市產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)融（合資、合作、業(yè)務(wù)鏈融資）擔(dān)保融資政策性融資2022/7/2548二、局限性時(shí)間價(jià)值問題階段式融資問題融資量的風(fēng)險(xiǎn)問題債務(wù)融資與主權(quán)融資結(jié)構(gòu)問題融資項(xiàng)目的可控制性問題融資技術(shù)問題等等。企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性2022/7/2549 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性三、項(xiàng)目融資與其他融資方式的區(qū)別1、傳統(tǒng)融資方式主要對貸款的擔(dān)保抵押物具有追索權(quán)，而項(xiàng)目融資則是以產(chǎn)品或收益權(quán)

25、作擔(dān)保。例如：房地產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)貸款方式是以房屋本身的價(jià)值作為擔(dān)保。如果到期不能還款，貸款人可以將房屋拍買收回貸款。而項(xiàng)目融資則是以項(xiàng)目收益，即房屋出讓、出租的收益償還借款，無論時(shí)間長短，直致完全收回為止。2022/7/2550 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性2、傳統(tǒng)融資方式只注重項(xiàng)目的有形資產(chǎn)。而項(xiàng)目融資既注重有形資產(chǎn)，更注重?zé)o形資產(chǎn)。 如傳統(tǒng)融資方式只追償有形資產(chǎn)的變現(xiàn)而項(xiàng)目融資還包括無形資產(chǎn)的收益權(quán)。3、傳統(tǒng)融資方式考慮的是經(jīng)濟(jì)的可靠性，而項(xiàng)目融資更多還要考慮技術(shù)的可靠性。因此，項(xiàng)目融資方式風(fēng)險(xiǎn)更大。2022/7/2551 4、傳統(tǒng)融資方式是一個(gè)主體一個(gè)階段地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目融資是多個(gè)主體多個(gè)階段承擔(dān)風(fēng)

26、險(xiǎn)。 5、由于風(fēng)險(xiǎn)原因，項(xiàng)目融資的成本一般高于傳統(tǒng)融資方式。 如：評估時(shí)間長、文件復(fù)雜、附加險(xiǎn)費(fèi)高、監(jiān)控費(fèi)用大等等。企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性2022/7/2552 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性二、為什么要進(jìn)行項(xiàng)目融資 1、融資效用最大化 成本控制的需要合理避稅 風(fēng)險(xiǎn)控制的需要多個(gè)參與主體 外延拓展的需要對外投資、融資多元化 戰(zhàn)略發(fā)展的需要價(jià)值儲備 2022/7/25532 融資價(jià)值最大化創(chuàng)造價(jià)值，不斷增加企業(yè)財(cái)富是企業(yè)追求的目標(biāo)。企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的途徑：融資投資生產(chǎn)經(jīng)營 再融資再投資再生產(chǎn)再經(jīng)營企業(yè)價(jià)值連接：1）生產(chǎn)規(guī)模最大化通過項(xiàng)目融資滿足企業(yè)基本的生產(chǎn)需求2）市場規(guī)模最大化通過項(xiàng)目融資可達(dá)到市場占有的基本

27、需求3）企業(yè)利潤最大化通過項(xiàng)目融資降低財(cái)務(wù)成本、實(shí)現(xiàn)利潤最大化的需求4）企業(yè)價(jià)值最大化通過項(xiàng)目融資減少企業(yè)控制權(quán)的分散、培養(yǎng)忠誠的客 戶鏈、完善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營鏈、完成企業(yè)價(jià)值鏈構(gòu)成。企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性2022/7/2554 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性3、規(guī)避內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目融資周期性特征導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，特別是政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、社會(huì)變革、科技發(fā)展.2022/7/2555 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性4、項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀 項(xiàng)目融資是一門綜合了金融學(xué)、工業(yè)技術(shù)、工程技術(shù)、管理學(xué)等方面的知識運(yùn)用的學(xué)科。目前各個(gè)國家在引進(jìn)國外投資時(shí)都接受并實(shí)施項(xiàng)目融資。比較有影響的項(xiàng)目融資項(xiàng)目有：澳大利亞波特蘭鋁廠 19

28、81加拿大塞爾加造紙廠 1986澳大利亞恰那鐵礦 1988馬來西亞南北高速公路 1989美國霍普威爾火電廠 1989印度尼西亞帕塔米亞天然氣管道 1991上海洋浦、黃浦大橋 1988 、1989深圳沙角火電廠 1984廣西來賓煤礦 1987杭州灣大橋（2008）昆明新機(jī)場（2009） 2022/7/2556 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性案例： 中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)報(bào)道： “貸款換石油” -2009年2月17日，中國與俄羅斯簽署250億美元項(xiàng)目開發(fā)貸款協(xié)議，期限為20年，原油供應(yīng)每天為30萬桶，運(yùn)作公司為中國石化俄羅斯石油公司，貸款銀行為中國國家開發(fā)銀行，項(xiàng)目開發(fā)地點(diǎn)不祥； -2009年5月23日中國與巴西簽署

