詳解全球餐飲設(shè)備龍頭之星崎

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 商用餐飲設(shè)備龍頭企業(yè)，深耕行業(yè) 70 余年 5 HYPERLINK l _TOC_250009 立足本土逐步突破海外，多年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展 5 HYPERLINK l _TOC_250008 緊抓主營業(yè)務(wù)，制冰機(jī)在全球占最大份額 6 HYPERLINK l _TOC_250007 復(fù)盤過往十年，優(yōu)異商業(yè)模式奠定超額收益基礎(chǔ) 7 HYPERLINK l _TOC_250006 深耕國內(nèi)市場，不斷拓品類實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展 10 HYPERLINK l _TOC_250005 日本國內(nèi)市場相對穩(wěn)定，疫情后逐步復(fù)蘇 10 HYPERLINK l _TOC

2、_250004 品質(zhì)+服務(wù)奠定國內(nèi)優(yōu)勢地位 12 HYPERLINK l _TOC_250003 不斷擴(kuò)充品類，一體化服務(wù)建設(shè)帶來高附加值 15 HYPERLINK l _TOC_250002 通過拓展海外突破瓶頸，營收規(guī)模再上臺階 18 HYPERLINK l _TOC_250001 海外市場規(guī)模遠(yuǎn)高于日本國內(nèi) 18 HYPERLINK l _TOC_250000 進(jìn)軍海外帶來持續(xù)增長 21圖表目錄圖 1：公司主要產(chǎn)品示意圖及 2020 年主要產(chǎn)品占比情況 5圖 2：受疫情影響 2020 年公司營收和利潤均出現(xiàn)大幅下滑 6圖 3：除日本本土外，美洲市場銷售額占比較高 6圖 4：2012-20

3、19 年海外業(yè)務(wù)快速增加 6圖 5：冰箱和制冰機(jī)是公司主營業(yè)務(wù) 7圖 6：公司制冰機(jī)、冰箱等產(chǎn)品在日本占有很大的市場份額 7圖 7：星崎經(jīng)營維持穩(wěn)定發(fā)展 8圖 8：2020 年公司毛利率、凈利率分別為 37.37%和 5.02% 8圖 9：2020 年公司銷售及管理費(fèi)用率同比上升 2.88 pct 8圖 10：星崎 ROIC 維持相對較高的水平 9圖 11：2007 年以來公司自由現(xiàn)金流量充裕 9圖 12：2020 年星崎股利支付率達(dá) 66.5% 10圖 13：2020 年餐廳門店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2% 11圖 14：2020 年餐廳銷售額下降為 2019 年的 84.9% 1

4、1圖 15：2019 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)達(dá)到頂峰 11圖 16：日本餐館和特色餐廳觸底反彈 11圖 17：相較于其他餐飲快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響小 12圖 18：自 2020 年 Q2 以來星崎在國內(nèi)業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢 12圖 19：自 2020 年 Q2 以來星崎在海外業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢 12圖 20：星崎在日本本土的銷售公司和生產(chǎn)工廠 13圖 21：公司銷售、研發(fā)、服務(wù)相互促進(jìn) 13圖 22：完善的研發(fā)體系保證公司產(chǎn)品的質(zhì)量 14圖 23：公司產(chǎn)品年耗電量逐步改善 15圖 24：星崎早期產(chǎn)品拓展情況 15圖 25：星崎在日本國內(nèi)的產(chǎn)品拓展方式 16圖 26：星崎規(guī)劃設(shè)計的廚房示意圖 17圖 2

5、7：預(yù)計全球商用廚房設(shè)備市場規(guī)模增速達(dá) 6.7% 18圖 28：全球商用廚房設(shè)備最大的下游是快餐店（2019 年） 18圖 29：美國商用廚房設(shè)備市場規(guī)模逐步擴(kuò)大（單位：十億美元） 18圖 30：2017-2019 年美國餐飲業(yè)設(shè)備和軟件固定資產(chǎn)投資維持高位 18圖 31：預(yù)計全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場規(guī)模增速達(dá) 5.5% 19圖 32：全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場主要下游為 FSR 和 QSR（2020 年） 19圖 33：美國餐飲服務(wù)設(shè)備（分產(chǎn)品）市場規(guī)模逐步擴(kuò)大 19圖 34：2011-2019 年美國餐飲行業(yè)增加值 CAGR 為 6.06% 20圖 35：2010-2019 年美國餐廳銷售額逐年增加

