股份有限公司財務(wù)狀況分析的分析報告

1、 關(guān)于上海實業(yè)聯(lián)合股份有限公司財務(wù)狀況分析的報告20001216關(guān)于上海實業(yè)聯(lián)合股份有限公司財務(wù)狀況分析的報告一 公司簡介：公司經(jīng)營情況：該集團貫徹年初確定的在鞏固中求進(jìn)展,在創(chuàng)新中求突破,重點實施 五個創(chuàng)新,即思維創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、 治理創(chuàng)新和機制創(chuàng)新的總體工作方針,進(jìn)一步鞏固了生物醫(yī)藥、商務(wù)網(wǎng)絡(luò)和傳統(tǒng)制造業(yè)三大產(chǎn)業(yè)板塊的經(jīng)營基礎(chǔ),報告期內(nèi)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入32,160萬元,比1999年同期增長30;實現(xiàn)稅后利潤3,753 萬元,比1999年同期增長7;使該集團的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營能力得到顯著增強,同時接著保持盈利能力穩(wěn)健增長的良好勢頭。(1)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)該集團生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)共實現(xiàn)銷售收入16,0

2、96萬元,實現(xiàn)稅后利潤1,481 萬元,按合并報表口徑計算,生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占該集團主營業(yè)務(wù)收入的50,盈利貢獻(xiàn)占該集團利潤總額的34。上海醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡稱 醫(yī)械股份)報告期內(nèi)完成銷售額33,171萬元,實現(xiàn)稅后利潤1,238萬元;上海實業(yè)科華生物技術(shù)有限公司(以下簡稱科華生物)報告期內(nèi)完成銷售額4,054萬元,實現(xiàn)稅后利潤1,547萬元。浙江佐力藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱佐力藥業(yè) )上半年完成了GMP認(rèn)證復(fù)審、烏靈菌粉和烏靈膠囊的正式投產(chǎn)、 市場營銷網(wǎng)絡(luò)的組建等工作,較好地完成了該集團收購以后各方面的磨合工作,報告期內(nèi)完成銷售額2,019萬元,實現(xiàn)稅后利潤337萬元。(

3、2)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)該集團持有31.73股份的聯(lián)華超市有限公司(以下簡稱聯(lián)華超市 )經(jīng)營業(yè)績接著保持大幅增長趨勢,報告期內(nèi)完成統(tǒng)計銷售收入超過55億元,實現(xiàn)稅后利潤3,590萬元,至2000年6月30日,聯(lián)華超市門店數(shù)已達(dá)734余家,接著保持全國連鎖超市行業(yè)的龍頭地位。2000年3月,該集團與聯(lián)華超市、上海友誼華僑股份有限公司等合資組建注冊資本為5000萬元的聯(lián)華電子商務(wù)有限公司(以下簡稱 聯(lián)華商務(wù)),該集團出資1000萬元,持有20股權(quán)。按合并報表口徑計算,商務(wù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)盈利貢獻(xiàn)占該集團利潤總額的26(3)傳統(tǒng)制造業(yè)自1999年上半年開始,羊絨原料價格開始持續(xù)上漲。面對這一不利因素,該集團傳統(tǒng)制造

4、業(yè)各企業(yè)通過加強內(nèi)部治理、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、拓展市場渠道、盤活資產(chǎn)存量等措施,保證了生產(chǎn)經(jīng)營的正常秩序,取得了較好的經(jīng)濟效益。報告期內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)完成銷售額12,920萬元,實現(xiàn)稅后利潤1,403萬元,按合并報表口徑計算,傳統(tǒng)制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占該集團主營業(yè)務(wù)收入的40,盈利貢獻(xiàn)占該集團利潤總額的33。新年度展望： 該集團下半年工作將接著貫徹在鞏固中求進(jìn)展,在創(chuàng)新中求突破的工作方針,將五個創(chuàng)新工作向縱深推進(jìn),同時,圍繞 高起點規(guī)劃,分層次推進(jìn),規(guī)范化運作,跨越式進(jìn)展的工作要求,具體、精細(xì)地推進(jìn)以下各項工作。(1)以中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)位突破口,接著實質(zhì)性推進(jìn)生物醫(yī)藥主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展戰(zhàn)略該集團在下半年要完成中醫(yī)