29、100億美元項(xiàng)目開發(fā)貸款協(xié)議，期限為10年，利率為6.5%，原油供應(yīng)每天為20萬桶，運(yùn)作公司為中國石化中國石油與巴西石油，貸款銀行為中國國家開發(fā)銀行，項(xiàng)目開發(fā)地為巴西東南沿海油田； -中國與委內(nèi)瑞拉、哈薩克斯坦日前也達(dá)成類似協(xié)議。2022/7/2557 企業(yè)項(xiàng)目融資的必要性企業(yè)是否可以應(yīng)用項(xiàng)目融資 政策的限制性 觀念的約束性 爭論，沒有禁止的就是可以的！ 知識的局限性 制度的創(chuàng)新性 2022/7/2558 第 三 章 項(xiàng)目融資的技術(shù)和方法2022/7/2559 項(xiàng)目融資的技術(shù)和方法 道德經(jīng)54卷： 善建者不拔 ！2022/7/25601、關(guān)于技術(shù)定義A、有限追索權(quán)或無限索權(quán)融資技術(shù)通常我們看以

30、的銀行貸款、發(fā)行債券、相互拆借等，屬這類融資范疇 其技術(shù)有主權(quán)性融資和債務(wù)性融資兩種。B、“預(yù)先購買”或“產(chǎn)品支付”融資技術(shù) 這正是本課題所研究的問題。C、“可轉(zhuǎn)換式”融資技術(shù) 即上述兩種方式的轉(zhuǎn)換，或創(chuàng)新轉(zhuǎn)換，如投資權(quán)轉(zhuǎn)換、收益權(quán)轉(zhuǎn)換等等。一、融資的技術(shù)和類型2022/7/2561項(xiàng)目融資的基本方法2、傳統(tǒng)融資技術(shù)類型銀行信貸融資租賃出口信貸發(fā)行證券傳統(tǒng)融資類型2022/7/2562項(xiàng)目融資的基本方法 3、項(xiàng)目融資技術(shù)運(yùn)用 P P法 (產(chǎn)品支付) T A法 (設(shè)施使用） BOT 法（BOOT/BT/BOTF) LBO 法 TOT 法 PFI 法 PPP 法 ABS 法 PFI 法項(xiàng)目融資技術(shù)

31、方式2022/7/2563 二、項(xiàng)目融資的具體的方法 2022/7/2564 項(xiàng)目融資的具體的方法一） 產(chǎn)品支付法 （ P P 法，相似于預(yù)付購貨形式）定義：以未來項(xiàng)目產(chǎn)品或收益為擔(dān)保品的融 資方法。如中石化、中石 油最近的“貸款換石油” 適用范圍：石油、化工、有色礦產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、設(shè)施、電廠項(xiàng)目等。 2022/7/2565 特點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品是唯一還本付息的來源。貸款期限應(yīng)在此項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)壽命更短的期 限完成。貸款人不對運(yùn)營成本提供資金。注：在產(chǎn)品支付法基礎(chǔ)上，新近又有了一種預(yù)先購買協(xié)議法。主要對一些緊俏資源開發(fā)，如水資源開發(fā)項(xiàng)目而設(shè)定。融資的基本方法項(xiàng)目2022/7/2566：銀行借款公司項(xiàng)目公司貸

32、款協(xié)議一次性支付購買產(chǎn)品費(fèi)用保險(xiǎn)項(xiàng)目支付費(fèi)用銀行借款公司項(xiàng)目還本付息還款計(jì)劃銷售產(chǎn)品產(chǎn)品購買人項(xiàng)目公司產(chǎn)品支付銷售收益運(yùn)營階段 融資的基本方法項(xiàng)目 運(yùn)作程序 融資階段2022/7/2567 項(xiàng)目融資的基本方法案例運(yùn)用：深圳沙角火力發(fā)電B廠項(xiàng)目融資實(shí)例 1、項(xiàng)目背景 深圳沙角B電廠項(xiàng)目的建設(shè)和融資安排是我國第一個(gè)利用有限追索的融資方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金安排的成功實(shí)例。 深圳沙角電廠于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動(dòng)工興建，并在1988年建成投入使用。深圳沙角電廠的總裝機(jī)容量為70萬千瓦，由兩臺35萬千瓦發(fā)電機(jī)組成。項(xiàng)目總投資為42億港幣（5.4億美元，按1986年匯率計(jì)算），

