yya財務(wù)管理與財務(wù)報告分析

1、耙財務(wù)管理與財務(wù)澳報告分析哀非常高興有機會般和三聯(lián)的同志們挨研究財務(wù)管理方般面的一些問題。啊一共兩天課，一藹天講財務(wù)管理，愛一天講財務(wù)分析傲。主要是概論性壩東西和分配制度芭，財務(wù)分析案例伴方法，介紹一些俺理財基本理論和癌案例。案例教學(xué)皚是國外商學(xué)院、百法學(xué)院常用的模辦式，但時間所限半，討論沒法展開瓣了。我講的案例骯只是從某些角度把某側(cè)面分析一個俺企業(yè)，并不是全氨面評價一個企業(yè)暗，也不是選取全埃面的數(shù)據(jù)，請大骯家不要誤解。凹第一部分：財務(wù)班管理與分配制度敗改革吧第一節(jié)氨 辦財務(wù)管理概論扳本章主要解決概傲念和目的，其中岸主要是財務(wù)管理爸目標(biāo)。怎樣用財哀務(wù)目標(biāo)分析一個絆企業(yè)指導(dǎo)我們理矮財。一、基本概

2、念拔（一）什么是財皚務(wù)管理？隘財務(wù)管理是組織熬財務(wù)活動、處理佰財務(wù)關(guān)系的一項瓣管理工作。昂什么是財務(wù)活動搬？財務(wù)活動是企哎業(yè)資金的收支活霸動。包括由于籌巴資引起的財務(wù)活阿動，如發(fā)行股票矮有資金的收入；拔由于投資引起的懊財務(wù)活動，如建擺廠房、引進設(shè)備邦所引起的資金支絆出；由于經(jīng)營引班發(fā)的財務(wù)活動，扒如銷售產(chǎn)品和服藹務(wù)會收回現(xiàn)金，奧采購和發(fā)工資會邦支出現(xiàn)金；由于捌分配引起的財務(wù)把活動，企業(yè)了有昂資金的增值，要八向員工發(fā)獎金，拜向股東分股息和笆紅利，這也會引拜起資金的收支。阿這四個方面稱為疤財務(wù)活動，對這笆4巴方面的管理稱為半財務(wù)管理。岸（二）管理的基隘本內(nèi)容靶 敗 絆第一方面也是最拜原始的職能是管

3、把資金籌集；第二柏方面管投資，在邦投資過程中做財胺務(wù)可行性分析，氨用財務(wù)指標(biāo)進行芭評價；第三方面壩管日常經(jīng)營上的靶資金調(diào)度，通常敗叫營運資金管理白；第四方面是分隘配，怎樣向員工盎發(fā)獎金，讓員工暗參與利潤分享，俺怎樣向股東發(fā)股吧息和紅利。這四拌個方面的內(nèi)容構(gòu)板成了財務(wù)管理的捌基本內(nèi)容。佰（三）財務(wù)關(guān)系霸 癌財務(wù)關(guān)系是在組唉織財務(wù)活動當(dāng)中敖引發(fā)的經(jīng)濟利益凹關(guān)系，前面所講疤四個方面都會引扒發(fā)一系列經(jīng)濟利邦益關(guān)系，這種經(jīng)白濟利益關(guān)系稱為挨財務(wù)關(guān)系。它是斑組織財務(wù)活動中耙必然發(fā)生的。從疤銀行借錢會引發(fā)暗與銀行間的利益靶關(guān)系；向股東派吧發(fā)股息紅利會引藹發(fā)企業(yè)與股東間啊的經(jīng)濟利益關(guān)系凹；給員工發(fā)獎金艾會引發(fā)

4、與員工間瓣的經(jīng)濟利益關(guān)系澳；要做投資，就百與被投資企業(yè)發(fā)百生經(jīng)濟利益關(guān)系敖，這些都屬于財邦務(wù)關(guān)系?？傊?，吧不可能一一列舉懊，可以概括為六敖個方面。吧在企業(yè)理財過程氨中財務(wù)關(guān)系主要扳有以下六個方面柏：凹、企業(yè)與所有背者之間的財務(wù)關(guān)跋系鞍 艾在西方是與股東奧之間的關(guān)系。在背我國國有企業(yè)，骯是與國家之間的翱財務(wù)關(guān)系，與代唉表國家持股的有昂關(guān)部門之間的關(guān)霸系，這是中國特岸色。前幾年，有笆人說搞市場經(jīng)濟吧了，企業(yè)要找市絆場不要找市長。背理論上可以這么隘說，實際工作中扳，很多企業(yè)既找瓣市場又找市長，癌尤其國有企業(yè)。佰如果國家政策傾把斜一下，對你就霸非常有利了，不背向你傾斜，在競壩爭中你就處于非辦常不利地位

5、。比辦如北京水泥廠，翱是我國第一家試挨行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)把，債轉(zhuǎn)股之前，絆已經(jīng)資不抵債了凹。負債率達到安117敖，而且連續(xù)癌3捌年巨額虧損。按愛市場經(jīng)濟法則就氨要被淘汰了。但藹國家給它來了個叭債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)負罷債率一下子從骯117絆降到捌29絆，當(dāng)年就實現(xiàn)岸了贏利。由此可擺見，中國政府政哀策層面因素落到疤哪個企業(yè)，這個藹企業(yè)就會有很大搬受益。芭西方企業(yè)與所有氨者關(guān)系主要是與翱股東的關(guān)系。美敗、日又不太一樣唉，美國主要是處癌理企業(yè)與中、小瓣投資人的關(guān)系。白因為美國股權(quán)高壩度分散。日本主絆要是處理與大股佰東的關(guān)系，大股吧東只有幾家，關(guān)扒系協(xié)調(diào)比較好辦笆。中小股東太多安，不可能一一協(xié)擺商只有通過市場吧，股

6、票價格做上案去了，中小股東熬就滿意了，股價扮不升，中小股東頒不會滿意。在美板國，還一個問題氨。誰出的價高，絆中小股東就把股班票賣給誰，因而敖美國二級市場上襖兼并收購事件頻笆繁發(fā)生。比如我盎看好愛施股份，般調(diào)扳5艾個億進入市場，啊收股成為第一大骯股東。由于這種哎事特別多，就要鞍求企業(yè)理財時必柏須關(guān)注市場，要暗注意自己的股價哎在市場上是否發(fā)阿生異常波動。當(dāng)扒你沒放出任何好哎消息，股價卻層隘層上揚，這說明佰在二級市場有人拜看好吃進，想收愛購你了。如果你艾不愿被收購，就俺要采取反收購的愛辦法，如果對此哀不注意不了解，傲可能要出麻煩了罷。比如當(dāng)年我國拌二級市場第一家愛收購案例，深圳霸寶安集團收購延笆中實

7、業(yè)。當(dāng)深寶傲安宣布收購后，哀延中整個經(jīng)理層啊都楞在那兒了，藹不知該怎么處理矮。后來記者采訪奧延中實業(yè)董事長佰，他說了一句意搬味深長的話：我百現(xiàn)在特別后悔，叭當(dāng)初學(xué)習(xí)公司法爸的時候，為什么壩把兼并和收購那拜一章跳過去了，翱如果當(dāng)時學(xué)了，班可能就不會出現(xiàn)伴這樣的情況。由絆于延中實業(yè)屬于岸三無概念股，它唉不斷在市場上被吧兼并收購，寶安翱退出后，又被北把大方正收去了，哎之后裕興電腦又班舉牌，想成第一扒大股東，從北方笆方正手中爭奪權(quán)辦利，北大方正采哀取了反收購措施罷，沒讓裕興電腦八拿走。然后，上霸海高清又從市場白上舉牌，也想從辦北大方正那兒奪扳權(quán)，北大方正又跋采取反收購，沒叭讓上海高清奪走隘。這說明中國

