珠寶行業(yè)上公司毛利率和存貨之比較之整理

1、試論黃金珠寶行業(yè)上市公司毛利率和存貨之比較一般而言，黃金珠寶類行業(yè)的上市公司所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品分為兩大類。 一是以黃 金類產(chǎn)品為主，這類產(chǎn)品的保值功能更強(qiáng)一些，更多具備的是投資屬性。另一類 是珠寶類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的消費(fèi)功能更強(qiáng)一些，更多具備的是時(shí)尚消費(fèi)屬性。相比較而言，購(gòu)買黃金類產(chǎn)品的顧客，看重的是實(shí)惠，是“貨真價(jià)實(shí)”。而 黃金類產(chǎn)品一般的定價(jià)模式是“黃金克數(shù)*黃金單價(jià)+加工費(fèi)”的模式。因此，這 類產(chǎn)品相對(duì)而言，毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率低一些。而在銷售方面，由于黃金更看重 的是“貨真價(jià)實(shí)”，而不是款式設(shè)計(jì)，因此，沒有太多需要基于不同款式和設(shè)計(jì) 的產(chǎn)品進(jìn)行備貨，銷售周期也快，因此，其存貨周轉(zhuǎn)率要高一些。珠寶

2、類產(chǎn)品，其產(chǎn)品本身的成本不僅包含珠寶產(chǎn)品的原材料， 還包括了產(chǎn)品 的設(shè)計(jì)、加工以及品牌包裝等費(fèi)用。一般而言，產(chǎn)品的毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率較高。 而由于公司需要針對(duì)不同款式的產(chǎn)品進(jìn)行備貨，同時(shí)，銷售周期也慢。因此，珠 寶類產(chǎn)品的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率要慢一些。黃金珠寶類產(chǎn)品按照銷售模式分為自營(yíng)類和經(jīng)銷類兩大類。具體而言，自營(yíng)類銷售渠道又分為柜臺(tái)專柜和品牌旗艦店兩類。 而經(jīng)銷類又分為品牌加盟和經(jīng)銷。 自營(yíng)類產(chǎn)品以產(chǎn)品零售價(jià)確認(rèn)收入， 相對(duì)而言，毛利潤(rùn)率會(huì)高一些，但存貨周轉(zhuǎn) 率相對(duì)而言會(huì)低一些。而經(jīng)銷類產(chǎn)品以產(chǎn)品批發(fā)價(jià)確認(rèn)收入，采取的是產(chǎn)品批發(fā) 的銷售模式，因此，相對(duì)而言，毛利潤(rùn)率會(huì)低一些，而存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)而言會(huì)高

3、 一些。目前，黃金珠寶類產(chǎn)品有生產(chǎn)和銷售于一體的公司， 和專注于渠道銷售，而 把產(chǎn)品的生產(chǎn)全部外協(xié)加工的公司。 相對(duì)而言，生產(chǎn)和銷售于一體的公司，毛利 潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率相對(duì)較低，而存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高。專注于渠道銷售的公司，毛 利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率相對(duì)較高，而存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。以下是十家上市公司和一家新三板公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之比較。各家上市公司存貨比較公司財(cái)務(wù)指標(biāo)2016 年2015 年2014 年潮宏基存貨周轉(zhuǎn)率0.710.980.97存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)358.39346.07338.23愛迪爾存貨周轉(zhuǎn)率2.331.922.32存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)154.8187.73155.24東方金鋅存貨周轉(zhuǎn)率0.691.530

4、.96存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)389.16235.3376.26老鳳祥存貨周轉(zhuǎn)率5.256.515.9存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)51.4255.2961.03明牌珠寶存貨周轉(zhuǎn)率1.872.893.16存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)192.05124.48113.87通靈珠寶存貨周轉(zhuǎn)率0.620.580.6存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)578.15616.72596.88周大生存貨周轉(zhuǎn)率1.261.251.36存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)286.26287.17265.04，恒信璽利存貨周轉(zhuǎn)率0.560.69存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)643.91523.82金一文化存貨周轉(zhuǎn)率4.248.04存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)84.9544.79萃華珠寶存貨周轉(zhuǎn)率2.423.38存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)148.94106

5、.39金洲慈航存貨周轉(zhuǎn)率8.9510.64存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)40.233.84各上市公司銷售毛利率和凈利率之比較公司財(cái)務(wù)指標(biāo)2016 年2015 年2014 年愛迪爾銷售凈利率（衿4.888.039.87銷售毛利率（衿11.7521.1322.48j潮宏基銷售凈利率（衿9.59.1銷售毛利率（衿36.9133.64j東方金鋅銷售凈利率（衿3.462.16銷售毛利率（衿8.756.69老鳳祥銷售凈利率（衿3.983.74銷售毛利率（衿8.398.77明牌珠寶銷售凈利率（衿1.271.082.91銷售毛利率（衿10.267.628.66通靈珠寶銷售凈利率（衿13.3712.1111.96銷售毛利率（衿5

