營運(yùn)資金管理學(xué)習(xí)文件

1、第六講 營運(yùn)資金治理內(nèi)容提要和學(xué)習(xí)目標(biāo)： 本章按照營運(yùn)資金的具體項目分不介紹了現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收賬款、存貨、短期借款、商業(yè)信用和短期融資券治理的有關(guān)概念、財務(wù)政策、治理技術(shù)和方法。通過本章的學(xué)習(xí)應(yīng)能解釋不同的現(xiàn)金治理目標(biāo)與決策、最佳現(xiàn)金持有量；了解公司是如何決定應(yīng)收賬款投資政策以及信用政策的；了解公司持有存貨的緣故以及如何進(jìn)行存貨治理決策等流淌資金治理以及各種短期資金融通的優(yōu)缺點(diǎn)等問題。營運(yùn)資金概述（一）營運(yùn)資金的概念營運(yùn)資金指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中占用在流淌資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，狹義的營運(yùn)資金是指企業(yè)流淌資產(chǎn)減流淌負(fù)債后的余額；廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指一個企業(yè)流淌

2、資產(chǎn)的總額。我們?nèi)粘Ｖv的營運(yùn)資金指的確實(shí)是狹義的營運(yùn)資金，用公式表示如下：營運(yùn)資金總額=流淌資產(chǎn)總額流淌負(fù)債總額流淌資產(chǎn)指的是在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，要緊包括現(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等。流淌負(fù)債：在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，要緊包括短期借款、短期融資券、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等商業(yè)信用。（二）營運(yùn)資金的特點(diǎn)1、流淌資產(chǎn)的特點(diǎn)流淌資產(chǎn)投資，又稱經(jīng)營性佟志，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點(diǎn)：（1）、投資回收期短。投資于流淌資產(chǎn)的資金一般在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回，對企業(yè)阻礙的時刻比較短。（2）、流淌性強(qiáng)。流淌資產(chǎn)相對固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)

3、來講比較容易變現(xiàn)，這關(guān)于財務(wù)上滿足臨時性資金需求具有重要意義。（3）、具有并存性。流淌資產(chǎn)在循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，各種不同形態(tài)的流淌資產(chǎn)在空間上同時并存，在時刻上依次繼起。因此，合理地配置流淌資產(chǎn)各項目的比例，是保證流淌資產(chǎn)得以順利周轉(zhuǎn)的必要條件。（4）、具有波動性。流淌資產(chǎn)易受到企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的阻礙，其資金占有量的波動往往專門大，財務(wù)人員應(yīng)有效地預(yù)測和操縱這種波動，以防止其阻礙企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。2、流淌負(fù)債的特點(diǎn)與長期負(fù)債籌資相比，流淌負(fù)債籌資具有如下特點(diǎn)：（1）速度快。申請短期借款往往比申請長期借款更容易、更便捷，通常在較短時刻內(nèi)便可獲得。（2）彈性大。與長期債務(wù)相比，短期借款給債務(wù)人更大的

4、靈活性。（3）成本低。在正常情況下，短期負(fù)責(zé)籌資所發(fā)生的利息支出低于長期負(fù)責(zé)籌資的利息支出。（4）風(fēng)險大。盡管短期債務(wù)的成本低于長期債務(wù)，但其風(fēng)險卻高于長期債務(wù)。（三）營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn) 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，是指企業(yè)的營運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。1、存貨周轉(zhuǎn)期，是只將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時刻；2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時刻；3、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時刻。（四）營運(yùn)資金的治理原則1、認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量：企業(yè)營運(yùn)資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接關(guān)系，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷

5、兩旺時，流淌資產(chǎn)會不斷增加，流淌負(fù)債也會相應(yīng)增加；而當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷量不斷減少時，流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債也會相應(yīng)減少。因此，企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，采納一定的方法預(yù)測營運(yùn)資金的需要數(shù)量，以便合理使用營運(yùn)資金。2、在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金：在營運(yùn)資金治理中，必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營需要和節(jié)約合理使用資金二者之間的關(guān)系。要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細(xì)算地使用資金。3、加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效果：營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)的營運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。在其他因素不變的情況下，加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，也就相應(yīng)提高了資

