不是長(zhǎng)青樹,就是并購(gòu)標(biāo)的-尋找行業(yè)集中度提高進(jìn)程中

1、不是長(zhǎng)青樹，就是并購(gòu)標(biāo)的 尋找行業(yè)集中度提高進(jìn)程中的長(zhǎng)青樹 商貿(mào)行業(yè)研究員(8621) 5036 78882049內(nèi)容提要行業(yè)未來業(yè)績(jī)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)行業(yè)投資策略重點(diǎn)公司推薦2行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)完全向好的局面將有所改變可持續(xù)的正面因素國(guó)家政策力促行業(yè)發(fā)展30708年商鋪的大量投放將影響行業(yè)利潤(rùn)率 商鋪新開工面積增長(zhǎng)情況資料來源:中國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)地圖。4注意部分退出行業(yè)的時(shí)機(jī)07年上半年理由2：周期性行業(yè)復(fù)蘇之前。 92-99商業(yè)行業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)疊加圖 01-04商業(yè)行業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)疊加圖這里指從行業(yè)基本面考慮，未考慮股價(jià)是否提前或者過度反映也就是說07年上半年前板塊始終值得密切關(guān)注5行業(yè)集中度

2、提高會(huì)造就龍頭公司的高成長(zhǎng)中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)僅占據(jù)中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的10%。隨行業(yè)集中度提高，龍頭公司的規(guī)模效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。伴隨并購(gòu)擴(kuò)張，龍頭公司業(yè)績(jī)將持續(xù)保持高增長(zhǎng)狀態(tài)。行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)會(huì)就在長(zhǎng)青樹身上。6三種盈利模式，兩種投資機(jī)會(huì)在國(guó)家扶持行業(yè)龍頭發(fā)展的情況下，國(guó)家隊(duì)傳統(tǒng)優(yōu)秀公司將成為長(zhǎng)青樹中的主力。在全流通大背景下，資產(chǎn)低估的第二類公司包括第一類公司中部分公司并購(gòu)價(jià)值更容易體現(xiàn)出來。從產(chǎn)業(yè)投資角度看，具有并購(gòu)價(jià)值的公司同樣具有較高的投資價(jià)值。7長(zhǎng)青樹的選擇標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)地位和銷售規(guī)模 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化的前期結(jié)果，自有生成依據(jù)，且有規(guī)模優(yōu)勢(shì) 全國(guó)性公司要求行業(yè)前三的地位和銷售規(guī)模。 區(qū)域性公司要求占據(jù)強(qiáng)

3、勢(shì)龍頭地位。豐富的連鎖經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及可復(fù)制的擴(kuò)張模式 快速成長(zhǎng)的基礎(chǔ)良好的管理控制能力 規(guī)?？焖贁U(kuò)張后避免失控和盈利能力下降的關(guān)鍵良好的政府關(guān)系 網(wǎng)址資源的選擇、獲取及成本都會(huì)受到影響 政策、稅收優(yōu)惠及行政效率的影響8百貨 王府井、G百聯(lián)、大商股份 G銀座、G重百、G合百大、G武商超市 G友誼、G綜超、G中百（三家各有優(yōu)缺）家電、手機(jī)、IT產(chǎn)品銷售 蘇寧電器、宏圖高科、贛南果業(yè)市場(chǎng) G農(nóng)產(chǎn)品、 G小商品、香江控股 金銀飾品 G豫園、G中鉛建材超市 東方集團(tuán)可能的長(zhǎng)青樹9具有并購(gòu)價(jià)值的公司在目前價(jià)位上不具有可操作性。10凈資產(chǎn)低估商業(yè)股的重估價(jià)11資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵(lì)類股票07-08年值得重點(diǎn)關(guān)注注意

