當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成色幾何

1、、 【片葉知春秋】當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成色幾何？從高頻數(shù)據(jù)看當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的成色生產(chǎn)端，供給因素?cái)_動(dòng)上游產(chǎn)能，但下游生產(chǎn)仍有韌性。上游方面，進(jìn)入 2021 年以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始加大對(duì)環(huán)保的關(guān)注力度，進(jìn)入 3 月后，環(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)加碼。兩會(huì)結(jié)束后，生態(tài)環(huán)境部取消部分限產(chǎn)造假鋼企排污許可證，部分鋼廠開(kāi)工率快速下滑，此后唐山市于 3 月 19 日公布關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知，部分鋼企高爐陸續(xù)開(kāi)始停工。進(jìn)入 4 月后，環(huán)保限產(chǎn)政策并未熄火，山西汾陽(yáng)市 4 月 2 日起對(duì)市內(nèi)四戶焦化廠采取進(jìn)入悶爐保溫狀態(tài)，實(shí)施限產(chǎn)。在此背景之下，高爐開(kāi)工率、焦化開(kāi)工率整體呈下行態(tài)勢(shì)，上游行業(yè)生產(chǎn)明顯走弱。但另一方面，與上

2、游的疲弱相對(duì)比，中下游企業(yè)開(kāi)工率維持高位： 3 月以來(lái)，浮法玻璃開(kāi)工率整體維持在 64.3%附近，明顯高于往年同期水平，同時(shí)，進(jìn)入3 月后，半鋼胎開(kāi)工率持續(xù)高于 2019 年同期，中下游產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放。需求端，內(nèi)需整體平穩(wěn)，外需延續(xù)強(qiáng)勁。內(nèi)需方面，2021 年 3 月以來(lái)，商品房銷(xiāo)售整體高于 2019 年和 2020 年同期水平，表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)居民購(gòu)房需求仍旺，同時(shí)，乘用車(chē)銷(xiāo)售整體與 2019 年走勢(shì)相近，居民對(duì)耐用品的消費(fèi)需求整體平穩(wěn)。但另一方面，服務(wù)類消費(fèi)的恢復(fù)進(jìn)程仍偏緩慢，文旅部數(shù)據(jù)顯示，清明期間我國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游共 1.02 億人次，恢復(fù)至疫前同期的 94.5%，但國(guó)內(nèi)旅游收入 271.

3、68 億元，僅恢復(fù)至疫前同期 56.7%，同時(shí)， 2021 年 3 月全國(guó)影院票房收入 25.03 億元，明顯低于 2019 年同期 41.42 億元，居民服務(wù)類消費(fèi)的復(fù)蘇仍任重道遠(yuǎn)。外需方面，韓國(guó)出口維持強(qiáng)勁、BDI 指數(shù)維持高位或表明當(dāng)前外需仍然旺盛，具體來(lái)看，研究表明，由于中韓兩國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有一定的相似之處，中韓兩國(guó)出口同比增速往往具有一定的相關(guān)性（中國(guó)與亞洲 10 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的出口相似性研究，Parinda Nirothsamabut，2011），3 月韓國(guó)出口同比增速繼續(xù)上行，表明全球需求仍處于復(fù)蘇進(jìn)程。BDI 數(shù)據(jù)方面，自 2021 年初以來(lái)，BDI 指數(shù)整體維持高位運(yùn)行，盡

4、管 3 月下旬受歐洲部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，BDI 指數(shù)有所回落，但仍明顯高于往年同期水平。綜合韓國(guó)出口表現(xiàn)與 BDI 指數(shù)看，當(dāng)前外需仍較為旺盛。圖 1：高爐開(kāi)工率持續(xù)回落（%）圖 2：半鋼胎開(kāi)工率高于 2019 年同期（%）高爐開(kāi)工率(163家):全國(guó)75706560552019-01-042019-03-042019-05-042019-07-042019-09-042019-11-042020-01-042020-03-042020-05-042020-07-042020-09-042020-11-042021-01-042021-03-0450半鋼胎開(kāi)工率2019年2020年2021年

5、80706050403020100資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，圖 3：房地產(chǎn)貸款增速整體下行（%）圖 4：煤進(jìn)口明顯回落（%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-12-20.00主要金融機(jī)構(gòu):人民幣:新增貸款:房地產(chǎn)貸款:同比主要金融機(jī)構(gòu):人民幣:貸款余額:房地產(chǎn)貸款:同比250.00200.00150.0010

6、0.0050.000.00-50.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01-100.00進(jìn)口金額:煤及褐煤:累計(jì)同比資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，圖 5：地產(chǎn)銷(xiāo)售維持高位圖 6：乘用車(chē)銷(xiāo)量符合季節(jié)性規(guī)律30大中城市商品房成交面積（萬(wàn)平方米）乘用車(chē)零售銷(xiāo)量（輛）2019年2020年2021年60050040030020010002000001500001000002019年2020年 20215000001-0402-0403-0404-04

