新基建IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展分析

1、新基建IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展分析新基建行業(yè)策略分析1新基建政策推動IDC雙線發(fā)展IDC：云計算加速滲透持續(xù)釋放增量需求幾個重要的細分行業(yè)內(nèi)容摘要2新基建：指發(fā)力于科技端的基礎設施建設，主要包括5G基站建設、城際高速鐵路和城市軌道 交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域。老基建：鐵公基，包括鐵路、公路、機場、港口、橋梁、水利等。資料來源：CCTV-4、央視網(wǎng)“新基建”七大領域涉及諸多產(chǎn)業(yè)鏈新基建VS傳統(tǒng)基建1，數(shù)字經(jīng)濟的基礎設施，例如大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算2，智能化改造傳統(tǒng)基礎設施3，配套新材料、新能源4，城際高速、城軌等補短板3新基建政策：2018年首次提出，2020

2、年再次加強2018年12月中央經(jīng)濟工作會議2019年3月政府工作報告2020年1月3日首次國務院常務會議2020年2月3日中央政治局常委會會議2020年2月21日政治局會議2020年2月14日中央全面深化改革委員會第十二次會議強調(diào)2020年3月13日發(fā)改委等23部門關于促進消費擴容提質(zhì)加快 形成強大國內(nèi)市場的實施意見2020年3月14日發(fā)改委、工信部發(fā)布7大5G創(chuàng)新應用提升工程首次定義新基建：加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施 建設加快5G商用步伐和IPv6規(guī)模部署，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建 設和融合應用大力發(fā)展先進制造業(yè)，出臺信息網(wǎng)絡等新

3、型基礎設施投資支持政策加快釋放新興消費潛力，積極豐富5G技術(shù)應用場景，帶動5G手機等終端消費，推動增加電 子商務、電子政務、網(wǎng)絡教育、網(wǎng)絡娛樂等方面消費。加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設備、5G網(wǎng)絡、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等 加快發(fā)展要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎設施發(fā)展加快新一代信息基礎設施建設。加快5G網(wǎng)絡等信息基礎設施建設和商用步伐。支持利用5G 技術(shù)對有線電視網(wǎng)絡進行改造升級，實現(xiàn)居民家庭有線無線交互，大屏小屏互動。推動車 聯(lián)網(wǎng)部署應用。全面推進信息進村入戶智慧醫(yī)療、智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、智慧教育、智慧港口、超高清視頻等。單個項目總投資不 低于1億元

4、，中央預算內(nèi)補助資金按照分檔原則安排，工程按1.5億元、1億元、0.5億元三檔 安排補助資金。資料來源：國家發(fā)改委，人民網(wǎng)，中信證券研究部2018年中央經(jīng)濟工作會議把5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等相關的基礎設施定義為“新型基礎設施建設”。2020年3月4日，中共中央政治局常務委員會召開會議，提出要加快新型基礎設施建設，更新新基建七大范疇：5G、工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、人工智能、特高壓、城際高鐵和城際軌交、新能源汽車及充電樁。純新基建（TMT）：5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、人工智能新舊融合：特高壓、城際高鐵和城際軌交、新能源汽車及充電樁時間會議/發(fā)文相關內(nèi)容4資料來源：各省市政府官網(wǎng)，中信

5、證券研究部各省紛紛推出5G加速政策各省對通信新基建政策支持：建站支持、資源支持、資金支持106654024681012出臺相關政策的省/市數(shù)量梳理21個省/地市政策，政府支持主要分為基站補貼、免費補貼、政府一次性資金支持、產(chǎn)業(yè)基金、資源開放支持五類。基站補貼。天津2萬元/站、深圳1萬元/站、廣州3000元/站。海 南省、貴州省安排每年補貼1億元。電費補貼。10省市出臺相關政策。包括直接資金補貼方式，譬 如江西19-21年每個基站補貼8000、5000、3000元、山西省對 5G電費超額部分補貼等。協(xié)調(diào)電力支持。譬如5G項目電價新機制、推動電費直接交易、 轉(zhuǎn)供電改直供電等多項政策。產(chǎn)業(yè)基金。6省

