財務(wù)安全管理

1、 財務(wù)危機(jī)管理MBA1財務(wù)危機(jī)管理的基本內(nèi)容企業(yè)財務(wù)危機(jī)的基本統(tǒng)計資料企業(yè)財務(wù)營運(yùn)的基本要素企業(yè)財務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式企業(yè)財務(wù)危機(jī)的處理辦法企業(yè)財務(wù)危機(jī)的戰(zhàn)略預(yù)防2財務(wù)危機(jī)的基本原因財務(wù)危機(jī)被定義為企業(yè)明顯無力按時償還到期的無爭議的債務(wù)，就稱為財務(wù)危機(jī)。財務(wù)危機(jī)的危害：企業(yè)與供應(yīng)商- 購貨折扣的消失，債務(wù) 糾紛企業(yè)與銀行 - 再融資的難度加大企業(yè)與公眾債券人-財務(wù)聲譽(yù)的損害企業(yè)與客戶 - 市場難于擴(kuò)張企業(yè)與國家 - 稅收 3財務(wù)危機(jī)的原因原因占倒閉的企業(yè)總數(shù)的%累計百分比%管理原因5050管理無能4494疏忽195欺詐499其他11004財務(wù)危機(jī)的原因5企業(yè)營運(yùn)活動的報表表現(xiàn)基本經(jīng)營活動的報表表現(xiàn)

2、籌資活動的報表表現(xiàn)投資活動報表表現(xiàn)6 資產(chǎn)負(fù)債表格式資 產(chǎn)金 額負(fù)債和權(quán)益金 額貨幣資金 1500短期借款 5000短期投資 2000應(yīng)付帳款 15000應(yīng)收帳款 6000其他流動負(fù)債 3000存 貨 20000長期負(fù)債 7000長期投資 7500實(shí)收資本 60000固定資產(chǎn) 60000未分配利潤 10000無形資產(chǎn) 3000合計 100000合計 1000007 管理資產(chǎn)負(fù)債表格式資 產(chǎn)金 額負(fù)債和權(quán)益金 額現(xiàn)金 3500短期借款 5000營運(yùn)資產(chǎn) 8000長期負(fù)債 7000長期投資 7500所有者權(quán)益 70000固定資產(chǎn) 60000 無形資產(chǎn) 3000合計 82000合計 8200089資

3、產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容的解釋-資產(chǎn)流動資產(chǎn)的運(yùn)行形式(資金鏈的運(yùn)行） 貨幣資金 應(yīng)收帳款 存貨 增值過程: 轉(zhuǎn) 賺10固定資產(chǎn)與經(jīng)營 固定資產(chǎn)(機(jī)器設(shè)備銷售場地運(yùn)輸工具)存貨: 購進(jìn)商品 銷售商品 貨幣資金 應(yīng)收帳款11籌資活動與資產(chǎn)負(fù)債表 + 流動資產(chǎn) (貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨等）流動負(fù)債 +（短期借款、應(yīng)付帳款等） 長期資產(chǎn)(長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn))長期負(fù)債 股東權(quán)益 (實(shí)收資本未分配利潤)資產(chǎn)方（+） 負(fù)債方（+）12籌資活動與資產(chǎn)負(fù)債表 + 流動資產(chǎn) (貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨等）流動負(fù)債 （短期借款、應(yīng)付帳款等）+ 長期資產(chǎn)(長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn))長期負(fù)債 + 股東權(quán)益 +(實(shí)收資本未

4、分配利潤)資產(chǎn)方（+） 負(fù)債方（+）13經(jīng)營活動與資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)方(+) 負(fù)債權(quán)益方(+)流動資產(chǎn) + 流動負(fù)債(應(yīng)付帳款等)長期資產(chǎn)(長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn))長期負(fù)債股東權(quán)益 +(實(shí)收資本未分配利潤)14投資活動與資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)方(0) 負(fù)債權(quán)益方(0)流動資產(chǎn) (-) -貨幣資金-存貨應(yīng)收帳款流動負(fù)債長期資產(chǎn)+(長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)) 長期負(fù)債股東權(quán)益(實(shí)收資本未分配利潤)15企業(yè)財務(wù)危機(jī)的直接表象 資金鏈的斷裂 樂華電視機(jī) 愛多VCD 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動： 巨人集團(tuán) 藍(lán)田集團(tuán)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)：業(yè)務(wù)的增加伴隨著現(xiàn)金的短缺！16財務(wù)管理的目標(biāo)體系股東財富最大化股價的上升盈利能力股息的

