華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF投資價值分析

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250016 大數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵生產(chǎn)要素 4 HYPERLINK l _TOC_250015 A 股大數(shù)據(jù)板塊近十年來行情復(fù)盤 4 HYPERLINK l _TOC_250014 美股科技板塊近十年來走勢復(fù)盤 5 HYPERLINK l _TOC_250013 加快培育數(shù)據(jù)要素市場已成為國家戰(zhàn)略 7 HYPERLINK l _TOC_250012 大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)迎來重要投資機遇期 9 HYPERLINK l _TOC_250011 經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇有望催化春季行情 9 HYPERLINK l _TOC_250010 低利率環(huán)境下成長股相對占優(yōu) 11 HY

2、PERLINK l _TOC_250009 “十四五”規(guī)劃加快大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 12 HYPERLINK l _TOC_250008 中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)分析：聚焦大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)股 13 HYPERLINK l _TOC_250007 中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)編制方式及簡介 13 HYPERLINK l _TOC_250006 中證數(shù)據(jù)指數(shù)價格表現(xiàn)好于其他市場指數(shù) 13 HYPERLINK l _TOC_250005 指數(shù)風(fēng)格：大市值、高科技 14 HYPERLINK l _TOC_250004 指數(shù)估值：估值已降至歷史中樞水平 16 HYPERLINK l _TOC_250003 華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)

3、ETF：投資數(shù)字經(jīng)濟大浪潮 18 HYPERLINK l _TOC_250002 華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF 簡介 18 HYPERLINK l _TOC_250001 管理公司：領(lǐng)域廣泛，管理專業(yè) 19 HYPERLINK l _TOC_250000 基金經(jīng)理：業(yè)內(nèi)新星，業(yè)績優(yōu)異 20國信證券投資評級 21分析師承諾 21風(fēng)險提示 21證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 21圖表目錄圖 1：2010 年初以來 A 股大數(shù)據(jù)指數(shù)收益率走勢 4圖 2：2013 年以來 A 股大數(shù)據(jù)指數(shù)估值走勢 5圖 3：2019 年以來 A 股科技 50 指數(shù) ROE 走勢 5圖 4：2010 年以來美股信息科技板塊收益率

4、指數(shù)走勢 6圖 5：美股信息科技行業(yè)估值歷史走勢 6圖 6：美股信息科技行業(yè) ROE 歷史走勢 7圖 7：中國大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用企業(yè)類型分布 8圖 8：2012 年以來全球大數(shù)據(jù)論文發(fā)表數(shù)量 8圖 9：2012 年以來各國論文發(fā)表數(shù)量統(tǒng)計 9圖 10：IMF 預(yù)計 2021 年全球經(jīng)濟將明顯復(fù)蘇 10圖 11：當(dāng)前全球持續(xù)處于低利率環(huán)境中（%） 11圖 12：當(dāng)前我國通脹水平同樣持續(xù)處于低位（%） 12圖 13：2020 年中國大數(shù)據(jù)企業(yè)規(guī)模分布 12圖 14：2013 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)表現(xiàn)好于其他市場指數(shù) 14圖 15：中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股規(guī)模分布（權(quán)重） 15圖 16：中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股規(guī)模分

5、布（數(shù)量） 15圖 17：中證數(shù)據(jù)指數(shù)估值水平 17圖 18：2019 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù) PE 走勢 17圖 19：2019 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù) PB 走勢 18表 1：2021 年上市公司及非金融企業(yè)預(yù)計凈利潤增速 10表 2：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)基本信息 13表 3：中證數(shù)據(jù)指數(shù)長期收益-風(fēng)險 14表 4：中證數(shù)據(jù)指數(shù)近兩年收益-風(fēng)險 14表 5：中證數(shù)據(jù)指數(shù)前十成分股基本信息 16表 6：華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF 基本信息 19大數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵生產(chǎn)要素我國已將“數(shù)據(jù)”與土地、勞動力、資本、技術(shù)并列作為新的生產(chǎn)要素。近 10年來美國股市大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)跑贏市場整體。作為我國的新興產(chǎn)業(yè)

