某新建工業(yè)項目財務(wù)評價案例

1、某新建工業(yè)項目財務(wù)評價案例一、項目概況某新建項目，其可行性研究已完成市場需求預(yù)測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。項目財務(wù)評價在此基礎(chǔ)上進行。項目基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，基準(zhǔn)投資回收期為8.3年。二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（1）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)1.2萬噸某工業(yè)原料。產(chǎn)品方案為A型及B型兩種，以A型為主。（2）實施進度。項目擬兩年建成，第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達到設(shè)計能力的70%，第四年達到90%，第五年達到100%。生產(chǎn)期按8年計算，計算期為10年。（3）建設(shè)投資估算。建設(shè)投資估算見表1。其中外匯按1美元兌換

2、7.51人民幣計算。（4）流動資金估算采用分項詳細估算法進行估算，估算總額為3158.95萬元。流動資金借款為2350.63萬元。流動資金估算見表2。（5）資金來源。項目資本金為9000萬元，其中用于流動資金1200萬元，其余為借款。資本金由甲、乙兩個投資方出資，其中甲方出資3000萬元，從還完建設(shè)投資長期借款年開始，每年分紅按出資額的20%進行，經(jīng)營期末收回投資。外匯全部通過中國銀行向國外借款，年利率為5.25%；人民幣建設(shè)投資部分由中國建設(shè)銀行提供貸款，年利率為6.55%；流動資金由中國工商銀行提供貸款，年利率6.00%。投資分年使用計劃按第一年60%，第二年40%的比例分配。資金使用計劃

3、與資金籌措表見表3。（6）工資及福利費估算。全廠定員350人，工資及福利費按每人每年20000元估算，全年工資及福利費估算為700萬元（其中福利費按工資總額的14%計算）。（7）年銷售收入和年銷售稅金及附加。產(chǎn)品售價以市場價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸出廠價按16160元計算（不含增值稅）。產(chǎn)品增值稅稅率為17%。本項目采用價外計稅方式考慮增值稅。城市維護和建設(shè)稅按增值稅的7%計算，教育費附加按增值稅的3%計算。年銷售收入和年銷售稅金及附加見表4。（8）產(chǎn)品成本估算?？偝杀举M用估算見表5。成本估算說明如下：固定資產(chǎn)原值中除工程費用外還包括建設(shè)期利息、預(yù)備費用以及其他費用中的土地費用

4、。固定資產(chǎn)原值為19458.88萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為8年，殘值率為5%，折舊率為11.88%，年折舊額為2310.74萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算見表6。其他費用中其余部分均作為無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)。無形資產(chǎn)為368.90萬元，按8年攤銷，年攤銷額為46.11萬元。遞延資產(chǎn)為400萬元，按5年攤銷，年攤銷額為80萬元。無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費計算見表7。修理費計算。修理費按年折舊額的50%提取，每年1155.37萬元。借款利息計算。流動資金年應(yīng)計利息為171.36萬元，長期借款利息計算見表8-21。生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計利息計入財務(wù)費用。固定成本和可變成本?？勺兂杀景赓徳牧?、外購燃

5、料、動力費以及流動資金借款利息。固定成本包含總成本費用中除可變成本外的費用。（9）損益和利潤分配。損益和利潤分配表見表11。利潤總額正常年為3294.43萬元。所得稅按利潤總額的25%計取，盈余公積金按稅后利潤的10%計取。三、財務(wù)評價（1）全部資金財務(wù)現(xiàn)金流量表，見表8。根據(jù)該表計算的評價指標(biāo)為：全部資金財務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)為16.25%，全部資金財務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時）為3588.64萬元。全部資金財務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，全部資金財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，該項目在財務(wù)上是可以接受的。全部資金靜態(tài)投資回收期為6.46年（含建設(shè)期），小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期

