新規(guī)出臺(tái) u族大學(xué)貸資本市場案件引入辯訴交易

1、【財(cái)新網(wǎng)】（記者 劉彩萍）12月19日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上稱，國務(wù)院正式批準(zhǔn)在證券期貨執(zhí)法領(lǐng)域開展(kizhn)行政和解試點(diǎn)工作?！靶姓徒馐且豁?xiàng)立足于更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益的執(zhí)法制度創(chuàng)新?！睆垥攒姳硎荆瑢τ诮o投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的違法違規(guī)案件，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以按照規(guī)定共十八頁的條件與程序，與案件當(dāng)事人達(dá)成和解協(xié)議(xiy)，使其主動(dòng)交出不當(dāng)所得甚至付出更高代價(jià)，直接用于補(bǔ)償投資者。行政和解的核心價(jià)值在于，通過行政執(zhí)法程序的專項(xiàng)制度安排，使投資者獲得比通過民事賠償程序更為及時(shí)、便捷、直接的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。同時(shí)，讓違法者付出必要的經(jīng)濟(jì)代價(jià)和成本，懲罰和制裁違法者，從而實(shí)現(xiàn)行政執(zhí)法維護(hù)市共

2、十八頁場秩序的整體目標(biāo)。中國政法大學(xué)教授李曙光也指出，行政和解制度在美國等西方國家已經(jīng)比較成熟，是從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)演變而來，是一項(xiàng)辯訴交易，只要公司承認(rèn)自己違法，就可以(ky)達(dá)成一致協(xié)議，某些違法犯罪行為就可以(ky)不予曝光，但在經(jīng)濟(jì)上必須拿出一筆資金解決賠償問題。行政和解制度的優(yōu)勢在于在不撕破上市公司臉皮的情況下，共十八頁使得受害者拿到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而且避免了較高的訴訟成本。早在今年2月，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在行政管理改革雜志上發(fā)表署名文章表示，要積極探索監(jiān)管執(zhí)法的行政和解新模式(msh)。肖鋼表示，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，一方面，需要通過嚴(yán)格執(zhí)法，嚴(yán)肅查處和懲治各類市場違法失信行為，實(shí)現(xiàn)對全體投資者

3、利益的整體保護(hù)；另一方面，需共十八頁要及時(shí)彌補(bǔ)(mb)因違法違規(guī)行為給投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)對單一投資者的個(gè)體保護(hù)?！鞍凑諅鹘y(tǒng)的行政執(zhí)法模式，對于侵害投資者權(quán)益的違法違規(guī)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能采取罰款等行政處罰措施了事。這對于保護(hù)投資者的目標(biāo)來說，充其量只是實(shí)現(xiàn)了一半，即讓侵害者承擔(dān)了法律上的不利后果，付出了必要的代價(jià)，但卻未能讓受害者得共十八頁到補(bǔ)償。”肖鋼稱。2006年至2012年間，證監(jiān)會(huì)正式處理的虛假陳述案件122起，但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這期間，僅有部分受到損害的投資者對46家上市公司提起虛假陳述民事賠償訴訟，涉及索賠金額約3.84億元人民幣，最終獲賠約6700萬人民幣。至于投資者因內(nèi)幕交

4、易、操縱市場(shchng)提起民事?lián)p害賠償訴訟并獲得相應(yīng)賠共十八頁償?shù)?，至今尚無案例。肖鋼表示，如果能夠使用和解金及其他罰沒款補(bǔ)償受損投資者，就可以開辟行政監(jiān)管直接為投資者提供有效救濟(jì)的渠道。行政和解制度一方面使涉案當(dāng)事人以交納(jion)“和解金”的形式，在實(shí)質(zhì)上承擔(dān)財(cái)產(chǎn)處罰的法律后果，另一方面使受害投資者通過涉案當(dāng)事人所交納(jion)的“和解金”及時(shí)獲得實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，兼顧共十八頁了行政執(zhí)法的懲治功能與救濟(jì)功能，更加有利于保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。從成熟市場的實(shí)踐來看，為了解決上述問題，境外很多國家和地區(qū)大量采用行政和解執(zhí)法方式，取得了良好效果，一些國家采用行政和解執(zhí)法

5、的案件(njin)比例高達(dá)80%-90%。實(shí)施辦法對行政和解的適用范圍和條件，行政和共十八頁解協(xié)議的協(xié)商、執(zhí)行和監(jiān)督，行政(xngzhng)和解金的確定、管理和使用等做了具體規(guī)定，歸納來說，行政(xngzhng)和解的制度設(shè)計(jì)主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容。一方面合理確立行政(xngzhng)和解金補(bǔ)償機(jī)制，最大限度彌補(bǔ)投資者損失，另一方面嚴(yán)格限定適用行政(xngzhng)和解案件的范圍，建立全面的權(quán)力約束機(jī)制。張曉軍強(qiáng)調(diào)，在行政和解制度中要確保行政和解補(bǔ)償?shù)墓焦彩隧?、公正，將行政和解金交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)意外的獨(dú)立第三方實(shí)行專戶管理，專門用于補(bǔ)償投資者損失。行政和解是作為補(bǔ)充性執(zhí)法方式，對于事實(shí)清楚，證

6、據(jù)充分，法律適用明確的案件，一律不得使用行政和解。采用行政和解的案件必須是當(dāng)事人能夠繳納行政和解金，投資者受損利益能夠及時(shí)(jsh)、便捷補(bǔ)償?shù)陌讣＠钍锕庖仓赋?，行政和解要共十八頁在違法成本和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，使得裁決具有可執(zhí)行性，如果懲罰力度過大，導(dǎo)致公司破產(chǎn)，后續(xù)的投資者補(bǔ)償就難以為繼。對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，張曉軍指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在受理和解申請后，不得中止案件調(diào)查，堅(jiān)決防止“以和代查”。證監(jiān)會(huì)內(nèi)部和解實(shí)施部門與案件調(diào)查、處罰(chf)部門相互獨(dú)立、互相制衡。共十八頁“行政和解是加強(qiáng)資本(zbn)市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)的重要工作舉措，也是中國行政執(zhí)法的重要?jiǎng)?chuàng)新，實(shí)踐中沒有先例，缺乏

7、現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒?！睆垥攒姺Q，開展試點(diǎn)工作需要群策群力，做好改革試點(diǎn)工作，為將來立法中正式確立行政和解制度積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。特別提示：公號(hào)繁似牛毛針，何不就此擇精準(zhǔn)？為了給共十八頁“金融混業(yè)觀察”的粉絲提供(tgng)更加優(yōu)質(zhì)精準(zhǔn)、新鮮獨(dú)家的報(bào)道精粹，本公號(hào)即日啟動(dòng)VIP組計(jì)劃。如果您愿意加入VIP組計(jì)劃，可直接向“金融混業(yè)觀察”后臺(tái)回復(fù)：姓名+單位+職務(wù)+聯(lián)系方式（郵箱/微信號(hào)等，絕對保密），我們有專人維護(hù)。加入VIP組計(jì)劃后，您可以專享以下服務(wù)：1共十八頁、不定期收到VIP組專享特殊文章推薦，專題回復(fù)2、VIP組成員可優(yōu)先參加“金融混業(yè)觀察”粉絲線下活動(dòng)(hu dng)，與行業(yè)大佬面對面未來

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