6、金的利用效果。因此，企業(yè)要千方百計地加速存貨、應(yīng)收賬款等流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，以便用有限的資金，取得最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)效益。4、合理安排流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力：流淌資產(chǎn)、流淌負(fù)債及二者的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流淌負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù)，而流淌資產(chǎn)則是在短期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此，假如一個企業(yè)的流淌資產(chǎn)比較多，流淌負(fù)債比較少，講明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)；反之，則講明短期償債能力較弱。但假如企業(yè)的流淌資產(chǎn)太多，流淌負(fù)債太少，也并不是正?，F(xiàn)象，這可能是因流淌資產(chǎn)閑置流淌負(fù)債利用不足所致。依照慣例，流淌資產(chǎn)是流淌負(fù)債的一倍是比較合理的。因此，在營運(yùn)資金治

7、理中，要合理安排流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的比例關(guān)系，以便既節(jié)約使用資金，又保證企業(yè)有足夠的償債能力。二、流淌資產(chǎn)治理（一）現(xiàn)金治理1、現(xiàn)金治理的目的現(xiàn)金治理的目的，是在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，在資產(chǎn)的流淌性和盈利能力之間做出抉擇，以獵取最大的長期利潤。企業(yè)的庫存現(xiàn)金沒有收益，銀行存款的利息率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)的資金利潤率?，F(xiàn)金節(jié)余過多，會降低企業(yè)的收益；但現(xiàn)金太少，有可能會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，阻礙生產(chǎn)經(jīng)營活動。現(xiàn)金治理應(yīng)力求做到既保證企業(yè)交易所需資金，降低風(fēng)險，又不使企業(yè)有過多的閑置現(xiàn)金，以增加收益。2、企業(yè)置存現(xiàn)金的動機(jī)（1）交易動機(jī)交易動機(jī)，也稱支付動機(jī)，是指出于滿足企業(yè)日常交易目的而持

8、有現(xiàn)金，如用于支付職工工資、購買原材料、交納稅款、支付股利、償還到期債務(wù)等。企業(yè)在日常經(jīng)營活動中，每天發(fā)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)量上通常都存在一定的差額，因此，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金才能滿足企業(yè)日常交易活動的正常進(jìn)行。（2）預(yù)防動機(jī)預(yù)防動機(jī)，指出于應(yīng)付意外事件的目的而持有現(xiàn)金，如為了應(yīng)付自然災(zāi)難、生產(chǎn)事故、意外發(fā)生的財務(wù)困難等緣故而持有的現(xiàn)金。持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金，能夠減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下三個因素來可能：現(xiàn)金收支預(yù)測的準(zhǔn)確程度；企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的意愿程度；企業(yè)在發(fā)生不測事件時的臨時籌資能力。（3）投機(jī)動機(jī)投機(jī)動機(jī)，指出于投機(jī)獲利的目的而持有現(xiàn)金，如在證券市

9、場價格劇烈波動時，進(jìn)行證券投機(jī)所需要的現(xiàn)金、為了能隨時購買到偶然出現(xiàn)的廉價原材料或資產(chǎn)而預(yù)備的現(xiàn)金等。投機(jī)是為了獲利，同時也會承擔(dān)較大的風(fēng)險，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在正常的現(xiàn)金需要量基礎(chǔ)上追加一定數(shù)量的投機(jī)性現(xiàn)金余額，不能用企業(yè)正常的交易活動所需的現(xiàn)金進(jìn)行投機(jī)活動。投機(jī)性現(xiàn)金的持有量要緊取決于企業(yè)對待投機(jī)的態(tài)度以及企業(yè)在市場上的投機(jī)機(jī)會的大小。3、現(xiàn)金治理的內(nèi)容（1）編制現(xiàn)金預(yù)算，確定現(xiàn)金收支數(shù)量。（2）確定最佳現(xiàn)金持有量。（3）現(xiàn)金的日常治理。（4）當(dāng)企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想現(xiàn)金余額不一致時，可采納短期融資策略或有價證券投資策略。 （二）建立目標(biāo)（最佳）現(xiàn)金余額1、差不多概念持有現(xiàn)金的成本目標(biāo)現(xiàn)金余額的

