電子元器件項目投資管理手冊（范文）

1、泓域/電子元器件項目投資管理手冊電子元器件項目投資管理手冊xx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111566821 一、 項目后評估的特點 PAGEREF _Toc111566821 h 4 HYPERLINK l _Toc111566822 二、 項目后評估的概念 PAGEREF _Toc111566822 h 5 HYPERLINK l _Toc111566823 三、 項目總評估的必要性 PAGEREF _Toc111566823 h 6 HYPERLINK l _Toc111566824 四、 項目總評估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc1

2、11566824 h 10 HYPERLINK l _Toc111566825 五、 總成本費用的構(gòu)成 PAGEREF _Toc111566825 h 15 HYPERLINK l _Toc111566826 六、 總成本費用的估算 PAGEREF _Toc111566826 h 18 HYPERLINK l _Toc111566827 七、 項目籌資來源 PAGEREF _Toc111566827 h 27 HYPERLINK l _Toc111566828 八、 項目籌資方案評估的意義 PAGEREF _Toc111566828 h 41 HYPERLINK l _Toc111566829

3、 九、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc111566829 h 41 HYPERLINK l _Toc111566830 十、 敏感性分析的作用和局限性 PAGEREF _Toc111566830 h 45 HYPERLINK l _Toc111566831 十一、 項目投資風(fēng)險理論 PAGEREF _Toc111566831 h 46 HYPERLINK l _Toc111566832 十二、 投資項目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc111566832 h 53 HYPERLINK l _Toc111566833 十三、 公司簡介 PAGEREF _Toc1115668

4、33 h 57 HYPERLINK l _Toc111566834 十四、 項目基本情況 PAGEREF _Toc111566834 h 59 HYPERLINK l _Toc111566835 十五、 進(jìn)度實施計劃 PAGEREF _Toc111566835 h 61 HYPERLINK l _Toc111566836 項目實施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc111566836 h 62 HYPERLINK l _Toc111566837 十六、 投資計劃 PAGEREF _Toc111566837 h 63 HYPERLINK l _Toc111566838 建設(shè)投資估算表 PAG

5、EREF _Toc111566838 h 64 HYPERLINK l _Toc111566839 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc111566839 h 65 HYPERLINK l _Toc111566840 流動資金估算表 PAGEREF _Toc111566840 h 67 HYPERLINK l _Toc111566841 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc111566841 h 68 HYPERLINK l _Toc111566842 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc111566842 h 69項目后評估的特點項目后評估不同于項目投資決策前

6、的可行性研究和評估（前評估）。由于評估時點的不同，與前評估相比，項目后評估具有如下特點。（一）現(xiàn)實性投資項目后評估分析研究的是項目的實際情況，是在項目投產(chǎn)的一定時期內(nèi)，根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營結(jié)果，或根據(jù)實際情況重新預(yù)測數(shù)據(jù)，總結(jié)的是現(xiàn)實存在的經(jīng)驗教訓(xùn)，提出的是實際可行的對策措施。項目后評估的現(xiàn)實性決定了其評估結(jié)論的客觀可靠性。項目前評估分析研究的是項目的預(yù)測情況，所用的數(shù)據(jù)都是預(yù)測數(shù)據(jù)。（二）全面性項目后評估的內(nèi)容具有全面性，即不僅要分析項目的投資過程，還要分析其生產(chǎn)經(jīng)營過程；不僅要分析項目的投資經(jīng)濟(jì)效益，還要分析其社會效益、環(huán)境效益等。另外，它還要分析項目經(jīng)營管理水平和項目發(fā)展的后勁和潛力。（三

7、）反饋性項目后評估的目的是對現(xiàn)有情況進(jìn)行總結(jié)和回顧，并為有關(guān)部門反饋信息，以提高投資項目決策和管理水平，為以后的宏觀決策、微觀決策和項目建設(shè)提供依據(jù)和借鑒。項目前評估的目的則是為有關(guān)部門對項目的投資決策提供依據(jù)。（四）獨立公開性投資項目的后評估工作主要是以投資運行的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或單設(shè)的后評估機(jī)構(gòu)或決策的上一級機(jī)構(gòu)為主，組織主管部門會同計劃、財政、審計、銀行、設(shè)計、質(zhì)量等有關(guān)部門進(jìn)行的，擺脫了項目利益的束縛和局限，可以更為公正地做出評估結(jié)論。（五）探索性投資項目后評估要在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，及時發(fā)現(xiàn)問題，研究問題，以探索企業(yè)未來的發(fā)展方向和發(fā)展趨勢。（六）合作性項目后評估涉及面廣，人員多，難度

8、較大，因此需要各方面組織和有關(guān)人員的通力合作。項目后評估的概念項目后評估又稱事后評估。它是指在投資項目建成投產(chǎn)并運行一段時間后，對項目立項、準(zhǔn)備、決策、實施，直到投產(chǎn)、運營全過程的投資活動進(jìn)行總結(jié)評估，對投資項目取得的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益進(jìn)行綜合評估，從而作為判別項目投資目標(biāo)實現(xiàn)程度的一種方法。投資項目的后評估通過對整個投資項目建設(shè)過程和運行過程各階段工作進(jìn)行回顧，對項目投資全過程的實際情況與預(yù)計情況進(jìn)行比較研究，衡量和分析實際情況與預(yù)測情況發(fā)生偏離的程度，說明項目成功或失敗的原因，全面總結(jié)投資項目管理的經(jīng)驗教訓(xùn)，再反饋到將來的項目中去，供其參考和借鑒，為改善項目管理工作和制訂科學(xué)合理

