管理會(huì)計(jì)第二版ch5

1、 第五章 投資決策財(cái)務(wù) 分析評(píng)價(jià)管 理 會(huì) 計(jì) 1第一節(jié) 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述 長(zhǎng)期投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究報(bào)告的重要組成部分。其任務(wù)是在完成市場(chǎng)預(yù)測(cè)、廠(chǎng)址選擇、工藝技術(shù)方案選擇等研究的基礎(chǔ)上，對(duì)擬建項(xiàng)目投入產(chǎn)出的各種經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查研究、計(jì)算及分析論證，比選推薦最佳方案。2投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的分類(lèi)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)即在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力和清償能力，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 從國(guó)家整體的角度分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，據(jù)以判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性 。3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)容 項(xiàng)目建設(shè)必要性評(píng)價(jià)建設(shè)條件評(píng)價(jià)技術(shù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)

2、價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)對(duì)“不確定性”的評(píng)價(jià)對(duì)有關(guān)政策和管理體制的建議、項(xiàng)目總評(píng)價(jià) 4第二節(jié) 投資項(xiàng)目的市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的關(guān)鍵，直接影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)的質(zhì)量。市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)預(yù)測(cè)5市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查是應(yīng)用科學(xué)的方法，有目的地搜集、整理、分析市場(chǎng)信息，對(duì)市場(chǎng)狀況進(jìn)行反映或描述，從而認(rèn)識(shí)市場(chǎng)本質(zhì)和規(guī)律。市場(chǎng)調(diào)查的方法 市場(chǎng)信息的搜集方法觀(guān)察法、訪(fǎng)問(wèn)法、問(wèn)卷調(diào)查法、實(shí)驗(yàn)法、統(tǒng)計(jì)分析法市場(chǎng)信息的整理方法主要采用分類(lèi)排序法來(lái)對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行分組和排序，在整理中消除其中的錯(cuò)誤、虛假等有缺陷的數(shù)據(jù)。一般常用經(jīng)驗(yàn)判斷法和統(tǒng)計(jì)推斷法。6市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查的步驟制定調(diào)查目標(biāo)擬定調(diào)查項(xiàng)目合理確定調(diào)查對(duì)象決

3、定調(diào)查地點(diǎn)選擇調(diào)查方法調(diào)查經(jīng)費(fèi)和實(shí)施日程計(jì)劃的編制對(duì)調(diào)查信息資料歸納和分析 返回7市場(chǎng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)是在市場(chǎng)調(diào)查獲得一定資料的基礎(chǔ)上，運(yùn)用已有的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)方法，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展形態(tài)、行為、趨勢(shì)進(jìn)行分析并作出判斷和推測(cè)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法定量預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法綜合預(yù)測(cè)法8市場(chǎng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的步驟:確定目標(biāo)分析整理資料選擇預(yù)測(cè)模型分析評(píng)價(jià)修正預(yù)測(cè)結(jié)果9第三節(jié) 投資方案的分類(lèi)按從屬關(guān)系分類(lèi)獨(dú)立方案指不同的投資方案各自獨(dú)立存在，不受其他任何投資決策的影響。 主要判別該方案能否達(dá)到經(jīng)濟(jì)可行的最低（基準(zhǔn)）標(biāo)準(zhǔn)，不涉及方案之間的比較選優(yōu)問(wèn)題。 互斥方案各方案之間是一種競(jìng)爭(zhēng)的互相排斥的關(guān)系，有且只有一個(gè)方案可被選中

4、。在對(duì)互斥方案進(jìn)行具體評(píng)價(jià)時(shí)，不僅要研究替代方案各自的經(jīng)濟(jì)的合理性，而且要通過(guò)方案經(jīng)濟(jì)效益的比較，解決選優(yōu)問(wèn)題。10按現(xiàn)金流動(dòng)模式分類(lèi) 常規(guī)投資方案基本的現(xiàn)金流動(dòng)模式為“- +”或“- - + ”。 例子： 常規(guī)投資方案 單位：萬(wàn)元 方案 年012345甲-1000+1000-乙-1000-+1200-丙-1000+500+500+500+500+500丁-1000-1000+600+1000+400+80011按現(xiàn)金流動(dòng)模式分類(lèi) 非常規(guī)投資方案 基本的現(xiàn)金流動(dòng)模式：“-+-+ ”或“+- -+”。例如：方案 年012345甲-1000+400+400+400-500+400乙+800-100

