2022Q2公募基金轉(zhuǎn)債持倉分析

1、2022Q2 公募基金持倉已經(jīng)公布，二季度公募基金轉(zhuǎn)債持倉有何變化？本文聚焦于此。首先，看一看公募基金市場規(guī)模變化：2022Q2 公募基金市場概覽公募基金數(shù)量增長，凈值修復(fù)2022Q2 基金數(shù)量持續(xù)增長，資產(chǎn)凈值重回上行趨勢。截至 2022Q2，全市場共有基金 9842 只，較 2022 年 Q1 增加 298 只，其中開放式基金 9828 只，較上季度末增加 296 只，封閉式基金 14 只，較上季度末增加 2 只；基金份額持續(xù)增長，截至 2022 年 Q2，基金市場基金份額合計 24.01 萬億份，較上季度末增加 4.88%；基金資產(chǎn)凈值扭轉(zhuǎn)上季度下行趨勢，重回增長區(qū)間，2022 年 Q2

2、 末，全市場公募基金資產(chǎn)凈值為 26.66 萬億元，環(huán)比上升 6.33%，同比增長 15.78%。除另類投資基金資產(chǎn)凈值回落外，2022Q2 其他各類型基金資產(chǎn)凈值均呈上升趨勢。其中債券基金和股票基金凈值增幅較大，QDII 基金雖增速較快，但整體規(guī)模較小。從基金類型來看，截至 2022Q2，債券型基金資產(chǎn)凈值為 7.75 萬億元，較上季度末增長 9.88%，股票型基金資產(chǎn)凈值為 2.23 萬億元，亦是扭轉(zhuǎn)上季度下行趨勢，上漲 8.41%；混合型基金資產(chǎn)凈值 5.51 萬億元，較上季度末上漲 3.69%， FOF 基金資產(chǎn)凈值 0.22 萬億元，增長 3.63%；其他類型基金（包括另類投資基金、

3、 QDII 基金、REITS 及其他）資產(chǎn)凈值 0.33 萬億元，較上季度末上漲 6.63%。 圖1：2022Q2 基金市場規(guī)模情況（萬億，萬億份，只） 圖2：2022Q2 基金資產(chǎn)凈值構(gòu)成資產(chǎn)凈值份額基金數(shù)量（右）302520151052022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q101000090008000700060005000100%80%60%40%20%0%股票型基金混合型基金債券型基金 貨幣市場型基金FOF基金其他類型基金2022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42

4、020Q32020Q22020Q1資產(chǎn)配置比例變化呈“股債蹺蹺板”股債占比此消彼長，背后是市場行情的驅(qū)動。在一季度權(quán)益市場行情下行期間，公募基金整體對權(quán)益資產(chǎn)的配置比例明顯下降，而提升了對債券類資產(chǎn)的配置；二季度市場行情回暖，權(quán)益?zhèn)}位整體提升，相應(yīng)債券類資產(chǎn)配置比例下降。從基金資產(chǎn)配置情況看，2022Q2 公募基金對債券的配置比例仍居首位。 2022Q2 公募基金持有債券總市值占基金資產(chǎn)總值比為 49.28%，占基金資產(chǎn)凈值比 54.35%，分別下降了 1.21pct 和 1.38pct；持有股票總市值占基金資產(chǎn)總值比為 22.84%，占凈值比為 25.19%，分別上升了 0.75pct 和

5、0.81pct；持有基金總市值占資產(chǎn)總值比 0.71%，占凈值比為 0.79%；持有的現(xiàn)金占基金資產(chǎn)總值比為 15.98%，占凈值比為 17.62%。 圖3：各類型資產(chǎn)占基金資產(chǎn)總值比 圖4：各類型資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比股票債券基金現(xiàn)金其他資產(chǎn)股票債券基金現(xiàn)金其他資產(chǎn)11.19%9.84%15.98%22.84%22.09%16.87%50.49%0.71%0.71%0.79%12.34%10.86%17.62%25.19%24.38%18.62%55.73%0.79%49.28%54.35%注：環(huán)狀圖自內(nèi)而外依次為 2022Q1、2022Q2 數(shù)據(jù)注：環(huán)狀圖自內(nèi)而外依次為 2022Q1、202