9、的投資計劃及各項規(guī)定提供重要的信息依據(jù)和改進(jìn)措施，以達(dá)到提高項目投資決策水平、管理水平和提高投資效益的目的。項目后評估既是投資項目建設(shè)程序中的一個重要工作階段，又是項目投資管理工作中不可缺少的組成部分和重要一環(huán)。項目總評估的必要性（一）是綜合各分項評估結(jié)論，全面評價擬建項目的要求項目評估是個多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，但目的只有一個，即為投資決策服務(wù)。一旦完成產(chǎn)品市場、建設(shè)條件、技術(shù)、效益等評估，分別得出有關(guān)的結(jié)論之后，我們必須及時把這些成果加以整理匯總，綜合提煉，得出簡括而明確的結(jié)論，才能使決策者對擬建項目一目了然，便于及時、正確地做出判斷與決定。項目評估的內(nèi)容是非常豐富的，從總體上講，這些內(nèi)容既有經(jīng)

10、濟(jì)的又有非經(jīng)濟(jì)的，既有宏觀的又有微觀的，既有定量的又有定性的。從項目評估的具體內(nèi)容來看，包括了建設(shè)必要性的評估、市場與規(guī)模的評估、建設(shè)條件的評估、技術(shù)與方案的評估、財務(wù)數(shù)據(jù)的測算、財務(wù)效益的評估、項目經(jīng)濟(jì)效益的評估、社會效益的評估和項目風(fēng)險分析等。這些內(nèi)容又包含了許多更具體的內(nèi)容。例如，建設(shè)條件評估中就包括了資源、工程與地質(zhì)、原材料、燃料、動力條件、交通運輸、協(xié)作配套建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、項目選址等方面的要求。前面我們所做的項目評估，雖然對所有的內(nèi)容都做了分析，但它們都是分散在各個部分中，而且是相互獨立的，同時許多內(nèi)容有很強(qiáng)的專業(yè)性。從決策的要求來看，這樣的評估論證是很難發(fā)揮其原有作用的，因為過于凌

11、亂，且沒有形成相互聯(lián)系的整體性結(jié)論，同時專業(yè)性過強(qiáng)也使決策者難以理解和接受。因此，作為一份合格的項目評估報告，應(yīng)當(dāng)對前面所做的各局部評估內(nèi)容加以歸納、整理，并提出簡單明了的決策結(jié)論。（二）對從整體上形成一個正確的評估結(jié)論十分重要項目建設(shè)可以帶來效益，但建設(shè)過程需要各方面的投入。項目從建設(shè)到投產(chǎn)，其利弊得失涉及生產(chǎn)發(fā)展、國力消長、人民生活、社會福利和自然環(huán)境等許多方面。有的項目產(chǎn)品有市場，建設(shè)有條件，投入少，產(chǎn)出多，對企業(yè)、國家、整個社會的效益都好，無疑該項目是可行的；反之，必不可取。實際上，大多數(shù)的情況是項目評估中各局部評估的結(jié)論往往不盡一致，甚至在同一部分內(nèi)容的不同指標(biāo)之間，其結(jié)果也會有很大

12、不同。這些是從不同角度、不同側(cè)面評估項目的必然結(jié)果，是十分正常的現(xiàn)象。作為項目評估人員，有責(zé)任從這些互相矛盾的結(jié)論中，找到適合于本項目的正確結(jié)論，并加以說明。例如，某一能源建設(shè)項目，如果從項目財務(wù)角度分析，其內(nèi)部收益率為6.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所規(guī)定的10%的財務(wù)收益率要求?？墒菑膰窠?jīng)濟(jì)角度評估這個項目，我們發(fā)現(xiàn)這個項目的經(jīng)濟(jì)效益是好的，其內(nèi)部收益率達(dá)到了39.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于規(guī)定的10%收益率要求。這是一個由國家投資建設(shè)，用以解決國民經(jīng)濟(jì)能源短缺問題的建設(shè)項目，其評估自然應(yīng)當(dāng)以國民經(jīng)濟(jì)評估為主，所以這個項目完全是值得建設(shè)的。有時候各局部評估結(jié)論相互矛盾的問題十分突出，在這種情況下我們就需要通過總評

13、估深入分析，統(tǒng)一思想，提出令人信服的意見。（三）是進(jìn)行方案優(yōu)選的要求當(dāng)項目只有一種方案時，我們要在可行與不可行中做抉擇；如果有多個方案，我們必須通過比較選擇，挑選最優(yōu)方案。在實際評估工作中情況往往比較復(fù)雜，常常出現(xiàn)甲方案的某些分項評估結(jié)果優(yōu)于乙方案，而乙方案中另一些分項評估結(jié)果優(yōu)于甲方案。以一座水庫大壩為例，其防洪、灌溉、發(fā)電、航運等多種效益可以組合成許多方案姑且不論，單就其壩高庫容一方面說，就有高壩、中壩、低壩幾個方案。高壩方面，我們可以充分利用其水資源多發(fā)電，但上游淹沒區(qū)大，移民多，對生態(tài)環(huán)境影響大；相反，低壩則淹沒區(qū)小，移民少，對生態(tài)環(huán)境影響較小，但發(fā)電少，單位電力成本較高?？梢?，方案比

14、選不僅存在于單項評估中，到了總評估階段，我們更要放開眼界，從更大范圍、更加長遠(yuǎn)的需要方面進(jìn)行綜合比較分析，真正選擇最優(yōu)并最為可行的方案。（四）是對分項評估進(jìn)行拾遺補(bǔ)缺、補(bǔ)充完善的要求項目評估的大量工作是在各個分項評估中進(jìn)行的。分項評估的測算與分析是分散的，各個分項的評估結(jié)論有可能出現(xiàn)矛盾。從總體上看，所有分項評估的內(nèi)容還有不盡完備的地方。最常見的事例是，有的評估人員，只強(qiáng)調(diào)項目建設(shè)的有利條件，而忽視項目上的不利因素，或者只分析并肯定項目本身建設(shè)的必要性及其可獲效益，而對影響項目和取得預(yù)期效益的客觀條件估計不足。在這些情況下，我們通過項目的總評估對前面評估過程中難以完全避免的疏漏，及早加以補(bǔ)充、