6、市明確加大5G產(chǎn)業(yè)基金投放力度。政府一次性資金支持。4省市明確提出5G相關企業(yè)的資金支持， 資金規(guī)模從50-500萬元不等。資源支持。6省市明確開放各類公共資源支持5G建設。包括公 路、鐵路、橋梁、機場、校園、景區(qū)、公園等，在土地使用、 電力接引、能耗指標、市政設施方面對5G基站、小基站、網(wǎng)絡 布設給予全力支持。5新基建政策推動IDC雙線發(fā)展IDC：云計算加速滲透持續(xù)釋放增量需求幾個重要的細分行業(yè)內(nèi)容摘要15新基建政策推動IDC雙線發(fā)展IDC：云計算加速滲透持續(xù)釋放增量需求幾個重要的細分行業(yè)內(nèi)容摘要16新基建之IDC云網(wǎng)融合，5G+云計算資料來源：Logo來自各公司官網(wǎng)，中信證券研究部|路由器

7、海量|交換機海量|海量|服務器存儲海量|路由器海量|安全設備設備模型國內(nèi)運營商網(wǎng)絡（Internet）大型企業(yè)私有云交換機服務器路由器基站存儲防火墻設備交換機服務器路由器存儲BAT等互聯(lián)網(wǎng)公有防云火墻設備海底光纜企業(yè)/園區(qū)/辦公樓網(wǎng)絡路由器交換機交換機交換機交換機路由器路由器美國運營商網(wǎng)絡（Internet）無線網(wǎng)絡17電信運營商：提供帶寬租用、IP地址租用等基礎服務。是批發(fā)型業(yè)務的主要渠道。機房核心設備：服務器、供電（含UPS電源）、溫控系統(tǒng)、核心網(wǎng)卡等資料來源：Iron Mountain，3phase，中信證券研究部數(shù)據(jù)中心機房配套和上游主要設備新基建之IDC：上游設備器UPS/電池室靜謐

8、空 調(diào)/冷 水機房行政管理 區(qū)柴油發(fā)電室存儲陣列交換服務機光模塊Cisco Arista 紫光股份 星網(wǎng)銳捷HP/IBM浪潮信息 華為(鯤 鵬）中科曙光 中國長城西部數(shù)據(jù) 希捷東芝 三星 intel中際旭創(chuàng) 光迅科技 新易盛施耐德 克萊門特 約克佳力圖 英維克 依米康卡特彼勒伊頓科華恒盛 科士達 臥龍電驅(qū) 雄韜股份 寧德時代EQUINIX世紀互聯(lián) 萬國數(shù)據(jù) 光環(huán)新網(wǎng) 寶信軟件 數(shù)據(jù)港18資料來源：中國電信5G時代光傳送網(wǎng)白皮書葉-脊椎網(wǎng)絡架構(gòu)因其可擴展性，可靠性和更好的性能更為匹配大型數(shù)據(jù)中心。葉層包含一個訪問交換機（access switch），該交換機連接到服務器，存儲設備等端點。在葉脊結(jié)

9、構(gòu)中，每個葉交換機都與每個脊交換機互連。通過這種設計，任何服務器都可以與任何其他服務器通信，而任 何兩個葉交換機之間的互連交換機路徑不超過一個。目前各大互聯(lián)網(wǎng)公司新建的數(shù)據(jù)中心已經(jīng)普遍采用100G的互聯(lián)技術(shù)，并會在未來23年內(nèi)大規(guī)模商用400G的互聯(lián)技術(shù)。適應“東西向流量”大幅增加的葉-脊結(jié)構(gòu)IDC光模塊向400G演進技術(shù)演進：服務器帶寬從10G到25G，交換機端口從100G到400G資料來源:Cadence Design Systems，半導體行業(yè)觀察19可運營機架運營（上 架） 機架單價折舊攤銷15%折舊攤銷人工1020%電費8090%資料來源：光環(huán)新網(wǎng)公司公告，中信證券研究部Income

10、IDC商業(yè)模式：新增機柜*上架率儲備（可 建設） 機架地/電/指標 在建工程固定資產(chǎn)簽約 合同上架率20運營：機架租賃DC（機電一體）、IDC（機位+帶寬）、IDC+增值服務（云遷移、加速、安全等）上游：服務器、供電、散熱、網(wǎng)絡、IT軟件、帶寬等IDC產(chǎn)業(yè)鏈，上游設備彈性大，IDC運營確定性高資料來源：IDC圈研究中心，中信證券研究部IDC產(chǎn)業(yè)鏈情況21云計算：上云率40%目標80%，高能效/高擴展，流量集中、大型數(shù)據(jù)中心5G/IoT/MEC：元年，靠近用戶，快速響應，邊緣分布式數(shù)據(jù)中心大數(shù)據(jù)/AI：即將，海量數(shù)據(jù)存儲，大規(guī)模并行計算，高功率密度，超算中心我國云計算市場規(guī)模及增速5G進程帶動流

