公司控制權及公司治理

1、公司控制權及公司治理 主講人：薛峰江蘇博愛星律師事務所薛峰 律師，法學碩士，律所高級合伙人、副主任、黨支部書記業(yè)務領域：公司法、金融證券、私募股權投資。專業(yè)經驗： 2002年開始執(zhí)業(yè)，主要從事金融、公司法律事務，擁有上市公司獨立董事資格及證券從業(yè)資格。擅長辦理各類公司法律事務，包括企業(yè)設立、增資擴股、發(fā)行股票、重組、改制、兼并、投融資、發(fā)債、破產等，在2019年12月被江蘇省律師協(xié)會評為公司法專業(yè)律師?，F為多家上市公司、大型企業(yè)、政府機關、金融機構提供常年法律顧問服務。 社會及行業(yè)職務：江蘇省律師協(xié)會公司法業(yè)務委員會委員，常州市律師協(xié)會常務理事，常州市律師協(xié)會調解與仲裁業(yè)務委員會主任，常州仲裁

2、委員會仲裁員，中共常州鐘樓區(qū)委專家?guī)斐蓡T。業(yè)務咨詢微信同號）目 錄 一、股權的治理功能之頂層設計（控制權） 二、股權常見糾紛（股權設計的雷區(qū)） 三、股權頂層設計之公司架構、公司治理 四、股權激勵 一、股權的治理功能之頂層設計（控制權） 什么樣的股權結構是好的結構？ 1、33.33% 33.33% 33.33% 2、45% 45% 10% 3、51% 49% 4、18% 17% 25% 40% 5、90% 5% 5% 企業(yè)股權結構 真功夫 史上最差股權結構1994年到2006年姐姐潘敏峰和姐夫蔡達標共50%弟弟潘宇海占50%2011年3月蔡達標被廣東公安帶走最終判刑12

3、年企業(yè)股權結構 羅輯思維 史上最差股權配置曾經估值超過1個億的羅輯思維因股權配置解散企業(yè)股權結構 初創(chuàng)期 67% 享有企業(yè)的完全控制權 中期 51% 享有企業(yè)的相對控制權 成熟期 34% 一票否決權 30% 上市公司要約收購線 20% 界定同業(yè)競爭 10% 申請公司解散、申請臨時會議 5% 重大股權變動警示線企業(yè)股權結構 海底撈 張勇學完公司治理后有了今天 1994年，四個要好的年輕人在四川簡陽開設了一家只有4張桌子的小火鍋店，這就是海底撈的第一家店?，F在的海底撈董事長兼總理張勇沒有出一分錢，其他3個人湊了8000元錢，4個人各占25%的股份。后來這四個年輕人結成了兩對夫妻，兩家人各占50%股

4、份。 張勇最早先讓自己的太太離開企業(yè)，2004年讓施永宏的太太也離開企業(yè)。 2007年，張勇以13年前出資額的價格，從施永宏夫婦的手中購買了18%的股權，張勇夫婦成了海底撈68%（超過三分之二）的絕對控股股東 2016年7月13日，張勇以海底撈旗下子公司頤海國繼公司上市火鍋料。18年海底撈上市。1、天使投資人的股權比例案例：有個客戶，資金不足，合伙人30萬，投資人70萬，按出資額分配股權。兩年后：1、股權結構不合理，團隊既出錢又出力；2、融資的盡調過程中，沒有人敢投這個架構。合作者與合伙人是不同的概念，創(chuàng)始人投小錢占大股，投資人投大錢占小股。全職干滿得到股權，全職綁定四年成熟。二、股權常見糾紛

5、（股權設計的雷區(qū)）2、資源承諾者案例：15%的股權給了資源承諾者，資源沒到位。怎么收回股權？ 開始的方向最好不要走錯，一旦走錯很難收回。不管股權有多小，股東會決議也很難拿回。股權類比夫妻關系，長期深度的強關系。綁定長期的大的盤子里的深度分配關系，賺的都有15%是他的。大事情還要商量，股東會決議。所以，資源承諾者優(yōu)先考慮一事一結。建議采用合作模式，項目分成談利益分成不談股權合作。3、認繳資本越大 越好？案例：資本運作中的實繳資本與認繳資本？公司注冊資金1億元(認繳) 60% 20% 20%甲 乙 丙4、股權結構一成不變案例：A有技術，無資金；B有資金無技術公司注冊資金1000萬元 A30% B7