15、修正，使整個評估趨于完善，這是非常必要的?？傊瑢⒔ㄔO(shè)項目的各個單項評估結(jié)果加以協(xié)調(diào)、匯總和完善，并對項目做出總的評價，是直接為項目決策提供依據(jù)所必不可少的。（五）可以對項目實施計劃提出一些建設(shè)性的建議一個投資項目從總體上來看是必須建設(shè)的，可是種種因素使它不具備充分的建設(shè)條件或者不能獲得較理想的經(jīng)濟(jì)效益。在這種情況下通過總評估提出一些合理性意見和建設(shè)性建議是十分必要的。例如，某投資項目從國民經(jīng)濟(jì)角度看很有必要建設(shè)，但是所需原料國內(nèi)無法保證供應(yīng)，因而不太具備建設(shè)條件。進(jìn)口該種原料，會產(chǎn)生生產(chǎn)成本過高問題，而且外匯平衡也有問題。在這種情況下，我們可考慮安排該種原料生產(chǎn)項目的同步建設(shè)，從而解決建設(shè)條

16、件和經(jīng)濟(jì)效益問題。又如，一些投資項目的國民經(jīng)濟(jì)效益很好，而財務(wù)效益不好，為了鼓勵地方和項目單位的積極性，建議在稅收、貸款利率等方面對項目單位采取優(yōu)惠政策。有些特大項目的評估可能涉及國民經(jīng)濟(jì)空間布局、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等一些重大戰(zhàn)略問題。一些合理建議供決策部門參考，將是總評估的目的所在。項目總評估的內(nèi)容項目總評估的內(nèi)容是由總評估的性質(zhì)和總評估的要求決定的。不同的項目規(guī)模不同、技術(shù)特征不同、建設(shè)時間不同，總評估的具體內(nèi)容也就不同。但是，所有項目的總評估都要按國家政策，對擬建項目技術(shù)、經(jīng)濟(jì)條件及投資效益進(jìn)行全面評價，綜合反映項目狀況，為決策提供依據(jù)。因此，項目總評估應(yīng)包括如下內(nèi)容：（一）項目建設(shè)的必要性項目建

17、設(shè)的必要與否是決定項目是否上馬的前提條件。項目總評估要著重從以下幾個方面進(jìn)行分析論證。1、項目是否符合國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展要求從國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展長遠(yuǎn)要求看，項目總評估要衡量項目建設(shè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求，是否符合國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃的要求。2、項目是否符合國內(nèi)國外市場要求從市場要求角度看，項目總評估要衡量項目的產(chǎn)品是否短缺，是否為升級換代產(chǎn)品，品種、性能、質(zhì)量、規(guī)模是否符合國內(nèi)外市場需求，有無競爭優(yōu)勢。3、項目是否符合平衡發(fā)展的要求從國家安全、社會穩(wěn)定及宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，項目總評估要衡量項目是否有利于提高國民經(jīng)濟(jì)的技術(shù)裝備水平，是否有利于生產(chǎn)力的合理布局，是否有利于提高綜合國

18、力，是否有利于少數(shù)民族地區(qū)的發(fā)展，是否有利于鞏固國防安全。（二）項目規(guī)模的恰當(dāng)性項目規(guī)模是項目取得經(jīng)濟(jì)效益的保證。按照獲得經(jīng)濟(jì)效益的程度，項目規(guī)?？梢苑譃樘潛p規(guī)模、起始規(guī)模、合理規(guī)模和經(jīng)濟(jì)規(guī)模四類，項目建設(shè)應(yīng)力求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，要考慮以下幾個方面確定最恰當(dāng)?shù)慕ㄔO(shè)規(guī)模。1、產(chǎn)品需求規(guī)模產(chǎn)品需求規(guī)模是買方市場的市場規(guī)模，項目只有形成一定的市場規(guī)模，才能談項目建設(shè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模問題。2、生產(chǎn)建設(shè)條件技術(shù)、工藝和原材料等生產(chǎn)建設(shè)條件影響經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小，因此，項目經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定必須予以考慮。3、產(chǎn)品自身性質(zhì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律決定不同產(chǎn)品有不同的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大小，我們要根據(jù)產(chǎn)品確定經(jīng)濟(jì)規(guī)模。（三）項目建設(shè)與生產(chǎn)條件項目具備建設(shè)與

19、生產(chǎn)條件，是項目順利建成并正常投產(chǎn)的基本保證。評估項目的建設(shè)條件，一般要分析以下幾個方面展開。（1）廠址布局是否符合客觀規(guī)律。（2）工程地質(zhì)、水文地質(zhì)條件是否清楚，是否符合建設(shè)要求。（3）施工力量、施工技術(shù)、施工物資的供應(yīng)有無保證。（4）設(shè)備采購能否落實、是否配套。（5）是否有環(huán)保部門批準(zhǔn)的環(huán)境保護(hù)方案。（6）工程設(shè)計、施工方案是否切實可行。項目生產(chǎn)條件根據(jù)行業(yè)特點各有不同。比如，一般加工企業(yè)的建設(shè)，我們要著重分析項目建成投產(chǎn)后所需原材料、燃料、動力、供水、供電、供熱和交通運輸條件的落實情況，產(chǎn)品方案和資源利用方案是否合理。礦山資源開發(fā)項目，我們首先要分析資源儲量是否清楚，其品位是否有開采價值