6、，從 A 股歷史數(shù)據(jù)來看 2010 年以來A 股大數(shù)據(jù)板塊既具有絕對收益率也具有超額收益率。當(dāng)前我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，加快培育數(shù)據(jù)要素市場已成為國家戰(zhàn)略，逐漸成為引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的重要動力。我們認(rèn)為隨著我國以數(shù)據(jù)中心為代表的“新基建”建設(shè)力度的不斷加大，資金將不斷向大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)傾斜，中國將逐漸步入一個以數(shù)據(jù)為重要驅(qū)動力的“數(shù)據(jù)經(jīng)濟新時代”。A 股大數(shù)據(jù)板塊近十年來行情復(fù)盤2010 年初以來 A 股大數(shù)據(jù)指數(shù)既具有絕對收益也具有超額收益。2010 年初以來大數(shù)據(jù)指數(shù)（萬得代碼為 884131.WI）年化收益率為 25.1%，相比之下，萬得全 A 整體年化收益率為 6.1%。具體來看，大數(shù)據(jù)絕對收

7、益率指數(shù)由 2009 年底的 1000 點一路上行至 2021 年 1 月 22 日的 11919 點，累計漲幅達 10.9 倍，在取得高額的絕對收益同時，大數(shù)據(jù)超額收益率指數(shù)由 2009 年底的 100 升至618，累計漲幅高達 518%。從收益率的驅(qū)動因素分解來看，大數(shù)據(jù)指數(shù)近年來的漲幅應(yīng)是由估值驅(qū)動。2013 年 5 月 21 日以來大數(shù)據(jù)指數(shù)年化漲幅為 15.8%，其中估值貢獻 18.5%，盈利貢獻-2.7%。圖 1：2010 年初以來 A 股大數(shù)據(jù)指數(shù)收益率走勢300002500020000150001000050000大數(shù)據(jù)絕對收益率指數(shù)大數(shù)據(jù)超額收益率指數(shù)(右)165014501

8、25010508506504502502009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-0150資料來源：Wind、整理從估值的走勢看，2013 年 5 月以來大數(shù)據(jù)指數(shù)估值水平有大幅提升，表明持續(xù)上升的估值水平是科技 50 指數(shù)成分股獲得超額收益率的主要原因。具體看，2019 年 11 月 25 日以來科技 50 指數(shù) PE 由 35.4 大幅上行至 2020 年底的

9、121， PB 由 3.5 降至 3.1。圖 2：2013 年以來 A 股大數(shù)據(jù)指數(shù)估值走勢6005004003002001000大數(shù)據(jù)指數(shù)PE大數(shù)據(jù)指數(shù)PB (右)181614121086422013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-010資料來源：Wind、整理；注：大數(shù)據(jù)指數(shù) PE 數(shù)據(jù)最早可追溯至 2

10、013 年 5 月 21 日從盈利的走勢看，大數(shù)據(jù)指數(shù)成分股盈利水平在樣本期間里普遍低于大盤整體，但近期有所上升。具體看，2013 年 2 季度以來科技 50 指數(shù) ROE 平均值為 6.3%，中位數(shù)為 6.8%，均低于 A 股整體的 8.8%和 8.7%。圖 3：2019 年以來 A 股科技 50 指數(shù) ROE 走勢大數(shù)據(jù)指數(shù)ROE全部A股非金融兩油ROE12%10%8%6%4%2%2013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122

11、017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-090%資料來源：Wind、整理美股科技板塊近十年來走勢復(fù)盤他山之石，近 10 年來美股經(jīng)驗同樣顯示信息科技有著巨大的投資價值，2010年以來美國信息科技板塊既具有絕對收益也具有超額收益。2010 年以來美股標(biāo)普 500 信息科技板塊年化收益率為 18.1%，相比之下美股整體年化收益率為 11.8%。具體來看，2010 年以來美股信息科技板塊絕對收益率指數(shù)由 1000 點一路上行至 2021

12、年 1 月 22 日的 6310 點，累計漲幅達 5.3 倍多，在取得高額的絕對收益率同時，信息科技板塊超額收益率指數(shù)由 2001 年年初的 100 升至183，累計漲幅高達 83%。從收益率的驅(qū)動因素分解來看，美股信息科技板塊的漲幅主要由盈利驅(qū)動。我們統(tǒng)計了 2010 年初至 2021 年 1 月 22 日以來美國信息科技的年化收益率驅(qū)動因素，從最終的統(tǒng)計結(jié)果來看，信息科技板塊 2001 年 1 月份以來年化漲幅為18.1%，其中盈利貢獻 15.2%，估值貢獻 3.0 %。圖 4：2010 年以來美股信息科技板塊收益率指數(shù)走勢70006000500040003000200010000信息科技