6、2Q2 數(shù)據(jù)截至 2022Q2，公募基金持有各類型資產(chǎn)市值均有所增長。從資產(chǎn)市值變化絕對值來看，相較于 2022Q1，公募基金增持股票市值 0.58 萬億元，增幅 9.52%，居各類型資產(chǎn)中增持絕對值第一，增幅第二；持有債券總市值為 14.28 萬億元，增持債券市值 0.47 萬億元，增幅 3.38%；持有基金總市值 0.21 萬億元，增幅為6.12%；持有現(xiàn)金 4.63 萬億元，增幅為 0.34%，持有其他資產(chǎn) 3.24 萬億元，增幅為 20.45%。 圖5：各類型資產(chǎn)市值增長情況（萬億元，%）2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2市值增長率（右）1625%141220

7、%1015%8610%45%2其他資產(chǎn)現(xiàn)金基金債券股票00%2022Q2 公募基金轉(zhuǎn)債持倉分析轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模提升，但市場參與度下降2022Q2 公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模提升，但整體參與度與 2021 年末水平依然有較大差距。截至 2022Q2，轉(zhuǎn)債市場存量余額 7850.52 億元（包含可交債），較 2022Q1 增長 6.51%；公募基金持有轉(zhuǎn)債市值為 2781.32 億元，環(huán)比增漲 9.14%；公募基金持有轉(zhuǎn)債占存量轉(zhuǎn)債余額的比為 35.43%，較上季度末下降 0.85pct。雖然公募基金持有轉(zhuǎn)債合計市值有所提升，公募基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債存量余額的比也由 2022Q1 的回落轉(zhuǎn)為上行，但是整體

8、來看，這一指標(biāo)仍低于 2021年末水平；當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)股溢價率水平仍然偏高，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債性價比下降，公募基金對轉(zhuǎn)債的參與度下降。 圖6：公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模（億元） 圖7：公募基金轉(zhuǎn)債持倉參與度（億元）300025002000150010005000公募基金持有轉(zhuǎn)債市值市值增長率（右）80006400480032001600200公募基金持有轉(zhuǎn)債市值轉(zhuǎn)債存量余額持倉占比（右）20截至 2022Q2，共有 2594 只公募基金持有轉(zhuǎn)債，其中持有轉(zhuǎn)債市值超 10 億元的基金共有 62 只，較上季度末增加 5 只，持有轉(zhuǎn)債市值合計 1550.16 億元，較上季度末增加了 17.60 億元，占基金持有轉(zhuǎn)

9、債總市值的 55.73%，較上季度末下降 0.53pct；持有轉(zhuǎn)債市值超 1 億元的基金共有 2512.82 億元，占基金持有轉(zhuǎn)債總市值的 90.35%，較上季度末增加 1.35pct。表1：2022Q2 持有轉(zhuǎn)債規(guī)模超 10 億元的基金（不包含可轉(zhuǎn)債基金）基金簡稱持有轉(zhuǎn)債市值（億元）2022Q22022Q1變化率2022Q2基金總值（億元）2022Q1變化率2022Q2轉(zhuǎn)債倉位2022Q1變化率易方達穩(wěn)健收益95.2270.8934.32%777.15882.94-11.98%12.25%8.03%4.22%景順長城景頤雙利73.0659.0423.74%520.99523.57-0.49%

10、14.02%11.28%2.75%易方達安心回報71.9665.3010.20%255.73288.30-11.30%28.14%22.65%5.49%博時信用債券71.5055.0829.82%104.1082.9225.54%68.69%66.43%2.26%安信穩(wěn)健增值70.1662.9311.49%242.02243.89-0.77%28.99%25.80%3.19%安信穩(wěn)健增利54.5444.5822.34%190.81185.073.10%28.59%24.09%4.50%浙商豐利增強51.3548.974.85%92.2484.509.16%55.67%57.96%-2.29%易

