國(guó)際金融實(shí)務(wù)課程論文

1、精品文檔你我共享腹有詩(shī)書(shū)氣自華國(guó)際金融實(shí)務(wù)課程論文探討金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響探討金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響-從金融危機(jī)看金融衍生品內(nèi)容摘要：2008年席卷全球的金融危機(jī)源于次貸和復(fù)雜證券化等金融創(chuàng)新。金融業(yè)自從創(chuàng)立那一天起，金融創(chuàng)新就從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。從信貸消費(fèi)到期貨期權(quán)等 金融衍生品，再到復(fù)雜的CDOCD等等，這些金融創(chuàng)新的作品推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 但同時(shí)給經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)帶來(lái)了非常大的不確定性， 增加了系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融 創(chuàng)新的目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是創(chuàng)新是有風(fēng)險(xiǎn)的，你不知道這個(gè)未知的事物 會(huì)不會(huì)朝著你期望的方向發(fā)展，因此，對(duì)這些新生事物的監(jiān)管成為重中之重。關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新、金融衍生品、金融危機(jī)、信貸消

2、費(fèi)、金融監(jiān)管目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 金融創(chuàng)新的歷史1. HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 信貸消費(fèi)的出現(xiàn)1. HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的出現(xiàn) 1. HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 期貨交易的誕生1. HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 金融衍生品的發(fā)展1. HYPERLINK l bo

3、okmark18 o Current Document 金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 2. HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 促進(jìn)作用2. HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 抑制作用3. HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 金融創(chuàng)新的未來(lái)和衍生品的發(fā)展趨勢(shì) 3 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 參考文獻(xiàn)4.1金融創(chuàng)新的歷史1.1信貸消費(fèi)的出現(xiàn)早在19世紀(jì)中期，美國(guó)就出現(xiàn)了信貸消費(fèi)。1856年，美國(guó)勝家縫紉機(jī)

4、公司率先提出了分期付款的消費(fèi)模式， 消費(fèi)者可以用全價(jià)的一小部分作為首付，并取得機(jī)器的使用權(quán)，然后 在未來(lái)每周支付固定的數(shù)額，直到全部付清以取得機(jī)器的所有權(quán)。這 使得消費(fèi)者不必再為高額的價(jià)格而發(fā)愁。信貸消費(fèi)的消費(fèi)模式一方面促進(jìn)了這些制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展，提供 了更多的需求；另一方面也增強(qiáng)了消費(fèi)者的消費(fèi)能力，改善了消費(fèi)者 的生活條件。1.2債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的出現(xiàn)信貸消費(fèi)產(chǎn)生以后，在20世紀(jì)20年代以前，商家們自己處理債 務(wù)。20世紀(jì)20年代到20世紀(jì)70年代，商家們可以向金融服務(wù)公司轉(zhuǎn) 讓債務(wù)以提前獲得資金。到了 20世紀(jì)70年代以后，隨著那些金融服 務(wù)公司的上市，債務(wù)被分散帶到了全世界。債權(quán)轉(zhuǎn)讓這項(xiàng)金融

5、創(chuàng)新使 得流動(dòng)性比較差的金融資產(chǎn)變成流動(dòng)性比較好的金融資產(chǎn)，也促進(jìn)了 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1.3期貨交易的誕生1892年，芝加哥聯(lián)合牲畜屠宰場(chǎng)的銷(xiāo)售量占到全美國(guó)的82%。由于農(nóng)牧產(chǎn)品的生產(chǎn)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，牲畜價(jià)格受自然因素影響波動(dòng) 很大，因此，牲畜價(jià)格細(xì)小的波動(dòng)都會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成巨大影響。為了消 除未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的不確定性對(duì)自己利潤(rùn)的影響，他們?cè)谏罂梢凿N(xiāo)售 之前就與牲畜養(yǎng)殖一方簽訂協(xié)議，約定交易價(jià)格。無(wú)論未來(lái)價(jià)格如何 波動(dòng)，都按照合同約定的價(jià)格進(jìn)行交易。這就是最早的期貨交易。期 貨交易可以把自己的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人，但判斷失誤也可能會(huì)對(duì)自己造 成巨大損失。2金融衍生品的發(fā)展1970年后，越來(lái)越多的物理學(xué)家和