6、 20圖 36：2021 年 3 月美國餐飲銷售額達(dá) 622 億美元 20圖 37：2021 年以來餐飲業(yè)員工人數(shù)逐步增加 20圖 38：2021 年 3 月美國餐廳績效指數(shù)（RPI）達(dá) 105.1 21圖 39：美國菜單價格連續(xù) 6 個月增長 21圖 40：星崎穩(wěn)步推進(jìn)，突破發(fā)展 21圖 41：星崎積極開拓亞洲業(yè)務(wù) 24圖 42：星崎大事記及中國公司的開設(shè) 24圖 43：近年來星崎拓展的銷售網(wǎng)絡(luò) 24圖 44：星崎的生產(chǎn)和銷售中心遍布全球 24圖 45：2019 年公司人均創(chuàng)收達(dá) 2223 萬日元 25表 1：星崎美國產(chǎn)品價格（單位：美元，左側(cè)冰箱相關(guān)產(chǎn)品，右側(cè)為制冰設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品） 16表

7、2：近四十年的海外擴(kuò)張之路 22表 3：公司各地區(qū)員工人數(shù)（人） 25商用餐飲設(shè)備龍頭企業(yè)，深耕行業(yè) 70 余年立足本土逐步突破海外，多年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展日本星崎于 1947 年在日本名古屋市成立，2008 年在東京證券交易所第一部和名古屋證券交易所第一部上市，經(jīng)過 70 余年發(fā)展，已成長為一個以全自動制冰機(jī)、商用冷柜等為主要產(chǎn)品，產(chǎn)品延伸至各類廚房設(shè)備領(lǐng)域的綜合企業(yè)。目前，星崎是日本最大的廚房設(shè)備生產(chǎn)商之一，主要提供廚房器具和相關(guān)的維修服務(wù)，主要產(chǎn)品包含商用制冰機(jī)、商用冰箱、洗碗機(jī)及其他商用餐飲設(shè)備（如雪花機(jī)、壽司展示柜等）。具體業(yè)務(wù)來看：1）冰箱業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 24.6%，具體

8、產(chǎn)品為商用冰箱、冰柜和冷凍冷藏柜等；2）維修業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 19.8%，主要系公司產(chǎn)品的維護(hù)和修理； 3）制冰機(jī)業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 17.0%，具體產(chǎn)品有全自動型制冰機(jī)和大型制冰機(jī)等；4）飲水服務(wù)設(shè)備：2020 年收入占比 6.9%，具體產(chǎn)品有包含生啤酒器、飲水機(jī)、堿性離子水自動售貨機(jī)等；5）商用洗碗機(jī)：2020 年收入占比 6.2%。此外，公司營收中非星崎產(chǎn)品占比 13.0%，其他產(chǎn)品及業(yè)務(wù)占比 12.6%。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品飲料、醫(yī)療保健、科學(xué)研究、飯店、分銷、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)和其他領(lǐng)域，以及自助餐廳等場所中。圖 1：公司主要產(chǎn)品示意圖及 2020 年主要產(chǎn)品占比情況資料

9、來源：星崎官網(wǎng)，2020 年，由于新冠病毒影響，個人消費(fèi)減少、就業(yè)狀況惡化，日本經(jīng)濟(jì)總體上較為嚴(yán)峻。在海外，因?yàn)閷?shí)施了城市封鎖以防止新的冠狀病毒傳播，經(jīng)濟(jì)活動受到了比日本本土更大的影響。2020 年，星崎實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2383 億日元，同比下降 17.9%，其中日本本土營收下降 12.5%，除日本外的其他地區(qū)下降 27.9%。海外地區(qū)的銷售占比為 30.3%，較 2019 年下降 4.2 個百分點(diǎn)。從營業(yè)利潤來看，2020 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 184 億日元，同比下降 43.5%，其中日本本土下降 34.1%，其他地區(qū)下降 60.6%。從凈利潤來看，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤 114 億日元，同比下降

10、53.2%。圖 2：受疫情影響 2020 年公司營收和利潤均出現(xiàn)大幅下滑資料來源：星崎官網(wǎng)，Bloomberg，（單位：十億日元）分地區(qū)來看，2015-2019 年星崎在日本市場營收占比超過 65%，基本穩(wěn)定在 65%-67%之間，美洲市場銷售額占比穩(wěn)定在 22%-24%之間。同時，由于公司積極開拓亞洲市場，亞洲和歐洲市場占比逐年提升。2020 年，新冠病毒的間歇性蔓延導(dǎo)致個人消費(fèi)減少、就業(yè)狀況惡化，公司在各地區(qū)的業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度的下滑。日本地區(qū)由于銷售公司及辦事處多，覆蓋范圍廣，公司對疫情應(yīng)對更加及時，相比于其他地區(qū)，銷售收入下滑幅度小。因此，本土地區(qū)銷售額占比提升，達(dá) 69.7%。不考慮

