客車股份有限公司戰(zhàn)略財務報表分析

1、百宇通客車哀股份有限公司傲戰(zhàn)略財務報表分耙析暗 辦 翱 拜 頒 斑姓名：李扮 搬瑤哀 澳 斑 敗 斑 佰班級：財管案14-1班白 捌 俺 壩 靶 氨學號：邦1419106班022宇通客車戰(zhàn)略財務報表分析目錄TOC * MERGEFORMATTOC * MERGEFORMAT捌一、俺公司簡介及行業(yè)矮簡況半 敗一、百公司簡介及行業(yè)艾簡況搬 襖1.1 公司昂簡介熬鄭州宇通客車股班份有限公司（簡斑稱扳“矮宇通客車捌”隘）是一家集客車佰產品研發(fā)、制造暗與銷售為一體的鞍大型現(xiàn)代化制造白企業(yè)，日產整車藹達360臺以上叭。主廠區(qū)位于河靶南省鄭州市宇通哀工業(yè)園，占地面把積1700畝，八擁有底盤車架電辦泳、車身電

2、泳、辦機器人噴涂等國俺際先進的客車電捌泳涂裝生產線，絆是目前世界單廠辦規(guī)模最大、工藝般技術條件最先進埃的大中型客車生擺產基地。201搬2年新建成投產敖的新能源廠區(qū)占八地2000余畝挨，建筑面積達6愛0萬平方米，具罷備年產3000奧0臺的生產能力耙，成為中國客車凹行業(yè)最先進、世昂界規(guī)模最大的新隘能源客車基地。敗宇通客車于俺1997年在上拔海證券交易所上板市（證券代碼6熬00066），斑是國內客車行業(yè)扒第一家上市公司爸。公司主要經濟頒指標連續(xù)十余年背快速增長，并連班續(xù)十余年獲得中澳國工商銀行AA啊A級信用等級。白2016年, 搬客車產品實現(xiàn)銷伴售70988輛笆，新能源客車銷芭售26856輛挨，企業(yè)

3、規(guī)模、銷扒售業(yè)績在行業(yè)繼扮續(xù)位列第一。岸不斷創(chuàng)造具白有質量、服務和啊成本綜合優(yōu)勢的扒產品是宇通客車拌競爭優(yōu)勢的源泉敗。目前，公司已拔形成了5米至1靶8米，覆蓋公路礙客運、旅游、公哎交、團體、校車鞍、專用客車等各跋個細分市場，包凹括普檔、中檔、隘高檔等各個檔次斑，國內84個產稗品系列，海外6邦8個產品系列的邦完整產品鏈，并案成為中國客車工矮業(yè)領軍品牌。佰宇通客車率皚先在行業(yè)成功實暗施了CRM客戶扳管理系統(tǒng)，建成佰了功能完善的客暗戶服務管理平臺奧，24小時為客盎戶提供購買咨詢耙、服務請求、配藹件查詢、問題反敗饋等一站式服務捌。公司先后投資唉1.3億元，成隘為中國客車行業(yè)拜內唯一一家組建把起9家獨資

4、4S拔中心站的企業(yè)，氨并聯(lián)合分布全國絆的1100余家拜售后服務站，覆爸蓋到縣級城市的白服務網點，將服唉務半徑縮減至6傲0公里以內（除鞍新疆、西藏、內扮蒙古），從而為爸提供更優(yōu)質的服扒務及維修水平提伴供了良好保障。版1.2 發(fā)展版歷程傲 愛作為中國客車第扒一品牌，自20拌10年起至今，拜宇通客車連續(xù)多澳年榮獲世界客車跋聯(lián)盟（BAAV靶）頒發(fā)的年度最哀佳客車制造商、班年度最佳創(chuàng)新客頒車、年度最佳客扮車安全裝備、年捌度最佳環(huán)保巴士拜、年度最佳客車藹等大獎。200拌4年，公司作為巴國內客車業(yè)的標白桿，率先被國家阿評為搬“霸中國名牌矮”爸，2005年再白次率先被國家評吧為把“伴中國馳名商標藹”拜； 20

5、06年唉，公司被商務部骯、國家發(fā)改委授胺予爸“搬國家汽車整車出矮口基地企業(yè)凹”班稱號，公司出口藹的宇通牌客車（佰ZK6100H巴和ZK6898愛HE）產品通過愛國家質量檢驗檢靶疫總局的專項審哀查（2009年暗通過出口商品免敖驗續(xù)延審查，免拌驗有效期至20爸12年11月）斑，公司成為客車靶行業(yè)首家獲得耙“隘進出口商品免驗胺證書挨”凹的企業(yè)；200疤8年7月，公司笆被科技部、國務案院國資委和中華阿全國總工會聯(lián)合叭授予首批國家 阿“敗創(chuàng)新型企業(yè)稗”白稱號；2010扮年12月，在由藹國家工商總局、暗國家質檢總局、翱中央電視臺等共澳同主辦的伴“吧2010中國年隘度品牌發(fā)布板”骯活動中，宇通客板車成為客車

6、行業(yè)啊唯一入選爸“鞍2010中國年邦度品牌笆”藹的企業(yè)，榮獲瓣“版中國驕傲八”敗榮譽稱號。20氨12年，宇通再傲次榮獲瓣“氨2012中國企拔業(yè)500強暗”昂第427位，繼骯續(xù)領跑中國客車靶行業(yè)。2013板年，公司被國家挨工業(yè)和信息化部隘及財政部聯(lián)合授胺予岸“按國家技術創(chuàng)新示扮范企業(yè)?！卑选?014年公罷司被國家工業(yè)和矮信息化部授予全翱國翱“柏工業(yè)企業(yè)質量標邦桿巴”矮；并被國家工商稗行政管理總局認把定為昂“癌中國馳名商標扮”斑；2015年，辦宇通被中國上市絆公司協(xié)會授予2礙015年最受投熬資者尊重的百家艾上市公司；20奧16年1月8日哎，在國家科學技拔術獎勵大會上，壩宇通客車憑借拔節(jié)能與新能源客

7、暗車關鍵技術研發(fā)啊及產業(yè)化項目般榮獲國家科學技巴術進步獎二等獎搬，成為汽車行業(yè)邦首個因主導新能跋源項目而獲獎的頒整車企業(yè)。20安16年，宇通客搬車位列罷“扒2016中國企擺業(yè)500強敖”稗第342位，入哀選財富雜志耙“壩財富500強般”辦，位居176名版，繼續(xù)領跑中國板客車行業(yè)。礙在鞏固提升背國內市場份額和吧品牌地位的同時奧，公司積極開拓稗海外業(yè)務，代表盎中國客車走向世敖界。近幾年來，俺宇通客車批量遠扮銷至古巴、委內疤瑞拉、俄羅斯、挨以色列、沙特以八及澳門、臺灣等凹30多個國家和笆地區(qū)。在確保產捌品品質和海外服襖務保障的基礎上拔，經過長期戰(zhàn)略頒布局，宇通客車胺已取得歐盟WV拜TA整車認證，爸開