20、，其工程、水文地質(zhì)狀況如何。（四）項目是否具有先進(jìn)、適用、安全、經(jīng)濟(jì)的工藝、技術(shù)和設(shè)備項目的工藝技術(shù)和設(shè)備是項目能否取得預(yù)期成效的關(guān)鍵?？傇u估應(yīng)著重分析投資項目所采用的工藝技術(shù)設(shè)備是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)發(fā)展政策和技術(shù)進(jìn)步裝備政策，是否有利于資源的綜合利用，是否有利于提高勞動生產(chǎn)率，是否有利于降低能耗、物耗，是否有利于改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量，以及是否有必要引進(jìn)技術(shù)，技術(shù)與國情是否相符，等等。一個生產(chǎn)項目建成投產(chǎn)后要正常發(fā)揮作用，將依存于相關(guān)協(xié)作項目同步配套的建設(shè)與發(fā)展。因此，總評估階段我們必須考察關(guān)系重大的配套項目是否已有相應(yīng)安排，能否同步建成。（五）項目籌資方案是否合理在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資金的投

21、付是投資發(fā)揮其對經(jīng)濟(jì)的啟動功能和持續(xù)推動功能的集中體現(xiàn)，也是先決條件。沒有足夠的資金，項目無法實施，項目資金來源不合理，項目的實施也會受到影響。在評估時，一方面，我們必須認(rèn)真地分析投資估算是否落實，所需投資是否充裕，這些是非常重要的評估事項。另一方面，我們還應(yīng)考察項目投資來源的合理性和可靠程度，其中，特別要考察項目自有資金是否符合法律、政策的規(guī)定，所有來源必須有事實依據(jù)。比如，銀行貸款方面，不能只是一種設(shè)想，必須有與銀行簽訂的意向書或協(xié)議書等書面憑據(jù)，以保證項目資金來源的可靠性。 （六）項目是否有較高的財務(wù)效益和國民經(jīng)濟(jì)效益經(jīng)濟(jì)效益（包括財務(wù)效益和國民經(jīng)濟(jì)效益）是項目投資建設(shè)的目的。前文各項評

22、估最終都會反映在項目經(jīng)濟(jì)效益評估上，總評估時我們要著重以投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值、預(yù)期的財務(wù)內(nèi)部收益率、貸款償還期等指標(biāo)分析企業(yè)的盈利能力，并通過經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、投資凈效益率等指標(biāo)分析國家的有限資源是否得到了合理的配置和充分有效的利用。當(dāng)企業(yè)財務(wù)效益與國民經(jīng)濟(jì)效益的評估結(jié)果不一致時，我們應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)效益作為總評估的依據(jù)，同時，提出改進(jìn)意見，盡可能使項目在財務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)上均有效益。（七）項目投資抗風(fēng)險能力的大小風(fēng)險是項目投資決策的重要影響因素。由于項目在未來實施，影響項目投資成本與效益的技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素多且不確定，對于企業(yè)未來技術(shù)力量、業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理人員的經(jīng)營能力等因素，我們不可能先做出絕

23、對準(zhǔn)確的預(yù)測；至于影響項目成敗的客觀環(huán)境與條件的變化，更非項目業(yè)主所能主宰。所有這些情況都具有較大的不確定性，我們難以做出絕對準(zhǔn)確的預(yù)測。因而，項目的實施面臨很大的風(fēng)險，于是，項目評估做不確定性分析是必不可少的，項目風(fēng)險分析是項目總評估的重要組成部分。（八）提出最終方案選擇的意見及項目決策意見投資項目評估為項目投資者提供決策依據(jù)和選擇方案，特別是在多種技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案中進(jìn)行選擇是項目評估的重要內(nèi)容?？傇u估要在認(rèn)真、細(xì)致、切實地比較不同方案的基礎(chǔ)上，分析、判斷、鑒定所選方案是否可行或相對最優(yōu)，從而提出有關(guān)權(quán)力部門是否批準(zhǔn)項目和給予貸款的意見。（九）提出項目存在的問題及改進(jìn)建議經(jīng)過綜合分析判斷，我們選

24、擇最后可行的方案或評判項目不可行，無論什么結(jié)果，對項目提出存在的問題及改進(jìn)意見是有必要的。項目可能存在的問題表現(xiàn)在兩個方面：一是項目規(guī)劃、設(shè)計、選址等方面的問題，可建議項目建設(shè)單位加以改進(jìn)；二是現(xiàn)行有關(guān)制度不合理的問題，可建議有關(guān)部門加以修訂?？偝杀举M用的構(gòu)成總成本費用由生產(chǎn)成本和期間費用兩部分構(gòu)成。（一）生產(chǎn)成本的構(gòu)成生產(chǎn)成本亦稱制造成本，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費用。1、直接材料直接材料包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的原材料、輔助材料、設(shè)備配件、外購半成品、燃料、動力、包裝物、低值易耗品及其他直接材料。2、直接工資直接工資包括企業(yè)直接從事產(chǎn)品生

25、產(chǎn)人員的工資、獎金、津貼和補(bǔ)貼。3、其他直接支出其他直接支出包括直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工福利費等。4、制造費用制造費用是指企業(yè)各個生產(chǎn)單位（分廠、車間）為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項費用，如管理人員工資、職工福利費、折舊費、維簡費、修理費、物料消耗費、低值易耗品攤銷、勞動保護(hù)費、水電費、辦公費、差旅費、運輸費、保險費、租賃費（不包括融資租賃費）、設(shè)計制圖費、試驗檢驗費、環(huán)境保護(hù)費及其他制造費用。（二）期間費用的構(gòu)成期間費用是指在一定會計期間發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系和關(guān)系不密切的管理費用、財務(wù)費用和銷售費用，期間費用不計入產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，直接體現(xiàn)為當(dāng)期損益。1、管理費用管理費用是指企業(yè)行政管