8、二阿級市場收購已經(jīng)案開始了，所以企巴業(yè)要密切注意二巴級市場，處理好巴與股東的關(guān)系。敖怎么處理？說白搬了就是要及時、絆準(zhǔn)確地向中小投壩資人披露信息，拜如果說公司都是矮大股東那也沒關(guān)礙系，要經(jīng)常通報唉公司重大情況。氨通報信息按證監(jiān)疤會的要求，在指板定的媒體上進行靶披露。藹、企業(yè)同債權(quán)笆人的關(guān)系板 拔債權(quán)人在我國主扒要指銀行，因為岸中國企業(yè)籌集資哎金負債的主要來背源是銀行，西方捌除銀行外還有資斑本市場上的其它愛債券持有人。尤挨其英、美資本市絆場很發(fā)達的國家搬，籌集資金不一暗定非從銀行借錢艾，尤其涉及數(shù)額扮較大，時間較長奧的借款。比如十捌年借款，銀行不凹愿提供，他只愿藹提供頒5傲年以內(nèi)的。這樣啊就去發(fā)

9、行班10胺年期，挨20板年期的債券。從爸企業(yè)理財理論上伴講，與債權(quán)人關(guān)笆系怎樣才能處理氨好呢？一個基本昂法則就是講求信叭譽。最近討論比巴較多的就是講求挨誠信，信譽不是癌一天兩天就能建熬立起來的，它是邦一個長期積累的凹過程，可能幾年罷、十幾年，甚至笆幾十年。所以西瓣方銀行給企業(yè)或安個人發(fā)放貸款時傲候，特別重視你啊的信用記錄，你昂歷史上有沒有借芭過錢，是否都按盎時還了。我國是叭重視現(xiàn)在的財務(wù)骯狀況，對歷史不懊太重視。西方是半既重視現(xiàn)在的財艾務(wù)狀況也重視你柏信用歷史記錄。白比如留學(xué)生到國拔外就比較尷尬，絆他沒有信用記錄半，一是沒多少錢芭，二是思想傳統(tǒng)把不愿借錢，覺著擺借錢和借多了顯吧得不好。往往是襖

10、一邊讀書一邊打啊工，靠打工掙錢拔完成學(xué)業(yè)，然后挨在美國找了份工胺作，要買房子，胺付不起了，到銀跋行借錢。銀行說壩你過去在哪家借氨過錢？說我從來板沒借過錢。信貸傲員就犯難了，說叭你這人活這么大搬，怎么從來沒借八過錢呢？沒借過邦錢我就不好把錢邦借給你了。這是佰中國人與美國人敗的一個差別。美霸國人認為過去你靶要借過錢，這個鞍好辦。因為你有昂信用記錄屬于有八信用記錄的人，斑我可以以此為據(jù)熬，決定是否把錢斑借給你。你從來般沒借過錢，就不壩知道你的信用是敗什么樣的，這說拔明他非常重視信般用的記錄，所以敗和債權(quán)人之間關(guān)愛系實際上是一種盎信用關(guān)系。半船王包玉剛起家愛時，自有資金是爸很少的，只夠買巴一條船，買了

11、之爸后做抵壓再買船翱，不斷抵壓借錢佰形成了龐大的船扮隊。他負債非常皚高，經(jīng)營時采取半了穩(wěn)健的做法，襖別人一年一年往佰外租，收取高租跋金。包玉剛是一襖租邦10敗年，租金很低，頒低到能還銀行本伴息之后略有贏利襖。斑10昂年下來，把借的叭錢都還掉了，略笆有贏利，但剩下敗的船隊笆都是他的了。當(dāng)拌時很多人說他經(jīng)擺營輪船沒經(jīng)驗，版以這么低的租金艾10年期租出去俺了。包玉剛說我斑的錢是借來的，拜必須求穩(wěn)，后來班證明他做法是對白的。因為世界經(jīng)澳濟是在不斷波動佰的，有上升也有挨蕭條，蕭條時一岸年期船就租不出八去了，因為航運佰是經(jīng)濟敏感系數(shù)斑最大的行業(yè)之一絆。但包玉剛一租捌10年還在掙著疤租金，而且別人板租不出去

12、的船還昂要耗費很大的維傲護費，由于飛機唉輪船閑置會嚴(yán)重班影響機器性能,傲再啟動要大量更鞍換零件。包玉剛挨的做法既保持了奧不斷贏利，又保捌證了按時還貸，搬在世界范圍內(nèi)銀翱行間建立了良好拌的信用，對后來擺實施海上登陸計扳劃起到了非常好氨的作用。八他為了防止單搞半航遠的風(fēng)險，準(zhǔn)靶備介入房地產(chǎn)。版當(dāng)時看上了英資澳香港九龍倉，在奧二級市場買進九爸龍倉股票，想成哎為第一大股東。扳英國人在資本市暗場摸爬滾打了幾背百年，很快發(fā)覺稗了股票的異常波阿動，找專家調(diào)集扳數(shù)據(jù)一看是有人翱在收購，趕緊采岸取了反收購辦法靶，調(diào)資金把股價埃炒了上去，包玉拌剛要收購成功還傲需要翱30億資金。根矮據(jù)九龍倉幾個大哎股東對包玉剛的挨

13、了解，他想短期佰內(nèi)調(diào)集30億基按本不可能，認為藹反收購成功，包拌玉剛不太可能繼岸續(xù)做收購了。包辦玉剛也開記者招皚待會說現(xiàn)在股價哎太高，收購太困哎難了。然后他乘扒飛機到歐洲游山版玩水，大家都認爸為他放棄收購了佰。他從周一玩到藹周五，但周六、鞍周日不知他干什疤么去了。因為雙凹休日在國外屬于唉私人的時間，沒絆人關(guān)注他干什么俺。其實他是找了凹幾個銀行家吃飯艾，吃完飯，他星按期一攜30億殺矮入香港股市，一頒舉收購了九龍倉熬，成為第一股東哎，當(dāng)上了九龍倉皚主席。有人說他挨怎么雙休日吃兩敗頓飯就能把30胺億籌起來呢？怎奧么這么神通廣大把呢？這就是市場凹經(jīng)濟的一個法則啊，由于你過去已壩經(jīng)建立了良好的邦信譽，再

14、去籌錢埃非常容易。他可藹以通過幾頓飯就斑籌到錢。這說明叭你要成為持續(xù)發(fā)凹展的百年公司，瓣與債權(quán)人關(guān)系最暗重要的是建立你絆的信譽。實際上按大到國家，中到霸企業(yè)，小到個人罷，信譽都非常重矮要。跋當(dāng)年廣州國際信跋托投資公司破產(chǎn)藹，由于他大量舉懊債，投資時不做頒很好分析，最后班無力償還到期債白務(wù)。實際上國外安很多投資人都把氨寶壓在中國政府藹不會坐視不管，扳所以，咱們很多哎國際信托投資公岸司，包括中信、捌光大到國外發(fā)債挨，國外買債不是胺看你企業(yè)怎么樣芭，而是認為你有笆問題中國政府不礙會不管。后來廣霸州信托破產(chǎn)，政瓣府沒施援手，就爸影響到中信，光扳大，福建信托在隘國外發(fā)行債券。骯人家原來把信用襖壓在你中國

15、政府啊身上，一看政府阿沒管，你其他類辦似機構(gòu)再到國外癌去發(fā)債，國外投癌資人就不再買你啊的債券了，其他邦機構(gòu)再去發(fā)債就柏受到相當(dāng)大影響斑。敖這就是說的信用扮關(guān)系。有時，這芭種信譽鏈條一斷俺，企業(yè)就會嘩啦頒一下垮掉。前幾案年，我一直為中埃國化工進出口公矮司做預(yù)算項目，百發(fā)現(xiàn)他二級公司安，三級公司籌錢哀時，中化要求一俺定要經(jīng)過總公司哎批準(zhǔn)，不批準(zhǔn)不板能到銀行借錢。疤我問他財務(wù)部總鞍經(jīng)理。為什么做盎這種規(guī)定，他說擺不論下面誰借的扮錢，真要還不上邦，我總公司都不愛能坐視不管。我伴有點書生氣，說奧子公司你可以只昂承擔(dān)出資的有限叭責(zé)任，他破產(chǎn)就霸破產(chǎn)嘛。他說理矮論上可以，實際敖上做不到。因為胺下面公司破產(chǎn)，

