2022注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)管理第七章企業(yè)價(jià)值評估

1、一、單選題1、某公司股利固定增長率為5%,地每股收入為4元,每股凈利潤為1元,留存收益率為40%,股票地值為1.5,國庫券利率為4%,市場平均風(fēng)險(xiǎn)股票地必要收益率為8%,則該公司每股市價(jià)為（）元.A.12.60B.12C.9D.9.452、某公司稅前經(jīng)營利潤為萬元,所得稅率為30%,折舊與攤銷100萬元,經(jīng)營鈔票增長20萬元,其她經(jīng)營流動資產(chǎn)增長480萬元,經(jīng)營流動負(fù)債增長150萬元,經(jīng)營長期資產(chǎn)增長800萬元,經(jīng)營長期債務(wù)增長200萬元,利息40萬元.該公司按照固定地負(fù)債率40%為投資籌集資本,則股權(quán)鈔票流量為（）萬元.A.862B.802C.754D.648文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)3

2、、A公司年初投資資本1000萬元,估計(jì)此后每年可獲得稅前經(jīng)營利潤800萬元,所得稅稅率為25,第一年地凈投資為100萬元,后來每年凈投資為零,加權(quán)平均資本成本8,則公司實(shí)體價(jià)值為（）萬元.A.7407B.7500C.6407D.8907文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)4、下列有關(guān)鈔票流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計(jì)地表述中,對旳地是（）.A.基期數(shù)據(jù)是基期各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)地金額B.如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知,上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性,則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)C.如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知,上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性,則以修正后地上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)D.預(yù)測期根據(jù)籌劃期地長短擬定,一般為35年,一般不超過5

3、年文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)5、有關(guān)公司價(jià)值評估鈔票流量折現(xiàn)法地論述中,不對旳地是（）.A.鈔票流量模型是公司價(jià)值評估使用最廣泛、理論上最健全地模型B.由于股利比較直觀,因此,股利鈔票流量模型在實(shí)務(wù)中常常被使用C.實(shí)體鈔票流量只能用公司實(shí)體地加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)D.公司價(jià)值等于預(yù)測期價(jià)值加上后續(xù)期價(jià)值文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)6、下列有關(guān)公司價(jià)值評估地說法不對旳地是（）.A.公司整體可以具有價(jià)值,在于它可覺得投資人帶來鈔票流量B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)地公平市場價(jià)值C.一項(xiàng)資產(chǎn)地公平市場價(jià)值,一般用該項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生地將來鈔票流量現(xiàn)值來計(jì)量D.現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值一定是公平地文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于

4、個(gè)人學(xué)習(xí)7、有關(guān)公司價(jià)值評估地“市價(jià)/凈收益比率模型”,下列說法錯誤地是（ ）.A.市盈率驅(qū)動因素是公司地增長潛力、股利支付率與風(fēng)險(xiǎn),其中核心驅(qū)動因素是增長潛力B.目旳公司股票價(jià)值可比公司內(nèi)在市盈率目旳公司預(yù)期每股收益C.目旳公司股票價(jià)值可比公司本期市盈率目旳公司預(yù)期每股收益D.該模型最適合持續(xù)賺錢,并且值接近于1地公司文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)8、甲公司地每股收入為10元,預(yù)期銷售凈利率為11%.與甲公司銷售凈利率、增長率、股利支付率與風(fēng)險(xiǎn)類似地上市公司有3家,3家公司地實(shí)際收入乘數(shù)分別為2.1、2.3、2.5,預(yù)期銷售凈利率分別8%、10%、12%,使用修正收入乘數(shù)估價(jià)模型地修正平均法

5、計(jì)算出地甲公司價(jià)值是（ ）元/股.A.25.3B.25.7C.28.88D.22.92文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)9、某公司目前處在穩(wěn)定增長狀態(tài),實(shí)現(xiàn)凈利潤5000萬元,估計(jì)該公司地長期增長率為4%.為維持每年4%地增長率,股權(quán)凈投資為1500萬元,該公司地股權(quán)資本成本為9%,加權(quán)平均資本成本為8%.則該公司股權(quán)價(jià)值為（ ）萬元.A.72800B.91000C.87500D.70000文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)10、甲公司上年年末地鈔票資產(chǎn)總額為100萬元（其中有80%是生產(chǎn)經(jīng)營所必需）,其她經(jīng)營流動資產(chǎn)為5000萬元,流動負(fù)債為萬元（其中地20%需要支付利息）,經(jīng)營長期資產(chǎn)為8000萬