11、方達雙債增強37.6844.20-14.74%147.87150.46-1.72%25.48%29.37%-3.89%廣發(fā)聚鑫35.7929.2322.42%233.16226.133.11%15.35%12.93%2.42%光大添益35.3939.54-10.49%50.8051.96-2.24%69.67%76.10%-6.42%天弘永利債券34.1710.80216.44%423.20376.2612.48%8.07%2.87%5.20%易方達裕豐回報28.5121.4632.88%427.03482.05-11.41%6.68%4.45%2.23%工銀瑞信產(chǎn)業(yè)債26.9930.54-1

12、1.60%209.82235.99-11.09%12.87%12.94%-0.07%天弘添利26.2127.59-5.00%28.8731.79-9.18%90.77%86.78%3.99%安信目標(biāo)收益24.7623.694.51%46.4053.25-12.86%53.36%44.49%8.87%天弘多元收益23.0223.13-0.50%47.9952.70-8.94%47.97%43.90%4.07%易方達增強回報21.1825.66-17.48%272.19283.59-4.02%7.78%9.05%-1.27%南方廣利回報B19.3821.74-10.85%86.66101.87-1

13、4.93%22.37%21.34%1.02%興業(yè)收益增強19.2416.5516.29%69.3578.95-12.15%27.75%20.96%6.79%興全恒益18.5216.3113.57%75.7675.760.00%24.45%21.53%2.92%華商穩(wěn)定增利17.8018.43-3.39%72.7368.236.60%24.48%27.01%-2.53%平安雙債添益17.5219.25-8.99%61.4767.51-8.94%28.50%28.51%-0.01%天弘弘豐增強回報17.3015.4811.80%24.6921.6414.10%70.09%71.54%-1.44%富

14、國天利增長債券17.2713.2830.01%248.31256.79-3.30%6.95%5.17%1.78%華泰保興尊合16.4117.52-6.35%91.0796.61-5.74%18.02%18.13%-0.12%廣發(fā)均衡優(yōu)選16.3410.4156.90%58.6955.395.97%27.83%18.80%9.04%易方達豐和16.1012.9923.96%233.67283.62-17.61%6.89%4.58%2.31%東方紅信用債15.6613.8413.16%81.94102.61-20.15%19.11%13.49%5.63%東方紅聚利15.4314.198.71%27

15、.6633.50-17.45%55.79%42.36%13.42%光大增利15.2917.10-10.59%56.2454.233.70%27.19%31.54%-4.34%華夏鼎利14.4514.181.88%71.1473.81-3.62%20.31%19.22%1.10%華商信用增強14.2710.3537.93%33.8435.03-3.41%42.18%29.54%12.64%易方達安盈回報14.1612.5712.63%30.6532.14-4.62%46.19%39.11%7.08%富國收益增強13.9217.34-19.70%52.4565.84-20.34%26.54%26.

16、33%0.21%泓德裕祥13.7121.11-35.07%25.6339.85-35.70%53.49%52.97%0.52%華夏聚利13.4411.6615.28%34.3536.47-5.82%39.13%31.97%7.16%中歐新藍籌12.9912.325.43%136.96130.285.12%9.48%9.45%0.03%易方達裕祥回報12.9523.15-44.05%391.29459.59-14.86%3.31%5.04%-1.73%浦銀安盛雙債增強11.967.8951.46%40.4829.9835.00%29.54%26.33%3.21%太平豐盈一年定開11.928.81

17、35.28%60.9069.24-12.04%19.58%12.73%6.85%天弘增強回報11.8914.70-19.09%163.29186.35-12.37%7.28%7.89%-0.60%匯添富雙利11.387.9243.59%167.78205.90-18.52%6.78%3.85%2.93%太平豐和一年定開債11.299.0824.35%86.2484.851.63%13.09%10.70%2.39%華泰保興尊利10.9110.038.77%23.7421.669.59%45.98%46.32%-0.35%鵬揚匯利10.505.7782.11%118.37115.792.23%8.