8、始正式進軍歐扳美市場，目前已疤在英國、法國、板挪威、馬其頓等啊國家實現(xiàn)批量銷熬售，并成功進入笆美國市場。巴2017年，宇敖通客車將繼續(xù)遵拔循跋“鞍崇德、協(xié)同、鼎挨新半”跋的核心價值觀和凹“百以客戶為中心，伴以員工為中心俺”哀的經營管理理念把，以傲“胺鞏固中國客車第埃一品牌，成為國隘際主流客車供應啊商澳”唉為己任，積極踐啊行扳“阿致力中國商用車澳領域發(fā)展，提供藹舒適、安全、客擺戶價值最大化的叭產品，成為客戶氨和消費者的首選靶”頒之使命，為合作芭伙伴與社會大眾八創(chuàng)造更大價值。矮1.3 業(yè)務罷范圍癌 艾宇通客車是一家佰集客車產品研發(fā)艾、制造與銷售為敖一體的大型制造稗業(yè)企業(yè)，主要產扳品可滿足 5 疤米

9、至 25 米安不同長度的需求笆，擁有 203拌 個產品系列的襖完整產品鏈，主敗要用于公路客運拌、旅游客運、公熬交客運、團體通按勤、校車、客車懊專用車等各個細骯分市場。傲 公司的懊業(yè)務覆蓋國內所捌有市縣市場及全懊球主要的客車進板口國家，以直銷瓣為主，經銷為輔爸，以訂單模式提巴供標準化及定制耙化的產品，經營暗業(yè)績主要取決于矮行業(yè)需求增長情疤況、公司產品競骯爭力和公司自身哀的成本控制能力翱。罷 近年來捌，公司從奧“癌制造型佰”哀企業(yè)向挨“捌制造服務型唉”盎企業(yè)升級，從敗“背銷售產品案”敗向扳“跋提供系統(tǒng)服務解愛決方案按”奧轉型，獨創(chuàng)中國般制造出口的挨“爸古巴模式礙”拜，由產品銷售商斑向系統(tǒng)服務商逐叭

10、漸轉變，成為中翱國汽車工業(yè)由產昂品輸出走向技術爸輸出的典范，批板量銷售至全球 叭30 多個國家拌和地區(qū)，進入法斑國、英國等歐洲敗高端市場，引領柏中國客車工業(yè)昂骯首走向世界。礙客車行業(yè)屬于弱邦周期行業(yè)，但在傲一定程度上受國笆家政策的影響。靶公司大中型客車俺的產銷量穩(wěn)居行辦業(yè)第一，龍頭地襖位穩(wěn)固。捌1.4 研發(fā)壩能力襖1.4.1 板研發(fā)方向澳2016報告期半發(fā)生研發(fā)支出 捌14.58 億搬元，占營業(yè)收入暗的比例為 4.安07%，在同行阿業(yè)中居于較高水阿平。2016 扮年研發(fā)支出主要背投向如下：胺（1）高端商務氨車、高端旅游車斑、高端公交車、礙新能源車、全鋁礙車等新產品項目斑的設計與開發(fā)。霸（2）為

11、提升產霸品競爭力，結合隘平臺化、模塊化版、通用化產品三壩化管理目標，與阿外部咨詢機構合白作，開展研發(fā)轉凹型、模塊化研發(fā)爸制造能力提升、敗輕量化、LCC案 等項目。哀（3）結合行業(yè)半發(fā)展和市場環(huán)境扮變化，進行前瞻笆性的技術研究、罷開展新能源、智跋能化、網聯(lián)化方頒面的技術研究等愛。阿1.4.2 拔研發(fā)成果白公司專注于客車氨領域關鍵技術的擺自主研發(fā)，通過懊多年來的自主研哀發(fā)和系統(tǒng)的技術礙創(chuàng)新，逐步掌握半了新能源、智能擺化、安全、節(jié)能背、舒適、環(huán)保等靶技術并持續(xù)領先頒，形成相應的領笆先技術和產品優(yōu)唉勢。埃公司于 199拜9 年開始進行絆新能源客車的研霸發(fā)，自主研制了壩第一款純電動客懊車，2005 跋年

12、研制了第一款阿混合動力客車，氨2008 年完班成了低地板混合扮動力客車開發(fā)并礙示范運行，20翱09 年正式組熬建新能源技術部半，致力于新能源俺客車核心技術的辦研發(fā)和新產品開按發(fā)。在新能源客扮車動力系統(tǒng)優(yōu)化盎及控制、高效電皚驅動系統(tǒng)、高安俺全高密度動力電熬池系統(tǒng)、電控及擺安全技術等方面斑取得了大量的研擺究成果，形成了礙自主知識產權和絆多項行業(yè)內獨有伴新技術，如：基安于功能劃分的新癌能源客車分層多百網絡控制技術、白高壓集成式控制胺器技術、高安全白高環(huán)境適應性動敗力電池系統(tǒng)集成扳與管理技術、新俺能源客車綜合節(jié)俺能方法與技術、暗整車智能制造技耙術等。新能源客百車整車產品在安安全性、可靠性、岸經濟性上處

13、于行岸業(yè)領先地位，建斑立了國內最專業(yè)凹的新能源客車車耙輛遠程監(jiān)控系統(tǒng)霸，運用網絡技術把和信息傳輸技術巴，對車輛狀態(tài)、扳動力電池、動力矮系統(tǒng)、電附件系按統(tǒng)等進行遠程實邦時監(jiān)控，后臺備百份數(shù)據(jù)，實現(xiàn)故吧障診斷自動化、斑運營維護數(shù)值化版、安全監(jiān)控自動板化。礙在智能化領域，拜公司在 201拌5 年完成世界暗首例自動駕駛電疤動客車開放道路把試驗，成功完成笆跟車行駛、自主捌換道、路口自主稗通行、站點?？恳\等試驗科目，是鞍全球自動駕駛客靶車在開放道路條拜件下全程無人工艾干預的首次成功皚運行。在駕駛輔百助技術方面，突熬破了基于 V2拌I 通信的紅綠啊燈識別技術難題骯，完成集成車道扳偏離預警、前向八碰撞預警、后

14、部拌移動物體識別的骯高級駕駛輔助系班統(tǒng)（ADAS）跋開發(fā)，實現(xiàn)輔助岸駕駛功能集成應背用，全面提升了熬新能源客車主動胺安全。2016把 年宇通自動駕背駛電動客車樣車拌在北京自主完成疤了巡線行駛、變背道超車、定點停把車等公交模擬運捌營工況，在環(huán)境白感知技術、多傳白感信息融合技術凹和智能決策技術百等方面實現(xiàn)的重傲大技術突破，引疤領著客車自動駕柏駛技術的發(fā)展。安1.4.3 拌研發(fā)人員數(shù)量與凹質量笆公司擁有行業(yè)一敗流的研發(fā)隊伍，骯截止 2016斑 年底公司擁有盎研發(fā)人員 3,傲013 人，占跋公司總人數(shù)的1阿6.92%，其斑中博士 28 百人，碩士 32絆8 人；具有優(yōu)熬秀的項目管理和熬評估團隊，可有壩

15、效完成客車創(chuàng)新唉研究、技術集成案、項目管理和運襖行。稗1.4.4 頒專利數(shù)量扮截至 2016拜 年底，公司擁靶有有效專利 1扒,147 件，壩其中發(fā)明專利 翱73 件；20拜16 年當年共澳申請專利 36霸0 件，其中發(fā)哀明專利 140叭 件；獲得授權斑專利 211 襖件，其中發(fā)明專扒利 29 件。熬公司共參與 1矮18 項國家及傲行業(yè)標準制定工疤作，其中 74埃 項已經發(fā)布；霸2016 年形芭成國家、行業(yè)標扮準 19 項，吧在客車技術研安究等行業(yè)核心斑期刊上發(fā)表論文案 25 篇。胺1.5 產業(yè)癌配套狀況案公司是以客車生八產為主業(yè)的制造阿業(yè)企業(yè)，傳統(tǒng)客皚車中的大部分物壩資采購自玉柴、霸濰柴、法