5、0+500+500+500+50012第四節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值(the time value of money)簡(jiǎn)而言之，是指今天的一元錢(qián)比將來(lái)的一元錢(qián)更具價(jià)值。 基本表現(xiàn)形式復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值年金終值年金現(xiàn)值13復(fù)利終值 計(jì)算公式： 表示：（F/P, i , n） 例如：假定現(xiàn)在將100元存入銀行，年利率為10，按復(fù)利計(jì)算，則一年后可得：14復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式： 表示：（P/F，i，n)例如：假定某企業(yè)10年后需要25940元購(gòu)買(mǎi)機(jī)床一臺(tái)，年利率10，則現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少？PV25 940（P/F, 10，10）查復(fù)利現(xiàn)值表可得，（P/F, 10，10）0.38554則 PV25 9

6、40 * 0.3855410 000元15年金終值計(jì)算公式：FV（A）=A(1+i)n-1/i表示：（F/A，i，n)例如：假定每年年末存入銀行100元，年利率為8，為期4年，則第4年末可取的多少？ FV（A）=100* （F/A，8%，4)查年金終值表可得，（F/A，8%, 4）=4.5061FV（A）=100* 4.5061=450.6116年金現(xiàn)值計(jì)算公式：PV（A）=A1-(1+i)-n/i表示為（P/A，i，n)例如：假定某人要設(shè)置一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金，以便在以后的4年內(nèi)每年發(fā)放1000元的獎(jiǎng)學(xué)金，目前年利率為8，每年復(fù)利一次，則現(xiàn)在要存入多少錢(qián)？PV（A）=1000* （P/A，8%，4)查

7、年金終值表可得，（P/A，8%, 4）=3.312PV（A）=1000* 3.312=331217第五節(jié) 現(xiàn)金流量及其估計(jì)現(xiàn)金流出量 固定資產(chǎn)投資支出 墊支流動(dòng)資金支出 固定資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)等使用費(fèi)的支出 現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入= 銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售成本 = 銷(xiāo)售收入（銷(xiāo)售成本折舊） = 稅后利潤(rùn)+折舊殘值回收回收的流動(dòng)資金 18現(xiàn)金凈流量= 現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量= 各年利潤(rùn)總額+各年折舊合計(jì)固定資產(chǎn)投資支出墊付流動(dòng)資產(chǎn)支出維護(hù)使用費(fèi)支出+固定資產(chǎn)殘值回收+回收流動(dòng)資金19現(xiàn)金流量與利潤(rùn)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)是兩個(gè)完全不同的概念?？茖W(xué)的投資決策要求用按收付實(shí)現(xiàn)制確定的現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算投資方案的經(jīng)濟(jì)

8、效益，而不宜用利潤(rùn)來(lái)計(jì)算。20現(xiàn)金流量的估計(jì) 估計(jì)現(xiàn)金流量的基本原則相關(guān)性 考慮機(jī)會(huì)成本 現(xiàn)金流量的估計(jì)投資初期的現(xiàn)金支出 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 投資結(jié)束時(shí)的現(xiàn)金流量 21現(xiàn)金流量估計(jì)舉例例1：某個(gè)項(xiàng)目投資總額1000萬(wàn)元，分五年于各年年初投入。3年后開(kāi)始投產(chǎn)，有效期限為5年，終結(jié)時(shí)有殘值30萬(wàn)元。投產(chǎn)開(kāi)始時(shí)墊付流動(dòng)資金200萬(wàn)元，結(jié)束時(shí)收回。每年銷(xiāo)售收入1000萬(wàn)元，付現(xiàn)成本700萬(wàn)元（其中折舊費(fèi)60萬(wàn)元）。所得稅率為33%。要求用總量分析法估計(jì)該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。 22解題步驟：第一步，計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量= 稅后利潤(rùn)+折舊 =（1000-700）（1-33%）+60 =261（萬(wàn)元）