11、量需求增長需求： 云計算/5G/物聯(lián)網(wǎng)/AI高速發(fā)展，提出差異化IDC需求514.9691.6962.81312.51737.42259.72902.950%40%30%20%10%0%010002000300040002016201720182019E2020E2021E2022E我國云計算市場規(guī)模（億元）yoy（%）17425040302010020172021月均在線數(shù)據(jù)流量（EB）數(shù)據(jù)規(guī)模（ZB）資料來源：Grand View Research, Inc（含預測），中信證券研究部AI市場規(guī)模（百萬美元）資料來源：21Vianet預測、彭博，中信證券研究部資料來源：信通院預測、IDC，中

12、信證券研究部1581.458975.47000060000500004000030000200001000002017202515%26%29%18%12%35%30%25%20%15%10%5%0%20KW20KW以下2025年預計機架功率密度100KW80KW40KW資料來源：艾默生網(wǎng)絡能源（含預測），中信證券研究部50倍222020年，全球公有云市場規(guī)模約為1.38萬億元（YoY+20%），中國約為950億元（YoY+42%）緊追美國，中國云計算發(fā)展水平較北美仍有較大差距。阿里云收入為AWS的1/7-1/8；從服務器保有量看，阿里、騰訊僅 為亞馬遜的1/4左右；從超級數(shù)據(jù)中心看，2017

13、年北美占比44%，中國僅占比8%2019上半年，中國市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達到54.2億美元，其中IaaS市場YoY+72.2%，PaaS市場YoY+92.6%1超+四強：TOP10份額超90%。IaaS市場份額，TOP5超75%。阿里+騰訊/中國電信/AWS/華為，阿里云市占率接近50%， 2019年營收52億美元（YoY+60%）；云計算驅(qū)動IDC：單臺服務器對應的云計算IaaS收入約為4-5萬元，單個機柜可容納約1525臺服務器（根據(jù)功率有不同）2017Q2-2018Q3服務器收入高速增長（互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速采購+上游存儲芯片快速漲價）；2018Q4-2019Q2服務器收入

14、和 出貨量增速逐季下滑（ 企業(yè)消耗庫存+ 存儲芯片降價）；IDC數(shù)據(jù)顯示， 2019Q4 全球服務器出貨量近340 萬臺（YoY+13.5%），連續(xù)幾個季度下滑后增速首次轉(zhuǎn)正全球及中國主要云廠商需求：當前階段，云計算是IDC增長的第一驅(qū)動力資料來源：IDC，中信證券研究部資料來源：IDC23阿里：2020年需約2萬多個機柜投產(chǎn)服務器2017年17萬臺，2018年30萬臺，2019年約32萬臺；預測2020年40-50萬臺，2021年50-60萬臺，選址：規(guī)劃在華東(南通30萬、杭州20萬)，華北(張北40萬、烏蘭察布30萬)，華南(河源30萬、惠州)等地建設大型IDC供應商：萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、

15、華通云、寶信軟件等騰訊：2020年預估需要1.8萬左右機柜服務器2017年約25萬臺，2018年32萬臺，2019年約29萬臺(版本升級、性能翻倍)。預計2020年采購30-40 萬臺，2021年采購40萬臺以上供應商：萬國數(shù)據(jù)、寶信軟件、科華恒盛等華為：2020年預估需要1.2萬機柜服務器2018年約70w臺，2019年約10萬臺（鯤鵬泰山3萬，因為美國制裁導致大幅下滑）。預計2020年出貨量4050萬臺供應商：字節(jié)跳動：計劃2021年做到2.1萬個機 柜服務器2018Q3單季度達到6萬多臺；選址：懷來、上海、南通、清遠、深圳等地供應商：秦淮數(shù)據(jù)、中聯(lián)數(shù)據(jù)等需求：大型云計算廠商的IDC需求計