16、稗會對整個中化信佰用產(chǎn)生危機，會熬說中化坐視不管背，是不是財務(wù)出哀了什么問題了？白中化是靠負債經(jīng)熬營的，阿70左右，一搬旦信譽受到人家懊質(zhì)疑，不論國內(nèi)愛還是國外銀行，扒就可能根本沒辦阿法經(jīng)營了，這說瓣明企業(yè)與債權(quán)人百關(guān)系十分重要。安、企業(yè)同被投霸資單位間關(guān)系奧 芭這種關(guān)系同與股拜東關(guān)系正好相反奧，如果把一個企般業(yè)看成母公司、白子公司、分公司芭這種層次結(jié)構(gòu)，愛這種財務(wù)關(guān)系有敖兩種情況：一是般B占C 51辦股份，是控股疤狀態(tài)，理論上5熬1，有時20百成為第一大股八東就控股了。我唉控制C的目的可霸能是多種多樣的敗，比如是為了原艾材料來源，讓C阿生產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)原材笆料來供應(yīng)我B，胺也可能是銷售市百場，我B

17、產(chǎn)品要伴賣給C，還可能搬是看好C是家上艾市公司，借殼上拔市，募集資金。巴如蘭陵集團借臨挨沂股份實現(xiàn)上市白。前提是成為最懊大股東，讓C與按B經(jīng)營協(xié)調(diào)起來哎。但是，由于證頒券方面的監(jiān)管，奧越來越復(fù)雜了。疤監(jiān)督力度越來越笆大了，不能在違頒規(guī)和不公正的情暗況下白白盤剝C斑的資產(chǎn)、利潤、般財富。象三九集昂團把三九醫(yī)藥的艾錢白調(diào)過來用，哎被證監(jiān)會通報批笆評了。這就有許胺多理財技巧了，敗怎么能實現(xiàn)B、埃C協(xié)調(diào)發(fā)展有許扳多理財技巧。上扳海申能股份采取搬了辦法把25.捌1億資金從上市柏公司轉(zhuǎn)到母公司岸手里去了。用的吧是股份回購辦法般，即把母公司擁啊有的股份買回來案，母公司方有股岸份少了，但現(xiàn)金皚轉(zhuǎn)到母公司去了捌

18、，這就合理合法案把資金轉(zhuǎn)移了。叭因為上市公司是吧屬于有資金閑余拌的，母公司是資扒金短缺的，這種般母子公司關(guān)系，矮也是財務(wù)所研究敗的重要關(guān)系。芭與被投資公司的氨第二種情況，我吧不是第一大股東壩，屬參股股東，搬這種財務(wù)關(guān)系處班理起來比大股東板更難一些。由于凹在董事會占有席靶位少，說不上話捌，你要知道什么把情況下第一大股澳東會把你利益拿暗走了，這時，必斑須站出來說話，藹如果他經(jīng)營思路挨正確時，就沒必芭要出來理論。版、企業(yè)同職工盎的財務(wù)關(guān)系靶 胺主要是怎么發(fā)獎叭金，分企業(yè)利潤捌，這里不細講了柏，下午講分配時啊重點談。背、企業(yè)同稅務(wù)皚機關(guān)間的關(guān)系澳 哀怎樣依法納稅和骯合理規(guī)稅？我個疤人不太主張偷稅礙漏稅

19、，國外大企拌業(yè)都是采取合理斑避稅，偷稅漏稅澳都是小企業(yè)去做愛的。但偷稅漏稅百企業(yè)最后往往管隘理一片混亂。因百為偷漏稅帶來的澳不規(guī)范東西會沖骯擊企業(yè)正常的管氨理制度，這是比盎較麻煩的事。但挨中國有句話叫適霸者生存，因為中敖國比較特殊，總叭體上是個以人治扒為主的國家，不凹是法治為主的國唉家。你依法納稅拜了，但與稅管員岸關(guān)系沒搞好，他岸很可能找你點事胺。國外不是這樣笆，只要你法律有百空子，我就可以白鉆，而且鉆法律班空子，你拿我沒板辦法，這叫板合理避稅暗。盡管你說我少礙繳稅了，但你法襖律上就有這樣的骯漏洞，你可修改扮稅法，但現(xiàn)在拿皚我沒辦法。八中國情況比較麻澳煩。我有個朋友半下海，到大連的暗一家外資公

20、司當(dāng)扳財務(wù)總監(jiān)，是美胺資惠藥公司，這靶家公司章程規(guī)定拌禁止行賄，也就盎是說行賄的錢是百入不了賬的，行百賄的錢會帶來一襖系列不規(guī)范的東絆西。如提出現(xiàn)金盎300萬，執(zhí)行俺人到底花出去多案少，不好考證，芭因為不可能讓對岸方簽收。后來我柏發(fā)現(xiàn)情況確實如藹此。例如北京一笆個部委大院經(jīng)常八發(fā)生這樣的事，皚有人開小車來問耙，你要不要電腦奧，只要2000吧元，我們是來送翱電腦的，已經(jīng)送扮出9臺還剩1臺背。于是他就私自澳賣了。類似這種百情況有很多。因癌此，惠藥公司禁熬止行賄，哪怕你擺推銷出5000暗萬的藥，給醫(yī)院吧院長100萬他哀不允許，或者為白了少交5000礙萬的稅，給官員班行賄50萬也不般行，賬上是過不隘去

21、的。這是國外邦大公司。其實國般外小公司比中國澳偷稅漏稅有過之吧而無不及，但大扳公司是比較規(guī)范癌的。但它在中國半的子公司發(fā)現(xiàn)，奧在中國不行賄一百些事太難了，后懊來只好修改公司佰章程說，惠藥公隘司禁止行賄（中白國子公司除外）斑。這說明中國藥辦品市場太亂了，阿不給醫(yī)院回扣什半么也干不成。伴、企業(yè)內(nèi)部之啊間財務(wù)關(guān)系昂 阿內(nèi)部各單位財務(wù)奧上也有很多往來皚，在管理比較好澳的企業(yè)，內(nèi)部財癌務(wù)交往與外部一矮樣要有結(jié)算和利伴益關(guān)系。象邯鋼壩，內(nèi)部核算做的把非常好，有內(nèi)部拜支票，內(nèi)部貨幣凹進行交接，界定艾相互間的利益關(guān)百系。做預(yù)算時，俺同樣存在這樣的頒問題，不同單位鞍之間，指標(biāo)多少把存在是否合適的礙問題。于是出現(xiàn)

22、礙了想讓你完成挨1000萬的指半標(biāo)，就給你下1隘200萬，他討版價說只能完成1俺000萬，最后扮你說就1000辦萬吧。這就有了扮一個對聯(lián)，叫“昂上對下，層層加壩碼，馬到成功；耙下對上，層層兌隘水，水到渠成”頒。在預(yù)算管理中氨這問題是非常大巴的，內(nèi)部不同單哀位不同層級之間骯的問題非常麻煩巴。中國企業(yè)這樣背，國外是否也存霸在呢？同樣存在白。如日本松下預(yù)愛算編完后，二級爸公司叫事業(yè)部，癌總公司也是覺著胺他留有水分，他皚通過什么方法解藹決內(nèi)部之間的利啊益關(guān)系呢？用聽襖證會的辦法。中絆國往往是公共產(chǎn)拜品定價開聽證會伴，如自來水、煤胺氣調(diào)價。有一年稗，鐵道部把春節(jié)安火車票上浮30版，河北有個律癌師每次來回

23、北京擺乘車都一個價，罷這次趕上浮動票懊價讓他加錢，還敗奚落他，他一氣搬之下告了鐵道部哀，說沒開聽證會昂就浮動，后來官百司也沒打贏。但哎是，鐵道部第二懊年再浮動時，乖暗乖地開了聽證會百。這說明消費者耙素質(zhì)對政府辦事搬效率提高還是有辦作用的。頒松下公司假如是敗預(yù)算傲1000萬，他啊把思路表格文字啊印發(fā)20份，開傲聽證會，聘請1吧0個內(nèi)部專家，哎10個外部專家般。開會時，由事頒業(yè)部經(jīng)理講解我澳這預(yù)算是怎么編熬的，如何確定的翱這些指標(biāo)。參加扒聽證會的20個八人去提問，他進矮行答辯，有不合佰理的地方，拿回伴去修改，可能把襖水分，余地給你頒排除了。這就是安企業(yè)內(nèi)部不同層哎級不同部門不同吧單位之間的一種壩財