5、增加現(xiàn)金流規(guī)模與效率利潤管理投資及融資管理資產(chǎn)管理營銷決策融資決策投資決策17現(xiàn)金流量與利潤現(xiàn)金流量是企業(yè)營運(yùn)的基本物質(zhì)保障現(xiàn)金流量是企業(yè)利潤的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金流量是企業(yè)資產(chǎn)定價的基本依據(jù)現(xiàn)金流量是企業(yè)決策的基本依據(jù)現(xiàn)金流量是日常管理的要點(diǎn)18發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計資料表明：將近4/5的倒閉企業(yè)是獲利企業(yè)，它們的倒閉并不是由于虧損，而是由于缺乏現(xiàn)金。19企業(yè)財務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)-企業(yè)過度經(jīng)營企業(yè)過度經(jīng)營的概念: 企業(yè)過度經(jīng)營是指企業(yè)的業(yè)務(wù)和規(guī)模的增長超過其財務(wù)資源的負(fù)擔(dān)能力企業(yè)過度經(jīng)營的表現(xiàn)特征: 企業(yè)的過度經(jīng)營往往體現(xiàn)為企業(yè)雖處于獲利狀態(tài)并有希望繼續(xù)獲利,但其利潤水平卻不能帶來足夠的現(xiàn)金,以滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)展所導(dǎo)致

6、的營運(yùn)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的上升; 企業(yè)一味追求銷售增長而忽視其銷售的獲利性,無利可圖的業(yè)務(wù)單元和客戶不斷被引入.20案例，利潤增長與現(xiàn)金增長1、企業(yè)現(xiàn)金流量的基本分類2、企業(yè)利潤與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系：NOCF=EBIT+折舊-稅金-營運(yùn)資本投入NOCF-NET OPERATING CASH FLOWEBIT-EARNINGS BEFORE INTERST AND TAX21 資產(chǎn)負(fù)債表投入資本： 1996 1997 現(xiàn)金 100 60 營運(yùn)資本需求 600 780 凈固定資產(chǎn) 300 360 合計 1000 1200占用資本 短期負(fù)債 200 300 長期負(fù)債 300 300 所有者權(quán)益 500

7、600 合計 1000 120022 1996 1997銷售收入 2000 2200減成本費(fèi)用 （1780） （1920）減折舊 （20） （50）稅息前收益（EBIT） 200 230減利息費(fèi)用 （50） （60）減所得稅（40%） （60） （68）稅后利潤 90 102利潤表23效益分析表 1996 1997 領(lǐng)先者銷售收入增長率 5% 10% 9%收益增長率 5% 13.3% 10%成本費(fèi)用增長率 8% 7.9% 8.8%投入資本增長率 8% 20% 10%營運(yùn)資本增長率 8% 30% 25%NOCF96=200+20-60-44.44=115.56（萬元）NOCF97=230+50-

8、68-（780-600）=32（萬元）24企業(yè)過度經(jīng)營的原因分析 原始資本投入不足 強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)的過度擴(kuò)展(追求銷售的擴(kuò)張) 營運(yùn)資本的耗減: -在固定資產(chǎn)上投入過量 -不恰當(dāng)?shù)剡x擇資產(chǎn)的獲得方式 -長期負(fù)債的提前償還 -現(xiàn)金流量過多用于非營業(yè)活動 -不能完成預(yù)算利潤 -利潤分發(fā)過多25企業(yè)過度經(jīng)營的后果嚴(yán)重的債務(wù)清償問題獲利能力和經(jīng)營效率降低 - 管理層在債務(wù)上的精力耗費(fèi) - 再融資成本的上升 - 購貨折扣的喪失 - 經(jīng)濟(jì)定貨量的喪失 - 供應(yīng)商選擇的狹窄 - 虧損銷售 26企業(yè)過度經(jīng)營緩解辦法增加資本增加業(yè)務(wù)的盈利能力減少固定資產(chǎn)投資變現(xiàn)長期性資產(chǎn)加強(qiáng)營運(yùn)資本控制降低業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模和水平制訂合理

