行為金融學筆記

1、第一章1、有限理性：指介于完全理性和非完全理性之間的在一定限制下的理性。”有限理性”概念 的主要提倡者是諾貝爾經(jīng)濟學獎得主西蒙（Simon）。完全理性與有限理性的比較完全理性有限理性風險態(tài)度風險中性面臨收益風險厭惡，面對損失風險偏好信息條件知道所有信息，并且正確處理信息容易受噪聲的影響對未來的預期能力對未來形成正確預期，利用信息作 出合理判斷，遵循貝葉斯法則存在過度自信、心理賬戶、典型示范、啟 發(fā)性思考、框架依賴等心理偏差決策方式正確決策，有效套利存在過度反應、反應不足、處置效應等行 為偏差，并進行噪聲交易2、行為金融學的概念：行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微

2、觀個體行為 以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。行為金融學在借鑒行 為科學、心理學以及社會學的研究成果的基礎上，初步形成了以金融活動當事人的心理因素 為基本特征的理論體系。行為金融學是金融學、心理學、行為學、社會學等學科相交叉的邊 緣學科，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律。行為金融學是行為經(jīng)濟學的一個分支， 它研究人們在投資決策過程中的認知、情感、態(tài)度的心理特征，以及由此而引起的市場非有 效性。第二章1、心理賬戶的概念：心理賬戶就是人們在心里無意識地把財富劃歸不同的賬戶進行管理， 不同的心理賬戶有不同的記帳方式和心理運算規(guī)則。而這種心理記帳的方式和運算規(guī)則恰恰

3、與經(jīng)濟學和數(shù)學運算方式都不相同，因此經(jīng)常會以非預期的方式影響著決策，使個體的決策 違背最簡單的理性經(jīng)濟法則。Q:傳統(tǒng)經(jīng)濟學和行為經(jīng)濟學對收入和支出的不同認識傳統(tǒng)經(jīng)濟學的認識：在傳統(tǒng)經(jīng)濟學中，經(jīng)濟學家認為人們對各種收入和支出是等同視 之的：工作的工資、股票的紅利以及買彩票中的獎金，甚至包括賭錢得來的賭金，在人們心 理上是完全相同的；在支出上，無論是買衣服、食品還是買車買房，不管用現(xiàn)金買還是刷信 用卡，人們的消費行為也是基本一致的。行為經(jīng)濟學的認識：行為經(jīng)濟學家認為，人們在獲得收入或進行消費時，總是會把各 種不同的收入和支出列入不同的“心理賬戶，中去，而不是像現(xiàn)實的會計學那樣將所有的收入 和支出統(tǒng)

4、籌管理；相應的，不同賬戶內(nèi)收入的價值是不同的，不同賬戶的支出策略也是不同 的。2、心理賬戶與稅收政策（分析）Q：關(guān)于“減稅”主要有以下三種具體的方式：第一種是調(diào)低稅率，即直接減少人們上繳的稅金金額，比如告訴普通納稅人，明年的個 人所得稅稅率將由現(xiàn)在的25%降低到20%。這是最簡單的減稅方法。第二種是稅金返還，如出口退稅，納稅人的出口商品原先按照規(guī)定的稅率25%納稅， 但征稅之后，政府又按照一定比例（比如5%）將稅金退還給原納稅人。第三種方法則是納稅人首先仍按照原定的25%稅率繳稅，在經(jīng)過一段時間以后，政府 會以諸如“財政結(jié)余”等等名義給正常納稅人一筆資金，其數(shù)量就相當于5%的稅金。然而，政府并

5、不會直接告訴納稅人這筆錢與其繳納的稅金的關(guān)系。解析：第一種方法，采取直接的減稅政策，盡管從成本、核算、手續(xù)等角度看其相比退稅和 給錢的政策更加便捷，但是這樣做卻無法改變這筆少繳納的錢在人們心目中的性質(zhì)。第二種退稅的方式效果會好些，但本質(zhì)上與第一種類似，促進消費、拉動內(nèi)需的效果比 較適中，國內(nèi)消費需求不會因此有很大的提高。第三種方法則是先上繳與以往數(shù)目相同的稅金，這樣這筆錢就不再屬于自己的“血汗錢” 心理賬戶了，之后過一段日子，卻意外收到政府給予的似乎與稅金無關(guān)的錢，在這種情況下， 人們普遍會感到自己獲得了一筆“意外之財”，大家自然就傾向于將其用于消費。3、銀行代發(fā)工資（自己整理）第三章1、錨定