13、板塊絕對收益率指數(shù)信息科技板塊超額收益率指數(shù)(右)210190170150130110907050201020122014201620182020資料來源：標(biāo)普數(shù)據(jù)庫、整理；注：絕對收益和超額收益率指數(shù)均為 2001 年 1 月 2 日定基作圖，超額收益比較基準(zhǔn)為美股整體水平從估值的走勢來看，美股信息科技板塊估值水平變化不大。具體看，2001 年初以來美股信息科技板塊 PE 由 36.7 小幅上行至 2018 年底的 37.7，PB 由 4.0升至 10.5。圖 5：美股信息科技行業(yè)估值歷史走勢信息科技PE信息科技PB (右)40123510308256201542009-122010-062

14、010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-12102資料來源：標(biāo)普數(shù)據(jù)庫、整理從盈利的走勢看，美國信息科技自 2010 年以來盈利狀況在一直高于大盤整體水平，所以高盈利水平是美信息科技板塊獲得超額收益率的關(guān)鍵。具體看，2010年以來美國信息科技板塊 ROE 平均值為 22.6%，中位數(shù)為 21.5%，雙雙高于美股整體的 13.5%和 13.8%。圖 6

15、：美股信息科技行業(yè) ROE 歷史走勢信息科技行業(yè)ROE美股整體ROE35%30%25%20%15%10%5%0%201020122014201620182020資料來源：標(biāo)普數(shù)據(jù)庫、整理加快培育數(shù)據(jù)要素市場已成為國家戰(zhàn)略我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機遇期，企業(yè)數(shù)量平穩(wěn)增長，行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域較為豐富。根據(jù)中國信息通信研究院檢測統(tǒng)計，當(dāng)前我國活躍的大數(shù)據(jù)企業(yè)共有3242 家。大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在 2013 年至 2015 年間快速發(fā)展并達到頂峰。2015 年后，市場日趨成熟，企業(yè)新增開始趨于平穩(wěn)，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)走向成熟。于此同時，金融、醫(yī)療健康、政務(wù)是我國大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用的主要類型，除此之外依次是互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通運

16、輸、電子商務(wù)、供應(yīng)鏈與物流、農(nóng)業(yè)、工業(yè)與制造業(yè)、體育文化、環(huán)境氣象、能源行業(yè)等。特別是“十三五”期間，我國大數(shù)據(jù)融合應(yīng)用能力不斷深化。一方面，2020 年開年之際，新冠疫情爆發(fā)，大數(shù)據(jù)全面助力我國打贏疫情防控“阻擊戰(zhàn)”：大數(shù)據(jù)在疫情監(jiān)測分析、人員管控、醫(yī)療救治、復(fù)工復(fù)產(chǎn)等各個方面，均得到廣泛應(yīng)用，發(fā)揮了巨大作用。另一方面，在通訊行業(yè)方面，客觀的巨大外部需求推動了通信大數(shù)據(jù)價值的進一步發(fā)揮。根據(jù) 2020 年 8 月工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-7月，全國電信業(yè)收入累計完成 8027 億元，大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、數(shù)據(jù)中心等新興固定業(yè)務(wù)增長成為電信業(yè)務(wù)收入增長的第一推動力。通信行業(yè)與其他行業(yè)間的數(shù)據(jù)融合正成為大

17、數(shù)據(jù)應(yīng)用的熱點方向。有利的政策環(huán)境也為大數(shù)據(jù)提供了新的發(fā)展機遇。在“十四五規(guī)劃”中，大數(shù)據(jù)中心建設(shè)與 5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等一起被提及，成為未來國家戰(zhàn)略的一個重要方面。在政策紅利和數(shù)字經(jīng)濟加速發(fā)展雙重刺激下，大數(shù)據(jù)行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇。各地數(shù)據(jù)中心建設(shè)如火如荼，運營商作為中堅力量，紛紛加快布局新型智能數(shù)據(jù)中心，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)并將迎來更為廣闊的應(yīng)用前景。圖 7：中國大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用企業(yè)類型分布17%電子商務(wù)4%交通運輸6%教育8%互聯(lián)網(wǎng)8%政務(wù)13%其他金融30%醫(yī)療健康14%資料來源：中國信息通信研究院、整理；注數(shù)據(jù)截至 2020 年 10 月我國在大數(shù)據(jù)方面的研究投入較大，2012 年以來我國

