可降解塑料行業(yè)深度研究報告

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250023 塑料可降解是解決白色污染的根本路徑 5 HYPERLINK l _TOC_250022 白色污染嚴(yán)峻，可降解塑料是破局關(guān)鍵 5 HYPERLINK l _TOC_250021 以塑料袋為代表的垃圾為世界公認(rèn)的白色垃圾 5 HYPERLINK l _TOC_250020 可降解塑料為從根本上解決白色污染問題的關(guān)鍵 5 HYPERLINK l _TOC_250019 PLA 和 PBAT 是目前最具前景的可降解塑料品種 7 HYPERLINK l _TOC_250018 PLA最有前景的生物基可降解塑料 7 HYPERLINK l _TOC

2、_250017 PBAT最有前景的石油基可降解塑料 8 HYPERLINK l _TOC_250016 其他具備較強應(yīng)用前景的可降解塑料品種 10 HYPERLINK l _TOC_250015 可降解塑料市場需求受益于政策加碼而不斷擴大 13 HYPERLINK l _TOC_250014 環(huán)保政策加碼驅(qū)動可降解塑料的發(fā)展 13 HYPERLINK l _TOC_250013 從西方到亞洲，限塑、禁塑政策逐步普及 13 HYPERLINK l _TOC_250012 從“限塑”到“禁塑”，我國環(huán)保政策不斷加碼 14 HYPERLINK l _TOC_250011 禁塑+補貼是動力，高成本是瓶

3、頸 15 HYPERLINK l _TOC_250010 可降解塑料有望率先在購物袋、一次性餐具、快遞和農(nóng)膜領(lǐng)域進行替代 17 HYPERLINK l _TOC_250009 快遞包裝領(lǐng)域替代空間約 100 萬噸 17 HYPERLINK l _TOC_250008 一次性塑料餐具替代空間接近 70 萬噸 19 HYPERLINK l _TOC_250007 塑料購物袋替代空間約 50 萬噸 20 HYPERLINK l _TOC_250006 農(nóng)膜領(lǐng)域替代空間達 30 萬噸 20 HYPERLINK l _TOC_250005 可降解塑料相關(guān)標(biāo)的梳理 22 HYPERLINK l _TOC_

4、250004 金發(fā)科技：改性塑料行業(yè)龍頭，加速布局可降解塑料領(lǐng)域 22 HYPERLINK l _TOC_250003 金丹科技：依靠乳酸產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，積極布局 PLA 產(chǎn)業(yè) 23 HYPERLINK l _TOC_250002 瑞豐高材：主營 PVC 助劑業(yè)務(wù)，可降解塑料打造發(fā)展新引擎 24 HYPERLINK l _TOC_250001 彤程新材：橡膠助劑頭部企業(yè)，擬與巴斯夫合作生產(chǎn) PBAT 產(chǎn)品 24 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 252 / 26圖表目錄圖 1：主要塑料種類自然條件下降解所需時間（年） 5圖 2：白色污染示意圖 5圖 3：近三年全球不同種類生物

5、降解塑料分布 6圖 4：生物降解塑料在自然界的循環(huán)示意圖 6圖 5：近三年可降解塑料用途占比 7圖 6：乳酸-丙交酯-PLA 制備化學(xué)式 8圖 7：開環(huán)聚合法制備 PLA 工藝流程 8圖 8：2011-2018 年中國 PBAT 樹酯需求（萬噸） 10圖 9：2011-2018 年中國 PBAT 樹酯產(chǎn)量（萬噸） 10圖 10：歐洲限塑政策歷史沿革 13圖 11：2014-2019 年我國塑料產(chǎn)量變化 15圖 12：2014-2019 年我國可降解塑料產(chǎn)量變化 15圖 13：近三年全球不同種類可降解塑料產(chǎn)能分布 16圖 14：2012-2019 中國生物降解塑料行業(yè)需求情況 16圖 15：意見

6、限制使用的不可降解塑料四大領(lǐng)域 17圖 16：中國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量（億件） 18圖 17：2019 年快遞包裝材料結(jié)構(gòu) 18圖 18：近年來中國即時配送訂單量（億單） 19圖 19：2019 年中國即時配送行業(yè)細(xì)分品類占比 19圖 20：中國農(nóng)用塑料薄膜使用量（萬噸，%） 21圖 21：陜西洛南縣采用可降解塑料薄膜種植辣椒等作物 21圖 22：2015H1-2020H1 公司年度營收情況 23圖 23：20142019 年公司歸母凈利潤增長情況 23圖 24：2019 年公司主營收入構(gòu)成 23圖 25：2015-2019 公司年度營收情況 23圖 26：公司主要板塊的營收構(gòu)成（億元） 24圖

7、 27：公司主要板塊的毛利率（%） 24圖 28：公司 2015 至 2019 年營業(yè)收入（百萬元）及同比增長（%） 25圖 29：公司 2015 至 2019 年歸母凈利潤（百萬元）及同比增長（%） 25圖 30：公司 2015 至 2019 年各業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入拆分（百萬元） 25圖 31：公司 2015-2019 年大陸與其他地區(qū)營業(yè)收入（百萬元）及其占比（%） 25表 1：重點公司估值（參考 2020 年 12 月 01 日收盤價） 1表 2：可降解塑料的主要降解機理 6表 3：2018 年國內(nèi)廠家 PLA 產(chǎn)量 8表 4：PBAT 現(xiàn)有及在建產(chǎn)能 9表 5：PGA 產(chǎn)業(yè)化大事記 10

8、表 6：我國已建和在建 PHA 產(chǎn)能情況（萬噸/年） 11表 7：我國已建和在建 PBS 及相關(guān)物 PBAT 的現(xiàn)有及在建產(chǎn)能（萬噸/年） 11表 8：全球 -己內(nèi)酯生產(chǎn)商產(chǎn)能（千噸/年） 123 / 26表 9：主要可降解塑料及其特點匯總 12表 10：近年來國內(nèi)的限塑和禁塑的措施和目標(biāo) 14表 11：常見的傳統(tǒng)塑料的性能及價格對比 16表 12：可降解塑料在快遞行業(yè)市場空間測算 18表 13：可降解塑料在一次性塑料餐具行業(yè)市場空間測算 20表 14：可降解塑料在快遞行業(yè)市場空間測算 20表 15：可降解塑料在市場空間測算匯總（萬噸） 224 / 26塑料可降解是解決白色污染的根本路徑白色污