7、05-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-040資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，價(jià)格方面，上游工業(yè)品價(jià)格盤(pán)整，中游工業(yè)品價(jià)格上行，消費(fèi)品價(jià)格回落。工業(yè)品方面，受歐洲疫情反復(fù)影響，自 3 月下旬以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格中樞有所回落，同時(shí)由于國(guó)際疫苗接種持續(xù)推進(jìn)、美國(guó)就業(yè)前景持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊擔(dān)憂有所升溫，有色金屬高位盤(pán)整。盡管上游原材料價(jià)格趨于平穩(wěn)，但中游成材價(jià)格卻進(jìn)一步上行，螺紋鋼、玻璃、水泥價(jià)格快速上漲，漲價(jià)效應(yīng)逐漸向中游擴(kuò)散。另一方面，對(duì)于需求端而言，隨著生豬產(chǎn)能的持續(xù)釋放以及蔬果供應(yīng)旺季的來(lái)臨，食品價(jià)格環(huán)比延續(xù)下行走勢(shì)，對(duì)于非食品而言，近期義務(wù)小

8、商品價(jià)格指數(shù)明顯下行，表明中上游的漲價(jià)效應(yīng)并未傳導(dǎo)至下游消費(fèi)品，原因或與當(dāng)前我國(guó)居民消費(fèi)仍然偏弱有關(guān)。庫(kù)存方面，工業(yè)品環(huán)比明顯去庫(kù)。隨著疫苗接種的持續(xù)推進(jìn)，海外主要經(jīng)濟(jì)體需求端延續(xù)修復(fù)，美國(guó)原油庫(kù)存明顯回落。國(guó)內(nèi)方面，隨著生產(chǎn)旺季的逐漸到來(lái)，國(guó)內(nèi)主要工業(yè)品庫(kù)存也有所回落：煤炭庫(kù)存快速下行至年內(nèi)低點(diǎn)，主要受供應(yīng)端收縮以及供應(yīng)旺季日耗回升影響。鋼材、卷材庫(kù)存明顯回落，玻璃庫(kù)存維持低位，表明當(dāng)前需求端仍有支撐，結(jié)合 3 月建筑業(yè) PMI 數(shù)據(jù)明顯改善，臨近施工旺季，地產(chǎn)+基建需求或有所升溫。圖 7：原油價(jià)格明顯下行（美元/桶）圖 8：中游成材價(jià)格延續(xù)上漲OPEC:一攬子原油價(jià)格80706050403

9、020100170160150140130120水泥價(jià)格指數(shù)玻璃價(jià)格指數(shù)（右軸）1,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000900800資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，圖 9：秦皇島港煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 10：螺紋鋼庫(kù)存（萬(wàn)噸）8007507006506005505004504003503002019年2020年2021年150012009006003000庫(kù)存：螺紋鋼2019年2020年2021年資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，短期看，國(guó)內(nèi)基本面延續(xù)量?jī)r(jià)雙強(qiáng)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍維持較高景氣水平。綜合量?jī)r(jià)庫(kù)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)工業(yè)整體分化，上游行業(yè)

10、生產(chǎn)雖有所回落，但主要受供給側(cè)因素影響，下游行業(yè)生產(chǎn)不弱表明當(dāng)前工業(yè)需求仍有支撐，這也與外需維持強(qiáng)勁以及汽車(chē)銷(xiāo)量平穩(wěn)相印證。值得說(shuō)明的是，當(dāng)前建材整體呈量?jī)r(jià)走強(qiáng)，庫(kù)存回落的組合，這表明當(dāng)前建筑需求較強(qiáng)，同時(shí)結(jié)合 3 月建筑業(yè) PMI 大幅擴(kuò)張來(lái)看，地產(chǎn)+基建投資或?qū)⒂瓉?lái)階段性上行空間，尤其是考慮到當(dāng)前氣溫逐漸回暖，施工條件逐漸改善，新增專項(xiàng)債發(fā)行放量等因素，3 月地產(chǎn)建安投資以及基建投資或有一定的改善空間。因此，基于以上數(shù)據(jù)組合，我們認(rèn)為短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將處于較高的景氣水平，同時(shí)考慮到上游漲價(jià)逐漸向中游擴(kuò)散，短期內(nèi)量?jī)r(jià)雙強(qiáng)的基本面環(huán)境或?qū)⒀永m(xù)。中期維度，透視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“隱憂”值得說(shuō)明的是，盡管從當(dāng)

11、前微觀數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)欣欣向榮的景氣景象，但也需要看到，當(dāng)前的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)中也有兩個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)。第一，政策調(diào)控加碼的背景下，房企拿地延續(xù)回落，銷(xiāo)售端的火爆也難以持續(xù)，料將制約年內(nèi)后續(xù)地產(chǎn)投資表現(xiàn)。當(dāng)前融資監(jiān)管持續(xù)從嚴(yán)，傳統(tǒng)房企高杠桿、高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)模式受到明顯約束，企業(yè)加杠桿拿地的能力遭到明顯削弱，房企的經(jīng)營(yíng)模式也逐漸向?qū)徤鹘?jīng)營(yíng)，減少盲目拿地的同時(shí)保障施工進(jìn)度如期完成。在此背景之下，盡管短期內(nèi)施工+竣工的加速可能會(huì)部分對(duì)沖拿地、開(kāi)工回落對(duì)地產(chǎn)投資的拖累，但從中長(zhǎng)期的視角看，隨著集中交房窗口期逐漸過(guò)去，以及上游工程環(huán)節(jié)放緩逐漸向下游擴(kuò)散，我們認(rèn)為后續(xù)施工+竣工對(duì)地產(chǎn)投資的支撐力度可能有所弱化