6、效應（Anchoring Effect）:又叫沉錨效應，是一種重要的心理現(xiàn)象。就是指當人們需 要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。 在做決策的時候，會不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。心理學研究顯示，我們具有 一種很強的傾向：經(jīng)常運用最近取得或者根據(jù)先前熟悉的信息來解釋事物。行為金融學中將 這種傾向定義為錨定。Q：房地產(chǎn)市場的錨定效應（地王）錨定效應，人們總是傾向于把時間上在前的一件事情看著自己決定的參考依據(jù)（無論它是否 與決策有關(guān)）2、評價：（1）錨定效應雖不可避免，但有利有弊（2）選擇正確的錨定點3、雙周供金融產(chǎn)品投資分析內(nèi)容主要有四個：基

7、本分析、技術(shù)分析、心理分析和學術(shù)分析。一般撰寫金融產(chǎn)品類投資價值分析報告也從這些分析內(nèi)容入手。金融產(chǎn)品投資分析內(nèi)容：心理分析。心理分析的投資分析包括兩個方面，個體心理分析 和群體心理分析;個體心理分析基于“人的生存欲望”、“人的權(quán)力欲望”、“人的存在價值欲望” 三大心理分析理論;群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論。按月還款的話，合同中會顯示總共需要還款的月份數(shù)，按雙周還款的話，合同中則會顯 示總共需要還款的周數(shù)。按照國內(nèi)的商業(yè)習慣，我們把周數(shù)折算成月份數(shù)或者是年數(shù)，因此 在折算出來的月份數(shù)或年數(shù)中會出現(xiàn)小數(shù)點，實際客戶只需以還款計劃書為準即可。第四章1、過度自信：指人們過高估計了自身的

8、能力和私人信息的準確性。心理學研究表明，人們 在了解自己能力的方式上存在著自我崇拜的偏見與誤區(qū)。當成功的時候，人們往往相信這是 來源于自己的能力；當失敗時，又往往把失敗歸咎于運氣、環(huán)境或者他人。這種偏見與誤區(qū) 會導致人們對自己的能力與知識過于自信，從而影響決策。2、成因：（一）心理成因規(guī)律情結(jié)：人類傾向于從無序中看出規(guī)律，尤其是從一大堆隨機的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，推出 所謂的規(guī)律?？刂棋e覺：控制錯覺也是產(chǎn)生過度自信的一個重要原因?？刂棋e覺的最主要原因是“主 動選擇”。做出主動的選擇，會讓人錯誤地認為自己對這項投資有控制力。（二）職業(yè)與過度自信心理學家們研究發(fā)現(xiàn)，一些職業(yè)領域往往與過度自信相聯(lián)系，如外科醫(yī)

9、生和護士、心理 學家、投資銀行家、工程師、律師、投資者和職業(yè)經(jīng)理人在判斷和決策中會存在過度自 信的特征。（三）專業(yè)知識與過度自信專家的過度自信：在一定的任務難度下，人們的專業(yè)知識高低影響其自信程度。當任 務難度小，可預測性非常高時，專家一般比普通人校準得更好。但當任務難度增大，可 預測性非常低時，專家比新手更加過度自信。個人特長與過度自信：當我們把某種自身的特長和股票投資以某種特定的方式聯(lián)系在 一起的時候，我們會產(chǎn)生過度自信的心理。學術(shù)規(guī)范與過度自信（四）性別與過度自信男性比女性更加過度自信3、資訊幻覺（1）資訊越多越好：傳統(tǒng)的觀念是，資訊越多越好。其實，過多資訊對投資者來說并無幫 助，有時反

10、而更像一種噪聲。（2）混淆理論“利好”與實際“利好”第五章1、框定偏差的涵義：由于人的認知能力有限，人們在決策過程中可能受到來自于各個方面 的影響。當人們用特定的框定來看問題時，他們的判斷與決定將在很大程度上取決于問題所 表現(xiàn)出來的特殊的框定，這就是所謂的“框定依賴（framing dependence） 02、首因效應：首因效應也叫首次效應、優(yōu)先效應或“第一印象”效應。首因，是指首次認知 客體而在腦中留下的“第一印象”。首因效應是指最初接觸到的信息所形成的印象對我們以后 的行為活動和評價的影響，實際上指的就是第一印象”的影響。首因效應本質(zhì)上是一種優(yōu)先效應，當不同的信息結(jié)合在一起的時候，人們總是傾向于重 視前面的信息。即使人們同樣重視了后面的信息，也會認為后面的信息是偶然的、非本質(zhì)的， 人們習慣于按照前面的信息解釋后面的信息，即使后面的信息與前面的信息不一致，也會屈 從于前面的信息，以形成整體一致的印象。近因效應：所謂“近因”，是指個體最近獲得的信息。近因效應指在總體印象形成過程中， 新近獲得的信息比原來獲得的信息影響更大的現(xiàn)象。近因效應是否和第一印象互相矛盾呢？其實，它們并不矛盾，而是各自有著適用的范圍。 心理學家告訴我們：在與陌生人（或陌生情況）交往時，第一印象影響較大，而在與熟人（或 熟悉情況）交往時，近因效應則有較大影響。3、暈輪