18、87%4.98%3.89%工銀瑞信添頤10.4813.77-23.93%26.2030.49-14.06%39.99%45.17%-5.19%華夏雙債增強10.299.3110.58%27.0825.984.23%38.01%35.83%2.18%興業(yè)聚華10.257.9429.06%35.7539.50-9.50%28.67%20.10%8.57%金鷹元豐10.0811.05-8.76%15.3217.56-12.75%65.80%62.92%2.88%合計/均值1234.601118.6810.36%6800.067232.39-5.98%18.16%15.47%2.69%資料來源：Win

19、d, 2.2 增配熱門行業(yè)，貼合市場風(fēng)格從行業(yè)分布來看，2022Q2 公募基金重倉轉(zhuǎn)債合計市值前三的是銀行、交運和公用事業(yè)；從行業(yè)市值的邊際變化來看，2022Q2 公募基金增配了建筑材料、化工和機械設(shè)備等 16 個行業(yè)的轉(zhuǎn)債，而對休閑服務(wù)、家用電器和建筑裝飾等在內(nèi)的 10 個行業(yè)的轉(zhuǎn)債進行了減倉。截至 2022Q2，公募基金重倉券中轉(zhuǎn)債合計市值前三的行業(yè)分別為銀行、交通運輸和公用事業(yè)，合計市值分別為 897.75 億元、176.41 億元和 171.14 億元；合計市值超過百億的行業(yè)還包括采掘、農(nóng)林牧漁、電子、非銀金融、化工行業(yè)；整體來看，2022Q2 公募基金重倉轉(zhuǎn)債覆蓋了全部 26 個轉(zhuǎn)債

20、行業(yè)，但是行業(yè)市值的極值差和標(biāo)準差進一步拉大，公募基金在二季度對轉(zhuǎn)債行業(yè)的配置進一步分化。從季度增幅來看，相較于 2022Q1，二季度公募基金增持幅度前三的行業(yè)有建筑材料（+43.90%）、化工（+25.33%）、機械設(shè)備（+19.94%），減持幅度前三的行業(yè)有休閑服務(wù)（-64.14%）、家用電器（-14.40%）和建筑裝飾（-11.60%）。整體來看，相較于 2022Q1，Q2 行業(yè)間市值的調(diào)整幅度縮小，行業(yè)間市值波動放緩。從市值變化的絕對值來看，2022Q2 銀行業(yè)市值持續(xù)大增 149.04 億元至897.75 億元，居各行業(yè)首位，化工行業(yè)市值增漲 21.57 億元，農(nóng)牧行業(yè)市值增漲15.

21、24 億元，居絕對市值增漲前三；交通運輸、電子和建筑裝飾行業(yè)市值減少較多，分別較 2022Q1 減少 19.87 億元、11.81 億元和 8.60 億元。 圖8：公募基金重倉轉(zhuǎn)債行業(yè)分布（億元）Q2市值Q1市值增幅（右）1000800600400200060%40%20%0%-20%-40%-60%休閑服務(wù)家用電器國防軍工傳媒商業(yè)貿(mào)易紡織服裝通信鋼鐵食品飲料建筑材料計算機 輕工制造機械設(shè)備汽車電氣設(shè)備醫(yī)藥生物建筑裝飾有色金屬化工非銀金融電子農(nóng)林牧漁采掘公用事業(yè)交通運輸銀行-80%2022Q2，公募基金重倉券中包含可轉(zhuǎn)債合計 405 只，較上季度末增加 13 只，其中包含自 2022 年 4