9、的業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度27企業(yè)財務(wù)危機(jī)的管理： 企業(yè)的均衡增長速度的確定企業(yè)業(yè)務(wù)增長的所需資源：1、營運(yùn)資本： 經(jīng)營性現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，存貨 應(yīng)付帳款，其他經(jīng)營性負(fù)債： 凈營運(yùn)資本=經(jīng)營性現(xiàn)金+應(yīng)收帳款+存貨 -應(yīng)付帳款-其他經(jīng)營性負(fù)債2、固定資產(chǎn)的投入 28企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略的連接戰(zhàn)略目標(biāo)產(chǎn)品-市場機(jī)會產(chǎn)品-市場戰(zhàn)略長期資源的安排財務(wù)策略投資方案設(shè)計增長的安排29企業(yè)增長的管理要素資產(chǎn)負(fù)債表支持銷售所需資金支持銷售所需負(fù)債支持銷售所需利潤資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益30企業(yè)增長的模型企業(yè)財務(wù)資源能夠負(fù)擔(dān)的銷售增長率：=股東收益率股利留存率=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿股利留存率=股利留存率財務(wù)杠桿銷售利潤率資

10、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=財務(wù)政策系數(shù)資產(chǎn)收益率 （R） （ROA）財務(wù)政策生產(chǎn)經(jīng)營效績31均衡速度的算例例如：某企業(yè)銷售利潤率為10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次。負(fù)債比率為50%，利潤分配率為50%。均衡增長率=10%32（1-50%） =30%因此，該企業(yè)能夠承受30%的銷售增長32企業(yè)的增長行為及其后果G=RROA銷售增長率資產(chǎn)收益率現(xiàn)金逆差區(qū)現(xiàn)金順差區(qū)33預(yù)算案例34為銷售收入的上升需追加的財務(wù)資源：35追加資金的核算例：某公司是一家成長性的公司，去年的銷售額為200萬元，公司預(yù)計明年要增長25%，并預(yù)計能夠籌集到資金25萬元。經(jīng)測算，該公司的資產(chǎn)增加的比例是銷售收入的60%，短期經(jīng)營性債務(wù)的增長比例為銷售

11、收入的10%，銷售利潤率為8%，公司預(yù)計在下一年現(xiàn)金分配數(shù)為5萬元則：36追加資金的核算有：AFN=0.620025%-0.120025% -0.08250-5 =30-5-15=10（萬元） 即，需要增加10萬元，而由于企業(yè)可以籌集到的資金有25萬元，因此，企業(yè)的資金比較充裕。37均衡發(fā)展速度的計算 38均衡發(fā)展速度的計算例：TC公司每年的銷售收入為1000萬元，公司每增加一單位的銷售額所需的增量資產(chǎn)為0.75元，短期負(fù)債增量為0.10元，該公司的凈銷售利潤率為12%，股利支付率為1/3，則公司不籌集外部資金前提下，可以支持的業(yè)務(wù)增長為：39持續(xù)增長速度的計算持續(xù)增長速度是企業(yè)在保持固定的財

12、務(wù)杠桿的前提下的增長率40持續(xù)增長速度的計算例如，上述TC公司的負(fù)債權(quán)益比率為50%，則有：41財務(wù)危機(jī)的早期監(jiān)測1、時刻注意資金鏈的接續(xù)2、戰(zhàn)略性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整3、數(shù)量的檢測方法42資金鏈的接續(xù)1、業(yè)務(wù)投入與銷售增長的協(xié)調(diào)2、利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量的協(xié)調(diào)3、存貨的監(jiān)控4、應(yīng)收賬款的監(jiān)控-信用政策的制訂與 收賬政策因素：收入激勵機(jī)制 公司營銷策略的安排 公司的管理體制的變動43企業(yè)戰(zhàn)略性資產(chǎn)的調(diào)整途徑1、出售多余的固定資產(chǎn)2、達(dá)成售后回租的安排3、以租代買4、出售不盈利的部門5、轉(zhuǎn)包或分包6、出售不包括在集團(tuán)整體戰(zhàn)略之中的產(chǎn)品 系列7、管理層收購8、折產(chǎn)為股44財務(wù)危機(jī)的數(shù)量監(jiān)測方法多因素判別分析法營業(yè)利