財務(wù)與會計真題班講義j

1、第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)近 5 年考點一覽表本章考題解讀【知識點】終值和現(xiàn)值的計算（一）復(fù)利終值（二）年金1.年金的含義年金（annuity）是指間隔期相等的系列等額收付款。知識點及大綱要求最近 5 年考查情況一、貨幣時間價值（掌握）終值和現(xiàn)值的計算2014 年單選題、2013 年單選題、2012年單選題、2011 年單選題二、風險與收益（掌握）（一）資產(chǎn)的收益與收益率（掌握）（二）資產(chǎn)的風險及其衡量2015 年單選題、2013 年單選題（熟悉）（三）資產(chǎn)組合的風險與收益2014 年單選題、2014 年多選題（掌握）（四）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）2015 年多選題（了解）（五）財務(wù)估值方法2.年

2、金的種類普通年金：從第一期開始每期期末收款、付款的年金。預(yù)付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金。遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永續(xù)年金：無限期的普通年金。項目計算公式單利終值單利終值=單利現(xiàn)值（1+利率計息期）即：F=P（1+in）單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值=單利終值（1+利率計息期）即：P=F（1+in）復(fù)利終值復(fù)利終值=復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值系數(shù)即：F=P（F/P，i，n）復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值=復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即：P=F（P/F，i，n）【提示】復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=（F/P，i，n）（P/F，i，n）=1普通年金終值普通年金終值=年金普通年金終值系數(shù)即：FA=A（F/A，i，n）

3、普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值=年金普通年金現(xiàn)值系數(shù)即：PA=A（P/A，i，n）預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值=年金預(yù)付年金終值系數(shù)即：FA=A（F/A，i，n+1）-1終值和現(xiàn)值的計算【單選題】1.某企業(yè)近期付款了一臺設(shè)備，總價款為 100 萬元，從第 2 年年末開始付款，分 5年平均支付，年利率為 10%，則該設(shè)備的現(xiàn)值為（）萬元。已知：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，10%，6）=4.3553（2014 年）A.41.11 B.52.40 C.57.63D.68.92【】D】PA=20（P/A，10%，5）

4、（P/F，10%，1）=203.79080.9091=68.92（元）。2.甲公司計劃一臺新設(shè)備來替換現(xiàn)有的舊設(shè)備，已知新設(shè)備的價格比舊設(shè)備的現(xiàn)時價值高 120 000 元，但是使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年可為企業(yè)節(jié)約成本 25 000=A（F/A，i，n）（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值=年金預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)即：PA=A（P/A，i，n-1）+1=A（P/A，i，n）（1+i）遞延年金終值遞延年金終值=年金普通年金終值系數(shù)即：FA=A（F/A，i，n）【提示】遞延年金終值的計算與普通年金終值計算一樣。式中的“n”表示的是 A 的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的三種計算方法：方法

5、一：PA=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）方法二：PA=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：PA=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）永續(xù)年金終值永續(xù)年金沒有終值永續(xù)年金現(xiàn)值PA=A/i年償債基金年償債基金 =普通年金終值普通年金終值系數(shù)=普通年金終值償債基金系數(shù)即：A=FA(F/A,i,n)=FA(A/F,i,n)【提示】普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1。年資本回收額年資本回收額=普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值資本回收系數(shù)即：A=PA(P/A,i,n)=PA(A/P,i,n)【提示】普通年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收系數(shù)=1。元。假設(shè)公司要求的最低率為 8%，不

6、考慮相關(guān)稅費，則甲公司的新設(shè)備至少應(yīng)使用（）年。已知：（P/A，8%，7）=5.2064，（P/A，8%，6）=4.6229（2013 年）A.6.0B.6.3C.6.5D.7.0【】B】（1）120 000=25 000（P/A，8%，n），（2）（P/A，8%，n）=120 000/25 000=4.8。（3）按照內(nèi)插法計算，n=6+（4.8-4.6229）/（5.2064-4.6229）（7-6）=6.3（年）。【提示】內(nèi)插法的計算方法常用于利率計算，一高一低，求中間值三個：（F/P，i，n）或（P/F，i，n）【知識點】風險的衡量資產(chǎn)的風險及其衡量【單選題】1.甲、乙兩方案的期望投資收