9、染嚴(yán)峻，可降解塑料是破局關(guān)鍵以塑料袋為代表的垃圾為世界公認(rèn)的白色垃圾塑料是二十世紀(jì)的重大發(fā)明，也是最常見的化工產(chǎn)品之一，生活中的方方面面都能見到塑料的影子：快遞包裝、外賣盒、超市購物袋、塑料瓶等等。塑料可以替代金屬、木材或玻璃等物料，使用便捷、便于儲存和運輸，推動了快遞、外賣等行業(yè)的迅猛發(fā)展。但是塑料袋降解困難，會對環(huán)境造成很大的破壞，以塑料袋為代表的白色垃圾成為了世界公認(rèn)的白色垃圾。傳統(tǒng)塑料難以降解。傳統(tǒng)塑料主要是經(jīng)過高溫高壓催化劑等條件下聚合形成的高分子聚合物產(chǎn)品，其化學(xué)結(jié)構(gòu)呈網(wǎng)狀，碳?xì)浞肿娱L鏈?zhǔn)掷喂?，分子間聚合力很大，具有常溫物理化學(xué)性能穩(wěn)定、耐酸堿腐蝕等特性，較高的分子量和穩(wěn)定結(jié)晶結(jié)

10、構(gòu)也導(dǎo)致它耐受性很好，陽光、熱量或細(xì)菌都難以破壞其結(jié)構(gòu)，自然條件下難以降解。未降解的廢棄塑料會對社會和生態(tài)環(huán)境帶來很大的危害。多數(shù)科學(xué)家估計，每年有800 萬噸的塑料傾倒入海洋中，目前海洋中估計有 1.5 億噸塑料，根據(jù)海洋管理局的資料，在未來不到 10 年的時間，科學(xué)家預(yù)測海洋中將會有 2.5 億噸塑料，這會對海洋生物造成致命的打擊。同時，塑料合成過程中為了達到使用要求，需要添加很多助劑,這些助劑絕大部分都是有毒的,可以使土壤板結(jié),破壞土壤結(jié)構(gòu),引起土壤生物性污染,破壞土壤生態(tài)環(huán)境。圖 1：主要塑料種類自然條件下降解所需時間（年）圖 2：白色污染示意圖 年份120100806040200PV

11、CPETPEPPABSACPS東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來源：CNKI、數(shù)據(jù)來源：Science，可降解塑料為從根本上解決白色污染問題的關(guān)鍵根據(jù)降解機理來分類，生物降解塑料應(yīng)用性最強。所謂生物降解，由自然界存在的微生物如細(xì)菌、霉菌（真菌）和藻類的作用而引起降解。理想的生物降解塑料是一種具5 / 26有優(yōu)良的使用性能、廢棄后可被環(huán)境微生物完全分解、最終被無機化而成為自然界中碳素循環(huán)的一個組成部分的高分子材料。由于生物降解是主要的可降解塑料品種，因此通常我們所說的可降解塑料即生物降解塑料，由于其可以從根本上解決白色污染問題而受到各方重視。表 2：可降解塑料的主要降解機理分類機理簡述特點光降解將光敏劑摻在

12、塑料中，在太陽光照射作用下，塑料逐漸分解能被自然界中存在的微生物，如細(xì)菌、霉降解時間受到太陽光和氣候環(huán)境的影響，因此無法控制貯存運輸方便，應(yīng)用范圍較生物降解光/生物降解菌和藻類等，在一定條件下分解為低分子廣化合物融合光降解塑料和生物降解塑料雙重特點水降解添加了吸水性物質(zhì)，在水中可以溶解數(shù)據(jù)來源：科普中國，生物降解根據(jù)降解程度又可分為部分降解和完全降解，其中 PE/淀粉混合塑料等只能達到部分降解的程度，而具有代表性的生物基聚乳酸（PLA）和石油基聚（己二酸丁二醇酯-co-對苯二甲酸丁二醇酯）（PBAT）能夠?qū)崿F(xiàn)完全降解。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2019 年全球生物降解塑料產(chǎn)能合計約為 107.7 萬

13、噸，淀粉基塑料占比高達 38%，當(dāng)前使用量最大，其次分別是PBAT（25%）和 PLA（24%）。淀粉基材料作為基體材料并不具有很好的力學(xué)性能，通常作為PLA、PBAT 等可降解塑料的填充物以降低成本。圖 3：近三年全球不同種類生物降解塑料分布圖 4：生物降解塑料在自然界的循環(huán)示意圖24%3% 2%8%38%淀粉混合物PLA PBAT東吳證券研究所PBS其它可生物降解塑料PHA25%數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，數(shù)據(jù)來源：科普中國，6 / 26圖 5：近三年可降解塑料用途占比包裝物5%4%6%7%11%紡織纖維汽車&運輸760%消費品其它農(nóng)業(yè)&園藝東吳證券研究所建筑&建造數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，PLA

14、 和 PBAT 是目前最具前景的可降解塑料品種可降解塑料的降解性能或來源于自身的結(jié)構(gòu)特性，或是其中加入的促降解助劑賦予的。按照原料來源，其可分為生物基的 PLA、PGA 和PHA 等，和石油基的 PBAT、PBS和PCL 等，其中，PLA 是目前使用量最大的可降解塑料類型。PLA最有前景的生物基可降解塑料PLA，又稱聚丙交酯，因其多由乳酸環(huán)狀二聚體（即丙交酯）開環(huán)聚合制備而得名，也可由其他合成方法如乳酸直接縮聚法和直接固相聚合法來制備聚乳酸。由于乳酸分子中有一個手性碳原子、兩個光學(xué)異構(gòu)體，因此聚乳酸材料又可分為聚左旋乳酸（PLLA)、聚右旋乳酸（PDLA）和聚消旋乳酸（PDLLA）三種。其中，

15、PLLA 為部分結(jié)晶性聚合物、質(zhì)地較硬，PDLA 為結(jié)晶性聚合物，而 PDLLA 因分子鏈中兩種異構(gòu)體無法排列成有序的結(jié)晶結(jié)構(gòu)，因此屬無定形透明聚合物，這三種聚合產(chǎn)物各有市場應(yīng)用。聚乳酸可以通過乳酸直接縮聚法制備，但是這種方法所制得的產(chǎn)物分子量較低，實用性不高；另一種主要方法是先由乳酸制得丙交酯，再在催化劑的作用下進行開環(huán)聚合，這種開環(huán)聚合法可以制得分子量高達 70 萬-100 萬的 PLA。7 / 26東吳證券研究所圖 6：乳酸-丙交酯-PLA 制備化學(xué)式圖 7：開環(huán)聚合法制備 PLA 工藝流程數(shù)據(jù)來源：CNKI，數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，PLA 無毒，與生物相容性良好，機械性能、韌性、耐熱