6、8.3年，表明項目投資能按時收回。（2）資本金現(xiàn)金流量表見表9，根據(jù)該表計算資本金內(nèi)部收益率為18.22%。（3）甲方財務(wù)現(xiàn)金流量表見表10，根據(jù)該表計算甲方投資內(nèi)部收益率為9.80%。（4）根據(jù)損益及利潤分配表（表11）、建設(shè)投資估算表（表1）計算以下指標(biāo)：該項目投資利潤率大于行業(yè)平均利潤率8%，說明單位投資收益水平達到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。表1 建設(shè)投資估算表 單位：萬元 序號工程或費用名稱估算價值占總值比（%）建筑工程設(shè)備費用安裝工程其他費用總值其中外匯（萬美元）1 工程費用1559.25 10208.95 3892.95 0.00 15661.15 75%1.1主要生產(chǎn)項目463.50 8009.

7、35 3294.00 11606.85 其中：外匯706.22 198.11 904.32 904.32 1.2輔助生產(chǎn)車間172.35 473.40 22.95 668.70 1.3公用工程202.05 1119.60 457.65 1779.30 1.4環(huán)境保護工程83.25 495.00 101.25 679.50 1.5總圖運輸23.40 111.60 135.00 1.6廠區(qū)服務(wù)性工程117.90 117.90 1.7生活福利工程496.80 496.80 1.8廠外工程17.10 17.10 2 其他費用1368.90 1368.90 174.627其中：土地費用600.00 60

8、0.00 3預(yù)備費用2273.40 2273.40 114合計（1+2）1559.25 10208.95 3892.95 3642.30 20743.45 1078.94 100比例（%）6591918100 表2 流動資金估算表 單位：萬元 序號 年份 項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期34561流動資產(chǎn)2977.29 3693.08 4049.15 4049.151.1應(yīng)收賬款30 12 820.96998.961087.961087.961.2存貨2117.99 2655.78 2922.85 2922.85 1.3現(xiàn)金15 24 38.34 38.34 38.34 38.

9、34 2流動負(fù)債622.80 800.93 890.20 890.20 2.1應(yīng)付賬款30 12 622.80 800.93 890.20 890.20 3流動資金（1-2）2302.70 2844.22 3111.02 3111.02 4流動資金增加額2354.49 537.66 266.80 0.00 表3 項目總投資計劃與資金籌措 單位：萬元序號年份 項目合計 人民幣123外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計1總投資25157.068545080.56712.2811792.783844.254656.168500.41002302.72302.71.1建設(shè)

10、投資20743.45647.374861.737604.3412466.07431.583241.155056.238297.381.2建設(shè)期利息1254.668535255.240825498.08427753.325095170.160375331.183065501.343441.3流動資金3158.952302.72302.72資金籌措44408.752.1項目資本金90004680468031203120808.32808.322.1.1用于流動資金1200808.32808.322.1.2用于建設(shè)投資780046804680312031202.1.3用于建設(shè)期利息00002.2債務(wù)

11、資金16265.35080.52924.418004.913844.252130.925975.17001494.381494.382.2.1用于建設(shè)投資12830.344861.732836.487698.23241.151890.995132.142.2.2用于流動資金2350.631494.381494.382.2.3用于建設(shè)期利息23386.73218.7887.93306.71603.1239.93843.0300002.3其它資金19143.45647.37431.58續(xù)表序號年份 項目合計 人民幣45外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計1總投資25157.06854005

12、41.52541.5200266.8266.81.1建設(shè)投資20743.451.2建設(shè)期利息1254.6685351.3流動資金3158.95541.52541.52266.8266.82資金籌措44408.752.1項目資本金90002.1.1用于流動資金12002.1.2用于建設(shè)投資78002.1.3用于建設(shè)期利息02.2債務(wù)資金16265.300541.52541.5200266.8266.82.2.1用于建設(shè)投資12830.342.2.2用于流動資金2350.63541.52541.5200266.8266.82.2.3用于建設(shè)期利息23386.732.3其它資金表4 營業(yè)收入、營業(yè)稅