22、月 1 日以來新上市的轉(zhuǎn)債 36 只；按持倉市值計算，公募基金增持的重倉轉(zhuǎn)債有 176 只，減持的重倉轉(zhuǎn)債有 195 只。2022Q2,合計市值前三的轉(zhuǎn)債分別為興業(yè)轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債和蘇銀轉(zhuǎn)債，合計市值前十名席位中銀行轉(zhuǎn)債占據(jù) 7 個席位，此外交通運輸行業(yè)的大秦轉(zhuǎn)債、公用事業(yè)行業(yè)的 G 三峽 EB1 和采掘行業(yè)的 18 中油 EB 分別占據(jù)市值第 4、5、6 名。由于基金持有銀行轉(zhuǎn)債合計市值較高，且銀行轉(zhuǎn)債自身具有規(guī)模大、波動幅度小的特點，所以在統(tǒng)計重倉轉(zhuǎn)債合計持倉市值變動時，剔除了銀行轉(zhuǎn)債，只考慮除銀行業(yè)外其他行業(yè)轉(zhuǎn)債市值的變動情況。除銀行及 2022Q2 退市轉(zhuǎn)債外，2022Q2 增持市值前十

23、的轉(zhuǎn)債分別為希望轉(zhuǎn) 2（行業(yè)：農(nóng)林漁牧，下同）、G 三峽 EB（公用事業(yè)）、帝歐（建筑材料）、通 22（電氣設(shè)備）、川恒（胡奧共）、17 中油 EB（采掘）、福能（公用事業(yè)）、升 21（汽車）、首華（機械設(shè)備）和麒麟（化工）；減持市值前十名的轉(zhuǎn)債分別是聞泰（電子）、溫氏（農(nóng)林牧漁）、龍凈（機械設(shè)備）、大秦（交通運輸）、大族（電子）、北港（交通運輸）、靖遠（采掘）、普利（醫(yī)藥生物）、招路（交通運輸）、明泰（有色金屬）。 圖9：個券增持絕對值前 10（億元） 圖10：個券減持絕對值前 10（億元）增持絕對值增幅（右）2015105招路轉(zhuǎn)債普利轉(zhuǎn)債靖遠轉(zhuǎn)債北港轉(zhuǎn)債大族轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債龍凈轉(zhuǎn)債溫氏轉(zhuǎn)債聞泰

24、轉(zhuǎn)債首華轉(zhuǎn)債升21轉(zhuǎn)債福能轉(zhuǎn)債17中油EB川恒轉(zhuǎn)債通22轉(zhuǎn)債帝歐轉(zhuǎn)債G三峽EB1希望轉(zhuǎn)2040000%1035000%830000%25000%620000%15000%410000%5000%2麒麟轉(zhuǎn)債0%0減持絕對值增幅（右）0%-10%-20%-30%-40%明泰轉(zhuǎn)債-50%從個券的增減持數(shù)據(jù)來看，2022Q2 公募基金主要增配了“豬周期”上行預(yù) 期下的農(nóng)牧板塊、清潔能源相關(guān)的公用事業(yè)、電氣設(shè)備和機械設(shè)備等板塊以及穩(wěn)增長之下的建筑材料板塊；而減持的方向主要為電子和交運等行業(yè)。整體來看，公募基金的行業(yè)配置風(fēng)格更加貼合市場熱點板塊的輪動。2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持倉分析可轉(zhuǎn)債基金凈值與轉(zhuǎn)債持

25、倉市值雙雙回落截至 2022Q2,可轉(zhuǎn)債基金（基金名稱中包含“轉(zhuǎn)債”或“可轉(zhuǎn)”字樣）合計 41 只，數(shù)量與上季度末持平，持有轉(zhuǎn)債規(guī)模合計 382.16 億元，較 2022Q1 減少30.84 億元，可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債合計規(guī)模連續(xù)兩個季度下降；其中持有轉(zhuǎn)債市值較 2022Q1 增加的可轉(zhuǎn)債基金有 22 只，其余 19 只可轉(zhuǎn)債基金的持有的轉(zhuǎn)債市值均出現(xiàn)不同幅度的減持。 圖11：2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值情況（億元）Q2可轉(zhuǎn)債市值Q2可轉(zhuǎn)債市值占凈值比市值增長率70605040302010工 博 華商中歐可 長信可 銀華可轉(zhuǎn)華寶可轉(zhuǎn)債 華夏可轉(zhuǎn)債 南方昌元可轉(zhuǎn)南方希元可轉(zhuǎn)債博時轉(zhuǎn)債增強