9、第二步，編制現(xiàn)金流量表 23例2：某企業(yè)擬用一臺(tái)新機(jī)器替換一臺(tái)舊機(jī)器，以降低每年的生產(chǎn)成本。舊設(shè)備原值100,000元，已使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊50,000元，使用期滿(mǎn)后無(wú)殘值，若現(xiàn)在出售，可得價(jià)款25,000元。新機(jī)器的購(gòu)置成本為 120,000元，估計(jì)可使用5年，期滿(mǎn)有殘值10,000元。使用新設(shè)備后，企業(yè)銷(xiāo)售收入不變，但每年付現(xiàn)成本可下降30,000元。所得稅率為33%。要求用差量分析法估計(jì)該方案的現(xiàn)金流量。 24第一步，計(jì)算初始投資現(xiàn)金流量差量初始投資差量= -120,000+25,000 = -95,000(元)第二步，計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差量 =稅后利潤(rùn)差

10、量 +折舊差量 =12,060 +12,000 =24,060 (元) 第三步，計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量差量 終結(jié)現(xiàn)金流量差量=10,000-0 =10,000(元)25 差量現(xiàn)金流量 單位：元 26第六節(jié) 投資項(xiàng)目主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及其計(jì)算原理靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素包括靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率等方法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素 包括動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率以及外部收益率等方法 27靜態(tài)評(píng)價(jià)方法投資報(bào)酬率法計(jì)算原理： 年利潤(rùn)總額或平均利潤(rùn)總額投資利潤(rùn)率=100% 總 投 資擇優(yōu)原則對(duì)于獨(dú)立方案：若計(jì)算的投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率，方案可行若計(jì)算的投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資

11、回收期，方案不可行。對(duì)于互斥投資方案：將計(jì)算的投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期比較：計(jì)算的投資回收期基準(zhǔn)投資回收期，方案可行；計(jì)算的投資回收期基準(zhǔn)投資回收期，方案不可行。在各可行方案中，選擇投資回收期最短的方案。33靜態(tài)投資回收期法的評(píng)價(jià) 一般而言，投資回收期越短，則該項(xiàng)投資在未來(lái)時(shí)期所冒的風(fēng)險(xiǎn)越小；投資回收期越長(zhǎng)，市場(chǎng)變化大，冒的風(fēng)險(xiǎn)也越大。優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，易被實(shí)際工作者接受。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；考慮的凈現(xiàn)金流量只是小于或等于原始投資額的部分，沒(méi)有考慮其大于原始投資額的部分，不能完全反映投資的盈利程度。靜態(tài)投資回收期一般也只適用于對(duì)幾個(gè)備選方案的初步評(píng)價(jià)，不宜據(jù)此作出決策。實(shí)際工作中，通常

12、與其他動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法結(jié)合起來(lái)加以應(yīng)用。34應(yīng)用舉例例5-1設(shè)某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資額均為200,000元，固定資產(chǎn)均可使用5年，采用直法計(jì)提折舊費(fèi)，投產(chǎn)后每年可獲得的利潤(rùn)見(jiàn)下。試用投資利潤(rùn)率評(píng)價(jià)甲、乙兩個(gè)方案；計(jì)算各自的年平均報(bào)酬率。若企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為25%，試評(píng)價(jià)兩個(gè)方案的可行性，并擇優(yōu)。計(jì)算各自的靜態(tài)回收期35題解3637 30,000甲方案的投資利潤(rùn)率=100%=15% 200,000 138,0005乙方案的投資利潤(rùn)率=100%=13.8% 200,000計(jì)算結(jié)果表明，甲方案的投資利潤(rùn)率高于乙方案1.2%，故以甲方案為優(yōu)。 30,000甲方案的年平均報(bào)酬率=100%=30

