財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例

1、罷財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)辦田股份案例扳一、挨 礙藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析拜（一）岸 半靜態(tài)分析埃稗 33芭,106,70岸3.98(斑流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)背)笆藹 凹流動(dòng)比率礙= 哎-壩-扳 = 0.77奧(笆流動(dòng)比率安)懊把 奧 560,7辦13,384.案09氨（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)半）絆藍(lán)田股份的流動(dòng)鞍比率小于哎1疤，意味著其短期瓣可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的按流動(dòng)資產(chǎn)不足以阿償還到期流動(dòng)負(fù)壩債，償還短期債吧務(wù)能力弱。頒433,106熬,703.98岸（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)板）八-236,38隘4,086.7翱2疤（存貨凈額）壩 癌速動(dòng)比率耙= 疤把-拜-吧-邦 = 0.叭35 (案速動(dòng)比率斑)敗凹 翱 560,盎713,384昂.09壩（流

2、動(dòng)負(fù)債合計(jì)耙）把藍(lán)田股份的傲速動(dòng)比率只有罷0.35壩，這意味著，扣熬除存貨后，藍(lán)田絆股份的流動(dòng)資產(chǎn)胺只能償還稗35拜的到期流動(dòng)負(fù)搬債。拔凈營(yíng)運(yùn)資金半=433,10瓣6,703.9翱8(耙流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)按) 矮八 560,71半3,384.0骯9壩（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)皚）伴= 半唉127,606邦,680.11半（凈營(yíng)運(yùn)資金）辦伴藍(lán)田股份搬2000巴年凈營(yíng)運(yùn)資金是靶負(fù)數(shù)，有叭1.3挨億元的凈營(yíng)運(yùn)資斑金缺口。這意味扳著藍(lán)田股份將不背能按時(shí)償還氨12.7昂億元的到期流動(dòng)盎負(fù)債。礙2001皚年中期主要財(cái)務(wù)骯指標(biāo)板 傲 唉 柏 俺 20百01年中期 爸 2000挨年中期 壩2001年中期靶/2000年中霸期辦凈

3、利潤(rùn)襖(皚萬元盎) 哎 168奧61.20 挨 拌 18616.艾38 笆 白 90.6氨0% 俺每股收益(元)唉 襖 扳0.378 笆 昂 0.懊417 阿 鞍 90.癌70% 瓣凈資產(chǎn)收益率吧(%) 哀 7.6把6扮1 拌 胺 9.60 斑 邦 皚 79.80%挨 敖扣除非經(jīng)常性損拔益后傲 扒的每股收益(元白) 敗 0背.416 絆 班 0.4扒14 稗 罷 100.4澳8% 邦 壩 邦 盎 爸 板 2001.6柏.30 襖 200按0.12.31阿 澳 期末/期初耙每股凈資產(chǎn)白(埃元扮) 啊 4擺.934 礙 笆 4.55拜7 癌 愛 108.奧30% 挨藍(lán)田的歷年報(bào)表骯顯示，公司的經(jīng)靶

4、營(yíng)業(yè)績(jī)十分良好拌，資產(chǎn)回報(bào)率名瓣列上市公司前矛阿。最近三年的每把股收益分別為稗0按耙82吧元、叭1壩瓣15搬元和扮0皚跋97柏元，凈資產(chǎn)收益唉率高達(dá)拜28搬般9吧、稗29敖扳3斑、罷19板邦8俺。霸2001辦年中報(bào)業(yè)績(jī)雖有啊較大下降，但每疤股收益仍達(dá)岸0疤擺378靶元，凈資產(chǎn)收益哀率為按7壩翱661氨，資產(chǎn)回報(bào)率霸指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于版農(nóng)業(yè)類公司平均扳水平，而且遠(yuǎn)高案于其它各行業(yè)優(yōu)胺秀公司，如通信盎設(shè)備行業(yè)的中興哎通訊（岸5.42%岸），房地產(chǎn)行業(yè)拌的深萬科（哎5.59%頒），高科技行業(yè)版的清華同方（芭5.27%罷）。耙（二）動(dòng)態(tài)半分析唉資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨埃勢(shì)分析扮藍(lán)田股份啊1997扒年至扳2000疤年資產(chǎn)

5、逐年上升白主要由于固定資板產(chǎn)逐年上升，流笆動(dòng)資產(chǎn)逐年下降啊，到吧2000把年資產(chǎn)主要由固芭定資產(chǎn)構(gòu)成。翱短期債芭務(wù)償還能力趨勢(shì)艾分析耙藍(lán)田股份藹1997伴至骯2000岸年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)耙率和流動(dòng)比率趨吧勢(shì)圖顯示，藍(lán)田罷股份澳1997扳年至稗2000八年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)拌率和流動(dòng)比率逐版年下降，到奧2000班年二者均小于愛1版。這說明藍(lán)田股耙份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造敖的現(xiàn)金流量補(bǔ)充百固定資產(chǎn)投資占艾用資金的能力越昂來越弱，償還短哀期債務(wù)能力越來佰越弱。哀組合趨搬勢(shì)分析百藍(lán)田股份昂1997捌年至耙2000絆年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入巴、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生安的現(xiàn)金流量?jī)纛~懊和固定資產(chǎn)逐年斑同步上升，其中藹，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)把超過主營(yíng)業(yè)務(wù)

6、收案入；應(yīng)收帳款逐奧年下降。盎二、藍(lán)天股佰份財(cái)務(wù)狀況的具般體分析俺根據(jù)以上趨勢(shì)分疤析，我們尋找到霸判斷藍(lán)田股份會(huì)哎計(jì)報(bào)表反映其財(cái)啊務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成稗果和現(xiàn)金流量情背況真實(shí)程度的重皚要線索如下：氨班第一、絆 白藍(lán)田股份澳1998壩年至爸2000巴年流動(dòng)資產(chǎn)逐年跋下降，其中，應(yīng)氨收帳款和胺“扮其他流動(dòng)資產(chǎn)吧”鞍項(xiàng)目逐年下降，礙到懊2000藹年流動(dòng)資產(chǎn)主要般由存貨和貨幣資耙金構(gòu)成。壩第二、熬 唉藍(lán)田股份埃1997壩年至埃2000百年資產(chǎn)逐年上升絆主要由于固定資八產(chǎn)逐年上升，流稗動(dòng)資產(chǎn)逐年下降班，到凹2000絆年資產(chǎn)主要由固鞍定資產(chǎn)構(gòu)成。按第三、埃 皚藍(lán)田股份八1997澳年至笆2000稗年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)艾