5、藥研究所的組建工作,使其盡快發(fā)揮中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)支持體系的作用。該等工作具體包括:引進(jìn)與國際慣例接軌的公司化體制運作模式、引進(jìn)高層次的中醫(yī)藥科研人員和調(diào)研人員、加快新藥開發(fā)以及傳統(tǒng)品種改良步伐等。進(jìn)一步加大中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地的重組、改造力度,具體工作包括:建立完備的產(chǎn)品系列、全面啟動市場拓展工作、依托聯(lián)合藥業(yè)實施產(chǎn)業(yè)專業(yè)化治理、全面啟動生產(chǎn)設(shè)施的擴建和GMP改造規(guī)劃專項工作等。 推進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)品市場銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)工作,具體包括完成常州藥業(yè)和云湖藥材的收購和重組工作,依照各有關(guān)企業(yè)的不同特點和優(yōu)勢,在全國范圍內(nèi)建立藥品直銷、代銷、批發(fā)、零售網(wǎng)絡(luò),實質(zhì)性啟動各有關(guān)企業(yè)產(chǎn)業(yè)資源整合工作。(2)接著推進(jìn)商務(wù)

6、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展,加快傳統(tǒng)制造業(yè)的重組進(jìn)程該集團在下半年將接著依托聯(lián)華超市拓展商務(wù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè),同時將推進(jìn)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資源結(jié)合與共享,具體工作包括:與聯(lián)華超市合作進(jìn)展非處方藥的市場拓展和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、擴大零售藥店的規(guī)模與市場覆蓋范圍、建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為要緊載體的開放式醫(yī)藥電子商務(wù)平臺。依照總體產(chǎn)業(yè)進(jìn)展戰(zhàn)略,下半年該集團將加快傳統(tǒng)制造業(yè)的重組進(jìn)程,進(jìn)一步改善和提升該集團的資產(chǎn)質(zhì)量。(3)加大資本運作力度,拓展新的進(jìn)展和盈利空間該集團在做好產(chǎn)業(yè)運作、獵取產(chǎn)業(yè)經(jīng)營收益的同時,依照產(chǎn)業(yè)投資型上市公司的定位,下半年將依照國家有關(guān)政策啟動資本運作的長期規(guī)劃,該等規(guī)劃的要緊內(nèi)容包括:戰(zhàn)略合作伙伴的引進(jìn)、

7、金融工具的研究、境內(nèi)外資本市場的綜合分析、分拆上市的可能以及安排等等。該集團希望通過周密安排、科學(xué)規(guī)劃,盡快完成資產(chǎn)的合理布局、經(jīng)常性盈利以及專門收益的同步增長、股東權(quán)益的快速和高質(zhì)量增長的總體目標(biāo)。(4)進(jìn)一步完善治理體制,加強與各界溝通,提升企業(yè)形象該集團在下半年將對投資構(gòu)架、決策程序、治理機制作進(jìn)一步調(diào)整和完善,以適應(yīng)該集團向產(chǎn)業(yè)投資型、全國性乃至國際性和完全市場化上市公司轉(zhuǎn)化的要求,推進(jìn)集團化進(jìn)展的進(jìn)程。同時加強與各控股、參股企業(yè)的溝通,通過輸出治理、注入現(xiàn)代企業(yè)的治理思想,推動各企業(yè)向市場化模式進(jìn)展;加強與各證券投資基金經(jīng)理人溝通,實行定期回訪制度,聽取機構(gòu)投資者對公司進(jìn)展的意見和建