16、劃2419%16%13%6%5%2%電力資源配套空氣質(zhì)量狀況 供水能力17.9%12.0%4.7%4.4%2.8% 2.5%市場需求環(huán)境地質(zhì)災害空氣質(zhì)量狀況29.6%網(wǎng)絡配套配套6%網(wǎng)絡配套配套8.1%電力資源配套用電成本2.4%16.0%20.8%用電成本6%氣象條件2.4%政策環(huán)境地質(zhì)災害3.2%3.2%3.2%12.8%8.1%交通設施配套氣象條件 人才環(huán)境10%17%人才環(huán)境 政策環(huán)境交通設施配套4.8%6.4%9.6%9.9%8.0%7.2%貴州廣東 河北上海 遼寧北京 四川內(nèi)蒙古 浙江 黑龍江 陜西江蘇 其他區(qū)域分布：IDC業(yè)務向一線城市集中的發(fā)展趨勢將繼續(xù)成為主流市場優(yōu)先：一二線

17、城市由于客戶集中、網(wǎng)絡帶寬充足、網(wǎng)絡時延小，IDC更多以對外租賃為主成本優(yōu)先：三四線城市資源重組、單價低，IDC更多以云廠商自用為主需求：北上廣及其周邊更為旺盛，一線城市選址市場優(yōu)先資料來源：Anders Andrae、Nature，中信證券研究部2018年中國IDC市場需求規(guī)模區(qū)域分布資料來源：ODDC，中信證券研究部市場優(yōu)先（一線城市IDC需求匹配次序）資料來源：ODDC，中信證券研究部成本優(yōu)先（三四線城市的需求匹配次序）2549591532235523355500591986307768400722551.3%1.5%1.6%1.8%1.9%2.0%2.1%0.0%0.5%1.0%1.5

18、%2.2%2.0%2.5%8000070000600005000040000300002000010000020122013201420152016201720182019社會用電（億千瓦時）國內(nèi)數(shù)據(jù)中心電力消耗/社會用電全國范圍供大于求，區(qū)域結(jié)構(gòu)性“供不應求”，一線城市群的增量需求巨大。一線城市IDC的區(qū)位價值：距離用戶最近，時延低；網(wǎng)絡帶寬充足；人才充足資料來源：工信部全國數(shù)據(jù)中心應用發(fā)展指引（2018）（含預測），中信證券研究部一線城市數(shù)據(jù)中心規(guī)模統(tǒng)計及預測供給：產(chǎn)業(yè)特征：數(shù)字地產(chǎn)，重資產(chǎn)+高能耗+海量帶寬2018年測算可用機2019年預計可2019年需求預計架（萬）用機架（萬）（萬）供

19、需缺口（萬）全國204.3245.4139106.4北京17.219.222-2.8上海27.530.936-5.1廣深14.415.119-3.9資料來源: ICT Research，中信證券研究部2019年中國IDC耗電量占全社會耗電量比例提升至2.2%資料來源: 北京市政府，中信證券研究部IDC項目生命周期的盈利能力曲線資料來源:中國電信國內(nèi)電信骨干網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)26供給： 核心城市政策指標持續(xù)收緊，利好行業(yè)龍頭資料來源：工信部等，中信證券研究部我國國家層面數(shù)據(jù)中心政策文件匯總分，供各區(qū)域開展數(shù)據(jù)中心建設規(guī)劃、用戶科學合理選擇數(shù)據(jù)中心作參考。2019.02關于加強綠色數(shù)據(jù)中心建設的指導意見

20、建立健全綠色數(shù)據(jù)中心標準評價體系和能源資源監(jiān)管體系，打造一批綠色數(shù)據(jù)中心先進典型。到2022年，數(shù)據(jù)中心平均能耗基本達到國際先進水平，新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心的電能使用效率值達到1.4以下。2019.11產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄（2019年修訂版）數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)被列入鼓勵產(chǎn)業(yè)。時間政策主要內(nèi)容2011.11關于進一步規(guī)范因特網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務和因特網(wǎng)接 入服務業(yè)務市場準入工作的通告進一步完善了IDC業(yè)務準入要求。監(jiān)管政策降低了IDC市場準入門檻，促進IDC市場健康快速發(fā)展2013.01關于數(shù)據(jù)中心建設布局的指導意見引導市場主體合理選址、長遠規(guī)劃、按需設計、按標建設，逐漸形成技術(shù)先進、結(jié)構(gòu)合理、協(xié)