33、被認(rèn)為是中國最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資案例，事實(shí)上也是在中國第一次使用BOT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 2022/7/2568 項(xiàng)目融資的基本方法 所謂事實(shí)上的BOT融資模式，是指從形式上深圳沙角B電站項(xiàng)目的建設(shè)和融資并不是依靠政府特許權(quán)合約為基礎(chǔ)組織起來的，而是合資雙方（A方和B方）根據(jù)合作協(xié)議以及幾個(gè)商業(yè)合約為基礎(chǔ)組織起來的。但是由于合資A方和廣東省國際信托公司的政府背景，以及廣東省政府的支持，項(xiàng)目的合作協(xié)議以及其商業(yè)合約具備了明顯政府特許權(quán)合約的性質(zhì)。2022/7/2569 2、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) （1）投資結(jié)構(gòu)采用中外合作經(jīng)營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），合資外方是一

34、家在香港注冊專門為該項(xiàng)目成立的公司：合和電力（中國）有限公司（B方）。合作期為10年。 （2）合作期間，B方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金，組織項(xiàng)目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年（合作期）。作為回報(bào)，B方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給A方的管理費(fèi)后百分之百的項(xiàng)目收益。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2570 （3）合作期滿時(shí)，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給A方，退出該項(xiàng)目。 （4）融資模式：深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本金、從屬性貸款和項(xiàng)目貸款三種形式。根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角B電廠項(xiàng)目中，項(xiàng)目合資B方合和電力（中國）有限公司利用項(xiàng)目合資A方提供的信用保證，為

35、項(xiàng)目安排了一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2571 3、項(xiàng)目融資模式中的信用保證結(jié)構(gòu)（1）A方的電力購買協(xié)議。這是一個(gè)具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議，規(guī)定A方在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照事先規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目中購買一個(gè)確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除了項(xiàng)目的主要市場風(fēng)險(xiǎn)。 （2）A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議。這是一個(gè)具有“供貨或付款”性質(zhì)的合同，規(guī)定A方負(fù)責(zé)按照一個(gè)固定的價(jià)格提供項(xiàng)目發(fā)電所需的全部煤炭，這個(gè)安排實(shí)際上排除了項(xiàng)目的能源價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及大部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2572 （3）廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保

36、。（4）廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信。雖然支持信并不具備法律約束力，但可作為一種意向性擔(dān)保，在項(xiàng)目融資安排中具有相當(dāng)?shù)姆至?。?xiàng)目融資的基本方法2022/7/2573 投資結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)圖-深圳沙角B電廠（一）合和實(shí)業(yè)公司日本兼松商社中資公司合和電力有限公司股本金項(xiàng)目建設(shè)資金項(xiàng)目建設(shè)深圳沙角B電廠10年后無償轉(zhuǎn)讓深圳特區(qū)電力開發(fā)公司10年經(jīng)營期利潤項(xiàng)目經(jīng)營10年合作協(xié)議股東從屬性貸款人民幣延期付款國際貸款銀團(tuán)日本進(jìn)出口銀行A方的人民幣貸款（從屬性項(xiàng)目貸款）高級債務(wù)資金2022/7/2574 項(xiàng)目融資的基本方法深圳沙角B電廠融資模式特點(diǎn)及其經(jīng)驗(yàn)1、發(fā)起組織階段經(jīng)驗(yàn)中方（甲方）與港方（乙方

37、）共同組成項(xiàng)目公司“深圳沙角火力發(fā)電廠B廠有限公司”，該公司為合作企業(yè)法人，乙方是由五家企業(yè)在香港注冊的有限公司，起到特別工具公司（SPY）的作用，其唯一的目的是為了開發(fā)B廠項(xiàng)目。合作期間，甲方無需投入任何資金、實(shí)物、技術(shù)、人員，只負(fù)責(zé)為乙方提供有關(guān)手續(xù)上的便利，以及負(fù)責(zé)向政府申請有關(guān)優(yōu)惠條件。其它一切如融資、建造和運(yùn)營均由乙方負(fù)責(zé)。相應(yīng)地，在收益方面，甲方在整個(gè)合作期內(nèi)，只有權(quán)提取些許管理費(fèi)，一切售電收益均歸乙方。如果從一個(gè)合作企業(yè)的角度看，這樣的條件未免有些偏頗，但這正是BOT項(xiàng)目公司的特點(diǎn)。2022/7/2575 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目資金償還結(jié)構(gòu)圖-深圳沙角B電廠(二）廣東省國際信托投資公