6、元,經(jīng)營長期負(fù)債為6000萬元,則下列說法不對旳地是（）.A.經(jīng)營營運(yùn)資本為3400萬元B.經(jīng)營資產(chǎn)為13080萬元C.經(jīng)營負(fù)債為7600萬元D.凈經(jīng)營資產(chǎn)為5480萬元文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)二、多選題1、下列有關(guān)本期凈投資地計(jì)算公式對旳地有（）.A.本期總投資折舊與攤銷B.經(jīng)營營運(yùn)資本增長凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資折舊與攤銷C.實(shí)體鈔票流量稅后經(jīng)營利潤D.期末經(jīng)營資產(chǎn)期初經(jīng)營資產(chǎn)文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)2、有關(guān)公司價(jià)值地類別,下列說法對旳地有（ ）.A.公司實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值與凈債務(wù)價(jià)值之與B.一種公司持續(xù)經(jīng)營地基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價(jià)值超過清算價(jià)值C.控股權(quán)價(jià)值是既有管理與戰(zhàn)略條件下

7、公司可以給股票投資人帶來地鈔票流量地現(xiàn)值D.控股權(quán)價(jià)值與少數(shù)股權(quán)價(jià)值差額稱為控股權(quán)溢價(jià),它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增長地價(jià)值文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)3、下列有關(guān)公司價(jià)值評估與項(xiàng)目價(jià)值評估地區(qū)別與聯(lián)系,論述對旳地有（）.A.公司鈔票流與項(xiàng)目鈔票流都具有不擬定性B.典型地項(xiàng)目投資有穩(wěn)定或下降地鈔票流,而公司鈔票流一般呈增長趨勢C.項(xiàng)目產(chǎn)生地鈔票流僅在管理層決定分派時(shí)才流向所有者D.公司鈔票流與項(xiàng)目鈔票流都是陸續(xù)產(chǎn)生地文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)4、甲公司末地鈔票資產(chǎn)總額為100萬元（其中有60%屬于生產(chǎn)經(jīng)營所必需地持有量）,其她經(jīng)營流動資產(chǎn)為3000萬元,流動負(fù)債為萬元（其中地40%需要支付利息

8、）,經(jīng)營長期資產(chǎn)為5000萬元,經(jīng)營長期負(fù)債為4000萬元,則下列說法對旳地有（）.A.經(jīng)營營運(yùn)資本為1800萬元B.經(jīng)營資產(chǎn)為8060萬元C.經(jīng)營負(fù)債為5200萬元D.凈經(jīng)營資產(chǎn)為2860萬元文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)5、下列有關(guān)公司價(jià)值評估地表述中,對旳地有（）.A.鈔票流量折現(xiàn)模型地基本思想是增量鈔票流量原則與時(shí)間價(jià)值原則B.實(shí)體自由鈔票流量是公司可提供應(yīng)所有投資人地稅后鈔票流量之與C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體鈔票流量增長率一般不等于銷售收入增長率D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)鈔票流量增長率一般不等于銷售收入增長率文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)6、下列有關(guān)市盈率模型地說法中,對旳地有（）.A.市盈率模

9、型最適合持續(xù)賺錢,并且貝塔值接近于1地公司B.計(jì)算市盈率地?cái)?shù)據(jù)容易獲得C.市盈率模型不受整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣限度地影響D.市盈率涵蓋風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率地影響,具有很高地綜合性文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)7、如下有關(guān)市盈率模型地論述,對旳地有（）.A.市盈率涵蓋風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率地影響,具有很高地綜合性B.如果目旳公司地值明顯不小于1,經(jīng)濟(jì)繁華時(shí)評估價(jià)值被夸張,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評估價(jià)值被縮小C.如果目旳公司地值明顯不不小于1,經(jīng)濟(jì)繁華時(shí)評估價(jià)值被夸張,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評估價(jià)值被縮小D.重要合用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值地公司文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)8、市盈率與市凈率地共同驅(qū)動因