26、理部門為管理和組織經(jīng)營活動發(fā)生的各項費用，包括公司經(jīng)費（工廠總部管理人員工資、職工福利費、差旅費、辦公費、折舊費、修理費、物料消耗費、低值易耗品攤銷及其他公司經(jīng)費）、工會經(jīng)費、職工教育經(jīng)費、勞動保險費、董事會費、咨詢費、顧問費、交際應(yīng)酬費、稅金（企業(yè)按規(guī)定支付的房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅等）、土地使用費（海域使用費）、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、無形資產(chǎn)推銷、開辦費推銷、研究發(fā)展費及其他管理費用。2、財務(wù)費用財務(wù)費用是指企業(yè)為籌集資金面發(fā)生的各項費用，包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間的利息凈支出、匯兌凈損失、調(diào)劑簿記手續(xù)費、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費及籌資發(fā)生的其他財務(wù)費用等。3、銷售費用銷售費用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品、自制

27、半成品和提供勞務(wù)等過程中發(fā)生的各項費用及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項經(jīng)費，包括應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運輸費、裝卸費、包裝費、保險費、委托代銷費、廣告費、展覽費、租賃費（不包括融資租賃費）和銷售服務(wù)費用、銷售部門人員工資、職工福利費、差旅費、辦公費、折舊費、修理費、物料消耗費、低值易耗品推銷及其他經(jīng)費。總成本費用的估算為便于計算，在總成本費用中，我們將工資及福利費、折舊費、修理費、推銷費、利息支出進(jìn)行歸并后分別列出，該表中的“其他費用”是指在制造費用、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用中扣除工資及福利費、折舊費、修理費、攤銷費、維簡費、利息支出后的費用。（一）外購原材料成本的估算全年產(chǎn)量可根據(jù)測定的設(shè)計生產(chǎn)能力和生產(chǎn)負(fù)

28、荷加以確定，單位產(chǎn)品原材料成本是依據(jù)原材料消耗定額及單價確定的。工業(yè)項目生產(chǎn)所需要的原材料種類繁多，在評估時，我們可根據(jù)具體情況，選取耗用量較大的、主要的原材料為估算對象，依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定和經(jīng)驗數(shù)據(jù)估算原材料成本。（二）外購燃料動力成本的估算外購燃料動力成本估算公式為（三）工資及福利費的估算如前所述，工資及福利費包括在制造成本、管理費用和銷售費用之中。為便于計算和進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評估，我們需將工資及福利費單獨估算。1、工資的估算工資的估算可采取以下兩種方法：一是按全廠職工定員數(shù)和人均年工資額計算年工資總額。二是按照不同的工資級別對職工進(jìn)行劃分，分別估算同一級投資項目評估中職工的工資，然后再加以匯總

29、。一般可分為五個級別：高級管理人員、中級管理人員、一般管理人員、技術(shù)工人和一般工人。若有國外的技術(shù)和管理人員，我們要單獨列出。2、福利費的估算職工福利費主要用于職工的醫(yī)藥費、醫(yī)務(wù)經(jīng)費、職工生活困難補(bǔ)助及按國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，不包括職工福利設(shè)施的支出，一般可按照職工工資總額的一定比例提取。（四）折舊費的估算折舊費包括在制造成本、管理費用和銷售費用中。為便于進(jìn)行項目的經(jīng)濟(jì)評估，我們可將折舊費單獨估算和列出。所謂折舊，就是固定資產(chǎn)在使用過程中，通過逐漸損耗（包括有形損耗和無形損耗）而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本或商品流通費中的那部分價值。計提折舊是企業(yè)回收其固定資產(chǎn)投資的一種手段。按照國家規(guī)定的折舊制

30、度，企業(yè)把已發(fā)生的資本性支出轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐步回收初始的投資費用。根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，計提折舊的固定資產(chǎn)范圍是：企業(yè)的房屋、建筑物、在用的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、運輸車輛、工具器具、季節(jié)性停用和修理停用的設(shè)備、以經(jīng)營租賃方式租出的固定資產(chǎn)、以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)。結(jié)合我國的企業(yè)管理水平，我們可將企業(yè)固定資產(chǎn)分為三大部分、二十二類，按大類實行分類折舊評估時，我們可分類計算折舊，也可綜合計算折舊，要視項目的具體情況而定。我國現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法或工作量法。1、平均年限法平均年限法亦稱直線法，即根據(jù)固定資產(chǎn)的原值估計的凈殘值率和折舊年限計算折舊。計算的

31、折舊率是按個別固定資產(chǎn)單獨計算的，稱為個別折舊率，即某項固定資產(chǎn)在一定期間的折舊額與該固定資產(chǎn)原價的比率。采用分類折舊率計算固定資產(chǎn)折舊，計算方法簡單，但準(zhǔn)確性不如個別折舊率。采用平均年限法計算固定資產(chǎn)折舊雖然簡單，但也存在一些局限性。例如，固定資產(chǎn)在不同使用年限提供的經(jīng)濟(jì)效益不同，平均年限法沒有考慮這一事實。又如，固定資產(chǎn)在不同使用年限發(fā)生的維修費用不一樣，平均年限法沒有考慮這一因素。因此，只有當(dāng)固定資產(chǎn)各期的負(fù)荷程度相同，各期應(yīng)分?jǐn)傁嗤恼叟f費時，采用平均年限法計算折舊才是合理的。（1）固定資產(chǎn)原值是根據(jù)固定資產(chǎn)投資額、預(yù)備費和建設(shè)期利息計算求得的。（2）預(yù)計凈殘值率是預(yù)計的企業(yè)固定資產(chǎn)凈

