2011資本市場(chǎng)發(fā)展與理財(cái)策略付印稿

1、資本市場(chǎng)發(fā)展與理財(cái)策略王健國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部教授北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士生導(dǎo)師中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生導(dǎo)師 第一部分 中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展一、2010年證券市場(chǎng)發(fā)展 2010年，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)堅(jiān)決落實(shí)中央應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊的一攬子計(jì)劃，牢牢把握市場(chǎng)發(fā)展大局，抓住機(jī)遇，克服困難，穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，培育和完善市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)管效能，市場(chǎng)總體平穩(wěn)健康運(yùn)行，功能得到較好發(fā)揮，為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出了應(yīng)有貢獻(xiàn)。 一是發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，大力推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，提升市場(chǎng)融資效率，積極推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)和債券市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 二是科學(xué)研判形勢(shì)，成功推出了股

2、指期貨與融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，深化了新股發(fā)行體制改革。 三是抓監(jiān)管突出問(wèn)題，深入開展防范和打擊內(nèi)幕交易活動(dòng)，構(gòu)建內(nèi)幕交易綜合防控體系。 四是加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，強(qiáng)化證券公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)基金公司創(chuàng)新發(fā)展，規(guī)范證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)，推動(dòng)市場(chǎng)主體規(guī)范發(fā)展。 五是堅(jiān)持依法治市，加強(qiáng)法制建設(shè)和政務(wù)公開，加大違法違規(guī)案件打擊力度。 六是加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)運(yùn)行的監(jiān)管，深化商品期貨功能，促進(jìn)期貨公司規(guī)范發(fā)展。 二、“十一五”時(shí)期的發(fā)展 我國(guó)資本市場(chǎng)改革力度大、克服困難多的五年，也是市場(chǎng)發(fā)展快、市場(chǎng)變化大的五年。五年中，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)全力解決影響市場(chǎng)發(fā)展的深層次問(wèn)題，規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為，完善資本市場(chǎng)法規(guī)制度體系，應(yīng)對(duì)

3、國(guó)際金融危機(jī)等外部沖擊，完善市場(chǎng)體系和運(yùn)行機(jī)制，提升市場(chǎng)監(jiān)管的有效性，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。 截至2010年底，滬深股市總市值達(dá)到26.54萬(wàn)億元，相當(dāng)于2005年的8.2倍。2010年我國(guó)期貨市場(chǎng)全年成交31.33億手，成交金額309萬(wàn)億元，分別是2005年的8.7倍和22倍。 經(jīng)過(guò)五年的不懈努力，我國(guó)資本市場(chǎng) 在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局、提升市場(chǎng)整體運(yùn)行質(zhì)量、深化發(fā)展資本市場(chǎng)共識(shí)等方面實(shí)現(xiàn)了重大發(fā)展突破和轉(zhuǎn)折性變化，初步具備了在更高層面加快發(fā)展、更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的基礎(chǔ)和條件。 “十二五”時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展，要求顯著提高直接融資比重；推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，要求加

4、快完善多層次資本市場(chǎng)體系；落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略，需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的機(jī)制優(yōu)勢(shì)；拓展對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作空間，需要有效提升資本市場(chǎng)的支持和保障能力。 “十二五”時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展，要求顯著提高直接融資比重；推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，要求加快完善多層次資本市場(chǎng)體系；落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略，需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的機(jī)制優(yōu)勢(shì)；拓展對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作空間，需要有效提升資本市場(chǎng)的支持和保障能力。 一是加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大直接融資。抓緊啟動(dòng)中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大工作，加快建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)。深入推進(jìn)債券發(fā)行監(jiān)管改革，積極支持銀行到交易所債券市場(chǎng)開展交易，顯著增加債券

5、融資規(guī)模。繼續(xù)壯大藍(lán)籌市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)。落實(shí)創(chuàng)業(yè)板定位，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 二是完善市場(chǎng)體制機(jī)制，提高市場(chǎng)效率。研究推出發(fā)行體制后續(xù)改革措施。加強(qiáng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組制度建設(shè)，規(guī)范和引導(dǎo)借殼上市。完善退市制度。加強(qiáng)市場(chǎng)透明度建設(shè)，及時(shí)公示監(jiān)管立法、稽查執(zhí)法、日常監(jiān)管措施、行政許可等信息，將投資者保護(hù)和投資者教育融入重大改革、日常監(jiān)管和證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。 三是加強(qiáng)市場(chǎng)法律制度建設(shè)，鞏固市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)。推動(dòng)證券投資基金法、期貨法、上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例等法律法規(guī)的修訂、制定。完善打擊證券期貨違法犯罪協(xié)作機(jī)制，配合制訂內(nèi)幕交易等刑事案件司法解釋，嚴(yán)厲打擊重點(diǎn)和典型案件。做好派出機(jī)構(gòu)行政處罰試點(diǎn)