7、率和流動(dòng)比率逐壩年下降，到奧2000奧年二者均小于絆1奧。這說明藍(lán)田股班份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造矮的現(xiàn)金流量補(bǔ)充癌固定資產(chǎn)投資占跋用資金的能力越礙來越弱，償還短扮期債務(wù)能力越來哎越弱。拜第四、啊 般藍(lán)田股份拔1997頒年至捌2000稗年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入叭、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生半的現(xiàn)金流量?jī)纛~般和固定資產(chǎn)逐年氨同步上升，其中頒，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)板超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收愛入；應(yīng)收帳款逐澳年下降。這說明芭藍(lán)田股份的拔“哎錢貨兩清扳”扮的交易越來越多拔，賒銷越來越少芭。八第五、盎 啊固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速捌度幾乎與隘“藹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的?，F(xiàn)金流量?jī)纛~半”皚增長(zhǎng)速度同步。拔這說明藍(lán)田股份隘將絕大部分鞍“翱經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的艾現(xiàn)金流量?jī)纛~熬”伴轉(zhuǎn)變?yōu)楣?/p>

8、定資產(chǎn)啊。伴第六、澳 絆藍(lán)田股份流動(dòng)資拔產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)白收帳款大幅度下俺降，而存貨鞍1997笆和白1998邦年大幅度上升后敗，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)岸趨勢(shì)。存貨占流鞍動(dòng)資產(chǎn)比例逐年班直線上升，存貨安占資產(chǎn)比例拔1998癌年以后保持在暗10凹爸15笆之間。搬根據(jù)趨勢(shì)分盎析發(fā)現(xiàn)的線索，叭我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)敖田股份的主營(yíng)業(yè)啊務(wù)收入中可以證般實(shí)銷售收入的應(yīng)盎收帳款越來越少阿，無法查詢交易巴憑證的現(xiàn)金收入胺越來越多。藍(lán)田耙股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)爸收入越來越多地愛通過巴“埃經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的捌現(xiàn)金流量?jī)纛~敖”扳轉(zhuǎn)化為如絆“按漁塘升級(jí)改造懊”哀等固定資產(chǎn)。第挨三部分霸 盎同業(yè)比較藍(lán)田股罷份兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)唉傲農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)盎和飲料業(yè)務(wù)的

9、行把業(yè)分類分別是版“埃A07拌漁業(yè)叭”扮或般“奧A0705傲淡水漁業(yè)靶”懊和伴“隘C0凹食品、飲料礙”凹或拌“吧C05罷飲料制造業(yè)愛”挨或昂“艾C0510稗軟飲料制造業(yè)阿”拜。百“愛A07伴漁業(yè)拜”靶同業(yè)企業(yè)比較對(duì)岸象為武昌魚、洞暗庭水殖、華龍集鞍團(tuán)、中水漁業(yè)。柏二、岸 佰資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和藹公司業(yè)績(jī)的情況岸及疑點(diǎn)跋（一）資產(chǎn)規(guī)模敗擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)百的情況岸藍(lán)田股份骯(600709愛)瓣于癌1996昂年發(fā)行上市，從邦公布的財(cái)務(wù)報(bào)告胺來看，該公司上敗市后一直保持著罷優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)巴：總資產(chǎn)規(guī)模從俺上市前的藹2.66愛億元發(fā)展到岸2000柏年末的礙28.38邦億元，增長(zhǎng)了近霸10俺倍；上市后凈資唉產(chǎn)收益

10、率始終維骯持在極高的水平挨，跋 傲最近三年更是高安達(dá)昂28.9%昂、班29.3%辦、挨19.8%拜，每股收益分別芭為爸0.82佰元、暗1.15藹元和白0.97巴元，位于上市公頒司的最前列。骯（二）資產(chǎn)規(guī)模俺擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)翱的疑點(diǎn)及具體分罷析翱作為一家傳統(tǒng)的氨農(nóng)業(yè)和食品加工安企業(yè)，能夠取得疤如此驕人的業(yè)績(jī)拔確實(shí)出乎一般人背的想象。筆者依傲據(jù)藍(lán)田股份上市八后歷年的財(cái)務(wù)報(bào)跋告鞍(敖截止爸2000傲年報(bào)霸)爸以及相關(guān)公開信昂息對(duì)該企業(yè)的財(cái)拌務(wù)作了客觀分析半，發(fā)現(xiàn)其中一些叭問題可能還需要笆公司方面作出進(jìn)八一步說明。稗歷年財(cái)務(wù)報(bào)愛告顯示，該公司把資產(chǎn)規(guī)模這幾年罷擴(kuò)張過快，其增奧長(zhǎng)與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張頒不成比例，這

11、反傲映在公司的總資挨產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年佰內(nèi)下降較快，分奧別為扒0.96癌、背0.79凹和笆0.65氨。伴具體地從資按產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)般田股份上市后的斑流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模基半本在一定區(qū)間內(nèi)艾變動(dòng)，而固定資啊產(chǎn)盎(伴包括在建工程阿)礙的增長(zhǎng)速度卻要藹遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)資柏產(chǎn)，公司每年都昂有巨資用于工程敗建設(shè)。至襖2000笆年底，藍(lán)田的固藹定資產(chǎn)已達(dá)耙21.69靶億，占總資產(chǎn)的凹76.4%啊，可以說公司經(jīng)扮營(yíng)收入和其他資伴金來源大部分都安轉(zhuǎn)化為了固定資安產(chǎn)。岸企業(yè)固定資佰產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)襖收入的轉(zhuǎn)化或者白是資金支出的資案本化盎(傲即將當(dāng)期的費(fèi)用爸支出計(jì)為資產(chǎn)的哀增加，而通過折跋舊的形式分?jǐn)偟桨嬉院蟾髌?，如果擺計(jì)入在建工

12、程，瓣甚至連折舊都不頒必提熬)昂，因而固定資產(chǎn)骯計(jì)價(jià)的不實(shí)會(huì)虛昂增企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入凹或低估當(dāng)期費(fèi)用安，從兩方面都能按起到增加當(dāng)期利伴潤(rùn)的作用。而藍(lán)伴田股份固定資產(chǎn)稗擴(kuò)張過快，其可叭靠與否無疑決定岸了前幾個(gè)年度利敖潤(rùn)的質(zhì)量。皚具體分析公壩司歷年報(bào)表內(nèi)的唉在建工程、固定懊資產(chǎn)、累積折舊岸等項(xiàng)目，主要存耙在以下幾點(diǎn)問題愛：靶凹1藹在建工程工期昂拖延，支出超預(yù)邦算靶比如公司自版募資金項(xiàng)目胺爸蓮花酒店二期工俺程，扮1996唉年就開始施工一跋直到唉2000壩年末尚未完工，愛至今仍掛在在建熬工程項(xiàng)目上。又搬如洪湖菜籃子二邦期工程，原預(yù)算埃2叭億，但截止到巴2000敗年末，公司已累鞍積在此項(xiàng)目上投唉入奧4.17唉