32、殘值與固定資產(chǎn)原值的比率，根據(jù)行業(yè)會計制度規(guī)定，企業(yè)凈殘值率按照固定資產(chǎn)原值的3%5%確定。特殊情況下，凈殘值率低于3%或高于5%時，企業(yè)自主確定凈殘值率，并報主管財政機(jī)關(guān)備案在項目評估中，折舊年限是由項目的固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期決定的，因此固定資產(chǎn)的殘余價值較大，凈殘值率一般可選擇為10%，個別行業(yè)如港口等可選擇高于此數(shù)的數(shù)值。（3）折舊年限。國家有關(guān)部門在考慮現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展快、世界各國實行加速折舊的情況下，為適應(yīng)資產(chǎn)更新和資本回收的需要，對各類固定資產(chǎn)折舊的最短年限做出了規(guī)定：房屋、建筑物為20年，火車、輪船、機(jī)器、機(jī)械和其他生產(chǎn)設(shè)備為10年，電子設(shè)備和火車、輪船以外的運輸工具及與生產(chǎn)、經(jīng)營

33、業(yè)務(wù)有關(guān)的器具、工具、家具等為5年。若采用綜合折舊，項目的生產(chǎn)期即為折舊年限。在項目評估中，對輕工、機(jī)械、電子等行業(yè)的折舊年限可確定為815年，有些項目的折舊年限可確定為20年，對港口、鐵路、礦山等項目的折舊年限可超過30年。2、工作量法工作量法是指以固定資產(chǎn)能提供的工作量為單位計算折舊額的方法。工作量可以是汽車的總行駛里程，也可以是機(jī)器設(shè)備的總工作臺班、總工作小時等。對于下列專用設(shè)備，我們可采用工作量法計提折舊。根據(jù)規(guī)定，企業(yè)專業(yè)車隊的客、貨運汽車、大型設(shè)備及大型建筑施工機(jī)械可采用工作量法計提折舊。由于各種專業(yè)設(shè)備具有不同的工作量指標(biāo)，因而，工作量法又有行駛里程折舊法和工作小時折舊法之分。工

34、作量法假定折舊是一項變動的，而不是固定的費用，即假定資產(chǎn)價值的降低不是由于時間的推移，而是由于使用。對于許多種資產(chǎn)來講，工作量法這一假定是合理的，特別是有形磨損比經(jīng)濟(jì)折舊更為重要。因而，如果某項資產(chǎn)在年度內(nèi)沒有使用，就不應(yīng)計列折舊費用，因為資產(chǎn)的服務(wù)價值并沒有降低。即使折舊是確定資產(chǎn)預(yù)期使用年限的一個重要因素，如其折舊是可以被預(yù)見的，并且，資產(chǎn)的大概使用狀況是可以被估計的，就可以使用以經(jīng)營活動為依據(jù)的折舊方法，使用這種折舊方法的主要目的是按每個服務(wù)單位分配投入價值，對服務(wù)價值降低的計量則是次要的。3、加速折舊法加速折舊法又稱遞減折舊費用法，是指在固定資產(chǎn)使用前期提取折舊較多，在后期提得較少，使

35、固定資產(chǎn)價值在使用年限內(nèi)盡早得到補(bǔ)償?shù)恼叟f計算方法。它是一種鼓勵投資的措施，國家先讓利給企業(yè)，加速回收投資，增強(qiáng)還貸能力，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，因此只對某些確有特殊原因的企業(yè)，才準(zhǔn)許采用加速折舊。加速折舊的方法很多，有雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法等。（1）雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是以平均年限法確定的折舊率的雙倍乘以固定資產(chǎn)在每一會計期間的期初賬面凈值，從而確定當(dāng)期應(yīng)提折舊的方法。實行雙倍余額遞減法的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預(yù)計凈殘值后的凈額平均攤銷。（2）年數(shù)總和法。年數(shù)總和法是以固定資產(chǎn)原值扣除預(yù)計殘值后的余額作為計提折舊的基礎(chǔ)，按照逐年遞減的折舊率計提

36、折舊的一種方法。采用年數(shù)總和法的關(guān)鍵是每年都要確定一個不同的折舊率。（五）修理費的估算修理費與折舊費相同，修理費包括在制造成本、管理費用和銷售費用之中。進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評估時，我們可以單獨計算修理費。修理費包括大修理費用和中小修理費用。在現(xiàn)行財務(wù)制度中，修理費按實際發(fā)生額計入成本費用中。其當(dāng)年發(fā)生額較大時，可計入遞延資產(chǎn)在以后年度攤銷，攤銷年限不能超過5年。但在項目評估時無法確定修理費具體發(fā)生的時間和金額，一般是按照折舊費的一定比例計算的。該比率可參照同類行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確定。（六）維簡費的估算維簡費是指采掘、采伐工業(yè)按生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量（采礦按每噸原產(chǎn)量，林區(qū)按每立方米原木產(chǎn)量）提取的固定資產(chǎn)更新和