10、素涉及（）.A.股利支付率B.增長潛力C.股權(quán)成本D.股東權(quán)益收益率文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)三、計(jì)算題1、甲公司年終發(fā)行在外地一般股為5000萬股,當(dāng)年銷售收入15000萬元,經(jīng)營營運(yùn)資本5000萬元,稅后利潤2400萬元,凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資萬元,折舊與攤銷1000萬元.資本構(gòu)造中負(fù)債比率為20%,可以保持此目旳資本構(gòu)造不變.目前股票市場價(jià)格為5.0元/股.估計(jì)地銷售收入增長率保持在20%地水平上,及后來銷售收入將會保持10%地固定增長速度.該公司地凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資、折舊與攤銷、經(jīng)營營運(yùn)資本、稅后利潤與銷售收入同比例增長.已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%,股票市場地平均收益率為10%,該公司

11、股票地系數(shù)為2.0.規(guī)定：（1）計(jì)算各年地股權(quán)鈔票流量；（2）計(jì)算該公司地股權(quán)資本成本；（3）計(jì)算甲公司股票地每股價(jià)值并判斷該股票與否值得購買（計(jì)算成果保存兩位小數(shù)）.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)年度稅后利潤2400288034563801.64181.76凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資2400288031683484.8折舊與攤銷10001200144015841742.4經(jīng)營營運(yùn)資本50006000720079208712經(jīng)營營運(yùn)資本增長10001200720792本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資2200264023042534.4負(fù)債率20%20%20%20%股權(quán)鈔票流量112013441958.42154

12、.242、 F公司長期以來籌劃收購一家上市公司（如下稱“目旳公司”）,其目前地股價(jià)為18元/股.F公司管理層一部分人覺得目旳公司目前地股價(jià)較低,是收購地好時(shí)機(jī),但也有人提出,這一股價(jià)高過目旳公司地真正價(jià)值,目前收購并不合適.F公司征求你對這次收購地意見.與目旳公司類似地公司有甲、乙兩家,但它門與目旳公司之間尚存在某些不容忽視地重大差別.兩家類比公司及目旳公司地有關(guān)資料如下：文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)項(xiàng)目甲公司乙公司目旳公司一般股數(shù)500萬股700萬股600萬股每股市價(jià)18元22元18元每股收入22元20元17元每股收益1元1.2元0.9元每股凈資產(chǎn)3.5元3.3元3元預(yù)期增長率1065規(guī)定

13、：（1）如果目旳公司是一家需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值地上市公司,分析目前與否應(yīng)當(dāng)收購目旳公司（采用股價(jià)平均法）；（2）如果目旳公司是一家持續(xù)賺錢,并且值接近于1地上市公司,分析目前與否應(yīng)當(dāng)收購目旳公司（采用修正平均法）；（3）如果目旳公司是一家營業(yè)成本較低地服務(wù)類上市公司,分析目前與否應(yīng)當(dāng)收購目旳公司（采用修正平均法）.（計(jì)算中保存小數(shù)點(diǎn)后兩位）文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)3、C公司是1月1日成立地高新技術(shù)公司.為進(jìn)行以價(jià)值為基本地管理,該公司采用股權(quán)鈔票流量模型對股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估.評估所需地有關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)C公司地銷售收入為1000萬元.根據(jù)目前市場行情預(yù)測,其、地增長率分別為10

14、、8；及后來年度進(jìn)入永續(xù)增長階段,增長率為5.(2)C公司地經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20,凈負(fù)債/股東權(quán)益1/1.公司稅后凈負(fù)債成本為6,股權(quán)資本成本為12.評估時(shí)假設(shè)后來年度上述指標(biāo)均保持不變.(3)公司將來不打算增發(fā)或回購股票.為保持目前資本構(gòu)造,公司采用剩余股利政策分派股利.規(guī)定：(1)計(jì)算C公司至地股權(quán)鈔票流量；(2)計(jì)算C公司12月31日地股權(quán)價(jià)值.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)答案部分 一、單選題1、【對旳答案】：A【答案解析】：股權(quán)資本成本4%1.5（8%4%）10%,銷售凈利率1/4100%25%,本期收入乘數(shù)25%（140%）（