6、0% 動態(tài)股權管理1、A參與管理，多給10%的股權作為技術股（期權加分紅權，不要一上來就給股份）2、公司做到5000萬元的時候，51%，49%；3、公司做到1億元時，67%，33%；4、引進管理者引進銷售團隊也是給期權；5、控制權？股權？同股不同酬、同股不同權。三、股權頂層設計之公司架構、公司治理持股 %注冊資金100萬注冊資金2000萬持股 51 %GP 投資人/投資機構家族公司管理公司實體公司注冊資金1億元 有限合伙企業(yè) 有限合伙企業(yè)的操作模式持股平臺公司：成立一家持股公司持有股份人數限制50設立有限合伙企業(yè)GP LP LP LP合伙企業(yè)法持股持股平臺持股平臺公司GPLPLP有限合伙人企業(yè)

7、的操作模式普通合伙人 GP持股平臺（有限合伙企業(yè)）GP 普通合伙人 管理 少出資 無限責任LP 有限合伙人 部管理 主要出資人有限責任主體公司LP LP LP LP LP 有限合伙人企業(yè)的操作模式GP有限公司持股平臺（有限合伙企業(yè)）合伙人企業(yè)采用“XXXXX”主體公司LP LP LP LP LP 個人分享案例：馬云不持股是如何控制了14億的螞蟻金融集團，如何控制支付寶？一人有限責任公司，投資1010萬。也就是說這個公司是馬云自己的，總投資也不過才1010萬。這和前面投的2000萬加起來才3010萬。馬云通過“有限合伙”企業(yè)的形式，只用了3010萬，就控制了14億的金融集團。在螞蟻金服的23名股

8、東里，我們并沒有看到馬云的名字。于是我們繼續(xù)在螞蟻金服股東的股東里尋找，終于在螞蟻金服股東“君瀚合伙”的股東里找到了馬云的身影，他出資2000萬元，成為君瀚合伙的有限合伙人，出資比例為1.88%（見圖1）。圖1 螞蟻金服的股權架構（局部）也就是說，馬云通過“君瀚合伙”間接持股螞蟻金服，算下來馬云間接持有螞蟻金服股權比例約0.79%。至此，我們依然看不透馬云是如何掌控螞蟻帝國的。繼續(xù)追蹤“君瀚合伙”的普通合伙人（GP）云鉑公司的股東情況。“云鉑公司”注冊資本1010萬元，唯一的股東便是馬云。另外，螞蟻金服另外一個股東“君澳合伙”的GP也是云鉑公司。至此，真相大白。從圖2便能看清馬云的股權布局。圖

9、2螞蟻金服的股權架構（局部） 馬云的全資子公司云鉑公司做GP，其他阿里系高管做LP。有限合伙架構可以實現錢權分離，GP出資很少，但可在合伙協(xié)議中約定享受全部話語權；LP雖然沒有話語權，但未來可享受投資收益財產權。馬云控制云鉑公司云鉑公司控制君瀚、君澳君瀚、君澳控制螞蟻金服，馬云輕輕松松用1070萬元資金，就撬動起一個萬億市值的金融帝國。 為什么馬云要設立兩個合伙企業(yè)君瀚和君澳呢？如果對螞蟻金服股權結構繼續(xù)追蹤就會發(fā)現，云鉑公司做GP的合伙企業(yè)可不止君瀚和君澳兩個，還有君潔合伙、君濟合伙（見圖3）。圖3螞蟻金服的股權架構（局部） 馬云為什么要設立這么多合伙企業(yè)，還要合伙企業(yè)嵌套合伙企業(yè)？答案是，

