金融學考研-國際收支理論(共11頁)

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2、數(shù)量論為理論依據(jù)，揭示了貿(mào)易收支失衡的自動矯正作用，成為西方各國制定自由放任國際收支調(diào)節(jié)政策的理論基礎。（一）國際金本位制度國際收支古典論的現(xiàn)實基礎是國際金本位制度。所謂金本位，是指以一定重量和成色的黃金作為本位貨幣的貨幣制度。世界上較早實行金本位制度的國家是英國，英國于1821年前后實行金本位制，后來在19世紀下半葉西方各主要資本主義國家也紛紛實行金本位制度，到1880年國際金本位制度即自動形成。國際金本位制是一種組織松散的國際貨幣制度，各主要資本主義國家自覺遵守以下貨幣紀律：各國貨幣均以一定數(shù)量的黃金定值，每一單位貨幣有其法定含金量；金幣是無限法償貨幣，具有無限支付手段的職能；金幣可自由鑄

3、造、自由兌換；各國的貨幣儲備為黃金，國際結(jié)算可使用黃金，黃金可自由輸出入。國際金本位制度的建立，為世界經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了良好的國際金融環(huán)境，極大地推動了國際貿(mào)易、國際投資以及世界各國的經(jīng)濟增長。（二）評價(pngji)作為最早對國際收支問題進行系統(tǒng)研究的國際收支古典論，“物價金幣流動(lidng)機制”具有重大的理論和實踐意義。從理論上看，與重商主義國家干預對外貿(mào)易的理論主張相反，“物價金幣流動機制”倡導自由放任、自動(zdng)調(diào)節(jié)的理論主張，成為20世紀30年代以前西方各國制訂自由放任國際收支調(diào)節(jié)政策的理論依據(jù)。從國際金本位制的實踐來看，由于自動調(diào)節(jié)機制發(fā)揮作用，在國際金本位制下，各主要資本

4、主義國家的國際收支狀況確實也大體上保持了均衡狀態(tài)，“物價金幣流動機制”較好地反映了當時各國國際收支的實際情況。因此，國際收支古典論無論從理論上還是從實踐上都具有非常重要的意義。國際收支古典論也存在明顯局限性，主要表現(xiàn)在“物價金幣流動機制”要真正發(fā)揮自動調(diào)節(jié)作用，須具備如下條件：該理論依賴于國際金本位這一基礎前提條件，要求各國自覺遵守金本位制的貨幣紀律。要求具有完全競爭的市場環(huán)境且不存在資本流動。要求經(jīng)濟中不存在大量失業(yè)，否則貨幣供給量的變化只會引起收入的變化，而不會導致物價變動。要求赤字國和盈余國的進出口必須具有較高價格彈性，進出口數(shù)量能對價格變動做出迅速有效的反應。要求在一國出現(xiàn)國際收支失衡

5、時，不對貨幣供應量的變動實行沖銷政策，施加反向影響，這就意味著赤字國必須緊縮信用而盈余國必須放松信用以實現(xiàn)國際收支的自動均衡，而各國將失去自行選擇國內(nèi)經(jīng)濟政策的自主權。二、國際收支彈性論在20世紀30年代國際金本位制度全面崩潰以后，各國紛紛實行競爭性貨幣貶值，匯率變動十分頻繁。以瓊羅賓遜（J.Robinson）為代表的西方經(jīng)濟學家在這一背景下研究了匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)問題，提出了國際收支彈性論。（一）彈性論的假定(jidng)條件1.假定貿(mào)易商品的供給價格(jig)彈性幾乎為無窮大；2.假定(jidng)沒有資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支；3.假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率

6、變化對貿(mào)易收支的影響。（二）彈性分析的基本概念進口商品的需求彈性Em=進口商品需求量的變動率/進口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進口商品的供給彈性Sm=進口商品供給量的變動率/進口商品價格的變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率（三）馬歇爾勒納條件1.Ex:出口需求彈性出口商品銷售量增加的百分比與貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌百分比之比只有出口商品銷售量增加的百分比大于貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌的百分比，貨幣貶值才能增加外匯收入單從出口看，Ex1是貶值發(fā)揮作用的一個必要條件2.Em：進口需求彈性進口

7、量減少的百分點與貨幣貶值引起進口商品本幣價格上漲的百分點之比只有進口商品價格上漲能使進口商品的減少量大于零，貶值就能夠減少進口，降低(jingd)外匯支出單從進口(jn ku)看，Em0是貶值發(fā)揮作用的另一個必要條件只有當以貶值因進口(jn ku)需求彈性大于0（進口減少）與出口需求彈性大于1（出口增加）時，貶值才能改善貿(mào)易差額。ExEm1由此推論：ExEm1國際收支因本幣貶值而改善ExEm1國際收支狀況保持不變ExEm1國際收支應本幣貶值而趨于惡化3.貢獻與局限（1）貢獻：馬歇爾是第一個將彈性分析方法用于國際經(jīng)濟領域的經(jīng)濟學家，這一分析方法對后來的彈性分析理論具有直接的影響。彈性分析提醒人們