13、% 200,0002 138,0005乙方案的年平均報(bào)酬率=100%=27.6% 200,0002計(jì)算結(jié)果表明，兩個(gè)投資方案的年平均報(bào)酬率均大于期望投資報(bào)酬率，故都可行，而由于甲方案的年平均報(bào)酬率高于乙方案2.4%，所以甲方案為最優(yōu)。1. 投資報(bào)酬率2. 年平均報(bào)酬率38靜態(tài)回收期 60,000 甲方案靜態(tài)投資回收期=3 - 1 + =2.86(年) 70,000 32,000 乙方案靜態(tài)投資回收期=4 - 1 + =3.46(年) 70,000計(jì)算結(jié)果表明，甲方案的投資回收期較短，優(yōu)于乙方案。39動(dòng)態(tài)投資回收期法 計(jì)算原理 動(dòng)態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈

14、現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值評(píng)價(jià)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，能反映前后各期凈現(xiàn)金流量高低不同的影響，有助于促使企業(yè)壓縮建設(shè)期，提前收回投資，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。但仍然無(wú)法揭示回收期以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)情況。只適用于項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的初步判斷，不太適用用于項(xiàng)目或方案之間的比選。40凈現(xiàn)值法計(jì)算原理 按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到零年的現(xiàn)值之和 。評(píng)價(jià)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素，使有關(guān)方案的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量具有可比性，可以較好地反映各該方案投資的經(jīng)濟(jì)效果，但是，如果各投資方案的原始投資額不同時(shí)，凈現(xiàn)值這個(gè)指標(biāo)實(shí)際上就沒(méi)有可比性了。在各方案原始投資不同的情況下，單純看凈現(xiàn)值的

15、絕對(duì)量并不能做出正確的評(píng)價(jià)。 41題目見(jiàn)例題5-142上述計(jì)算結(jié)果表明，與原來(lái)未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的回收期進(jìn)行比較，雖然仍以甲方案的回收期為最短，但是甲、乙兩個(gè)方案的回收期卻分別延長(zhǎng)了。 25,980 甲方案動(dòng)態(tài)投資回收期=4 - 1 + 47,810=3.54(年) 15,534 乙方案動(dòng)態(tài)投資回收期=5 - 1 + 49,680=4.31(年)1.投資回收期43甲方案的凈現(xiàn)值 = 63630+57820+52570+47810+43470-200000 = 65300 (元)乙方案的凈現(xiàn)值 = 32724+52864+51068+47810+49680-200000 = 34146 (元

16、)計(jì)算結(jié)果表明，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值都是正數(shù)，都是可行方案。兩個(gè)方案中，甲方案的凈現(xiàn)值最大，為最優(yōu)方案。1.NPV44凈現(xiàn)值率法計(jì)算原理項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比率 擇優(yōu)原則對(duì)于單一方案項(xiàng)目，凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)才能接受；在多個(gè)方案比較時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值率大的方案。 評(píng)價(jià)反映了每一百元投資的現(xiàn)值未來(lái)可以獲得的凈現(xiàn)值有多少，并使投資規(guī)模不同的方案之間具有可比性。45應(yīng)用舉例例5-8 某項(xiàng)目有兩個(gè)投資方案，A方案凈現(xiàn)值為500萬(wàn)元，總投資現(xiàn)值為2000萬(wàn)元；B方案凈現(xiàn)值為450萬(wàn)元，總投資現(xiàn)值為1500萬(wàn)元，試選擇最優(yōu)投資方案。 NPVA 500 NPVRA=100%=100%=25% IPA 20