12、。另一方面，年初以來(lái)北京、上海、深圳等一線城市二手房?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，各地區(qū)開(kāi)展了一系列更為嚴(yán)格的政策調(diào)控舉措，后續(xù)若上述地產(chǎn)市場(chǎng)熱度不減甚至反增，相關(guān)政策料將進(jìn)一步收緊，需求的階段性過(guò)熱料將得到糾偏，地產(chǎn)銷(xiāo)售也有一定的回落可能。第二，3 月財(cái)新 PMI 與中采 PMI 發(fā)生明顯背離，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面的改善仍是結(jié)構(gòu)性的。3 月中采 PMI 錄得 51.9%，較 2 月提高 1.3pcts，而財(cái)新 PMI 錄得 50.6%，低于前值 50.9%。進(jìn)一步看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè) PMI 的生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)較前值明顯回升，但財(cái)新 PMI 數(shù)據(jù)顯示供給、需求擴(kuò)張幅度明顯放緩?？紤]到財(cái)新 PMI 的

13、樣本更偏向于中小企業(yè)，這可能說(shuō)明當(dāng)前中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力有所加劇。事實(shí)上，如果我們結(jié)合另一個(gè)反映中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)：BCI 指數(shù)來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn) BCI 指數(shù)也在 3月有所回落，這與財(cái)新 PMI 形成互驗(yàn)。3 月國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格快速上漲，但生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅明顯強(qiáng)于生活資料，對(duì)于中小企業(yè)而言，由于其議價(jià)能力相對(duì)偏弱，生產(chǎn)資料價(jià)格快漲反而可能導(dǎo)致其利潤(rùn)被壓縮。這可能是導(dǎo)致財(cái)新 PMI 與中采 PMI 走勢(shì)背離的重要原因。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)財(cái)新 PMI 與中采 PMI 走勢(shì)背離時(shí)，現(xiàn)券利大多跟隨財(cái)新 PMI走勢(shì)變動(dòng)。船小好調(diào)頭，中小企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的冷暖更為敏感，因此中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況可以

14、更為直觀的反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的可持續(xù)性，這也是為什么保障中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況是我國(guó)宏觀政策的一個(gè)重要目標(biāo)。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)財(cái)新 PMI 與中采 PMI 發(fā)生背離時(shí)，資金利率也大多跟隨財(cái)新 PMI 走勢(shì)變動(dòng)，一定程度上凸顯了政策端對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注度。圖 11：財(cái)新 PMI、中采 PMI、10 年國(guó)債到期收益率走勢(shì)（%，%）財(cái)新中國(guó)PMI中采PMI中債國(guó)債到期收益率:10年（右軸）56.0055.0054.0053.0052.0051.0050.0049.0048.0047.0046.004.504.003.503.002.502.00資料來(lái)源：Wind，注：藍(lán)色表示財(cái)新-中采背

15、離時(shí)，現(xiàn)券利率跟隨財(cái)新 PMI 變動(dòng)的情況；紅色表示現(xiàn)券利率跟隨中采 PMI 變動(dòng)的情況。同時(shí)為了更好的展示 PMI 波動(dòng)，圖中刪去了 2020 年 2 月的 PMI 數(shù)據(jù)圖 12：財(cái)新 PMI、中采 PMI、R001、R007 利率走勢(shì)（%，%）財(cái)新中國(guó)PMI中采PMIR001利率（右軸）R007利率（右軸）56.0055.0054.0053.0052.0051.0050.0049.0048.0047.002014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12201

16、8-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-0346.005.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00資料來(lái)源：Wind，注：藍(lán)色表示財(cái)新-中采背離時(shí)，資金利率跟隨財(cái)新 PMI 變動(dòng)的情況；紅色表示資金利率跟隨中采 PMI 變動(dòng)的情況。同時(shí)為了更好的展示 PMI 波動(dòng)，圖中刪去了 2020 年 2 月的 PMI 數(shù)據(jù)結(jié)論綜合量?jī)r(jià)庫(kù)等微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)上游行業(yè)生產(chǎn)回落主要受供給側(cè)因素影響，下游行業(yè)生產(chǎn)不弱表明工業(yè)需求仍有韌

