信用評(píng)級(jí)概論教學(xué)課件

1、第二章 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一、國(guó)際信用評(píng)級(jí)的產(chǎn)生和發(fā)展1、初始階段（1840-1920年）19世紀(jì)末，美國(guó)鐵路建設(shè)的熱潮，推動(dòng)現(xiàn)代評(píng)級(jí)業(yè)起步1909年，Moodys Investors Service由約翰穆迪創(chuàng)立，對(duì)鐵路債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；John Moody 出版了穆迪鐵路公司投資分析信息手冊(cè)，被認(rèn)為是現(xiàn)代信用評(píng)級(jí)業(yè)的開(kāi)端。2、發(fā)展階段（1920-1970年）30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，破產(chǎn)和不能償債凸顯信用評(píng)級(jí)的作用。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛成立。3、普及階段（1970年至今）+規(guī)范賓州中央鐵路公司倒債事件促使行業(yè)整頓發(fā)展1975年將三大認(rèn)定為NRSROs 債券市場(chǎng)發(fā)展、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，安然事件、次貸危機(jī)使得

2、監(jiān)管、自律成為發(fā)展趨勢(shì)；國(guó)際化發(fā)展。信用評(píng)級(jí)在美國(guó)的發(fā)展1909-穆迪鐵路債券評(píng)級(jí)1919-穆迪市政債券評(píng)級(jí)、企業(yè)債券評(píng)級(jí)1922-Poors企業(yè)債券評(píng)級(jí)1924-standard Statisticals 企業(yè)債券評(píng)級(jí)1941-Statistical和Poors合并成S&P1962-Moodys被D&B收購(gòu)1982-Duff &Phelps債券評(píng)級(jí)1999-Fitch 收購(gòu)Duff &Phelps2000-Moodys上市二、國(guó)外著名的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)1、穆迪（Moodys）：先驅(qū)穆迪（Moody）公司的創(chuàng)始人是約翰穆迪，他在1909年出版的穆迪鐵路公司投資分析信息手冊(cè)一書(shū)中發(fā)表了債券資信評(píng)級(jí)的

3、觀點(diǎn)，使資信評(píng)級(jí)首次進(jìn)入證券市場(chǎng)，他開(kāi)創(chuàng)了利用簡(jiǎn)單的資信評(píng)級(jí)符號(hào)來(lái)分辨250家公司發(fā)行的90種債券的做法，正是這種做法才將資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與普通的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)區(qū)分開(kāi)來(lái)，因此后人普遍認(rèn)為資信評(píng)級(jí)最早始于穆迪的鐵道債券資信評(píng)級(jí)。1913年，穆迪將資信評(píng)級(jí)擴(kuò)展到公用事業(yè)和工業(yè)債券上，并創(chuàng)立了利用公共資料進(jìn)行第三方獨(dú)立資信評(píng)級(jí)或無(wú)經(jīng)授權(quán)的資信評(píng)級(jí)方式。穆迪評(píng)級(jí)和研究的對(duì)象以往主要是公司和政府債務(wù)、機(jī)構(gòu)融資證券和商業(yè)票據(jù)，最近幾年開(kāi)始對(duì)證券發(fā)行主體、保險(xiǎn)公司債務(wù)、銀行貸款、衍生產(chǎn)品、銀行存款和其他銀行債以及管理基金等進(jìn)行評(píng)級(jí)。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個(gè)國(guó)家設(shè)有機(jī)構(gòu)，20

4、03年評(píng)級(jí)和分析的債券總額超過(guò)30兆美元，其股票在紐約證交所上市交易（代碼MCO）。 2、標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P） Standard & Poors由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1941年合并而成。普爾出版公司的歷史可追溯到1860年，當(dāng)時(shí)其創(chuàng)始人普爾先生(Henry V. Poor)出版了鐵路歷史及美國(guó)運(yùn)河，率先開(kāi)始金融信息服務(wù)和債券評(píng)級(jí)。1966年標(biāo)準(zhǔn)普爾被麥克勞希爾公司(McGraw Hill)收購(gòu)。公司主要對(duì)外提供關(guān)于股票、債券、共同基金和其他投資工具的獨(dú)立分析報(bào)告，為世界各地超過(guò)22萬(wàn)多家證券及基金進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，目前擁有分析家1200名，在全球設(shè)有40家機(jī)構(gòu)，雇用5000多名員工。 3、惠