6、工作，健全行政處罰委引進(jìn)法官等外部委員制度。加快市場(chǎng)誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，豐富誠(chéng)信監(jiān)管執(zhí)法手段。 四是加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。建立上市公司內(nèi)幕信息知情人登記制度，加大行政追責(zé)和刑事追責(zé)力度。深入推進(jìn)上市公司 “解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易”專項(xiàng)活動(dòng) ，嚴(yán)厲打擊上市公司向關(guān)聯(lián)方輸送利益、配合操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為。深化證券公司合規(guī)管理，督促基金公司強(qiáng)化內(nèi)部控制，完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)監(jiān)管責(zé)任制。研究建立審慎監(jiān)管制度，健全資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警和處置機(jī)制。 五是深入推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展活力。引導(dǎo)證券公司持續(xù)提升專業(yè)服務(wù)能力，鼓勵(lì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展，加快經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。拓

7、寬基金銷售渠道和支付模式，促進(jìn)獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)發(fā)展。研究規(guī)范私募基金的制度安排。穩(wěn)步發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，逐步將融資融券轉(zhuǎn)為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)，推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。推進(jìn)條件具備的商品期貨上市，穩(wěn)妥推進(jìn)期貨品種和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。 六是積極發(fā)展期貨市場(chǎng)，不斷提升服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能力。繼續(xù)落實(shí)國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)總水平的要求，遏制過(guò)度投機(jī)。加強(qiáng)股指期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管，研究建立商品期貨投資者適當(dāng)性制度。健全農(nóng)產(chǎn)品期貨服務(wù)“三農(nóng)”的機(jī)制和模式。做好期貨公司分類監(jiān)管和分類評(píng)價(jià)，支持期貨公司通過(guò)兼并重組、增資擴(kuò)股等方式做優(yōu)做強(qiáng)。 七是穩(wěn)步擴(kuò)大對(duì)外開放，深化國(guó)際交流合作。研究制定國(guó)際板制度規(guī)則，全面做好有關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)。支持境內(nèi)企業(yè)

8、境外直接或間接上市。深入推進(jìn)證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進(jìn)行境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)。積極參與國(guó)際證券監(jiān)管改革和標(biāo)準(zhǔn)制定，推進(jìn)雙邊和多邊框架下的監(jiān)管合作與互認(rèn)，深化與港澳臺(tái)證券期貨領(lǐng)域交流合作。 第二部分 理財(cái)策略1.理財(cái)定義個(gè)人理財(cái)是指根據(jù)財(cái)務(wù)況，建立合理的個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃，并適當(dāng)參與投資活動(dòng)。 2.理財(cái)原則(1)量入為出：保證基本生活，余錢投資(2)變現(xiàn)原則：天有不測(cè)風(fēng)云（字畫珠寶郵票變現(xiàn)）(3)因人制宜：環(huán)境、職業(yè)、偏好、年紀(jì)(4)輕松快樂：一家子能否用一賬戶炒股3.理財(cái)定律(1)4321定律：收入中的40%投資于房產(chǎn)與證券及金銀；30%生活支出；20%存款；10%投保險(xiǎn)(2)72

9、定律：本息收入相等的時(shí)間72除以收益百分比。723.6(年利率%)=20年(3)80定律：(80-年齡)*100%為收入中用于投資的百分比。(4)31定律：房貸占收入比重不超過(guò)三分之一。(5)雙十定律：保費(fèi)額是家庭收入10倍；保險(xiǎn)費(fèi)用不超過(guò)總收入10%。4.個(gè)人理財(cái)策略 股票投資：波動(dòng)中的收益與風(fēng)險(xiǎn)金銀：保值和增值（美元貶值） 債券：國(guó)債和企業(yè)債券存款：活期和定期存款外匯：外幣兌換成人民幣，美元兌換英鎊或歐元等 基金：（貨幣基金、混合基金、股票基金） 第三部分 股票證券市場(chǎng)理財(cái)策略 1.邁克爾：尋找下一只大牛股 2.彼得林奇的“雞尾酒會(huì)”理論 3.巴菲特的神話 1.邁克爾：尋找下一只大牛股 投