6、數(shù)學(xué)家離開(kāi)各大知名大學(xué)，進(jìn) 入華爾街，從事金融創(chuàng)新，各大投資銀行都致力于開(kāi)發(fā)各種復(fù)雜的金 融衍生工具，金融衍生品的開(kāi)發(fā)進(jìn)入了一個(gè)全新的高潮。他們利用物 理學(xué)的思維，創(chuàng)立了各種復(fù)雜的金融模型，并用它預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走 向，以此進(jìn)行投資。1981年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)法案，允許商業(yè)銀行將發(fā)放出去的抵押貸 款變成房貸證券并且在市場(chǎng)上出售，它可以使商業(yè)銀行把需要幾十年 才可以收回的貸款迅速變現(xiàn)，并且將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買(mǎi)房貸證券的投資 者。2000年，美聯(lián)儲(chǔ)十三次降息，使人們可以更容易的獲得資金。銀 行為了更多的盈利把貸款發(fā)放給信用不佳但有一定還款能力的貸款 者，產(chǎn)生了次級(jí)房貸。商業(yè)銀行將這些次級(jí)貸款和其他貸款一起

7、打包 出售給投資銀行，而投資銀行等證券承銷(xiāo)商將這些次級(jí)房貸進(jìn)行包裝 捆綁切割等處理之后，轉(zhuǎn)化為表面上看起來(lái)是優(yōu)質(zhì)的房貸證券再次出 售。這樣層層包裝之后出售的極其復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)者，甚至是 具有相當(dāng)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的投資者都不知道這些產(chǎn)品的背后對(duì)應(yīng)的實(shí)質(zhì)性的 東西到底是什么。這種復(fù)雜衍生產(chǎn)品具有相當(dāng)高的欺騙性，購(gòu)買(mǎi)者以 為買(mǎi)到了低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品，實(shí)際上卻買(mǎi)到了相當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí) 貸款證券。抵押貸款人還不起貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了投資這些次貸證券 的人身上。加拿大皇家銀行資深顧問(wèn)，美籍華人陳思進(jìn)有一個(gè)很形象的比喻 來(lái)形容次貸變成次債再到CDS的過(guò)程：華爾街的投資銀行把一個(gè)八十 歲的老奶奶變成四十歲的中年婦

8、女，具有一定的吸引力，再進(jìn)而把她 打扮成一個(gè)十八歲的青春大姑娘然后推銷(xiāo)給全世界！金融衍生品已經(jīng)從最初相對(duì)簡(jiǎn)單的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，變成了一個(gè) 具有極強(qiáng)欺騙性質(zhì)的為華爾街的銀行家們?nèi)﹀X(qián)的工具。3金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響3.1促進(jìn)作用信貸消費(fèi)模式的出現(xiàn)，大幅提高了人民的消費(fèi)水平，擴(kuò)大了需求， 促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和人民收入的增長(zhǎng)，大幅度提高了市場(chǎng)效率。債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的誕生，則使商業(yè)銀行大幅度降低了抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)，讓 商業(yè)銀行可以提前把幾十年才可以收回的貸款短期內(nèi)全部收回，并且 實(shí)現(xiàn)資本增值。期貨期權(quán)等簡(jiǎn)單衍生品交易可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。 而造成美國(guó)2008年次貸危機(jī)的次級(jí)房貸和房貸證券化這兩大金融創(chuàng) 新，在

9、1994年到2006年，為900多萬(wàn)美國(guó)人提供了擁有住房的機(jī)會(huì)。 金融衍生品是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的工具，其增 加了金融體系應(yīng)對(duì)危機(jī)的彈性。而金融衍生工具可以更好的去創(chuàng)造一 個(gè)投資者想要的收益率。3.2抑制作用金融創(chuàng)新帶來(lái)了極大的不確定性，復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品蒙蔽和欺 騙了投資者。衍生品交易是零和博弈，總體上并不能對(duì)系統(tǒng)造成任何 收益或損失，在放大收益的同時(shí)放大了風(fēng)險(xiǎn)。不少投機(jī)者利用衍生品 的杠桿進(jìn)行交易，完全脫離市場(chǎng)。虛擬經(jīng)濟(jì)則脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度膨 脹，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫，造成經(jīng)濟(jì)虛假繁榮，泡沫破裂時(shí)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)較大波 動(dòng)甚至危機(jī)。4金融創(chuàng)新的未來(lái)和衍生品的發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新伴隨著金融業(yè)的