26、興全可轉(zhuǎn)債廣發(fā)可轉(zhuǎn)債前海開源可轉(zhuǎn)債富國可轉(zhuǎn)債匯添富可轉(zhuǎn)債鵬華可轉(zhuǎn)債0資產(chǎn)總值與持有轉(zhuǎn)債市值雙雙回落，2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金主動下調(diào)轉(zhuǎn)債倉位。截至 2022Q2，41 只轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值合計 533.44 億元，較 2022Q1 減少 24.80億元，降幅 4.44%，在可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值與持有轉(zhuǎn)債市值雙雙回落的情況下，持有轉(zhuǎn)債市值下降幅度更大，2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債倉位（轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值/轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值）為 71.64%，較上季度末下降 2.34pct。表2：2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債倉位基金簡稱持有轉(zhuǎn)債市值（億元）2022Q22022Q1變化率2022Q2基金總值（億

27、元）2022Q1變化率2022Q2轉(zhuǎn)債倉位2022Q1變化率鵬華可轉(zhuǎn)債60.7759.182.68%80.9977.404.64%75.03%76.46%-1.43%匯添富可轉(zhuǎn)債55.1467.08-17.81%72.5886.69-16.28%75.97%77.38%-1.41%富國可轉(zhuǎn)債24.9341.82-40.39%30.6949.43-37.91%81.21%84.60%-3.38%前海開源可轉(zhuǎn)債24.8419.6626.38%34.9125.3737.62%71.16%77.49%-6.33%廣發(fā)可轉(zhuǎn)債24.0529.85-19.42%30.6238.69-20.87%78.55%

28、77.14%1.41%興全可轉(zhuǎn)債22.6321.147.06%50.7948.923.82%44.56%43.21%1.35%博時轉(zhuǎn)債增強22.2927.11-17.81%32.2836.25-10.95%69.03%74.79%-5.76%南方希元可轉(zhuǎn)債16.2819.97-18.48%20.6225.13-17.96%78.96%79.47%-0.51%南方昌元可轉(zhuǎn)債15.3117.61-13.07%19.3721.34-9.23%79.04%82.54%-3.50%華夏可轉(zhuǎn)債增強15.1314.961.18%23.6724.70-4.17%63.92%60.54%3.38%華寶可轉(zhuǎn)債13

29、.1611.4514.95%14.9212.3221.13%88.18%92.93%-4.75%銀華可轉(zhuǎn)債10.777.8637.03%15.8910.5850.22%67.81%74.33%-6.53%長信可轉(zhuǎn)債10.2611.27-8.96%13.8114.80-6.73%74.32%76.14%-1.82%中歐可轉(zhuǎn)債9.507.7422.75%12.899.9629.40%73.76%77.75%-3.99%華商可轉(zhuǎn)債9.158.0014.36%15.9113.7715.54%57.51%58.11%-0.59%博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF7.558.15-7.30%7.698.27

30、-7.01%98.27%98.58%-0.31%工銀瑞信可轉(zhuǎn)債4.385.32-17.73%7.529.21-18.32%58.22%57.80%0.42%國泰可轉(zhuǎn)債4.203.4222.85%5.244.1326.94%80.03%82.69%-2.66%東方可轉(zhuǎn)債4.154.58-9.25%4.925.61-12.25%84.37%81.58%2.79%工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選4.064.040.57%6.996.970.26%58.16%57.98%0.18%中銀轉(zhuǎn)債增強2.922.775.42%3.973.755.83%73.44%73.73%-0.29%申萬菱信可轉(zhuǎn)債2.772.86-3.