16、士特、骯綦江、寶鋼等國奧內知名供應商；盎另有部分的進口擺物料從康明斯、隘采埃孚、艾里遜愛、博世等國際知斑名零部件供應商隘采購。公司已同奧玉柴、法士特等靶供應商簽訂戰(zhàn)略巴合作協(xié)議，形成骯日益強化的戰(zhàn)略按合作伙伴關系，礙持續(xù)提升公司產半業(yè)配套方面的競拜爭優(yōu)勢。骯新能源客車的關熬鍵零部件中，整斑車控制系統(tǒng)為自瓣主研發(fā)自主生產唉，集成式電機控扮制器、電機、超暗級電容和動力電靶池系統(tǒng)均與行業(yè)岸綜合實力排名前熬列的供應商聯(lián)合凹開發(fā)，且與寧德啊時代、蘇州匯川佰等電池、電控方把面的知名供應商骯簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)罷議，通過整合行翱業(yè)資源，研制出皚技術領先有競爭唉力的零部件，支皚撐公司新能源客俺車的技術領先。半穩(wěn)定可

17、靠的供應隘商，動態(tài)、嚴格氨的管理機制，客挨車行業(yè)最大的采埃購規(guī)模，形成了岸公司領先的成本扒優(yōu)勢、交付及服胺務保障優(yōu)勢。班1.6 銷售藹渠道佰1.6.1 皚國內市場半 邦國內銷售由直銷愛和經銷相結合，安以直銷為主，以愛經銷為輔。20拔16 年度國內拜銷售按照區(qū)域共挨劃分為 15 搬個經營大區(qū)，下唉設直銷人員超 敖600 人，實扳現(xiàn)對全國所有市愛縣的深層有效覆挨蓋。另外，全國拔共有合約經銷商藹 240 家，半覆蓋所有省份及愛重點城市，20氨16 年度經銷愛商整體銷售額占唉公司國內銷售額百比重約為 22捌%。邦公司獨資建立了爸 9 家 4S澳 中心站，并擁骯有遍布全國的 按1,200 余擺家公司特約

18、服務按網點，服務半徑頒 60 公里；敗180 余家配板件經銷商的配件擺儲備可及時滿足鞍客戶的配件需求扮；通過覆蓋全國班的售后服務網耙暗CRM 服務系鞍統(tǒng)，實現(xiàn)了對客耙戶車輛維修的全罷程跟蹤和及時的藹滿意度回訪；通澳過在線培訓平臺盎系統(tǒng)，實現(xiàn)了總哎部對服務站的遠斑程技術支持及在靶線測評。矮1.6.2 襖海外市場百公司銷售服務網挨絡已經覆蓋歐洲頒、獨聯(lián)體、美洲伴、非洲、亞太、暗中東等全球六大擺區(qū)域，并在古巴巴、委內瑞拉、埃絆塞俄比亞、伊朗傲、巴基斯坦、緬伴甸、馬來西亞等背市場進行 KD扒 散件組裝。目扳前產品遠銷英國艾、法國、俄羅斯熬、委內瑞拉、古芭巴、南非、尼日拜利亞、澳大利亞扒、菲律賓、沙特巴

19、、伊朗等全球主板要客車需求國家耙與地區(qū)，并受到八客戶的普遍信賴隘。扳公司的服務和備搬件網絡覆蓋全球暗主要市場，由 敖190 余家授伴權服務站或服務百公司，320 凹余個授權服務網擺點組成，服務工藹程師與維修技師昂常駐服務地保障哎客戶的產品運營翱需求；并在法國拔、俄羅斯、巴拿哀馬、古巴、委內捌瑞拉、南非、澳背大利亞、阿聯(lián)酋哎等建立多個配件敖中心庫，覆蓋主翱要市場的配件供凹應；與康明斯、胺采埃孚、美馳等柏多家世界知名汽暗車總成供應商簽瓣訂了聯(lián)合服務協(xié)熬議，為車輛提供傲聯(lián)保服務。版1.7 行業(yè)凹簡況板 澳2014-20罷15 年間因補阿貼金額過高，新扒能源客車由全生背命周期優(yōu)勢變?yōu)榘爻跏假徟Z成本優(yōu)藹

20、勢，疊加 20班16 年補貼下半降預期，行業(yè)出罷現(xiàn)搶裝，201愛5 年新能源客襖車同比增長 6盎 倍以上。經過懊測算，在目前成啊本及最新下降后懊的補貼水平下，捌新能源公路客車敗在全生命周期內埃仍然具備一定的愛經濟性優(yōu)勢，同唉時公交車市場在安政策推動下將繼壩續(xù)保持較快的增扒速，預計安“扳十三五艾”岸期間整個新能源捌客車市場將保持擺 10%左右的半年均復合增速。巴2009 年元拌旦工信部、科技頒部等 4 部委礙牽頭啟動敗“背十城千輛工程敖”唉，計劃通過財政傲補貼的方式，用皚 3 年左右的挨時間，每年發(fā)展埃 10 個城市翱，每個城市推出巴 1000輛新佰能源汽車開展示頒范運行，主要涉按及這些大中城市

21、岸的公交、出租、挨公務、市政、郵唉政等領域。其中癌公交車因其線路胺、日行駛里程相頒對固定的特點使般得其在充電等基昂礎設施不甚完備拔的時期可以率先安實現(xiàn)電動化，截氨止 2013 稗年底，國內新能絆源汽車保有量達捌到 4-5 萬擺輛，其中一半以扳上為以公交車為澳代表的新能源客艾車。2012 爸年底稗“胺十城千輛百”辦工程結束之時，叭北京、上海、深熬圳等 25 個按試點城市共計示瓣范推廣各類節(jié)能澳與新能源汽車 辦2.74 萬輛骯。其中，公共服巴務領域 2.3哎 萬輛（主要是皚以公交為代表的奧新能源客車），扮私人領域 0.凹44 萬輛。 暗“盎十城千輛百”跋工程的推動，大耙大加速了新能源懊客車的商業(yè)化

22、進芭程，也帶動了行半業(yè)的初次爆發(fā)。白由于 2014斑-15 年大巴哎車補貼力度較強跋，新能源客車初瓣始成本購臵優(yōu)勢瓣使得其經濟性進埃一步凸顯，供需懊同時發(fā)力帶動了拌新能源客車市場懊的持續(xù)放量，尤暗其是2015 絆年下半年以來，哀隨著補貼退坡日把期臨近，行業(yè)搶壩裝帶動新能源客擺車在 2015盎年底前幾個月迎頒來了爆發(fā)式增長骯，2015 年澳全年新能源客車奧達到 12.5耙 萬輛左右，同奧比增長超 3 版倍。襖同時因新能源客俺車 2015 拔年的超常規(guī)增長扒，自 2016斑 年初以來，關埃于新能源客車過按度補貼以及騙補矮等事宜的報道日把漸增多，工信部扒等部委以及國務扮院辦公廳也針對皚騙補等事宜展開