10、資股票十誡1992年，星巴克剛剛上市后，邁克爾莫有幸成為最早發(fā)現(xiàn)它是一個(gè)巨大投資機(jī)會(huì)的市場(chǎng)分析師之一。當(dāng)時(shí)星巴克的總市值是2.2億美元，當(dāng)邁克爾寫作下一只大牛股的時(shí)候，星巴克的市值已經(jīng)達(dá)到了230億美元。有了這樣的預(yù)測(cè)，邁克爾才有資格寫一本教人如何選擇股票的書，而這本書的英文原名本來(lái)就是尋找下一個(gè)星巴克。邁克爾的另一項(xiàng)成績(jī)是抓住谷歌(Google)，當(dāng)谷歌的股票以每股85美元的價(jià)格上市時(shí)，邁克爾最先推薦購(gòu)買。當(dāng)其股價(jià)突破每股200美元的時(shí)候，邁克爾又說(shuō)這個(gè)價(jià)格很便宜，因?yàn)楣雀枋侨蜃钪匾某砷L(zhǎng)型企業(yè)。到了2005年底，谷歌的股價(jià)突破了400美元。 邁克爾在他的作品中就提供了一個(gè)基本的框架以及投

11、資成長(zhǎng)股的“十誡”、每個(gè)出色的成長(zhǎng)型企業(yè)必須具備的4P?！笆]”究竟是什么呢？其實(shí)就是一些簡(jiǎn)單的法則，通過(guò)這些法則，投資者將會(huì)為今后提高投資收益打下基礎(chǔ)：第一，要把基本原理搞清楚，收益的增長(zhǎng)推動(dòng)股票價(jià)格的增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一個(gè)企業(yè)的表現(xiàn)與其股票的表現(xiàn)有著100% 的聯(lián)系。因此，要重點(diǎn)關(guān)注增長(zhǎng)最快的企業(yè)。第二，要主動(dòng)出擊，而不是被動(dòng)回應(yīng)。要往前看，只有預(yù)測(cè)世界的發(fā)展方向才能盡早找到贏家。第三，要謹(jǐn)慎，但不要僵化。要查看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表以確保其有足夠的現(xiàn)金支持你的“瞬間”決定。第四，要敢于承認(rèn)錯(cuò)誤。一定要誠(chéng)實(shí)，要看到事實(shí)而不是靠希望和想像。第五，蟑螂理論，一個(gè)房間里不會(huì)只有一只蟑螂。因此你發(fā)現(xiàn)企業(yè)

12、的一個(gè)問(wèn)題，就要知道背后還有一連串的問(wèn)題。第六，投資的想法來(lái)自于信息和洞察力，信息貴在能夠獨(dú)享，洞察力貴在能夠了解信息的含義。 第七，4個(gè)P理論。4P就是考察企業(yè)的4個(gè)方面，包括員工(people)、產(chǎn)品(product)、潛力(potential)和可預(yù)測(cè)性(predictability)。第八，對(duì)于投資的每只股票都要有5個(gè)獨(dú)立的信息源。第九，弄清楚股價(jià)漲跌的主要原因。第十，也是最重要的一點(diǎn)，投資過(guò)程要有熱情，但是對(duì)待投資要冷靜。股票沒有情感。2.彼得林奇的“雞尾酒會(huì)”理論這理論是多年來(lái)林奇在家里舉辦雞尾酒會(huì)，聽離他最近的10個(gè)人談?wù)摴善睍r(shí)總結(jié)出來(lái)的?！霸谑袌?chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間下跌之后，沒有人期盼

13、它能再次上漲時(shí)，人們都不談?wù)摴墒辛?。如果這時(shí)有人過(guò)來(lái)問(wèn)我將怎樣謀生，我會(huì)回答試試買點(diǎn)基金。他們聽完后會(huì)很有禮貌地點(diǎn)點(diǎn)頭就走了。即使不走，他們也會(huì)很快把話題轉(zhuǎn)到即將進(jìn)行的大選，或者天氣情況之類，很快他們就會(huì)同旁邊的一位牙醫(yī)談起有關(guān)治療牙斑問(wèn)題。”當(dāng)10個(gè)人寧愿與牙醫(yī)談?wù)撚嘘P(guān)治療牙斑的問(wèn)題，而不愿意與一位基金經(jīng)理談?wù)摴墒械臅r(shí)候，在林奇看來(lái)，股市極有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)了。當(dāng)股市已經(jīng)開始反彈上漲15%的時(shí)候，幾乎沒有人注意。林奇依然會(huì)告訴大家去買點(diǎn)基金，但新到的客人只會(huì)在去和牙醫(yī)談話之前，在林奇的身邊多逗留一點(diǎn)時(shí)間，只是為了和他談?wù)撘幌鹿墒杏卸啻箫L(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)人們談得更多的依然是治療牙斑而不是股市。 “到了第三