13、金及附加和增值稅估算表序號項目合計生產(chǎn)負(fù)荷70%（第3年）生產(chǎn)負(fù)荷90%（第4年）生產(chǎn)負(fù)荷100%（第5年）生產(chǎn)負(fù)荷100%（第6-10年）1產(chǎn)品營業(yè)收入149344.25613755.39217685.50419650.5619650.56單價（元）16160161601616016160數(shù)量（噸）924168512109441216012160銷項稅額25388.523522338.416643006.535683340.59523340.59522銷售稅金及附加1158.996352106.749664137.249568152.49952152.499522.1營業(yè)稅2.2消費稅2.3

14、城市維護建設(shè)稅811.297446474.724764896.0746976106.749664106.7496642.4教育費附加347.698905632.024899241.174870445.74985645.7498563 增值稅11589.963521067.496641372.495681524.99521524.9952增值稅銷項25388.523522338.416643006.535683340.59523340.5952增值稅進項13798.561270.921634.041815.61815.6注：1.增值稅僅為計算城市維護建設(shè)稅和教育費附加的依據(jù)；2.本報表稅金的計算

15、方法采用不含增值稅的計算方法。表5 總成本費用估算表 單位：萬元 序號年份 項目合計投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001001外購原材料718116614.48503.89448.89448.89448.89448.89448.89448.82外購燃料、動力9357861.61108.21231.21231.21231.21231.21231.21231.23工資及福利費56007007007007007007007007004修理費9242.971155.371155.371155.371155.371155.371155.3711

16、55.371155.375折舊費18485.942310.742310.742310.742310.742310.742310.742310.742310.746攤銷費768.9126.11126.11126.11126.11126.1146.1146.1146.117財務(wù)費用 （利息、匯兌損失）4081.231160.271015.18775.65444.68171.36171.36171.36171.367.1其中：利息支出4081.231160.271015.18775.65444.68171.36171.36171.36171.367.1.1長期借款利息2808.181047.5688

17、0.96605.3274.367.1.2流動資金借款利息1292.8112.72151.91171.36171.36171.36171.36171.36171.368其他費用4161.6520.2520.2520.2520.2520.2520.2520.2520.29總成本費用（1+2+3+4+5+6+7+8）123508.6413448.6915439.616268.0715937.115663.7815583.7815583.7815583.78其中：固定成本41047.845859.975675.695416.715085.744812.424732.424732.424732.42可變

18、成本82460.87588.729763.9110851.3610851.3610851.3610851.3610851.3610851.3610 經(jīng)營成本 （9567.1）100172.579851.5711987.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.57 表6 固定資產(chǎn)折舊費估算表 單位：萬元 序號年份 項目合計折舊率（%）投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期3456789101固定資產(chǎn)合計11.88%1.1原值19789.22 1.2折舊費18485.942349.972349.972349.972349.97 2349.972349.97

19、2349.972349.97凈值17439.25 15089.3812739.3110389.34 8039.37 5689.4 3339.43989.46表7 無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表 單位：萬元 序號年份 項目攤銷年限原值投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期3456789101無形資產(chǎn)8368.90 1.1攤銷46.11 46.11 46.11 46.11 46.11 46.11 46.11 46.11 1.2凈值322.79 276.68 230.56 184.45 138.34 92.22 46.11 0.00 2遞延資產(chǎn) （開辦費）5400.00 2.1攤銷80.00 80.00 80.0

20、0 80.00 80.00 2.2凈值320.00 240.00 160.00 80.00 0.00 3無形及遞延 資產(chǎn)合計768.90 3.1攤銷126.11 126.11 126.11 126.11 126.11 46.11 46.11 46.11 3.2凈值642.79 516.68 390.56 264.45 138.34 92.22 46.11 0.00 表8 全部資金財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 序號年份 項目合計建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期12345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001001現(xiàn)金流入148683.8900133141711819020