10、確定要求在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會成本和治理成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本和短缺成本之間進(jìn)行權(quán)衡。這些成本概念如下： 現(xiàn)金的機(jī)會成本：指企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。企業(yè)持有現(xiàn)金會喪失其他方面的投資收益，如不能進(jìn)行有價證券投資，由此所喪失的投資收益確實(shí)是現(xiàn)金的機(jī)會成本。這種機(jī)會成本與現(xiàn)金的持有量成正比，持有量越大，機(jī)會成本越高。一般能夠用有價證券的利息率來衡量現(xiàn)金的機(jī)會成本。 現(xiàn)金的治理成本 ：指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的治理費(fèi)用，如現(xiàn)金保管人員的工資、保管現(xiàn)金發(fā)生的必要的安全措施費(fèi)用等?，F(xiàn)金的治理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大。現(xiàn)金的交易成本：也稱現(xiàn)

11、金的轉(zhuǎn)換成本，指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券或者將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用，如買賣證券支付的傭金、托付手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、證券交易的稅金等?，F(xiàn)金的交易成本分為兩類：變動轉(zhuǎn)換成本：這種成本一般按托付成交金額的一定比例支付，與轉(zhuǎn)換的次數(shù)關(guān)系不大，而與成交金額成正比。如買賣證券的傭金、證券交易的印花稅等。固定轉(zhuǎn)換成本：這種成本一般與托付金額無關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)。如托付手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)等，這些費(fèi)用按交易的次數(shù)支付，每次交易支付的費(fèi)用金額是相同的。現(xiàn)金的短缺成本：指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失，如在現(xiàn)金短缺時，因不能按時繳納稅金而支付的滯納金、因不能按時償還貸款而支付的罰息等?，F(xiàn)金的短缺成

12、本與現(xiàn)金的持有量成反比，現(xiàn)金持有量越大，短缺成本就會越小。假如企業(yè)不同意現(xiàn)金發(fā)生短缺，則企業(yè)就可不能有現(xiàn)金短缺成本。2、確定最佳現(xiàn)金持有量的方法（1）成本分析模式從理論上講，一般認(rèn)為企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量確實(shí)是使現(xiàn)金總成本最低的數(shù)量。成本現(xiàn)金持有量總成本持有成本短缺和交易成本治理成本C*最佳現(xiàn)金持有量（2）存貨模式 存貨模式，是將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)成本之和最低。存貨模型的思路：現(xiàn)金的庫存成本要緊包括兩種：兌現(xiàn)時的交易成本和持有現(xiàn)金時的機(jī)會成本。按照現(xiàn)金治理目標(biāo)，在保證足夠流淌性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，因此就能夠查找一個最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫

13、存下現(xiàn)金的庫存成本最低。存貨模型的假設(shè)：（1）企業(yè)的現(xiàn)金流入量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。（2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。（3）現(xiàn)金的凈流量或?qū)ΜF(xiàn)金的需要量是穩(wěn)定且可預(yù)測的。（4）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并能夠通過出售有價證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。在符合以上差不多假設(shè)的前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠用下圖來表示：現(xiàn)金余額時刻QQ/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，同時現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)現(xiàn)金持有量是N元，當(dāng)這筆現(xiàn)金在t時用掉后，出售數(shù)量為N元的有價證券來補(bǔ)充現(xiàn)金，以后各個周期不斷重復(fù)。 在此模式下平均現(xiàn)金余額為 ，假設(shè)持有現(xiàn)金的機(jī)會成本率為K（