14、個(gè)階段，股市已經(jīng)上升了30%，一大群興致勃勃的人整晚都圍在我身邊，而忽視了牙醫(yī)的存在。許多熱情的客人把我叫到一邊問(wèn)我該買哪只股票，甚至牙醫(yī)也這樣問(wèn)我。酒會(huì)上的每個(gè)人都把錢投在了某一只股票上，并且他們都在談?wù)摴墒械淖邉?shì)。”“第四個(gè)階段，所有客人都簇?fù)碓谖抑車?，但這一次是他們都來(lái)告訴我應(yīng)該買哪只股票，甚至是牙醫(yī)也會(huì)給我推薦三五只股票。當(dāng)然這些股票仍在上漲。但當(dāng)鄰居們都來(lái)告訴我應(yīng)該買哪只股票并希望我聽從他們意見的時(shí)候，征兆已經(jīng)很明確股市已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)并且是到了該下跌的時(shí)候了?！绷制嬲f(shuō)。 3.巴菲特的神話1956年26歲的巴菲特靠親朋湊來(lái)的10萬(wàn)美元白手起家，48年后的今天，福布斯最新全球富豪排行榜顯示

15、，巴菲特的身家已達(dá)到了429億美元。今天看來(lái)，巴菲特的故事無(wú)異于神話。但仔細(xì)分析巴菲特的成長(zhǎng)歷程，巴菲特并非那種擅于制造轟動(dòng)效應(yīng)的人，他更像一個(gè)腳踏實(shí)地的平凡人。 從1959年的40萬(wàn)美元到2004年的429億美元的這45年中，可以算出巴菲特的年均收益率為26%。從某一單個(gè)年度來(lái)看，很多投資者對(duì)此也許會(huì)不以為然。但沒有誰(shuí)可以在這么長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持這樣的收益率。這是因?yàn)榇蟛糠秩硕紴樨澙?、浮躁或恐懼等人性弱點(diǎn)所左右，成了一個(gè)投機(jī)客或短期投資者，而并非像巴菲特一樣是一個(gè)真正的長(zhǎng)期投資者。 雖然巴菲特是全球最受欽佩的投資家，但是機(jī)構(gòu)投資者在很大程度上不理會(huì)他的投資方法，很少有投資咨詢公司或養(yǎng)老金信托公司

16、會(huì)委任他管理資金，巴菲特所掌控的伯克希爾公司股票，包括基金經(jīng)理在內(nèi)的大部份人都不會(huì)去買，也從沒有分析師推薦他的股票?；蛟S在很多人眼中巴菲特更像是一個(gè)老古董，他的投資理念與市場(chǎng)格格不入，總之巴菲特與其他人總有那么一點(diǎn)點(diǎn)區(qū)別與距離?；蛟S正是這一點(diǎn)點(diǎn)區(qū)別決定了巴菲特只有一個(gè)，而我們都不是。 巴菲特理財(cái)攻略一：盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金 在巴菲特的投資名言中，最著名的無(wú)疑是這一條：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條?！睘榱吮ＷC資金安全，巴菲特總是在市場(chǎng)最亢奮、投資人最貪婪的時(shí)刻保持清醒的頭腦而激流勇退。1968年5月，當(dāng)美國(guó)股市一片狂

17、熱的時(shí)候，巴菲特卻認(rèn)為已再也找不到有投資價(jià)值的股票了，他由此賣出了幾乎所有的股票并解散了公司。結(jié)果在1969年6月，股市大跌漸漸演變成了股災(zāi)，到1970年5月，每種股票都比上年初下降了50%甚至更多。 巴菲特的穩(wěn)健投資，絕不干“沒有把握的事情”的策略使巴菲特逃避過(guò)一次次股災(zāi)，也使得機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)資本迅速增值。但很多投資者卻在不清楚風(fēng)險(xiǎn)或自已沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力下貿(mào)然投資，又或者由于過(guò)于貪婪的緣故而失去了風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。在做任何投資之前，我們都應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)因素放在第一位，并考慮一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)我們的承受能力有多強(qiáng)，如此才能立于不敗之地。 巴菲特理財(cái)攻略二：作一個(gè)長(zhǎng)期投資者，而不是短期投資者或投機(jī)者巴菲特的