8、議;加強與各大媒體溝通,通過合法、合理、規(guī)范的運作技巧,策劃以多種手段宣傳企業(yè)形象,提高企業(yè)與產(chǎn)品的知名度;加強與寬敞中小投資者溝通,通過健全和完善 股東信箱、產(chǎn)業(yè)推介會制度,進(jìn)一步提高上市公司透明度,建立企業(yè)良好的公眾形象。(5)戰(zhàn)略性推進(jìn)人力資源建設(shè),在市場競爭中保持人才優(yōu)勢該集團下半年要著重研究新時期的人力資源建設(shè),借鑒國際跨國集團公司先進(jìn)的人力資源治理經(jīng)驗,實行經(jīng)營者利益與企業(yè)長期進(jìn)展目標(biāo)相結(jié)合,外派治理人員與培養(yǎng)屬地化治理人員相結(jié)合,加強職員培訓(xùn)與人才引進(jìn)相結(jié)合,工作實績與激勵酬勞相結(jié)合,營造一流的企業(yè)文化氛圍,培養(yǎng)骨干人員對企業(yè)的忠誠度,建立職員的相對穩(wěn)定機制,使該集團成為職職員作

9、、學(xué)習(xí)、進(jìn)展的良好舞臺,也為該集團始終保持市場競爭優(yōu)勢,提供強有力的人力資源保障。二 公司報表：為了分析上實聯(lián)合股份有限公司的財務(wù)狀況，我們?nèi)〉昧嗽摴緩?996至1999年的年報和2000年的中報，以及97至99年的股票市價和股本結(jié)構(gòu),列示詳見附表。三 各項財務(wù)指標(biāo)的分析：依照公司的財務(wù)報表，我們能夠計算出各項財務(wù)指標(biāo)。指標(biāo)列示如下： -年報重要財務(wù)指標(biāo)- -表1-各項財務(wù)比率 1999年度 1998年度 1997年度短期長期償債能力流淌比率1.08061.22000.9835速動比率0.83950.92180.6432資產(chǎn)負(fù)債率0.52420.46890.5486產(chǎn)權(quán)比率1.15970.9

10、3001.3815有形凈值債務(wù)比率1.16110.93481.3941已獲利息倍數(shù)5.2012 4.48843.6841長期負(fù)債比率0.00920.01430.0000資金經(jīng)營周轉(zhuǎn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4.79822.93314.0561存貨周轉(zhuǎn)率3.40071.72140.6534營業(yè)周期(天)183.4002336.4737648.5818流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.91560.53910.3599總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.51450.30360.1942獲利能力銷售凈利率（%）12.093222.762236.4471銷售毛利率（%）17.124521.936837.1809資產(chǎn)凈利率()6.22256.909

11、97.0773凈資產(chǎn)收益率()13.765413.704417.8208 市價比率每股收益(元)0.4260.4040.377市盈率43.0544.0832.10每股股利0.880.01-每股凈資產(chǎn)(元)2.982.952.12市凈率6.156.045.71股東權(quán)益比率()45.250.4239.71每股資本公積(元)0.940.940.26每股盈余公積(元) 0.620.570.50一般股總收益率 有了以上指標(biāo),我們就能夠?qū)具M(jìn)行初步的分析?？纯慈绱艘粋€碩大的公司是否有問題存在。首先讓我們看看該公司的短期和長期的償債能力。就表1中流淌速動比率微弱增加的趨勢能夠相信，公司的短期負(fù)債正在減小。