7、益率均為 30%，在兩個方案無風險率相等的情況下，若甲方案的標準離差為 0.13，乙方案的標準離差為 0.05。則下列表述中，正確的是（2015 年學員回憶版）A.甲方案風險小于乙方案風險 B.甲方案風險大于乙方案風險 C.甲乙兩方案風險相同）。D.甲乙兩方案風險大小依各自的風險系數(shù)大小而定【】B】因為甲、乙兩方案的期望投資收益率相同，可以直接通過標準離差來比較其風險的大小，甲方案的標準離差大于乙方案的標準離差，所以甲方案風險大于乙方案風險，選項 B 正確。2.某企業(yè)擬進行一項風險投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案投資率的期望值為 14.86%，標準離差為 4.38%；乙方案投資率的期

8、望值為 16.52%，標準離差為4.50%。下列評價結(jié)論中，正確的是（）。（2013 年）指標計算公式結(jié)論期望值反映預(yù)計收益的平均化，不能用來衡量風險。方差期望值相同的情況下，方差越大，風險越大標準差 =期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大標準離差率VV=標準離差率越大，風險越大高現(xiàn)值 P/終值 F（1）利率 i（1）年份 n（1）中現(xiàn)值 P/終值 F（2）利率 i（2）年份 n（2）低現(xiàn)值 P/終值 F（3）利率 i（3）年份 n（3）A.甲方案的風險小于乙方案的風險 B.甲方案優(yōu)于乙方案C.乙方案優(yōu)于甲方案D.無法評價甲乙兩方案的優(yōu)劣【】C】甲方案的標準離差率=4.38%/14.86%

9、=0.29，乙方案的標準離差率=4.50%/16.52%=0.27，甲方案的標準離差率大于乙方案的標準離差率，所以甲方案的風險大于乙方案的風險。甲方案的風險大，而且投資率低，所以乙方案優(yōu)于甲方案?！咎崾尽款A(yù)期值不同，不能直接根據(jù)標準離差比較，要進一步計算標準離差率。【知識點】（一）基本概念資產(chǎn)組合的風險與收益1.資產(chǎn)組合兩個或兩個以上資產(chǎn)所券，則該資產(chǎn)組合也可稱為的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證（資產(chǎn)）組合。2.資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率）=iE（Ri）i 表示第投資在組合中所占比例；E（Ri）表示第投資的預(yù)期收益率。（二）資產(chǎn)組合的風險及其衡量1.資產(chǎn)組合的

10、風險（1）組合風險的衡量組合的收益率的方差：（2）組合的收益率的標準差：（3）相關(guān)系數(shù)與組合風險之間的關(guān)系2.組合風險的分類：系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險種類含義致險與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系非系統(tǒng)性風險指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時這部分風險可以被完全消除。（多樣化投相關(guān)系數(shù)兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度組合風險風險分散的結(jié)論=1完全正相關(guān)（即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同）組合風險最大： 組=W11+W22=平均標準差組合不能降低任何風險。=-1完全負相關(guān)（即它們的收益率變化方向和變化

11、幅度完全相反）組合風險最?。?組= W11-W22兩者之間的風險可以充分地相互抵銷。在實際中：-11多數(shù)情況下 01不完全的相關(guān)關(guān)系。0 組平均標準差資產(chǎn)組合可以分散風險，但不能完全分散風險。3.系統(tǒng)性風險及其衡量（1）單項資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險系數(shù)（系數(shù)）含義:反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。結(jié)論當=1 時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場組合的風險情況一致；如果1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風險大于整個市場組合的風險；如果1，說明該資產(chǎn)

12、收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風險程度小于整個市場投資組合的風險。（2）資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風險系數(shù)資產(chǎn)組合的風險與收益【單選題】1.某投資組合中有 A、B 兩種，系數(shù)分別為 0.85 和 1.15，A、B 兩種所占價值比例分別為 40%和 60%，假設(shè)短期國債利率為 4%，市場平均收益率為 10%，則該投資組合的風險收益率為（2014 年）A.6.00% B.6.18% C.10.18%D.12.00%）。【】B】組合的系數(shù)=0.8540%+1.1560%=1.03，組合的風險收益率=1.03（10%-4%）=6.18%?！咎崾尽勘匾找媛薀o風險收益率風險收益率資本資產(chǎn)定