18、成功最主要的因素是他是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，而不是短期投資者或投機(jī)者。巴菲特從不追逐市場(chǎng)的短期利益，不因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的股票在短期內(nèi)會(huì)大漲就去跟進(jìn)，他會(huì)竭力避免被市場(chǎng)高估價(jià)值的企業(yè)。一旦決定投資，他基本上會(huì)長(zhǎng)期持有。所以，即使他錯(cuò)過(guò)了上個(gè)世紀(jì)90年代末的網(wǎng)絡(luò)熱潮，但他也避免了網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂給無(wú)數(shù)投資者帶來(lái)的巨額損失。巴菲特有句名言：“投資者必須在設(shè)想他一生中的決策卡片僅能打20個(gè)孔的前提下行動(dòng)。每當(dāng)他作出一個(gè)新的投資決策時(shí)，他一生中能做的決策就少了一個(gè)?！痹谝粋€(gè)相對(duì)短的時(shí)期內(nèi)，巴菲特也許并不是最出色的，但沒有誰(shuí)能像巴菲特一樣長(zhǎng)期比市場(chǎng)平均表現(xiàn)好。在巴菲特的贏利記錄中可發(fā)現(xiàn)，他的資產(chǎn)總是呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)而甚少出

19、現(xiàn)暴漲的情況。1968年巴菲特創(chuàng)下了58.9%年收益率的最高紀(jì)錄，也是在這一年，巴菲特感到極為不安而解散公司隱退了。 巴菲特理財(cái)攻略三：把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好究競(jìng)應(yīng)把雞蛋集中放在一個(gè)籃子內(nèi)還是分散放在多個(gè)籃子內(nèi)，這種爭(zhēng)論從來(lái)就沒停止過(guò)也不會(huì)停止。這不過(guò)是兩種不同的投資策略。從成本的角度來(lái)看，集中看管一個(gè)籃子總比看管多個(gè)籃子要容易，成本更低。但問(wèn)題的關(guān)鍵是能否看管住唯一的一個(gè)籃子。巴菲特之所以有信心，是因?yàn)樵谧鞒鐾顿Y決策前，他總是花上數(shù)個(gè)月、一年甚至幾年的時(shí)間去考慮投資的合理性，他會(huì)長(zhǎng)時(shí)間地翻看和跟蹤投資對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表和有關(guān)資料。對(duì)于一些復(fù)雜的難以弄明白的公司他總是避而遠(yuǎn)之。

20、只有在透徹了解所有細(xì)節(jié)后巴菲特才作出投資決定。由此可見，成功的因素關(guān)鍵在于在投資前必須有詳細(xì)周密的分析。對(duì)比之下，很多投資者喜歡道聽途說(shuō)的小道消息或只是憑感覺進(jìn)行投資，完全沒有進(jìn)行獨(dú)立的分析，沒有贏利的可靠依據(jù)，這樣投資難免不會(huì)招致失敗。第四部分 股票證券市場(chǎng)分析一、基本面分析二、政策面分析三、技術(shù)面分析一、基本面分析基本面包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和上市公司基本情況。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)反映出上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也為上市公司進(jìn)一步的發(fā)展確定了背景，因此宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司及相應(yīng)的股票價(jià)格有密切的關(guān)系。上市公司的基本面包括財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況、市場(chǎng)占有率、經(jīng)營(yíng)管理體制、人才構(gòu)成等各個(gè)方面。發(fā)達(dá)國(guó)家看股市,