21、調(diào) 發(fā)展的數(shù)據(jù)中心新格局2015.03關于國家綠色數(shù)據(jù)中心試點工作方案提出到2017年，圍繞重點領域創(chuàng)建百個綠色數(shù)據(jù)中心試點，試點數(shù)據(jù)中心能效平均提高8%以上，制定綠色數(shù)據(jù)中心相關國家標準4項，推廣綠色數(shù)據(jù)中心先進適用技術(shù)、產(chǎn)品和運維管理最佳 實踐40項，制定綠色數(shù)據(jù)中心建設指南2015.08促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要整合分散的數(shù)據(jù)中心資源，充分利用現(xiàn)有政府和社會數(shù)據(jù)中心資源，運用云計算技術(shù)，整合規(guī)模 小、效率低、能耗高的分散數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建形成布局合理、規(guī)模適度、保障有力、綠色集約的政 務數(shù)據(jù)中心體系2017.05數(shù)據(jù)中心設計規(guī)范國家標準數(shù)據(jù)中心設計規(guī)范（GB50174-2017）自2018年1月

22、起實施，作為數(shù)據(jù)中心建設標準，將為數(shù)據(jù)中心的技術(shù)先進、節(jié)能環(huán)保、安全可靠的保駕護航2017.08關于組織申報2017年度國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示 范基地的通知將數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)納入國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地創(chuàng)建的 范疇，并提出本年度優(yōu)先支持新興產(chǎn)業(yè)示范基地的創(chuàng)建2018.02全國數(shù)據(jù)中心應用發(fā)展指引（2017）包括全國數(shù)據(jù)中心建設發(fā)展情況、分區(qū)域數(shù)據(jù)中心應用發(fā)展指引、用戶選擇數(shù)據(jù)中心指引三大部27建設成本TOP3：供配電，土建裝修，空調(diào)暖通，合計超過80%運營成本TOP1：電費超過60%，如果不考慮租金/機柜配套情況，電費超過80%政策助力：牌照資源、土地許可、能耗指

23、標預計會進一步適當放開資料來源：寶信軟件公告，中信證券研究部，注：紅色部分代表有望受政策大力扶持IDC機房運營成本（%）供給：牌照/能耗/土地等供給指標有望在政策助力下得到支持IDC機房建設成本 （%）21.246.815.43.33.60.5 0.634.70.9土建裝修供配電系統(tǒng)冷源空調(diào)暖通系統(tǒng)機柜安裝費消防和給排水系統(tǒng)弱電系統(tǒng) 油機系統(tǒng) 公用工程預備費鋪底流動資金9.0416.805.6860.727.75土地租金機柜及配套設備 管理費用電費其他資料來源：寶信軟件公告，中信證券研究部，注：紅色部分代表有望受政策大力扶持28資料來源:Cisco(含預測)、中信證券研究部資料來源:波耐蒙研究

24、所，艾默生網(wǎng)絡能源，Synergy預測，中信證券研究部全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量預測不同規(guī)模數(shù)據(jù)中心每千瓦IT負載對應運營成本比較(美元)供給：規(guī)模經(jīng)濟，超大型集中化數(shù)據(jù)中心占比持續(xù)提升資料來源:Cisco(含預測)、中信證券研究部全球超大型數(shù)據(jù)中心各指標全球占比全球IDC并購規(guī)模及案例數(shù)(億美元)資料來源:波耐蒙研究所，艾默生網(wǎng)絡能源，Synergy預測，中信證券研究部3383864485095706280100200300400500600700201620172018E2019E2020E2021E27%41%51%39%53%65%55%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