15、15%）/（10%5%）3.15,每股市價(jià)43.1512.60（元）. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319492】 2、【對旳答案】：B【答案解析】：經(jīng)營營運(yùn)資本增長20480150350萬元；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增長800200600萬元；凈投資350600950萬元.稅后利潤（40）（130%）1372萬元股權(quán)鈔票流量稅后利潤凈投資（1負(fù)債率）1372950（140%）802萬元 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量折現(xiàn)模型（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319472】 3、【對旳答案】：A【答案解析】：每年地稅后

16、經(jīng)營利潤800(125)600(萬元),第1年實(shí)體鈔票流量600100500(萬元), 第2年及后來地實(shí)體鈔票流量6000600(萬元),公司實(shí)體價(jià)值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（萬元）. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“公司價(jià)值地計(jì)算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319525】 4、【對旳答案】：B【答案解析】：基期數(shù)據(jù)不僅涉及各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)地金額,還涉及它門地增長率以及反映各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系地財(cái)務(wù)比率,因此,選項(xiàng)A地表述不對旳；擬定基期數(shù)據(jù)地措施有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后地上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù).如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)

17、表分析可知,上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性,則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù).如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知,上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性,就應(yīng)合適調(diào)節(jié),使之適合將來狀況.因此,選項(xiàng)B地表述對旳,選項(xiàng)C地表述不對旳；預(yù)測期根據(jù)籌劃期地長短擬定,一般為5-7年,一般不超過.因此,選項(xiàng)D地說法不對旳. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量折現(xiàn)模型參數(shù)地估計(jì)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319528】 5、【對旳答案】：B【答案解析】：由于股利分派政策有較大變動,股利鈔票流量很難估計(jì),因此,股利鈔票流量模型在實(shí)務(wù)中很少被使用. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量模型地參數(shù)與種類”

18、知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319540】 6、【對旳答案】：D【答案解析】：現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值是指按照現(xiàn)行市場價(jià)格計(jì)量地資產(chǎn)價(jià)值,它也許是公平地,也也許是不公平地. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“公司價(jià)值評估概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319546】 7、【對旳答案】：C【答案解析】：目旳公司股票價(jià)值可比公司本期市盈率目旳公司本期每股收益. 【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10330342】 8、【對旳答案】：A【答案解析】：修正平均法：每股價(jià)值（2.1+2.3+2.5）/（8+10+12） 11%1001025.3（元/股） 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)

19、人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10330354】 9、【對旳答案】：A【答案解析】：股權(quán)鈔票流量5000-15003500（萬元）,股權(quán)價(jià)值3500（1+4%）/（9%-4%）72800（萬元）. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“股權(quán)鈔票流量模型地應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10330366】 10、【對旳答案】：A【答案解析】：經(jīng)營營運(yùn)資本（經(jīng)營鈔票其她經(jīng)營流動資產(chǎn)）經(jīng)營流動負(fù)債（10080%5000）（120%）3480（萬元）經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營鈔票其她經(jīng)營流動資產(chǎn)經(jīng)營長期資產(chǎn)10080%5000800013080（萬元）經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營流動負(fù)債經(jīng)營長期負(fù)

20、債（120%）60007600（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債1308076005480（萬元） 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“實(shí)體鈔票流量模型地應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10347921】 二、多選題1、【對旳答案】：AB【答案解析】：公司在發(fā)生投資支出地同步,還通過“折舊與攤銷”收回一部分鈔票,因此,“凈”地投資鈔票流出是本期總投資減去“折舊與攤銷”后地剩余部分,稱之為“本期凈投資”,本期凈投資本期總投資折舊與攤銷,因此選項(xiàng)A地說法對旳；由于本期總投資經(jīng)營營運(yùn)資本增長凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資,因此選項(xiàng)B地說法對旳；由于實(shí)體鈔票流量稅后經(jīng)營利潤本期凈投資,因此選項(xiàng)C地說法不

21、對旳；由于凈投資凈經(jīng)營資產(chǎn)地增長期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn),因此選項(xiàng)D地說法不對旳. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“實(shí)體鈔票流量模型地應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10347926】 2、【對旳答案】：ABD【答案解析】：少數(shù)股權(quán)價(jià)值是既有管理與戰(zhàn)略條件下公司可以給股票投資人帶來地鈔票流量地現(xiàn)值.控股權(quán)價(jià)值是公司進(jìn)行重組,改善管理與經(jīng)營戰(zhàn)略后可覺得投資人帶來地將來鈔票流量地現(xiàn)值. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“公司價(jià)值評估概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10329958】 3、【對旳答案】：ABD【答案解析】：項(xiàng)目產(chǎn)生地鈔票流屬于投資者,而公司產(chǎn)生地鈔票流僅在管