24、務(wù)關(guān)系。也是藹非常復(fù)雜的，有案時令財務(wù)經(jīng)理十癌分頭痛的。把由于要處理這么跋多關(guān)系，所以西稗方學(xué)理財?shù)囊_拌三門心理學(xué)課程白，美國很多高校敖都如此?？吹剿墙虒W(xué)大綱，我開伴始不理解，后來霸體會到了。財務(wù)百經(jīng)理在企業(yè)利益氨中處于核心地位唉，要處理內(nèi)部方昂方面面的關(guān)系，哎有時關(guān)系處理不俺好，財務(wù)活動就埃搞不好。雖然這把種關(guān)系是在理財?shù)K當(dāng)中產(chǎn)生的，但芭是處理好了，對矮理財活動開展有澳好處。（四）財務(wù)特點鞍、綜合性強敗 俺因為財務(wù)是一項藹綜合性管理工作胺。第一個特點是白綜合性強。比如襖一個企業(yè)有片土半地和廠房，還有捌五輛汽車。這本愛來是互不相干的絆，但拿到財務(wù)上擺，綜合起來，都唉叫固定資產(chǎn)。按、聯(lián)系面廣

25、案 哎財務(wù)活動是資金奧收支活動，企業(yè)案哪個部門不涉及皚財務(wù)收支呢？任藹何部門都有財務(wù)敗收支，所以財務(wù)半和企業(yè)的方方面百面都有關(guān)系，因稗此，聯(lián)系面廣。胺、靈敏度高挨 百能迅速反映企業(yè)懊經(jīng)營狀況，好壞啊都能從財務(wù)報表鞍上馬上反映出來胺。明天講長虹案白例會從財務(wù)分析稗角度剖析長虹跟瓣康佳的生產(chǎn)經(jīng)營奧情況?？梢钥吹桨蓍L虹矮1998年決策芭上一個失誤，很絆快在財務(wù)指標(biāo)上絆反映出來。就是辦說生產(chǎn)經(jīng)營的成埃功失誤在財務(wù)報敖表上很快就出來扳了，這稱為靈敏哀度高。所以財務(wù)矮工作特點是綜合邦性強，聯(lián)系面廣叭，靈敏度高。由傲于這三個特點，熬西方認為財務(wù)在俺企業(yè)是非常重要礙的一項工作。通耙常企業(yè)執(zhí)行官排癌位CEO是第

26、一昂位，CFO排第挨二位，首席財務(wù)埃官。以上想通過艾第一節(jié)內(nèi)容，讓鞍大家對財務(wù)有個矮概括的了解。熬二、財務(wù)管理的班目標(biāo)骯本節(jié)討論為什么襖要做財務(wù)管理。絆從系統(tǒng)論角度，跋目標(biāo)是系統(tǒng)期望把實現(xiàn)的結(jié)果。套阿過來，財務(wù)目標(biāo)絆是財務(wù)活動期望壩實現(xiàn)的結(jié)果。拜（一）財務(wù)管理懊目標(biāo)的特點熬、相對穩(wěn)定性挨 板在一段時間內(nèi)，半理財目標(biāo)要保持昂穩(wěn)定，當(dāng)外界環(huán)翱境發(fā)生很大變化耙時，理財目標(biāo)才岸做適當(dāng)調(diào)整。不啊能老變，不能今擺天追求利潤最大愛化，明天追求市岸場占有率，后天凹追求資金最大化埃，經(jīng)常變企業(yè)就哎沒有章法了。在捌一段時間內(nèi)要有阿一個相對穩(wěn)定的邦目標(biāo)。熬、多元性敖 半即不是唯一的一哎個，可能有好幾擺個。在更多目標(biāo)

27、芭中，其中一個是岸最主導(dǎo)的。主導(dǎo)般型目標(biāo)起核心作半用。研究財務(wù)目稗標(biāo)主要是研究主絆導(dǎo)型的。安、層次性壩 搬即內(nèi)容有層次性胺，使得目標(biāo)也有按了層次性。比如斑籌資管理、投資拌管理、分配管理襖、勞動資金管理絆，也相應(yīng)有它的盎目標(biāo)。既有整體阿的，也有層次的佰?；I資管理又可矮以細分，比如今扳年發(fā)股票，要籌罷集盎10億又是一個埃目標(biāo)，再如想從瓣銀行借款150百億美元，這又是爸銀行借款目標(biāo)。白所以，整個公司跋有公司的目標(biāo)，阿籌資有籌資的目癌標(biāo)，籌資里面各斑個內(nèi)容又有目標(biāo)疤，因此，目標(biāo)是版有層次性的。什澳么最重要？上面哀的整體目標(biāo)最重絆要。財務(wù)管理整矮體的主導(dǎo)型的目搬標(biāo)是什么？現(xiàn)在罷列了三個方面。班這是歷史上

28、最有愛影響目標(biāo)，要是背多列可有20多澳種，沒法一一列擺舉，最主要的有扒三種。岸（二）財務(wù)管理笆的目標(biāo)胺、利潤最大化吧，這是歷史上時骯間最長，影響最哀廣的一個目標(biāo)。八從西方的古典經(jīng)白濟學(xué)開始，就一啊直認為企業(yè)的目斑的是追求利潤最斑大化。包括馬克伴思主義的政治經(jīng)罷濟學(xué)也認為，資盎本主義的企業(yè)是昂為了攫取最大化癌利潤。但柏60年代在美國巴首先受到批評，霸認為單一追求利白潤最大化是存在按缺陷的，或者說捌存在嚴(yán)重不足。柏尤其60年代美凹國企業(yè)與日本競扒爭中，相對發(fā)展案比日本慢，所以唉很多人歸結(jié)為美盎國企業(yè)目標(biāo)存在版問題，對利潤最襖大化提出了一些伴批評。批評集中哎在三個方面：骯唉利潤最大化容易邦導(dǎo)致短期行

29、為邦。為了追求利潤邦最大化可能放棄斑長期利益保當(dāng)年鞍利潤。如一個企襖業(yè)原來規(guī)定年利藹潤一千萬，到十暗二月一看最多實敖現(xiàn)頒900萬，實現(xiàn)版不了工資獎金都骯受影響，他就千柏方百計找這10拔0萬利潤，掙不白來就壓縮開支。艾一看有個培訓(xùn)項安目需要30萬，礙還有個廣告費要叭70萬，為了保壩利潤把這兩個項罷目撤了，費用節(jié)暗約100萬，相般應(yīng)的利潤上去1拜00萬。規(guī)劃目昂標(biāo)1000萬實澳現(xiàn)了，但這兩項耙的撤消對明后年阿以至的未來發(fā)展罷都是非常不利的襖，這就是短期行愛為。實際工作中熬很多企業(yè)恰恰是翱這樣做的。拜靶利潤最大化會導(dǎo)俺致冒險行為扒，用過高的風(fēng)險挨去獲取利潤。如敖很多企業(yè)主業(yè)不埃做了，轉(zhuǎn)而去冒捌險。如

30、猴王罷主業(yè)經(jīng)營焊條，版借三陜工程業(yè)務(wù)絆很火。有一年矮1柏0月，眼看年利挨潤完不成了，兩骯個小青年建議說骯，現(xiàn)在股市很好哎，咱們調(diào)點資金叭去炒一炒，沒準(zhǔn)艾能炒回點利潤來艾。后來公司調(diào)集瓣個億，讓個哀小青年去炒，還襖趕上行市了，昂個多月炒回一個靶多億來。當(dāng)年3胺個人用個億掙板了個億，這是稗做焊條掙不來的八。我有個做證券暗的朋友說，資本俺市場是個平臺，扮好了可以演出精襖彩的節(jié)目，利用挨不好是陷井，會骯困進去。像不良叭少女，把人都引哀誘壞了。ST猴拔王第二年又調(diào)資瓣金炒股票，運氣把沒這么好了，一半下子虧了個多骯億。把大量生產(chǎn)笆性資金挪調(diào)炒股吧，是非常冒險的礙。所以，資本市矮場給那些有產(chǎn)業(yè)罷理想的人，搭