11、疫情影響，2019 年星崎美洲地區(qū)收入 639 億日元（按 2019.12.31 匯率計算，約合 41 億元人民幣），占比 22.0%；歐亞地區(qū)收入363 億日元（按2019.12.31 匯率計算，約合23 億元人民幣），占比 12.5%。圖 3：除日本本土外，美洲市場銷售額占比較高圖 4：2012-2019 年海外業(yè)務(wù)快速增加資料來源：Bloomberg，資料來源：Bloomberg，（單位：十億日元）緊抓主營業(yè)務(wù)，制冰機(jī)在全球占最大份額冰箱和制冰機(jī)業(yè)務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)，兩者合計占比超 40%。2013-2019 年冰箱和制冰機(jī)產(chǎn)品銷售額占比保持穩(wěn)定。其中，2019 年冰箱產(chǎn)品收入達(dá) 750

12、億日元，占比 25.9%，制冰機(jī)產(chǎn)品收入達(dá) 515 億日元，占比 17.8%。2020 年，由于受新冠疫情影響，設(shè)備采購需求降低，但設(shè)備維修的需求保持相對穩(wěn)定，因此各業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)波動。其中，維修服務(wù)收入達(dá) 471 億日元，占比由 2019 年的 17.5%提升至 19.8%，冰箱業(yè)務(wù)收入達(dá) 586億日元，占比 24.6%，制冰機(jī)產(chǎn)品收入達(dá) 405 億日元，占比 17.0%。圖 5：冰箱和制冰機(jī)是公司主營業(yè)務(wù)資料來源：Bloomberg，由于公司擁有高質(zhì)量的服務(wù)和支持系統(tǒng)，產(chǎn)品具有節(jié)能、耐用、易操作等特點(diǎn)，公司產(chǎn)品制冰機(jī)、冰箱、洗碗機(jī)、生啤酒機(jī)在日本占有很大的市場份額。其中，制冰機(jī)在日本的市場占

13、有率為 61%，冰箱為 44%，洗碗機(jī)為 49%，生啤酒機(jī)為 67%。此外，據(jù)公司估計，制冰機(jī)在全球市場占有最大份額。 圖 6：公司制冰機(jī)、冰箱等產(chǎn)品在日本占有很大的市場份額資料來源：星崎官網(wǎng)，復(fù)盤過往十年，優(yōu)異商業(yè)模式奠定超額收益基礎(chǔ)自 2010 以來（截至 2021.5.7），星崎累計收益率超過 650%，遠(yuǎn)超日經(jīng) 225 指數(shù)。分析股價表現(xiàn)背后的原因，我們認(rèn)為主要有以下 3 點(diǎn)：1、經(jīng)營穩(wěn)定，投入資本回報率相對較高星崎自 1987 年以來一直保持穩(wěn)定發(fā)展，2019 年實(shí)現(xiàn)營收 2901 億日元，1987-2019 年 CAGR 為 6.6%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 327 億日元，1987-201

14、9 年 CAGR 為 7.1%。上市之后星崎獲得了更快的發(fā)展，2008-2019 年?duì)I收 CAGR 為 4.96%，營業(yè)利潤 CAGR 約 12%。 圖 7：星崎經(jīng)營維持穩(wěn)定發(fā)展350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720190營業(yè)收入（百萬日元）營業(yè)利潤（百萬日元）-右軸資料來源：星崎官網(wǎng)，星崎盈利能力穩(wěn)定。自 20

15、10 年以來，公司的毛利率保持相對平穩(wěn)，2010-2020 年，公司毛利率維持在 37%-40%之間，凈利率在 4.0%至 9.0%之間出現(xiàn)一定幅度的波動。2020年，星崎的毛利率為 37.37%，同比下降 0.36pct，凈利率為 5.02%，同比下降 3.39pct。 2020 年凈利率出現(xiàn)大幅下滑，主要系受疫情影響。圖 8：2020 年公司毛利率、凈利率分別為 37.37%和 5.02%圖 9：2020 年公司銷售及管理費(fèi)用率同比上升 2.88 pct資料來源：Bloomberg，資料來源：Bloomberg，與此同時，公司 ROE 及 ROIC 維持穩(wěn)定水平。2013-2019 年，公

16、司 ROE 維持在 10%上下；ROIC 維持在 15%附近，2019 年達(dá) 18.5%，投入資本回報率相對較高。 圖 10：星崎 ROIC 維持相對較高的水平25%20%15%10%5%0%2011201220132014201520162017201820192020ROE(攤薄)ROIC資料來源：Wind，2、資本開支相對穩(wěn)定，現(xiàn)金流優(yōu)異公司資本開支保持相對穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，累計經(jīng)營活動現(xiàn)金流逐年增加。自 2007 年以來，公司經(jīng)營活動所得現(xiàn)金顯著高于當(dāng)年度的資本支出，2007 至 2020 年公司累計自由現(xiàn)金流量達(dá)到 2398 億日元。圖 11：2007 年以來公司自由現(xiàn)金流量充裕資料