21、1902019020190201902023151.91.1營業(yè)收入14455213314171181902019020190201902019020190201.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值972.94972.941.4回收流動資金3158.953158.952現(xiàn)金流出122474.9711486.077657.3811595.0196612666.3395713474.8695213208.0695213208.0695213208.0695213208.0695213208.069522.1建設(shè)投資19143.4511486.077657.382.2流動資金3158.952302.7

22、541.52266.82.3經(jīng)營成本100172.579185.5711987.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.572.4稅金及附加1158,.996352106.749664137.249568152.49952152.49952152.49952152.49952152.49952152.499523稅前凈現(xiàn)金流量-11486.07-7657.381718.9803364451.6604325545.130485811.930485811.930485811.930485811.930489943.830484累計稅前凈現(xiàn)金流

23、量-11486.07-19143.45-17424.46966-12972.80923-7427.678752-1615.74827241961126915820.0431725763.873655調(diào)整所得稅1049.0455521452.982621452.982622485.957626稅后凈現(xiàn)金流量-11486.07-7657.381718.9803364451.6604325545.130485811.930484762.8849284358.947864358.947867457.872867累計稅后凈現(xiàn)金流量-19143.45-26800.83-25081

24、.84966-20630.18923-15085.05875-9273.128272-4510.243344-151.2954844207.65237611665.52524計算指標(biāo)：全部資金財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=17.62%； 全部資金財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）（ic=12%）=￥4，781.34萬元；全部資金靜態(tài)投資回收期（從建設(shè)期算起）=6.17年 表9 資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 序號年份 項目合計建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期12345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001001現(xiàn)金流入148700.410013755.39217685.50419

25、650.5619650.5619650.5619650.5619650.5623798.971.1營業(yè)收39217685.50419650.5619650.5619650.5619650.5619650.5619650.561.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值989.46989.461.4回收流動資金3158.953158.952現(xiàn)金流出137789.254680312013752.4317414.1219316.1218061.1514501.4614527.8614527.8616830.562.1資本金900046803120808.322.2借款本金償還162

26、82.782450.823675.624435.923417.722302.72.3借款利息支付3820.31205.421017.02702.06348.68136.78136.78136.78136.782.4經(jīng)營成本100172.579185.5711987.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.5713055.572.5銷售稅金及附加1077.5399.25127.6141.78141.78141.78141.78141.78141.782.6所得稅7436.073.05606.31980.791097.41167.331193.731193.

27、731193.733凈現(xiàn)金流量10911.16-4680-31202.962271.384334.441589.415149.15122.75122.76968.41 表10 甲方投資財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 序號年份 項目合計建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期12345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001001現(xiàn)金流入6000 60060060060036001.1股利分配600060060060060036001.2資產(chǎn)處置收益分配1.3租賃費收入1.4技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入1.5其他現(xiàn)金流入2現(xiàn)金流出3000 1500 1500 2.1股權(quán)投資3000 15001500

28、2.2租賃資產(chǎn)支出2.3其他現(xiàn)金流出3凈現(xiàn)金流量3000-1500-15006006006006003600計算指標(biāo)：甲方投資內(nèi)部收益率：9.80% 表11 損益和利潤分配表 單位：萬元 序號年份 項目合計投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001001產(chǎn)品銷售收入144552.00 13314.00 17118.00 19020.00 19020.00 19020.00 19020.00 19020.00 19020.00 2銷售稅金及附加1077.53 99.25 127.60 141.78 141.78 141.78 141.78 1

29、41.78 141.78 3總成本費用120940.91 13205.50 15153.09 15906.14 15552.76 15340.86 15260.86 15260.86 15260.86 4利潤總額（1-2-3）22533.56 9.25 1837.31 2972.08 3325.46 3537.36 3617.36 3617.36 3617.36 5所得稅（33%）7436.07 3.05 606.31 980.79 1097.40 1167.33 1193.73 1193.73 1193.73 6稅后利潤（4-5）15097.48 6.20 1230.99 1991.30 2