17、性，建材量?jī)r(jià)走強(qiáng)+庫(kù)存回落或表明地產(chǎn)+基建投資將迎來(lái)階段性上行空間，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將處于較高的景氣水平。但另一方面，隨著政策調(diào)控持續(xù)加碼，房企拿地料將延續(xù)回落，銷(xiāo)售端的火爆也難以持續(xù)，年內(nèi)后續(xù)地產(chǎn)投資仍有制約。同時(shí) 3 月財(cái)新 PMI 與中采 PMI 發(fā)生明顯背離，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面的改善并不牢固。后續(xù)隨著廣義流動(dòng)性收斂以及地產(chǎn)+基建熱度降溫，基本面也將迎來(lái)環(huán)比動(dòng)能減弱的階段。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，短期內(nèi)債市仍面臨經(jīng)濟(jì)高景氣+工業(yè)品價(jià)格維持高位的擾動(dòng)，現(xiàn)券利率可能仍難以走出震蕩區(qū)間，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高景氣的一致預(yù)期較強(qiáng)，隨著后續(xù)基本面回落的邏輯逐漸兌現(xiàn)，現(xiàn)券利率的下行空間也將更為廣闊。 資金面市場(chǎng)回

18、顧2021 年 4 月 9 日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率大體上行，隔夜、7 天、14 天、21 天 和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了 3.13bps、-0.22bps、0.42bps、2.36bps 和 7.56bps 至 1.78%、1.97%、 2.06%、2.06%和2.48%。國(guó)債到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng)-1.90bps、0.98bp、-0.99bps、-1.00bps 至 2.59%、2.87%、3.03%、3.21%。上證綜指上漲 0.08%至 3482.55，深證成指上漲 0.08%至 13989.94，創(chuàng)業(yè)板指上漲 0.70%至 2826.99。央行公

19、告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021 年 4 月 9 日央行開(kāi)展 100 億元逆回購(gòu)操作，同時(shí)有 100 億逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性平衡?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 2017 年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、SLF、MLF 等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 7 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0 累計(jì)增加 11596.1 億元，外匯占款累計(jì)下降 7702.1 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 14803.3 億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)

20、算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 13：2019 年 4 月 9 日至 2021 年 4 月 9 日公開(kāi)市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 14：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 4 月 9 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 15：2021 年 4 月 9 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于 2017 年年末值變化百分比0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20% 資料來(lái)源：Wind， 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧4 月 9 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指

21、數(shù)收于 369.82 點(diǎn)，日下跌 0.10%，等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 1,459.78 點(diǎn)，日上漲 0.05%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1,211.23 點(diǎn)，日下跌 0.32%；平均平價(jià)為 98.91 元，日上漲 0.11%，平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為 122.45 元，日下跌 0.01%。345 支上市交易可轉(zhuǎn)債（輝豐轉(zhuǎn)債除外），除凱中轉(zhuǎn)債、震安轉(zhuǎn)債、朗科轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn) 2、寧建轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債、華體轉(zhuǎn)債、建工轉(zhuǎn)債、華鈺轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債、九州轉(zhuǎn)債、華自轉(zhuǎn)債橫盤(pán)外，177 支上漲，155 支下跌。其中華鋒轉(zhuǎn)債（11.05%）、游族轉(zhuǎn)債（7.14%）和森特轉(zhuǎn)債（4.67%）領(lǐng)漲，金禾轉(zhuǎn)債（-8.14%）、聯(lián)泰轉(zhuǎn)

22、債（-6.27%）和康隆轉(zhuǎn)債（-4.32%）領(lǐng)跌。341 支可轉(zhuǎn)債正股（*ST 輝豐除外），除多倫科技、隆利科技、宏川智慧、百達(dá)精工、孚日股份、山鷹國(guó)際、鄭中設(shè)計(jì)、永鼎股份、奇精機(jī)械、三力士、模塑科技橫盤(pán)外， 153 支上漲，177 支下跌。其中華鋒股份（10.05%)、游族網(wǎng)絡(luò)（10.01%）和起步股份（7.77%）領(lǐng)漲，寶萊特（-11.24%）、金禾實(shí)業(yè)（-6.23%）和本鋼板材（-5.84%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)上周市場(chǎng)表現(xiàn)總體相對(duì)較弱，隨著年報(bào)與季報(bào)期的推進(jìn)，業(yè)績(jī)成為當(dāng)前左右市場(chǎng)走勢(shì)的一大關(guān)鍵因素，不及預(yù)期與超預(yù)期交織的背景下，投資者情緒配合一般，市場(chǎng)波動(dòng)有所收斂。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)則一同進(jìn)入

23、了窄幅波動(dòng)的階段。從總體邏輯來(lái)看，我們?cè)谏现苤軋?bào)兼季度展望中有所判斷，在二季度以 PPI 同比增速為代表的通脹頂點(diǎn)也愈發(fā)臨近，從投資的角度需要尋找新的主線，雖然當(dāng)前市場(chǎng)總體波動(dòng)收斂，但正好為切換期的布局新方向提供了難得的重要窗口期。從過(guò)去幾年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)看，平靜期的市場(chǎng)恰好是為下一階段的潛在收益蓄力。隨著通脹見(jiàn)頂意味著順周期交易進(jìn)入尾聲，超額收益可能在這一季度告一段落。落腳到短期視角，當(dāng)前正是季報(bào)行情展開(kāi)的階段，從已有的公告來(lái)看，順周期板塊的公司業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期比例較高，仍舊是提供超額收益的重要戰(zhàn)場(chǎng)。我們重申近期觀點(diǎn)，從持續(xù)性看僅有供給格局緊張的板塊值得更長(zhǎng)周期的參與，重點(diǎn)在有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、黑