25、服務器數(shù)量計算處理能力數(shù)據(jù)存儲規(guī)模數(shù)據(jù)流量20172021E69%65110200335400350300250200150100500201520162017201829數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈具體公司光環(huán)新網(wǎng) 寶信軟件 數(shù)據(jù)港 鵬博士 世紀互聯(lián) 網(wǎng)宿科技 萬國數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)中心基礎架構(gòu)提供商電信運營商華為騰訊 阿里 AWS奧飛數(shù)據(jù) 互聯(lián)港灣云廠商零售型IDC提供商IT外包/系統(tǒng)集成賽為智能中國聯(lián)通 中國移動 中國電信其他硬件設備IDC產(chǎn)業(yè)上游IDC產(chǎn)業(yè)中游IDC產(chǎn)業(yè)下游交換機服務器電源機架 散熱 服務器中國聯(lián)通 中國移動 中國電信惠普中國電子工程設計 院中國通信服務電信運營商數(shù)據(jù)中心設計光模塊軟件服務開發(fā)

26、商金蝶 用友 東軟清華同方星網(wǎng)銳捷 紫光股份 思科浪潮 華為 新哈三 曙光中際旭創(chuàng) 光迅科技 新易盛 博創(chuàng)科技 劍橋科技 Finisar Oclaro II-IV互聯(lián)網(wǎng)公司中國銀行 招商銀行 工商銀行地方政府 工商局 中國石油金融機構(gòu)政府機關/央企大型企業(yè)寶鋼富 士康聯(lián) 想BAT網(wǎng)易 游戲公司305.新基建政策推動IDC雙線發(fā)展IDC：云計算加速滲透持續(xù)釋放增量需求幾個重要的細分行業(yè)光模塊IDC設備IDC運營商內(nèi)容摘要36光模塊是網(wǎng)絡基礎設施層面的核心承載硬件，分為無線光模塊（用于電信接入網(wǎng)）、數(shù)通光模塊（用于數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)） 與傳輸WDM光模塊（用于電信傳輸網(wǎng)），用以實現(xiàn)光電轉(zhuǎn)化功能。數(shù)通光

27、模塊下游以云廠商需求為導向，受數(shù)據(jù)中心建設擴容影響強烈。上游所需要的光電芯片技術(shù)壁壘和轉(zhuǎn)換成本較高， 光模塊廠商很難大幅壓價。對下游需求的敏感度較高，而對上游芯片供應商的控制能力有限，在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對地位并不 強勢。2019Q3各廠商普遍呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，同比增速持續(xù)向上，疊加400G迭代周期，數(shù)據(jù)中心建設2020年回歸，未來增速維持10%左右。資料來源：中際旭創(chuàng)年報資料來源：Bloomberg，中信證券研究部光模塊主要上游組件云廠商CAPEX是判斷光模塊行業(yè)景氣度的重要指標細分領域光模塊（數(shù)通光模塊部分）微軟(含租賃)亞馬遜（含租賃）谷歌facebook思科80.0070.0060.0050.0

28、040.0030.0020.0010.000.0037資料來源：IHS Markit（含預測）,中信證券研究部資料來源：Lightcounting（含預測）隨著2019H2海外云廠商CAPEX回暖，2020年數(shù)據(jù)中心建設/升級有望回歸穩(wěn)定增長。未來在數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定建設和升級的環(huán)境下，數(shù)通光模塊市場有望2019年下半年開始回暖，2020年初步放量增長。從具體使用場景與封裝規(guī)格上來看，100G需求持續(xù)。從數(shù)通光模塊發(fā)展階段來看，400G有望放量增長。2019年開始起量，預計2020年進入快速發(fā)展階段價格方面，預計未來三年降幅將趨緩。數(shù)據(jù)中心發(fā)展拉動光模塊放量未來三年時間將是400G增長時期數(shù)通光模塊

29、市場未來發(fā)展預估105.00.0403530252015CY16CY18CY19CY21CY17HistoricalCY20Forecast百萬10G25G40G100G200G400G385G采用更高頻段、更大帶寬、DU/CU分離，帶來基站數(shù)量、網(wǎng)絡架構(gòu)和網(wǎng)絡容量的變化，驅(qū)動光模塊增量升級的長期需 求。電信運營商5G投入開啟，拉動光模塊市場放量2019年隨著5G商用啟動，移動/聯(lián)通/電信計劃5G投入170/60-80/90億元，總資本開支有望同比增加6%，我們預計未來 三年運營商CAPEX將比今年提升10-20%，未來十年國內(nèi)5G Capex約1.3萬億元，相比4G增加57%。光模塊在5G整