38、司國際貸款銀團(tuán)日本進(jìn)出口銀行項(xiàng)目貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保出口信貸工程設(shè)備/建設(shè)財(cái)團(tuán)工程擔(dān)保銀行項(xiàng)目經(jīng)營公司“交鑰匙”工程承包合同工程履約擔(dān)保深圳沙角B電廠支持信項(xiàng)目保險(xiǎn)廣東省政府中國人民保險(xiǎn)公司擔(dān)保煤炭供應(yīng)協(xié)議電力購買協(xié)議A方生產(chǎn)費(fèi)用電力銷售收入債務(wù)償還10年余作期利潤B方項(xiàng)目管理2022/7/2576 合作階段一個(gè)最大的特點(diǎn)就是乙方不是通過公開招標(biāo)選擇的項(xiàng)目公司也不是由乙方單獨(dú)成立，而是在中外雙方合作的意向下共同發(fā)起項(xiàng)目公司，由于項(xiàng)目公司是一個(gè)合作企業(yè)，所以在融資、建造、運(yùn)營的各階段，以乙方的名義另行對外簽訂合同，而不是以項(xiàng)目公司的名義對外。造成這個(gè)特點(diǎn)的主要原因是我國當(dāng)時(shí)的法律體系對有關(guān)法律主體的

39、限制規(guī)定。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2577 2、融資階段經(jīng)驗(yàn)合作合同規(guī)定，項(xiàng)目所需資金由乙方負(fù)責(zé)籌集，為減少外幣支出，由甲方負(fù)責(zé)代乙方申請人民幣貸款2億5千萬元，乙方負(fù)責(zé)償還。合同規(guī)定了固定匯率，貸款的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)由甲方承擔(dān)，乙方利潤部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)由甲方承擔(dān)30%，乙方承擔(dān)70%。對于沙角B電廠的融資，有人提出非議，主要是認(rèn)為中方不應(yīng)該承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，但從當(dāng)時(shí)的情況看，這樣的條款也是有一定道理。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我國實(shí)行固定匯率制度，不存在人民幣匯率市場，匯率完全由國家一手控制，所以匯率風(fēng)險(xiǎn)成為一種政策風(fēng)險(xiǎn)，如果中方不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，外商的投資風(fēng)險(xiǎn)就大增加，外商就難以接受。項(xiàng)目融資的基本方法2022

40、/7/2578 3、建造階段經(jīng)驗(yàn)設(shè)備供應(yīng)商是在甲方參與下，按貨比三家，擇優(yōu)選購的原則確定的，結(jié)果比預(yù)計(jì)的建設(shè)費(fèi)節(jié)約了幾億港幣，節(jié)約的建設(shè)費(fèi)由乙方在運(yùn)營的前幾年分期扣付給甲方。電廠建設(shè)用了“交鑰匙”承包合同方式，規(guī)定工期為33個(gè)月，并規(guī)定了獎(jiǎng)懲辦法。結(jié)果，工期大大提前，雖然總承包商賺取了提前竣工發(fā)電的全部利潤，但對當(dāng)時(shí)嚴(yán)重缺電的廣東省來說，電廠提前發(fā)電對緩和缺電矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了重要的積極作用。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2579 4、運(yùn)營階段經(jīng)驗(yàn)電廠在合同期內(nèi)由乙方負(fù)責(zé)運(yùn)營管理，乙方先與英美兩國聯(lián)合組成的電力服務(wù)公司（EPS）簽訂了為期（1986-1990）的電廠運(yùn)行、維護(hù)和培訓(xùn)管理合

41、同。EPS把英國和香港電廠的管理模式移到沙角B電廠，設(shè)計(jì)和制定電廠的管理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，協(xié)助乙方招聘國內(nèi)員工及培訓(xùn)，負(fù)責(zé)運(yùn)作電廠設(shè)備。EPS退出后，乙方也將電廠承包給廣東省電力局運(yùn)營，在合同移交日的前一年，又根據(jù)合作合同的規(guī)定，由甲方承包給電廠運(yùn)營，為順利移交及移交后電廠的順利運(yùn)作打下基礎(chǔ)。 項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2580 項(xiàng)目融資的基本方法 對于項(xiàng)目所在國來說， 產(chǎn)品支付法的一個(gè)好處就是不但能引進(jìn)國際上先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)，還能引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，并通過項(xiàng)目公司培訓(xùn)一批專業(yè)人員。沙角B電廠在運(yùn)營階段是十分成功的。發(fā)電機(jī)組性能優(yōu)良，以控制成本為核心的管理體系先進(jìn)高效，成為一流電廠的典范。

42、2022/7/2581 5、移交階段經(jīng)驗(yàn)我國產(chǎn)品支付法項(xiàng)目的移交都是無償?shù)?，沙角B電廠也不例外。由于缺少實(shí)際經(jīng)驗(yàn)以及當(dāng)時(shí)各方面存在的局限性，合同中關(guān)于移交的規(guī)定極其簡單。對移交的范圍、標(biāo)準(zhǔn)以及程序均沒有詳細(xì)規(guī)定，為移交的順利留下了一些難題。 由于產(chǎn)品制方法項(xiàng)目的特許期一般較長，加上雙方對項(xiàng)目是否成功的注意力主要集中在項(xiàng)目建造及運(yùn)營上，所以移交這一階段在特許合同中一般不受重視。但對于中方來說，移交是十分重要的，只有移交過來一個(gè)完整、高效能的電廠，項(xiàng)目才算最后成功。為避免移交時(shí)的糾紛，應(yīng)該在特許合同中就盡量詳細(xì)地規(guī)定移交的程序和內(nèi)容。 經(jīng)過合作雙方的努力，沙角B電廠已于1999年8月1日順利移交，