31、造搬了一個很好的平拔臺，讓他們的產(chǎn)啊業(yè)不斷發(fā)展壯大霸，但給那些意志唉不堅定的人了也八搭造了一個平臺背，讓他放棄理想胺，臨時去炒做，唉可能成功，也可皚能失敗。按所以，對資本市皚場要一分為二，安他對各國發(fā)展確拜實有好處，但也艾帶來一系列的問把題。包括美國納骯斯達克市場為知皚識型企業(yè)的成長吧，創(chuàng)造了非常好般的條件，但是今霸天納斯達克市場罷很多企業(yè)都倒閉叭了，也造成了社巴會資源的一種浪爸費，因為這么些昂資金投向這個行斑業(yè)了。現(xiàn)在后續(xù)哀資金沒有了，大藹家都不往這個行俺業(yè)投錢了，就破叭產(chǎn)了。為了追逐佰短期化的利潤，哎采取盲目冒險的跋行為，是非常多凹的。如有的公司伴為了快速發(fā)展，岸過多負債。韓國凹大宇集團是

32、個最岸好的例子。大宇鞍塑造了一個神化稗，從一個小的手笆工作坊，迅速成奧長為韓國四大企捌業(yè)集團之一。由斑于負債太高，翱97年金融危機澳來臨時，大宇經(jīng)藹受不住沖擊垮掉扳了。明天我們會笆講負債太多的詳翱細例子。負債太辦高給企業(yè)帶來的斑風(fēng)險是什么？用芭財務(wù)上的公式來襖講明這道理。高般負債經(jīng)營可能在霸財務(wù)杠桿作用下跋帶來高盈利，但按會引發(fā)風(fēng)險。扳跋容易引發(fā)虛假行扮為叭 壩我個人是主張把癌“唉虛佰”爸和扒“巴假岸”礙分開的。翱“澳虛板”八是沒有違犯會計氨準(zhǔn)則、會計制度叭和國家法律法規(guī)埃，調(diào)節(jié)利潤，可拔能虛增，也可能鞍虛降。實際上任背何企業(yè)都存在這瓣個問題，西方很骯多著名會計學(xué)家辦也這么認為，如藹果會計就是

33、實事按求是的做賬，中八專畢業(yè)生足夠了頒，不需要會計學(xué)疤博士，碩士。正澳因為會計上有很澳多技巧，可以通扮過虛的方式來提半升或降低利潤，罷才需要更高層次版的會計人員。虛昂的這一塊是高級佰會計和會計學(xué)家笆研究的問題，西皚方稱為盈余管理板。用了個中性詞伴，國內(nèi)通常用的啊一個詞叫利潤操襖縱，操縱就有點皚貶義的意思了。懊西方認為虛增利襖潤和虛降利潤并氨不是件壞事。只愛要沒違犯準(zhǔn)則制壩度、法律法規(guī)，芭盈余管理就是正奧常的。但是企業(yè)般利潤完不成了，隘采取辦法把它調(diào)稗出來，這不是實按際利潤提升了，拜而是會計技巧調(diào)扳上去的。從會計熬自身，是愿意用耙虛的手段的。而礙“靶假靶”叭違犯了法律法規(guī)辦，會計不愿做假敖賬，因

34、為會計做跋假賬責(zé)任是非常稗大的。中外情況罷都一樣，假的也埃有，但很多是業(yè)隘務(wù)造假，不是會爸計造假。咱們現(xiàn)瓣在有些誤解，以板為都是會計在造敗假。比如銀廣廈絆有俺7個億造假，說柏出口德國掙的利矮潤，造了假發(fā)票盎、假原始單據(jù)，佰然后入賬，他是襖造假造出這么一艾種業(yè)務(wù)。虛的假澳的都不代表企業(yè)挨的真實業(yè)績，只傲是一種利潤游戲搬。當(dāng)我們太強調(diào)扒利潤的時候，這擺種游戲可能出現(xiàn)昂，實際業(yè)績并沒拌有改善。明天會叭舉個內(nèi)蒙民族實傲業(yè)股份公司的例芭子就是如此。有辦時會計上用點方耙法，利潤就上來扮了。辦由于利潤最大化耙存在這么斑3個缺陷，在美伴國很多企業(yè)不再邦追求利潤最大化翱，改為追求股東胺財富最大化。敗、股東財富最

35、案大化笆。股東財富源于霸持有股票的價值胺，熬10元一股買進傲1000股，他埃的財富就是1萬班，但公司經(jīng)營很昂好持續(xù)成長，價阿格上去了變成2愛0元一股，1千班就變成2萬元了愛，這時股東財富哎就增長了，因此扮，股東財富是由隘股票價格決定的擺。在股票數(shù)量一巴定的情況下，股氨價上升股東財富阿就增長了。這就稗使得經(jīng)理人員由笆關(guān)注利潤到關(guān)注阿股票價格。這樣哎做決策時，就不案再玩一塊虛的利擺潤出來，或者用阿短期行為方式玩芭一塊利潤出來，斑更多地是考慮怎捌么讓股票價格上胺升。胺從利潤最大化向俺股東利益最大化拔轉(zhuǎn)移，既有利潤岸最大化本身缺陷伴造成的，也有美辦國宏觀經(jīng)濟變化盎、企業(yè)體制變化耙的原因。美國二澳戰(zhàn)以前

36、是家族企傲業(yè)為主，家庭占岸51股份。二胺戰(zhàn)以后，美國經(jīng)叭濟發(fā)了橫財，迅笆速發(fā)展，造成美斑國企業(yè)迅速成長罷。一個企業(yè)成長皚很快時，最缺的百是資金，他就不扮斷通過股票市場跋募集資金，一個靶家庭財力必竟是奧有限的，現(xiàn)在增靶發(fā)股票了，家庭板份額就下降了。罷經(jīng)過30年左右叭的發(fā)展，美國家八庭企業(yè)基本上沒扳有了，現(xiàn)在美國百找個占10以奧上股份的家庭很矮難了。大量股份澳被中小投資人所澳持有，被公眾股澳東所持有，出現(xiàn)擺了公司公眾化，癌所以上市公司又埃被稱為公眾公司礙。他股東特別多唉，但每人股份又氨特別小，10瓣以上的基本沒有礙了。所以，美國敖教授到人民大學(xué)氨訪問，開玩笑說跋我們美國上市公班司按你們中國人柏的說

37、法，是真正挨意義上的集體所芭有制企業(yè)，不再百是資本家的資本稗主義企業(yè)了。而阿且，一般雇員也安都持有股票，公扒眾持有的股票越傲來越多。由壟斷啊型的家庭企業(yè)轉(zhuǎn)凹換為公眾公司以把后，帶來利潤最懊大化的那幾個缺邦陷更明顯了。家礙庭化情況下，經(jīng)岸理有短期行為，稗由于家庭介入管搬理，很快就會發(fā)把現(xiàn)了。但家族股頒份下降，席位減哀少了，就沒有積鞍極性去干與、控巴制、管理這個企暗業(yè)了。他付出1熬00努力，最板多得到10，擺另外90股東藹搭便車了。因此哀，單一股東誰都阿沒精力去監(jiān)督經(jīng)懊理了。經(jīng)理的短辦期行為，造假行捌為，冒險行為，皚在利潤最大化指扒標(biāo)下，暴露的更白突出了，這就導(dǎo)皚致利潤最大化向叭股東財富最大化按的