31、21%3.873.655.95%71.48%78.24%-6.76%華安可轉(zhuǎn)債2.111.8315.58%2.852.3123.02%74.17%78.95%-4.78%民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選2.062.23-7.67%2.862.90-1.25%72.02%77.03%-5.01%長盛可轉(zhuǎn)債1.681.539.51%2.111.9110.02%79.72%80.09%-0.37%寶盈融源可轉(zhuǎn)債1.520.48217.76%2.190.62251.56%69.54%76.94%-7.40%交銀可轉(zhuǎn)債1.231.0319.00%1.631.3619.92%75.10%75.68%-0.58%海富通上證

32、投資級可轉(zhuǎn)債ETF1.222.14-43.16%1.232.17-43.52%99.17%98.55%0.62%融通可轉(zhuǎn)債1.121.25-10.37%1.481.57-6.14%76.04%79.63%-3.59%建信轉(zhuǎn)債增強1.010.8617.49%1.411.2314.85%71.63%70.03%1.61%大成可轉(zhuǎn)債增強0.910.6932.36%1.320.9932.50%69.13%69.20%-0.07%華富可轉(zhuǎn)債0.840.6921.22%1.100.8825.16%76.31%78.79%-2.48%平安可轉(zhuǎn)債0.790.6522.50%0.940.887.07%84.14

33、%73.54%10.60%萬家可轉(zhuǎn)債0.730.77-4.68%0.880.90-1.83%82.90%85.39%-2.48%天治可轉(zhuǎn)債增強0.730.85-14.97%0.790.93-15.51%92.38%91.79%0.60%華商轉(zhuǎn)債精選0.580.80-27.69%0.670.90-25.51%87.22%89.85%-2.62%財通可轉(zhuǎn)債0.580.62-6.47%0.790.781.30%73.68%79.81%-6.12%中海可轉(zhuǎn)換債券0.390.40-3.04%0.550.55-0.50%71.00%72.86%-1.86%長江可轉(zhuǎn)債0.280.274.58%0.360.3

34、213.05%79.64%86.09%-6.45%創(chuàng)金合信轉(zhuǎn)債精選0.090.04148.83%0.110.04170.63%83.47%90.78%-7.31%上銀可轉(zhuǎn)債精選0.040.0411.43%0.050.054.47%82.80%77.63%5.17%382.16413.01-7.47%533.44558.24-4.44%71.64%73.98%-2.34%Wind, 2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金杠桿率下行，但水平依舊偏高。整體來看，2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金管理人主動減持可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債基金整體轉(zhuǎn)債倉位有所下降，創(chuàng) 2020 年以來新低，這也從側(cè)面表明，當(dāng)前基金管理人對后續(xù)轉(zhuǎn)債以及權(quán)

35、益市場持謹慎態(tài)度。2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值和凈值雙雙回落，杠桿率（轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值/轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)凈值）小幅下降 0.62pct 至 115.52%，杠桿率呈高位震蕩。 圖12：可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債倉位情況（億元） 圖13：可轉(zhuǎn)債基金杠桿率（億元）600500400300200100202010持有可轉(zhuǎn)債市值轉(zhuǎn)債倉位（右）8007006005004003002001000基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值杠桿率（右）3.2 個券配置重視性價比，配置風(fēng)格維持謹慎由于基金季報中僅披露前五大重倉券和處于轉(zhuǎn)股期中的可轉(zhuǎn)債，所以本節(jié)收錄了 41 只可轉(zhuǎn)債基金在 2022Q2 持有的前五大重倉券中的可轉(zhuǎn)債以及處于轉(zhuǎn)

36、股期內(nèi)的可轉(zhuǎn)債（未能收錄未進入轉(zhuǎn)股期且不在前五大重倉券內(nèi)的可轉(zhuǎn)債）明細，合計 347 只轉(zhuǎn)債，覆蓋全部 26 個轉(zhuǎn)債行業(yè)。從行業(yè)市值分布來看，2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持有市值合計超過 15 億元的行業(yè)共有 7 個，分別為銀行、公用事業(yè)、交通運輸、電子、有色金屬、化工和電氣設(shè)備行業(yè)；從權(quán)益市場表現(xiàn)看，上述 7 個行業(yè)中僅銀行業(yè)在 2022Q2 實現(xiàn)負收益，其余行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的上漲，其中電氣設(shè)備行業(yè)大漲 15.10%，漲幅僅次于汽車和食品飲料行業(yè)。從行業(yè)表現(xiàn)來看，2022Q2 轉(zhuǎn)債表現(xiàn)整體優(yōu)于權(quán)益。2022Q2 期間，錄得跌幅的申萬行業(yè)指數(shù)共有 9 個，轉(zhuǎn)債行業(yè)僅有 2 個；從漲跌幅度來看，轉(zhuǎn)