43、在移交合同中，雙方就移交的標(biāo)準(zhǔn)、范圍、風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移等作了規(guī)定，完善了合作合同中存在的不足。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/2582 二）BOT法（Build-Operate-Transfer即建設(shè)-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓） 定義：一個(gè)發(fā)起人（非國有部門）從委托人（通常是政府）手中獲得項(xiàng)目特許權(quán)，隨之組成項(xiàng)目公司并著手從事項(xiàng)目融資、建設(shè)和經(jīng)營，在特許期內(nèi)，項(xiàng)目公司通過對項(xiàng)目的良好經(jīng)營，獲取利潤，用于收回融資成本，并從中取得合理收益，為特許期結(jié)束后，將該項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給委托人（即政府）的一種融資方式。2022/7/2583 特點(diǎn)：能吸引大量的國際資本和民間的私人資本投入到公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。直接減少政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)

44、，避免政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平。對項(xiàng)目者而言，成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長。對政府而言，無風(fēng)險(xiǎn)、支付高。BOT法2022/7/2584適用范圍：電廠、自來水廠、石油開發(fā)、高速公 路、橋渠等項(xiàng)目。具體的運(yùn)作方式分為：BOT、BOOT、BOO 、 BT幾種 注：BOT方式通常是國際財(cái)團(tuán)和其合伙人投資項(xiàng)目。 BOT法2022/7/2585 1、 BOT（Build-Operate-Transfer,即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓） 步驟： a. 特許經(jīng)營權(quán)： 圖示： 特許權(quán)政府機(jī)構(gòu)項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人股東協(xié)議安慰信（股東承諾書）BOT法2022/7/2586BOT法b. 項(xiàng)目建設(shè)： 項(xiàng)目公司獲得項(xiàng)

45、目特許權(quán)后，可與建設(shè)承包商舉行建設(shè)合 同。為收取承包商、分包商、供貨商的保函后，即簽署建 設(shè)合同。圖示：項(xiàng)目公司承包商聯(lián)合體供貨方分包商保函銀行建設(shè)合同銀行保函供貨合同供應(yīng)合同2022/7/2587 BOT法 c. 項(xiàng)目融資項(xiàng)目公司與通過擔(dān)保受托人與商業(yè)銀行簽訂貸款合同，同時(shí)與出口信貸 機(jī)構(gòu)簽訂賣方信貸合同；商業(yè)銀行以項(xiàng)目資產(chǎn)作為項(xiàng)目貸款的抵押品， 為出口信貸機(jī)構(gòu)的貸款作擔(dān)保。圖示：擔(dān)保受托人商業(yè)銀行出口信貸機(jī)構(gòu)承包商出口賣方信貸協(xié)議擔(dān)保項(xiàng)目公司貸款協(xié)議買方信貸合同擔(dān)保抵押品包括：轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收入轉(zhuǎn)讓保函轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓特許權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)收入2022/7/2588 d. 項(xiàng)目運(yùn)營 項(xiàng)目公司將項(xiàng)目收入(如:

46、產(chǎn)品銷售收益、過路費(fèi)、過橋費(fèi)收入等)委托給擔(dān)保受托人。擔(dān)保受托人最終把收益作為商業(yè)銀行的貸款償付額。 圖示：擔(dān)保受托人購買方/最終使用者項(xiàng)目公司還貸收益出售產(chǎn)品BOT法2022/7/2589 項(xiàng)目融資的基本方法 擔(dān)保受托人出口信貸機(jī)構(gòu)承包商出口賣方信貸協(xié)議擔(dān)保項(xiàng)目公司買方信貸合同 商業(yè)銀行建設(shè)合同合同承包商聯(lián)合體供貨方保函銀行分包商銀行保函政府機(jī)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人股東協(xié)議安慰信（股東承諾書）貸款協(xié)議購買方/最終使用者擔(dān)保受托人出售產(chǎn)品還貸收益擔(dān)保抵押品包括：轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收入轉(zhuǎn)讓保函轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓特許權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)（）收入a.特許經(jīng)營權(quán)c.項(xiàng)目融資b.項(xiàng)目建設(shè)d.項(xiàng)目營運(yùn)2022/7/25902022/7/25