10、發(fā)展，是必然會(huì)出現(xiàn)的。然而，2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，很多人認(rèn)為由金融創(chuàng)新而創(chuàng)造出的金融衍生品正 是這場(chǎng)金融危機(jī)的元兇，有人甚至懷疑金融創(chuàng)新本身的意義?，F(xiàn)任美 國(guó)證監(jiān)會(huì)資深政策顧問(wèn)布克斯泰伯就認(rèn)為，金融衍生品不一定會(huì)刺激 經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是一定會(huì)增加經(jīng)濟(jì)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但斯坦福大學(xué)的 邁倫斯科爾斯教授卻認(rèn)為金融衍生品對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有非常大的促 進(jìn)作用，金融衍生品之所以會(huì)造成金融危機(jī)，原因不在于衍生品本身， 而在于監(jiān)管層的失職。我認(rèn)為金融創(chuàng)新還是非常有必要的。簡(jiǎn)單的金融衍生品對(duì)經(jīng)濟(jì)是 有推動(dòng)作用的，但是后期異常復(fù)雜的衍生品，則成為了華爾街銀行家 們?nèi)﹀X(qián)的工具。因此，衍生品未來(lái)的發(fā)展將是一次由復(fù)雜

11、到簡(jiǎn)單的過(guò) 程。首先最重要的一點(diǎn)就是要加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)管，重中 之重是對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事前檢測(cè)防范和事后的危機(jī)處理。而進(jìn)行衍生 品交易的雙方都應(yīng)該及時(shí)準(zhǔn)確的公開(kāi)信息，使交易透明化，并且舍棄 那些復(fù)雜的難以讓人理解的衍生工具，回歸簡(jiǎn)單易用的衍生工具。監(jiān) 管機(jī)構(gòu)應(yīng)該出臺(tái)法案提高衍生品交易的資本金要求，降低杠桿比率， 從而達(dá)到壓縮虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫，減小風(fēng)險(xiǎn)的目的。進(jìn)行衍生品交易的機(jī)構(gòu)也應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，采取科學(xué)的計(jì) 量模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)評(píng)估，并建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)防范體系和權(quán)責(zé) 分明的業(yè)務(wù)授權(quán)授信制度，防范在金融衍生品交易過(guò)程中面臨的各種 風(fēng)險(xiǎn)，防止投機(jī)行為，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，避免英國(guó)巴林銀行、法

12、國(guó)興業(yè) 銀行和瑞士聯(lián)合銀行因職員違規(guī)進(jìn)行投機(jī)而遭受巨大損失的事情再次 發(fā)生。人們利用金融創(chuàng)新而創(chuàng)造出的金融衍生品的目的原本是為了規(guī) 避、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)現(xiàn)保值目的，到了后期卻被很多人用來(lái)進(jìn)行投機(jī)。 虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)遠(yuǎn)，投 機(jī)性的行為必須要加以規(guī)范。否則會(huì)影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。交易方應(yīng)及時(shí)對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)評(píng)以反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。交易方應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)目的，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力大小，來(lái)進(jìn)行金融衍生 品的投資。同時(shí)建立起有效的關(guān)于自身資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，重 點(diǎn)關(guān)注衍生金融品的價(jià)值變化，根據(jù)其市場(chǎng)價(jià)值的變化決定加減倉(cāng)， 對(duì)于超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限額的品種應(yīng)該立即平倉(cāng)，以此優(yōu)化資

13、產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)而 分散交易風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，金融創(chuàng)新的意義是毋庸置疑的，但是必須在一個(gè)透明、規(guī) 范的市場(chǎng)中，并且有完善的監(jiān)管體制，才可以趨利避害，讓金融創(chuàng)新 發(fā)揮有利作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。5參考文獻(xiàn)劉玉操，國(guó)際金融實(shí)務(wù)，大連，東北財(cái)經(jīng)出版社，2010年時(shí)寒冰，時(shí)寒冰說(shuō)：經(jīng)濟(jì)大棋局，我們?cè)趺崔k，上海，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出 版社，2011年紀(jì)錄片華爾街主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，華爾街，北京，中國(guó)商業(yè)出版社，2010年精品文檔你我共享4腹有詩(shī)書(shū)氣自華約翰赫爾，期權(quán)與期貨市場(chǎng)基本原理，北京，機(jī)械工 業(yè)出版社，2008出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分，益州疲弊，此誠(chéng)危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣 不懈于內(nèi)，忠志之士忘

14、身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠(chéng)宜開(kāi)張圣聽(tīng)，以光 先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其 刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡(jiǎn)拔以遺陛下：愚 以為宮中之事，事無(wú)大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。將軍向?qū)櫍孕惺缇?，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱(chēng)之曰能”是以眾議舉寵為督：愚以為營(yíng)中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣，遠(yuǎn)小人，此先漢所以興隆也； 親小人，遠(yuǎn)賢臣，此后漢所以?xún)A頹也。 先帝在時(shí), 每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書(shū)、長(zhǎng)史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣， 愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也 r-臣本布衣，躬耕于南陽(yáng)，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉 屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于 敗軍之際，奉命于危難之間，爾來(lái)二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎，故