8、，當本國國際收支失衡時，不要一廂情愿地通過貶值來刺激出口，抑制進口。（2）局限：該理論是建立在局部分析的基礎上，只考慮匯率變動對一國貿(mào)易收支的影響，而假定其他條件保持不變，實際上其他條件是變動的。該理論沒有涉及到國際資本流動，實際上本幣貶值不僅會影響到經(jīng)常項目收支，還會影響到資本項目收支。該理論只是一種比較靜態(tài)分析，在現(xiàn)實世界中本幣貶值對貿(mào)易收支的影響是一個動態(tài)過程，如產(chǎn)生時滯效應（即J曲線效應）。（四）貶值與時滯反應J曲線效應（J-curveEffects）馬歇爾-勒納條件只談到了貶值對貿(mào)易需求的影響(yngxing)，并未提到商品出口的供給情況。即使(jsh)滿足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值

9、也不會(b hu)立即改善國際收支，反而可能導致其惡化，往往要經(jīng)過幾個月之后這種狀況才開始好轉(zhuǎn)。這就是貶值的時滯反應，其路徑曲線的最初部分類似英文字母“J”，后來學者就將這一現(xiàn)象稱為J曲線效應。1.實際生活中，當匯率變化時，進出口實際變動還取決于商品供給對價格的反應程度。時滯：出口供給的調(diào)整時間2.產(chǎn)生J曲線效應的原因（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響。三、國際收支乘數(shù)論（一）乘數(shù)論的假設前提1.不考慮資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支。2.其他條件（包括匯率、價格等）不變，只探討收入變化對貿(mào)易收支的影響。（二）乘數(shù)論的基本思想進口

10、支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變動通過乘數(shù)效應引起國民收入變動，從而影響進口支出。一國可以通過需求管理政策來調(diào)整(tiozhng)國際收支。（三）對匯率貶值(binzh)效應的分析乘數(shù)效應1.哈伯格條件(tiojin)（對馬歇爾-勒納條件的修正）小國模型由于貶值引起的進出口變動除了直接帶來國際收支的變動外，還會通過國民收入的變化，導致誘發(fā)性進口的變得，從而進一步影響國際收支狀況。基于此，將貶值由彈性論所說的需求替代效應與收入效應結(jié)合，馬歇爾-勒納條件就轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮閲栏竦墓駰l件。哈伯格條件比馬歇爾-勒納條件更具有現(xiàn)實意義，以為它考慮了貶值通過收入的變動對國際收支所產(chǎn)生的影響，并且比出口供給

11、彈性無窮大的假設更加接近非充分就業(yè)的現(xiàn)實。2.總彈性條件（對哈伯格條件的修訂）大國模型式中， QUOTE 是貿(mào)易伙伴國的。當考慮的是大國而不是小國時，此時需要考慮國外回應，因為它的進出口供求對世界經(jīng)濟會產(chǎn)生不可忽視的影響。這也就是說，在進出口彈性無窮大的情況下，大國只有在進出口需求彈性之和大于1加本國和外國的邊際進口傾向時，貶值才能有效地改善國際收支。（四）對乘數(shù)論(shln)的評價1.貢獻：區(qū)別于彈性理論強調(diào)研究匯率和價格的變動對一國貿(mào)易收支的影響，乘數(shù)理論則建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從國民收入恒等式出發(fā)，著重(zhuzhng)從收入角度研究貿(mào)易收支問題，揭示了國際收支的收入調(diào)節(jié)機制

12、，是國際收支理論的重大進展。2.乘數(shù)論(shln)的局限性表現(xiàn)在：（1）該理論假定一國有閑置資源，沒有達到充分就業(yè)，因而出口的增加會引起國民收入增加。但若國內(nèi)已處于充分就業(yè)，出口增加就意味著過度需求，會造成需求拉動的通貨膨脹。而且出口增加所引起的總需求增加還不同于投資增加所引起的總需求增加，后者雖然也會引起通貨膨脹，但從長期看，經(jīng)過一段時期后會形成新的生產(chǎn)能力，增加總供給，從而一定程度上抵消過度需求，而出口引起的過度需求不會形成新的生產(chǎn)能力。（2）該理論沒有考慮國際資本流動，因而它關于國民收入對國際收支影響的分析也是不全面的。事實上，國民收入的增加雖然會刺激進口增加，使一國貿(mào)易收支狀況惡化，但