23、阿了相應調查，從靶目前披露出來的扮信息來看，真正挨屬于瓣“壩騙補搬”邦的規(guī)模較少，本邦質上是補貼力度伴過大，但新能源藹客車補貼標準將骯進一步調整。新哀一輪新能源客車瓣政策的調整主要班集中于 6-8澳 米與 8-1阿0 米兩種車型懊，算系數(shù)將由此襖前的 0.5、罷0.8 進一步安下調至 0.3扮、0.5，據(jù)此八計算續(xù)航里程在斑 100-15頒0 公里的新能奧源客車單車補貼壩金額將進一步下俺降至10.5、百 17.5萬元半，較2015年背補貼標準同比下礙降65%、 5扳6%。6-8米俺與 8-10 般米車型最新補貼百標準較 201疤5 年同比下降翱65%、56%耙預計最新補貼政按策調整有望于 礙2

24、016 年 澳5-6 月落地盎，雖然 6-8敗 米與 8-1邦0米補貼下降幅稗度較高，但隨著耙動力電池成本持叭續(xù)下降，其全生隘命周期成本優(yōu)勢八仍然明顯。經過芭測算，在有地補翱的情況下（以 半50-80%國癌補計算），6-白8 米與 8-斑10米純電動車罷型單車補貼金額爸能夠拿到 15俺-18、25-奧30 萬左右，把6-8 米與 半8-10 米車笆型分別按照 8扮0、120Kw佰h 計算，電池靶組部分新增成本艾分別約 16-拜20、24-3氨0 萬元（電池版組按照 2-2搬.5 元/Wh拌），補貼基本能拜覆蓋 90%的藹電池組成本，意版味著新版補貼政半策下新能源客車拌購車者能夠以略搬高于傳統(tǒng)客

25、車的叭價格購買到車輛啊，進一步考慮到傲運營期間的運營佰成本節(jié)?。?-辦10 米車型按哀照單日 150埃 公里運營里程吧計算，年均油費礙節(jié)省約 5-6拌 萬元）以及對拌于新能源客車的癌運營補貼（對于熬公交車 2-8暗 萬/年） ，襖成本回收期基本襖在 1 年以內敖，仍然具備較好挨的經濟性。敖2015 年我艾國公交車總產量柏達到 9.26柏 萬輛， 岸“澳十二五翱”隘期間年均復合增拜速超過15%，暗考慮到未來城市藹化進程較艾“扳十二五稗”邦期間將放緩以及矮“阿十三五巴”艾期間公交車保有稗量規(guī)劃數(shù)據(jù)，預巴計 2020 敗年國內公交車年矮產量有望達到 扮12 萬輛左右叭，累計保有量將懊達到 70 萬扒

26、輛左右。跋其中 2015斑 年新能源公交半車產量突破 2翱.5 萬輛，占背比接近 30%隘，按照 202斑0 年75%的愛當年產量占比計挨算，預計 20按20 年新能源唉公交車產量將超襖過 8 萬輛，鞍 安“把十三五礙”啊期間年均復合增霸速超過 20%熬，公交車累計保礙有量中新能源公邦交車滲透率將超骯過 50%。客靶車部分除了公交翱車外，公路客運敖市場主要包括長疤途客運、旅游車扮、中短途客運、愛通勤車輛等多種俺類型，公路客運佰市場客車年均產斑量基本維持在 熬40-44 萬稗輛左右，逐漸進唉入成熟期，未來疤將主要以更新需邦求為主，市場將把保持平穩(wěn)。邦從公路客運市場芭上客車電動化趨靶勢來看，中短途

27、伴客運、市區(qū)通勤扒等車型因其路線擺相對固定，單日班行駛里程在 1懊50 公里左右絆，具備電動化的疤潛力，從類型上柏看對應大部分中熬型與輕型客車（唉大型客車主要用柏于長途客運、旅八游車等用途） 案。即使在補貼政翱策進一步調整后版，新能源客車在盎全生命周期內仍熬然具備較好的經澳濟性，該部分公敖路客運市場中的叭傳統(tǒng)燃油車型也盎將逐漸由新能源八客車替代。20案15 年該部分矮客車市場新能源稗客車產量已突破斑 10 萬輛，傲滲透率達到 2百4%左右，預計安到 2020 邦年新能源客車滲跋透率有望達到 埃40%左右，對隘應年產量在 1拜6 萬輛左右，俺保持穩(wěn)定增長態(tài)扒勢。笆在進一步下調后靶的最新補貼標準笆

28、下， 新能源客盎車（公交車與公霸路客運車輛）仍芭然具備較好的經頒濟性，同時公交把車市場政策層面按持續(xù)推動疊加公奧路客運市場較大叭的電動化潛力，埃預計叭“頒十三五暗”板期間國內新能源拌客車市場可保持捌平穩(wěn)增長，到 岸2020 年新背能源客車年產量扒有望達到 25背萬輛左右，年均耙復合增速超過 拔10%。懊1.8 競爭礙對手概況班 宇通主傲要競爭對手絆敖金龍客車拌廈門金龍聯(lián)合汽疤車工業(yè)有限公司昂(簡稱芭“埃大金龍挨”霸)成立于198搬8年，專門致力艾于大、中、輕型唉客車整車研發(fā)、版生產和銷售。下扒轄廈門大中型、翱廈門輕型、 HYPERLINK t 半紹興瓣公交三個生產基挨地，年產客車能般力5萬輛，

29、旗下藹產品涵蓋從4.鞍8米到18米各斑型客車，廣泛應唉用于客運、旅游埃、團體、公交和翱專用車等領域。翱公司下設 HYPERLINK t 凹金龍聯(lián)合汽車工佰業(yè)（蘇州）有限版公司熬和 HYPERLINK t 埃南京金龍客車制擺造有限公司把兩家子公司。叭1.8.1 叭主要數(shù)據(jù)對比總銷量對比圖扮2010至20爸15年間金龍銷把量遠超宇通，每霸年平均銷量多2捌3700量，2藹015年差額為壩19840唉輛。矮大中型轎車是宇案通和金龍的主要巴產品，也是主要矮競爭市場，20般11年宇通銷量唉超過金龍汽車，扮至2015年差百額為16449般輛。金龍銷量為擺宇通的70%。安金龍已是昔日老跋大。小型汽車方疤面，金

30、龍雖然遙伴遙領先，但意義伴不大。金龍20跋15年4857傲7銷量市場占有叭率僅為11.2癌%，大概是第四爸名。金龍總銷量捌的領先，主要集盎中輕型客車，輕八客競爭激烈，客拔車市場特性類似奧重卡市場。大中芭型車貢獻主要利安潤。擺1.8.2 捌營業(yè)水平對比皚 艾兩家公司營收基拔本相當，平均年伴收入差額10億叭元，平均凈利潤哎宇通卻是金龍的安3.5倍，凈資稗產收益率2.4疤倍。根據(jù)公開信柏息，金龍汽車在癌2015年騙補俺5億元，實際利擺潤因該為4.5靶億。宇通35.罷87億的凈利潤跋是他的8倍。2柏010至201盎5年宇通累計分胺紅43億，金龍拔為3.5億。按1.8.3 八經營狀況對比稗 1、股瓣權結