18、大數(shù)據(jù)國際論文發(fā)表量高居全球第一。通過Web of Science 對 Big Data 關(guān)鍵詞的搜索，我們發(fā)現(xiàn)世界各國對大數(shù)據(jù)的研究呈爆炸式增長，論文總量從 2012 年 387 篇增長到 2020 年17279 篇，我國論文發(fā)表量高達 15944 篇，超過美國位居全球第一名，全球占比近 20%。圖 8：2012 年以來全球大數(shù)據(jù)論文發(fā)表數(shù)量20000180001600014000120001000080006000400020000論文發(fā)表數(shù)(篇)2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：Web of Secience、整理

19、；注：2021 年數(shù)據(jù)截至 1 月 25 日圖 9：2012 年以來各國論文發(fā)表數(shù)量統(tǒng)計意大利, 2571澳大利亞, 2767德國, 2805印度, 3495英國, 3983美國, 15864中國, 15944資料來源：Web of Secience、整理。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前中國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)將逐漸走向成熟，步入“收獲季”。由于我國在大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)上的資金和人力資本的大量投入，行業(yè)內(nèi)新星不斷出現(xiàn)，已逐漸形成明晰的盈利模式，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投入的回報將不斷呈現(xiàn)。大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)迎來重要投資機遇期以數(shù)據(jù)中心為代表的“新基建”將極大利好大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)股票。當(dāng)前低通脹和低利率宏觀環(huán)境，加之 2021 年中國經(jīng)濟快速修復(fù)的預(yù)期

20、，投資者在追逐高盈利性高增長性股票的同時，繼續(xù)保持對高估值的較強容忍性。此時大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)價值將十分顯著，資金也將進一步向大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)主題基金涌入，持續(xù)提升大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)整體估值溢價。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇有望催化春季行情新冠疫情使得去年一季度全球經(jīng)濟大幅受挫，不過二季度以來歐美經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了邊際改善，海外需求總體出現(xiàn)擴張。隨著新冠疫苗研制取得實質(zhì)性的進展以及國外防控政策的放松，今年全球經(jīng)濟大概率將共振復(fù)蘇。根據(jù) IMF 最新的預(yù)測，2020 年國外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟都將出現(xiàn)負(fù)增長，全球經(jīng)濟增速預(yù)計將下降 4.4%，但 2021 年各國經(jīng)濟都將出現(xiàn)不同程度的改善，全球經(jīng)濟增速將上升至5.2%。全球經(jīng)濟的共振復(fù)蘇預(yù)計會

21、對中國外需產(chǎn)生較大的提振作用，出口預(yù)計保持較快增長。圖 10：IMF 預(yù)計 2021 年全球經(jīng)濟將明顯復(fù)蘇86420-2-4-6-8-102020預(yù)計GDP增速（%）2021E6.04.25.03.13.92.3-3.3-4.3-6.0-5.3-5.8-7.6德國美國日本歐盟發(fā)達國家 發(fā)展中國家資料來源：IMF、整理我們預(yù)計今年經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇的趨勢。根據(jù)國信宏觀組的預(yù)測，實際經(jīng)濟增速方面，2020 年 GDP 增速將在 2%附近，2021 年 GDP 增速預(yù)計在 9%左右；物價水平方面，預(yù)計 2020 年 CPI 增速為 2.6%，PPI 增速為-2.0%左右；預(yù)計 2021年 CPI 增速為

22、 1.5%左右，PPI 增速為 2.5%左右。這意味著今年我國名義經(jīng)濟增速或超 10%。表 1：2021 年上市公司及非金融企業(yè)預(yù)計凈利潤增速悲觀預(yù)期樂觀PPIRM1.0%2.5%3.4%PPI0.5%1.3%2.5%CPI0.5%1.6%2.3%出口增速6.0%8.1%10.0%實際 GDP8.7%8.9%9.1%社消零售增速12.0%15.0%18.0%人均可支配收入增速6.4%8.0%9.6%名義 GDP9.2%10.4%11.4%非金融凈利潤增速22.5% 24.2%28.4%金融凈利潤增速9.1%整體15.6%16.4%18.4%資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測注：宏觀變量