5、譽(yù)國(guó)際（Fitch）是1913年由約翰惠譽(yù)（John K.Fitch）創(chuàng)辦，起初是一家出版公司，他于1924年就開(kāi)始使用AAA到D級(jí)的評(píng)級(jí)系統(tǒng)對(duì)工業(yè)證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。近年來(lái)，惠譽(yù)進(jìn)行了多次重組和并購(gòu)，規(guī)模不斷擴(kuò)大。1997年公司并購(gòu)了另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)IBCA，2000年并購(gòu)了DUFF & PHELPS，隨后又買下了Thomson Bank watch，目前，公司97%的股權(quán)由法國(guó)FIMALAC公司控制，在全球有45個(gè)分支機(jī)構(gòu)，1400多員工，900多評(píng)級(jí)分析師，業(yè)務(wù)主要包括國(guó)家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和機(jī)構(gòu)融資評(píng)級(jí)，迄今已對(duì)1600家金融機(jī)構(gòu)、1000多家企業(yè)、70個(gè)國(guó)家、1400個(gè)地方政府和78

6、%的全球機(jī)構(gòu)融資進(jìn)行了評(píng)級(jí)。自1975年美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC認(rèn)可上述三家公司為“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”或稱“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）后，三家公司就壟斷了國(guó)際評(píng)級(jí)行業(yè)。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的報(bào)告，在世界上所有參加信用評(píng)級(jí)的銀行和公司中，穆迪涵蓋了80的銀行和78的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋了37的銀行和66的公司，惠譽(yù)公司涵蓋了27的銀行和8的公司。每年的營(yíng)業(yè)收入穆迪約15億美元，標(biāo)準(zhǔn)普爾為10多億美元，惠譽(yù)國(guó)際為5億美元左右。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在的問(wèn)題一、在危機(jī)中暴露的問(wèn)題住房抵押貸款證券化（MBS: M

7、ortgage-Backed Securitization）是指金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）把自己所持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)?；蛐庞迷黾?jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過(guò)程。這一過(guò)程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。次貸危機(jī) Subprimemortgage crisis是指由美國(guó)次級(jí)房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問(wèn)題而于2007年夏季開(kāi)始引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)上的震蕩、恐慌和危機(jī)。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款

8、。金融工具過(guò)度創(chuàng)新、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利益扭曲、貨幣政策監(jiān)管放松是導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的主要原因。二、解決問(wèn)題評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自律 增加過(guò)程的透明度；設(shè)立巡查機(jī)構(gòu)；定期對(duì)其進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和監(jiān)管應(yīng)引起重視，加強(qiáng)和規(guī)范 NRSRO的關(guān)鍵評(píng)判要素： 評(píng)級(jí)分析師的培訓(xùn)和素質(zhì)；平均負(fù)責(zé)多少次評(píng)級(jí)；對(duì)信息來(lái)源的檢查以及過(guò)程中信息完整性的評(píng)價(jià)；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與發(fā)行主體管理層的接觸；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)；如何控制利益沖突；內(nèi)部管理制度（保密）；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)實(shí)力。二、信用等級(jí)等級(jí)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)普爾長(zhǎng)期債券AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC

9、+ CCC CCC- CC C （惠譽(yù)同）短期債券A-1+ A-1+ A-1+ A-1+ A-1 A-1 A-2 A-2 A-2/A-3 A-3 B B B B B B C C C C C 穆迪長(zhǎng)期債券Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C 短期債券P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-2 P-2 P-2/P-3 P-3 惠譽(yù)短期債券F1+ F1+ F1+ F1+ F1+ F1 F1 F2 F2 F2/F3 F3 B B B C C C C C C C長(zhǎng)期債項(xiàng)