17、來源：Bloomberg，（單位：十億日元）3、維持穩(wěn)定分紅比例，股利支付規(guī)模逐年增加由于公司自由支配現(xiàn)金流充裕，近年來公司凈利潤基本呈平穩(wěn)增長的態(tài)勢，公司股利支付率基本穩(wěn)定在 20%以上，股利支付規(guī)模逐年增長。 圖 12：2020 年星崎股利支付率達(dá) 66.5%3070%2560%2050%40%1530%1020%510%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202000%凈利潤（十億日元）股利支付率（右軸）資料來源：Bloomberg，深耕國內(nèi)市場，不斷拓品類實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展日本國內(nèi)市場相對穩(wěn)定，疫情后逐步復(fù)蘇就日本市場而言，

18、2010-2019 年餐飲行業(yè)整體保持相對穩(wěn)定發(fā)展。2010-2019 年，日本連鎖餐廳門店總數(shù)及餐廳銷售額維持相對穩(wěn)定，略有增長。從住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)來看，2008-2017 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)保持相對穩(wěn)定，就業(yè)人數(shù)主要維持在 370-390 萬人左右。2018、2019 兩年就業(yè)人數(shù)增加到 420 萬人。從餐館和特色餐飲活動指數(shù)來看，自 2008 年到 2019 年，日本餐館和特色餐飲活動指數(shù)維持相對穩(wěn)定，季調(diào)下餐館和特色餐飲活動指數(shù)維持在 90-110 之間。2020 年受疫情影響，餐飲行業(yè)明顯下降。就連鎖餐廳門店數(shù)量而言，全年呈下降趨勢，下半年下滑趨勢更明顯。全年累計來看，門

19、店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2%，連鎖餐廳銷售額同比下降至 2019 年的 84.9%。從住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)來看，2020 年回落至 2017 年的水平，就業(yè)人數(shù)為 391 萬，相較于 2019 年減少 29 萬人，同比下降 6.9%。在餐館和特色餐飲方面，據(jù)日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省的數(shù)據(jù)顯示，餐館和特色餐飲活動指數(shù)在 20年 4 月下降至最低水平，指數(shù)降低至 35.3，季調(diào)下也僅為 39.4。自 2020 年 4 月餐飲行業(yè)下降到谷底后，開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，餐廳相對銷售額水平穩(wěn)步提升，20 年 10 月、11 月回升至 19 年同期 90%以上的水平，12 月回升到 19 年同期 85%左右的

20、水平。餐館和特色餐飲活動指數(shù)也逐漸回升，復(fù)蘇跡象明顯，但 2021 年 1月和 2 月仍處于歷史較低水平。圖 13：2020 年餐廳門店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2%圖 14：2020 年餐廳銷售額下降為 2019 年的 84.9%105.0102.5100.097.595.0120110100908070602010201120122013201420152016201720182019Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20Dec-20502010201120122013

21、201420152016201720182019Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20餐廳數(shù)量指數(shù)餐廳銷售額指數(shù)資料來源：日本食品服務(wù)協(xié)會，（以上年為基準(zhǔn)）資料來源：日本食品服務(wù)協(xié)會，（以上年為基準(zhǔn)）圖 15：2019 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)達(dá)到頂峰圖 16：日本餐館和特色餐廳觸底反彈資料來源：Wind，資料來源：Wind，（基數(shù)：2015 年=100）拆分不同業(yè)務(wù)類型的餐廳，快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響較小。2010-2019 年，快餐、休閑餐廳、咖啡店、晚餐餐廳等類別

22、的餐廳業(yè)務(wù)保持小幅穩(wěn)定增長，酒吧餐廳整體來說維持穩(wěn)定。2020 年疫情影響下，各類餐飲均出現(xiàn)不同程度的下滑：對快餐店來說，由于禁止堂食但可以外帶或外賣，顧客數(shù)量減少的相對較少；對咖啡館來說，由于城市和郊區(qū)的顧客數(shù)量減少，銷量有所下降；對晚餐餐廳和酒吧餐廳來說，因?yàn)槿毡菊鬁p少提供酒精飲料的時間，年終派對和年終旅行減少，顧客下降較為明顯?？偟膩砜矗?2020年 4 月觸底后，餐飲行業(yè)出現(xiàn)反彈趨勢。圖 17：相較于其他餐飲快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響小資料來源：日本食品服務(wù)協(xié)會，隨著銷售活動的恢復(fù)，星崎國內(nèi)和海外銷售自 2020 年 Q2 以來呈恢復(fù)趨勢。由于本土優(yōu)勢，日本本土業(yè)務(wù)恢復(fù)情況明顯好于海