24、色系等幾大方向中的部分品種。其余品種則可以考慮在公布靚麗的一季報(bào)業(yè)績(jī)的高點(diǎn)逐步兌現(xiàn)。新的戰(zhàn)場(chǎng)則重點(diǎn)聚焦在如下方向。我們反復(fù)持續(xù)的推薦堅(jiān)守在疫情退出交易，Q2 可以開(kāi)始交易外部刺激因素。雖然行情存在擾動(dòng)，但是趨勢(shì)卻不變，五一小長(zhǎng)假即將到來(lái)，后續(xù)隨著海外的疫情逐步緩和，這一邏輯仍舊有著非常明確的外部潛在利好刺激。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，尋找高景氣度的行業(yè)。隨著通脹頂點(diǎn)的臨近，將會(huì)直接改善制造業(yè)成本的壓制問(wèn)題，同時(shí)制造業(yè)還會(huì)持續(xù)受益于海外需求復(fù)蘇的邏輯，作為“全球工廠”出口產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)持續(xù)維持在高產(chǎn)能利用率的狀態(tài)。需求景氣疊加成本降低，制造業(yè)可能迎來(lái)新一輪修復(fù)?？紤]到宏觀流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)估值的壓力，當(dāng)

25、前實(shí)際上處于依靠盈利增速對(duì)沖估值壓力的時(shí)間段，在這一階段我們更為關(guān)注業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性與兌現(xiàn)概率。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注紫金轉(zhuǎn)債、韋爾轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、歐派轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、太陽(yáng)轉(zhuǎn)債、星宇轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn) 2、金禾（彤程）轉(zhuǎn)債、金能轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注無(wú)錫轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、中天轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、三諾（潤(rùn)達(dá)）轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、利爾（利民）轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福 20 轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表 1：市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)3,450.68-0.923064

26、.22-11.95399001.SZ深證成指13,813.31-1.263882.25-7.40399300.SZ滬深 3005,035.34-1.50399005.SZ中小板指8,887.39-1.48399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,783.33-1.54000016.SH上證 503,514.11-1.65資料來(lái)源：Wind，表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）煤炭1.36食品飲料-2.33商貿(mào)零售1.16電力設(shè)備及新能源-1.92鋼鐵0.89交通運(yùn)輸-1.45國(guó)防軍工0.52非銀行金融-1.37每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌

27、幅（%）輕工制造0.44消費(fèi)者服務(wù)-1.23資料來(lái)源：Wind，表 3：概念板塊漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）次新股4.56供應(yīng)鏈金融-3.38連板4.47新零售-2.84海南自貿(mào)港3.80火電-2.77自行車(chē)3.65股權(quán)轉(zhuǎn)讓-2.36今日頭條概念2.86干細(xì)胞-2.36資料來(lái)源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表 4：可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)名稱收盤(pán)價(jià)日變化（）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)369.82-0.10等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,459.780.05可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,211.23-0.32平均平價(jià)98.910.11平均轉(zhuǎn)債價(jià)格122.45-0.01資料來(lái)源：Wind，表 5：可轉(zhuǎn)債個(gè)券名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)

28、價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）110031.SH航信轉(zhuǎn)債106.79-0.010.48110033.SH國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債108.400.291.00110034.SH九州轉(zhuǎn)債110.230.000.31110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債104.770.260.32110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債107.360.060.72110043.SH無(wú)錫轉(zhuǎn)債120.31-0.831.17110044.SH廣電轉(zhuǎn)債241.94-3.1346.41110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債104.583.0815.45113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債106.240.080.46113011.SH光大轉(zhuǎn)債120.54-0.3818.67113012

29、.SH駱駝轉(zhuǎn)債123.300.654.08113013.SH國(guó)君轉(zhuǎn)債112.58-0.592.96113014.SH林洋轉(zhuǎn)債101.040.060.95113016.SH小康轉(zhuǎn)債168.09-3.11235.74113017.SH吉視轉(zhuǎn)債95.940.530.80113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債101.79-0.471.43113504.SH艾華轉(zhuǎn)債143.59-3.395.81113505.SH杭電轉(zhuǎn)債99.680.240.63名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債117.66-0.642.64113509.SH新泉轉(zhuǎn)債196.05-0.473.43113516.

30、SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債106.41-0.140.10123002.SZ國(guó)禎轉(zhuǎn)債107.39-0.360.11123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債100.700.200.29123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債104.370.091.09123010.SZ博世轉(zhuǎn)債98.61-0.400.18123011.SZ德?tīng)栟D(zhuǎn)債97.100.230.42123012.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)債114.00-0.461.01123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債388.40-0.7413.14123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債117.51-0.591.07123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債211.93-0.998.66127003.SZ海印轉(zhuǎn)債105.260.350.621270

31、04.SZ模塑轉(zhuǎn)債159.30-1.773.79127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債115.25-0.302.04127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債100.47-0.140.30127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債98.820.060.08128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債101.150.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債106.500.292.73128014.SZ永東轉(zhuǎn)債103.750.080.20128015.SZ久其轉(zhuǎn)債99.650.133.98128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債166.00-8.1422.84128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債103.44-0.610.04128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債108.90-0.410.3312