13、億捌(疤包括該工程的細(xì)柏分項(xiàng)目頒)斑，超支凹100%癌。對(duì)于這些異常吧，公司還未作出扒合理解釋。靶背2笆工程及固定資把產(chǎn)項(xiàng)目分類混淆俺公司對(duì)工程氨項(xiàng)目的分界較為鞍模糊，經(jīng)常在費(fèi)癌用支出的歸屬上斑混淆，鞍1999柏、般2000叭年報(bào)內(nèi)多次出現(xiàn)背調(diào)整在建工程、骯累計(jì)折舊項(xiàng)目帳愛面金額的現(xiàn)象。半靶3唉固定資產(chǎn)折舊昂年限過長(zhǎng)暗固定資產(chǎn)折瓣舊年限延長(zhǎng)，會(huì)白降低每年應(yīng)攤的靶折舊費(fèi)用，從而伴提高早期年度的霸利潤(rùn)。根據(jù)藍(lán)田板2000翱年報(bào)信息，該公絆司以前年度制定般的折舊年限過長(zhǎng)絆，爸2絆000捌年依據(jù)農(nóng)業(yè)企挨業(yè)財(cái)務(wù)制度，隘大幅度縮短了一襖些固定資產(chǎn)的年礙限，增提了巨額鞍折舊，致使當(dāng)期疤利潤(rùn)比原折舊政搬策下估

14、算的利潤(rùn)芭減少靶4800暗萬元。值得指出阿的是農(nóng)業(yè)企業(yè)把財(cái)務(wù)制度拌1993岸年就開始實(shí)行，吧為何公司當(dāng)初不懊依照?qǐng)?zhí)行？以往般年度折舊年限過奧長(zhǎng)對(duì)這些期間的邦利潤(rùn)產(chǎn)生多大影骯響，公司年度報(bào)凹告也未作說明。?？偟膩砜矗∞r(nóng)業(yè)企業(yè)的在建佰工程、固定資產(chǎn)版較多涉及對(duì)自然昂環(huán)境的治理改造翱，具有較大的外爸部性，一些權(quán)益襖的歸屬以及費(fèi)用耙金額很難明確界啊定，給資產(chǎn)計(jì)量吧和評(píng)估帶來困難氨，一些費(fèi)用性支罷出是否可以計(jì)入拔固定資產(chǎn)也沒有奧明確標(biāo)準(zhǔn)。由于柏農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊按性，上市公司除襖依照股份公司會(huì)藹計(jì)制度外，還應(yīng)捌參照一些行業(yè)會(huì)啊計(jì)制度和財(cái)務(wù)制澳度，但這些制度案過于籠統(tǒng)，而且盎大多于板1992拌、傲1993爸

15、年制定并實(shí)施，愛是否能夠適應(yīng)當(dāng)挨前上市公司大資霸本、高產(chǎn)業(yè)化程翱度的運(yùn)作還存在壩疑問。這一問題鞍也反映在長(zhǎng)期待半攤費(fèi)用、遞延資爸產(chǎn)等其他資產(chǎn)項(xiàng)安目中，比如藍(lán)田靶股份將數(shù)額巨大百的湖面開發(fā)費(fèi)、班種植基地開發(fā)費(fèi)擺用計(jì)入長(zhǎng)期待攤敗費(fèi)用，這些具有巴行業(yè)特殊性的費(fèi)疤用資本化應(yīng)該加案以說明。安三、啊 盎公司收入的的情壩況及疑點(diǎn)?。ㄒ唬┕臼杖氚训牡那闆r跋2000阿年啊3拜月份，藍(lán)田股份傲總經(jīng)理瞿兆玉曾霸公開說：洪湖有板100懊萬畝水面可以開八發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)熬在只開發(fā)了暗30笆萬畝，而高產(chǎn)值凹的特種養(yǎng)殖魚塘骯面積只有爸1暗萬畝，這種精養(yǎng)敗魚塘每畝產(chǎn)值可藹達(dá)按3絆萬元，是粗放經(jīng)襖營(yíng)的阿10胺倍，開發(fā)潛力還瓣大

16、著哩。案（二）公司跋收入得疑點(diǎn)及具邦體分析癌看到這，很翱多人就會(huì)被嚇了柏一跳。辦2000翱年上市的武昌魚傲股份有限公司，懊他們養(yǎng)的武昌魚暗的精養(yǎng)魚塘一畝瓣也就邦2000鞍來塊錢，而武昌巴魚的招股說明書矮也顯示，擁有扮6.5癌萬畝魚塘的武昌罷魚，其養(yǎng)殖收入敗每年只有五六千安萬元，單畝產(chǎn)值笆不足啊1000百元，不到洪湖奧“霸粗放經(jīng)營(yíng)吧”敗的疤1/3班，更不消說和藍(lán)壩田的胺“扒精養(yǎng)魚塘辦”壩比了。同在江漢隘平原的魚米之鄉(xiāng)藹，武昌魚也不是艾很便宜的魚，為敖什么會(huì)有這么大傲的反差？岸按立體養(yǎng)殖笆的說法算，從拔13板塊錢一斤的桂魚矮到三四塊錢一斤半(傲均指市場(chǎng)零售價(jià)阿)辦的草魚、鰱魚、頒鯽魚等分層養(yǎng)起半，

17、最后魚的平均凹產(chǎn)值不會(huì)超過板15案元爸/班公斤，而正常來岸講，給一級(jí)魚販氨子的價(jià)格至少要跋低到市場(chǎng)價(jià)的一邦半左右。這樣算霸下來，各種魚的搬平均批發(fā)價(jià)絕不版會(huì)超過艾10骯元錢暗/搬公斤。班(愛武昌魚在預(yù)測(cè)其襖高密度流水養(yǎng)殖鞍項(xiàng)目時(shí)的魚價(jià)是埃9巴元絆/懊公斤把)邦，按這種算法，按“暗每畝敗3八萬元敖”澳意味著藍(lán)田的一拔畝水面最少要產(chǎn)骯3000-40跋00藹公斤魚，就是說扮，不到一米多深扮的水塘里，每平昂方米水面下要有耙50-60扮公斤魚在游動(dòng)。哀這么大的密度，拜不說別的，光是巴氧氣供應(yīng)就是大百問題，恐怕只有矮在實(shí)驗(yàn)室里才做巴得到。絆另外，漁業(yè)的季挨節(jié)性很強(qiáng)，上半愛年喂飼的資金投疤入很大，產(chǎn)出卻柏很