23、外市場。圖 18：自 2020 年 Q2 以來星崎在國內(nèi)業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢圖 19：自 2020 年 Q2 以來星崎在海外業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢110120100100908080607019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4日本本土銷售同比增速（%）4019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4海外銷售同比增速（%）資料來源：星崎官網(wǎng)，資料來源：星崎官網(wǎng)，品質(zhì)+服務(wù)奠定國內(nèi)優(yōu)勢地位1、直銷模式+網(wǎng)點(diǎn)遍布全國，服務(wù)支持與維護(hù)機(jī)制助力公司發(fā)展自 1957 年開始銷售果汁自動販賣機(jī)以來，公司不斷擴(kuò)展產(chǎn)品品類、設(shè)立銷售子公司和開拓工廠。截至 2020

24、 年 12 月底，星崎在日本國內(nèi)有 15 家銷售公司，全國范圍內(nèi)的400 多個辦事處覆蓋從北海道到?jīng)_繩地區(qū)。目前，公司擁有超過 3000 名銷售人員，直銷制度覆蓋全日本，形成了日本本土強(qiáng)大的銷售力量。由于較高的直銷率，公司與客戶的緊密聯(lián)系程度很高，當(dāng)前建立了強(qiáng)大的客戶群，客戶響應(yīng)度高。在日本，總部工廠和島根工廠負(fù)責(zé)開發(fā)、制造和銷售，Nester 公司負(fù)責(zé)部分設(shè)備的開發(fā)、制造、銷售和維護(hù)服務(wù)，三賽電機(jī)公司負(fù)責(zé)部分設(shè)備及部件的加工制造。其他銷售公司負(fù)責(zé)直銷產(chǎn)品以及維護(hù)服務(wù)等。圖 20：星崎在日本本土的銷售公司和生產(chǎn)工廠資料來源：星崎官網(wǎng)，星崎集團(tuán)致力于為客戶提供服務(wù)和支持。在日本，公司建立了一個銷

25、售和售后服務(wù)系統(tǒng)，為與該地區(qū)密切相關(guān)的客戶提供細(xì)致的支持。該服務(wù)由遍布全國各地的 15 家國內(nèi)銷售公司的約 2,650 名服務(wù)人員負(fù)責(zé)。根據(jù)這一制度，一旦發(fā)生故障，服務(wù)人員會立即上門處理。此外，公司還通過定期訪問許多客戶購買的維護(hù)承包商，拍攝設(shè)備的狀態(tài)，列出設(shè)備的狀態(tài)，并提供使用方法和建議，防止產(chǎn)品故障，并進(jìn)行有計劃的更新。公司維護(hù)服務(wù)人員在解決客戶問題的同時，也會將收到的客戶意見會及時反饋給產(chǎn)品開發(fā)人員和銷售人員。圖 21：公司銷售、研發(fā)、服務(wù)相互促進(jìn)資料來源：星崎官網(wǎng)，2、產(chǎn)銷研閉環(huán)發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升星崎在質(zhì)量政策中明確了為客戶提供安全感的態(tài)度，并致力于保持和提高質(zhì)量水平。目前，所有工

26、廠都獲得了國際 ISO9001 質(zhì)量管理體系，并建立了完善的系統(tǒng)，以質(zhì)量管理體系為基礎(chǔ)，對從產(chǎn)品開發(fā)階段到工廠制造和裝運(yùn)的所有過程進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量檢查。在產(chǎn)品開發(fā)階段，公司進(jìn)行反復(fù)實(shí)驗(yàn)，只采用通過這些測試的技術(shù)和部件，并將其商業(yè)化。此外，生產(chǎn)線制定了嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，檢驗(yàn)員對每一臺機(jī)器進(jìn)行細(xì)致的檢查，并將通過成品檢查（最終檢查）的產(chǎn)品運(yùn)往市場。此外，對于市場索賠，公司將徹底追究其原因，并將其反映在接下來的產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品改進(jìn)中。 圖 22：完善的研發(fā)體系保證公司產(chǎn)品的質(zhì)量資料來源：星崎官網(wǎng)，經(jīng)過多年發(fā)展，公司研發(fā)出制冰機(jī)的加工技術(shù)，不銹鋼板的焊接和切割技術(shù)等加工技術(shù)，形成了強(qiáng)大的技術(shù)核心，提升了公司

27、的核心競爭力。另一方面，公司產(chǎn)品逐步改進(jìn)，提升市場核心競爭力。2005 年開發(fā)的“節(jié)能型商用冰箱 X 型”采用了業(yè)界首創(chuàng)的變頻器控制方法，并獲得了第十六屆節(jié)能大獎“節(jié)能中心主席獎”（由日本節(jié)能中心贊助）。后繼產(chǎn)品“Z 型”進(jìn)一步發(fā)展了節(jié)能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了 49%的節(jié)能率。全自動制冰機(jī)“M 系列”，已經(jīng)對制冰機(jī)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了審查，并且在保持制冰能力的同時，經(jīng)濟(jì)效率得到了極大的提高（平均水消耗量已降低到 50%左右，是高效率的壓縮機(jī)，并通過集成高效率的電機(jī)最多可減少 30%的能耗）。對于洗碗機(jī)，公司已經(jīng)開發(fā)出了一種柜臺下的產(chǎn)品類型，并實(shí)現(xiàn)了商品化，它實(shí)現(xiàn)了低耗水量（減少了約 43%的漂洗）和低環(huán)境負(fù)荷（