32、8022.SZ眾信轉(zhuǎn)債104.600.850.73128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債96.950.360.42128025.SZ特一轉(zhuǎn)債98.710.520.26128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債98.300.120.42128029.SZ太陽(yáng)轉(zhuǎn)債206.75-2.3613.87128030.SZ天康轉(zhuǎn)債277.640.380.60128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債113.09-0.540.27128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債124.90-0.06102.93128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債105.510.110.84128035.SZ大族轉(zhuǎn)債112.690.080.36128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債126.40-1.532.151

33、28037.SZ巖土轉(zhuǎn)債96.020.4315.69128039.SZ三力轉(zhuǎn)債103.860.160.14128040.SZ華通轉(zhuǎn)債107.350.090.09128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債292.60-0.4815.40128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債101.900.000.08名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債92.730.920.60128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債132.23-0.311.94128048.SZ張行轉(zhuǎn)債109.90-0.771.73113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債99.040.270.50110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債117.81-0.293.1112804

34、9.SZ華源轉(zhuǎn)債100.510.120.08128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債125.690.474.71110048.SH福能轉(zhuǎn)債124.08-1.0413.47113524.SH奇精轉(zhuǎn)債100.320.070.32128051.SZ光華轉(zhuǎn)債112.24-0.320.51113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債100.84-0.140.50123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債214.00-0.473.99113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債290.94-6.2717.45113527.SH維格轉(zhuǎn)債87.390.962.27128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債119.010.733.72113021.SH中信轉(zhuǎn)債105.580.083.8911

35、3528.SH長(zhǎng)城轉(zhuǎn)債96.710.280.24128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債102.29-0.150.79110051.SH中天轉(zhuǎn)債119.80-0.140.70110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債97.850.090.29128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債121.800.660.92110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債113.11-0.144.90127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2111.990.080.11110055.SH伊力轉(zhuǎn)債130.43-0.912.38123022.SZ長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債135.00-1.321.37110056.SH亨通轉(zhuǎn)債100.56-1.042.74123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債97.001.040.601

36、23024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債102.000.290.15113530.SH大豐轉(zhuǎn)債99.700.310.15123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債130.90-0.081.00113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債99.75-0.270.26128063.SZ未來(lái)轉(zhuǎn)債100.700.600.10128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債76.331.685.46113024.SH核建轉(zhuǎn)債103.61-0.160.86127012.SZ招路轉(zhuǎn)債108.300.002.82110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債107.531.542.63113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債95.39-0.830.70113025.SH明泰轉(zhuǎn)債163.16-1.1610.3612

37、8064.SZ司爾轉(zhuǎn)債110.302.080.98113026.SH核能轉(zhuǎn)債106.52-0.224.27名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債97.600.540.43128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債97.730.180.23127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債96.610.170.34113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債96.430.330.52113536.SH三星轉(zhuǎn)債112.880.320.18123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債144.52-1.161.71113537.SH文燦轉(zhuǎn)債129.210.6513.89113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債101.710.001.11128069.SZ華

38、森轉(zhuǎn)債100.002.0810.80123028.SZ清水轉(zhuǎn)債95.410.910.79128070.SZ智能轉(zhuǎn)債102.80-0.121.55113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債116.89-0.821.15113542.SH好客轉(zhuǎn)債115.940.600.18113543.SH歐派轉(zhuǎn)債236.971.7118.79123029.SZ英科轉(zhuǎn)債2062.501.9379.83128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債100.650.030.56123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債150.650.7349.37128071.SZ合興轉(zhuǎn)債105.01-0.470.11128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債97.80-0.084.18123031

39、.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債221.58-2.717.51128074.SZ游族轉(zhuǎn)債111.287.14119.47128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債116.490.590.31113545.SH金能轉(zhuǎn)債192.51-0.546.75128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債95.900.050.21128078.SZ太極轉(zhuǎn)債114.900.300.11110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債103.130.0118.54113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債99.090.320.13127014.SZ北方轉(zhuǎn)債116.10-0.1543.70128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債136.80-2.2917.95113548.SH石英轉(zhuǎn)債131.13-0.261.561

40、23033.SZ金力轉(zhuǎn)債115.56-0.043.71110060.SH天路轉(zhuǎn)債110.53-0.290.46123034.SZ通光轉(zhuǎn)債168.50-1.692.63110061.SH川投轉(zhuǎn)債128.22-1.071.62123035.SZ利德轉(zhuǎn)債124.10-2.282.55113549.SH白電轉(zhuǎn)債101.401.290.89113550.SH常汽轉(zhuǎn)債127.461.312.57128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債106.401.437.93110062.SH烽火轉(zhuǎn)債107.48-0.350.24128083.SZ新北轉(zhuǎn)債100.760.020.05名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）11

41、0063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債118.99-0.260.58128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債122.6011.05106.71128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債103.453.97141.74113557.SH森特轉(zhuǎn)債200.274.67206.41113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債124.560.340.86110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債120.70-0.253.82110064.SH建工轉(zhuǎn)債97.820.000.45128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債97.764.4314.58128091.SZ新天轉(zhuǎn)債112.800.303.92113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債103.89-0.190.50128093.SZ百川轉(zhuǎn)債102.890

