快遞行業(yè)2023年度投資策略：經(jīng)濟(jì)消費(fèi)復(fù)蘇在望布局低預(yù)期低估值

0請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明12請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明3????請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明4社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速? ?((億件)80400-402022年月度快遞量同比增速(右軸)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月E60%40%20%0%-20%2020年同比增速2020年同比增速2022同比增速2021年兩年復(fù)合增速-5%-10%-15%-20%-25%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明5014701470147014702020-012020-032020-05014701470147014702020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05快遞月度單票收入(元/件)????98請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明6快遞量市場(chǎng)份額快遞量季度增速快遞量市場(chǎng)份額快遞量季度增速?????%40%%-10%-20%Q1QQQ4Q1*Q*Q*Q*Q1QQ請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明7通達(dá)系市場(chǎng)份額2017Q22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2通達(dá)系市場(chǎng)份額2017Q22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3%60%50%40%30%20%QQQQQQQQQQ請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明韻達(dá)8???21Q3單票成本(元/件)2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3 單票成本(元/件)2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3????中通圓通韻達(dá)單票成本單票成本(元/件).2022Q1-Q322Q1-Q39請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明9頭部企業(yè)快遞單票毛利(元/件)頭部企業(yè)快遞單票毛利(元/件) ?????中通韻達(dá)圓通2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12019Q12021Q140%35%2019Q22021Q22019Q32021Q32019Q42021Q42020Q12022Q12020Q22022Q22020Q32022Q32020Q4歸母凈利率5%歸母凈利率韻達(dá)圓通請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明11???請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明百度搜索指數(shù)2022-01-012022-01-162022-01-312022-02-152022-03-022022-03-172022-04-012022-04-162022-05-0120百度搜索指數(shù)2022-01-012022-01-162022-01-312022-02-152022-03-022022-03-172022-04-012022-04-162022-05-012022-05-162022-05-312022-06-152022-06-302022-07-152022-07-302022-08-142022-08-292022-09-132022-09-282022-10-282022-11-27日度行業(yè)快遞攬收量11月311月912月312月512月9國快遞攬收量?????90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000發(fā)燒新冠感冒藥連花清瘟請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明22E23E22E23E ?????快遞業(yè)務(wù)量(億件)0實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/社零總額% ???90%80%0%40%%20152016201720182019202020212022E郵政其他,3.3%京東順豐極兔韻達(dá)韻達(dá)極兔順豐其他順豐極兔韻達(dá)申通請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 ?????快遞企業(yè)年度市場(chǎng)份額快遞企業(yè)年度市場(chǎng)份額0%14015161718019202122Q1-Q3中通韻達(dá)14015161718019202122Q1-Q31.9%USPS9%亞馬遜物流22.2%UPS4.5%2022年部分城市快遞量、價(jià)增速(元/件)15%10%2022年部分城市快遞量、價(jià)增速(元/件)15%10% -5%%%快遞量增速快遞價(jià)增速請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 ????33.02.52.00.50.0010002000300040005000600070008000日均業(yè)務(wù)量(件/日)快遞公司資本開支(百萬元)快遞公司資本開支(百萬元)????韻達(dá)0201720182019202020212021Q1-Q32022Q1-Q3請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明18(元/件)2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012(元/件)2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09快遞量市場(chǎng)份額???金華(義烏)單票價(jià)格04.54.050.5.0QQ-Q3市場(chǎng)份額22E23E單票收入(元/件)????中通韻達(dá)圓通市場(chǎng)份額22E23E單票收入(元/件)????中通韻達(dá)圓通2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3歸母凈利率40%%韻中通韻達(dá)圓通2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明20請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明21????