47、91案列一、杭州灣大橋BOT融資模式分析大橋全景2022/7/2592背景介紹工程投資：杭州灣大橋是一座跨越杭州灣海域的大橋，北起嘉興市海鹽鄭家隸，南至寧波市慈溪水路灣，全長 91.3 公里，總投資161億元。杭州灣跨海大橋主要投資來自浙江省地方政府和浙江民營企業(yè)，沒有依靠國家投資，展現(xiàn)了浙江的實(shí)力。也成為了目前浙江地標(biāo)。大橋總投資預(yù)計(jì)超過161億元 人民幣。其中大橋部分長36公里，耗資118億元；北岸連接線部分長29.1公里，投資17億元；南岸連接線部分長55.3公里，投資34億元。來自民間的資本占了總資本的50%，包括雅戈?duì)枴⒎教珡N具、海通集團(tuán)等17家民營企業(yè)都參與了對大橋的投資。大橋收費(fèi)

48、年限為30年，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)擬定為80元/輛。開工時(shí)間：2003年11月14日；貫通 2007年6月26日； 啟用日期 2008年5月1日。 經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 大橋本身的經(jīng)濟(jì)效益是吸引投資者看好的重要基礎(chǔ)。據(jù)交通流量調(diào)查推測，2009年通過大橋的車流量達(dá)860萬輛，2015年達(dá)8萬輛，2027年達(dá)9.6萬輛。經(jīng)測算，大橋財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將達(dá)8.0310.1%，投資回收期14.2年，投資回報(bào)率15.10%（不含建設(shè)期）、12.58%（含建設(shè)期）。 2022/7/2593杭州灣大橋項(xiàng)目融資運(yùn)行程序流程設(shè)計(jì)確立項(xiàng)目選擇合作各方成立項(xiàng)目公司招投標(biāo)項(xiàng)目融資項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行管理項(xiàng)目移交杭州灣大橋項(xiàng)目運(yùn)行程序 項(xiàng)目融資項(xiàng)目建設(shè)

49、成立項(xiàng)目公司項(xiàng)目管理招投標(biāo)確立項(xiàng)目項(xiàng)目移交 BOT運(yùn)行程序發(fā)起人2022/7/2594杭州灣跨海大橋項(xiàng)目結(jié)構(gòu)構(gòu)架圖流程項(xiàng)目發(fā)起人政府各種投資者各商業(yè)銀行項(xiàng)目股本資本金貸款項(xiàng)目公司大橋指揮部各保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)公司平行承包公司供應(yīng)商運(yùn)營公司用戶工程監(jiān)理公司收費(fèi)移交 政府開發(fā)公司還貸特許2022/7/2595杭州灣大橋發(fā)展有限公司的組織結(jié)構(gòu)流程寧波市杭州灣大橋發(fā)展有限公司寧波杭州灣大橋投資開發(fā)有限公司嘉興市杭州灣大橋投資開發(fā)有限責(zé)任公司中國中鋼集團(tuán)公司寧波交通投資控股有限公司雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司慈溪建橋投資有限 公司慈溪興橋投資有限公司慈溪天一投資有限公司余姚杭州灣大橋投資有限公司2022/7/259

50、6思考本案例成功的條件是什么？私人資本參與的利弊在哪里？2022/7/2597案例二： 不成功的歐洲海峽隧道BOT項(xiàng)目1、背景 歐洲海峽隧道項(xiàng)目是目前世界上最大的bot項(xiàng)目，隧道全長50km，包括兩條73m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務(wù)隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協(xié)議，1993年項(xiàng)目建成，特許期為55年。項(xiàng)目發(fā)起人由英國海峽隧道集團(tuán)。英國銀行財(cái)團(tuán)、法國建筑商組成。 2、項(xiàng)目簡況 歐洲海峽隧道項(xiàng)目是目前世界上最大的bot項(xiàng)目，隧道全50km，包括兩條73m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務(wù)隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協(xié)議，1993年項(xiàng)目

51、建成，特許期為55年。項(xiàng)目發(fā)起人由英國海峽隧道集團(tuán)。英國銀行財(cái)團(tuán)、法國建筑商組成。 3、投資概況 項(xiàng)目總投資為103億美元，其中股本17億美元，借款85億美元，在項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債權(quán)益比率為83：17。 2022/7/25984、融資運(yùn)作 50家國際銀行參加了信貸協(xié)議談判， 1987年9月由215家國際銀行組成的辛迪加與歐洲隧道公司簽署了信貸協(xié)議。信貸協(xié)議談判是與股本籌款同步進(jìn)行的。信貸協(xié)議規(guī)定貸款償還期為18年，且要求嚴(yán)格執(zhí)行特許協(xié)議、鐵路使用合同和建設(shè)合同。 1986年底以前發(fā)起人投入的2.8億美元作為一期股本。1986年底私營機(jī)構(gòu)投入了3.7億美元作為二期股本，保證了這一階段項(xiàng)目所需要的