10、方便進入和退出。股權一經工商登記便具有公示效力，但經營并非一成不變，在漫長的上市等待期，不排除有新的合伙人進入和老的合伙人退出。新人的入股價格和持股條件可能與老人不同，退出機制也可能有差異。但不管新人、老人持股，均需通過合伙協(xié)議約定進退規(guī)則。如果把所有的合伙人放在一個合伙企業(yè)的池子里，勢必增加合伙協(xié)議的復雜程度和難度系數，很容易發(fā)生法律糾紛。所以，將股東分類裝入不同的合伙企業(yè)，不僅方便管理，還便于約定退出機制。馬云一人獨自（1010萬）杭州云鉑投資咨詢有限公司杭州君瀚股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）杭州君澳股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司支付寶2000萬500萬500萬

11、普通合伙人41.28%34.15%01.公司股權激勵的6大意義02.公司股權激勵的6大要素03.公司股權激勵方案的頂層設計四、公司股權激勵股權激勵定義與意義股權激勵的定義股權激勵就是使員工通過獲得股權的形式，享有一定的經濟權利，能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務的一種激勵方法股權激勵的六大意義吸引人才留住人才激勵人才新老員工更替融智完善治理結構對接資本市場融資股權激勵的意義激勵人才沖上市 分股權股權激勵的意義對接資本市場資本市場投資企業(yè)究竟看重的是企業(yè)的什么？01.公司股權激勵的6大意義02.公司股權激勵的6大要素03.公司股權激勵方案的頂層設

12、計公司股權激勵股權激勵的要素定人：確定有資格參與該長期激勵計劃的崗位人員。定量：需要重點解決重量確定和量分配兩個問題。定價：確定計劃參與人獲取實股的價格或獲授期權的行權價格。定時：長期激勵授予期限以及行權期限等問題。關鍵6要素定時定人股份來源資金來源定價定量01.公司股權激勵的6大意義02.公司股權激勵的6大要素03.公司股權激勵方案的頂層設計公司股權激勵股權激勵的要素股權激勵頂層設計7法破解企業(yè)發(fā)展中人才動力問題七步法牛刀小試內部創(chuàng)業(yè)法封疆大史業(yè)績對賭事業(yè)合伙人同舟共濟功成身退獎金+績效部門公司制加盟 分公司 城市合伙人虛擬股 股權激勵有限合伙企業(yè)平臺間接持股核心管理層 共享利潤共擔風險退休

13、只分紅不管理 一致行動人激勵基金創(chuàng)業(yè)股股權眾籌超額利潤激勵法期權模式 在職分紅權激勵法注冊股權激勵法受限制股權 退出機制方案設計 股權激勵模式激勵工具：期權約27%在新三板掛牌并實施股權激勵的公司采取了期權模式 媽媽對小明說如果你數學作業(yè)優(yōu)質完成我就獎勵一顆糖。等小明數學作業(yè)優(yōu)質完成后媽媽把糖給了小明，但是規(guī)定語文作業(yè)優(yōu)質完成后才能吃。此處的“數學作業(yè)全對便給你糖”便是“期權”。方案設計 股權激勵模式激勵工具2：虛擬股權虛擬股權：虛擬股權是指公司在期初授予激勵對象名義上享有股份，而實際上沒有表決權和剩余分配權，不能轉讓，僅享有持有這些股份所產生的一部分收益。股權激勵增值權（SARS）：公司給予計劃參與人的一種權利，持有人可以不通過實際買賣股票，僅通過模擬股票認股權方式，在授予持有人SARS時，以授予凈資產為虛擬行權價格，在規(guī)定時段內根據其持有的SARS份額，所對應的凈資產的增加額度，作為由公司支付行權收入分紅權+增值權：公司向符合條件的激勵對象授予占總比股份一定比例的虛擬股份，激勵對象有權利享有該股權的分紅收益和增值收益，但無表決權。其本質是員工像股東一樣享有稅后利潤及利潤滾存，激勵效果偏長期化分紅權：分紅權是公司向符合條件的激勵對象占總股本一定比例的虛擬股份，未來激勵對象有權利根據公司的分紅條件享受此部分股權的分