23、根據(jù)市場一致預(yù)期宏觀變量2021今年名義增速的回升將帶來上市公司基本面盈利的彈性向上。2017 年名義增速上升至 10%以上時，全部 A 股非金融盈利增速超過了 30%。我們預(yù)計，今年上市公司全部 A 股凈利潤增速將上升至 16%，其中非金融企業(yè)利潤增速上升至 24%，金融企業(yè)凈利潤增速將達到 9%。貨幣政策方面，本輪復(fù)蘇更類似 20162017 那次，很難出現(xiàn)因通脹預(yù)期導(dǎo)致的貨幣政策全面收緊。貨幣收緊看，關(guān)鍵是 PPI 和 CPI 相對關(guān)系變化，前者對企業(yè)盈利影響大對貨幣政策影響小，后者反之。本輪復(fù)蘇更類似 20162017 那次，往后看 PPI 會快速回升但 CPI 沒有上行壓力，去年底的

24、中央經(jīng)濟工作會議同樣提出政策操作上不急轉(zhuǎn)彎，表明政策操作更趨溫和，因此很難出現(xiàn)因通脹預(yù)期導(dǎo)致的貨幣政策全面收緊。那么會不會出現(xiàn)“非通脹預(yù)期”導(dǎo)致的貨幣收緊呢？我認(rèn)為有可能，但這個過程或許已經(jīng)結(jié)束了。從 5 月份以來，國內(nèi)的無風(fēng)險利率持續(xù)上行，與全球其他國家利率走勢截然不同。疫情沖擊下，經(jīng)濟疲弱、物價通縮，為什么會這樣？一種可能是對金融風(fēng)險進行一定的預(yù)防性調(diào)節(jié)。不過 3 個月國債利率從底部起來回升幅度已經(jīng)超過 200BP，當(dāng)前已遠超年初水平，這個預(yù)防性調(diào)節(jié)的幅度應(yīng)該算是比較充分了。因此我們判斷，后續(xù)“非通脹預(yù)期”導(dǎo)致的貨幣收緊過程或許也已經(jīng)結(jié)束了。在經(jīng)濟復(fù)蘇、政策穩(wěn)健的組合下，A 股行情驅(qū)動因素

25、將由生拔估值向盈利修復(fù)切換，疊加疫苗預(yù)期、春季躁動等因素，有望催生出春季行情，這其中我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)龍頭公司仍具備較強的投資價值。低利率環(huán)境下成長股相對占優(yōu)目前全球低利率的環(huán)境并沒有明顯改變，截至目前，美國的 10 年期國債到期收益率依然在 1%以下，日本的 10 年期國債到期收益率還在 0 附近，德國的 10年期國債到期收益率還在負(fù)利率。全球的超低利率會導(dǎo)致的結(jié)果就是外資持續(xù)不斷的流入，以便能夠?qū)ふ业礁呤找媛?。因此，短期?nèi)在全球低利率環(huán)境持續(xù)的背景下，雖然國內(nèi)利率出現(xiàn)了一定上行，但是要徹底改變未來長期低利率的預(yù)期，恐怕還是很難。圖 11：當(dāng)前全球持續(xù)處于低利率環(huán)境中（%）中債國債到期收益率

26、:10年美國:國債收益率:10年日本:國債利率:10年德國:國債收益率:10年6543210-1-22010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020資料來源：Wind、整理當(dāng)前我國通脹數(shù)據(jù)同樣在低位波動，其中 PPI 同比自 2019 年以來常年處于負(fù)區(qū)間。進入 21 世紀(jì)，我國通脹水平波動顯著降低，其中 CPI 同比增速自 2012年以來常年處于 2%上下窄幅波動，而 PPI 同比更是自 2019 年以來常年處于負(fù)區(qū)間。圖 12：當(dāng)前我國通脹水平同樣持續(xù)處于低位（%）CPI:當(dāng)月同比PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比35302520151

27、050-5-1019871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019-15資料來源：Wind、整理在當(dāng)前低通脹、低利率的環(huán)境，加之 2021 年中國經(jīng)濟增速持續(xù)修復(fù)的預(yù)期，成長性高的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)股票將成為投資者新寵。當(dāng)前全球經(jīng)濟運行最大的特征仍是低通脹和低利率，加之 2021 年中國經(jīng)濟高增長的預(yù)期，投資者在追逐盈利穩(wěn)定增長品種的同時，對估值的容忍度不斷提高。此時成長性高的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)股票投資價值會更為凸顯?！笆奈濉币?guī)劃加快大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展我國目前大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的企業(yè)超過 3000 家，超過 70%的大數(shù)據(jù)企業(yè)為 10