42、.910.85123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債112.090.281.41123039.SZ開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債107.70-0.140.09128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2105.80-0.080.92127015.SZ希望轉(zhuǎn)債113.40-1.091.62113561.SH正裕轉(zhuǎn)債102.20-0.280.36123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債125.67-0.8114.19128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債114.251.110.45113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債110.820.881.05128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債176.75-2.408.90113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債105.050.352.09113564.SH天目轉(zhuǎn)債11

43、7.74-0.755.42128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債120.540.700.64128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債166.683.6639.17123043.SZ正元轉(zhuǎn)債124.96-2.5313.21113566.SH翔港轉(zhuǎn)債104.870.772.53110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債139.04-1.6923.10113568.SH新春轉(zhuǎn)債102.433.203.45113567.SH君禾轉(zhuǎn)債107.161.531.19113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債93.991.060.64113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債98.430.240.09128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債89.250.186.14110067.SH華安轉(zhuǎn)債10

44、8.81-0.250.94113572.SH三祥轉(zhuǎn)債110.760.120.32123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債103.20-0.200.33123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債104.19-0.410.73128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債105.920.310.15110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債99.32-0.240.87123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債166.50-1.187.62123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債111.601.090.90名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）128103.SZ同德轉(zhuǎn)債157.172.1925.52113033.SH利群轉(zhuǎn)債100.260.070.80113574.SH華體轉(zhuǎn)債98.8

45、90.000.22113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債128.66-1.424.38113034.SH濱化轉(zhuǎn)債126.78-0.3243.52113576.SH起步轉(zhuǎn)債103.771.4723.70110069.SH瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債131.18-1.102.24128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債119.96-1.131.12123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債111.320.812.50123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債108.650.050.63128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債104.00-0.270.57127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債100.010.210.19113577.SH春秋轉(zhuǎn)債126.53-3.066.09110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債

46、116.74-1.50157.66123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債113.500.440.18113578.SH全筑轉(zhuǎn)債97.740.000.34113580.SH康隆轉(zhuǎn)債250.70-4.326.96113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債97.960.190.14113579.SH健友轉(zhuǎn)債116.66-0.150.11128107.SZ交科轉(zhuǎn)債110.900.010.67128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債114.020.915.66128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債108.63-1.210.60113582.SH火炬轉(zhuǎn)債244.491.9619.98113584.SH家悅轉(zhuǎn)債100.200.240.13123051.SZ今天

47、轉(zhuǎn)債108.180.360.30123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債102.20-0.890.11127017.SZ萬(wàn)青轉(zhuǎn)債119.060.031.07123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債116.990.772.58123054.SZ思特轉(zhuǎn)債95.940.400.18128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債151.480.3918.42113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債127.121.010.38113588.SH潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債109.000.881.60128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債108.310.062.94128113.SZ比音轉(zhuǎn)債129.00-0.934.02113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債87.760.981.48128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債

48、97.990.110.31113591.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債99.490.090.28123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債105.801.140.78128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債96.740.140.56123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債100.500.561.15名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債100.790.250.10127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債90.00-1.1341.07128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債95.900.400.14113036.SH寧建轉(zhuǎn)債98.810.000.11128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債118.501.010.58128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債110.00-0.88

49、0.11123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債121.10-0.940.71127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債87.801.151.86113593.SH滬工轉(zhuǎn)債106.430.421.14123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債102.001.140.22127020.SZ中金轉(zhuǎn)債110.88-1.472.83123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債117.890.080.07123062.SZ三超轉(zhuǎn)債104.170.070.71128120.SZ聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債98.820.690.15128122.SZ興森轉(zhuǎn)債101.000.660.14113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債102.04-0.062.52123061.SZ航新轉(zhuǎn)債101.540.301.

50、73113595.SH花王轉(zhuǎn)債92.100.630.71128123.SZ國(guó)光轉(zhuǎn)債107.000.350.07123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債107.61-0.270.32128124.SZ科華轉(zhuǎn)債98.990.290.71110073.SH國(guó)投轉(zhuǎn)債106.83-0.292.09113596.SH城地轉(zhuǎn)債89.000.111.21128125.SZ華陽(yáng)轉(zhuǎn)債103.34-0.410.12113597.SH佳力轉(zhuǎn)債98.830.100.16113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債118.470.032.19113594.SH淳中轉(zhuǎn)債113.00-0.620.25127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2100.200.000.14

51、113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債101.94-0.470.34128126.SZ贛鋒轉(zhuǎn) 2161.800.9495.29128127.SZ文科轉(zhuǎn)債96.700.110.59113600.SH新星轉(zhuǎn)債96.300.440.28110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債87.271.0012.07113601.SH塞力轉(zhuǎn)債96.390.010.29128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2115.96-0.8910.70113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債107.13-0.425.85128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債108.410.100.78128130.SZ景興轉(zhuǎn)債119.44-0.381.88110074.SH精達(dá)轉(zhuǎn)債107.800.800.