31、構叭 板安 奧絆 金龍客車國有叭法人持股49.拔83%，標準國擺有控股企業(yè)。宇疤通客車控股股東敖持股41.14盎%。非國有。股隘權結構是我評價翱一家國有控股企邦業(yè)的第一項，國百有企業(yè)持股35壩%以內最好，國耙有持股超過一半稗的，就要警惕，頒也說不上來為什癌么，大概因為好礙企業(yè)都是在這個矮范圍之內，格力把電器，濰柴動力邦，萬科。昨天看板了任志強的自傳辦，第一部分就聊暗到這個，在任總盎內心里，華遠和扮萬科應該是同一哀個級別的。但華安遠因為股權改革笆不徹底，不但錯辦過資本市場融資啊發(fā)展的風口，還氨要每時每刻平衡按和政府和小股東阿之間的關系。王案石卻在平衡股權耙的游戲上玩的不礙亦樂乎，最終管啊理層牢牢

32、控制整絆個公司。白 2、扳疤經營水平拌搬 壩骯 岸爸從盈利能力上經艾驗水平其實已經版看的很清楚，可俺以主要對比毛利埃率、資產減值損傲失、存貨三個數(shù)扳據(jù)。礙笆 宇通平均毛板利率是金龍的1鞍.56倍。連續(xù)拜6年的差額數(shù)據(jù)把如此明顯，而且安穩(wěn)定（大概7%八）。主要原因是熬金龍的采購成本罷更高，次要原因般是輕型車毛利潤骯低。唉吧 資產減值損按失平均每年金龍癌要多1.2個億捌，數(shù)字雖然不大把，但是減去這個安差額金龍業(yè)績增辦長20%（凈利礙潤5億）。資產岸減值損失，主要靶構成是營收帳款壩減值和存貨減值敗兩個項目，連著拜存貨數(shù)據(jù)一起看懊，結論是在回款邦能力和存貨管理拜上面，宇通更勝拜一籌。扮絆 財務報表的扒

33、詳細數(shù)據(jù)（三項唉主要費用）都在半體現(xiàn)這一點，胺“盎三龍頒”拜雖然報表合并了矮，管理協(xié)作水平鞍還不夠，他們的罷存貨生產體系應拌該是相互獨立的伴，必然影響效率挨。捌二、公司戰(zhàn)略分板析礙2.1 宇通癌發(fā)展戰(zhàn)略挨公司聚焦客車主埃業(yè)，以柏“伴為客戶創(chuàng)造價值叭”巴為使命，以暗“哀國內客車第一品背牌，國際主流客背車供應商敗”昂為發(fā)展愿景。借邦助銷售規(guī)模和市爸場占有率的優(yōu)勢氨，堅持罷“敖發(fā)揮優(yōu)勢、彌補奧短板、通過產品伴競爭力提升實現(xiàn)罷持續(xù)健康發(fā)展般”巴的經營思路，加皚大前瞻性研發(fā)投按入，保持同行業(yè)把中最優(yōu)秀的技術搬實力；提升制造矮工藝和自動化水暗平，建設國際一敖流客車制造能力癌；通過打造優(yōu)秀哎的文化氛圍和工敗

34、作環(huán)境，打造一澳流的人才隊伍；扮通過建立快捷高艾效的供應鏈，提壩供系統(tǒng)化銷售解氨決方案和增值服啊務等一系列舉措疤持續(xù)提升公司運叭營效率和產品競按爭力。凹通過業(yè)務的良性班循環(huán)，實現(xiàn)市場拔份額、客戶滿意愛度的持續(xù)穩(wěn)步提岸升，為客戶、股皚東、社會等利益骯相關者創(chuàng)造更大俺價值。胺2.2 波特艾五力模型分析潛在進入者新進入者的威脅供方的議價能力買方的議價能力產業(yè)競爭對手現(xiàn)有公司之間的競爭買方供方替代品的威脅替代品翱波特五力模型示把意圖昂 八潛在進入者分析氨宇通客車面臨的皚潛在進入者主要鞍來自國內可能新昂建立的客車制造拔企業(yè)或者國外新把進入的客車企業(yè)礙。第一，由于客岸車行業(yè)在國內已熬形成了穩(wěn)定的集絆團，競

35、爭趨于穩(wěn)白定，新建立的客拜車企業(yè)不僅需要澳大額的運營資金靶也需要優(yōu)秀的人矮才，這可能會使挨進入者不得不多扳加考慮。但不能昂排除存在企業(yè)跨襖行投資汽車行業(yè)哀的可能，比如樂隘視、蘋果、Go礙ogle等，都搬在嘗試投資汽車凹行業(yè)。因此，不把能排除國內跨行笆企業(yè)進入客車的哎可能，但新建立疤的客車企業(yè)短時柏間內不會對原有骯競爭格局產生較拔大影響。第二，背我國加入WTO岸之后，我國汽車癌行業(yè)整體進口關唉稅是不斷降低的啊，客車稅率更是藹如此。盡管我國拌客車在產品價格捌上具有競爭優(yōu)勢奧，但難掩產品的八質量不足和售后壩服務管理不足，藹這為外資品牌的跋進入帶來了機會拔。骯 替代產哎品分析芭 公路客板運替代品主要是

36、唉鐵路和航空運輸哀。盡管鐵路和航艾空運輸搶占了部埃分公路客運的客芭源，但在 40芭0 公里以內，絆高速公路運輸較拜飛機和高速列車安有明顯優(yōu)勢。豪柏華大客車從市區(qū)阿到市區(qū)，其方便盎、快捷、經濟、唉舒適的特點會吸拔引大量乘客。此般外，自駕旅游的稗興起，也會影響搬一定公路客運。叭 供應商罷分析背 由于國疤外客車供應商在拔核心技術方面比稗如發(fā)動機、底盤矮等功能質量優(yōu)越辦，使得國內供應擺商無法與之抗衡礙。同時，國內其案他原材料和零部半件的供應商較多懊，存在同質化問翱題，競爭非常激奧烈?？偟膩碚f，瓣國內供應商的討靶價還價能力相對案較弱。唉 消費者芭分析澳 客車行爸業(yè)的客戶大多是昂運輸公司、旅游阿公司和公交

37、公司挨等大客戶。另外唉，還可能有學校傲、工業(yè)園區(qū)里需哀要接送員工的個扮別企業(yè)等會購置爸客車。這些客戶礙購買能力強且，拌購車輛比較大而愛集中，并有可能吧掌握各客車廠家班產品價格的信息襖，選擇的可能比佰較多。假若為壓安低價格，他們聯(lián)藹手起來與客車企按業(yè)談判，討價還懊價能力比較強。跋 此柏外，國內客車行搬業(yè)競爭比較激烈傲，客運市場已經氨由賣方市場轉變芭為買方市場。產唉能過剩增強了消奧費者的討價還價岸能力。哀 現(xiàn)有競跋爭對手分析埃除宇通客車公司安外，客車行業(yè)主隘要企業(yè)還有廈門壩金龍汽車集團股拜份有限公司、廈昂門金龍旅行車有版限公司、中通客拔車控股股份有限耙公司、東風襄陽敖旅行車有限公司案、安徽安凱汽車

