資本預(yù)算案例(ppt-73頁)課件

1、城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：成員：小棗粽子（郝青山） 四鮮烤夫（薛杰） 酒釀元子（曾勃） 茴香豆（王玉潔） 桂花糖藕（馬琳） 背景介紹IDI公司一家從事微波冷凍食品生產(chǎn)的公司，公司所得稅率為40西部工廠IDI公司的一家子公司，近幾年來，該工廠連年虧損，財務(wù)狀況屢創(chuàng)歷史新低，成本控制和生產(chǎn)效率更是低于行業(yè)平均水品IDI公司面臨的選擇待8年后西部工廠主要設(shè)備大量的吊車折舊完畢就讓它壽終正寢，并在第9、第10年以每年80,000美元的價格將其租出Or為西部工廠購買一臺自動材料移植系統(tǒng)(AMMS)替換原來的大量吊車投資分析任務(wù)公司委派財務(wù)總監(jiān)Bill Rolla

2、nd對此項投資做出分析，以判斷其能否達到12的稅后必要收益率.而Bill Rolland是當(dāng)初主張開設(shè)西部工廠的人，因此他希望購買新設(shè)備以使西部工廠繼續(xù)運營。他給出了會計人員Leanland Forrest如下的財務(wù)信息相關(guān)財務(wù)信息AMMS計劃有效使用期 10年購買和安裝 $ 4 400 000周轉(zhuǎn)資金投入 1 000 000增加的年運營資本 200 000減少的年制造成本 400 000減少的年維護成本 300 000更高的銷售收入（現(xiàn)金） 700 000有效使用期末估計殘值 850 000有效使用期末的周轉(zhuǎn)資金回收 1 000 000對此項目要求的稅后必要收益率 12 IDI公司一般財務(wù)信

3、息公司所得稅率 40設(shè)備折舊方法 直線法最終清理凈收入 0原有吊 車設(shè)備 帳面價值凈額 480 000 剩余使用期 8年工廠總部分析管理者和所有者的矛盾并提出一種新的管理視角SAI以統(tǒng)一兩者利益根據(jù)本公司自行開發(fā)的一套投資決策分析流程來分析公司是否應(yīng)該投資AMMS分析會計和財務(wù)總監(jiān)的矛盾并找出會計人員應(yīng)對矛盾的方法財務(wù)反超，以降低成本，提高效率分析思路投資決策分析流程圖針對企業(yè)的投資決策分析而開發(fā)的一套流程可使用的分析工具和折舊問題基于已有的相關(guān)財務(wù)信息，我們在此次分析中主要使用這兩種決策分析工具： NPV法、IRR法需要注意的是：在考慮所得稅的情況下，投資項目的現(xiàn)金流不僅包含了稅后的現(xiàn)金收入

4、和現(xiàn)金成本，還包含了折舊變動帶來的所得稅節(jié)省部分。因此，折舊在發(fā)生所得稅情況下對投資項目的現(xiàn)金流有很大的影響。 直線折舊法兩種折舊方法 雙倍余額遞減法初始分析雙倍余額遞減法初始分析NPV雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：初始分析NPV 58,014.477 0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析IRR雙倍余額遞減法與NPV方法的不同之處是：IRR不再按必要收益率12對現(xiàn)金流進行折現(xiàn)；而是不斷的調(diào)整折現(xiàn)率，直到所有的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為0為止，這個合適的比率就是IRR內(nèi)含收益率初始分析IRR雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情

5、況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13時，NPV -152,423.066 當(dāng)折現(xiàn)率為12時，NPV 58,014.477 所以內(nèi)含收益率有：12IRR12%初始分析直線法初始分析NPV直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：初始分析NPV60,002.775 0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析IRR直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13時，NPV -341,134.988 當(dāng)折現(xiàn)率為12時，NPV 60,002.775 所以內(nèi)含收益率有：12IRR12%事情并不像想象的那樣順利初始分析后沒多久，財務(wù)

6、副主管Forrest收到了一個助手的報告，報告信息表明AMMS的情況并非自己原先估計的那樣好，主要表現(xiàn)在兩個方面的差別：最終清理凈收入： 850 000 100 000使用壽命： 10年 8年為此，調(diào)整相關(guān)的信息，就得到了對AMMS項目投資的二次分析。二次分析雙倍余額遞減法二次分析NPV雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：二次分析NPV-335,843.060因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析IRR雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10時，NPV22,160.80當(dāng)折現(xiàn)率為11

7、時，NPV -161,978.11 所以內(nèi)含收益率有：10IRR11使用插值法計算得出：IRR10+ 22,160.80 /(22,160.80+161,978.11)*1 10+0.1210.1212%由此得出：二次分析結(jié)果顯示此投資不利。二次分析直線法二次分析NPV直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：二次分析NPV-429,851.830因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析IRR直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10時，NPV-58,097.44當(dāng)折現(xiàn)率為9時， NPV144,946.89所以內(nèi)含收