37、技術(shù)改造資金，即維持簡單再生產(chǎn)的資金，簡稱維簡費。企業(yè)發(fā)生的維簡費直接計入成本，其計算方法和折舊費相同。（七）攤銷費的估算推銷費是指無形資產(chǎn)和開辦費在一定期限內(nèi)分期攤銷的費用。無形資產(chǎn)的原始價值和開辦費也要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)原始價值和開辦費，稱為攤銷。企業(yè)通過計提攤銷費，回收無形資產(chǎn)及開辦費的資本支出。攤銷方法：不留殘值，采用直線法計算。無形資產(chǎn)的攤銷關(guān)鍵是確定攤銷期限，無形資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定期限分期攤銷，即法律和合同或者企業(yè)申請書分別規(guī)定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期與合同或者企業(yè)申請書規(guī)定的收益年限執(zhí)短的原則確定；沒有規(guī)定期限的，

38、按不少于10年的期限分期攤銷。開辦費按照不短于5年的期限分期攤銷，無形資產(chǎn)和開辦費發(fā)生在項目建設(shè)期或籌建期間，而應(yīng)在生產(chǎn)期分期平均攤?cè)斯芾碣M用中，在經(jīng)濟(jì)評估時，也可單獨列出。若各項無形資產(chǎn)攤銷年限相同，可根據(jù)全部無形資產(chǎn)的原值和攤銷年限計算出各年的攤銷費；若各項無形資產(chǎn)推銷年限不同，則要根據(jù)無形及遞延資產(chǎn)推銷估算表計算各項無形資產(chǎn)的推銷費，然后將其相加，即可得到生產(chǎn)期各年的無形資產(chǎn)推銷費，開辦費的攤銷費計算與無形資產(chǎn)攤銷費的計算同理。（八）利息支出的估算利息支出是指籌集資金面發(fā)生的各項費用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出，即在生產(chǎn)期發(fā)生的建設(shè)投資借款利息和啟動資金借款利息之和。（九）其他費用

39、的估算如前所述，其他費用是指在制造費用、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用中扣除工資及福利費、折舊費、修理費、攤銷費、利息支出后的費用。在項目評估中，其他費用一般是根據(jù)總成本費用中前七項（外購原材料成本、外購燃料動力成本、工資及福利費、折舊費、修理費、維簡費及推銷費）之和的一定比率計算的，其比率應(yīng)按照同類企業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確認(rèn)。根據(jù)總成本費用估算表將上述各項合計，即得出生產(chǎn)期的總成本費用。（十）經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本是指項目總成本費用扣除折舊費、維簡費、攤銷費和利息支出以后的成本費用。經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)特有的概念，涉及產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、企業(yè)管理過程中的物料、人力和能源的投入費用，反映企業(yè)生產(chǎn)和管理水平

40、。同類企業(yè)的經(jīng)營成本具有可比性，在項目評估的經(jīng)濟(jì)評估中，被應(yīng)用于現(xiàn)金流量的分析之中。之所以要從總成本費用中剔除折舊費、維簡費、攤銷費和利息支出，原因主要有兩點：一是現(xiàn)金流量表反映項目在計算期內(nèi)逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。與常規(guī)會計方法不同，現(xiàn)金收支何時發(fā)生，就在何時計算，不做分?jǐn)?。投資已按其發(fā)生的時間作為一次性支出被計入現(xiàn)金流出，所以，不能再以折舊、提取維簡費和攤銷的方式計為現(xiàn)金流出，否則會發(fā)生重復(fù)計算。因此，作為經(jīng)常性支出的經(jīng)營成本中不包括折舊費和攤銷費，同理也不包括維簡費。二是因為全部投資現(xiàn)金流量表以全部投資作為計算基礎(chǔ)，不分投資資金來源，利息支出不作為現(xiàn)金流出，也有資金現(xiàn)金流量表將利息支出

41、單列。因此，經(jīng)營成本中不包括利息支出。（十一）固定成本與可變成本的估算從理論上講，成本可分為固定成本、可變成本和混合成本三大類。（1）固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不隨產(chǎn)量變化而變化的成本費用，如按直線法計提的固定資產(chǎn)折舊費、計時工資及修理費等。（2）可變成本是指隨著產(chǎn)量的變化而變化的成本費用，如原材料費用、燃料動力費用等。（3）混合成本是指介于固定成本和可變成本之間，既隨產(chǎn)量變化又不成正比例變化的成本費用，又被稱為半固定成本或半可變成本，即同時具有固定成本和可變成本的特征。在線性盈虧平衡分析時，要求對混合成本進(jìn)行分解，以區(qū)分其中的固定成本和可變成本，并分別計入固定成本和可變成本總額之中。在項

42、目評估中，我們將總成本費用中的前兩項（外購原材料費用和外購燃料動力費用）視為可變成本，而其余各項均被視為固定成本。劃分的主要目的就是為盈虧平衡分析提供前提條件，經(jīng)營成本、固定成本和可變成本根據(jù)總成本估算表直接計算。項目籌資來源項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金根據(jù)我國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金?！敝腥A人民共和國公司法實行認(rèn)繳資本制，即實繳資本與注冊資金不一致的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限公司的資本金被稱為股本，

43、股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。項目資本金的出資方式，即項目投資資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項目：城市軌道交通項目為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運、機(jī)場項目為25%，鐵路、公路項目為20%；房地產(chǎn)開發(fā)項目：保障性住房和普通商品住房

44、項目維持20%，其他項目為25%；產(chǎn)能過剩行業(yè)項目：鋼鐵、電解鋁項目為40%，水泥項目為35%，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項目維持為30%；其他工業(yè)項目：玉米深加工項目為20%，化肥（鐘肥除外）項目為25%；電力等其他項目為20%；城市地下綜合管廊、城市停車場項目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的核電站等重大建設(shè)項目，可以在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行信貸。銀行信貸是國內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款或流動資金貸款，是項目國內(nèi)籌資的重要來源，主要分為政策性銀行借款和商業(yè)銀行貸款。政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務(wù)的銀