30、體當中投入約占4.6%。資料來源：中信證券研究部資料來源：IDC，中信證券研究部光模塊市場容量中國5G產(chǎn)業(yè)細分領域投資占比結(jié)構(gòu)細分領域光模塊（電信光模塊部分）9.40%11.50%4.60%3.30%39.60%10.60%3.00%18.00%網(wǎng)絡規(guī)劃運維系統(tǒng)集成與應用服務光模塊光纖光纜通信網(wǎng)絡設備基站射頻基站天線其他39整體來看，前傳中傳后傳對于光模塊需求速率提升、數(shù)量減少。前傳部分：假設建成500萬個5G基站，估計市場需求6000萬個年。根據(jù)Lightcounting的測算，2019-2023年前傳無線光模 塊銷售總額預計為32億美元。中傳：對于分開部署的C-RAN結(jié)構(gòu)，一個5G基站需要

31、2個50G中傳光模塊；對于合并部署的D-RAN結(jié)構(gòu)，匯聚與核心層 需要100G光模塊。回傳：需要使用技術(shù)最復雜的高速率光模塊，初期將會使用100G光模塊，并向200G/400G發(fā)展。資料來源：IHS Markit預測，中信證券研究部資料來源：Lightcounting預測，中信證券研究部電信光模塊迎來增長期（百萬美元）光模塊增速預測電信光模塊市場未來發(fā)展預估1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000.0Forecast CY19Forecast CY20Forecast CY21Forecast CY22Forecast CY2310G40G100G200G4

32、00G50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2019E2020E2021E2022E2023E前傳無線光模塊年增長率光模塊整體年增長率40總資產(chǎn)(單位：億元）資料來源：wind，中信證券研究部主營收入（單位：億元）資產(chǎn)負債率%利潤總額（單位：億元）光模塊行業(yè)重點企業(yè)的財務數(shù)據(jù)特征020406080100120201720182019Q3中際旭創(chuàng)光迅科技劍橋科技新易盛博創(chuàng)科技102030706050400201720182019Q3中際旭創(chuàng)光迅科技劍橋科技新易盛博創(chuàng)科技0102030405060201720182019Q3中際旭創(chuàng)光迅科技劍橋科技新易盛博創(chuàng)科技876543

33、210-1201720182019Q32019 中際旭創(chuàng)光迅科技劍橋科技新易盛博創(chuàng)科技41產(chǎn)品網(wǎng)絡與安全IT全球唯二端到端解決方案提供商（2018年份額）細分領域IDC上游設備Juniper3.1%11.9%華為8.6%28.7%3.7%3.1%4.4%3.1%新華三4.4%1.2%2.4%1.8%2.3%1.8%惠普5.8%8.3%14.8%15.3%諾基亞13.7%浪潮5.8%2.0%曙光深信服1.6%1.8%交換機路由器WLAN安全硬件服務器存儲市場規(guī)模（百萬美元）29,99615,46610,22615,23688,79855,862思科Arista49.6%6.1%38.8%26.7

34、%15.3%華為與新華三為國內(nèi)云計算雙龍頭資料來源：IDC，中信證券研究部2013-2018國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)流量復合增速122%，拉動國內(nèi)IT設備市場規(guī)模從2013年的145億美元上升到 2018年的365億美元。5G速率是4G的10-100倍，IT六件套（安全、服務器、路由器、交換機、存儲、WLAN）是首要受益者。云基建領域已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代。十年前，國內(nèi)云計算基礎硬件，仍被思科、Juniper、IBM、惠普、戴爾、EMC等美國科技龍頭壟斷市場，十年后的今天，國內(nèi)在云基礎設施領域基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代，華為、新華 三、中興通訊、浪潮、深信服、曙光、銳捷等崛起 資料來源：IDC，中信證券研究部產(chǎn)品國內(nèi)

35、排名TOP3（按收入）新華三國內(nèi)市占率路由器華為、新華三、思科4.9%以太網(wǎng)交換機華為、新華三、思科32.2WLANTP-LINK、新華三、華為32.1%服務器浪潮、華為、新華三14.9%存儲華為、新華三、浪潮15.1%超融合華為、新華三、深信服21.6%安全硬件天融信、華為、新華三9.8%42網(wǎng)絡設備：國內(nèi)市場集中度已經(jīng)很高100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20112012201320142015201620172018華為新華三銳捷網(wǎng)絡中興通訊外企及其他0%20%40%60%80%100%20112012201320142015201620172018華為新