28、 人至100 人規(guī)模的小企業(yè)，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展階段中小企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)起到重要作用?！笆奈濉币?guī)劃中提出以數(shù)據(jù)中心、5G 等為代表的“新基建”活動，料將在 2021 年成為拉動國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的新一輪驅(qū)動力，相關(guān)需求的增加，必將推動大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)盈利的快速增長。圖 13：2020 年中國大數(shù)據(jù)企業(yè)規(guī)模分布微型企業(yè)（300人）10%中型企業(yè)（100300人）17%小型企業(yè)（10100人）71%資料來源：中國信息通信研究院、整理中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)分析：聚焦大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)股中證大數(shù)據(jù)指數(shù)是由中證指數(shù)有限公司發(fā)布的股票指數(shù)，涉及大數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)運營平臺、大數(shù)據(jù)生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域的深滬

29、 A股作為樣本，向市場提供的指數(shù)化投資標(biāo)的。從歷史中證數(shù)據(jù)指數(shù)權(quán)重主要分布于軟件開發(fā)、IT 服務(wù)、計算機設(shè)備 III、通信配套服務(wù)等行業(yè)。當(dāng)前中證數(shù)據(jù)指數(shù)市盈率高于上證綜指、深證成指、萬得全 A 等市場指數(shù)，且近期有明顯降低，這表明在全球低利率背景下中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的投資價值再次顯現(xiàn)。中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)編制方式及簡介CSI Big DataIndustry Index英文名稱中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)指數(shù)名稱中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（后文簡稱中證數(shù)據(jù)指數(shù)）是由中證指數(shù)有限公司選取涉及大數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)運營平臺、大數(shù)據(jù)生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域的深滬 A 股作為樣本，向市場提供的指數(shù)化投資標(biāo)的。

30、該指數(shù)采用自由流通股本加權(quán)，并對個股設(shè)置 10%的權(quán)重上限，包括純價格指數(shù)和全收益指數(shù)兩種，本文特指前者，其通過中證指數(shù)數(shù)據(jù)服務(wù)平臺發(fā)布實時行情數(shù)據(jù)。中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)以 2012 年 12 月 31 日為基期，以 1000 點為基點。從調(diào)整頻率來看，中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)每半年調(diào)整一次樣本股，樣本股調(diào)整實施時間分別為每年 6 月和 12 月的第二個星期五收盤后的下一交易日。表 2：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)基本信息指數(shù)代碼930902.CSI指數(shù)類型股票類基日2012-12-31基點1000發(fā)布日期2016-10-18發(fā)布機構(gòu)中證指數(shù)有限公司成份數(shù)量50收益處理方式價格指數(shù)，全收益指數(shù)指數(shù)簡介中證大數(shù)據(jù)

31、產(chǎn)業(yè)指數(shù)選取涉及大數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)運營平臺、大數(shù)據(jù)生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域的滬深 A 股作為樣本，采用自由流通股本加權(quán)，并對個股設(shè)置 10%的權(quán)重上限，包括純價格指數(shù)和全收益指數(shù)兩種。樣本空間及選樣方法中證大數(shù)據(jù)指數(shù)以 2012 年 12 月 31 日為基期，基點為 1000 點，樣本是以中證全指指數(shù)樣本股為樣本空間，具體選股方法如下：在樣本空間內(nèi)，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后 20%的股票；將涉及大數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)運營平臺、大數(shù)據(jù)生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域的上市公司股票歸為大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)主題；按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名

32、前 50 只股票構(gòu)成中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)樣本股。資料來源：Wind、整理中證數(shù)據(jù)指數(shù)價格表現(xiàn)好于其他市場指數(shù)2010 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)收益好于其他市場指數(shù)。以2013 年1 月1 日為起點，截至 2021 年 1 月 15 日，中證數(shù)據(jù)指數(shù)年化收益率高達 17.1%，顯著好于上證綜指（5.8%）、深證成指（6.4%）、萬得全 A（12.0%）等市場指數(shù)，充分體現(xiàn)大數(shù)據(jù)指數(shù)指數(shù)成分股的優(yōu)質(zhì)性。中證數(shù)據(jù)指數(shù)在 2019 年之后大幅上升，總體上具有較高的正收益。自 2019 年1 月 1 日至 2021 年 1 月 15 日，中證數(shù)據(jù)指數(shù)近兩年多年化收益率達 22.2%，高于上證綜指；年化波動率為