12、公司的長期負(fù)債也微小。已獲利息倍數(shù)逐年升高并在一個較高的水平。該公司的短期和長期的償債能力均較強。再看看公司的資金周轉(zhuǎn)能力。除應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，每年都有大幅度的上升。公司在大幅度增加銷售的同時，加強了存貨治理，庫存每年均維持在同一水平上。能夠看出，公司并未減弱對應(yīng)收帳款的治理。兩個治理方面的加強，導(dǎo)致了營業(yè)周期大幅度縮短。1997年，1998年的營業(yè)周期相關(guān)于制造業(yè)的平均營業(yè)周期來講均大于正常值。從公司的獲利能力來看。公司的銷售凈利率、銷售毛利率均每年在下降。公司在大規(guī)模擴大銷售的同時，銷貨成本卻超出比例，大幅度提高。一方面，可能是本行業(yè)的競爭加劇所引起的，另一方面，與可能會是紡織

13、原料的大幅漲價造成的。公司的資產(chǎn)凈利率及凈資產(chǎn)收益率均維持在一個較合理的穩(wěn)定的水平。考慮到這兩個比率的情況，不難推測，銷售凈利率、銷售毛利率降低的阻礙因素專門可能是紡織原料的漲價。最后看其市價比率、每股收益、每股股利均穩(wěn)中有升。股東權(quán)益比率差不多保持穩(wěn)定不變。每股股利變化較大。1999年每股分紅竟高達(dá)0.88元。公司在權(quán)衡當(dāng)時的市場情況下，并未急于擴張。公司的市盈利較低,表明該公司的投資風(fēng)險較小。四、各項指標(biāo)的杜邦財務(wù)分析： 權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） 99年13.77% 98年13.70% 資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù) 99年6.22% 2.21 98年6.91% 1.98 銷售凈利率 * 總資

14、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 99年 12.09% 0.5145 98年 22.72% 0.3042利潤(元) / 主營業(yè)務(wù)收入(元) 主營業(yè)務(wù)收入(元) / 資產(chǎn)總額（元）99年65715341.59 543409409.48 543409409.48 1056086726.5998年62360000.38 274506415.13 274506415.13 902470819.11主營業(yè)務(wù)收入(元) - 成本(元) + 其他收入(元) - 所得稅(元) - 少數(shù)股東損益（元）99年543409409.48 540105172.74 72425976.63 7344781.00 2670090.7898年274

15、506415.13 260846239.00 55788864.25 6350570.06 738469.94 其他業(yè)務(wù)利潤 投資收益 補貼收入 營業(yè)外收入 99年 34453587.92 35159165.70 128440.00 2684783.01 98年 13315732.32 39456209.38 39329.28 2977593.27 長期資產(chǎn) + 流淌資產(chǎn) 99年 462601585.01 593485141.51 98年 394283924.62 508186894.49主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 存貨跌價損失 營業(yè)費用 財務(wù)費用 治理費用 營業(yè)外支出99年447897

16、722.07 2455496.97 -4472761.07 18385198.13 18025945.87 57242553.37 571017.4098年212988696.76 875693.44 -1574340.23 6138423.13 19908784.56 22173416.36 335564.98 貨幣資金 應(yīng)收款項凈額 預(yù)付帳款 應(yīng)收補貼款 存貨凈額 待攤費用99年 19000000.00 250106630.79 15440988.71 0 132429178.63 339877.2598年 19200000.00 182235072.69 11892622.40 0 12

17、4236195.59 867221.30 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收股利 應(yīng)收帳款 其他應(yīng)收款 (減)壞帳預(yù)備99年 494386.32 9614767.41 119190945.75 126745460.45 5938929.1498年 648047.20 6713160.69 93700600.35 81470369.93 297105.48 -圖1- 上實聯(lián)合98、99年年報的杜邦財務(wù)分析圖從以上的分析圖，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表和表1中各項數(shù)據(jù)的變化，我們能夠清晰看到前面指標(biāo)分析的結(jié)論。上實聯(lián)合1998年、1999年兩年權(quán)益凈利率水平差不多相似，分不為13.70%、13.77%，處于較高水平，且稍有