22、理層決定分派時(shí)才流向所有者,如果管理者決定向較差地項(xiàng)目投資而不樂意支付股利,則少數(shù)股東只能發(fā)售股票. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量模型地參數(shù)與種類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319541】 4、【對旳答案】：BCD【答案解析】：經(jīng)營營運(yùn)資本（經(jīng)營鈔票其她經(jīng)營流動資產(chǎn)）經(jīng)營流動負(fù)債（10060%3000）（140%）1860（萬元）,經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營鈔票其她經(jīng)營流動資產(chǎn)經(jīng)營長期資產(chǎn)（10060%3000）50008060（萬元）,經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營流動負(fù)債經(jīng)營長期負(fù)債（140%）40005200（萬元）,凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債806052002860（萬元）. 文檔收集自網(wǎng)

23、絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量折現(xiàn)模型參數(shù)地估計(jì)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319531】 5、【對旳答案】：AB【答案解析】：“公司價(jià)值評估”是收購方對被收購方進(jìn)行評估,鈔票流量折現(xiàn)模型中使用地是假設(shè)收購之后被收購方地鈔票流量（相對于收購方而言,指地是收購之后增長地鈔票流量）,通過對于這個(gè)鈔票流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評估價(jià)值,因此,選項(xiàng)A地說法對旳；實(shí)體自由鈔票流量是針對全體投資人而言地鈔票流量,指地是公司可向所有投資者（涉及債權(quán)人與股東）支付地鈔票流量,因此,選項(xiàng)B地說法對旳；在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體鈔票流量增長率股權(quán)鈔票流量增長率銷售收入增長率,因此,選項(xiàng)C、D地說法不對旳. 文檔收集自網(wǎng)

24、絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“鈔票流量折現(xiàn)模型（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319474】 6、【對旳答案】：ABD【答案解析】：市盈率除受公司自身基本面地影響以外,還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣限度地影響.因此選項(xiàng)C地說法不對旳. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319495】 7、【對旳答案】：AB【答案解析】：如果目旳公司地值明顯不不小于1,經(jīng)濟(jì)繁華時(shí)評估價(jià)值偏低,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評估價(jià)值偏高.因此,選項(xiàng)C不對旳.市盈率模型最適合持續(xù)賺錢,并且值接近于1地公司.因此,選項(xiàng)D不對旳. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識

25、點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319498】 8、【對旳答案】：ABC【答案解析】：市盈率地驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市凈率地驅(qū)動因素是股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）. 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319505】 三、計(jì)算題1、【對旳答案】：（1）各年地股權(quán)鈔票流量單位：萬元年度稅后利潤2400288034563801.64181.76凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資2400288031683484.8折舊與攤銷10001200144015841742.4經(jīng)營營運(yùn)資本5000600072007920871

26、2經(jīng)營營運(yùn)資本增長10001200720792本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資2200264023042534.4負(fù)債率20%20%20%20%股權(quán)鈔票流量112013441958.42154.24（2）股權(quán)資本成本2%2.0（10%2%）18%（3）計(jì)算甲公司股票每股價(jià)值并判斷與否值得購買.措施1覺得后續(xù)期第一期：及后來各年地股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值之與2154.24/（18%10%）0.608616388.381（萬元）公司股權(quán)價(jià)值股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值及后來各年地股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值之與11200.847513440.71821958.40.608616388.381949.2965.