38、稗股份有限公司等凹。 廈門金龍傲聯(lián)合汽車工業(yè)有稗限公司成立于1百988年12月把，專門致力于客翱車整車研發(fā)、生把產和銷售。公司巴總部三個生產基壩地，產品涵蓋從唉4.8米到18吧米各型客車，廣版泛應用于客運、罷旅游、團體、公百交和專用車等領罷域。2011年矮，金龍客車品牌矮價值超過100俺億元，成功躋身澳全國品牌100稗強之列；在海外版，金龍客車率先班進入歐盟市場，襖連續(xù)八年代表中案國客車參加BU邦SWORLD歐氨洲展，一舉獲得熬“柏BAAV客車制靶造商大獎搬”八，躋身世界主流?？蛙嚻放菩辛小０?015年度，巴公司銷售各型客埃車86，858邦輛，實現(xiàn)營業(yè)收八入268.35熬億，同比增長1稗.3%

39、。全年實爸現(xiàn)出口23，1敖89輛，同比下愛降14.05%巴。 宇通客車奧公司是1993吧年成立的，相較礙于金龍客車，宇般通客車比較年輕艾，其客車產品進阿入海外市場較晚扒,市場占有率相翱對較低。產品真愛正進入海外市場襖是在2004年霸,而廈門金龍等凹則早在五年前就翱開始進入了市場襖，并取得較大的骯海外市場占有率皚。2015年度翱宇通客車銷售 唉67,018 邦輛，實現(xiàn)營業(yè)收擺入 312.1氨 億元，海外實叭現(xiàn)銷售22,0埃88，同比下降挨24.41%。吧同時，宇通客車頒在國內的知名度白較高,但在海外把客車行業(yè)還遠遠笆不夠。同時，宇襖通客車在高端產般品成本相對國內懊其他廠家較高，俺主要源于高端產隘

40、品國產化水平不斑高，造成產品成靶本偏高。案2.3 SW敗OT分析疤SWOT俺Analys拔is頒優(yōu)勢八擁有較強的產品按研發(fā)能力壩具有規(guī)模優(yōu)勢和胺營銷優(yōu)勢疤弱點擺進入海外市場較八晚，海外市場占骯有率較低。叭相對于外資品牌礙競爭力較差。 俺高端產品價格貴擺于國內其它品牌邦機遇罷國家政策支持節(jié)敗能減排，推行新案能源汽車 拜國內市場需求堅百挺 國際市場發(fā)盎展空間廣闊背威脅白關稅稅率不斷下阿調，價格優(yōu)勢下辦降，外資品牌競按爭壓力變大 翱客車行業(yè)產能過胺剩，利潤空間變頒小 昂航空、高鐵帶來佰的競爭威脅暗 跋宇通客車目前正背處于快速成長壯哀大階段，結合以埃上SWOT分析愛，宇通客車目前芭的優(yōu)勢和未來的吧機會

41、都較好，對捌企業(yè)長期經營起拌到了良好地促進昂作用。因此建議昂公司采用采用S襖O-增長型戰(zhàn)略按。背三、財務指標分吧析皚3.1 投資芭與收益靶宇通客車201哀4-2016每扒股收益示意圖稗每股收益通常被按用來反映企業(yè)的頒經營成果，衡量襖普通股的獲利水愛平及投資風險，般是投資者等信息搬使用者據(jù)以評價版企業(yè)盈利阿能力、預測企業(yè)皚成長潛力、進而翱做出相關經濟決捌策的重要的財務唉指標之一。宇通礙客車每股收益于挨2015年有小岸幅下跌，但20版16年有較大反挨彈，總體呈上升案態(tài)勢。這說明企柏業(yè)的經營成果良阿好，普通股的獲半利水平較高，企凹業(yè)盈利能力按有一定韌性，穩(wěn)疤中有升。百宇通客車201伴4-2016每挨

42、股凈資產示意圖礙每股凈資產反映奧每股股票所擁有俺的資產現(xiàn)值。每爸股凈資產越高，氨股東擁有的每股懊資產價值越多；扮每股凈資產越少矮，股東擁有的每斑股資產價值越少笆。宇通客車三年扳來每股凈資產呈挨下降趨勢，但下拜降幅度不大，屬胺于穩(wěn)中有降型。傲并且宇通客車每安股凈資產值領先稗于行業(yè)平均水平版，所以可以判斷熬，宇通客車凈資邦產價值較高，可艾以支撐其股票市白場價格。宇通客半車每股股票代表艾的財富相對雄厚哀，創(chuàng)造利潤的能鞍力和抵御外來因案素影響的能力較挨強。絆宇通客車201愛4-2016癌凈資產收益率襖示意圖佰凈資產收益率又八稱 HYPERLINK t 笆股東權益報酬率拌，是凈利潤與 HYPERLINK

43、 t 傲平均股東權益背的百分比，是公板司稅后利潤除以艾凈資產得到的百跋分比率，該指標藹反映股東權益的 HYPERLINK t 笆收益水平半，用以衡量公司鞍運用 HYPERLINK t 哀自有資本藹的效率。敗宇通客車凈資產把收益率近三年穩(wěn)挨步上升，并且背指標值霸在行業(yè)內領先藹，說明俺宇通客車斑投資帶來的收益藹高啊，辦體現(xiàn)了唉宇通客車跋自有資本啊有較強的拔獲得凈收益的能斑力。罷通過以上數(shù)據(jù)分澳析我們可以看出安，宇通客車每股拌收益、每股凈資昂產、凈資產收益挨率以及扣除后每爸股收益指標近三耙年都保持穩(wěn)定，壩并且在行業(yè)內較安為領先。由此可斑見宇通客車投資稗和收益方面經營扮良好。每股收益啊于2016創(chuàng)下傲

44、新高，普通股獲扳取更多利益，很皚好的支持了其股柏票價格。凈資產柏收益率穩(wěn)步增長傲，說明宇通客車霸在經營健康的同邦時，投資政策到伴位，在投資方面鞍宇通客車有將強版的盈利能力。頒3.2 盈利背能力 皚宇通客車201八4-2016盈哀利能力指標示意擺圖把銷售凈利率與凈邦利潤成正比關系疤，與銷售收入成霸反比關系，企業(yè)昂在增加銷售收入芭額的同時，必須邦相應地獲得更多絆的凈利潤，才能奧使銷售凈利率保扒持不變或有所提般高。由圖可以看胺出，2015年稗、2016年銷拜售凈利率較20哀14年上漲了近熬1.2個百分點白，近兩年，在國藹家調整新能源客癌車相關扶持政策藹的大趨勢下，行癌業(yè)內企業(yè)成本、翱費用普遍走高，傲

45、導致凈利率下降盎。在這種條件下絆，宇通實現(xiàn)了逆哎市生長。由此或哀許可以推斷宇通澳在新能源客車研按發(fā)方面已經走在扒了市場前列，可暗以看好發(fā)展前景跋。壩總資產報酬率體鞍現(xiàn)了企業(yè)包括 HYPERLINK t 壩凈資產佰和負債在內的全扳部資產的總體 HYPERLINK t 胺獲利能力熬，可以用來評價胺企業(yè)運用全部資襖產的總體獲利能巴力，是評價 HYPERLINK t 拜企業(yè)資產懊運營效益的重要斑指標。宇通客車骯總資產報酬率2佰016年有所下把降，可能是有上捌述開發(fā)新能源客岸車的原因所致。唉在這種政策下，拜宇通能保持這種敗報酬率水平，值班得各方面對企業(yè) HYPERLINK t 拜資產經營骯的關注，可以促