13、價模型：R=Rf（RmRf）資產(chǎn)組合的風險與收益【多選題】2.下列關(guān)于系數(shù)的表述中，正確的有（2014 年）A.系數(shù)越大，表明系統(tǒng)性風險越小 B.系數(shù)越大，表明非系統(tǒng)性風險越大）。含義計算投資組合的 系數(shù)是所有單項資產(chǎn) 系數(shù)的平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的。p= Wii除掉的風險。（如經(jīng)營風險、財務(wù)風險）資可以分散）系統(tǒng)性風險是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。是影響整個市場的風險 所引起的不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而，它是始終存在的。（多樣化投資不可以分散）C.系數(shù)越大，表明投資該資產(chǎn)的期望收益率越高 D.單項資產(chǎn)的系數(shù)不受市場組合風險變化的影響E.投資組合的系數(shù)是組

14、合中單項資產(chǎn)系數(shù)的平均數(shù)【】CE】系數(shù)越大，表明系統(tǒng)性風險越大，所以選項 A、B 不正確。i=COV（Ri，Rm）/2 ，可以看出系數(shù)與市場組合風險反向變動，所以選項 D 不正確。m【知識點】資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）1.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理資本資產(chǎn)主要指價格。資產(chǎn)，而定價則試圖解釋資本市場如何決定收益率，進而決定必要收益率無風險收益率風險收益率資本資產(chǎn)定價模型確定了必要收益率的推導(dǎo)公式： R=Rf（RmRf）R某資產(chǎn)的必要收益率；該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)；Rf無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm市場組合收益率，通常用率來代替。價格指數(shù)收益率的平均值或所有的平均收

15、益（Rm-Rf）市場風險溢酬。它反映的是市場作為整體對風險的平均“”程度，也就是市場整體對風險的厭惡程度，對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數(shù)值就越大。反之，如果市場的抗風險能力強，對風險的厭惡和回避不很強烈，則要求的補償就越低，市場風險溢酬就越小。風險收益率（RmRf）2.市場線（SML）市場線是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的圖示形式?？梢苑从惩顿Y組合率與系統(tǒng)風險程度系數(shù)之間的關(guān)系以及市場上所有風險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風險之間的關(guān)系。R=Rf（RmRf）【結(jié)論】風險資產(chǎn)的收益高于無風險資產(chǎn)的收益率；只有系統(tǒng)性風險需要補償，非系統(tǒng)性風險可以通過投資多樣化減少甚至消

16、除，不需要補償；風險資產(chǎn)實際獲得的市場風險溢酬取決于 的大小， 值越大，則市場風險溢酬（Rm-Rf）就越大，反之，市場風險溢酬就越小。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM） 【多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述中，正確的有（）。（2015 年學員回憶版）A.如果無風險收益率提高，則市場上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高 B.如果某項資產(chǎn)的=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場平均收益率 C.如果市場風險溢酬提高，則市場上所有資產(chǎn)的風險收益率均提高D.市場上所有資產(chǎn)的系數(shù)都應(yīng)當是正數(shù)E.如果市場對風險的平均程度越高，則市場風險溢酬越小【】ABE】資產(chǎn)的必要收益率=無風險收益率+風險收益率=無風險收益率+市場風險

17、溢酬，所以選項 A 正確；必要收益率=無風險收益率+（市場平均收益率-無風險收益率）=無風險收益率+1（市場平均收益率-無風險收益率）=市場平均收益率，所以選項 B 正確； 系數(shù)也可以是負數(shù)或者 0，不一定是正數(shù)，如果系數(shù)為負數(shù)的話，市場風險溢酬提高，資產(chǎn)的風險收益率是降低的選項 C、D 不正確；市場風險溢酬反映的是市場作為整體對風險的平均“”程度，也就是市場整體對風險的厭惡程度，對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此市場風險溢酬就越大，反之則越小，因此選項E 正確。隨堂練習甲企業(yè)擬對外投資一項目，項目開始時總投資 500 萬元，建設(shè)期為 2 年，使用期為 6 年。若企業(yè)要求的年投資率為 8，則該企業(yè)年均從該項目獲得的收益為（）萬元。（已知年利率為 8時，8 年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 5.7466，2 年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 1.7833）（2007 年）A.83.33 B.87.01 C.126.16D.280.38【】C】本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金，A=P（PVA8%，8-PVA8