14、一般為有價證券的收益率），一定時期內(nèi)現(xiàn)金需求總量為T，交易成本為F。那么：機(jī)會成本 = （Q/2） K （1）交易成本 = （T/Q）F （2）總成本 = （3）通過對（3）式的N求導(dǎo)，并令其結(jié)果等于零，可求出最理想的N值： Q*= （3）隨機(jī)模式S現(xiàn)金余額上限線U目標(biāo)線T下限線L時刻隨機(jī)模式的操縱線AB設(shè)2現(xiàn)金余額方差 F證券交易固定成本 r現(xiàn)金投資收益率則上下限幅度目標(biāo)水平 T=L+S/3（三）現(xiàn)金收支的日常治理1、力爭現(xiàn)金流量同步：假如企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流淌身生的時刻趨于一致，就能夠使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這確實(shí)是所謂的現(xiàn)金流量同步。2、使用現(xiàn)金浮游量：從企業(yè)

15、開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)帳戶，中間需要一段時刻?，F(xiàn)金在這段時刻的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時刻里，盡管企業(yè)已開出了支票，卻仍可動用在活期存款帳戶上的這筆資金。只是，在使用資金浮游量時，一定要操縱好使用時刻，否則會發(fā)生銀行存款的透支。3、加速收款：這要緊指縮短應(yīng)收賬款的時刻。發(fā)生應(yīng)收賬款會增加企業(yè)資金的占用；但它又是必要的，因為它能夠擴(kuò)大銷售規(guī)模，增加銷售收入。問題在于如何既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時刻。這要在兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，并需實(shí)施妥善的收賬政策。4、推遲應(yīng)付款的支付：指企業(yè)在不阻礙自己信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所

16、提供的信用優(yōu)惠。如遇企業(yè)急需現(xiàn)金，甚至能夠放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最后一天支付款項。因此，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。（四）短期有價證券治理1、企業(yè)持有有價證券的緣故（1）作為現(xiàn)金的替代品 （2）作為短期投資 用有價證券作為短期投資的緣故是：由于季節(jié)性經(jīng)營的需要 、企業(yè)以后融資的需要 、與籌集長期資金相配合。 2、選擇短期有價證券應(yīng)考慮的因素 （1）違約風(fēng)險 ；（2）流淌性風(fēng)險 ；（3）利率和匯率風(fēng)險； （4）通貨膨脹風(fēng)險 、（5）到期時刻 、（6）證券的收益率 。3、短期有價證券的種類 在我國，可作為現(xiàn)金替代品的有價證券種類比較少，要緊有國庫券、短期融資券，短期公司

17、債券、證券投資基金等。 4、有價證券的投資組合 通常，有價證券的投資組合能夠分成以下三個部分： 三、應(yīng)收賬款治理應(yīng)收賬款是指企業(yè)對外銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)等所形成的應(yīng)收未收銷售款，是企業(yè)流淌資產(chǎn)中的一個重要組成部分。廣義上講，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款等。狹義的應(yīng)收賬款僅僅指應(yīng)收銷貨款，本章的學(xué)習(xí)采納狹義觀點(diǎn)。 1、應(yīng)收賬款治理的目標(biāo)：求得利潤。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資確信要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷；假如

18、應(yīng)收賬款賒銷有良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。2、應(yīng)收賬款的功能（1）增加銷售：在市場競爭比較激烈的情況下，賒銷是促進(jìn)銷售的一種重要方式。進(jìn)行賒銷的企業(yè)，實(shí)際上是向顧客提供了兩項交易：向顧客銷售產(chǎn)品；在一個有限的時期內(nèi)向顧客提供資金。盡管賒銷僅僅是阻礙銷售量的因素之一，但在銀根緊縮、市場疲軟、資金匱乏的情況下，賒銷的促銷作用是十分明顯的。特不是在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，賒銷更具有重要的意義。 （2）減少存貨：企業(yè)持有產(chǎn)成品存貨，要追加治理費(fèi)、倉儲費(fèi)和保險費(fèi)等支出；相反，企業(yè)持有應(yīng)收賬款，則無需上述支出。因此，不管是季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)依舊非季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時，一般