28、減少了約 71%的洗滌劑用量）。至于其他產(chǎn)品，公司開發(fā)的產(chǎn)品可以顯著降低運(yùn)行成本，并實(shí)現(xiàn)了節(jié)能和資源節(jié)約。 圖 23：公司產(chǎn)品年耗電量逐步改善資料來源：星崎官網(wǎng)1，不斷擴(kuò)充品類，一體化服務(wù)建設(shè)帶來高附加值公司自成立以來不斷擴(kuò)充品類。公司 1947 年成立，1957 年開始銷售果汁自動售貨機(jī)， 1965 年開始銷售制冰機(jī)，1970 年開始銷售生啤酒分配器，直到 1982 年才開始制造預(yù)制冰箱。產(chǎn)品種類的不斷豐富有利于公司規(guī)模的不斷拓張。目前產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋商用制冰機(jī)、商用冰箱及洗碗機(jī)等（如雪花機(jī)、壽司展示柜等）。圖 24：星崎早期產(chǎn)品拓展情況資料來源：公司官網(wǎng)，即使到目前為止，星崎也依然持續(xù)投入研發(fā)

29、，不斷推出新品。在現(xiàn)存市場中，公司繼續(xù)擴(kuò)大已有業(yè)務(wù)：例如，公司的制冰機(jī)增加了抗菌把手，并于 2020 年 10 月發(fā)布；對于接觸性陳列柜，公司在 2020 年 11 月推出更節(jié)能、冷凝效果更好的新品；此外，公司對蒸汽對流烤箱和商用洗碗機(jī)都進(jìn)行了一定的更新迭代。公司在立足現(xiàn)存市場的同時，積極開拓新產(chǎn)品新領(lǐng)域：公司于 2020 年 7 月發(fā)布的 “Thickened” tea dispenser 旨在提取濃稠的茶，防止老年人吞咽錯誤，同時產(chǎn)品中配有按鈕，按下按鈕后可以積極響應(yīng)，該產(chǎn)品的應(yīng)用減少了醫(yī)護(hù)人員的工作量，1 年耗電量是通過 JISB8630（2009 版）確定的測量方法和計算方法獲得的值。

30、年度功耗測量方法：環(huán)境溫度 30C，環(huán)境濕度 70以上，冰箱溫度（制冷：4C 以下，冷凍：-20C 以下），開門/關(guān)門次數(shù)（制冷：每 5 分鐘打開一次 10 秒），每天總共 72 次，冷凍：每 15 分鐘打開一次 10 秒（總共 24 次，每天），每天耗電量 x365 天。被應(yīng)用于醫(yī)院和養(yǎng)老院的工作中；于 2020 年 10 月開始訂購的Water electrolyzer也被應(yīng)用于醫(yī)療中，該產(chǎn)品能有效的消菌殺毒，用于醫(yī)務(wù)人員洗手等。圖 25：星崎在日本國內(nèi)的產(chǎn)品拓展方式資料來源：公司官網(wǎng)，由于能效方面的卓越表現(xiàn)，Hoshizaki America, Inc.榮獲了 2021 年度 ENERG

31、Y STAR年度合作伙伴持續(xù)卓越獎，已連續(xù) 10 年獲得美國環(huán)境保護(hù)署（EPA）和美國能源部（DOE）的認(rèn)可。根據(jù)美國環(huán)境保護(hù)署（EPA）的能源之星計劃 2018 年的報告，帶有ENERGYSTAR 標(biāo)志的食品服務(wù)設(shè)備可幫助終端用戶每年節(jié)省 5,300 美元或約 340 MMBTU。依托高品質(zhì)，公司產(chǎn)品定位相對高端，產(chǎn)品售價也相對較高。類別MODEL/系列價格區(qū)間類別MODEL/系列價格區(qū)間UPRIGHTSR 系列6920-24240AM & KM UNDERCOUNTER CUBERSAM/KM 系列 3730-5890with BUILT-IN BINSUPRIGHTSF 系列8640-1