6、4.153.8153.53周大生銷售凈利率（衿14.712.9412.18銷售毛利率（衿34.343230.27恒信璽利銷售凈利率（衿15.8214.9銷售毛利率（衿50.4549.82金一文化銷售凈利率（衿2.51.3銷售毛利率（衿10.927.21萃華珠寶銷售凈利率（衿1.912.98銷售毛利率（衿6.938.01金洲慈航銷售凈利率（衿3.091.4銷售毛利率（衿7.844.851、通靈珠寶具體分析：通靈珠寶以直營(yíng)店為主，產(chǎn)品是以不易變現(xiàn)，但毛利率較高的珠 寶鉆石和翡翠為主。因此，該公司的銷售毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率較高，而產(chǎn)品的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率較低。 存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重接近80%2、愛迪爾采取以加

7、盟和經(jīng)銷為主的打法，做批發(fā)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著高于直營(yíng)為主的通 靈珠寶，并且，其產(chǎn)品鏈還有一部分是加工，因此，存貨周轉(zhuǎn)率要高一些。其產(chǎn)品是珠寶，采用批發(fā)和經(jīng)銷為主，并有一部分是加工。因此，其產(chǎn)品的 毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率不如通靈珠寶和潮宏基。但是，比同樣有加工，又是以加盟 店為主的老鳳祥高。因?yàn)?，老鳳祥還有一部分黃金產(chǎn)品。3、潮宏基分析：潮宏基也是直營(yíng)模式。因此，存貨周轉(zhuǎn)率比較低。而潮宏基的產(chǎn)品， 珠寶占55左右，箱包10左右，采用直營(yíng)，毛利較高。但黃金占比35左右，毛利較 低。因此，綜合的毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率略低于以珠寶產(chǎn)品為主的通靈珠寶。4、東方金桂分析：以黃金及首飾批發(fā)業(yè)務(wù)為主，毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率

8、較低。但是，黃金為主的批發(fā)業(yè)務(wù)，存貨周轉(zhuǎn)率卻比其他，如老鳳祥、金洲慈航低 了這么多。感覺指標(biāo)有點(diǎn)反常?？赡芄驹谶M(jìn)行產(chǎn)品類劃分的時(shí)候，把翡翠也劃 入了黃金金條飾品的產(chǎn)品類中。而翡翠的存貨周轉(zhuǎn)率確實(shí)比黃金類的要低一些。5、恒信璽利具體分析：恒信璽利的產(chǎn)品以鉆石為主，擅長(zhǎng)電影電視的植入營(yíng)銷。其毛利 潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率均較高。銷售渠道、直營(yíng)和加盟各半。因?yàn)殂@石產(chǎn)品的特點(diǎn)，恒 信璽利的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率低。6、金洲慈航具體分析：黃金類產(chǎn)品的加工和批發(fā)，存貨周轉(zhuǎn)率高。而毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn) 率偏低。7、金一文化金一文化，2014年黃金類產(chǎn)品為主，因此，周轉(zhuǎn)率高，達(dá)到了 8.24,而毛 利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率低。2015年，通

9、過(guò)一系列收購(gòu)，珠寶類產(chǎn)品比重占到了 30%+隨仍然以黃金類產(chǎn)品為主。但周轉(zhuǎn)率下降到了4+,而毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率有所 提升，毛利潤(rùn)率從7.21%上升到10.92%。8、萃華珠寶主要分析：萃華珠寶的產(chǎn)品以黃金類飾品為主，同時(shí)，是“前店后廠”的模 式，以加盟和批發(fā)為主。因此，存貨周轉(zhuǎn)率較高，而毛利率和凈利潤(rùn)率較低。9、老鳳祥老鳳祥以黃金、珠寶的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體。銷售采用的是加盟 模式為主。因此，其存貨周轉(zhuǎn)率很高。而由于有生產(chǎn)，在渠道銷售上又采用加盟模式。同時(shí)，產(chǎn)品中有相當(dāng)部分是 利潤(rùn)率不高的黃金，還有鉛筆等其他類產(chǎn)品。因此，毛利率和凈利率不高。10、明牌珠寶分析：以黃金類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售為主，批發(fā)加盟模式為主。因此，其毛利 率比較低。而產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率較高。相比較而言，明牌珠寶和老鳳祥都是以設(shè)計(jì)、 生產(chǎn)和銷售于一體的公司。不 過(guò)，明牌珠寶的黃金比例接近90%而老鳳祥的珠寶比例相對(duì)更高一些，接近70% 因此，按照通常情況：明牌珠寶的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率應(yīng)該高于老鳳祥，而毛利率應(yīng)該是低于老鳳祥的。但實(shí)際情況來(lái)看，老鳳祥的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.9/6.51和5.25, 而明牌珠寶的存貨周轉(zhuǎn)率為 3.16/2.89和1.87。老鳳祥存貨周轉(zhuǎn)率快于明牌珠 寶。而銷售毛利率上，老鳳祥還是比明牌珠寶略高。從這個(gè)角度上來(lái)講，明牌珠寶的經(jīng)營(yíng)不如老鳳祥。11、周大生具體分析：周大生主要產(chǎn)品為珠寶，以加盟