10、資信等級(jí)設(shè)置等級(jí)含義穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾惠譽(yù)投資機(jī)最高級(jí)AaaAAAAAA高級(jí)AaAAAA中上級(jí)AAA中級(jí)BaaBBBBBB投機(jī)級(jí)中下級(jí)BaBBBB下級(jí) BBB明顯投機(jī)CaaCCCCCC高度投機(jī)CaCCCC最差CCC違約DD短期債項(xiàng)資信等級(jí)設(shè)置等級(jí)含義穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾惠譽(yù)最高投資級(jí)Prime-1A-1F-1投資級(jí)Prime-2A-2F-2良級(jí) Prime-3A-3F-3不列級(jí)、不推薦No PrimeB B 冒險(xiǎn) C C可能違約 D D標(biāo)準(zhǔn)普爾：長(zhǎng)期的投資級(jí)分為AAA、AA、A和BBB；投機(jī)級(jí)分為BB、B、CCC、CC、C和SD/D級(jí)。AAA級(jí)表示償債能力極強(qiáng)，為最高評(píng)級(jí)。從AA級(jí)到CCC級(jí)可加上“+”“”

11、號(hào)，表示評(píng)級(jí)在各主要評(píng)級(jí)分類中的相對(duì)強(qiáng)度。當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)的即為D級(jí)，發(fā)債人有選擇對(duì)某些債務(wù)或某類債務(wù)違約時(shí)為SD（選擇性違約）評(píng)級(jí)。NR：發(fā)債人未獲得評(píng)級(jí)。公開(kāi)信息評(píng)級(jí)pi 短期債券信用等級(jí)，共設(shè)6個(gè)等級(jí)分別為A-1、A-2、A-3、B、C和D。 標(biāo)準(zhǔn)普爾 長(zhǎng)期債務(wù)級(jí)別評(píng)定：AAA 最高評(píng)級(jí)。償還債務(wù)能力極強(qiáng)。AA 償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評(píng)級(jí)差別很小。A 償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相對(duì)于較高評(píng)級(jí)的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較 易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素的影響。BBB 目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能 力可能較脆弱。BB 相對(duì)于其它投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)，

12、違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情 況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒(méi)有足夠能力償還債務(wù)。B 違約可能性較BB級(jí)高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融 或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。CCC 目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還 債務(wù)。如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件惡化，發(fā)債人可能會(huì)違約。CC 目前違約的可能性較高。由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)， 監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先償付權(quán)。SD/D 當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，縱使寬限期未滿，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì) 給予D評(píng)級(jí)，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債款可于寬限期內(nèi)

13、清還。此外，如正在申請(qǐng) 破產(chǎn)或已作出類似行動(dòng)以致債務(wù)的償付受阻時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予D評(píng)級(jí)。 當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)某些或某類債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會(huì)給予“SD”評(píng)級(jí)（選擇性違約）NR 發(fā)債人未獲得評(píng)級(jí)。穆迪長(zhǎng)期信用等級(jí)從高到低可劃分為：Aaa級(jí)、Aa級(jí)、A級(jí)、Baa級(jí)、Ba級(jí)、B級(jí)、Caa級(jí)、Ca級(jí)和C級(jí) 。在Aa到Caa的6個(gè)級(jí)別中，還可以添加數(shù)字1、2或3進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評(píng)級(jí)中的排位，1為最高，3則最低。通常認(rèn)為，從Aaa級(jí)到Baa3級(jí)屬于投資級(jí)，從Ba1級(jí)以下則為投機(jī)級(jí)。穆迪的短期評(píng)級(jí)（一年期以下債務(wù)）依據(jù)發(fā)債方的短期債務(wù)償付能力從高到低分為P-1、P-2、P-3和NP四個(gè)等級(jí)。被評(píng)為

14、Prime-1的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng) ；被評(píng)為Not Prime的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評(píng)級(jí)類別之列 ，表示不列級(jí)，不推薦。信用質(zhì)量介于可疑與差之間，按時(shí)償付債務(wù)的能力不確定.惠譽(yù)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)包括AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級(jí)則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。AAA等級(jí)最高，D為最低級(jí)別，表明一個(gè)實(shí)體或國(guó)家主權(quán)已對(duì)所有金融債務(wù)違約?；葑u(yù)的短期信用評(píng)級(jí)大多針對(duì)到期日在13個(gè)月以內(nèi)的債務(wù)。短期評(píng)級(jí)更強(qiáng)調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所需的流動(dòng)性。短期信用評(píng)級(jí)從高到低分為F1、F2、F3、B、C和D（違約）。采用“+”或“-”用于