32、9950KMEdge Crescent CUBERSKM 系列5940-23090UPRIGHTSDT 系列15600-20500KMEdge DispensersKMD 系列6100-9700UPRIGHTSPT 系列14560-24580KMEdge DispensersKMH 系列19200-19420UPRIGHTSRN 系列12850-16580KMEdge Low ProfileKML 系列5490-7870UNDERCOUNTERSHR 系列2350-3010KM-edge SerenityKMS 系列8640-11420UNDERCOUNTERSUR 系列4140-7370CU

33、BERS Specialty IceIM 系列6870-10900UNDERCOUNTERS -UR 系列5990-15560UNDERCOUNTER FLAKERS withBUILT-IN BINSF 系列8520-10570UNDERCOUNTERS -UF 系列4850-11630FLAKERSF 系列7670-15470WORKTOPSWR 系列4340-16100FLAKERS - Cont.F 系列19420-20950WORKTOPSWF 系列5090-9770UNDERCOUNTER CUBELET withBUILT-IN BINSC/F 系列6220-8630SANDWI

34、CH TOP PREPSR 系列4710-18780CUBELET ICE MACHINESF 系列7850-21350表 1：星崎美國產(chǎn)品價格（單位：美元，左側(cè)冰箱相關(guān)產(chǎn)品，右側(cè)為制冰設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品）CONT. CONT.TABLESPIZZA PREP TABLESPR 系列9240-25160CUBELET DispensersFD 系列9370-12620CHEF BASESCR 系列12840-22300CUBELET SerenityFS 系列11300-13780GLASS DOORMERCHANDISERSRM 系列3930-11350DISPENSERSDCM 系列8270-1

35、7860BACK BARBB 系列5720-10040DISPENSERSDB 系列5930-6810BOTTLE COOLERCC 系列4850-8250DISPENSERS(-Cont.)DKM-500BAJ/BWJ13590/13700DIRECT DRAWDD 系列4170-10080DISPENSERS - Cont.DM 系列/DWM-20A6500-7150SUSHI CASESHNC 系列5080-6790DISPENSER STANDSSD 系列1390-1900ECONOMYER 系列3710-5770REMOTE CONDENSERSURC 系列1680-3770ECON

36、OMYEF 系列4480-6720REMOTE CONDENSERSSRC/SRK 系列4190-10900ECONOMYEUR 系列3040-4580ICE STORAGE BINSB/BD-PF/SF 系列1900-3310ICE STORAGE BINSB-SS 系列6570-7810資料來源：星崎美國官網(wǎng)，隨著品類的增長及品質(zhì)的保障，公司逐步承接一體化工程。公司在日本全國各地的 15家國內(nèi)銷售公司擁有約 150 名設(shè)計人員，每年規(guī)劃 17,000 多個廚房。星崎的優(yōu)勢在于能夠?qū)⑵洚a(chǎn)品與其他公司的產(chǎn)品結(jié)合起來進(jìn)行全面規(guī)劃，全面滿足客戶的需求。例如，星崎提供了一個高附加值的廚房計劃，該計劃

37、考慮到衛(wèi)生和工作環(huán)境，結(jié)合了根據(jù)客戶業(yè)務(wù)類型定制的產(chǎn)品，同時分區(qū)以改善操作；也提供一個系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)，操作人員可以在個人計算機(jī)上集中管理食物材料的溫度記錄。因?yàn)檫@些能力，星崎服務(wù)于外資五星級酒店、1000 多張床位的醫(yī)院、員工食堂、餐飲連鎖店等，取得了約 5,300 個廚房全套施工的實(shí)際成果。同時，公司不僅設(shè)計和建造廚房，還設(shè)計和建造支持冷鏈的大型設(shè)施，如食品加工廠的加工室，食品倉庫的潔凈室和冰箱，蔬菜和水果市場的冰箱。圖 26：星崎規(guī)劃設(shè)計的廚房示意圖資料來源：星崎官網(wǎng)，通過拓展海外突破瓶頸，營收規(guī)模再上臺階海外市場規(guī)模遠(yuǎn)高于日本國內(nèi)受益于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，人均可支配收入的持續(xù)提升，餐飲、商

38、超以及零售網(wǎng)點(diǎn)等行業(yè)景氣度持續(xù)提升，驅(qū)動商用廚房設(shè)備需求穩(wěn)定增長。據(jù) Grand view research 統(tǒng)計，2019年全球商用廚房設(shè)備市場規(guī)模約為 797.2 億美元，預(yù)計 2020 年至 2027 年將以 6.7%的年均復(fù)合增長率增長。從終端用戶看，商用廚房設(shè)備市場下游細(xì)分為快速服務(wù)餐廳、全服務(wù)餐廳、度假村和酒店、機(jī)構(gòu)食堂、醫(yī)院、鐵路、郵輪和航空餐飲等。根據(jù) Grand View Research 數(shù)據(jù)，快餐店（QSR）是商用廚房設(shè)備市場最大的下游，2019 年市場規(guī)模占比超 20%。隨著 QSR 網(wǎng)點(diǎn)的增長以及新 QSR 品牌的開業(yè)，預(yù)計將對市場的增長產(chǎn)生積極影響。圖 27：預(yù)計全