37、債行業(yè)下跌幅度更小，跌幅均在 1%以內(nèi)，且可轉(zhuǎn)債基金對于建筑材料和傳媒 2 個下跌行業(yè)轉(zhuǎn)債的配置相對較少，合計市值僅為 2.32 億元和 0.43 億元，說明在 2022Q2，配置轉(zhuǎn)債在大概率上可以實現(xiàn)基金業(yè)績的提升。 圖14：可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值的行業(yè)分布（億元）從個券角度看，2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金前五大重倉券中的可轉(zhuǎn)債和進入轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)債合計持有 347 只轉(zhuǎn)債，合計持有規(guī)模 282.72 億元，占持有轉(zhuǎn)債總規(guī)模的73.98%。其中合計持有市值前 10 中的銀行轉(zhuǎn)債有 4 只，分別是興業(yè)轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債和蘇銀轉(zhuǎn)債，持有市值分別為 14.72 億元、11.00 億元、8.45 億元和

38、 8.35 億元。除銀行轉(zhuǎn)債外，合計持有市值前 10 的轉(zhuǎn)債分別為公用事業(yè)行業(yè)的G 三峽EB1,交通運輸行業(yè)的大秦轉(zhuǎn)債和南航轉(zhuǎn)債，電子行業(yè)的聞泰轉(zhuǎn)債，農(nóng)林牧漁行業(yè)的牧原轉(zhuǎn)債和溫氏轉(zhuǎn)債，電氣設(shè)備行業(yè)的通 22 轉(zhuǎn)債，有色金屬行業(yè)的華友轉(zhuǎn)債和明泰轉(zhuǎn)債以及鋼鐵行業(yè)的本鋼轉(zhuǎn)債。 圖15：可轉(zhuǎn)債基金重倉銀行轉(zhuǎn)債（億元，只） 圖16：可轉(zhuǎn)債基金持有個券市值合計前 10（億元，只）持有市值持有轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量（右）16351414301212251010208861564104252G三峽EB1蘇銀轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債南銀轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債000持有市值持有轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量（右）3530252015105明泰轉(zhuǎn)債本鋼轉(zhuǎn)債溫氏

39、轉(zhuǎn)債華友轉(zhuǎn)債通22轉(zhuǎn)債牧原轉(zhuǎn)債聞泰轉(zhuǎn)債南航轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債0注：上圖不包含銀行轉(zhuǎn)債從 2022Q2 可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債的估值情況來看，各轉(zhuǎn)股溢價率區(qū)間轉(zhuǎn)債分布相對均衡，溢價率落在 10%-30%之間的轉(zhuǎn)債數(shù)量較多，占比 34.29%，溢價率落在 30%-50%和 50%-100%之間的數(shù)量占比分別為 25.65%和 23.92%，合計占比 83.86%；從轉(zhuǎn)債平價來看，近一半的轉(zhuǎn)債平價在 90 元以下，占比為 48.70%，平價分布在 90 元-130 元之間的轉(zhuǎn)債數(shù)量占比為 36.02%，轉(zhuǎn)債平價位于 130 以下的轉(zhuǎn)債數(shù)量合計占比 84.72%。 圖17：持倉可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率分布（按轉(zhuǎn)債數(shù)量計） 圖18：持倉可轉(zhuǎn)債平價分布（按轉(zhuǎn)債數(shù)量計）小于10%10%-30%30%-50%50%-100%大于100%小于9090-130130-150150-200大于2005.76% 3.46%6.05%10.09%6.05%23.92%25.65%34.29%36.02%48.