33、35.9%，最大回撤-36.2%，波動及回撤相對較高。 2020 年 7 月以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，在當(dāng)前 A 股市場明顯上漲的背景下，這為未來中證數(shù)據(jù)指數(shù)留下了一定的上漲空間。圖 14：2013 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)表現(xiàn)好于其他市場指數(shù)90408040704060405040404030402040104040中證數(shù)據(jù)上證指數(shù)萬得全A深證成指201220132014201520162017201820192020資料來源：Wind、整理注：2012 年 12 月 31 日定基作圖=100表 3：中證數(shù)據(jù)指數(shù)長期收益-風(fēng)險中證數(shù)據(jù)上證綜指萬得全 A深證成指創(chuàng)業(yè)板綜年化收益率（%）17

34、.15.812.06.420.2年化波動率（%）36.822.126.326.531.7最大回撤（%）-72.5-52.3-56.0-60.8-67.4資料來源: Wind、整理；注：時間范圍為 2013 年 1 月 1 日-2021 年 1 月 15 日表 4：中證數(shù)據(jù)指數(shù)近兩年收益-風(fēng)險中證數(shù)據(jù)上證綜指萬得全 A深證成指創(chuàng)業(yè)板綜年化收益率（%）22.219.129.742.842.2年化波動率（%）35.919.422.225.028.7最大回撤（%）-36.2-18.7-15.9-18.3-19.4資料來源: Wind、整理；注：時間范圍為 2019 年 1 月 1 日-2021 年 1

35、 月 15 日指數(shù)風(fēng)格：大市值、高科技中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股市值的權(quán)重分布以大、中盤股為主。截至 2020 年 12 月31 日，大數(shù)據(jù)指數(shù)總市值 1000 億以上的成分股共 1 只，權(quán)重占比為 10%；總市值 500 億以上的成分股共 7 只，權(quán)重合計 52%；自由流通市值不足 300 億的39 只成分股權(quán)重共為 37%。圖 15：中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股規(guī)模分布（權(quán)重）圖 16：中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股規(guī)模分布（數(shù)量）300-500億11%100億以下16%1000億以上10%100-300億21%500-1000億42%中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股規(guī)模分布（數(shù)量）13641282624201612840 資料來源

36、：Wind、整理資料來源：Wind、整理從wind 細分行業(yè)的權(quán)重分布上看，中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股主要分布于軟件開發(fā)、IT 服務(wù)、計算機設(shè)備 III、通信配套服務(wù)等行業(yè)。具體來看，中證數(shù)據(jù)指數(shù)行業(yè)分布相對較為集中，截至 2021 年 1 月 15 日，軟件開發(fā)和 IT 服務(wù)的權(quán)重占比分別為 58.5%和 24.1%，計算機設(shè)備 III 和通信配套服務(wù)次之，占比分別為 10.2%和 5.8%，而集成電路和其他休閑服務(wù) III 占比均在 1%以下。從 wind 細分行業(yè)的數(shù)量分布上看，大數(shù)據(jù)指數(shù)成分股主要分布于軟件開發(fā)和 IT 服務(wù)行業(yè)。具體來看，截至 2021 年 1 月 15 日，軟件開發(fā)和 IT

37、 服務(wù)行業(yè)的成分股數(shù)量均為 20 只，計算機設(shè)備 III 和通信配套服務(wù)行業(yè)成分股數(shù)量分別為 5和 3 只。而集成電路和其他休閑服務(wù) III 行業(yè)成分股數(shù)量均為 1 只。圖 18：中證數(shù)據(jù)指數(shù)各行業(yè)權(quán)重分布中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股行業(yè)分布（權(quán)重）58.5%24.1%10.2%5.8%0.7%0.7%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind、整理圖 18：中證數(shù)據(jù)指數(shù)各行業(yè)成分股數(shù)量分布中證數(shù)據(jù)指數(shù)成分股行業(yè)分布（數(shù)量）202053112520151050資料來源：Wind、整理從個股情況來看，中證數(shù)據(jù)指數(shù)主要集中于軟件開發(fā)、計算機設(shè)備行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中證數(shù)據(jù)指數(shù)前十大成分股主要