16、性優(yōu)良，透明程度高，同時對水蒸汽和氧氣的透過性高，PLA 的應(yīng)用場景主要分為生活用、農(nóng)林環(huán)保用、紡織用、復(fù)合材料、組織工程和 3D 打印材料等 6 大類。PLA 的加工需要苛刻的加工環(huán)境，還需要專門改造的加工設(shè)備。同時 PLA 是典型的水解降解高分子材料，因此存貯過程需要苛刻的干燥環(huán)境，材料必須鋁塑包裝，而且存貯期不能超過 2 年，在非密封包裝時，存貯期不超過 6 個月，50條件下更是只有幾個小時的存放時間。因此，PLA 制品的貯存成本較高。2018 年全球PLA 產(chǎn)能超過 50 萬噸/年，其中美國 NatureWorks 公司占據(jù)了全球 30%以上的聚乳酸產(chǎn)能，為最大 PLA 供應(yīng)商。PLA

17、 的生產(chǎn)在我國目前仍屬起步發(fā)展階段，國內(nèi)PLA 的供應(yīng)量約為 30 萬噸/年，多數(shù)公司的產(chǎn)能仍停留在 2 萬噸/年左右。PLA 制備技術(shù)長期的被國外公司所壟斷，導(dǎo)致聚乳酸近兩年嚴(yán)重供不應(yīng)求，2019年價格整體上漲 60%。表 3：2018 年國內(nèi)廠家 PLA 產(chǎn)量公司產(chǎn)量（萬噸/年）江蘇允友成 5海南龍都天仁 5光華偉業(yè) 3浙江南益 2江蘇九鼎 2恒天長江 2永樂生物工程 2海正生物 1.5九江科院生物 1.1吉林中糧1同杰良 1.1數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，PBAT最有前景的石油基可降解塑料8 / 26聚（己二酸丁二醇酯-co-對苯二甲酸丁二醇酯）（PBAT）是典型的生物可降解塑料，由丁二醇

18、和對苯二甲酸單體組成的剛性對苯二甲酸丁二醇酯鏈段（BT 鏈段），而柔韌的己二酸丁二醇酯部分（BA 部分）則是由 1,4-丁二醇和己二酸單體組成，因此其既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韌性，也具有芳香族聚酯的良好力學(xué)性能、沖擊性能和耐熱性。PBAT 采用酯化-縮聚反應(yīng)來進行工業(yè)化制備，隨著 2010 年中科院理化所在制備 PBAT技術(shù)方面取得突破，國內(nèi)具有自主技術(shù)的生產(chǎn)裝置項目不斷增多，其生產(chǎn)成本有望進一步降低。截止目前，國內(nèi) PBAT 產(chǎn)能已達到 22 萬噸/年，相對其他可降解塑料品種，占據(jù)絕對的產(chǎn)能優(yōu)勢地位。表 4：PBAT 現(xiàn)有及在建產(chǎn)能公司現(xiàn)有產(chǎn)能新建產(chǎn)能瑞豐高材-6 萬噸/年（公

19、司公告）金發(fā)科技7.1 萬噸/年6 萬噸/年（公司公告）彤程新材-與巴斯夫上海共建 6 萬噸/年（公司公告）萬華化學(xué)-西南基地規(guī)劃建設(shè)（眉山市重點項目名單）杭州鑫富1 萬噸/年金暉兆隆2 萬噸/年山東悅泰2.5 萬噸/年匯盈新材2.5 萬噸/年藍山屯河6 萬噸/年二期 24 萬噸/年在建重慶鴻慶達1 萬噸/年一期 3 萬噸/年+二期 7 萬噸/年（2019 年環(huán)評）-3.3 萬噸/年（2020 年環(huán)評）華峰環(huán)保-3 萬噸/年河南恒泰源-3 萬噸/年（2019 年環(huán)評）新疆望京龍-10 萬噸/年項目已啟動，兩套 60 萬噸/年在規(guī)劃（2020 年環(huán)評）甘肅莫高-1.5 萬噸/年巴斯夫全球共 7.

20、4 萬噸/年巴斯夫（廣東）2022 年 4.8 萬噸/年+2026 年 4.8萬噸/年（2019 年環(huán)評）東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：各公司公告，環(huán)評報告，PBAT 既有良好的延展性、斷裂伸長率、耐熱性和抗沖擊性能，又具有優(yōu)良的生物降解性。成膜性能良好，通常與 PLA 樹脂等共混改性制成終端產(chǎn)品，可用于塑料包裝薄膜、農(nóng)用地膜、一次性用具等。9 / 26圖 8：2011-2018 年中國 PBAT 樹酯需求（萬噸）圖 9：2011-2018 年中國 PBAT 樹酯產(chǎn)量（萬噸） 43.532.521.510.50中國PBAT需求量（萬噸）同比增加（%）2011 2012 2013 2014 2015

21、2016 2017 201825.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%43.532.521.510.50中國PBAT產(chǎn)量（萬噸）同比增加（%）2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201820.00%15.00%10.00%5.00%0.00% 數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，其他具備較強應(yīng)用前景的可降解塑料品種聚乙醇酸（PGA），又稱聚羥基乙酸，是一種單元碳數(shù)最少、具有可完全分解的酯結(jié)構(gòu)、降解速度最快的脂肪族聚酯類高分子材料。聚乙醇酸最初的原料是乙醇酸，廣泛存在于自然界，但因其分離提純難度大，目前工業(yè)上都是通過有機合成的方法制

22、備。國際上主要通過乙醇酸、乙醇酸酯、乙交酯等原料在催化劑作用下縮聚生成PGA，主流的工藝路線為先由乙醇酸制備乙交酯、再將乙交酯開環(huán)聚合；另一種被報道的方法是熔融/固相縮聚法，即先在熔融狀態(tài)下制備低聚物，再將低聚物打碎后進行固相縮聚，可用這種方法來制備高相對分子質(zhì)量的PGA。PGA 產(chǎn)品具有良好的氣體阻隔性、生物相容性和可降解性，但是目前國內(nèi)技術(shù)不成熟，以國外進口為主，量少價貴，可用于藥物緩釋材料、組織工程材料、手術(shù)縫合線等高附加值的醫(yī)用領(lǐng)域。表 5：PGA 產(chǎn)業(yè)化大事記1995 年吳羽公司，首次開發(fā)了PGA 工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)時間事件2002 年吳羽公司，在日本福島縣巖木市建成 100 噸/年P(guān)GA