18、少，此時(shí)的資壩金周轉(zhuǎn)速度較慢柏，而下半年現(xiàn)金愛回籠情況較好。岸(頒見武昌魚招股風(fēng)哀險(xiǎn)提示皚)礙然而，我注意到俺藍(lán)田股份的中報(bào)柏和年報(bào)好像從沒挨有反映出這種季氨節(jié)性因素，對(duì)此靶我也十分不解。八再說藍(lán)田的稗那兩種飲料，論哎名氣不比露露、疤椰島等飲料小凹(拔有電視廣告為證澳)矮，看銷售收入也板差不太多，可是翱你向周圍的人打艾聽一下，在這三懊款飲料中，有多凹少比例人會(huì)經(jīng)常皚選擇野蓮汁、野安藕汁？問題來了癌，一年上億罐飲艾料都被誰喝掉了半？幾個(gè)億的銷售隘是如何實(shí)現(xiàn)的？拔四、壩 挨公司業(yè)績(jī)的情況吧及疑點(diǎn)?。ㄒ唬┕纠麧?rùn)氨的情況瓣藍(lán)田股份于八1996耙年發(fā)行上市，從稗公布的財(cái)務(wù)報(bào)告霸來看，該公司上哀市后一直

19、保持著凹優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)跋：上市后凈資產(chǎn)扳收益率始終維持百在極高的水平，安最近三年更是高百達(dá)阿28.9%斑、敖29.3%辦、邦19.8%扒，每股收益分別矮為拔0.82翱元、扮1.15哀元和稗0.97頒元，位于滬深兩骯地上市公司前列昂，這對(duì)于一家經(jīng)礙營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公稗司無疑是超乎尋唉常的。瓣（二）公司利潤(rùn)熬的疑點(diǎn)及具體分八析骯1.艾應(yīng)收帳款怎么會(huì)癌如此之少？邦公司唉2000罷年銷售收入拔18.4襖億元，而應(yīng)收帳暗款僅罷857.2艾萬元。鞍2001愛年中期這一狀況白也未改變：銷售愛收入壩8.2般億元，應(yīng)收帳款翱3159氨萬元。在現(xiàn)代信氨用經(jīng)濟(jì)條件下，頒無法想象，一家辦現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如八此巨大的銷售，礙都

20、是在哀“罷一手交錢，一手按交貨班”隘的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)按下完成的？其水胺產(chǎn)品銷售，不可背能是直接與每一頒個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交耙易，必然需要代按理商進(jìn)行代理，礙因此水產(chǎn)品銷售跋全部斑“拔以現(xiàn)金交易結(jié)算奧”拜的說法是難以成隘立的；而銷售收巴入達(dá)哎5哀億元之巨的野藕笆汁、野蓮汁等飲般料，不可能也是癌以現(xiàn)金交易結(jié)算隘的吧？吧伴2.爸融資行為為何與翱現(xiàn)金流表現(xiàn)不符埃？稗吧2001半年中報(bào)顯示，藍(lán)巴田股份加大了對(duì)岸銀行資金的依賴柏程度，流動(dòng)資金瓣借款增加了岸1.93礙億元，增加幅度矮達(dá)癌200%跋。這與其良好的跋現(xiàn)金流表現(xiàn)不太安相符。按照公司稗優(yōu)秀的現(xiàn)金流表邦現(xiàn)，自有資金是耙充足的，況且其般帳上尚有罷11.4澳億元

21、的未分配利巴潤(rùn)，又何以會(huì)這背樣依賴于銀行借辦貸？辦2000鞍年該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)安營(yíng)性現(xiàn)金凈流量巴7.86盎億元，而投資活靶動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈吧流量則為伴-7.15懊億元愛(板絕大部分是固定翱資產(chǎn)投入藹)拌，這兩個(gè)數(shù)字極搬為相近，這是巧瓣合嗎？敗 3.背產(chǎn)品毛利率怎么搬會(huì)如此之高？捌礙2000拜年年報(bào)以及挨2001哀中報(bào)顯示，藍(lán)田百股份水產(chǎn)品的毛艾利率約為鞍32%百，飲料的毛利率昂達(dá)捌46%耙左右伴(澳身處同行的深深佰寶的毛利率約氨20%懊，馳名品牌承德阿露露毛利率不足耙30%)辦。從公司銷售的頒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，襖以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)昂的相關(guān)產(chǎn)品，都凹應(yīng)是低附加值商斑品，一般情況下盎，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拔的企業(yè)，除非

22、是胺基于以下幾種情愛況才會(huì)有如此高盎的毛利率：（伴1鞍）產(chǎn)品市場(chǎng)被公哀司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)頒品價(jià)格由公司完芭全控制；（藹2翱）產(chǎn)品具有超常哀低成本的優(yōu)勢(shì)。阿從實(shí)際情況看，版以公司現(xiàn)有的行懊業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)阿境、產(chǎn)品技術(shù)含唉量等方面進(jìn)行評(píng)霸估，達(dá)到這樣高礙的贏利水平的可安能性有多大？阿熬4.隘巨額廣告費(fèi)用支頒出哪里去了？暗公司稗2000啊年的野藕汁、野瓣蓮汁等飲料的銷愛售收入達(dá)到拔5佰億多元，而其中按僅板3590矮萬元是通過集團(tuán)絆公司遍布于全國(guó)耙的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售跋的，僅占股份公擺司銷售量的芭1.9%瓣，啊2001熬年中報(bào)顯示的情隘況也基本如此。壩而野藕汁、野蓮啊汁在中央電視臺(tái)按投放的巨額廣告扒費(fèi)用應(yīng)該是由

23、礙“罷中國(guó)藍(lán)田總公司盎”班投放的，因?yàn)樵趭W股份公司的報(bào)表奧中找不到巨額的傲廣告費(fèi)用支出。八這里是否存在著把虛增股份公司利愛潤(rùn)的嫌疑？埃氨5.靶職工每月收入僅岸100背多元？跋從現(xiàn)金流量熬表阿“邦支付給職工以及百為職工支付的現(xiàn)礙金佰”礙欄中看出，安2000白年度該公司職工愛工資支出為疤2256襖萬元，以壩13000疤個(gè)職工計(jì)，人均懊每月收入僅壩144.5百元，伴2001芭年上半年人均收斑入為跋185傲元。如此低廉的唉收入水平，對(duì)于捌員工罷30埃以上為大專水平挨的藍(lán)田股份職工背，對(duì)于歷年業(yè)績(jī)罷如此優(yōu)異的藍(lán)田鞍股份而言，合于叭情理嗎？愛年報(bào)顯示，翱2000捌年利潤(rùn)總額半5拔億元。據(jù)清華大靶學(xué)經(jīng)濟(jì)管理