45、行向企業(yè)發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一方面，它具有指導(dǎo)性、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無償占用的財政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融屬性一償還性。例如，國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點建設(shè)項目的資金需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行貸款類型有流動貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承

46、兌匯票貼現(xiàn)、買方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款等十幾種。最常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司貸款申請無須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信用評級機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸款期限，分短期貸款、中期貸款和長期貸款。（2）發(fā)行股票。股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風(fēng)險較小。股票市場可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、

47、自我約束的法人實體和市場競爭主體。一方面，股票市場為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺，優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方面，股票融資也有以下弊端。上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進(jìn)新股東，會導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。（3）發(fā)行債券。企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)

48、剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的310倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上具有許多優(yōu)勢。首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔(dān)，因此

49、，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。其次是債券融資的財務(wù)杠桿作用。財務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險能力，但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東均攤。債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營成果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而形成財富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。

50、（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人的用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項貸款。我國的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信用社、農(nóng)村信用社、保險公司、金融信托投資公司、證券公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、融資公司等。（5）融資租賃。融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購買項目所需的主要技術(shù)設(shè)備并租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租人有權(quán)續(xù)租、退租或作價購買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá)，是項目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對租貨物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付

51、租金，在租賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資租賃交易中，出租人也有設(shè)備購買人的身份，但購買設(shè)備的實質(zhì)性內(nèi)容如供貨人的選擇、對設(shè)備的特定要求、購買合同條件的談判等都由承租人享有和行使，承租人是租貨物件實質(zhì)上的購買人。融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租貨物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表）

52、，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購買由承租人負(fù)責(zé)，維修保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。租金計算原則是：出租人以租貨物件的購買價格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。它實質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項目融資租賃。簡單融資租賃是指由承租人選擇

53、需要購買的租貨物件，出租人通過對租賃項目進(jìn)行風(fēng)險評估后出租租貨物件給承租人使用。在整個租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租貨物件。出租人對租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在承租人一方。杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租賃項目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個超大型的租賃項目融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)專為本項目成立資金管理公司，提供項目總金額20%以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資，利用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只

54、不過合同的復(fù)雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全、費用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時是委托人，第二出租人同時是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費，不承擔(dān)風(fēng)險。這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺。項目融資租賃是指承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益

55、為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)大市場份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租回融資租賃）和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。2、國外資金的籌集方式項目國外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國直接投資，主要有以下幾種形式：（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈予性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈予的性質(zhì)，在國際統(tǒng)計上又叫雙邊貸款，與

56、多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財政預(yù)算內(nèi)資金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟(jì)實力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢的行業(yè)，確定貸款投向范圍和項目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，如法國、英國、德國等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項目。某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家則側(cè)重于該行業(yè)的項目貸款，如丹麥重點選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項目貸款，盧森堡側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項目貸

57、款，奧地利側(cè)重于水電、火電等項目貸款。（2）國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。例如，國際貨幣基金組織一般只對其會員國或地區(qū)，提供短期或中期貸款，利率隨期限遞增，對數(shù)額較大的貸款，要求借款國提供其國際收支情況的報表。世界銀行的貸款，也只對其會員，而且貸款必須由借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長。例如，國際開發(fā)協(xié)會主要是對低收入的貧困國家提供開發(fā)項目及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費。國際金融組織的貸款審查嚴(yán)

58、格，從項目申請到獲得貸款，往往需要很長的時間。（3）出口信貸。出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，加強(qiáng)國際貿(mào)易競爭，為本國商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。賣方信貸是指外國銀行向外商提供的貸款，外商向我方提供技術(shù)設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險；另一方面，出口商將一切費用加在產(chǎn)品售價中，轉(zhuǎn)價給買方。因此，有些國家已不用這種信貸方式。買方信貸是指外國銀行直接向買方（進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行）提供貸款。采用此方式時，買賣雙方簽約后由買方

59、先預(yù)付15%定金，其余85%由出口國銀行貸給進(jìn)口國銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設(shè)備投產(chǎn)后，買方通過其銀行分期向出口國銀行歸還本息，使用買方信貸，進(jìn)口廠家易于了解技術(shù)設(shè)備的真實價格，便于比較選擇。（4）外國銀行貸款。外國銀行貸款，即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必與一定的進(jìn)口項目聯(lián)系，也不受使用地點和用途的限制，可以自由運用，其貸款利率通常較高，隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利率再加上一定費用計息。歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的中心。歐洲貨幣市場上的商業(yè)銀行貸款分為短、中、長期三種。短期一般不超過1年，其中以3090天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定，

60、一般低于國內(nèi)商業(yè)銀行對客戶的放款利率，借入單位的資信條件對借款額度、期限、利率均有影響。存放款利率相差0.25%1%。中、長期信貸的期限一般為2年、3年、5年、7年，最高為10年。貸款額度較大、期限較長的長期貸款有時由多家銀行組成銀團(tuán)聯(lián)合貸放，這樣既可加強(qiáng)資金供應(yīng)能力，又可分擔(dān)可能的風(fēng)險。貸款利率還要附加利率，大多定為浮動利率，每3個月或半年調(diào)整一次，把利率定死不變的雖然有，但為數(shù)極少。（5）補(bǔ)償貿(mào)易。補(bǔ)償貿(mào)易由外商提供技術(shù)設(shè)備，我方用本項目的產(chǎn)品或雙方商定的其他產(chǎn)品歸還，其性質(zhì)與出口信貸類似。按照償付標(biāo)的不同，補(bǔ)償貿(mào)易大體上可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、其他產(chǎn)品補(bǔ)償、勞務(wù)補(bǔ)償三類。直接產(chǎn)品補(bǔ)償，即雙方