18、增長。盡管公司兩年權(quán)益凈利率水平相近，但進(jìn)一步分析能夠發(fā)覺，維持這一水平的因素則有較大區(qū)不。從權(quán)益乘數(shù)看，1999年較1998年有明顯上升，從1.98上升到2.21，顯示公司在1999年開始在較高水平上利用財務(wù)杠桿，負(fù)債水平從1998年低于股東權(quán)益到1999年轉(zhuǎn)為稍高于股東權(quán)益。因此公司需要注意較高的財務(wù)杠桿可能帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。而從資產(chǎn)凈利率水平看，1999年為6.22%，比1998年的6.91%有所下降，顯示公司資產(chǎn)獲利能力有所下降。進(jìn)一步分解財務(wù)指標(biāo)后能夠發(fā)覺，造成這一因素的要緊緣故是1999年銷售凈利率與1998年相比出現(xiàn)大幅度下降，從22.72%下降至12.09%。但好在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

19、有一定程度的改善，從0.3042上升到0.5145。兩相綜合后，才緩和了公司資產(chǎn)凈利率下降的速度。公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快能夠有兩方面的緣故引致，一是主營業(yè)務(wù)收入上升，二是資產(chǎn)流淌性上升。而從流淌資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例看，1999年為1.28倍，比1998年的1.29倍反而略微下降，講明資產(chǎn)流淌性反而下降。從分析圖還能夠看出，其流淌資產(chǎn)的增加要緊是應(yīng)收款項凈額增加較快，而其中其他應(yīng)收款上升幅度最大，應(yīng)收帳款等項目也有一定增加?？梢?，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的改善要緊是由主營業(yè)務(wù)收入較之資產(chǎn)增長速度更大幅度的上升帶來的。因此上實聯(lián)合需要認(rèn)真對待的是深入分析銷售獲利能力下降的真正緣故。一般講來，銷售凈利率下降要緊緣

20、故不外是銷售水平下降，或者銷售成本上升。從上實聯(lián)合的情況看，1999年主營業(yè)務(wù)收入543409409.48元比1998年274506415.13元上升了近一倍，其他業(yè)務(wù)收入也上升近30%。公司其他業(yè)務(wù)收入上升要緊是其他業(yè)務(wù)利潤帶來的，增加1.6倍，其次是補貼收入明顯上升，增加2倍多。而公司利潤上升的幅度則專門少，反映問題要緊出在成本明顯上升，而分析圖也恰好印證了這一點，總成本1999年高達(dá)540105172.72元，比1998年260846239.00元高一倍。而從成本構(gòu)成來看，主營業(yè)務(wù)成本增長了一倍，主營業(yè)務(wù)稅金及附加更大幅增加27倍，營業(yè)費用增加2倍，治理費用增加近1.6倍，營業(yè)外支出增加

21、不多，財務(wù)費用反而有所下降。以上的分析均基于各年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表并選取有關(guān)重要指標(biāo)來進(jìn)行的。但要全面分析公司的財務(wù)狀況，還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析其現(xiàn)金流量情況。五 現(xiàn)金流量分析： 現(xiàn)金可謂是一個公司的命脈，縱使公司有高額的利潤表象，如若缺少現(xiàn)金，其唯一出路只有是清算破產(chǎn)。因此，掌握現(xiàn)金流量的動態(tài)，關(guān)于任何企業(yè)都具有及其重要的意義。首先計算得現(xiàn)金流量表相關(guān)指標(biāo)列示如下： -現(xiàn)金流量表相關(guān)指標(biāo) -表2- 內(nèi) 容 指 標(biāo)99年度98年度現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量適應(yīng)率1.73970.8921銷售凈現(xiàn)率0.18730.1294獲利能力分析 現(xiàn)金獲利指數(shù)0.56691.7597總資產(chǎn)利用效果總資產(chǎn)凈現(xiàn)率0.1183