24、學(xué)院哎肖星博士的分析岸，藍(lán)田股份的利懊潤(rùn)事實(shí)上主要來邦源于洪湖水產(chǎn)公礙司。版在藍(lán)田笆20唉萬畝的可開發(fā)水岸面中，從生產(chǎn)者敗的角度分析利潤(rùn)把構(gòu)成，洪湖水產(chǎn)敗的利潤(rùn)來源有兩癌塊：一是承包給叭當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶自由養(yǎng)凹殖的約壩1霸萬畝水面，另一芭個(gè)是由公司職工敖經(jīng)營(yíng)的霸19哎萬畝水面岸(稗不包括正在開發(fā)俺的凹3背期工程的愛10伴萬畝水面柏)絆。在自己職工經(jīng)般營(yíng)的跋19澳萬畝中又有約捌2扒萬畝是用來搞生耙態(tài)旅游的，由一啊個(gè)生態(tài)旅游公司埃管理哎(叭包括對(duì)承包的一辦部分進(jìn)行管理版)骯。藍(lán)田股份般2000澳年年報(bào)以及吧2001昂年中報(bào)顯示，藍(lán)捌田股份水產(chǎn)品的搬毛利率約為辦32%百，飲料的毛利率疤達(dá)耙46%哎左右。顯然

25、，其皚超額利潤(rùn)來自于捌生態(tài)旅游和承包翱這兩部分以外的背特種養(yǎng)殖和飲料盎業(yè)務(wù)。澳據(jù)記者掌握翱的資料，生態(tài)旅拌游公司敗2000昂年的收入占水產(chǎn)挨公司當(dāng)年總收入懊的胺1阿按6挨強(qiáng)。今年，客流板量在增加近一倍胺的情況下，日客翱流量達(dá)到壩1000柏人，現(xiàn)金收入哀18絆萬左右。也就是柏說，旅游公司在敖不考慮淡旺季的背情況下，去年的胺收入應(yīng)是熬3500翱萬元。承包給農(nóng)跋戶的艾1案萬畝水面，去年搬農(nóng)戶每畝每年交挨給藍(lán)田哎320氨元，除去固定資愛產(chǎn)以外的成本，盎藍(lán)田每畝收益為骯2拌00按元左右，總收入敗為百200挨萬。這樣計(jì)算，靶水產(chǎn)公司的總收把入應(yīng)是邦2.5敗億，而不是報(bào)表邦所稱的案5藹個(gè)億。芭如果考慮固阿定

26、資產(chǎn)的投入，吧包括龐大的圍湖把造堰工程，巨大挨的生態(tài)旅游的賓壩館、景點(diǎn)等的基唉礎(chǔ)建設(shè)，按照慣拌例，旅游景點(diǎn)至暗少要在五年以后背才能開始贏利，捌即使從把96伴年建設(shè)生態(tài)旅游八開發(fā)的佰2俺萬畝水面算起，按至今，旅游業(yè)務(wù)安剛過盈虧平衡點(diǎn)柏，是沒有任何利襖潤(rùn)率可言的。那跋么，另外稗2.5隘億元從何而來？五、 公司造假隘據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)壩1999耙年澳10柏月公布的查處結(jié)伴果，藍(lán)田股份在邦股票發(fā)行申報(bào)材板料中，偽造有關(guān)芭批復(fù)和土地證，罷虛增公司無形資懊產(chǎn)捌1100骯萬元；偽造三個(gè)愛銀行賬戶瓣1995稗年板12癌月的銀行對(duì)賬單按，虛增銀行存款矮2770隘萬元；將公司公案開發(fā)行前的總股八本的耙8370藹萬股改為

27、盎6696八萬股，對(duì)公司國(guó)礙家股、法人股和襖內(nèi)部職工股的數(shù)捌額作相應(yīng)縮減，熬隱瞞內(nèi)部職工股拔在癌1995跋年班11般月邦6捌日至般1996搬年按5熬月敗2挨日在沈陽(yáng)產(chǎn)權(quán)交絆易報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌藹交易的事宜。愛問題還遠(yuǎn)不止于拔欺詐上市留下的般陰影，藍(lán)田股份霸直到岸2001昂年中期的業(yè)績(jī)?nèi)园汶y以讓投資者信阿服。首先，業(yè)績(jī)巴有控股股東操縱挨之嫌。藍(lán)田股份礙雖聲稱公司已與皚控股股東做到辦“骯三分開霸”骯，但其版“搬三分開稗”罷是真是假難辨。敖藍(lán)田股份的經(jīng)營(yíng)跋活動(dòng)與中國(guó)藍(lán)田盎總公司關(guān)系密切昂，該公司董事、叭原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)板理瞿兆玉，同時(shí)愛任中國(guó)藍(lán)田總公白司法定代表人。疤中國(guó)藍(lán)田總公司八是藍(lán)田股份第一敖大股東湖

28、北洪湖礙藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開翱發(fā)公司的控股股疤?hào)|，兩者間實(shí)際佰屬奧“扳爺孫絆”凹關(guān)系。中國(guó)藍(lán)田板總公司作為藍(lán)田爸股份的代銷商，啊其代銷數(shù)額雖不礙可觀，但作用卻皚驚人。據(jù)中報(bào)顯捌示，隘2001白年上半年，中國(guó)跋藍(lán)田總公司代銷疤759.47案萬元商品，占當(dāng)頒期藍(lán)田股份銷貨敗的盎0.93%笆。而藍(lán)田股份生癌產(chǎn)的野藕汁、野拌蓮汁、紅心鴨蛋背等產(chǎn)品在中央電爸視臺(tái)第一套節(jié)目耙黃金時(shí)間的廣告把，及公交車、路隘牌等廣告均由中笆國(guó)藍(lán)田總公司支阿付費(fèi)用，且公司百也沒有承諾在未矮來支付該廣告費(fèi)壩用。藍(lán)田股份的岸廣告費(fèi)如此開支壩，讓頭腦清醒的拌投資者疑竇叢生氨。問題在于兩點(diǎn)把：其一，高額廣擺告費(fèi)由中國(guó)藍(lán)田拔總公司義務(wù)代付藹

29、，藍(lán)田股份的營(yíng)隘業(yè)費(fèi)用失真，凈芭利潤(rùn)含大量水分叭。其二，中國(guó)藍(lán)盎田總公司又有多背大的能力繼續(xù)負(fù)矮擔(dān)這筆巨額費(fèi)用扒而不需要任何回凹報(bào)？藍(lán)田股份未安來的業(yè)績(jī)可能面巴臨暗“叭縮水班”罷。扒其次，魚塘氨里的業(yè)績(jī)神話能般維持多久。藍(lán)田熬股份上市后的業(yè)?？?jī)?cè)鲩L(zhǎng)令人驚嘆把，該公司敗1995凹年凈利潤(rùn)疤2743.72般萬元，胺1996骯年上市當(dāng)年翻番跋實(shí)現(xiàn)拌5927骯萬元，稗1997凹年至按1999盎年三年分別為奧14261.8柏7頒萬元、爸36472.3半4礙萬元和胺54302.7頒7把萬元。藍(lán)田股份阿的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就似礙“背放衛(wèi)星?！卑。瑤缀跄昴陮?shí)現(xiàn)版翻番增長(zhǎng)，直到芭2000八年后才出現(xiàn)萎縮絆，降至辦4316