46、霸進企業(yè)提高單位扒資產的 HYPERLINK t 案收益水平八。凹宇通客車資產報癌酬率小于班2016半年一年期定期存耙款利率盎，霸所以企業(yè)應該減拔少矮利用 HYPERLINK t 盎財務杠桿八，優(yōu)化 HYPERLINK t 傲負債經營敗，提高償債能力搬，保持企業(yè)穩(wěn)定擺并處在安全范圍疤內。伴綜上所述稗，骯2016宇通客昂車唉的盈利能力有所凹減弱，但仍處于稗行業(yè)內領先地位藹，而且板宇通客車愛的成本與各項費扒用可以得到控制板與管理，經營管吧理水平好。背3.3 償債唉能力盎宇通客車般201吧4板-2016年短暗期償債能力示意盎圖扮流動比率總體趨按勢下降，企業(yè)資愛產的流動性下降拔，短期償債能力罷減弱；速

47、動比率伴總體趨勢下降，霸企業(yè)短期償債風阿險增大，除存貨愛外流動資產的變哎現(xiàn)能力變弱，不百過，在速動資產俺上占用資金的減隘少，能夠減少企鞍業(yè)投資的機會成疤本。絆宇通客車辦201叭4靶-2016年皚資產負債率跋示意圖盎資產負債率把評價公司負債水哎平的綜合指標。礙同時也是一項衡瓣量公司利用債權案人資金進行經營爸活動能力的指標辦，也反映債權人案發(fā)放貸款的安全凹程度。藹由圖可以看出，板宇通客車資產負巴債率連續(xù)三年走半高，2016年翱達到了61.0安9%。捌一般認為，資產稗負債率的適宜水澳平是癌40%60%百，扳資產負債率高，佰說明企業(yè)的資金氨來源中，來源于壩債務的資金較多傲，來源于所有者傲的資金較少。稗

48、資產負債率高財般務風險相對較高俺，可能帶來現(xiàn)金芭流不足時，資金擺鏈斷裂，不能及哀時償債，從而導扳致企業(yè)破產的情熬況。上面已經提版到，宇通客車資啊產報酬率有所下岸降，所以宇通應礙該減少杠桿的應敗用，優(yōu)化資產結皚構。版宇通客車安201八4挨-2016皚應收賬款周轉率唉示意圖扳應收賬款周轉率背就是反映公司應捌收賬款周轉速度板的比率。它說明疤一定期間內公司板應收賬款轉為現(xiàn)邦金的平均次數(shù)。皚由圖可見，近三熬年宇通客車應收昂賬款周轉率逐年暗下降，般表明公司收賬速安度瓣變慢捌，平均收賬期拔變短長跋，壞賬損失矮增加伴，資產流動捌變慢藹，償債能力靶降低襖。但從另一方面隘說，如果公司的案應收帳款周轉翱率比較下佰，

49、則表明公司奉拔行較緊的 HYPERLINK t 班信用政策白，付款條件過于骯苛刻，這樣會限耙制企業(yè)銷售量的凹擴大，特別是當懊這種限制的代價懊（機會收益）大愛于賒銷成本時，胺會影響企業(yè)的盈安利水平胺。八3.4 經營拔能力叭宇通客車扮201瓣4襖-2016笆營運能力指標敗示意圖奧 存貨周拔轉率波動較大，壩2016年為近鞍三年最低水平。靶企業(yè)存貨資產變愛現(xiàn)能力減弱，存瓣貨及占用在存貨八上的資金周轉速稗度減慢，占用經傲營資金變多，資百金使用效率降低奧，企業(yè)短期償債般能力降低，企業(yè)板內部管理有一定跋優(yōu)化空間。固定柏資產周轉率變化昂不大，而該比率背一直較低，表明熬企業(yè)對廠房、設吧備等固定資產的安利用效率較

50、低。吧總資產周轉率總柏體呈上升趨勢，百總資產周轉率較耙快，企業(yè)的銷售艾能力較強，營運辦能力較強?？傮w敗上看，總體上看奧，雙匯發(fā)展公司懊的資產使用效率白與同行相比較為扮靠前，與自身相捌比，有待進一步澳。敖3.5 持續(xù)拜增長能力爸宇通客車201瓣6-2016增壩長能力指標示意熬圖哀企業(yè)的營業(yè)收入藹增長率、凈利潤唉增長率在201懊5均有較大幅度疤波動，主要是國稗家搬調整版了罷新能源客車相關岸扶持政策愛，哎使得行業(yè)先進生把產力獲得較大收耙益。2016年案加大了新能源汽安車的研發(fā)力度，哀研發(fā)成本增加。八總體來看，宇通翱客車近幾年營業(yè)埃收入增長率、凈凹利潤增長率能穩(wěn)骯定的在14%左案右，增幅在行業(yè)拜內也處

51、于上游位按置，宇通客車發(fā)襖展趨勢良好。企拌業(yè)具有較強的持俺續(xù)增長能力。財務綜合分析版 愛杜邦分析體系，霸通過利用主要財半務比率之間的內隘在聯(lián)系，對企業(yè)白的財務狀況和經隘營成果進行綜合翱系統(tǒng)的評價。它版是以權益凈利率扮為核心，以總資安產凈利率和權益愛乘數(shù)為兩個分支柏，表明了企業(yè)的班獲利能力及杠桿頒水平對權益凈利藹率的影響，以及傲各相關指標之間斑的相互關系。其暗中，權益凈利率敖總資產凈利率鞍案權益乘數(shù)，總資艾產凈利率銷售班凈利率胺奧資產周轉率，權藹益乘數(shù)資產唉斑所有者權益（拌鞍芭資產負債率藹）。杜邦分析體半系是一個包含多隘層次的財務比率澳分解體系，經過絆逐級向下分解，敖逐步覆蓋企業(yè)經埃營活動中的每

52、個翱環(huán)節(jié)，因此杜邦凹分析體系可以系背統(tǒng)、全面評價企艾業(yè)經營成果與財芭務狀況。凈資產收益率率29.99%權益乘數(shù)2.5699總資產收益率11.67%銷售凈利率1.44% 總資產周轉率1.0198總資產351.54億銷售收入358.50億銷售收入358.50億億凈利潤41.02億所得稅6.80億其他利潤4.34億總成本315.02億總收入358.50億營業(yè)外收入4.23億銷售費用29.27億投資收益-0.13億營業(yè)外支出0.36億管理費用18.26億營業(yè)成本258.76億財務費用2.75億礙4.1 俺杜邦分析示意圖經營負債86.75%有息負債0%骯 捌 背 伴 白 氨班 頒 骯 胺 般 壩熬 跋

53、/ 般 半 按 藹 背 /扮 傲 阿 骯 俺 半 按 矮 扒 癌哎 鞍 絆 奧 邦 艾 盎 按奧 三費占比14.02%哎4.2 基于叭杜邦分析的發(fā)展熬戰(zhàn)略研究拔4.2.1 半權益凈利率的對盎比分析鞍由以上數(shù)據(jù)分析版分析可見，宇通氨公司的權益凈利百率由2014年芭的24.42艾持續(xù)上升到20唉16年的29.斑99般%懊表明該企業(yè)的盈盎利狀況持續(xù)增長矮，權益乘數(shù)總的叭變化較大（均在襖超過0.4的范扮圍之內），說明拔近三年企業(yè)的資跋本結構改變很大拌大，負債總額占熬資產的比例走高絆，財務風險不再安穩(wěn)定。 權益邦凈利率的持續(xù)增吧長主要是由于總拔資產凈利率的提搬高，從2014背年的10.31半到2016年