52、資金。1987年、1988年、1989年三次向社會(huì)公眾發(fā)行股票，分別籌集8.0億美元2.75億美元和2.75億美元股本金。 一期股本由發(fā)起人投入后，在簽定特許協(xié)議之前部分銀行作了臨時(shí)貸款承諾。一期和二期股本注入之間，開始談判信貸協(xié)議，三期股本發(fā)行之前形成了貸款辛迪加。1988年9月辛迪加第一次向歐洲隧道公司支付了貸款。 從實(shí)際運(yùn)作過程看，在建設(shè)過程中歐洲海峽隧道項(xiàng)目成本嚴(yán)重超支，在項(xiàng)目建成后由于其它交通設(shè)施的競爭，其效益也不理想，該項(xiàng)目到目前為止，不是一個(gè)很成功的bot案例。 2022/7/2599思考項(xiàng)目不成功的原因出在哪里？是否挽救的方案？2022/7/25100 項(xiàng)目融資的基本方法2、B

53、OOT方式（Build-Own-Operate-Transfer,即建設(shè)-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓）在BOT的方式上，只是增加了一個(gè)擁有經(jīng)營權(quán)，就是在特許期限內(nèi)或在協(xié)議期內(nèi)，對所投資的項(xiàng)目，擁有所有權(quán)（可轉(zhuǎn)讓、出售、聯(lián)合、再抵押等）。在經(jīng)營過程中，回收投資、獲取利潤，期滿后將該設(shè)施無償轉(zhuǎn)交給政府或有關(guān)的機(jī)構(gòu)。整個(gè)運(yùn)營的步驟與BOT一致。 BOOT項(xiàng)目融資主要針對政治風(fēng)險(xiǎn)較大的工程項(xiàng)目。 2022/7/25101案例分析背景介紹 1990年12月完成的越南河內(nèi)第一飯店改造工程的項(xiàng)目融資就是采用的BOOT結(jié)構(gòu)。該項(xiàng)目是在越南第一個(gè)采用項(xiàng)目融資模式安排的外國貸款項(xiàng)目。盡管全部貸款只有530萬美元和5年的期限

54、，但貸款仍是由法國東方匯理銀行、里昂信貸銀行等4家銀行組成的國際銀團(tuán)提供的。該項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，其中一個(gè)很特殊的安排是在新加坡設(shè)立貸款銀團(tuán)托管的項(xiàng)目銀行賬戶，控制項(xiàng)目的資本投入和現(xiàn)金流量，以此減少貸款銀團(tuán)在項(xiàng)目中所承擔(dān)的國家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。2022/7/25102案例 越南河內(nèi)第一飯店改造工程的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)擔(dān)保越南商業(yè)銀行國際貸款銀團(tuán)新加坡托管賬戶貸款協(xié)議貸款協(xié)議履約保證轉(zhuǎn)讓資金管理協(xié)議合作協(xié)議河內(nèi)第一飯店改造工程工程合同履約保證項(xiàng)目工程公司項(xiàng)目投資者議定書飯店管理協(xié)議履約擔(dān)保法國SOGEA建筑公司普曼國際公司越南政府2022/7/25103思考 1、本案例貸款額度不大，為什么卻

55、要尋找那么多的銀行參與？ 2、這種融資方式主要的風(fēng)險(xiǎn)在哪里，如何防范？2022/7/25104 3、BOO方式（Build-Own-Operate-,即建設(shè)-擁 有-經(jīng)營）這也是BOT的一種運(yùn)營方式。承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給公共部門。整個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目的收入都?xì)w投資都所有，特許期滿后，項(xiàng)目不轉(zhuǎn)讓給政府（或有關(guān)機(jī)構(gòu)）?？稍谕顿Y日內(nèi)出售、轉(zhuǎn)讓。運(yùn)營步驟與BOT大體一致，只是收益歸己。項(xiàng)目融資的基本方法2022/7/25105 項(xiàng)目融資的基本方法4、BT方式 （Build-Transfer，建設(shè)轉(zhuǎn)讓） 這也是BOT的一種運(yùn)營方式。這種方式主要也是

56、由國際財(cái)團(tuán)與投資合伙人在取得政府的特許經(jīng)營權(quán)后，投資建設(shè)并轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)目。整個(gè)轉(zhuǎn)讓收入都?xì)w投資者所有，建設(shè)期滿后，項(xiàng)目可轉(zhuǎn)讓給政府也可轉(zhuǎn)讓給政府特許的經(jīng)營公司。 常見的運(yùn)用是代建制。運(yùn)營步驟與BOT大體一致，只是投資收益歸己。2022/7/25106 1）運(yùn)作分析-城市軌道交通項(xiàng)目BT模式的運(yùn)用 2005年初,北京地鐵首次在奧運(yùn)支線工程嘗試運(yùn)用。奧運(yùn)支線項(xiàng)目以初步設(shè)計(jì)概算24.2億元為基礎(chǔ)，劃分為BT工程和非BT工程兩部分。BT工程主要包括土建工程及車站機(jī)電設(shè)備工程等，由招標(biāo)方通過公開招標(biāo)的方式確定投資建設(shè)方，由投資建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，總投資10.95億元，項(xiàng)目建成竣工后由招標(biāo)方分三