8、益率有：9IRR10由插值法得出：IRR9+ 144,946.89 /(144,946.89 + 58,097.44)*1% 9+0.719.170YES! 內(nèi)含收益率法IRR=12.28%12%YES!分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.060NO!內(nèi)含收益率法IRR10.120YES!內(nèi)含收益率法IRR12.28%12%YES!分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.060NO!內(nèi)含收益率法IRR9.1

9、712%NO!結(jié)果歸納使用凈現(xiàn)值法（NPV）或內(nèi)含收益率法（IRR）時，無論采取哪種折舊方法：初始分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是可行的。二次分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是不利的。財務(wù)沖突第二次分析NPV0會計:上報不利的信息,摒棄這項投資財務(wù)主管:隱瞞第二次分析的結(jié)果保持自己的信譽幫助西部工廠的生產(chǎn)經(jīng)理Dilemma避免道德沖突避免和財務(wù)總監(jiān)的沖突常見的做法聽命與上司上報董事會與客觀建議人秘密討論辭職并給合適的領(lǐng)導(dǎo)提交一份備忘錄第二次分析中項目的NPV小于0，財務(wù)總監(jiān)為了能夠?qū)嵤┻@個項目，讓我隱瞞分析結(jié)果。非財務(wù)角度第三次分析一項調(diào)查對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素顧客滿意程度；制造優(yōu)

10、良；市場占有率；產(chǎn)品品質(zhì)；可信賴程度；敏感性；技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；優(yōu)良的財務(wù)業(yè)績。例1 飛利浦汽車照明有限公司不利財務(wù)分析擴大市場占有率的因素非財務(wù)分析投資湖北一家3500萬美金的工廠投資例2 荷蘭皇家/殼牌集團 符合社會期望社會和環(huán)保的因素考慮非財務(wù)因素技術(shù)的提高 質(zhì)量成本顧客滿意度士氣公司的聲譽關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突分析管理者和所有者的利益沖突提出統(tǒng)一管理者和所有者利益的模式思路管理者和所有者的利益沖突從這個案例中可以反映出管理者和所有者利益的不一致性。所有者要求投資計劃嚴(yán)格按照評估流程進行，對不合格的項目淘汰；而管理者Rolland出于自身利益的考慮，不惜欺瞞

11、董事會也要進行這次投資。以下將討論一種新的管理視角SAI，試圖統(tǒng)一管理者和所有者的利益。解決管理者和所有者的利益沖突SAI方案SAI，即The Shareowner Alignment Index 股東統(tǒng)一指數(shù) ,著眼于為企業(yè)創(chuàng)造領(lǐng)先的公司治理機制。SAIShareowner Alignment IndexSAI研究將企業(yè)分為兩類價值統(tǒng)一型企業(yè) 非價值統(tǒng)一型企業(yè) 通過比較這兩類企業(yè)為所有者創(chuàng)造回報能力的差異，得到統(tǒng)一管理者和所有者利益的方法。SAIShareowner Alignment Index 研究結(jié)果“價值統(tǒng)一型企業(yè)” 的股東回報總額高于同行業(yè)16“非價值統(tǒng)一企業(yè)” 的股東回報比同行業(yè)

12、企業(yè)低20。SAIShareowner Alignment Index分析差異價值統(tǒng)一型企業(yè)的董事平均持股高于非價值統(tǒng)一型企業(yè)。價值統(tǒng)一型企業(yè)通常不規(guī)定獎金上限SAIShareowner Alignment IndexSAIShareowner Alignment Index價值統(tǒng)一企業(yè)和非價值統(tǒng)一企業(yè)的實例價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：微軟公司（Microsoft)非價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：明基電通（benq）SAIShareowner Alignment IndexMicrosoft 價值統(tǒng)一型企業(yè)代表與時俱進，實現(xiàn)管理層與股東價值統(tǒng)一 統(tǒng)一方式：實行最有激勵作用的股權(quán)制度 企業(yè)價值統(tǒng)一 獎金制度

13、SAIShareowner Alignment IndexMicrosoft的股權(quán)激勵制度 高速成長期：股票期權(quán)方式 鼓勵管理者持有股票期權(quán) 公司價值統(tǒng)一 30的高速增長 高額股東回報 2003年7月8日起：限制性股票 股市低迷 股票期權(quán)無法激勵管理者 廢除期權(quán)，改為限制性股票 實現(xiàn)公司價值統(tǒng)一 SAIShareowner Alignment IndexMicrosoft的獎金激勵制度 爭奪市場份額期 新的軟件產(chǎn)品生產(chǎn)速度最重要，因此： 交付新的軟件產(chǎn)品速度 獎金 市場成熟期 客戶滿意度最重要，因此 吸引新用戶的人數(shù) 部門之間的信息互動 獎金 處理用戶投訴的效率 所有者的目標(biāo)成為管理者的目標(biāo)S