38、為恒生電子、廣聯(lián)達、科大訊飛、中科曙光等軟件開發(fā)和計算機設(shè)備 III 優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些成分股具有一定規(guī)模，技術(shù)實力強，成長性較高，近期股價雖有所回調(diào)，但長期來看表現(xiàn)優(yōu)異。表 5：中證數(shù)據(jù)指數(shù)前十成分股基本信息個股名稱權(quán)重%細分行業(yè)總市值（億元）自由流通市值（億元）PE（TTM）PB（LF）恒生電子11.1軟件開發(fā)99879196.226.1廣聯(lián)達10.3軟件開發(fā)958764313.016.6科大訊飛9.9軟件開發(fā)98271798.27.8用友網(wǎng)絡(luò)9.8軟件開發(fā)1401697194.521.9中科曙光4.8計算機設(shè)備50834276.04.6紫光股份4.0IT 服務(wù)65828234.72.3四維圖

39、新3.9軟件開發(fā)313247259.74.0浪潮信息3.8計算機設(shè)備43527641.83.7啟明星辰3.0軟件開發(fā)29420544.65.6光環(huán)新網(wǎng)2.6通信配套服務(wù)27618630.83.1資料來源: Wind、整理指數(shù)估值：估值已降至歷史中樞水平當(dāng)前中證數(shù)據(jù)指數(shù)市盈率高于上證綜指、深證成指、萬得全 A 和創(chuàng)業(yè)板綜等市場指數(shù)，2020 年 8 月以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)的估值水平有明顯的降低。從市盈率來看，截至 2021 年 1 月 15 日，中證數(shù)據(jù)指數(shù)的 PE（TTM）為 112.5，高于我們選擇的幾個參照指標(biāo)。就市盈率的歷史走勢來看，2020 年 8 月中旬以來中證數(shù)據(jù)指數(shù)的估值出現(xiàn)明顯的回

40、調(diào)，并且當(dāng)前估值已降至歷史中樞水平。從市凈率來看，目前大數(shù)據(jù)指數(shù)市凈率高于上證綜指、深證成指、萬得全 A，但低于創(chuàng)業(yè)板綜指，截至 2021 年 1 月 15 日，中正數(shù)據(jù)指數(shù)的 PB（LF）為 4.9，高于我們選取的上證綜指、深證成指、萬得全 A 等市場指數(shù) PB 水平，但低于創(chuàng)業(yè)板綜。從歷史走勢來看，中證數(shù)據(jù)指數(shù) PB 自 2020 年 7 月以來有明顯降低，但自 2020 年 11 月以來趨于穩(wěn)定。圖 17：中證數(shù)據(jù)指數(shù)估值水平PE (TTM)PB (右)1206100580460340220100資料來源: Wind、整理；注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 1 月 15 日圖 18：2019

41、年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù) PE 走勢中證數(shù)據(jù)指數(shù)上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板綜250200150100502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-010資料來源: Wind、整理；注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 1 月 15 日圖 19：2019 年以來中證數(shù)據(jù)指數(shù) PB 走勢中證數(shù)據(jù)指數(shù)上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)

42、板綜76543212019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-010資料來源: Wind、整理；注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 1 月 15 日華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF：投資數(shù)字經(jīng)濟大浪潮華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF（516003.OF）是緊密跟蹤中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，本基金力爭日均跟蹤

43、偏離度的絕對值不超過 0.2%，年跟蹤誤差不超過 2%，為投資者提供一個管理透明且成本較低的標(biāo)的指數(shù)投資工具。費率端來看，本基金的管理費率為 0.50%，托管費率為 0.10%。華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF 簡介華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF（516003.OF）是緊密跟蹤中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，為投資者提供一個管理透明且成本較低的標(biāo)的指數(shù)投資工具。費率端來看，本基金的管理費率為 0.50%，托管費率為 0.10%。基金全稱華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金表 6：華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF 基本信息基金簡稱華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) ETF基金代碼516003.OF發(fā)售日期2021

44、 年 1 月 25 日上市日期-基金管理人華夏基金管理有限公司基金經(jīng)理趙宗庭基金托管人中國銀行股份有限公司上市板深圳證券交易所運作方式契約型開放式投資類型股票型基金,被動指數(shù)型基金比較基準(zhǔn)中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金力爭日均跟蹤偏離度的絕對值不超過 0.2%，年跟蹤誤差不超過 2%。投資范圍本基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股，備選成份股。為更好地實現(xiàn)投資目標(biāo)，基金還可投資于非成份股（含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他中國證監(jiān)會注冊或核準(zhǔn)上市的股票）、債券（包括國債、央行票據(jù)、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債券、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券及其他經(jīng)中國證監(jiān)會允許投資的債券）、衍生品（包括股指期貨、股票期權(quán)、國債期貨）、資產(chǎn)支