57、次等額回購。奧運(yùn)支線BT項(xiàng)目的意義不僅在于項(xiàng)目本身，而是中國城市軌道交通建設(shè)運(yùn)用BT模式的一個(gè)樣本。 案例： 北京奧運(yùn)軌道交通支線項(xiàng)目融資2022/7/251072）主要運(yùn)作方式 (1)施工二次招標(biāo)型BT模式。政府選定僅承擔(dān)投資職能的投資人(聯(lián)合體)，由投資人設(shè)立具有法人資格的項(xiàng)目公司對BT項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)組織和管理。項(xiàng)目公司自行融資、辦理工程建設(shè)有關(guān)審批手續(xù)、通過公開的招投標(biāo)程序選擇施工承包商、監(jiān)理單位和材料設(shè)備供應(yīng)商等。這種模式的特點(diǎn)是項(xiàng)目的主要施工承包商要由項(xiàng)目公司另外再通過公開招標(biāo)程序確定，而不是由政府確定。 (2)直接施工型BT模式。政府選定能夠承擔(dān)項(xiàng)目主體部分施工的投資人(聯(lián)合體

58、)，投資人設(shè)立具有法人資格的項(xiàng)目公司對BT項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)和管理。其特點(diǎn)是項(xiàng)目公司成立后，不再另行選擇施工總承包商，而是直接按BT投資建設(shè)合同的約定進(jìn)行施工，項(xiàng)目公司與施工承包商存在一定的利害關(guān)系。此模式中監(jiān)理單位一般由項(xiàng)目公司和業(yè)主共同委托或由業(yè)主來確定。 (3)施工同體型BT模式。政府選定同時(shí)直接承擔(dān)投資、建設(shè)管理和施工職能的項(xiàng)目投資人(聯(lián)合體)，投資人設(shè)立項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)對BT項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)管理。項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)不具有法人資格，既無資格辦理工程建設(shè)相關(guān)審批手續(xù)，也無法出面與工程建設(shè)相關(guān)單位簽訂合同。其特點(diǎn)是項(xiàng)目的主要施工承包商與項(xiàng)目投資人、項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)直接同體。這種模式中，勘察、設(shè)計(jì)和監(jiān)理單位一

59、般都由業(yè)主委托。 2022/7/251083）城市軌道交通BT模式的特殊考慮 （1）投資人與施工總承包商的關(guān)系 項(xiàng)目的投資人和建設(shè)者都應(yīng)是施工總承包商。如果不是把BT項(xiàng)目交給施工總承包商，而是交給單一的投資人,投資人再把項(xiàng)目轉(zhuǎn)包給施工總承包商，成本會(huì)增加，政府回購指出會(huì)加大。因此要求承建BT項(xiàng)目的施工總承包商既要有較強(qiáng)的投融資能力，又要有較強(qiáng)的施工能力，能在保證工程質(zhì)量和工期的前提下降低投資成本。 （2）勘察、設(shè)計(jì)單位的確定 由于市政綜合管網(wǎng)復(fù)雜、城市景觀要求高，設(shè)計(jì)的深度不夠會(huì)使工程造價(jià)難以控制，導(dǎo)致“三超現(xiàn)象”。為鎖定建設(shè)成本，BT項(xiàng)目一般采用概算包干形式,如果投資人介入過早將增加雙方風(fēng)險(xiǎn)

60、。（3）前期征地、拆遷工作的安排 城市軌道工程所涉及到的征地、拆遷工作情況復(fù)雜，實(shí)施難度大。如果由BT方負(fù)責(zé)，解決相對困難，甚至?xí)?yán)重拖延工期，項(xiàng)目業(yè)主會(huì)因拆遷問題遭到BT方索賠。為減小和規(guī)避雙方風(fēng)險(xiǎn)，征地拆遷工作由項(xiàng)目業(yè)主負(fù)責(zé)，完成開工前現(xiàn)場準(zhǔn)備工作。（4）委托工程監(jiān)理機(jī)構(gòu) 城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)工藝復(fù)雜，且存在大量的隱蔽工程，工程質(zhì)量控制難度大。直接施工型BT模式項(xiàng)目中，由投資人承擔(dān)項(xiàng)目施工建設(shè)，其特殊身份加大了工程質(zhì)量控制難度。為確保工程的質(zhì)量、成本、進(jìn)度，監(jiān)理單位應(yīng)由政府委托，并由其支付監(jiān)理費(fèi)用 2022/7/251094）運(yùn)作關(guān)系2022/7/25110BT 模式的管理運(yùn)作 DBB管理