15、主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)，但這在長(zhǎng)期評(píng)級(jí)中僅適用于AA至CCC 6個(gè)等級(jí)，而在短期評(píng)級(jí)中只有F1一個(gè)等級(jí)適用。 RD（限制性違約Restrictive default ）評(píng)級(jí)觀察（信用觀察）指所評(píng)主體、債項(xiàng)的長(zhǎng)短期信用等級(jí)在短期內(nèi)的可能變化和發(fā)展方向。主要關(guān)注特定事件或短期趨勢(shì)對(duì)信用等級(jí)的影響，比如企業(yè)的兼并、重組、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會(huì)投票、政府管制等。評(píng)級(jí)進(jìn)入信用觀察，不一定表明評(píng)級(jí)一定會(huì)發(fā)生變化；信用等級(jí)變動(dòng)不一定要經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)觀察。類型：正面評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高負(fù)面評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)低穩(wěn)定評(píng)級(jí)短期內(nèi)不大可能改變發(fā)展中評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高或調(diào)低待定評(píng)級(jí)展望 ：是一項(xiàng)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)在中長(zhǎng)期信用狀況可

16、能的變動(dòng)方向。反映了財(cái)務(wù)或其他方面的趨勢(shì)還未到觸動(dòng)評(píng)級(jí)改變的程度，但如果該趨勢(shì)持續(xù)，則評(píng)級(jí)會(huì)向該方向變動(dòng)。確定評(píng)級(jí)展望要考慮經(jīng)濟(jì)條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。是評(píng)級(jí)結(jié)果的補(bǔ)充，是對(duì)被評(píng)對(duì)象未來(lái)信用狀況走向的預(yù)判。正面評(píng)級(jí)有上升趨勢(shì)負(fù)面評(píng)級(jí)有下降趨勢(shì)穩(wěn)定評(píng)級(jí)不大可能改變發(fā)展中評(píng)級(jí)上或下有待決定n.m.不適用評(píng)級(jí)展望對(duì)于AAA，展望只能是穩(wěn)定和負(fù)面。起步階段：1987-1989整頓階段：1989-1992調(diào)整階段：1992-2002規(guī)范階段：2003-今三、我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展國(guó)內(nèi)1.起步階段（1987-1989）1987年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了企業(yè)債券管理暫行條例，同年，人民銀行總行各地地方企業(yè)發(fā)行債券

17、下達(dá)發(fā)行額度。1988年3月，中國(guó)人民銀行金融研究所在北京召開(kāi)信用評(píng)級(jí)問(wèn)題研討會(huì)。在此階段，人民銀行系統(tǒng)（各分行）成立了20多家評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，專業(yè)銀行（即現(xiàn)在的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行）的咨詢公司、調(diào)查統(tǒng)計(jì)部門等機(jī)構(gòu)也開(kāi)展了信用評(píng)級(jí)活動(dòng)。 2.整頓階段（1989-1992）中國(guó)人民銀行總行貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓金融性公司的決定，于1989年9月下發(fā)了關(guān)于撤消人民銀行設(shè)立的證券公司、信譽(yù)評(píng)價(jià)公司的通知。中國(guó)人民銀行于1990年8月下旬下發(fā)了關(guān)于設(shè)立信譽(yù)評(píng)級(jí)委員會(huì)有關(guān)問(wèn)題的通知。1992年12月，國(guó)務(wù)院下發(fā)了國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知3.調(diào)整階段（1992-2002）1993年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布

18、了企業(yè)債券管理?xiàng)l例，明確規(guī)定：“企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可以向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信用等級(jí)”。1993年11月，中共中央十四屆三中全會(huì)通過(guò)的關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定：“建立發(fā)債機(jī)構(gòu)和債券信用評(píng)級(jí)制度，促進(jìn)債券市場(chǎng)健康發(fā)展”1997年12月，中國(guó)人民銀行下發(fā)（銀發(fā)1997547號(hào)）文，對(duì)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定。1999年12月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，企業(yè)債券改由國(guó)家計(jì)委審批，中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)不再參與地方企業(yè)債券發(fā)行審批工作，改由計(jì)劃部門獨(dú)立審批。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定及信用評(píng)級(jí)工作無(wú)人問(wèn)津。4.規(guī)范階段（2003 至今）2003年10月14日，中共十六屆三中全會(huì)通過(guò)了中共中央關(guān)于完善社會(huì)主