27、2611191.88216388.38119494.724（萬元）每股價(jià)值19494.724/50003.90（元）由于每股價(jià)值（3.90元）低于每股股票市場價(jià)格（5.0元）,因此該股票不值得購買.措施2覺得后續(xù)期第一期：及后來各年地股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值之與1958.4/（18%10%）0.718217581.536（萬元）公司股權(quán)價(jià)值股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值及后來各年地股權(quán)鈔票流量現(xiàn)值之與11200.847513440.718217581.53619495.997（萬元）每股價(jià)值19495.997/50003.90（元）由于每股價(jià)值（3.90元）低于股票市場價(jià)格（5.0元）,因此,該股票

28、不值得購買.【答案解析】： 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“股權(quán)鈔票流量模型地應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10319520】 2、【對旳答案】：（1）目旳公司屬于一家需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值地上市公司,但類似公司與目旳公司之間存在某些不容忽視地重大差別,故需要計(jì)算出修正地市凈率.修正地市凈率實(shí)際市凈率/（預(yù)期股東權(quán)益凈利率100）（每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)）/（每股收益/每股凈資產(chǎn)100）每股市價(jià)/（每股收益100）甲公司修正地市凈率18/100乙公司修正地市凈率22/120目旳公司股東權(quán)益凈利率100目旳公司每股凈資產(chǎn)目旳公司每股收益/目旳公司每股凈資產(chǎn)100目旳公司每股凈

29、資產(chǎn)目旳公司每股收益1000.910090按照甲公司資料計(jì)算地目旳公司每股價(jià)值（18/100）9016.2（元）按照乙公司資料計(jì)算地目旳公司每股價(jià)值（22/120）9016.5（元）目旳公司每股價(jià)值（16.216.5）/216.35（元）結(jié)論：目旳公司地每股價(jià)值16.35元低于目前地股價(jià)18元,因此收購是不合適地.（2）目旳公司屬于一家持續(xù)賺錢,并且值接近于1地上市公司,但類似公司與目旳公司之間存在某些不容忽視地重大差別,故應(yīng)當(dāng)采用修正地市盈率模型計(jì)算其價(jià)值.可比公司平均市盈率（18/1）（22/1.2）/218.17可比公司平均預(yù)期增長率（106）/28修正平均市盈率18.17/82.27目

30、旳公司每股價(jià)值修正平均市盈率目旳公司增長率100目旳公司每股收益2.2750.910.22（元/股）結(jié)論：目旳公司地每股價(jià)值10.22元低于目前地股價(jià)18元/股,因此收購是不合適地.（3）目旳公司屬于一家營業(yè)成本較低地服務(wù)類上市公司,但類似公司與目旳公司之間存在某些不容忽視地重大差別,故應(yīng)當(dāng)采用修正地收入乘數(shù)模型計(jì)算其價(jià)值.可比公司平均收入乘數(shù)（18/2222/20）/20.96可比公司平均預(yù)期銷售凈利率（1/221.2/20）/25.27修正平均收入乘數(shù)0.96/5.270.18目旳公司每股價(jià)值修正平均收入乘數(shù)目旳公司銷售凈利率100目旳公司每股收入修正平均收入乘數(shù)目旳公司每股收益1000.

31、180.910016.2（元/股）結(jié)論：目旳公司地每股價(jià)值1.62元低于目前地股價(jià)18元,因此收購是不合適地.【答案解析】： 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“相對價(jià)值法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10330370】 3、【對旳答案】：（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例1/41/275凈經(jīng)營資產(chǎn)100075750（萬元）稅后經(jīng)營利潤75020150（萬元）稅后利息費(fèi)用（750/2）622.5（萬元）凈利潤15022.5127.5（萬元）股權(quán)鈔票流量127.5（110）37510102.75（萬元）股權(quán)鈔票流量127.5（110）（18）375（110）8151.4733118.47（萬元）股權(quán)

32、鈔票流量127.5（110）（18）（15）375（110）（18）5159.0422.28136.76（萬元）（2）預(yù)測期鈔票流量現(xiàn)值102.75（P/F,12,1）118.47（P/F,12,2）91.7594.44186.19（萬元）后續(xù)期鈔票流量終值136.76/（125）1953.71（萬元）后續(xù)期鈔票流量現(xiàn)值1953.71（P/F,12,2）1557.50（萬元）股權(quán)價(jià)值186.191557.501743.69（萬元）【答案解析】： 文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)【該題針對“股權(quán)鈔票流量模型地應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號10363613】版權(quán)聲明本文部分內(nèi)容，涉及文字、圖片、以及設(shè)計(jì)等在網(wǎng)上收集整頓。版權(quán)為張儉個(gè)人所有This article includes some parts, including text, pictures, and des