22、0.05現(xiàn) 金支 付能 力現(xiàn)金流入量與負(fù)債總額比率0.20940.0393長期債務(wù)償付比率14.70105.349現(xiàn)金流入量與流淌負(fù)債比率0.32120.085現(xiàn)金比率0.19070.6035即付比率1.08290.3274每股現(xiàn)金流量0.750.29現(xiàn) 金 流 量結(jié) 構(gòu)分 析經(jīng)營活動流入流出比2.82081.0914投資活動流入流出比0.81571.0009籌資活動流入流出比0.98191.0893先來看看其現(xiàn)金流量。99年的現(xiàn)金凈流量較98年有大幅的上升。就銷量凈現(xiàn)率來講，它表示每一元的銷售收入所能帶來的現(xiàn)金凈流量。能夠發(fā)覺，99年的該指標(biāo)，較98年有專門大的上升。緣故： 本集團遵照年初確

23、定的“全力開展3+1工程，進(jìn)一步鞏固了生物醫(yī)藥、商務(wù)網(wǎng)絡(luò)和傳統(tǒng)制造業(yè)三大產(chǎn)業(yè)板塊的經(jīng)營基礎(chǔ)，全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入54，341萬元，比1998年增長97%；實現(xiàn)每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.75元，比1998年增長226%，使本集團保持盈利能力穩(wěn)健增長的良好勢頭。公司的現(xiàn)金獲利指數(shù)在99年有一個大幅度的下降，其緣故是由于，公司99年凈利潤增長不大的同時，其年末經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增加了專門大。99年的總資產(chǎn)凈現(xiàn)率和98年相比，有所上升?？傎Y產(chǎn)利用的效率和效果比往年要好。下半年在收購、兼并子公司，擴大資產(chǎn)總額的同時，應(yīng)努力保持資產(chǎn)的利用效率。99年的經(jīng)營活動流入流出比為2.8208，表明企業(yè)每一元

24、的流出可換回2.8208元的流入。比值比98年的有專門大的增長，這是特不行的傾向。0.8157的投資活動流入流出比的數(shù)值98年有所下降，表明公司正大膽地對外擴大投資，加快進(jìn)展速度。籌資活動流入流出比為0。9819，較98年1.0893有所下降，可看到，99年的該比率已接近于1。關(guān)于資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率的上升，我們分兩部分來討論：銷售成果：公司現(xiàn)金流量和銷售收入比率的上升，是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與銷售收入均上升且前者上升幅度在于后者而造成的?？梢姡驹诖罅﹂_展“3+1”工程，即三個增強，一個提升，即“增強經(jīng)營能力，增強盈利能力，增強盈利能力，增強治理能力，提升市場形象”。的舉措是頗有成效的。

25、企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率也改善了許多。資產(chǎn)運營方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率99年較98年有專門大的提高無疑講明，盡管公司不斷擴大規(guī)模，其資產(chǎn)總額上升較多，然而，資產(chǎn)的運作依舊相當(dāng)有效率的。我們不妨將以上現(xiàn)金流量指標(biāo)與各項財務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來，作一現(xiàn)金流量的杜邦財務(wù)分析。列示如下： 投資人投入資本的現(xiàn)金流量回報率 99年 0.2427 98年 0.0875 資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率 * 投資人投入資本的總資產(chǎn)率99年 0.1097 2.212298年 0.0441 1.9833 現(xiàn)金流量與銷售收入比率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率99年 0.2133 0.514598年 0.1291 0.3417 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

26、 / 銷售收入 / 資產(chǎn)總額 / 投資人投入資本額99年 115,922,813.77 543,409,409.48 1,056,086,726.59 477,395,004.9298年 35,438,220.28 274,506,415.13 902,470,819.11 455,035,227.70 -圖2- - 98、99年現(xiàn)金流量杜邦分析圖 能夠看到，公司的投資人投入資本的現(xiàn)金流量回報率較去年上升了15.529%，這是令人欣慰的。講明公司投資人投入資本獲得現(xiàn)金的能力有了提高，企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率也改善了許多。關(guān)于資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率的上升，我們分兩部分來討論：銷售成果：