30、228.06 2370.03 2423.63 2423.63 2423.63 7可供分配利潤15097.48 6.20 1230.99 1991.30 2228.06 2370.03 2423.63 2423.63 2423.63 7.1盈余公積金（10%）964.09 237.00 242.36 242.36 242.36 7.2應(yīng)付利潤0.00 7.3未分配利潤14133.39 6.20 1230.99 1991.30 2228.06 2133.03 2181.27 2181.27 2181.27 累計未分配利潤6.20 1237.19 3228.49 5456.55 7589.58 97

31、70.85 11952.12 14133.39 表12 資金來源與運用表 單位：萬元 序號年份 項目合計建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期12345678910生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001001001001資金來源69341.98 11792.78 8500.41 4756.58 4823.45 5683.51 5770.09 5981.98 5981.98 5981.98 10069.22 1.1利潤總額22533.56 9.25 1837.31 2972.08 3325.46 3537.36 3617.36 3617.36 3617.36 1.2折舊費18548.07 2318.51

32、2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 1.3攤銷費768.90 126.11 126.11 126.11 126.11 126.11 46.11 46.11 46.11 1.4長期借款13980.08 8004.91 5975.17 0.00 1.5流動資金借款2302.70 1494.38 541.52 266.80 1.6其他短期借款0.00 1.7自有資金7121.43 3787.87 2525.24 808.32 1.8其它0.00 1.9回收固定資產(chǎn)余值976.21 976.21 1.10回收流動資金3111.

33、02 3111.02 2資金運用47123.06 11792.78 8500.41 4756.58 4823.45 5683.51 4515.13 1167.33 1193.73 1193.73 3496.43 2.1固定資產(chǎn)投資19143.45 11486.07 7657.38 2.2建設(shè)期利息1149.74 306.71 843.03 2.3流動資金3111.02 2302.70 541.52 266.80 2.4所得稅7436.07 3.05 606.31 980.79 1097.40 1167.33 1193.73 1193.73 1193.73 2.5應(yīng)付利潤0.00 2.6長期借款

34、本金償還13980.08 2450.82 3675.62 4435.92 3417.72 2.7流動資金借款本金償還2302.70 2302.70 2.8短期借款本金償還0.00 3盈余資金22218.91 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1254.96 4814.66 4788.26 4788.26 6572.79 4累計盈余資金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1254.96 6069.61 10857.87 15646.13 22218.91 表 資金負(fù)債表 單位：萬元序號項目建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期123456n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)1.1.1應(yīng)收賬款1.1.

35、2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.1.5其他流動資產(chǎn)1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)1.3.1原值1.3.2累計折舊1.3.3凈值1.4無形資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動負(fù)債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2流動資金借款2.1.3其他流動負(fù)債2.2中長期借款負(fù)債小計2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公積金2.3.3累計盈余公積金2.3.4累計未分配利潤清償能力分析：1、資產(chǎn)負(fù)債率 2、流動比率 3、速動比率表13 長期借款償還計劃表 單位：萬元 序號年份 項目利率 （%）建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力期1234561外匯借款（折成人民幣）9%1.1年初借款本息累計5080

36、.50 8924.75 6473.93 2798.31 1.1.1本金4861.73 8102.88 6473.93 2798.31 1.1.2建設(shè)期利息218.78 821.87 1.2本年借款4861.73 3241.15 1.3本年應(yīng)計利息218.78 603.10 803.23 582.65 251.85 1.4本年償還本金2450.82 3675.62 2798.31 1.5本年支付利息803.23 582.65 251.85 2人民幣借款6.20%2.1年初借款本息累計2924.41 5055.33 5055.33 5055.33 3417.72 2.1.1本金2836.48 4727.47 5055.33 5055.33 3417.72 2.1.2建設(shè)期利息87.93 327.86 2.2本年借款2836.48 1890.99 2.3本年應(yīng)計利息87.93 239.93 313.43 313.43 313.43 211.90 2.4本年償還本金1637.61 3417.72 2.5本年支付利息31