17、00 NPVB 450 NPVRB=100%=100%=30% IPA 1500計(jì)算結(jié)果表明，B方案才是真正的最優(yōu)方案。46內(nèi)部收益率法計(jì)算原理用IRR表示，它是指投資方案在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。反映項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。 擇優(yōu)原則對(duì)于獨(dú)立方案將投資方案的IRR與部門(mén)或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較對(duì)于互斥投資方案先將各投資方案與部門(mén)或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較，選擇IRR大于或等于基準(zhǔn)收益率的可行方案，然后在各可行方案中，選取IRR最大的投資方案。47若投資后各年的凈現(xiàn)金流量相等利用年金現(xiàn)值計(jì)算出IRR例如：依據(jù)例5-1資料，計(jì)算甲方案的IRR。 70,000 (

18、P / R， r，5 )=200,000 （P/R，r，5）=2.857 查表得：（P/R，22%，5）=2.864 （P/R，24%，5）=2.754 利用差值法：r= 22% +0.13% =22.13% 48若項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量不等采用逐次測(cè)試法 例如：根據(jù)例5-1有關(guān)資料，計(jì)算乙方案的IRR 4248乙方案的內(nèi)部收益率 = 15+1% 4248+1108 = 15.79%49內(nèi)部收益率法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：反映所能獲得的最大收益率，也可以作為項(xiàng)目能夠接受的資金成本率的上限，有助于籌資和投資決策；克服了比較基礎(chǔ)不一，評(píng)價(jià)和排列各備選方案優(yōu)先順序的困難。缺點(diǎn)：內(nèi)部收益率隱合了再投資假設(shè)，

19、以IRR作為再投資報(bào)酬率，具有較大的主觀(guān)性，一般與實(shí)際情況不符；當(dāng)投資支出和投資收入交叉發(fā)生時(shí)，對(duì)于非常規(guī)方案，根據(jù)上述程序進(jìn)行計(jì)算，可能出現(xiàn)多個(gè)IRR，也可能無(wú)解，會(huì)給決策帶來(lái)困難。50外部收益率計(jì)算原理以ERR代表，是使一個(gè)投資方案原投資額的終值與各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的收益率。評(píng)價(jià)與實(shí)際再投資報(bào)酬率更為接近；避免非常規(guī)方案的多個(gè)內(nèi)部收益率問(wèn)題；外部收益率的計(jì)算結(jié)果較為客觀(guān)正確，在投資決策中更能為決策者提供可靠有用的信息。 51應(yīng)用舉例例5-11 設(shè)某投資方案的現(xiàn)金流動(dòng)表如下，假如最低收益率為10%，要求計(jì)算外部收益率。 年序（t）01234凈現(xiàn)金流

20、量-10,0005,2005,2005,200-4,00052 5200（F/A，10%，3）-4,000（F/P，ERR，4）= 10,000 52003.310-4000 = 10,00 = 1.3212查復(fù)利終值系數(shù)表得： （F/P，7%，4）=1.311 （F/P，8%，4）=1.360 1.3212-1.311 ERR = 7%+(8%-7%) 1.360-1.311 = 7.21%由此可見(jiàn)，對(duì)非常規(guī)方案只有唯一的外部收益率。 題解53第七節(jié) 幾種主要投資決策的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)更新決策的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)是否更新的決策固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買(mǎi)的決策分析評(píng)價(jià)固定資

21、產(chǎn)購(gòu)置的決策分析評(píng)價(jià) 購(gòu)置何種固定資產(chǎn)的決策54固定資產(chǎn)是否更新的決策 新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命與舊設(shè)備的剩余壽命相同條件下的更新分析。采用凈現(xiàn)值指標(biāo)結(jié)合差量分析法例如：某企業(yè)4年前購(gòu)入一批貨車(chē)，購(gòu)置成本為400,000元，估計(jì)尚可使用6年。假定期滿(mǎn)無(wú)殘值，已提折舊（直線(xiàn)法）160,000元，帳面余值為240,000元。使用這批汽車(chē)每年可獲運(yùn)輸收入595,000元，每年支付變動(dòng)成本455,000元。該公司為降低消耗，準(zhǔn)備購(gòu)進(jìn)一批新車(chē)，需600,000元。估計(jì)新型車(chē)輛可使用6年，假設(shè)期滿(mǎn)無(wú)殘值。購(gòu)入新車(chē)時(shí)，舊車(chē)作價(jià)145,000元，使用新車(chē)后可增加營(yíng)業(yè)收入110,000元，同時(shí)節(jié)約變動(dòng)成本39,000元