27、公司現(xiàn)金流量與銷售收入比率的上升，是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與銷售收入均大幅上升且前者上升幅度大于后者而造成的?？梢姡敬罅ν茝V事業(yè)部，以及推行網(wǎng)絡(luò)銷售以減少應(yīng)收帳款的舉措是頗有成效的。然而，從前面財務(wù)指標(biāo)的杜邦分析中能夠看到，公司成本費用的支出相當(dāng)可觀，是由于部分子公司的虧損所致。然而，當(dāng)我們將這些損失與公司用此換來的市場份額及競爭力相比較時，可謂微乎其微。然而，我們?nèi)匀幌Ｍ灸茉谝院蟊M快地將部分子公司扭虧為盈。資產(chǎn)運營方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅的提高無疑講明，盡管公司在擴大規(guī)模，其資產(chǎn)總額有所上升，然而，資產(chǎn)的運作依舊相當(dāng)有效率的。聯(lián)系其各項周轉(zhuǎn)率的上升，能夠相信，那個地點并無多大問題。公司投

28、資人投入資本的總資產(chǎn)率較98年有上升，講明股東權(quán)益在公司資產(chǎn)中所占份額的下降。即，其負(fù)債規(guī)模正在擴大，且在資產(chǎn)中所占的比率正在上升。六 趨勢分析：在比較清晰的了解了上實聯(lián)合股份有限公司的財務(wù)狀況后，我們將對該公司的以后作一預(yù)測。我們將對公司的主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股收益以及每股凈資產(chǎn)作一趨勢分析。首先，我們畫出三者四年來的變化曲線圖，如下所示： -圖3- -主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股收益以及每股凈資產(chǎn)的變化在以上變化圖中，我們能夠清晰地看到公司的每股凈資產(chǎn)逐年上升，主營業(yè)務(wù)收入在94年下滑至97年低點后快速回升并在99年達(dá)歷史新高，每股收益和凈利潤也在經(jīng)歷95，96年的下滑后回升。下面，我們

29、將就以上趨勢對2000年底的各項數(shù)據(jù)作一預(yù)測。首先我們對每股凈資產(chǎn)作模擬預(yù)測分析：運用EXCEL 回歸函數(shù)對數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬預(yù)測，涉及的函數(shù)有INTERCEPT（求解回歸直線的截距），SLOPE（求解回歸直線的斜率），RSQ（求解R2 ）STEYX（求解標(biāo)準(zhǔn)差）2000年上實聯(lián)合股份每股凈資產(chǎn)模擬預(yù)測year每股凈資產(chǎn)（元）function19992.9751-520.375720000344=INTERCEPT(B2:B7,A2:A7)19982.830.261780000000172=SLOPE(B2:B7,A2:A7)19972.120.905642763483013=RSQ(B2:B7,A

30、2:A7)19962.09320.176739913431028=STEYX(B2:B7,A2:A7)19951.8619941.73yearpredicted pricefunctiopn20003.18428000000063=E2+E3*C82000年上實聯(lián)合股份每股凈資產(chǎn)模擬預(yù)測結(jié)果為：3.184元每股再對主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股收益進(jìn)行同樣的預(yù)測 2000年上實聯(lián)合股份主營業(yè)務(wù)收入模擬預(yù)測year主營業(yè)務(wù)收入（萬元）function199954340.9409-4946768.14826084=INTERCEPT(B2:B7,A2:A7)199827450.642493.08127

31、143042=SLOPE(B2:B7,A2:A7)199713030.630.119944635687888=RSQ(B2:B7,A2:A7)199625893.1714125.0517392747=STEYX(B2:B7,A2:A7)199531272.58199432023.7yearpredicted price functiopn199331955.78200039394.3946000067=E2+E3*C8199222276.721991727.87862000年上實聯(lián)合股份凈利潤模擬預(yù)測year凈利潤（元）function19996571.5342-1720085.72481859=INTERCEPT