19、都可采納較為優(yōu)惠的信用條件進(jìn)行賒銷，把存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，減少產(chǎn)成品存貨，節(jié)約各種支出。3、應(yīng)收賬款的成本 （1）機(jī)會成本。因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，這種成本一般按有價證券的利息率計算。 （2）治理成本。要緊包括：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用；收集各種信息的費(fèi)用；帳簿的記錄費(fèi)用；收賬費(fèi)用；其他費(fèi)用。 （3）壞賬成本。應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，確實(shí)是壞賬成本。 4、應(yīng)收賬款政策的制定（1）信用標(biāo)準(zhǔn)。是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的差不多要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判不標(biāo)準(zhǔn)。假如企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)，只對信譽(yù)專門好、壞賬損失率專門低的顧客給予賒銷，則會減少壞

20、賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，但這可能不利于擴(kuò)大銷售量；反之，假如信用標(biāo)準(zhǔn)較寬，盡管會增加銷售，但會相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。企業(yè)應(yīng)依照具體情況進(jìn)行權(quán)衡。（2）信用條件。指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。提供比較優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但也會帶來額外的負(fù)擔(dān)，如會增加應(yīng)收賬款的機(jī)會成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等。（3）收賬政策。指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬政策。企業(yè)假如采納較積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。假如采納較消極的收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會減少收賬費(fèi)用。在實(shí)際工作

21、中，可參照測算信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件的方法來制定信用政策。（4）綜合信用政策。確實(shí)是把信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策結(jié)合起來，考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會成本、壞賬成本和收賬成本的阻礙。那個地點(diǎn)決策的原則仍是賒銷的總收益應(yīng)大于因賒銷帶來的總成本。5、應(yīng)收賬款的日常操縱（1）企業(yè)信用調(diào)查。對企業(yè)的信用進(jìn)行評價是應(yīng)收賬款日常治理的重要內(nèi)容。只有正確地評價顧客的信用狀況，才能合理地執(zhí)行企業(yè)的信用政策。要想合理地評價顧客的信用，必須對顧客信用進(jìn)行調(diào)查，搜集有關(guān)的信息資料。信用調(diào)查有兩類：直接調(diào)查和間接調(diào)查。（2）企業(yè)信用評估。搜集好信用資料后，要對這些資料進(jìn)行分析，并對顧

22、客信用狀況進(jìn)行評估。常見的兩種信用評估的方法：5C評估法和信用評分法。5C評估法，是指對客戶信用的五個方面進(jìn)行評估。這五個方面是：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔(dān)保品（Collateral）、應(yīng)對風(fēng)險情況的能力（Conditions）。其中，品質(zhì)因素（客戶的信譽(yù)和口碑）是關(guān)鍵因素。信用評分法，確實(shí)是對客戶的一系列財務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，計算出客戶的綜合信用分?jǐn)?shù)，并據(jù)此進(jìn)行信用評分法的方法。信用評估的計算公式如下：Y = a1x1+ a2x2+anxnY客戶的信用評分； ai 第i種財務(wù)比率或信用指標(biāo)的權(quán)數(shù)； xi -代表

23、第i種財務(wù)比率或信用指標(biāo)的評分。（3）收賬日常治理。收賬是企業(yè)應(yīng)收賬款治理的一項重要工作。包括如下兩部分內(nèi)容：確定合理的收賬程序，確定合理的討債方法。四、存貨治理1、進(jìn)行存貨治理的要緊目的，是要操縱存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。2、存貨的功能：儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，能夠保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；儲存必要的產(chǎn)成品，有利于銷售；適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)。3、存貨成本（1）訂貨成本 訂貨成本，是指企業(yè)為組織訂購存貨而發(fā)生各種費(fèi)用支出。如為訂貨而發(fā)生的差旅費(fèi)、郵資、通訊費(fèi)、專設(shè)采購機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)等。訂貨成本與存貨數(shù)量一般無關(guān)，而與訂貨次數(shù)成正比。假如存貨的年需要量為A，每