23、 工業(yè)試驗裝置2008 年吳羽公司和杜邦公司，在美國西弗吉尼亞州建立起 4000 噸/年的 PGA生產(chǎn)裝置，全方位推出各種牌號的產(chǎn)品2018 年上海浦景化工在內(nèi)蒙古包頭市開工建設(shè) 10000 噸/年P(guān)GA 項目2010 年中國煤基合成氣制取PGA 技術(shù)取得重大突破數(shù)據(jù)來源：各公司網(wǎng)站，聚羥基脂肪酸酯（PHA）是細(xì)菌在生長條件不平衡時產(chǎn)生的代謝產(chǎn)物，其生理功能是首先作為體內(nèi)的碳源和能量儲存物質(zhì)。常用的 PHA 合成方法有純菌發(fā)酵法、基因重組法和混合培養(yǎng)法 3 種。通常情況下，短鏈 PHA 具有比較高的結(jié)晶度，表現(xiàn)出強而硬10 / 26東吳證券研究所的塑料特性，而中長鏈的PHA 由于結(jié)晶度很低，表

24、現(xiàn)出軟而韌的彈性體特征。目前 PHA 原料價格比較昂貴，主要用于醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，比如手術(shù)縫紉線、組織工程支架材料、藥物載體材料等。PHA 熱穩(wěn)定差、加工窗口窄，因此目前沒有工業(yè)化手段大規(guī)模生產(chǎn)PHA 纖維材料。表 6：我國已建和在建 PHA 產(chǎn)能情況（萬噸/年）寧波天安生物科技有限公司 0.2生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能和建設(shè)狀態(tài)天津國韻生物材料有限公司1.0，擬建 10.0北京藍晶微生物科技有限公司 0.1深圳意可曼生物科技有限公司 0.5數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，聚丁二酸丁二醇酯（PBS）是以脂肪族丁二酸、丁二醇為原料制備的新一代全生物可降解材料，可通過石油制取，也可通過生物發(fā)酵來制備。PBS 降解性能優(yōu)異，具

25、有良好的生物相容性和耐熱性能，其加工性能是目前降解塑料中最好的，幾乎可在現(xiàn)有通用塑料加工設(shè)備上進行各類成型加工，同時可以將大量碳酸鈣、淀粉等廉價填料與 PBS共混，以降低成本。其在包餐飲用材、發(fā)泡包材、日用品瓶、農(nóng)用薄膜、農(nóng)藥及化肥緩釋材料等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。由于我國丁二酸原料有限，PBS 本身產(chǎn)量不高，其衍生物 PBAT 和PBSA 應(yīng)用較多。 PBAT、PBSA 與PBS 主要性能相當(dāng)，但加工性能不及 PBS。中國PBS 研究和產(chǎn)業(yè)化起步較晚，但發(fā)展速度較快。PBS 產(chǎn)業(yè)化項目于 2002 年列入中科院創(chuàng)新工程項目，并得到國家重視。國內(nèi) PBS 生產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)有安徽安慶和興化公司、杭州鑫

26、富藥業(yè)、江蘇邗江佳美高分子材料、山東匯盈新材料等。表 7：我國已建和在建 PBS 及相關(guān)物 PBAT 的現(xiàn)有及在建產(chǎn)能（萬噸/年）公司現(xiàn)有產(chǎn)能（品種）新疆藍山屯河化工股份有限公司6.0（PBAT、PBS）金發(fā)科技珠海萬通化工有限公司3.0（PBAT、PBS）金暉兆隆高新科技股份有限公司2.0（PBAT、PBS）杭州鑫富科技有限公司1.0（PBAT、PBS）安慶和興化工有限公司1.0（PBS）甘肅莫高聚和環(huán)保新材料科技有限公司 在建 2.0（PBAT、PBS）營口有限公司在建 3.3（PBS）重慶鴻慶達產(chǎn)業(yè)有限公司在建 3.0，擬建 10.0（PBAT、PBS）山東瑞豐高分子材料股份有限公司在建

27、 6.0（PBS）浙江華峰新材料股份有限公司在建 30.0（PBAT）新疆美克化工股份有限公司擬建 3.0河南恒泰源聚氨酯有限公司在建 3.0新疆望京龍新材料有限公司擬建 130.0（PBAT）彤程新材料集團股份有限公司在建 0.3數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，11 / 26東吳證券研究所聚己內(nèi)酯（PCL），由-己內(nèi)酯在金屬有機化合物（如四苯基錫）做催化劑、二羥基或三羥基做引發(fā)劑條件下開環(huán)聚合而成，屬于聚合型聚酯。PCL 為分子量較低的無色結(jié)晶固體，熔融溫度為 63，熱穩(wěn)定性、水解穩(wěn)定性和低溫特性優(yōu)良，可與組織體的細(xì)胞和多種常用聚合物良好相容。在土壤環(huán)境中，經(jīng)過 6-12 月可完全分解成CO2 和

28、 H2O。PCL 的單體-己內(nèi)酯目前有三條主要制備路徑：過氧酸氧化工藝、6-羥基己酸酯環(huán)化工藝和催化氧化工藝，各有缺點。受到生產(chǎn)效率和規(guī)模的制約，PCL 價格仍高于普通塑料高 2-8 倍，當(dāng)前仍以高附加值的包裝材料和醫(yī)用材料為其主要應(yīng)用方向。國外的-己內(nèi)酯生產(chǎn)企業(yè)主要有柏斯托、巴斯夫、大賽璐、美國 Union carbide corporation（UCC）及國內(nèi)的巴陵石化等公司。我國聚己內(nèi)酯（PCL）主要從瑞典 Perstorp、 UCC 和日本大賽璐進口。表 8：全球 -己內(nèi)酯生產(chǎn)商產(chǎn)能（千噸/年）公司現(xiàn)有產(chǎn)能Perstorp 40-60巴斯夫-大賽璐10巴陵石化 0.1UCC 25數(shù)據(jù)來

29、源：各公司官網(wǎng)，表 9：主要可降解塑料及其特點匯總應(yīng)用場景十分豐富，工業(yè)堆肥下可實中間體丙交酯生水降解，需干燥存儲、鋁塑聚乳酸（PLA）現(xiàn)完全降解產(chǎn)工藝是瓶頸，金丹科技近期有望包裝，成本較高突破聚羥基脂肪酸酯主要用于醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，如手術(shù)縫紉線、組織工程支架材料、藥物載體材料PHA 熱穩(wěn)定差、加工窗口窄（PHA）全淀粉基具有很強的熱塑性技術(shù)較為成熟不能完全降解聚丁二酸丁二醇酯（PBS）具有良好的熱性能、機械加工性能，降解條件溫和，是典型的可完全生物降解材料。產(chǎn)業(yè)化列入 2002年中科院創(chuàng)新工程項目國內(nèi)丁二酸原料受限，國內(nèi)產(chǎn)量很低PBAT兼具柔韌性力學(xué)性能，可用于塑料包2010 年中科院理裝薄膜、農(nóng)用