19、義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定，以此為標(biāo)志，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。2003年8月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第15號(hào)令發(fā)布證券公司債券管理暫行辦法，白2003年10月8日起施行，規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行的債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并對(duì)跟蹤評(píng)級(jí)做出安排。官方性質(zhì)征信機(jī)構(gòu)：公司化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：2005年，中國(guó)人民銀行推動(dòng)短期融資券市場(chǎng)建設(shè)，形成了中誠(chéng)信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國(guó)性債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。（2006年后，上海遠(yuǎn)東因“福禧短融”事件逐漸淡出市場(chǎng)）此外，還有 浙江安博爾、鵬元資信、東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司、大華國(guó)信 、中質(zhì)信評(píng)估等

20、。 穆迪參股中誠(chéng)信49%的股份，惠譽(yù)參股聯(lián)合資信49%的股份，標(biāo)普注資新世紀(jì)我國(guó)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)2005年，短期融資券的推出，被認(rèn)為是我國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展歷史上的一個(gè)標(biāo)志性事件，此后，企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模發(fā)行無(wú)擔(dān)保的信用債券。2005年，人民銀行頒布短期融資券管理辦法，規(guī)定“企業(yè)發(fā)行融資券，均應(yīng)經(jīng)過(guò)在中國(guó)境內(nèi)工商注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，并將評(píng)級(jí)結(jié)果向銀行間債券市場(chǎng)公示”，并宣布認(rèn)可遠(yuǎn)東、新世紀(jì)、中誠(chéng)信、大公和聯(lián)合信用5家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)結(jié)果。我國(guó)首例信用風(fēng)險(xiǎn)事件2006年，遠(yuǎn)東資信承擔(dān)了福禧投資控股有限公司發(fā)行10億元一年期短融券“06福禧CP01”的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。由于福禧

21、公司在隨后的7月社保案調(diào)查中暴露出大量隱瞞債務(wù)，8月21日，遠(yuǎn)東資信將福禧短融券評(píng)級(jí)從A1級(jí)降為C級(jí)，隨即引發(fā)市場(chǎng)信任危機(jī)。福禧短融的主承銷商工行牽頭化解了這場(chǎng)償債危機(jī)，福禧短融券終獲全額償付，評(píng)級(jí)方的市場(chǎng)信譽(yù)則嚴(yán)重受損。福禧投資是中國(guó)第一家發(fā)行短期融資券的非上市民營(yíng)企業(yè)。2006年3月，該公司面向投資者發(fā)行了10億元1年期的短期融資券。7月，有關(guān)部門查出福禧投資曾違規(guī)拆借32億元上海社?；穑糜谫?gòu)買滬杭高速上海段30年的收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)。此事發(fā)生后，福禧投資的主要財(cái)產(chǎn)遭遇法院凍結(jié)，10億短融券投資者直面償付風(fēng)險(xiǎn)。除了該短券持有人成為直接的受害者，包括涉及的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（短期融資券不像公司債那樣有銀行

22、提供擔(dān)保，它的定價(jià)是通過(guò)評(píng)級(jí)公司的信用評(píng)級(jí)而定）、主承銷商也受到牽連，甚至有些業(yè)內(nèi)人士對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為債券出具評(píng)級(jí)報(bào)告的動(dòng)機(jī)也產(chǎn)生了根本性的懷疑。 上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司1988年3月，我國(guó)第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的社會(huì)專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司(“遠(yuǎn)東資信”)率先成立，該公司由上海社會(huì)科學(xué)院投資組建. 公司獲得了迄今國(guó)內(nèi)允許開(kāi)展的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的所有資格:1999年國(guó)人民銀行銀發(fā)1997547號(hào)，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信從事全國(guó)范圍內(nèi)債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的資格。 2003年7月中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)保監(jiān)發(fā)200392號(hào)，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的信用評(píng)級(jí)資格，保險(xiǎn)公司可以買賣經(jīng)遠(yuǎn)東資信評(píng)級(jí)在 AA 級(jí)以上的企業(yè)債券。 200