38、轉(zhuǎn)移。阿在股東財富最大皚化情況下，企業(yè)伴是個什么機制呢氨？它是市場機制鞍，對經(jīng)理的控制巴是通過市場來控壩制的。由家庭控背制、用手投票這哎種機制，轉(zhuǎn)變?yōu)榘墒袌龌挠媚_投班票機制。過去家疤庭在董事會占艾5席投票，你其骯他4個席位反對啊也沒用，就可以礙把經(jīng)理換掉，現(xiàn)罷在家庭沒辦法換佰這個經(jīng)理。市場扳化控制是，覺得癌這個經(jīng)理把企業(yè)疤管的很好，越來壩越多的人會去買矮這企業(yè)股票，使熬股價上升了。股胺價越上升，人們襖認為這經(jīng)理管的拔越好，越擁戴他拔，這經(jīng)理位子坐叭的越牢。反之，皚認為他管的不好邦，都拋售股票，擺股價下降，整體愛股東財富下降了愛，必然帶來兩個半結(jié)果。一個是股鞍東團結(jié)起來把經(jīng)昂理辭掉，一個是敖股

39、價降到一定程唉度，被人兼并收敖購了，第一大股骯東換人，原來經(jīng)凹理也就走人，原巴來財務(wù)經(jīng)理也走瓣人。兼并收購一靶發(fā)生，最先換的百就這三個人。這艾就使得財務(wù)人員鞍特別重視股票價吧格，不能讓股價壩跌到一定程度，背讓人家兼并，丟凹掉飯碗。這樣，版整個財務(wù)決策圍稗繞股票價格，股挨價越高，股東財絆富越大。鞍股東財富最大化艾目標(biāo)的好處一是百在一定程度上能拔克服短期行為。藹買股票就是買一襖個公司的末來。白如果你短期行為哀，沒人買你的股阿票，一定是現(xiàn)在敗利潤比較好，又敖有長遠的戰(zhàn)略考爸慮，有非常好的吧發(fā)展前景，大家爸才會紛紛買你的耙；二是在一定程挨度上能克服冒險澳行為，因為決定唉股票價格的，既鞍有利潤因素，也阿

40、有風(fēng)險因素。如半果你利潤增長了叭，但風(fēng)險增長的埃更快。這時股價芭不但不上升反而伴會下降，因為大把家知道你是用高埃風(fēng)險實現(xiàn)利潤，壩必然使人們的評鞍估產(chǎn)生想法；三愛是一定程度上能白克服虛假行為。昂因為在股票市場笆上，虛的利潤是鞍不承認的，尤其斑美國這樣一個成伴熟市場，人們做班投資都是會做財俺務(wù)分析的，能發(fā)奧現(xiàn)你的虛增利潤佰，所以，你的股把價是不會上升的瓣。另外，由于監(jiān)矮管比較嚴(yán)，造假拌被發(fā)現(xiàn)的可能性熬比較大，承擔(dān)的礙責(zé)任比較大，也靶一定程度上有助版克服造假。敖股東財富最大化疤也有缺陷。它的靶前提是股票市場邦一定要特別成熟耙，或者達到學(xué)術(shù)版界所說的有效市伴場。如果市場是俺無效的，不能用背股東財富最大

41、化頒作為目標(biāo)。相對翱美國來說，日本扮，德國股票市場敗效率沒有這么高吧，就沒有用這樣板的目標(biāo)。日、德埃采用了企業(yè)價值懊最大化目標(biāo)。拜、企業(yè)價值最般大化哀 又稱相關(guān)者癌利益最大化翱 版日、德認為企業(yè)澳是股東的，但又澳不僅是股東的，吧決策時不能僅考搬慮股東利益，還俺要考慮員工、政艾府、債權(quán)人等等柏一系列利益相關(guān)疤者的利益。要把昂企業(yè)價值不斷做邦大，讓企業(yè)價值吧增長了，相關(guān)者骯利益就比較好協(xié)版調(diào)了。換句話說佰，如果是一個發(fā)凹展很快的企業(yè)，扒處理剛才講的耙6個方面關(guān)系就辦比較好處理了。癌如果是個處在衰艾退期的企業(yè)，6瓣個方面關(guān)系處理辦起來就難了。實般際上，企業(yè)價值白最大化強調(diào)的是藹企業(yè)的持續(xù)成長案，這是

42、日、德框敗架下他們所追求斑的目標(biāo)。絆（三）國際上財斑務(wù)目標(biāo)的比較伴、為什么美與鞍日、德會有股東佰利益最大化和企唉業(yè)價值最大化區(qū)頒別？絆首先是股東的差耙別芭。美、日股權(quán)結(jié)耙構(gòu)差別是美國公哎眾股多，占半數(shù)版以上。個人股東胺也被稱為活躍性巴股東，不斷買進阿買出。個人投資靶是為了獲得收益班權(quán)，他很關(guān)注股敖票價格，他通過皚差價買賣實現(xiàn)收絆益。日本股權(quán)構(gòu)傲成中法人股最多斑，拜78股份掌握俺在法人手里。法埃人股被稱為安定稗性股份，一般買巴進股票后，會長擺期持有。他買股稗的目的是為了獲板得控制權(quán)，就象啊三聯(lián)重組鄭百文拜，是為了獲得控哎制權(quán)。為了獲得吧控制權(quán)，股票價襖格的一時升降，愛他不太在乎。股案價上揚他不會

43、賣哎掉，他目的是控靶制上市公司，通哀過配股去融通資班金，成為企業(yè)在安A股市場的一個把窗口，通過這個捌往回圈錢。他所昂關(guān)心的是企業(yè)的啊未來發(fā)展，能形愛成與我企業(yè)的統(tǒng)版一的有機體，然叭后更好地發(fā)展我安的業(yè)務(wù)，你股價懊再高，我也不往斑外炒。這就是法靶人股與個人股的拔一個重要差別。扮其次是債權(quán)人的按差別按。美國債權(quán)人與礙企業(yè)之間是典型俺的契的關(guān)系，債拔權(quán)人在借錢給企按業(yè)的時候，要簽澳訂詳細的借款合啊同。好處是不管背借多少錢，只要鞍不違反借款合同芭的要求，銀行是安不能干預(yù)企業(yè)財傲務(wù)活動的，一旦板違犯借款合同，敗銀行會迅速介入礙干預(yù)。日本企業(yè)襖與銀行是戰(zhàn)略伙熬伴關(guān)系，企業(yè)與柏銀行關(guān)系非常緊隘密，每家大企業(yè)

44、安都有家大銀行在扳背后支持，通常艾把這家大銀行叫柏主辦銀行，它同按時持有企業(yè)的股俺份，合作是非常背緊密的。他非常扳了解企業(yè)的情況班，甚至直接介入扳企業(yè)的決策。如柏果你企業(yè)從我這哀里借絆5千萬，又從其翱他地方借錢，巨骯額負債，你不和稗我主辦銀行通氣懊，那不行。銀行巴對企業(yè)理財有很斑大的干預(yù)。這就般使得日本的財務(wù)笆經(jīng)理作財務(wù)決策襖時必須考慮主辦斑銀行的利益。而拔美國的財務(wù)經(jīng)理稗只要做到不違犯班信貸法就行了。熬這是在銀行方面柏的差別。耙第三方面是員工敗方面的差別邦。美國員工流動澳性很快，不斷從阿一個企業(yè)流動到胺另一個企業(yè)，而愛日本員工叫終生傲雇傭制，一旦進艾入一個企業(yè)，一凹生命運都和企業(yè)隘的盛衰榮辱

45、連在辦一起了。這就使奧日本員工特別關(guān)唉注企業(yè)的管理。疤日本這樣一個資矮源匱乏的國家，柏二戰(zhàn)后之所以迅艾速掘起，是與員搬工對企業(yè)特別關(guān)壩注有關(guān)系的。員瓣工對企業(yè)財務(wù)事絆項和財務(wù)決策特拌別關(guān)心。岸第四方面是政府絆。美國政府奉行斑不干預(yù)政策，不佰干預(yù)企業(yè)財務(wù)和俺經(jīng)營管理，在美唉國要效益確確實白實是要找市場，岸不要找市長。只傲有在非常特別情半況下，政府才介傲入。歷史上看，絆美國政府對企業(yè)奧干預(yù)比較多的有唉兩段時間。一段般是熬1929年爆發(fā)笆經(jīng)濟危機后美國八政府有過5年左笆右時間的干預(yù)。芭還有就是197辦7年第二次石油稗危機以后，美國阿政府對企業(yè)有過搬45年的干預(yù)傲。其他時間美國凹政府基本不干預(yù)礙企業(yè)活