14、AIShareowner Alignment IndexMicrosoft的成功 股權(quán)制度和獎金制度 Microsoft成為價值統(tǒng)一性企業(yè) 為股東創(chuàng)造了豐厚回報充分激勵管理者，使股東的利益成為管理者的目標(biāo)SAIShareowner Alignment Index明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表沒有成熟的股權(quán)制度 大陸籍管理層持股為零，無法有效激勵管理者SAIShareowner Alignment Index2. 壓榨式的薪酬體系 薪資數(shù)倍低于競爭對手 獎金不與業(yè)績掛鉤，管理層失去動力 “在明基，我學(xué)會了工作；離開明基，我懂得了生活?！?原明基掃描儀產(chǎn)品經(jīng)理 SAIShareowner Align

15、ment Index明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表 沒有成熟的股權(quán)制度 管理者與所有者利益嚴(yán)重背離 壓榨管理者的薪酬制度 企業(yè)價值完全不統(tǒng)一企業(yè)價值不統(tǒng)一造成了什么后果？SAIShareowner Alignment IndexConsequences: 高速增長后，管理層動力不足2002出現(xiàn)0增長，產(chǎn)品線市場占有率全面下降；今年年初，明基“五虎將”決裂，4大高層離職，明基大地震 企業(yè)價值不統(tǒng)一 明基陷入巨大困境 SAIShareowner Alignment Index SAI的核心 實現(xiàn)企業(yè)價值統(tǒng)一 管理者和所有者利益統(tǒng)一 給股東帶來最大回報SAIShareowner Alignment I

16、ndex總結(jié)Purpose of SAI: 讓管理者像所有者一樣思考。Channel: 靈活的持股方式激勵企業(yè)高管 激勵薪酬引導(dǎo)企業(yè)價值財務(wù)反超重塑企業(yè)價值西部工廠短期與長期的結(jié)合 短期 長 期績效時間突出問題現(xiàn)金流量為負(fù)欠佳的財務(wù)管理短期財務(wù)反超 給每一位賣主打電話介紹自己并解釋自己的付款計劃確立現(xiàn)金保留方案對應(yīng)收款項認(rèn)真管理第一步：重新確定公司的核心 競爭力第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三步：完善財務(wù)管理 第四步：開發(fā)控制系統(tǒng)第五步：建立激勵機制長期戰(zhàn)略性財務(wù)反超與市場營銷部門協(xié)調(diào)一致 確定績效指標(biāo) 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利政策 財務(wù)預(yù)算 經(jīng)過改進的存貨管理縮減管理費用經(jīng)過改進的信息系統(tǒng)注入資本財務(wù)

17、報告和控制系統(tǒng)完善財務(wù)管理第一步：重新確定公司的核心競爭力第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三步：完善財務(wù)管理 第四步：開發(fā)控制系統(tǒng)第五步：建立激勵機制長期戰(zhàn)略性財務(wù)反超實例A桑普森涂料公司縮減管理費用對生產(chǎn)線重新定價并使其合理化建立市場營銷戰(zhàn)略建立財務(wù)報告和控制制度 公司凈值差不多降到零恢復(fù)盈利能力 實例 B美泰克公司1893年家用器具制造商長期維持很高利潤增加了海外兼并20世紀(jì)80年代末目標(biāo)成長為一家世界級公司海外的公司達不到利潤標(biāo)準(zhǔn)美泰克自身的杠桿率迅速升高，陷入危機達到了其有史以來最高的績效水平1998年重新投資北美的核心業(yè)務(wù)將表現(xiàn)很差的機構(gòu)一一出售償還債務(wù)溢價品牌重型設(shè)備航星國際公司USG公

18、司輕型設(shè)備 弗斯特曼公司美國北卡羅來那州夏洛特百事可樂裝瓶公司 零售業(yè)愛迪生兄弟百貨公司富雜尼集團有限公司音樂天地銷售公司 高科技行業(yè) 尖銳有限公司科爾摩根公司 卡迪拉克市場縱覽公司 房地產(chǎn)業(yè) 服務(wù)業(yè) 費爾蒙飯店管理公司舊金山圣路加醫(yī)院 城隍夜游神鳴謝王老師陳鵬給予理解和寬容的室友關(guān)心和幫助我們的所有同學(xué)老上海城隍廟北大南門分店康博斯西式快餐部 謝謝大家城隍夜游神（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟危箮讉€層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。

19、如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要。【策略解讀】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如世界改變了模樣四個小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點。序號可以是

20、“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著

21、這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步

22、驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一

23、個目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達成，那么再找一個目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆號。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。 解剖：本文將生