30、地膜、一次性用具化所取得技術(shù)突破PBSA與PBS 相比，有更好的韌性，而且降石油基解速度更快。具有良好的氣體阻隔性、生物相容進口為主，2018量少價高PGA性，用于藥物緩釋材料、組織工程材年上海浦景化工料、手術(shù)縫合線等高附加值的醫(yī)用領(lǐng)在內(nèi)蒙古爆頭建域設(shè)萬噸級裝置可與組織體的細(xì)胞和多種常用聚合進口為主，國內(nèi)尚PCL 價格高于普通塑料高PCL物良好相容，以高附加值的包裝材料未產(chǎn)業(yè)化2-8 倍和醫(yī)用材料為其主要應(yīng)用方向分類名稱特點產(chǎn)業(yè)化階段劣勢/問題生物基數(shù)據(jù)來源：CNKI，各資訊網(wǎng)站，12 / 26東吳證券研究所可降解塑料市場需求受益于政策加碼而不斷擴大環(huán)保政策加碼驅(qū)動可降解塑料的發(fā)展從西方到亞洲

31、，限塑、禁塑政策逐步普及塑料發(fā)明于 20 世紀(jì) 50 年代，隨著塑料的大規(guī)模應(yīng)用，環(huán)保主義者于 20 世紀(jì) 70 年代提出塑料不可降解?？山到馑芰献钤缙鹪从跉W洲，西方發(fā)達國家以循環(huán)經(jīng)濟的思路，使用可降解一次性用具，如瑞典在 20 世紀(jì) 80 年代末就試制馬鈴薯和玉米制的一次性快餐盒，韓國用法律強制性規(guī)定使用用糯米做的牙簽等。此后，多個西方國家相繼通過額外征收塑料使用稅、有償使用塑料購物袋等措施限制塑料的使用。2014 年以來法國、德國、歐盟、新西蘭、西班牙、冰島等國家和地區(qū)針對部分塑料制品提出禁塑時間表，并指出采用可降解塑料袋等替代。圖 10：歐洲限塑政策歷史沿革數(shù)據(jù)來源：整理歐洲禁塑政策取得

32、了豐厚的成果。愛爾蘭開始征收塑料袋使用稅后，在短短的幾個月里，塑料袋使用量驟降了 90%；英國主要超市推行塑料袋強制收費政策以來，塑料袋消耗量下降了 86，英國七大超市 2017 年售出的塑料袋數(shù)量減少近億個，降幅達四分之一；歐盟開始實施限塑令后效果顯著，如在 2012 年對塑料袋征稅之前，匈牙利平均每人每年使用塑料袋 160-170 個，征稅后六年內(nèi)，這個數(shù)字下降至 80 個。德國實施征稅政策以來，德國人均塑料袋消費量從 2015 年的 68 個下降至 2018 年的 24 個，全國塑料袋的消費量下降了 64%。受歐洲限塑政策取得良好效果的影響，亞洲各國也在積極推進塑料袋的使用。中國在 20

33、07 年頒布了國務(wù)院辦公廳關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購物袋的通知，以限制和減少塑料袋的使用。韓國在 2010 年 10 月就開始實行“再生計量收費垃圾袋銷售”制度，規(guī)定超市不得免費提供一次性塑料袋。2019 年底，泰國頒布了“限塑令”，規(guī)定自 2020年 1 月 1 日起，75 個品牌的百貨商店、超市和便利店不再向顧客提供一次性塑料袋，并爭取在 2021 年實現(xiàn)全國禁塑。13 / 26從“限塑”到“禁塑”，我國環(huán)保政策不斷加碼我國可降解塑料行業(yè)發(fā)展始于 2004 年，隨著可再生能源法草案和固廢法（修訂）草案通過，國家開始鼓勵可降解塑料的推廣應(yīng)用。2008 年，國務(wù)院頒布的首個“限塑令”開始實施。

34、2017 年，中國禁止進口“洋垃圾”，倒逼西方發(fā)達國家推行限塑措施，同時國內(nèi)的外賣和快遞行業(yè)也開始推行使用可降解塑料制備的餐具、包裝等，國內(nèi)外的可降解塑料市場同時獲得大發(fā)展。2016 年中國進口了全球 56%的塑料垃圾，中國禁止進口洋垃圾的措施進一步倒逼西方國家限塑的進程。2020 年 1 月國家發(fā)改委聯(lián)合生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見，重點針對不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館和酒店一次性塑料用品、快遞塑料包裝四個領(lǐng)域提出禁止、限制使用的要求和時間推進節(jié)點。2020 年 7 月，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)保部等九部委聯(lián)合印發(fā)關(guān)于扎實推進塑料污染治理工作的通知明確指出，外賣與電商、快

35、遞等新興領(lǐng)域均為塑料污染問題突出領(lǐng)域， 2021 年 1 月 1 日起，將禁用不可降解的塑料袋、塑料餐具及一次性塑料吸管等。近日，我國多地相繼出臺禁塑令時間表，可降解塑料的滲透節(jié)奏有望加快。表 10：近年來國內(nèi)的限塑和禁塑的措施和目標(biāo)時間范圍具體舉措2015 年 1月 1 日起2019 年 11月吉林在全省行政區(qū)域內(nèi)禁止生產(chǎn)銷售和提供一次性不可降解塑料薄膜袋制品和餐具，吉林省成為全國首個全面“禁塑”的省份澳門除少數(shù)特定商品和購物場所外，所有零售行為中不得免費提供塑料袋，違者每個塑料袋罰款 1000 澳門元2019 年底海南建立健全全省禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料制品的地方性法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)

36、體系，完善監(jiān)管和執(zhí)法體系，形成替代產(chǎn)品供給能力。2019 年底海南建立健全全省禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料制品的地方性法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)體系，完善監(jiān)管和執(zhí)法體系，形成替代產(chǎn)品供給能力。2020 年 1月 20 日其它禁止生產(chǎn)、銷售的塑料制品。禁止生產(chǎn)和銷售厚度小于 0.025 毫米的超薄塑料購物袋、厚各省度小于 0.01 毫米的聚乙烯農(nóng)用地膜。1、海南全省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具；2、全國范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)和銷售一次性發(fā)泡塑料餐具、一次性塑料棉簽；禁止生產(chǎn)含塑料微珠的日化產(chǎn)品；餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管；2020 年底-2022 年底-3、在各直轄市、省