30、2.8笆6藹萬元。藍(lán)田股份扒的業(yè)績(jī)主要來自捌“扳神奇艾”背的魚塘效益，原白總經(jīng)理瞿兆玉曾扳在去年俺3拔月稱，幾年來產(chǎn)啊品始終處于不愁氨銷的狀態(tài)。瞿兆昂玉繼而介紹，洪哀湖有愛100般萬畝水面可以開辦發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)佰在只開發(fā)了搬30昂萬畝，而高產(chǎn)值巴的特種養(yǎng)殖魚塘佰面積只有俺1扳萬畝，這種精養(yǎng)熬魚塘每畝產(chǎn)值可背達(dá)胺3啊萬元，是粗放經(jīng)奧營(yíng)的矮10扮倍。據(jù)有關(guān)報(bào)道斑稱，藍(lán)田股份在巴精養(yǎng)魚塘推行高拔密度魚鴨配套養(yǎng)奧殖技術(shù)，每畝平靶均產(chǎn)成魚由八350班公斤提高到奧1000拜公斤，加上養(yǎng)鴨捌收入，每畝平均般收入由跋1400般元提高到近萬元頒，養(yǎng)殖成本降低八20%邦。另外，藍(lán)田股骯份在洪湖飼養(yǎng)的啊紅心野鴨蛋供

31、不案應(yīng)求，實(shí)現(xiàn)原料靶自給后，每枚可奧增加毛利拜0.3笆元。而同樣是在皚湖北養(yǎng)魚，去年八上市的武昌魚在哀招股說明書中稱阿，公司壩6.5拔萬畝魚塘的武昌敗魚，養(yǎng)殖收入每礙年五六千萬元，爸單畝產(chǎn)值不足搬1000奧元。藍(lán)田股份創(chuàng)板造了武昌魚敗30骯倍的魚塘養(yǎng)殖業(yè)襖績(jī)，其奇跡有多愛少可信度？如今矮已越來越遭懷疑疤。案再次，應(yīng)收扒賬款之迷解釋離罷奇。藍(lán)田股份去瓣年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入邦18.4霸億元，而應(yīng)收賬拜款僅拜857般萬元。公司方面白稱，由于公司基拔地地處洪湖市瞿巴家灣鎮(zhèn)，占公司熬產(chǎn)品俺70%稗的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖挨基地現(xiàn)場(chǎng)成交，笆上門提貨的客戶凹中個(gè)體比重大，斑當(dāng)?shù)劂y行沒有開案通全國(guó)聯(lián)行業(yè)務(wù)伴，客戶辦理銀行胺電

32、匯或銀行匯票暗結(jié)算貨款業(yè)務(wù)，佰必須繞道敖70捌公里去洪湖市區(qū)癌辦理，故采用稗“按錢貨兩清俺”板方式結(jié)算成為慣罷例，造成應(yīng)收賬把款數(shù)額極小。藍(lán)礙田股份的這一解敗釋引出新的疑問白，該公司似乎在胺上市公司中又創(chuàng)巴一項(xiàng)奇跡，即近安18隘億多主營(yíng)業(yè)務(wù)收靶入主要靠現(xiàn)金交岸易完成。稍懂財(cái)稗會(huì)知識(shí)的人士，哎勢(shì)必對(duì)藍(lán)田股份稗“邦錢貨兩清捌”哎方式結(jié)算下的銷八售收入確認(rèn)產(chǎn)生八懷疑。另外，藍(lán)熬田股份去年野藕絆汁、野蓮汁等飲背料銷售收入達(dá)哎5.29盎億元，難道飲料挨銷售是因市場(chǎng)供愛不應(yīng)求而未出現(xiàn)辦應(yīng)收賬款嗎？襖第四，關(guān)聯(lián)凹方其他應(yīng)付款數(shù)扮額巨大。與其他八上市公司的控股半股東占用資金，熬導(dǎo)致上市公司其胺他應(yīng)收款數(shù)額巨埃

33、大相反，藍(lán)田股敗份倒是占用了中翱國(guó)藍(lán)田總公司等按關(guān)聯(lián)方巨額資金芭。頒2001佰年中報(bào)顯示，關(guān)背聯(lián)方其他應(yīng)付款拜余額唉2.22奧億元。其中，向扒湖北洪湖藍(lán)田經(jīng)澳濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司阿借款扒2884.4襖萬元，其余均向愛中國(guó)藍(lán)田總公司皚及其子公司借款挨，僅中國(guó)藍(lán)田總斑公司直接借款達(dá)吧1.93拌億元。如同代付按廣告費(fèi)一樣，中埃國(guó)藍(lán)田總公司就版似在為藍(lán)田股份襖盡某種義務(wù)，就骯連敖1999扒年因上市造假被班處以的行政罰款挨100把萬元，也是由中背國(guó)藍(lán)田總公司代辦為墊付。一家年敗盈利近五億元、案未分配利潤(rùn)多達(dá)矮10皚億元的上市公司昂，如此資金運(yùn)用懊捉襟見肘簡(jiǎn)直讓愛人難以理解。暗六、藍(lán)田造假，芭假在何處？絆鞍 吧

34、藍(lán)田年報(bào)發(fā)布于叭月日，補(bǔ)充擺公告刊登于月班日，一般性佰的技術(shù)差錯(cuò)隔幾瓣天就出來俺“襖打補(bǔ)丁翱”稗了，而藍(lán)田的補(bǔ)跋充公告相隔一個(gè)奧來月，可見決非扮小事。癌 爸該補(bǔ)充公告案主要是就母公司絆報(bào)表中的疤“百其他應(yīng)收款半”按科目作補(bǔ)充披露芭。原來，母公司昂賬下其他應(yīng)收款啊高達(dá)稗16.44般億元，占其凈資板產(chǎn)巴21.78敗億元的比重達(dá)頒75.48稗，這么大一筆案巨款借給誰了呢辦？讀了補(bǔ)充公告霸，我們才知道，骯16.44俺億元其他應(yīng)收款芭中，全資子公司凹藍(lán)田水產(chǎn)開發(fā)公氨司一家就達(dá)隘1壩6.275八億元，這翱16鞍億多的欠款，主疤要包括兩塊：皚、水產(chǎn)公司哎年到岸年五年內(nèi)創(chuàng)造疤的利潤(rùn)共皚億元，這些傲利潤(rùn)均俺“板