36、華三中興通訊其他中國交換機市場份額變化中國路由器市場份額變化100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20112012201320142015201620172018TP-Link（消費級第一）外企及其他中國WLAN市場份額變化新華三華為銳捷網(wǎng)絡信銳（企業(yè)級第一）交換機：TOP4國內(nèi)廠商份額從20%提升至88%，華為與新華三呈現(xiàn)雙寡頭格局路由器：TOP3國內(nèi)廠商份額從39%提升至88%；華為、新華三、中興通訊為龍頭WLAN：TOP5國內(nèi)廠商份額從41%提升至 79%；TP-Link、新華三、華為、銳捷、信 銳為國內(nèi)龍頭資料來源：IDC，中信證券研究部資料來源：IDC，中

37、信證券研究部資料來源：IDC，中信證券研究部43服務器：TOP5國內(nèi)廠商份額從14%提升至77%， 第一陣營為浪潮、華為、新華三存儲：TOP3國內(nèi)廠商份額從3%提升至60%；華為、新華三、浪潮、聯(lián)想、曙光成為市場領導者安全硬件：市場較為分散，TOP7國內(nèi)廠商份額從 23%提升至55%；領先廠商包括天融信、華為、新 華三、深信服、網(wǎng)御星云、綠盟科技、啟明星辰100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201120122013201420152016201720182019Q1浪潮華為新華三曙光聯(lián)想外企及其他中國服務器市場份額變化IT設備：已基本實現(xiàn)國產(chǎn)為主，上游芯片自主可控

38、仍需時日100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20112012201320142015201620172018華為新華三浪潮聯(lián)想曙光外企及其他中國存儲設備市場份額變化20.0%10.0%0.0%30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 20112012201320142015201620172018天融信華為新華三深信服網(wǎng)御星云綠盟科技啟明星辰外企及其他國內(nèi)企業(yè) 中國安全硬件市場份額變化資料來源：IDC，中信證券研究部資料來源：IDC，中信證券研究部資料來源：IDC，中信證券研究部44總資產(chǎn)(單位：億元）資料來

39、源：wind，中信證券研究部主營收入（單位：億元）資產(chǎn)負債率%利潤總額（單位：億元）IDC設備行業(yè)重點企業(yè)的財務數(shù)據(jù)特征0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0201720182019Q32019星網(wǎng)銳捷中科曙光浪潮信息深信服紫光股份80.070.060.050.040.030.020.010.00.0201720182019Q32019星網(wǎng)銳捷中科曙光浪潮信息深信服紫光股份0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0201720182019Q32019星網(wǎng)銳捷中科曙光浪潮信息深信服紫光股份0.025.020.015.010.05.030.035

40、.0201720182019Q32019 星網(wǎng)銳捷中科曙光浪潮信息深信服紫光股份資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部45基礎以電信、聯(lián)通、移動代表的基礎電信運營商，其在骨干網(wǎng)絡帶寬資源和互聯(lián)網(wǎng)國際出口帶寬方面優(yōu)勢明顯以光環(huán)新網(wǎng)、世紀互聯(lián)、鵬博士等企業(yè)為代表的第三方IDC服務商，其從建設成本等方面優(yōu)于基礎電信運營商以阿里云、華為云、騰訊云為代表的云服務商，其主要圍繞云服務自建數(shù)據(jù)中心進行傳統(tǒng)IDC業(yè)務資料來源：長江網(wǎng)，中信證券研究部IDC服務商標的指標比較情況及要點描述（按市值順序排列，以3月6日收盤價為準）細分領域IDC運營商世紀互聯(lián) 鵬博士 光環(huán)新網(wǎng)萬國數(shù)據(jù) 寶信軟件 光環(huán)新網(wǎng) 數(shù)據(jù)港 云賽智聯(lián) 網(wǎng)宿科技科華恒盛 證通電子 奧飛數(shù)據(jù)寶信軟件萬國數(shù)據(jù)杭鋼股份 佳力圖46全球： 20122018年CAGR19.5%；預計20192021年CAGR18.0%2018年651億美元；其中，中國市場占比28%中國： 20122018年CAGR33.6%； 預計20192021年CAGR31.2%與北美市場是獨立第三方IDC企業(yè)領軍相比，中國市場仍然是運營商獨大，占有70%份額，