37、會城市、計劃單列市城市內(nèi)，商場、超市、藥店、書店等場所以及餐飲打包外賣服務(wù)和各類展會活動，禁止使用不可降解塑料袋，集貿(mào)市場規(guī)范和限制使用不可降解塑料袋；4、在地級以上城市建成區(qū)、景區(qū)景點內(nèi)，餐飲堂食服務(wù)，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。1、全國范圍內(nèi)禁止銷售含塑料微珠的日化產(chǎn)品；2、在全部地級以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)，商場、超市、藥店、書店等場所以及餐飲打包外賣服務(wù)和各類展會活動，禁止使用不可降解塑料袋，集貿(mào)市場規(guī)范和限制使用不可降解塑料袋；3、在縣城建成區(qū)、景區(qū)景點內(nèi)禁止使用不可降解一次性塑料餐具；4、全國范圍星級賓館、酒店等機構(gòu)不再主動提供一次性塑料用品，可通過設(shè)置自助購買機、東

38、吳證券研究所14 / 262025 年底-提供續(xù)充型洗潔劑等方式提供相關(guān)服務(wù)；5、北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等省市的郵政快遞網(wǎng)點，先行禁止使用不可降解的塑料包裝袋、一次性塑料編織袋等，降低不可降解的塑料膠帶使用量。1、海南全省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用列入海南省禁止生產(chǎn)銷售使用一次性不可降解塑料制品名錄（試行）的塑料制品；2、直轄市、省會城市、計劃單列市和全部地級以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)內(nèi)，集貿(mào)市場禁止使用不可降解塑料袋；3、地級以上城市餐飲外賣領(lǐng)域要做到不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降 30%；4、所有賓館、酒店、民宿不再主動提供一次性塑料用品，可通過設(shè)置自助購買機、提供續(xù)

39、充型洗潔劑等方式提供相關(guān)服務(wù)；5、全國范圍內(nèi)的郵政快遞網(wǎng)點禁止使用不可降解的塑料包裝袋、塑料膠帶、一次性塑料編織袋等。數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，禁塑+補貼是動力，高成本是瓶頸據(jù) PEMRG 統(tǒng)計，2018 年全球塑料需求量達到 3.59 億噸，可降解塑料在包裝材料等領(lǐng)域的替代市場空間巨大。我們認(rèn)為可降解塑料替代普通塑料的主要動力來源，首先是行政政策對于普通塑料應(yīng)用的限制和禁止，其次是國家對于可降解塑料研發(fā)、生產(chǎn)和使用的補貼。圖 11：2014-2019 年我國塑料產(chǎn)量變化圖 12：2014-2019 年我國可降解塑料產(chǎn)量變化9000800070006000500040003000200010000

40、中國塑料產(chǎn)量（萬噸）增長率（%）201420152016201720182019403020100-10-20-30中國可降解塑料產(chǎn)量（萬噸）增長率（%）801670146012501040830620410200201420152016201720182019東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，價格成為阻礙可再生塑料市場化進程的主要障礙。當(dāng)下，從拉伸、沖擊、彈性等塑料主要性能來看，可降解塑料的性能已與傳統(tǒng)塑料的性能相當(dāng)，但是成本上具備顯著劣勢，由以下的價格對比可以看出，可降解塑料的價格普遍是傳統(tǒng)塑料價格的 2 倍以上。即使同是可降解塑料，PBS 擁有最好的加工性能，適

41、應(yīng)注塑、擠出、吸塑等各種常規(guī)和特殊的加工方法，然而由于其價格幾乎是PLA 的兩倍，其產(chǎn)量一直相對較少。15 / 26表 11：常見的傳統(tǒng)塑料的性能及價格對比傳統(tǒng)塑料可降解塑料PEPPPSPVCABSPLAPGAPHAPBATPBSPCL比重0.950.921.051.41.121.261.521.31.251.261.07熔點（）92165240160200120-18020618013011360分解溫度()320310315180260300315195280400200抗沖擊性能好一般一般好好一般好好一般好一般拉伸性能一般一般好好好好一般好好好一般彈性模量（GPa）0.2-1.21-23

42、-3.50.1-30.23-470.5-1.51.50.2-0.50.32020 年價格區(qū)間（萬元/噸）0.7-0.780.77-0.860.82-0.860.64-0.691.21-1.291.6-31.9-341.4-2.537數(shù)據(jù)來源：CNKI，卓創(chuàng)資訊，隨著政府方面的政策出臺和公眾環(huán)保意識的提升，近年來，市場對可降解塑料的需求逐漸增長。目前制約國內(nèi)市場容量進一步增大的因素主要是技術(shù)升級緩慢以及由此帶來的高成本。中國可降解塑料行業(yè)仍處于導(dǎo)入期。2019 年中國塑料制品產(chǎn)量高達 8184 萬噸，約占全球塑料訴求量的 1/4，與此同時，2018 年我國可降解塑料消費量僅為 4.2 萬噸，參考

43、歐洲生物塑料協(xié)會的數(shù)據(jù)，我國生物可降解塑料消費量全球占比僅為 4.6%，顯著低于全球平均水平。因此我們認(rèn)為當(dāng)下國內(nèi)可降解塑料行業(yè)仍處于導(dǎo)入期，但是考慮到禁塑的政策利好，同時多家科研單位和生產(chǎn)企業(yè)對相關(guān)工藝技術(shù)進行快速的積累和迭代，我國的可降解塑料行業(yè)有望進入加速發(fā)展期。圖 13：近三年全球不同種類可降解塑料產(chǎn)能分布圖 14：2012-2019 中國生物降解塑料行業(yè)需求情況24%8% 3%2%25%38%淀粉混合物PLA PBAT PBS其它可生物降解塑料PHA需求量（萬噸）5245403530322226605040302010020122013201420152016201720182019

44、東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，16 / 26東吳證券研究所可降解塑料有望率先在購物袋、一次性餐具、快遞和農(nóng)膜領(lǐng)域進行替代根據(jù)發(fā)改委發(fā)布的意見，傳統(tǒng)塑料被主要在四個重點領(lǐng)域被限制，分別是不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館酒店一次性用品、快速塑料包裝，基于此，據(jù)我們分析，可降解塑料具有可替代性的領(lǐng)域主要是餐飲（打包&外賣）、商超、集貿(mào)市場等領(lǐng)域的塑料購物袋，以及一次性塑料餐具和快遞塑料包裝，此外，農(nóng)膜也是可降解塑料的重點替代領(lǐng)域。根據(jù)我們的測算，按照意見的實施時間線，到 2025 年禁塑令完成實施后，上述領(lǐng)域可降解塑料替代空間達到 250 萬噸，當(dāng)前可降解塑料價格高