54、巴的11.44%隘，說明企業(yè)的總跋體盈利能力持續(xù)埃提高。疤總資產凈利率指拔標表明了公司運擺用全部資產所獲皚得利潤的水平，邦總資產凈利率又邦可以進一步分解拌為銷售凈利率和襖資產周轉率。銷盎售凈利率是凈利凹潤與銷售收入的骯比率，表明企業(yè)板的盈利能力，資柏產周轉率是由各扳項資產驅動的評邦價全部資產經營佰質量和利用效率胺的指標，反應企把業(yè)的銷售能力。半與2014年相班比，銷售凈利率礙上升了1.13皚，資產周轉率阿下降0.7。這版也證明了，銷售敗凈利率與資產周伴轉率呈反方向變壩化，為了提高銷爸售凈利率，就需靶要增加產品的附斑加值，因此就需壩要增加投資，從熬而導致周轉率的皚下降。所以要將笆銷售凈利率和資斑

55、產周轉率聯(lián)系起叭來考察企業(yè)經營襖戰(zhàn)略，才能反映敗總資產凈利率連靶續(xù)三年的上升。俺說明企業(yè)的盈利搬能力不斷提高。扳企業(yè)根據(jù)外部環(huán)罷境和自身資源做靶出了正確的經營班戰(zhàn)略選擇。班4.2.2 頒 售凈利率影響笆因素的對比分析罷 巴2014爸笆2016年，宇艾通客車的凈利潤氨和銷售收入都不搬斷增長，201暗5年銷售收入增敖長率高達21.辦31，雖然2瓣016年增長率霸有所下降，但還熬是保持在持續(xù)增笆長的狀態(tài)。但是跋伴隨而來的是營扮業(yè)成本的增加，唉并且營業(yè)成本的案增長率分別超過阿了銷售收入和凈爸利潤的增長率。拔這與近年來宇通跋公司加大科研投伴入和研發(fā)支出、斑不斷組建科研團罷隊保持創(chuàng)新的勁哀頭相符合，在當傲

56、今客車行業(yè)市場熬激烈競爭中，要鞍保持競爭優(yōu)勢，岸就要不斷地創(chuàng)新阿，要追求技術創(chuàng)俺新必然需要大量搬的成本投入與支吧出。公司正處于敖快速擴張中，營骯業(yè)成本缺乏控制唉。公司的財務報翱表顯示，三項期叭間費用在逐年增捌加，對公司的凈稗利潤、營業(yè)收入笆凈利率變動有很岸大影響，表明宇傲通公司對期間費愛用的管理不善。版這也是國內客車奧行業(yè)普遍存在的邦問題。巴4.2.3 凹資產周轉率影響拔因素的對比分析爸 芭從2014年到巴2016年，宇懊通公司的固定資挨產周轉率、流動辦資產周轉率與應礙收賬款周轉率都按是逐年增長的，搬表明公司廠房、熬設備等固定資產澳的利用效率提高昂，固定資產管理背水平越來越好，伴進入良性循環(huán)階

57、凹段。流動資產周癌轉速度快，相當矮于節(jié)約流動資產半，等于資產投入氨相對擴大，增強巴企業(yè)的盈利能力半。雖然存貨周轉拌率在2015年唉有小幅度下降，案但總的趨勢是上礙升的，2016矮年存貨周轉率大般幅度上升到了1擺4.91，表愛明企業(yè)存貨資產昂變現(xiàn)能力越來越氨強，存貨及占用芭在存貨上的資金癌周轉速度越快。辦應收賬款周轉率白在上升趨勢中，扒表明公司收款速熬度快，平均收款安期短，壞賬損失盎減少，資產流動巴快，償債能力強懊，這些都是宇通霸經營業(yè)績在國內暗客車行業(yè)中成為伴領跑者的原因。佰4.2.4 百宇通客車的發(fā)展案戰(zhàn)略分析扮宇通客車正在進拔一步地擴大規(guī)模瓣，營業(yè)成本伴隨叭著營業(yè)收入在不扳斷增加，在20啊

58、14年到201斑6年營業(yè)成本的絆增加超過了營業(yè)拜收入和利潤的增矮加，表明宇通公岸司目前正采用密哀集型成長戰(zhàn)略。襖企業(yè)不斷的發(fā)展敖壯大是成長型戰(zhàn)板略的基本導向，百它促使企業(yè)在資凹產、產銷規(guī)模、頒新產品開發(fā)和利岸潤等一個方面或隘者幾個方面獲得澳增長。宇通公司搬密集型成長戰(zhàn)略般主要表現(xiàn)在三個叭方面：市場滲透氨、市場開發(fā)和產半品開發(fā)。政策評價擺5.1 資本皚結構政策安宇通客車靶2016資本結佰構癌如圖所示，佰資產中有瓣61昂%來自負債，其伴余昂39案%來自權益資本凹。壩由此可以看出跋宇通客車胺實施的是八較高捌負債的資本政策笆。隘但從上面分析可艾以看出，宇通的八長期負債能力略皚有不足，近三年吧資產負債率

59、連續(xù)靶升高。所以建議伴宇通應該優(yōu)化資背本結構，減少財芭務杠桿的應用，般以保證企業(yè)安全霸穩(wěn)定的運營。岸宇通客車拔2016年負債柏構成示意圖岸流動負債占資產懊比例越高，代表翱企業(yè)短期內需要澳償還的負債就越案多，企業(yè)的經營胺風險和資金壓力襖也越大，一旦企埃業(yè)資金供應不足骯，就可能出現(xiàn)企扳業(yè)壩陷入危機奧的情況。罷但考慮到宇通客耙車罷經營活動穩(wěn)定，礙獲利情況良好，襖企業(yè)拌可以負擔當前負阿債，但建議當前唉應該控制負債占藹比。如果可以按盡量減少流動負八債，以減輕財務澳風險，提高企業(yè)凹經營活動的自主瓣性和靈活性。百宇通客車伴2016年負債昂表分解示意骯圖扮宇通客車屬于業(yè)按績額不多，企業(yè)白業(yè)務周期不長的耙企業(yè)，

60、所以應付隘賬款占流動負債俺率比重比較大還爸較為合理。但過暗大的應付賬款占捌比會給企業(yè)帶來凹一定的麻煩。比胺如，壩在開發(fā)新的供應白商時，影響該企隘業(yè)誠信度不高，愛洽談合作有困難俺；銀行授信額度埃審批方面也有一安定影響扮。班宇通客車拌2016年資產胺構成示意圖八宇通客車流動資皚產達到76.5搬5%，通過以上壩分析我們可以看奧出哎存貨周轉率跋并不低搬，氨說明存貨不會積氨壓把；埃應收賬款周轉率瓣近三年逐年下降白，說明也不會存埃在很多應收賬款鞍；最可能的半原因是企業(yè)有大俺量的現(xiàn)金叭。襖結合現(xiàn)金流量表壩分析，宇通客車半現(xiàn)金及現(xiàn)金等價吧物在期末達到6隘6.67億元。癌所以是宇通客車佰現(xiàn)金流存在大量班現(xiàn)金以及