24、次進(jìn)貨批量為Q，每次訂貨成本為B，那么： 訂貨成本=（2）購置成本 購置成本，是指存貨本身的買價和運(yùn)雜費(fèi)等。假如存貨采購單價為P，運(yùn)雜費(fèi)為F，那么： 購置成本= AP+F（3）儲存成本 儲存成本，是指企業(yè)為儲存存貨而發(fā)生的各種費(fèi)用支出，包括倉儲費(fèi)、保管費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、存貨占用資金支付的利息費(fèi)、存貨殘損和變質(zhì)損失等。存貨的儲存成本與儲存存貨的數(shù)量成正比，假如單位存貨的年儲存成本為C，由于年平均存貨的數(shù)量為Q/2，那么：儲存成本= （4）缺貨成本缺貨成本，是指由于存貨儲備不足而給公司造成的損失，如由于原材料儲備不足造成的停工損失、由于商品儲備不足造成銷售中斷的損失等。存貨的短缺成本與存貨的儲備

25、數(shù)量呈反向變化。缺貨成本一般憑治理人員的經(jīng)驗加以可能。假設(shè)缺貨成本為S。假如以T代表持有存貨的總成本，則： 存貨治理的目標(biāo)，確實(shí)是在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時，使存貨成本最小。4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量操縱：經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。經(jīng)濟(jì)訂貨批量差不多模型的假設(shè)： （1）公司能夠隨時補(bǔ)充存貨； （2）每批存貨均能集中到達(dá)； （3）沒有缺貨現(xiàn)象； （4）全年需求量穩(wěn)定且能預(yù)測； （5）存貨單價不變且無折扣； （6）公司現(xiàn)金充足，可不能因為現(xiàn)金短缺而阻礙進(jìn)貨； （7）市場貨源充足。 存貨總成本為：由于假設(shè)購置成本為已知常量，同時不考慮缺貨成本，則總成本為：（1）T的

26、大小取決于Q，為求T的最小值，對（1）式進(jìn)行求導(dǎo)，可得出下列結(jié)果（最優(yōu)訂貨批量）：（2）每年最佳訂購批次為：經(jīng)濟(jì)訂貨批量下存貨總成本為：5、經(jīng)濟(jì)批量差不多模型的擴(kuò)展（1）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂購批量 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂購批量一般按下列步驟進(jìn)行決策第一步，按照差不多經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 第二步，計算按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨時的存貨的相關(guān)總成本。第三步，計算按給予數(shù)量折扣的進(jìn)貨批量進(jìn)貨時的存貨相關(guān)總成本。第四步，比較不同進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本，最低存貨相關(guān)總成本對應(yīng)的進(jìn)貨批量確實(shí)是實(shí)行數(shù)量折扣的最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（2）同意缺貨時的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨模型 S：缺貨量R：單位缺貨成本（3）再訂貨點(diǎn)、訂貨提

27、早期和保險預(yù)備 1）再訂貨點(diǎn)RP: 再訂貨點(diǎn) R：交貨期 DT：每日平均需用量2）提早訂貨 訂貨提早期是指從發(fā)出訂單到物資驗收完畢所用的時刻。計算公式如下：3）保險儲備 保險儲備是指為防止耗用量突然增加或交貨延期等意外情況而進(jìn)行的儲備。其計算公式如下：保險儲備的存在可不能阻礙經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計算，但會阻礙再訂貨點(diǎn)的確定。考慮保險儲備情況下的再訂貨點(diǎn)計算公式為：BR:再訂貨點(diǎn)； R:原材料使用率； DT:原材料在途時刻；SS:保險儲備保險儲備的存在盡管能夠減少缺貨成本，但增加了儲存成本，最優(yōu)的存貨政策就要在這些成本之間權(quán)衡，選擇使總成本最低的再訂貨點(diǎn)和保險儲備量。6、及時生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)1）及時生產(chǎn)