45、達 3.54 萬元/噸，考慮到未來行業(yè)內(nèi)在建產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)以及技術(shù)進步帶來成本的下降，以平均含稅價 2 萬元/噸計算，將形成 500 億元的市場規(guī)模。圖 15：意見限制使用的不可降解塑料四大領(lǐng)域不可降解塑料購物袋一次性塑料餐具酒店一次性用品快遞塑料包裝數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，整理快遞包裝領(lǐng)域替代空間約 100 萬噸隨著電子商務(wù)的普及，近年來中國快遞行業(yè)飛速發(fā)展，據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2019 年，我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)總量累計達到 635.2 億件，同比增長 25.3%，20102019年快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增速高達 44.32%。2020 年前兩個月受疫情影響短暫下滑，隨疫情防控常態(tài)化，快遞業(yè)務(wù)強

46、勢復(fù)蘇，前 8 個月快遞業(yè)務(wù)總量累計達到 480.5 億件，累計同比增加 25.4%。中國快遞包裝主要以瓦楞紙箱和塑料袋為主，根據(jù)中華環(huán)保聯(lián)合會發(fā)布的中國快遞包裝廢棄物產(chǎn)生特征與管理現(xiàn)狀研究報告調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019 年全國 635.2 億件快遞中，塑料包裝快遞占比約為 41.1%(包含塑料袋、珠光袋、編織袋、泡沫材料)。塑料類包裝材料主要包括塑料袋薄膜(不包括珠光袋和填充薄膜塑料)、編織袋、泡沫箱、珠光袋、膠帶和填充塑料等，其中普通塑料袋薄膜占比最高，質(zhì)量占比達 62.9%，塑料袋薄膜、塑料編織袋和透明膠帶合計占比達到 79%。17 / 26圖 16：中國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量（億件）圖 17：

47、2019 年快遞包裝材料結(jié)構(gòu) 7006005004003002001000規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量(億件）YOY2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201970%塑料包裝4300紙質(zhì) 塑料薄膜 填充料 透明膠帶 塑料編織袋 珠光袋 塑料泡沫82641紙質(zhì)包裝5960%50%40%30%20%10%0% 數(shù)據(jù)來源：國家郵政局，數(shù)據(jù)來源：中華環(huán)保聯(lián)合會，根據(jù)關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見規(guī)劃，北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等重點省市將先行試點禁用一次性塑料包裝，按照 2019 年的數(shù)據(jù)上述省市快遞業(yè)務(wù)量合計為 305.86 億件，占全國快遞總業(yè)

48、務(wù)量的 48.17%。根據(jù)意見的時間線安排，到 2022 年，上述全國重點省市快遞塑料包裝將禁用不可降解塑料，到 2025 年全國快遞禁用不可降解塑料?？紤]快遞業(yè)務(wù)量近年來的高速增長，我們保守估計 2025 年中國快遞業(yè)務(wù)量將達到1355 億件，如果按照現(xiàn)有快遞包裝結(jié)構(gòu)（塑料占比 41%，其中塑料薄膜、塑料編織袋和透明膠帶合計占比 79%）來計算，參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的單耗數(shù)據(jù)（即每件快遞塑料袋需要 40.87 克塑料），則快遞塑料的替代市場空間將達到 143 萬噸。同時不可忽略的一點在于，由于我國當(dāng)前可降解塑料市場仍處于導(dǎo)入期，預(yù)計當(dāng)前的替代市場份額更多的被紙質(zhì)包裝占據(jù)，隨著可降解塑料技術(shù)、產(chǎn)

49、能、政策執(zhí)行度及消費認(rèn)知度的提高，假設(shè)到 2025 年可降解塑料占據(jù)的替代市場份額達到 70%，則快遞行業(yè)實際的可降解塑料替代市場空間將達到 100 萬噸級別。表 12：可降解塑料在快遞行業(yè)市場空間測算年份快遞件快遞件YOY塑料占比薄膜占比單耗政策覆蓋面替代空間實際替代空間占比可降解塑料市場年億件%克/件%萬噸%萬噸202075018%41%63%40.8748.17%3820%8202186916%41%63%40.8748.17%443041%63%40.8748.17%5040%202023111012%41%63%40.87100%11750%59202412

50、3211%41%63%40.87100%13060%782025135510%41%63%40.87100%14370%100數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國家郵政局，18 / 26一次性塑料餐具替代空間接近 70 萬噸近年來，在“最后一公里”的配送末端生態(tài)里，餐飲外賣行業(yè)發(fā)展十分迅速，艾瑞咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019 年中國餐飲外賣產(chǎn)業(yè)規(guī)模為 6536 億元，相比 2018 年增長39.3%，截至 2019 年底，中國 9 億網(wǎng)民中外賣消費者規(guī)模約為 4.6 億人，同比增長 12.7%。中國飯店協(xié)會聯(lián)合美團研究院近日發(fā)布的2019 年及 2020 年上半年中國外賣產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告顯示，近幾年國內(nèi)餐飲外

51、賣產(chǎn)業(yè)的規(guī)模逐步擴大，預(yù)計 2020 年線上餐飲在整個餐飲行業(yè)中的占比將超過 20%。5%3%餐飲外賣70%圖 18：近年來中國即時配送訂單量（億單）圖 19：2019 年中國即時配送行業(yè)細(xì)分品類占比200180160140120100806040200中國即時配送訂單量（億單）YOY134%105%66%43%37%201420152016201720182019160%140%120%100%80%60%40%20%0%零售便利10%生鮮果蔬12%鮮花蛋糕其他東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：CFLP 美團配送，數(shù)據(jù)來源：CFLP 美團配送，2020 年 1 月 16 日，國家發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合

52、發(fā)布國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見。根據(jù)規(guī)劃，到 2020 年底，直轄市、省會城市、計劃單列市城市建成區(qū)的商場、超市、藥店、書店等場所以及餐飲打包外賣服務(wù)和各類展會活動，禁止使用不可降解塑料袋。估算外賣單耗約 105g 塑料/單。一份外賣的塑料包裝材料包括塑料袋、塑料碗、塑料湯勺和塑料湯杯，目前基本都使用聚苯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等石油基高分子塑料。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的測算，單個塑料碗和塑料飯盒的重量基本在 40g-60g，環(huán)保組織“自然大學(xué)”調(diào)研發(fā)現(xiàn)，每份外賣平均消耗 3.27 個餐盒，我們保守按照每單外賣 2.5 個餐盒（40g/盒）+1 個塑料袋（5g）計算，則每單外

53、賣會產(chǎn)生 105 g 廢棄塑料。外賣餐飲行業(yè)可降解塑料替代空間達 70 萬噸。據(jù)CHLP 美團配送的數(shù)據(jù)，2019 年我國即時配送訂單達 182.8 億單，其中外賣訂單占比 70%，因此 2019 年我國外賣訂單128 億單，考慮到近年來外賣訂單年均增速 30%以上，我們保守估算到 2025 年我國外賣訂單將達到 321 億單。同時考慮到意見針對的覆蓋面以及消費強度下降 30%的要求，預(yù)計 2025 年我國外賣訂單領(lǐng)域可降解塑料替代空間將達到 61 萬噸左右。此外，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，國內(nèi)生產(chǎn)塑料吸管年消耗聚丙烯量大約在 9 萬噸，意見指出到 2020年底，全國范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑

54、料吸管，因此到 2025 年外賣餐飲行業(yè)可降解塑料替代空間達 70 萬噸。19 / 26東吳證券研究所表 13：可降解塑料在一次性塑料餐具行業(yè)市場空間測算年份訂單量訂單量 YOY單耗政策覆蓋面替代率可降解塑料市場年億件%克/件%萬噸202016025%10530%30%15+9=24202119220%10530%30%18+9=27202222618%10530%30%21+9=30202326015%10560%30%49+9=58202429212%10560%30%55+9=64202532110%10560%30%61+9=70數(shù)據(jù)來源：CFLP 美團配送，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，塑料購物袋

55、替代空間約 50 萬噸針對不可降解塑料袋，發(fā)改委發(fā)布的意見指出，到 2020 年底，直轄市、省會城市、計劃單列市城市建成區(qū)的商場、超市、藥店、書店等場所以及餐飲打包外賣服務(wù)和各類展會活動，禁止使用不可降解塑料袋，集貿(mào)市場規(guī)范和限制使用不可降解塑料袋；到 2022 年底，實施范圍擴大至全部地級以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)。到 2025年底，上述區(qū)域的集貿(mào)市場禁止使用不可降解塑料袋。鼓勵有條件的地方，在城鄉(xiāng)結(jié)合部、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)集市等場所停止使用不可降解塑料袋。為簡化計算，根據(jù)生活常識我們假設(shè)對于商場、超市、藥店、書店等消費場景，平均每人每周消費 2 個塑料袋，集貿(mào)市場每人每周消費 2 個，

56、單個可降解塑料袋 5 克，則居民在商場、超市、藥店、書店等消費場景平均每人每年形成的可降解塑料市場約為 0.5千克，集貿(mào)市場單耗同上。根據(jù)政策推進指引，我們測算出在塑料袋消費端，對可降解塑料的需求達到 13 萬噸左右（考慮到直轄市、省會城市和計劃單列市的常駐人口中含有城市建成區(qū)之外的農(nóng)村地區(qū)，采取對常住人口 8 折計算），而到 2025 年，隨著強制執(zhí)行政策覆蓋地區(qū)的擴大，以及覆蓋的消費領(lǐng)域的增加，可降解需求市場需求有望達到 50 萬噸。表 14：可降解塑料在快遞行業(yè)市場空間測算年份覆蓋地區(qū)（常住人口）有效覆蓋人口量商場、超市、藥店、書店單耗集貿(mào)市場單耗可降解塑料市場2020直轄市、省會城市、

57、計劃單2.5 億0.5 千克/人/年013 萬噸列市2022地級以上城市建成區(qū)4.5 億0.5 千克/人/年023 萬噸2025地級以上城市建成區(qū)5 億0.5 千克/人/年0.5 千克/人/年50 萬噸數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒，農(nóng)膜領(lǐng)域替代空間達 30 萬噸20 / 26地膜覆蓋是一種農(nóng)業(yè)栽培技術(shù)，具有提高土壤肥力、促進植株生長發(fā)育等作用，自20 世紀(jì) 70 年代從日本傳入我國后，在中國大范圍使用。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2018年我國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為 246 萬噸，其中地膜是農(nóng)用薄膜的重要使用方向。據(jù)中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒 2018 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017 年我國農(nóng)用地膜使用量達到 1

58、43.66 萬噸。農(nóng)膜主要分為聚氯乙烯（PVC）和高密度聚乙烯（HDPE）兩大類，地膜以PE 膜為主，由于其不可降解性對農(nóng)村土壤造成破壞，成為了農(nóng)田白色污染的主因。農(nóng)膜回收難度大，原因有三：首先是由于各地的種植方式不同廢舊農(nóng)膜機械化回收機具的差異大，地域適用性差；其次是廢舊農(nóng)膜回收效益低；最后是對廢舊農(nóng)膜殘留的危害認(rèn)識不足?？山到廪r(nóng)膜是解決農(nóng)膜白色污染的關(guān)鍵。農(nóng)膜體量大、使用集中，且降解過程中不需要回收運輸，因此農(nóng)膜是可降解塑料應(yīng)用推廣可行性更強的一個領(lǐng)域。2019 年 5 月28 日，農(nóng)業(yè)部等聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于加快推進農(nóng)用地膜污染防治的意見，要求到 2020年基本建立塑料回收體系，農(nóng)膜回收率達到

59、 80%以上，到 2025 年，農(nóng)膜基本實現(xiàn)全回收。2020 年 7 月，農(nóng)業(yè)部等部委聯(lián)合印發(fā)的農(nóng)用薄膜管理辦法，在農(nóng)膜回收以外，特意提出鼓勵和支持生產(chǎn)、使用全生物降解農(nóng)用薄膜。前后兩次文件中關(guān)于農(nóng)膜回收態(tài)度發(fā)生了顯著地轉(zhuǎn)變，再次印證了可降解農(nóng)膜才是解決農(nóng)膜白色污染的關(guān)鍵。圖 20：中國農(nóng)用塑料薄膜使用量（萬噸，%）圖 21：陜西洛南縣采用可降解塑料薄膜種植辣椒等作物300250200150100500全國農(nóng)用塑料薄膜使用量萬噸YOY1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 201830%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%東吳

60、證券研究所數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，數(shù)據(jù)來源：新華社，當(dāng)前可降解農(nóng)膜滲透率低，地膜有望率先滲透。當(dāng)前生物降解地膜的替代劣勢在于功能性和性價比，增溫保墑的功能上，生物降解膜覆蓋的農(nóng)田 10cm 土層，日均溫度比聚乙烯地膜覆蓋農(nóng)田的低 13左右；價格上，生物降解地膜是普通聚乙烯地膜的 23倍。因此，當(dāng)前可降解農(nóng)膜的滲透率仍然很低，但是由于地膜不需回收堆肥即可在農(nóng)田實現(xiàn)生物降解，隨著技術(shù)的進步解決功能性并降低生產(chǎn)成本的預(yù)期下，地膜有望率先實現(xiàn)滲透。2020 年 7 月 9 日，中科院 STS 計劃吉林省區(qū)域重點項目“二氧化碳基全生物降解地膜專用料工業(yè)化制備”驗收會在長春召開，中科院與博大東方新型化工（吉