23、3年9月根據(jù)國(guó)家發(fā)改委“發(fā)改財(cái)金20031179號(hào)”文件，遠(yuǎn)東資信“具有企業(yè)債券評(píng)估從業(yè)資格”。 2004年6月上海市工商行政管理局認(rèn)可遠(yuǎn)東資信的企業(yè)合同信用評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)資格。 2005年1月中國(guó)人民銀行認(rèn)定遠(yuǎn)東資信的上海市中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)資格。 2005年4月中國(guó)人民銀行上海分行和上海銀監(jiān)局選擇遠(yuǎn)東資信為上海市企業(yè)集團(tuán)信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)； 2005年6月中國(guó)人民銀行征信管理局關(guān)于做好銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)工作意見(jiàn)，認(rèn)可遠(yuǎn)東資信為第一批五家銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。 2005年7月遠(yuǎn)東資信與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行簽訂集中采購(gòu)合同（咨詢服務(wù)類），成為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行外聘評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。 此外，中國(guó)人民銀行上海分行歷

24、年授予公司從事上海市貸款企業(yè)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的資格，公司同時(shí)具備在寧波、湖南、山西等地開(kāi)展企業(yè)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的資格。 上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司是一家專業(yè)從事債券評(píng)級(jí)、企業(yè)資信評(píng)估、信用管理咨詢等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的全國(guó)性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，成立于1992 年7 月，主要股東有中國(guó)金融教育發(fā)展基金會(huì)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)等。公司目前擁有的資質(zhì)： 1997.12 中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)的從事全國(guó)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格（銀發(fā)（1997）547號(hào)）； 2004.12 中國(guó)人民銀行總行認(rèn)定的全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格（中國(guó)人民銀行公告（2004）第22號(hào)） 2003.9 中國(guó)國(guó)家發(fā)

25、展和改革委員會(huì)認(rèn)可的從事全國(guó)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格（發(fā)改財(cái)金（2003）1179號(hào)） ； 2003.10 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資格（保監(jiān)發(fā)（2003）133號(hào)）； 中國(guó)人民銀行上?？偛空J(rèn)可的從事上海市借款企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)、集團(tuán)企業(yè)評(píng)級(jí)（上海銀辦發(fā)（2005)81號(hào)）、擔(dān)保公司評(píng)級(jí)和中小企業(yè)評(píng) 級(jí)業(yè)務(wù)資格（上海銀辦發(fā)（2005)94號(hào)）。2005.04.11 新世紀(jì)評(píng)定的我國(guó)第一只企業(yè)短期融資券國(guó)泰君安短期融資券成功發(fā)行; 2007.09.30 新世紀(jì)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字2007250號(hào)）。至此，新世紀(jì)成為全國(guó)第一家取得全部評(píng)級(jí) 資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

26、. 2008.08.06 新世紀(jì)與標(biāo)普簽署技術(shù)合作協(xié)議; 2012.04.16 新世紀(jì)與標(biāo)普簽署全面戰(zhàn)略合作備忘錄中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)誠(chéng)信”或“中誠(chéng)信”）始創(chuàng)于1992年10月8日，經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)成立，是中國(guó)第一家全國(guó)性的從事信用評(píng)級(jí)、金融證券咨詢和信息服務(wù)、征信服務(wù)、市場(chǎng)調(diào)研等業(yè)務(wù)的股份制非銀行金融機(jī)構(gòu)，它的創(chuàng)立被譽(yù)為國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)規(guī)范化開(kāi)始的標(biāo)志。中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司目前下轄：中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司、中誠(chéng)信資訊科技有限公司、中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司、北京中誠(chéng)信征信有限公司、北京中誠(chéng)信市場(chǎng)調(diào)研有限公司、深圳中誠(chéng)信信用管理有限公司、江蘇中誠(chéng)