13、國民收入上升往往又意味著經(jīng)濟繁榮，會吸引大量外國資本凈流入，改善一國資本和金融賬戶收支，從而抵消對經(jīng)常賬戶收支的不利影響。因此，在研究國際收支的收入調(diào)節(jié)機制時，需要做更加全面深入的分析。四、國際收支吸收論1952年，美國經(jīng)濟學家西德尼亞歷山大（Sidney Alexander）在一篇題為貶值對貿(mào)易收支的效應的論文中，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎，從一國國民收入與支出的關系出發(fā)，對國際收支問題進行了更為深入的研究，提出了國際收支的吸收論（Absorption Approach）。該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論之間建立了全面的聯(lián)系，標志著國際收支理論進入了成熟發(fā)展階段。（一）基本(jbn)

14、理論框架 運用(ynyng)國民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M經(jīng)移項(y xin)整理后得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表國內(nèi)支出總額，即ACIG亞歷山大將其命名為“吸收”，則上式變?yōu)椋築=Y-A國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。（二）)貨幣貶值效應分析對上式取增量形式可得：貨幣貶值影響經(jīng)常帳戶通過兩種方式進行：貨幣貶值導致該國生產(chǎn)的變化，從而導致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；貨幣貶值

15、可改變與任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量。貨幣貶值對收入有直接效應Y(閑置資源效應、貿(mào)易條件效應、資源配置效應），而對支出的效應則可分為兩部分：即作為收入變動的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動。前者可表示為cY，其中c是邊際吸收傾向；后者可記為Ad，亞歷山大稱其為貶值對吸收的“直接效應”（實際現(xiàn)金余額效應、收入再分配效應、貨幣錯覺效應）。貨幣貶值對國際收支狀況(zhungkung)的實際效果要取決于兩個因素：1.貨幣貶值對收入的直接(zhji)效應（1）閑置資源(zyun)效應（2）貿(mào)易條件效應（3）資源配置效應2.貨幣貶值對吸收的直接效應（1）實際現(xiàn)金余額效應（2）收入再分配效應（

16、3）貨幣錯覺效應（三）評價1.國際收支吸收論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟學基礎之上，采用一般均衡分析的方法，將國際收支和整個國民經(jīng)濟的諸多變量聯(lián)系起來進行分析，從而克服了國際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進了一大步。同時，吸收理論還具有強烈的政策配合的涵義，使其具有較強的應用性。2，,吸收理論的局限性表現(xiàn)在：（1）沒有對收入吸收與貿(mào)易收支之間的因果關系提供令人信服的邏輯分析。（2）隱含了兩個重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制運行順暢，在現(xiàn)實中難以實現(xiàn)。（3）忽略了資本流動在國際收支中的作用。五、國際收支貨幣論20世紀60年代以來國際資本日益增加的流動性，從根本

17、上改變了世界經(jīng)濟的運行環(huán)境，從而改變了國際收支理論的分析焦點。而宏觀經(jīng)濟理論本身也在不斷發(fā)展這一事實，特別是貨幣主義的重新崛起，又為這種分析焦點的轉(zhuǎn)變提供了理論上的支持。20世紀60年代末70年代初，芝加哥大學的羅伯特蒙代爾（R. Mundell）和哈里約翰遜（H. Johnson）等人將起源于芝加哥學派的國內(nèi)貨幣主義向國際金融領域延伸和擴展，形成了國際收支的貨幣論（Monetary Approach）。（一）假定(jidng)條件 1.假設各國實行嚴格(yng)的固定匯率。2.假設一國經(jīng)濟處于充分就業(yè)均衡狀態(tài)，其實際貨幣需求(xqi)是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)。3.假設貨幣供給的變化不會影響到實物

18、產(chǎn)量。4.假設購買力平價成立，即存在一個高效率的世界商品市場和資本市場，由于完全自由的套購、套賣和套利活動，使得同一商品的價格和資金的價格保持一致。5.各國不對資本流動采取抵消政策。（二）基本模型 Md =kPYMs=m(D+F)Md=Ms (（三）評價國際收支貨幣論的貢獻主要表現(xiàn)在：1.貨幣理論所注重的是國際收支調(diào)節(jié)的另一側(cè)面，即其研究焦點不是放在出口、進口、投資、消費等一國經(jīng)濟活動的實物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面。2.在政策主張上，貨幣理論把國際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強調(diào)貨幣政策的運用。國際收支貨幣論的缺陷主要表現(xiàn)在： 1.過于強調(diào)貨幣因素對國際收支的影響，而忽視對收入水平、支出政策等實物因素的分析。2.貨