52、51113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債115.36-0.220.46名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）123064.SZ萬(wàn)孚轉(zhuǎn)債117.18-0.870.10123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債101.20-2.873.72128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2100.330.130.28123066.SZ賽意轉(zhuǎn)債132.902.003.07123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債111.12-0.190.49128132.SZ交建轉(zhuǎn)債94.810.033.36128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債102.400.120.92113603.SH東纜轉(zhuǎn)債119.210.182.07128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債129.00-0.013

53、.15110075.SH南航轉(zhuǎn)債128.70-0.332.72123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債105.870.080.24123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債100.680.280.20123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債109.51-0.450.75123072.SZ樂(lè)歌轉(zhuǎn)債126.00-0.9411.07113605.SH大參轉(zhuǎn)債124.20-0.180.84113040.SH星宇轉(zhuǎn)債133.66-0.850.73127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債138.700.651.95123073.SZ同和轉(zhuǎn)債119.283.268.13123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債116.67-0.024.37113604.SH多倫轉(zhuǎn)債98.59-0

54、.130.19128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債116.00-1.361.27127023.SZ華菱轉(zhuǎn) 2146.51-0.6071.01113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債110.72-0.550.14123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債100.602.342.29110076.SH華海轉(zhuǎn)債106.911.384.36123071.SZ天能轉(zhuǎn)債100.101.072.06113041.SH紫金轉(zhuǎn)債158.53-1.3334.73113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債116.23-0.200.08113608.SH威派轉(zhuǎn)債102.21-0.230.11128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債130.001.090.60127024.SZ盈峰

55、轉(zhuǎn)債119.490.760.57127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債116.00-0.340.77128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債113.18-0.022.66123076.SZ強(qiáng)力轉(zhuǎn)債93.520.120.33123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債96.680.650.46123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債110.85-0.140.29110077.SH洪城轉(zhuǎn)債107.58-0.361.04123080.SZ海波轉(zhuǎn)債105.54-0.670.90123081.SZ精研轉(zhuǎn)債96.94-0.160.31113610.SH靈康轉(zhuǎn)債103.01-0.500.84名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）113611.SH福 20

56、轉(zhuǎn)債131.21-1.201.26113609.SH永安轉(zhuǎn)債102.781.277.81128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債103.27-0.580.48128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債102.62-0.170.60123079.SZ運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債113.920.270.16123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債106.80-0.570.19123085.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn) 290.930.162.58113043.SH財(cái)通轉(zhuǎn)債109.420.101.22128140.SZ潤(rùn)建轉(zhuǎn)債99.900.480.39123087.SZ明電轉(zhuǎn)債102.00-0.690.46123083.SZ朗新轉(zhuǎn)債114.51-1.721.88123088.SZ

57、威唐轉(zhuǎn)債93.690.030.33113612.SH永冠轉(zhuǎn)債107.820.000.82123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債97.320.090.41123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2102.310.506.55123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債115.79-0.690.30127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債98.600.100.42113615.SH金誠(chéng)轉(zhuǎn)債120.51-0.440.51113044.SH大秦轉(zhuǎn)債102.96-0.168.77123091.SZ長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債125.80-0.244.09123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債109.80-1.111.74128141.SZ旺能轉(zhuǎn)債114.420.071.68113614.SH

58、健 20 轉(zhuǎn)債123.000.020.13128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債117.59-0.521.12127027.SZ靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債96.730.6610.09113616.SH韋爾轉(zhuǎn)債152.27-0.3710.86128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債100.200.301.04113618.SH美諾轉(zhuǎn)債109.51-0.791.95123086.SZ海蘭轉(zhuǎn)債105.501.256.53113042.SH上銀轉(zhuǎn)債101.43-0.0414.16123093.SZ金陵轉(zhuǎn)債107.911.2311.12113619.SH世運(yùn)轉(zhuǎn)債100.920.070.46113621.SH彤程轉(zhuǎn)債116.51-0.900.651

59、23098.SZ一品轉(zhuǎn)債131.18-0.090.47123097.SZ美力轉(zhuǎn)債101.820.170.84123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債108.00-0.180.86123099.SZ普利轉(zhuǎn)債119.10-0.620.35127028.SZ英特轉(zhuǎn)債101.850.041.49118000.SH嘉元轉(zhuǎn)債117.91-0.171.26名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債100.500.001.09128144.SZ利民轉(zhuǎn)債107.22-0.261.17123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債109.26-0.421.29123094.SZ星源轉(zhuǎn) 2110.900.093.601

60、23103.SZ震安轉(zhuǎn)債112.890.000.91123104.SZ衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債124.150.445.68123102.SZ華自轉(zhuǎn)債102.060.007.33113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債101.76-0.884.07113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債117.40-0.127.95資料來(lái)源：Wind，表 6：可轉(zhuǎn)債正股名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息12.31-1.050.90600755.SH廈門(mén)國(guó)貿(mào)6.610.610.57600998.SH九州通17.640.230.49600566.SH濟(jì)川藥業(yè)19.94-0.100.31600863.SH內(nèi)蒙華電2.57-0