27、信信用管理有限公司、福建中誠(chéng)信信用評(píng)級(jí)咨詢有限公司、武漢長(zhǎng)江資信評(píng)估有限公司等9家子公司。逐步形成中誠(chéng)信國(guó)際、中誠(chéng)信征信、中誠(chéng)信財(cái)務(wù)顧問(wèn)等三家專業(yè)公司。2006年4月13日，中國(guó)誠(chéng)信（CCX）與全球著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司（簡(jiǎn)稱穆迪，Moodys）簽訂協(xié)議，出讓中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司49%的股權(quán)； 2006年8月15日中國(guó)商務(wù)部正式批準(zhǔn)股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，中誠(chéng)信國(guó)際正式成為穆迪投資者服務(wù)公司成員。中誠(chéng)信國(guó)際是國(guó)家發(fā)改委認(rèn)可的企業(yè)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；也是中國(guó)人民銀行認(rèn)可的銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2003年5月30日發(fā)布的保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理辦法 中將中誠(chéng)信國(guó)際列為首位認(rèn)可的信用

28、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。中誠(chéng)信國(guó)際是目前國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)中唯一充分借鑒了惠譽(yù)和穆迪兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法體系和經(jīng)驗(yàn)、并結(jié)合國(guó)內(nèi)16年的評(píng)級(jí)實(shí)踐完成了國(guó)際先進(jìn)評(píng)級(jí)方法體系的本土化的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2007年4月在全國(guó)率先公布第一批4個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)方法，目前已完成20個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)方法。是業(yè)內(nèi)唯一正式公開(kāi)評(píng)級(jí)方法和按行業(yè)制定不同評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)公司。2007年9月，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司成為首家按照公司債券新的發(fā)行機(jī)制取得證券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)許可的評(píng)級(jí)公司。 大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司1994年經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)，成立大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司。大公擁有中國(guó)政府特許經(jīng)營(yíng)的全部評(píng)級(jí)資質(zhì)。經(jīng)過(guò)18

29、年發(fā)展，大公已形成比較完備的信用評(píng)級(jí)理論和標(biāo)準(zhǔn)研究創(chuàng)新體系、信用信息生產(chǎn)和市場(chǎng)服務(wù)體系，構(gòu)建起了獨(dú)具特色的博士后科研工作站、研究院和天財(cái)大公信用學(xué)院；國(guó)內(nèi)有34個(gè)分支機(jī)構(gòu)，國(guó)際有2個(gè)分支機(jī)構(gòu)；現(xiàn)有員工600名。 大公是中國(guó)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)： 債券市場(chǎng)： 1、1997.12 中國(guó)人民銀行認(rèn)定的企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) （銀發(fā)（1997） 547號(hào)）2、2005.6 中國(guó)人民銀行認(rèn)定的銀行間市場(chǎng)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 3、2007年11月27日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大公從事證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)許可的資質(zhì)4、2003.9 國(guó)務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 5、2003.5 中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的保險(xiǎn)公

30、司投資債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) (保監(jiān)發(fā) （2003）74號(hào) )信貸市場(chǎng)： 1、中國(guó)人民銀行認(rèn)定的借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 2、中國(guó)人民銀行認(rèn)定的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 3、國(guó)務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 4、國(guó)務(wù)院發(fā)改委認(rèn)定的擔(dān)保公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 聯(lián)合資信評(píng)估有限公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）是目前中國(guó)唯一一家國(guó)有控股的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu).聯(lián)合資信總部設(shè)在北京，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元。股東為聯(lián)合信用管理有限公司和惠譽(yù)信用評(píng)級(jí)有限公司，前者是一家國(guó)有控股的全國(guó)性專業(yè)化信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，后者是一家全球知名的國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。聯(lián)合資信評(píng)估有限公司是目前全國(guó)3家主要承擔(dān)企業(yè)債券資信評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一

31、；是目前全國(guó)3家主要承擔(dān)可轉(zhuǎn)換公司債券資信評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一. 2003年7月，獲中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)資格。 2003年9月，獲國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)資格 2004年4月，獲國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)資格 2005年5月，獲中國(guó)人民銀行銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資格 2005年10月，與國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)開(kāi)始評(píng)級(jí)項(xiàng)目合作 2007年6月，由聯(lián)合資信評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)首支抵押債券成功發(fā)行 2008年1月，聯(lián)合資信為中國(guó)投資擔(dān)保有限公司提供主體評(píng)級(jí)，這是資本市場(chǎng)接受評(píng)級(jí)的第一家擔(dān)保公司，為其進(jìn)入資本市場(chǎng)提供擔(dān)保奠定了基礎(chǔ)。2008年5月6日，惠譽(yù)入股聯(lián)