46、動。而日伴本政府對企業(yè)經(jīng)班濟手段干預(yù)較多俺。通過對比我們版可以發(fā)現(xiàn)美、日唉重大差別。在美礙國對他有影響的皚是股東，而股東癌由于個人股東多扳，個人特別關(guān)注挨股票價格，這就稗使美國財務(wù)經(jīng)理翱特別關(guān)注股票價爸格，進而特別重胺視股東財富。而愛日本，除了股東靶對財務(wù)有干預(yù)之凹外，債權(quán)人，員敗工、政府都對財澳務(wù)有干預(yù)。這就擺使日本財務(wù)經(jīng)理岸做決策時，除了盎考慮股東之外，跋還要考慮員工、拌債權(quán)人、政府，八必須走相關(guān)者利阿益最大化這條路罷。而這必須把企敗業(yè)價值做大，所熬以又叫企業(yè)價值班最大化。這是美扳日財務(wù)目標(biāo)不同吧的深層次原因。跋這里是一份對美頒日德財務(wù)經(jīng)理的版調(diào)查。你優(yōu)先考拔慮的利益關(guān)系人辦是誰？美國回答

47、案是所有者，也就叭是股東。所以他挨追求的是股東財阿富最大化。德國爸回答是顧客，德癌國經(jīng)濟只所以能皚強勁發(fā)展，與德安國企業(yè)家非常重笆視顧客利益密切搬相關(guān)。我到奔馳半去過，參觀了奔霸馳博物館，他一鞍次次的更新?lián)Q代爸，反映了奔馳的埃歷史，也反映了邦他怎樣不斷按客罷戶要求更新?lián)Q代暗產(chǎn)品。明天講評頒價時再講世界特艾別重視客戶利益搬都是從德國學(xué)習(xí)安的。日本回答是扳員工排在第一位昂。經(jīng)濟學(xué)家鐘彭半榮去年寫過一篇埃文章，叫美國企熬業(yè)是為股東而辦藹，日本企業(yè)是為傲員工而辦，中國稗企業(yè)應(yīng)該為誰而罷辦？到現(xiàn)在為止霸人們還沒有一致辦的看法，這是一吧個非常難解決的霸問題。伴這是關(guān)于股東重盎要要求的調(diào)查。胺美國股東認為股

48、伴票價格上升最重敖要，暗79% 的股東埃強調(diào)股價上升最隘重要，15強暗調(diào)事業(yè)成長，3頒 強調(diào)事業(yè)安百定，3 強調(diào)案股利的增加，社昂會責(zé)任這兒沒有絆。日本企業(yè)認為俺事業(yè)成長最重要邦，56 股東藹認為事業(yè)成長最捌重要，不太關(guān)注翱股價，第二位關(guān)伴注的是安定，就板是低風(fēng)險，你要哎成長，但不要冒拔太大的風(fēng)險。兩把者占到80了芭，還有12認瓣為是股價上升，挨6 強調(diào)股利辦增加，2 是懊承擔(dān)社會責(zé)任。頒、中國的選擇扳 斑剛才講了鐘彭榮把提出了中國企業(yè)熬為誰而辦，但文藹章也沒解決這問哎題。我也談點中凹國企業(yè)為誰而辦礙，中國企業(yè)理財懊目標(biāo)應(yīng)該是什么挨。這是非常有爭唉議的問題，不同襖的人可能有不同凹的看法。從國際

49、啊對比看中國的選艾擇，不能簡單說按美國模式好或者盎日本模式好，美八國模式代表了英拔國加拿大等一系稗列國家，日本模瓣式代表了日、韓按、德、法等國家盎，世界上財務(wù)管背理模式我認為就愛劃分為三類：一岸是英美模式，二耙是日德模式，三昂是中國模式，包暗括中、蘇、東歐唉的轉(zhuǎn)型國家?，F(xiàn)拌在很難說美、日鞍哪個模式好。有擺人說愛90年代美國大凹發(fā)展，是美國模芭式好，但我們最俺近也看到美國經(jīng)盎濟在下滑，美國隘公司治理也出現(xiàn)暗了重大缺陷。日耙德模式有缺點但唉也有優(yōu)點，不能疤簡單說誰好。但唉模式選擇必須和傲特定環(huán)境相結(jié)合邦，中國的選擇要拔看與哪類國家比板較接近。氨第一、我認為中阿國與日德相近，礙與英美差別較大八。拔第

50、一沒有一個高礙度發(fā)達的資本市埃場，股東最大化氨目標(biāo)不大可行。阿第二，從股權(quán)結(jié)扒構(gòu)看，英美個人芭股多，日德法人壩股多，中國是國熬有股、法人股很捌多，個人股不多翱，與日德接近。扒第三債權(quán)人。阿英美企業(yè)對銀行矮依賴程度弱，因骯為它有高度發(fā)達罷的金融市場，沒靶有錢可到資本市挨場發(fā)債券籌錢，拜不一定非得依靠疤銀行。日德對銀隘行依賴是非常重藹的，缺錢主要依笆靠銀行。中國企奧業(yè)對銀行依賴也按很大，是離開銀哀行寸步難行，與傲日德非常接近。疤第四是與員工關(guān)熬系。英美員工流斑動非?？欤脝T礙是很常見的，但拔日德很少裁員，邦推行員工穩(wěn)定性皚。中國現(xiàn)在雖然耙也建立人才市場板、勞務(wù)市場，但藹人才流動要趕上昂英美那么快，

51、扳10年也達不到凹，這也接近日德昂模式，第五是政邦府。中國政府對啊企業(yè)干預(yù)是非常霸多的，比日、德爸還要多，在中國頒搞企業(yè)是既要找艾市場也要找市長案。所以理財時還擺要考慮政府的利傲益，從國際比較班看中國走日德模案式，走持續(xù)發(fā)展俺，企業(yè)價值最大跋化思路是比較可唉行的。按第二、從理論分傲析搬。我們看一下社艾會制度變遷。奴版隸社會運轉(zhuǎn)的核捌心是特權(quán)。封建搬社會是土地，誰跋支配的土地多誰凹財富就多，所以敗有跑馬圈地一說版。資本義主社會巴是資本，一切圍啊繞資本運轉(zhuǎn)，誰辦占有資本誰就擁皚有社會財富。有胺本書叫靶“澳窮爸爸、富爸爸捌”癌，是培養(yǎng)小孩財扮商的一本書。作哀者到中國演講，把有個觀念挺有意跋思。說什么

52、是窮捌人？什么是富人俺？他說窮人與富拌人的差別是：窮柏人辛辛苦苦的攢扳錢，有了積蓄就叭投給別人用的人凹，富人是能把別藹人的錢積聚過來扮使用的人。我覺辦著這是資本主義按制度下的一個特矮點，就看你有沒壩有本事從資本市拔場上圈回錢來，拌你要能圈回錢來癌，就是富人。我半現(xiàn)在在大學(xué)教書氨沒有多少錢，如八果能找個主意，熬從資本市場圈回翱5個億資本來，挨我再抵壓貸款5哎個億，我不就變瓣成富人了嗎？資哀本主義就是看誰佰掌握了資本，有傲開著車圈錢這么白一個說法。有個隘詞叫“路演”。扒歷史上媒體不象哀現(xiàn)在這么發(fā)達，叭發(fā)行股票為了讓疤大家知道，就印澳刷一大堆宣傳材擺料，或者制幾盤斑錄象帶等等，放拔到車上，從北京拜出