35、轉(zhuǎn)作內(nèi)部往來處扒理霸”壩，借回給水產(chǎn)公瓣司；、母公司澳借給水產(chǎn)公司流耙動(dòng)資金叭億元。埃 埃藍(lán)田股份自按年月癌上市以來，母公佰司主業(yè)年年虧損捌，、藹、按、年絆幾乎每年翻番的罷利潤(rùn)主要來自水疤產(chǎn)公司，這年愛公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利熬潤(rùn)億罷元，而來自水產(chǎn)捌公司的就達(dá)柏億元，比案例為伴；年板和年中八期藍(lán)田股份利潤(rùn)昂分別為氨萬元和傲萬元，其中邦母公司的投資收凹益（主要為水產(chǎn)疤公司利潤(rùn)上交）澳為萬拔元和八萬元，比例更高背達(dá)昂和柏。年藍(lán)背田股份上市時(shí)對(duì)岸水產(chǎn)公司的投資案僅萬元般，到年昂年報(bào)投資已增至霸億元藹，而當(dāng)年其貢獻(xiàn)骯的利潤(rùn)就達(dá)愛億元，投資百回報(bào)率高達(dá)白。霸 挨由于藍(lán)田股叭份從不披露水產(chǎn)頒公司報(bào)表，人們叭對(duì)水產(chǎn)公

36、司怎么傲?xí)羞@么高的利頒潤(rùn)一直心存疑慮安。這一則并不起辦眼的補(bǔ)充公告，巴終于讓人們明白盎了，原來水產(chǎn)公案司的高利潤(rùn)一上挨交母公司，做完稗報(bào)表后旋即暗“吧借搬”爸了回去，熬年以來累計(jì)佰“按創(chuàng)利搬”邦億多元，借澳出去的案“埃其他應(yīng)收款罷”艾也是億多元搬。有意思的是，扮對(duì)水產(chǎn)公司歷年壩實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，均敖作耙“敖內(nèi)部往來處理氨”懊的決定，據(jù)補(bǔ)充耙公告說，董事會(huì)翱曾于年捌元月、按年月和白年元月分別作半出過決議，藍(lán)田奧股份卻均未披露皚。這億多艾“襖利潤(rùn)按”艾的一來一回又說把明了什么？相信阿明眼人已經(jīng)有所叭領(lǐng)悟。八 壩也許是案年年報(bào)被要奧求補(bǔ)充披露，到癌年中報(bào)板，有關(guān)水產(chǎn)公司翱的主要指標(biāo)作了胺重大調(diào)整。水產(chǎn)白

37、公司欠母公司的疤其他應(yīng)收款從拌億元吧降為億敖元；母公司對(duì)水澳產(chǎn)公司的長(zhǎng)期投壩資則由鞍億元增至扳億元，公案司解釋說，主要斑是原來將億骯多利潤(rùn)作為借給安水產(chǎn)公司的欠款稗，現(xiàn)在改為投資百了。億多元藹投資上半年上交叭母公司投資收益胺億元，瓣回報(bào)率近半（比上文提及的澳全年的回八報(bào)率低得多了，按由此我們領(lǐng)教了案財(cái)務(wù)科目稍作調(diào)靶整便會(huì)出現(xiàn)多大半變化的財(cái)務(wù)游戲哀），當(dāng)然，這埃億元投資昂收益，也沒有像昂前幾年那樣立即奧“隘借出藹”巴，而是繼續(xù)作為班水產(chǎn)公司的追加板投資。但是，不辦管是借款也好，柏還是追加投資也靶好，總之一句話藹，水產(chǎn)公司的高柏額利潤(rùn)始終留在癌水產(chǎn)公司，并沒氨有進(jìn)入藍(lán)田股份扒的銀行賬戶。這芭同天津

38、廣夏的氨“靶高額利潤(rùn)扮”罷并沒有進(jìn)入銀廣把夏戶頭，又何其佰相似乃爾！八 爸 襖藍(lán)田股份上市唉以來始終以績(jī)優(yōu)骯示人，而且現(xiàn)金挨流也相當(dāng)不錯(cuò)。暗例如，扮年和年笆中期凈利潤(rùn)為礙億元和哎億元，經(jīng)把營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)柏金凈流入為巴億元和辦億元。多年唉來人們總是以為扳，利潤(rùn)可以包裝哀，可現(xiàn)金流不能隘包裝，這正是市唉場(chǎng)對(duì)藍(lán)田業(yè)績(jī)一巴直有懷疑，可一礙直拿不出足夠依般據(jù)的理由之所在柏。可是，現(xiàn)金流襖這么好的一家公哀司，上市以來僅拔年派過耙一次息，為翱派，矮億股共需流出現(xiàn)扒金近萬矮元，然而，中報(bào)翱顯示，在應(yīng)付股班利欄下仍有凹余萬元，也阿就是說僅僅是流礙通股東的紅利付扳出去了，非流通氨股大股東都還欠骯著；另外，公司隘還

39、欠應(yīng)交稅金敗多萬元，罷其他應(yīng)付款爸億元?，F(xiàn)金俺流那么好卻到處愛欠款，這一現(xiàn)金靶流到底是否真實(shí)罷？搬 哀在歷次年報(bào)啊、中報(bào)中，公司矮總是提及其產(chǎn)品矮由中國(guó)藍(lán)田總公藹司代銷，可每年隘的代銷額不過幾叭千萬元，而公司扳近兩年銷售收入八卻達(dá)億元之稗多，各地市場(chǎng)卻吧又很少見到藍(lán)田哀牌野藕汁、野蓮鞍汁、野鴨蛋等產(chǎn)按品，要知道這一礙類價(jià)格并不高的半農(nóng)副產(chǎn)品，真要邦銷售億元，捌市場(chǎng)上將會(huì)有多拔大的影響啊。瓣 鞍值得注意的跋是，負(fù)責(zé)給藍(lán)田背審計(jì)的一直是原安沈陽(yáng)、現(xiàn)華倫會(huì)愛計(jì)師事務(wù)所的兩骯位會(huì)計(jì)師，出具昂的始終是無保留稗意見的標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告八，包括當(dāng)初的偽敖造銀行存單和土叭地證上市，招股靶書和上市公告都昂是他二人審計(jì)，唉

40、而且藍(lán)田從沈陽(yáng)稗遷址到湖北，同皚兩位會(huì)計(jì)師的友斑誼一直牢不可破唉。七、股權(quán)之謎 哀記者調(diào)查獲得的拔資料顯示：背1998暗年把1耙月安9斑日，由瞿兆玉簽拔字向國(guó)家工商行背政管理局遞交了疤“半企業(yè)申請(qǐng)變更登拌記注冊(cè)書骯”骯，主要變更的地暗方有兩處，企業(yè)盎法人名稱由背“半中國(guó)農(nóng)業(yè)物質(zhì)供八銷總公司鞍”岸變革為霸“俺中國(guó)藍(lán)田總公司澳”佰，法定代表人由疤“扳張仲銘敗”巴申請(qǐng)變更為耙“拌瞿兆玉柏”扒。不久中國(guó)藍(lán)田艾問世，中國(guó)藍(lán)田靶總公司出現(xiàn)后的骯一大怪事是，從唉誕生那天起與藍(lán)愛田股份的關(guān)系就伴很微妙。在雙方艾的關(guān)聯(lián)交易中，柏藍(lán)田股份似乎總埃在占便宜。藍(lán)田盎股份上億元的廣笆告費(fèi)都由中國(guó)藍(lán)般田支付，就連藍(lán)隘田股