請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明行業(yè)快遞量(億件)電商快遞頭部企業(yè)毛利率行業(yè)快遞量(億件)電商快遞頭部企業(yè)毛利率021QQ2Q3Q4???8642011月11日件量全年日均11月11日件量/全年日均(右軸)201420152016201720182019202020212022請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明(億元)20132014201520162017201820192020*2021*2022*行業(yè)快遞量同比增速2021年2022年35%(億元)20132014201520162017201820192020*2021*2022*行業(yè)快遞量同比增速2021年2022年35%0%5%0%5%0% 5%0%-5%11月1日11月11日???“雙十一”當(dāng)日成交額同比增速(右軸)450040003500300025002000150010005000100%80%60%40%20%0%-20%-40%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明??電商平臺(tái)電商平臺(tái)GMV占比變化情況0%60%40%20%%其他拼多多里20172018201920202021請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明??2011版2022版明確快遞用戶下單的兩種途徑無1、消費(fèi)者通過快遞服務(wù)主體電話、網(wǎng)站、App等途徑下單時(shí)，快遞服務(wù)主體應(yīng)明示或告知服務(wù)產(chǎn)品、時(shí)限、價(jià)格、投遞方式等信息，提供用戶選擇渠道，雙方應(yīng)約定取件方式與時(shí)間；2、消費(fèi)者通過電商平臺(tái)下單時(shí)：(a)若由電商經(jīng)營者選擇快遞服務(wù)，在消費(fèi)者購買商品時(shí)，電商經(jīng)營者應(yīng)將快遞服務(wù)產(chǎn)品、時(shí)限、價(jià)格、投遞方式等明確告知消費(fèi)者；(b)若由電商經(jīng)營者提供多樣化快遞服務(wù)，供消費(fèi)者選擇，電商經(jīng)營者宜在商品銷售頁面標(biāo)明快遞服務(wù)主體的品牌、服務(wù)產(chǎn)品、時(shí)限、價(jià)格、投遞方式等信息，且宜區(qū)分商品價(jià)格和快遞服務(wù)產(chǎn)品價(jià)格。細(xì)化服務(wù)費(fèi)用設(shè)置快遞服務(wù)費(fèi)用設(shè)置應(yīng)遵循公平、合法、誠實(shí)、信用的原則。快遞服務(wù)組織不應(yīng)串通、操縱市場(chǎng)價(jià)格，損害用戶或其他經(jīng)營者的合法權(quán)益1、快遞服務(wù)主體應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品種類、運(yùn)輸距離方式、服務(wù)時(shí)限、投遞方式等因素，科學(xué)測(cè)算成本，遵循公平、合法、誠實(shí)、信用的原則，兼顧城鄉(xiāng)區(qū)域差距，合理確定服務(wù)費(fèi)用，形成與服務(wù)質(zhì)量相適應(yīng)的、差別化的價(jià)格體系；2、各類快遞服務(wù)產(chǎn)品的服務(wù)時(shí)限和服務(wù)價(jià)格應(yīng)通過信息化方式向用戶公布或提供；3、快遞服務(wù)主體不得無正當(dāng)理由以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)，不應(yīng)相互串通操縱市場(chǎng)價(jià)格，損害用戶或者其他經(jīng)營者的合法權(quán)新增快遞服務(wù)產(chǎn)品無1、細(xì)化快遞產(chǎn)品分類，可將快遞服務(wù)產(chǎn)品按寄遞區(qū)域、城鄉(xiāng)區(qū)域、服務(wù)內(nèi)容、溫控條件等不同維度進(jìn)行產(chǎn)品區(qū)分；2、快遞服務(wù)主體可參照上述多種維度，建立與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)能力相適應(yīng)的產(chǎn)品體系，提供規(guī)范化、專業(yè)化、多元化的服務(wù)。明確收寄形式收寄主要包括上門收寄和營業(yè)場(chǎng)所收寄兩種形式收寄應(yīng)主要包括上門收寄、營業(yè)場(chǎng)所/快遞末端網(wǎng)點(diǎn)收寄、智能收投服務(wù)終端收寄等形式。明確快遞投遞方式投遞形式應(yīng)主要包括按名址面交、用戶自取、用戶協(xié)商投遞1、投遞方式應(yīng)主要包括上門投遞、投遞至智能收投服務(wù)終端(箱遞)、投遞至快遞服務(wù)站(站遞)以及其他方式；2、用戶應(yīng)在下單時(shí)選擇投遞方式，快遞服務(wù)主體應(yīng)按用戶選擇的投遞方式提供投遞服務(wù)。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明8-018-048-078-109-019-049-079-100-010-040-070-101-011-041-078-018-048-078-109-019-049-079-100-010-040-070-101-011-041-071-102-01232022Q3???市值集中度0%%40%90%80%70%60%50%40%30%20%10%利潤集中度90%80%70%60%50%40%30%20%10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%業(yè)務(wù)量集中度請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明28????代碼名稱股價(jià)(元)2022/12/27每股收益(元)市盈率(X)投資評(píng)級(jí)2022E2023E2024E2022E2023E2024EHKZTO.N20.SZ請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明(百萬元)快遞業(yè)務(wù)量增速2020Q12020Q22020Q32020Q4Q1*Q*Q*Q*2022Q12022Q2(百萬元)快遞業(yè)務(wù)量增速2020Q12020Q22020Q32020Q4Q1*Q*Q*Q*2022Q12022Q22022Q3%%40%%-10%????200018001600140012001000800600400200中通歸母凈利同比增速(右軸)2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明??44(億元)864202019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3250%200%150%100%50%0%-50%-100%0%%40%-20%-40%0/01/03/05/07/09/111-01*1-03*1-05*1-07*1-09*1-11*/01/032/05/07/09請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明31圓通毛利潤結(jié)構(gòu)圓通毛利潤結(jié)構(gòu)????(百萬元)(百萬元)14001200100080060040020002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q320202019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2250%200%150%100%50%0%-50%-100%其他航空貨代快遞90%-10%20182019202020212022H1請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明32順豐季度扣非歸母凈利潤變化情況(億元)18Q118Q218Q318Q419Q119Q2順豐季度扣非歸母凈利潤變化情況(億元)18