4、事項(xiàng)：在相關(guān)事項(xiàng)完成前公司并不希望股價(jià)大漲、甚至希望股價(jià)越低越好（容易引發(fā)并購(gòu)的除外），相關(guān)事項(xiàng)完成后公司業(yè)績(jī)和股價(jià)將在07-08年爆發(fā)。12資產(chǎn)注入公司 公司名稱可能注入的資產(chǎn)G百聯(lián)集團(tuán)陸續(xù)培育成功的項(xiàng)目G友誼華聯(lián)超市資產(chǎn)入聯(lián)華上實(shí)的聯(lián)華股權(quán)小商品城國(guó)貿(mào)三期市場(chǎng)G新世界大股東相關(guān)商業(yè)房產(chǎn)G重百新世紀(jì)G銀座集團(tuán)內(nèi)門店資產(chǎn)G豫園友誼復(fù)星的股權(quán)招金的15%股權(quán)13股權(quán)激勵(lì)的公司公司名稱是否有公開承諾預(yù)計(jì)時(shí)間進(jìn)程G百聯(lián)無看上海市G友誼有看上海市小商品城無慢新世界有看上海市銀座股份無較快武漢中百有快南京中商有快合肥百貨無慢14重點(diǎn)公司的盈利預(yù)測(cè)及估值按照凈資產(chǎn)重估方法選股上述股票中依然低估的是百聯(lián)股份

5、、友誼股份、新世界、南京中商。15短期需要關(guān)注買點(diǎn)的是友誼股份、銀座股份、百聯(lián)股份、武漢中百。長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注百聯(lián)股份、友誼股份、小商品城、王府井、重慶百貨銀座股份、武漢中百、南京中商。大廈股份因?yàn)?月份重啟股改可能存在交易性機(jī)會(huì)。武漢公司整合可能存在交易性機(jī)會(huì)。最佳介入價(jià)位和風(fēng)險(xiǎn)因素分析16重點(diǎn)公司推介 G百聯(lián)友誼股份17行業(yè)研究：獨(dú)到的視角是我們成功的關(guān)鍵行業(yè)研究：獨(dú)到的視角是我們成功的關(guān)鍵 最先提出用凈資產(chǎn)重估方法評(píng)估商業(yè)股的價(jià)值，引領(lǐng)了A股市場(chǎng)的重估定價(jià)風(fēng)潮。用重估法成功挖掘新世界、東方集團(tuán)、王府井、重慶百貨、百聯(lián)股份、友誼股份等一批優(yōu)質(zhì)商業(yè)股，我們堅(jiān)定的認(rèn)為百聯(lián)和友誼在07、08年將充分

6、顯現(xiàn)其低成本地標(biāo)資產(chǎn)的魅力。 具有并購(gòu)價(jià)值商業(yè)股的選擇研究可操作性強(qiáng)、超前性強(qiáng)。指出資產(chǎn)、股本、現(xiàn)金三要素揭示了商業(yè)股具有優(yōu)良的并購(gòu)價(jià)值。使大股東持股比例低對(duì)價(jià)低的不利因素，變?yōu)橐子谝l(fā)并購(gòu)促成股價(jià)上漲的有利因素。 尋找行業(yè)擴(kuò)張整合中的投資機(jī)會(huì)明確將行業(yè)內(nèi)股票投資機(jī)會(huì)分為國(guó)家隊(duì)、區(qū)域龍頭和并購(gòu)價(jià)值股三個(gè)層次。制度變革的力量（商業(yè)股股改機(jī)會(huì)分析）、大股東資產(chǎn)注入帶來超額收益等報(bào)告從國(guó)家政策角度為投資者提供長(zhǎng)線選股思路。 東方商業(yè)股票綜合市場(chǎng)表現(xiàn)18公司研究：我們挖掘了一批表現(xiàn)優(yōu)異的股票推薦公司報(bào)告日期推薦理由最高漲幅報(bào)告名稱東方集團(tuán)04-21-05資產(chǎn)低估161.09%東方集團(tuán)與家得寶的合資將鞏固公司建材超市領(lǐng)導(dǎo)地位王府井10-08-05成功的異地連鎖擴(kuò)張201.41%王府井異地成功擴(kuò)張的百貨龍頭武漢中百02-14-06低估加并購(gòu)價(jià)值119.72%武漢中百被低估的連鎖網(wǎng)絡(luò)公司新世界10-28-04業(yè)績(jī)優(yōu)良、凈資產(chǎn)低估174.79%新世界業(yè)績(jī)優(yōu)良、凈資產(chǎn)低估醞釀投資價(jià)值銀座股份12-11-04大股東變更334.63%ST渤海脫胎換骨入商業(yè)，大股東幫助變績(jī)優(yōu)重慶百貨08-08-05新世紀(jì)注入127.54%重慶百貨股權(quán)分置工作在積極進(jìn)行，業(yè)務(wù)整合將先于資產(chǎn)整合華聯(lián)超市02-16-06私有化158.91%關(guān)于華聯(lián)超市股價(jià)異動(dòng)的點(diǎn)評(píng)-私有化概念