22、，假定企業(yè)投資報(bào)酬率至少應(yīng)達(dá)到14%。試決策其應(yīng)否更新舊貨車(chē)？ 55固定資產(chǎn)是否更新的決策 解題步驟：計(jì)算更新貨車(chē)與不更新貨車(chē)的凈現(xiàn)金流量的差量 使用舊車(chē)的年凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本 =595,000-455,000=140,000使用新車(chē)的年凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本 =（595,000-110,000）-（455,000-39,000）=289,000使用新車(chē)的年凈現(xiàn)金差量=289,000 140,000=149,000 計(jì)算更新貨車(chē)增加的凈現(xiàn)值 使用新車(chē)增加的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =149,000（P/A，14%，6）=579,461(元) 以舊換新的實(shí)際現(xiàn)金流出量 =600

23、,000-145，000 =455,000(元)使用新車(chē)增加的凈現(xiàn)值=579,461-455,000= 124,461（元） 56固定資產(chǎn)是否更新的決策 也可以利用IRR來(lái)分析更新方案的可行性年金現(xiàn)值系數(shù)=(600,000-145,000)/(110,000+39,000) =3.054利用差值法計(jì)算得到： IRR=22%+1.54%=23.54%結(jié)果表明，更新貨車(chē)方案的凈現(xiàn)值為124,461元，其內(nèi)部收益率為23.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于規(guī)定的收益率，說(shuō)明更新舊貨車(chē)方案是可行的。57固定資產(chǎn)是否更新的決策 新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命與舊設(shè)備的剩余壽命不等條件下的更新決策 采用年使用成本法 原始投資攤銷(xiāo)額=（原

24、始投資額-殘值）年金現(xiàn)值系數(shù)58應(yīng)用舉例某企業(yè)目前生產(chǎn)中正在使用的一臺(tái)設(shè)備是4前購(gòu)進(jìn)的，購(gòu)價(jià)20,000元，估計(jì)殘值為800元。預(yù)計(jì)還可使用6年，其年維修費(fèi)為4,800元，若目前出售可作價(jià)8,000元?，F(xiàn)在市場(chǎng)上同類(lèi)性能優(yōu)良的新機(jī)器，售價(jià)50,000元，預(yù)計(jì)使用10年，估計(jì)殘值3,000元，年維修費(fèi)為2,200元。企業(yè)要求的設(shè)備投資報(bào)酬率至少要達(dá)到12%。要求決策現(xiàn)在是否更新舊設(shè)備。591.計(jì)算舊設(shè)備的年使用成本 8000 800 年使用成本= +80012%+4,800 （P/A，12%，6） 7,200 = + 96 +4,800 4.111 = 6647.40(元)2.計(jì)算新設(shè)備的年使用

25、成本 50,000 3,000年使用成本= + 3,00012%+22,000 （P/A，12%，10） 47,000 = + 360 +2,200 5.650 = 10878.58(元)60上述結(jié)果表明，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年使用成本比新設(shè)備的年使用成本少4231.18元(10878.58-6647.40)。因此，應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備，可以節(jié)約25387.08元。61固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策年平均成本 = 年平均資產(chǎn)成本 + 年平均運(yùn)行成本年平均資產(chǎn)成本 = 等額資產(chǎn)成本 + 殘值占用資金每年應(yīng)計(jì)利息 = （原始投資額 殘值）投資回收系數(shù) +殘值占用的資金 投資的最低報(bào)酬率 年平均運(yùn)行成本 =（各年運(yùn)