41、份因?yàn)樯鲜邪圃旒俚男姓P款敗，也是由中國(guó)藍(lán)扳田墊付的，無私罷奉獻(xiàn)精神似乎發(fā)矮揚(yáng)到家了。敖財(cái)經(jīng)記敗者康偉平指出，拔“般他說這兩個(gè)公司胺就像我的兩個(gè)兒哎子，我不能看著擺一個(gè)兒子有飯吃隘，另一個(gè)兒子沒邦飯吃把”吧言下之意，資金敗在里面的流動(dòng)是爸非常正常的?？蛋穫テ秸f顯然是不翱正常，而且這里澳面很蹊蹺。瓣“瓣為什么它們共有唉一個(gè)法人，而股癌權(quán)上沒有一點(diǎn)聯(lián)吧系，而同時(shí)經(jīng)濟(jì)胺上的聯(lián)系如此緊扮密。吧”昂從已經(jīng)判決霸的案件看，藍(lán)田懊公司一律敗訴。岸記者注意到：這擺11安案件的被告是中敖國(guó)藍(lán)田總公司、藹洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技敖術(shù)開發(fā)公司，湖哎北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)唉股份公司，涉及癌的案由都是借款靶和擔(dān)保。那這三擺家公司之間究竟

42、吧是什么樣的關(guān)系??？據(jù)記者調(diào)查：辦ST班生態(tài)，也就是藍(lán)骯田股份的第一大霸股東是洪湖藍(lán)田白經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公岸司，它占邦ST白生態(tài)總股本的礙35%昂。而洪湖藍(lán)田的皚控股股東是中國(guó)鞍藍(lán)田總公司，因藹此芭ST拌生態(tài)是中國(guó)藍(lán)田版的孫公司。記者扒發(fā)現(xiàn)在柏2001昂年年報(bào)中，第一絆次公布了洪湖藍(lán)扳田的股本情況，疤原來瞿兆玉個(gè)人跋是洪湖藍(lán)田的第挨一大股東，出資鞍1300昂萬元，持股比例啊是昂79%藹。這就不難理解藹瞿兆玉為什么說版中國(guó)藍(lán)田和藍(lán)田瓣股份是他的兩個(gè)矮兒子了，不難理瓣解中國(guó)藍(lán)田為什俺么要胺“瓣無私奉獻(xiàn)八”奧了。其實(shí)對(duì)于瞿霸兆玉來說，這兩把個(gè)公司就象他的岸兩個(gè)口袋，資金搬移動(dòng)就象是骯“暗左口袋到右口袋疤

43、”澳。而圈錢是瞿兆熬玉控制藍(lán)田系公翱司的主要目的。隘整個(gè)藍(lán)田系公司俺欠銀行的資金超捌出霸20壩億元。而藍(lán)田公爸司已經(jīng)是空殼，鞍股東權(quán)益是負(fù)數(shù)哀。在按ST鞍生態(tài)命懸一發(fā)之藹際，讓我們一起伴回顧靶“辦藍(lán)田神話邦”耙凋零的過程。挨八、藍(lán)天股份的擺啟示耙與銀廣夏、鄭百擺文等造假上市公鞍司相比，藍(lán)田股敖份堪稱最精致的罷假貨，因?yàn)檫@個(gè)半假貨竟然還在很捌長(zhǎng)時(shí)間里經(jīng)得起扳專家的挑剔，且扒監(jiān)管部門難以查耙到造假的直接證百據(jù)。藍(lán)田股份去耙年艾10埃月上旬公告正在扮接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)拔的調(diào)查，而該次半調(diào)查其實(shí)已經(jīng)是隘證監(jiān)會(huì)一年以來奧第四次進(jìn)駐藍(lán)田按股份，與第三次把調(diào)查僅時(shí)隔一個(gè)絆月。據(jù)報(bào)道，證辦監(jiān)會(huì)的有關(guān)人士盎承認(rèn)，雖

44、然證券按市場(chǎng)上一直對(duì)藍(lán)扮田股份疑團(tuán)重重跋，但農(nóng)業(yè)專家、版農(nóng)業(yè)管理官員對(duì)般藍(lán)田的經(jīng)營(yíng)和業(yè)背績(jī)一般都沒有太癌多異議。例如，頒輿論曾對(duì)藍(lán)田股搬份應(yīng)收賬款占主翱營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重癌較低及現(xiàn)金流過靶大提出質(zhì)疑，而芭藍(lán)田股份搬出農(nóng)哀業(yè)問題專家的觀靶點(diǎn)作解釋，稱農(nóng)稗業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流佰過大是不得已而八為之的普遍現(xiàn)象壩。如今藍(lán)田股份佰雖被初步揭開利盎潤(rùn)造假的丑陋面懊目，但對(duì)商業(yè)銀絆行和中小投資者巴似乎一切都已經(jīng)扳晚矣。那么，是瓣什么原因?qū)е滤{(lán)班田案如此滯后地稗被發(fā)現(xiàn)和查處，熬現(xiàn)行制度又該作哎何檢討呢？班 罷 笆（一）對(duì)上市公按司違法行為的司霸法介入滯后。安藍(lán)田股份笆1999岸年被查出上市時(shí)伴存在嚴(yán)重的造假俺行為，涉及

45、偽造敖有關(guān)批復(fù)和土地艾證，虛增公司無叭形資產(chǎn)，偽造銀半行賬戶，以及叭“案壓縮頒”礙公司公開發(fā)行前安的總股本等違法擺行為。對(duì)此，藍(lán)傲田股份只是被警傲告并罰款般100昂萬元，瞿兆玉也笆只是被處以警告瓣并罰款疤10斑萬元。記者在本氨報(bào)扳1999罷年絆11哎月傲3癌日刊登的藍(lán)田白造假怎么罰耙?奧一文中指出，擺“隘藍(lán)田股份造假的阿數(shù)額之大已屬嚴(yán)敗重的經(jīng)濟(jì)犯罪，襖假若對(duì)這種背扮包裝澳扒行為打擊不力的絆話，必然還會(huì)出昂現(xiàn)疤板后繼案般者昂”八。孰料哀“案后繼鞍”翱者竟然是藍(lán)田股唉份的高管，在市傲場(chǎng)對(duì)這家公司極疤其敏感的背景下阿，利潤(rùn)造假仍無骯休止地繼續(xù)。要安知道藍(lán)田股份上暗市時(shí)存在的多項(xiàng)跋違法行為，早已邦經(jīng)觸犯刑法拌，構(gòu)成破壞社會(huì)扳主義市