28、的存貨系統(tǒng)的差不多原理只有在使用之前才從供應(yīng)商出進(jìn)貨，從而將原材料和配件的庫存量減少到最??；只有出現(xiàn)需求或接到訂單時才開始生產(chǎn)，從而幸免產(chǎn)成品的庫存。2）及時生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：降低庫存成本；提高生產(chǎn)效率；降低廢品率缺點(diǎn)：經(jīng)營的不穩(wěn)定性；經(jīng)營風(fēng)險打；喪失機(jī)會成本7、存貨的ABC治理法，亦稱作重點(diǎn)治理法，是一種體現(xiàn)重要性原則的方法。即運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計原理，按照一定目的和要求，對存貨進(jìn)行分析排隊，找出要緊矛盾，確定治理重點(diǎn)和治理技術(shù)，從而經(jīng)濟(jì)有效地治理存貨。它的差不多步驟如下：首先，依照各項存貨耗用的金額占當(dāng)前存貨耗用總金額的比重并依次排序，同時人為地劃定一個標(biāo)準(zhǔn)將存貨分為ABC三類；其次，對

29、不同類材料分不采納不同治理方法進(jìn)行治理。五、流淌負(fù)責(zé)治理（一）銀行短期借款1、銀行短期借款 （1）企業(yè)流淌資金治理體制 1）銀行統(tǒng)一治理流淌資金 2）企業(yè)流淌資金打算占用額的確定 流淌資金打算占用=打算年度銷售收入+核定的銷售收入資金率其中： 銷售收入資金率= （流淌資金平均占用/商品銷售收入）X 100 2、銀行短期借款的種類 （1）按資金周轉(zhuǎn)時刻的長短和用途分類： 流淌資金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款（2）按貸款原則分類：信用借款、抵押擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn) 3、銀行短期信用的成本與風(fēng)險 （1）成本：指抵稅后的借款利率， 即：利率 = 利率 （1 所得稅率） （2）風(fēng)險不能償付的風(fēng)險

30、信用貸款未按時償付時，會阻礙企業(yè)的信譽(yù)和今后的籌資能力。抵押貸款不能按時償付時，假如抵押品變賣價格低，會造成企業(yè)較大損失。4、銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：銀行資金充足，能隨時提供所需資金，籌資速度快；銀行貸款彈性好，幸免資金閑置。缺點(diǎn)：資金成本高，借款限制較多，籌資風(fēng)險高。（二）商業(yè)信用 1、商業(yè)信用的形式 （1）賒購商品 （2）預(yù)收貨款 （3）應(yīng)付票據(jù) 2、商業(yè)信用條件賣方應(yīng)付款時刻和現(xiàn)金折扣所做的具體條件。包括： 延期付款，不提供現(xiàn)金折扣。 延期付款，提供現(xiàn)金折扣。(折扣率（n）/ 付款期 ) 如: 2/10、n/303、商業(yè)信用的成本和風(fēng)險 （1）成本應(yīng)付票據(jù)：帶息時為利息，不帶息時則無成

31、本應(yīng)付帳款：無折扣則無成本，有折扣并利用了折扣無成本；有折扣未利用則成本為機(jī)會成本（2）風(fēng)險賒購多又集中付款時，存在到期不能按時償付的風(fēng)險。在規(guī)定時刻內(nèi)未付款，會阻礙企業(yè)信譽(yù)，對今后購貨、籌資產(chǎn)生不利阻礙4、商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)： 使用方便，屬于自然融資；除帶息應(yīng)付票據(jù)外，無明顯的融資成本，假如對方無現(xiàn)金折扣或有現(xiàn)金利用時，也無融資成本；限制條件少。（2）缺點(diǎn)：一般時刻短，假如企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時刻更短，如要放棄現(xiàn)金折扣，要付較高資金成本。（三）短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是一種新型的籌集短期資金的方式。1、短期融資券的種類（1）按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券；直接銷售的融資券（2）按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)融資券；非金融企業(yè)融資券（3）按發(fā)行和流通范圍不同，可分為國內(nèi)融資券；國際融資券2、短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：成本低；數(shù)額比較大；能提高企業(yè)信譽(yù)（2）缺點(diǎn)：風(fēng)險比較大；彈性比較??；條件比較嚴(yán)格六、營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金政策包括營運(yùn)資金持有政策和營運(yùn)資金籌集政策，它們分不研究如何確定營運(yùn)資金持有量和如何籌集營