26、行成本現(xiàn)值系數(shù)）資本回收系數(shù) 62應(yīng)用舉例某企業(yè)購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，原價(jià)19,200元，使用年限為8年。其殘值第一年未為7000元，以后各年末依次為 6,000元，5,000元，4,000元，3,000元，2,000元，800元，200元。假定第一年運(yùn)行維修費(fèi)為500元，以后逐年遞增1,000元，利率為12%，要求確定該項(xiàng)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期。63題解設(shè)C代表使用該設(shè)備的年平均成本。 19,200 7000C1= + 700012%+500 （P/A，12%，1） 12200 = + 840 +500 0.893 = 15001.81(元) 19,200 6000 （P/F，12%，2）C2= + 60

27、0012%+500+1000 （P/A，12%，2） （P/A，12%，2） 13,200 0.707 = + 720 +500 + 1000 1.690 1.690 = 9448.99 (元)64題解 19,200 5000 0.707+2(P/F,12%,3) C3= + 500012%+500+1000 （P/A，12%，3） （P/A，12%，3） 14200 0.707+20.712 = + 600+500+1000 2.402 2.402 = 7898.92 (元) 19,200 4000 0.707+20.712+3(P/F,12%,4) C4= + 400012%+500+10

28、00 （P/A，12%，4） （P/A，12%，4） 15,200 0.707+1.424+30.666 = + 480+500+1000 3.037 3.037 = 7344.51 (元)同理，可計(jì)算出第5-8年的年平均成本：7128.24元、 7096.61元、 7266.52元、 7343.89元。該設(shè)備第6年的年平均成本最低，所以該項(xiàng)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期為第6年末。65固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買(mǎi)的決策分析評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買(mǎi)決策，考慮兩個(gè)因素 租賃費(fèi)用納稅利益66應(yīng)用舉例例如某企業(yè)需用一臺(tái)某種類(lèi)型的機(jī)器，若企業(yè)自己購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)價(jià)為10，000元，可用10年，無(wú)殘值，用直線(xiàn)法進(jìn)行折舊，若向外租賃，每年

29、需支付租金2000元，租賃期為10年。利率為10%，企業(yè)所得稅率為33%。試進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或租賃的決策。67題解購(gòu)買(mǎi)支出數(shù)： 購(gòu)價(jià) 10，000元 折舊納稅得益折算為現(xiàn)值 （ 2,027.85元）（年折舊100033%10年年金現(xiàn)值系數(shù)6.145） 7,972.15元租賃支出數(shù): 租憑費(fèi)現(xiàn)值(20006.145) 12,290元 租賃費(fèi)納稅得益折算為現(xiàn)值 （ 4,055.70元） （租賃費(fèi)200033%10年年金現(xiàn)值系數(shù)6.145） 8,234.30元結(jié)果表明，該機(jī)器購(gòu)買(mǎi)支出數(shù)的現(xiàn)值小于租賃支出數(shù)的現(xiàn)值，說(shuō)明該機(jī)器不宜向外租賃，而應(yīng)自行購(gòu)買(mǎi)。68固定資產(chǎn)應(yīng)否購(gòu)置的決策 一般運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策分析。舉例某企業(yè)擬生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，估計(jì)該產(chǎn)品行銷(xiāo)期為8年，每年可產(chǎn)銷(xiāo)產(chǎn)品20，000件，每件售價(jià)100元，銷(xiāo)售單位產(chǎn)品成本70元，所得稅率為33%。為生產(chǎn)該產(chǎn)品需購(gòu)買(mǎi)一套設(shè)備，其買(mǎi)價(jià)為150,000元，安裝費(fèi)為5,000元，8年后設(shè)備的殘值為7,000元，采用直線(xiàn)折舊法；為生產(chǎn)該產(chǎn)品還需墊支流動(dòng)資金20,000元。該企業(yè)規(guī)定其投資報(bào)酬率至少達(dá)到10%。根據(jù)上述資料對(duì)這套設(shè)備應(yīng)否購(gòu)置進(jìn)行決策分析。69題解1. 計(jì)算購(gòu)買(mǎi)這套設(shè)備后的現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量=150,000+5,000+20,000=175