21、美國(guó)英國(guó)等中國(guó)看四大指標(biāo)也要兼顧股市就業(yè)率物價(jià)水平國(guó)際收支經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)四大指標(biāo)（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）資本市場(chǎng)與證券化率（虛擬經(jīng)濟(jì)）二、 政策面分析政策面指國(guó)家針對(duì)證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策，貨幣政策效應(yīng)，頻繁出臺(tái) 匯率政策效應(yīng)，外匯進(jìn)入多財(cái)政政策效應(yīng)強(qiáng)，出臺(tái)謹(jǐn)慎證券市場(chǎng)政策：股市擴(kuò)容政策奏效、交易規(guī)則監(jiān)管乏力；1、 貨幣政策（1）調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,降低（2）調(diào)節(jié)利率( 3 ) 改變?cè)儋N現(xiàn)率( 4 )貸款規(guī)?？刂? 5 )匯率,人民幣貶值,雙向浮動(dòng) 2、財(cái)政政策(1)減少赤字(2)完善出口退稅和關(guān)稅(3)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),補(bǔ)貼企業(yè),保障低收入群體生活水平(消費(fèi)券而非現(xiàn)金)(4)調(diào)節(jié)稅收,減稅,刺激需求和增

22、加供給給企業(yè)減稅和補(bǔ)貼能緩解成本因素的通貨膨脹三、技術(shù)分析技術(shù)面指反映證券市場(chǎng)變化的技術(shù)指標(biāo)、走勢(shì)形態(tài)以及K線組合等。技術(shù)分析有三個(gè)前提假設(shè)，即市場(chǎng)行為包容一切信息；價(jià)格變化有一定的趨勢(shì)或規(guī)律；歷史會(huì)重演。由于認(rèn)為市場(chǎng)行為包括了所有信息，那么對(duì)于宏觀面、政策面等因素都可以忽略，而認(rèn)為價(jià)格變化具有規(guī)律和歷史會(huì)重演，就使得以歷史交易數(shù)據(jù)判斷未來(lái)趨勢(shì)變得簡(jiǎn)單了。表示上升勢(shì)頭很強(qiáng)，但在高價(jià)位處多空雙方有分歧，購(gòu)買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。 表示多方上攻受阻回落，上擋拋盤較重。能否繼續(xù)上升局勢(shì)尚不明朗。 表明多方已經(jīng)牢固控制盤面，逐浪上攻，步步逼空，漲勢(shì)強(qiáng)烈。 表示空方呈打壓態(tài)勢(shì)，但力度不大。 光腳陰線的出現(xiàn)表示股價(jià)雖

23、有反彈，但上檔拋壓沉重?？辗匠脛?shì)打壓使股價(jià)以陰線報(bào)收。如果這種線型出現(xiàn)于低價(jià)位區(qū)，說(shuō)明抄低盤的介入使股價(jià)有反彈跡象，但力度不大。 這三種線型中的任何一種出現(xiàn)在低價(jià)位區(qū)時(shí)，都說(shuō)明下檔承接力較強(qiáng)，股價(jià)有反彈的可能。 這兩種線型中的任何一種出現(xiàn)在高價(jià)位區(qū)時(shí)，說(shuō)明上檔拋壓嚴(yán)重，行情疲軟，股價(jià)有反轉(zhuǎn)下跌的可能；如果出現(xiàn)在中價(jià)位區(qū)的上升途中，則表明后市仍有上升空間。 這種線型常稱為變盤十字星，無(wú)論出現(xiàn)在高價(jià)位區(qū)或低價(jià)位區(qū)，都可視為頂部或底部信號(hào)，預(yù)示大勢(shì)即將改變?cè)瓉?lái)的走向。 如果股價(jià)走出如圖所示的逐波下跌的行情，這說(shuō)明空方已占盡優(yōu)勢(shì)，多方無(wú)力抵抗，股價(jià)被逐步打低，后市看淡。 開市價(jià)又稱開盤價(jià)，是指某種證券

24、在證券交易所每個(gè)交易日開市后的第一筆買賣成交價(jià)格。收市價(jià)又稱收盤價(jià)，是指某種證券在證券交易所每個(gè)交易日里的最后一筆買賣成交價(jià)格。最高價(jià)指某種證券在每個(gè)交易日從開市到收市的交易過(guò)程中所產(chǎn)生的最高價(jià)格。最低價(jià)指某種證券在每個(gè)交易日從開市到收市的交易過(guò)程中所產(chǎn)生的最低價(jià)格。市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價(jià)與其每股收益的比值，計(jì)算公式是：市盈率=當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格/每股稅后利潤(rùn)換手率也稱周轉(zhuǎn)率，指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，也是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一，其計(jì)算公式為：周轉(zhuǎn)率（換手率）=某一段時(shí)期內(nèi)的成交量/發(fā)行總股數(shù)*100%。漲跌幅限制是指在一個(gè)交易日內(nèi)，除上市首日證券外，證券的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不