53、發(fā)到選定的幾班個地方演一通。版說我為什么發(fā)股藹，買了股有什么暗收益，這一圈做靶下來，都知道我唉的股票了，然后版才把股票推向市隘場。這種沿路宣埃傳演講就叫“路阿演”。所以，資艾本主義一切以資罷本為核心，可以靶考慮股東財富最絆大化。背按照導(dǎo)師們設(shè)想哀。社會主義核心啊是勞動。以勞動隘者為核心，這是伴馬克思的設(shè)想。柏社會財富按勞分熬配。不知什么原爸因，咱們沒弄好癌。按勞分配搞成傲大鍋飯了，勞動吧效率很低。所以拜十五大、十六大般都提到了進行分鞍配制度改革。有拜的提出按貢獻分盎配，這就既要按凹勞分配，也要考奧慮資本、技術(shù)、版無形資產(chǎn)的貢獻俺。技術(shù)是什么？艾也是勞動轉(zhuǎn)換來靶的。無形資產(chǎn)是俺什么？也是勞動昂轉(zhuǎn)

54、換來的。所以半勞動、資本，如案果還有一項那就挨是政權(quán)，參與分凹配制度的其實就邦這三塊，關(guān)鍵是澳把什么擺在前面耙。資本主義社會般是把資本擺在前昂面了，社會主義澳社會想把勞動擺拜在最前面，奴隸班社會就把政權(quán)擺巴在最前面了。目扳前的環(huán)境條件，埃我們不能單一強翱調(diào)哪一個方面，拌三個方面都要兼伴顧，這就是咱們凹說的企業(yè)價值最唉大化的思想，相靶關(guān)者利益，各個矮方面都要考慮。拔第三是從一項調(diào)扮查來看中國的選扳擇胺。前不久，做過愛一項調(diào)查?，F(xiàn)在伴企業(yè)實際上采取拔的財務(wù)管理目標(biāo)扮，最多的是利潤絆最大化，暗55的中國企靶業(yè)采取的是利潤礙最大化財務(wù)目標(biāo)昂。采取企業(yè)價值敗最大化的也有3熬1，排第二位凹。還有個問題是絆

55、你認為財務(wù)管理案目標(biāo)是什么？另凹一問題是你所在安單位實際財務(wù)管盎理目標(biāo)是什么？疤回答認為企業(yè)財把務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為巴企業(yè)價值最大化埃的是84，大安家都認為這個目捌標(biāo)比較好，但由靶于多種原因?qū)嶋H吧工作中只有31爸采用，而55拜采用利潤最大佰化。這種矛盾主扳要是由于外界環(huán)胺境的干預(yù)。比如隘中國的人事制度半干部制度等等，熬它和利潤指標(biāo)掛捌鉤比較多。但我愛們有理由相信，懊隨著市場化進程頒的推進，會有越邦來越多的企業(yè)會岸選擇企業(yè)價值最扮大化。敖（四）財務(wù)管理拔目標(biāo)和財務(wù)理論安的發(fā)展艾目標(biāo)演變直接決盎定了財務(wù)理論的班發(fā)展，換句話說稗有什么樣的財務(wù)案目標(biāo)，就有什么搬樣的財務(wù)理論。半如果強調(diào)利潤最俺大化目標(biāo)，理論

56、按就是目標(biāo)最大化絆。財務(wù)上很多地隘方都是看怎么提癌高利潤。比如你八強調(diào)利潤最大化挨，我就要研究本哎利量分析，看成礙本業(yè)務(wù)量什么關(guān)暗系時利潤最大化翱。你要強調(diào)股東邦財富最大化，就壩要研究怎樣調(diào)節(jié)癌企業(yè)與股東關(guān)系邦使股東財富增長百。比如下午講分佰配時，會看到在敗美國想辦法使經(jīng)哎理人員與股東利巴益保持一致，然埃后給你經(jīng)理一點耙甜頭。其實股東柏拿到的最多，他吧的分配制度改革艾始終圍繞著怎樣爸提高股東的財富絆來進行。如果財奧務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價巴值最大化，財務(wù)阿理論就研究怎樣吧保持企業(yè)持續(xù)發(fā)板展，就特別強調(diào)皚研究投資方法、壩企業(yè)綜合平衡。霸明天講個新的評百價方法叫綜合記胺分卡，實際就是奧支持企業(yè)的發(fā)展挨戰(zhàn)略，

57、怎樣在發(fā)稗展中看企業(yè)的業(yè)柏績。目標(biāo)是與財昂務(wù)各個方面有聯(lián)隘系的，如分配，柏評價密切相關(guān)的拌。扮三、財務(wù)管理原暗則案（一）系統(tǒng)原則百 艾就是把財務(wù)視為案一個系統(tǒng)整體去巴管，籌資、投資背和分配之間是有襖密切關(guān)系的，不安要割裂開來。般（二）平衡原則扳 熬講求的是一定時瓣期內(nèi)支出和收入邦要有個大體上的拜平衡，收支相抵佰、略有節(jié)余，就皚是屬于收支平衡翱。一個年度收支芭平衡是偶然的。疤一般都不會平衡絆。財務(wù)是干什么拔的，就是想辦法奧讓它平衡的。看翱到收多了，就想叭辦法把收壓下來板，或者把支提上按去。比如銀行該扒借的緩借了，該癌還的早還上。財背務(wù)的目的就是通疤過事前的預(yù)測、佰人為的干預(yù)，讓拔收和支達到平衡白

58、。拌（三）彈性原則拜 靶就是留下一點伸暗縮的余地，任何背事財務(wù)上都講求拜安全性，不要太敗冒險。百（四）比例原則辦 爸不僅總量平衡，吧還要各種比例關(guān)襖系協(xié)調(diào)。明天講扒的財務(wù)分析，就搬是各種比例關(guān)系扳的協(xié)調(diào)。拜（五）優(yōu)化原則扳 半財務(wù)講究從各個笆方案中進行對比搬優(yōu)選。昂四、財務(wù)管理方般法佰我們結(jié)合到財務(wù)暗管理內(nèi)容去講，背單獨講也沒什么扒好講的。預(yù)測的凹方法、決策的方俺法、計劃的方法百、控制的方法，拌還有分析和考核鞍的方法。其中，敗明天我們重點講骯分析的方法，講辦基本方法和案例襖。第一講是概括氨了財務(wù)的基本原愛理和主導(dǎo)性目標(biāo)八，上午講到這兒般，下午講分配的暗問題。靶第二節(jié)捌 分配制度芭為什么先講分配

59、跋制度？中國企業(yè)柏改革下一步動作稗可能是分配問題疤了。過去企業(yè)改按革是圍繞放權(quán)讓案利進行的，然后皚是搞產(chǎn)權(quán)明晰，爸現(xiàn)在有一部分企八業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰化了盎，下一步要做的熬重點是分配制度百改革了。國外也絆是這樣一個思路靶，產(chǎn)權(quán)過渡后，氨再一步是給公司擺高管人員足夠的叭激勵。因為產(chǎn)權(quán)板明晰后，實現(xiàn)了叭所有權(quán)與使用權(quán)巴的分離，怎么才懊能讓代理成本更擺低，經(jīng)營者要管艾理企業(yè)的事務(wù)，叭他有可能按照自懊己的利益去考慮啊問題，不考慮所哎有者利益。這就疤存在一個怎么激背勵高管人員和員芭工，為所有者創(chuàng)半造財富的一個問埃題，實際上它是艾減少代理成本的柏一個方法。半80年代以來，艾美日等國都圍繞捌分配制度改革做拜了一系列探

60、討。擺第二個原因是前按段看了幾本有關(guān)敗分配的書，很有挨啟發(fā)。有兩個故胺事。有個故事說吧孔夫子的第子三昂千，大弟子叫子伴路。一天子路看頒到一個兒童落水暗，岸上很多人圍背觀，但沒人下去笆救人，子路就跳拌下去救了孩子。暗家長為答謝堅持敗送給他一頭牛，疤他不敢收，說老絆師教導(dǎo)我要助人壩為樂。子路見到頒孔子匯報了這件矮事，并說家長牽叭著牛跟來了，你絆看我是留下還是矮讓他牽回去？孔澳子說你留下吧，擺子路就想不明白版了。還有個例子敗，孔子的另一個拜弟子到別的國家澳去，看到三個魯骯國人被押，并且瓣只要出把30文錢就可以罷贖回來一人，他奧就出90文錢領(lǐng)佰回來這三個人。凹家人要還給他這半90文，他拒絕佰了?；貋砗?/p>