39、球商用廚房設(shè)備市場規(guī)模增速達(dá) 6.7%圖 28：全球商用廚房設(shè)備最大的下游是快餐店（2019 年）1,6001,4001,2001,000800600400200020192020E2027E全球商用廚房設(shè)備市場（億美元）資料來源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）資料來源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）就美國市場而言，2017 年美國商用廚房設(shè)備市場規(guī)模達(dá) 219 億美元，并保持穩(wěn)步增長的趨勢。北美地區(qū)市場規(guī)模最大，2019 年占比超 30%。北美地區(qū)越來越多的飯店、旅館和食品企業(yè)會促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。此外，在商業(yè)場所中越來越多地使用

40、不同類型的廚房用具，以及早期采用技術(shù)先進(jìn)的設(shè)備正在推動當(dāng)?shù)氐纳逃脧N房設(shè)備市場的發(fā)展。2016-2019年美國餐飲設(shè)備和軟件固定了資產(chǎn)投資持續(xù)增加，物量指數(shù)也處于歷史相對高的水平，餐飲業(yè)設(shè)備需求穩(wěn)定增長。圖 29：美國商用廚房設(shè)備市場規(guī)模逐步擴(kuò)大（單位：十億美元）圖 30：2017-2019 年美國餐飲業(yè)設(shè)備和軟件固定資產(chǎn)投資維持高位資料來源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）資料來源：Wind，而就餐飲業(yè)而言，據(jù) Grand view research 統(tǒng)計，2020 年，全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場規(guī)模為 346.8 億美元，預(yù)計從 2021 年到 2028 年，年復(fù)合

41、增長率（CAGR）為 5.5%。從終端用戶看，全服務(wù)餐廳（FSR）細(xì)分市場在 2020 年的主要收入份額中占比超過 40%、快速服務(wù)餐廳（QSR）細(xì)分市場占比超 30%。FSR 的高市場份額可以歸因于數(shù)字餐飲趨勢的到來，這迫使餐飲服務(wù)運(yùn)營商必須部署現(xiàn)代設(shè)備以加快速度，加快準(zhǔn)備過程并減少交貨時間。在隨后的幾年中，正式活動以及旅行和旅游活動期間非正式聚會的外出就餐文化的變化，將增加全服務(wù)餐廳的客流量。因此，F(xiàn)SR 細(xì)分市場很可能在預(yù)測期內(nèi)保持其主導(dǎo)地位。不斷增長的工作人口和建立特許加盟店而形成的知名餐飲連鎖店的全球化將使 QSR 保持快速增長。圖 31：預(yù)計全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場規(guī)模增速達(dá) 5.5%

42、圖 32：全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場主要下游為 FSR 和 QSR（2020 年）500.1346.8344.9600500400300200100020202021E2028E全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場規(guī)模（億美元）資料來源：Grand view research，（2021.2 月發(fā)布）資料來源：Grand view research，（2021.2 月發(fā)布）就美國市場而言，2017 年美國餐飲服務(wù)設(shè)備市場規(guī)模達(dá) 70.5 億美元，并保持穩(wěn)步增長的趨勢。其中，廚房專用設(shè)備（烹飪設(shè)備及食品和飲料制備設(shè)備）和制冷設(shè)備占比超 60%。由于眾多諸如麥當(dāng)勞、肯德基、星巴克等知名品牌的存在，美國已成為餐飲服務(wù)設(shè)備

43、行業(yè)的主要市場，收入份額占比近 20%。圖 33：美國餐飲服務(wù)設(shè)備（分產(chǎn)品）市場規(guī)模逐步擴(kuò)大資料來源：Grand view research，（單位：十億美元）（2021.2 月發(fā)布）2011 年至 2019 年，美國餐飲行業(yè)增加值從 3007.8 億美元增長至 4816 億美元，年均復(fù)合增長率為 6.06%。在美國零售和食品服務(wù)中，2010-2019 年全套服務(wù)餐廳銷售額和自助式用餐場所逐年增長，年均復(fù)合增長率分別為 5.26%、6.35%，復(fù)合增速高于美國 GDP 的增速。餐館、商超以及各類零售網(wǎng)點(diǎn)收入的穩(wěn)定增長驅(qū)動商用餐飲設(shè)備的需求穩(wěn)定增長。而 2020 年全年美國餐飲行業(yè)增加值和自助式

44、用餐場所銷售額均出現(xiàn)下滑。圖 34：2011-2019 年美國餐飲行業(yè)增加值 CAGR 為 6.06%圖 35：2010-2019 年美國餐廳銷售額逐年增加資料來源：Wind，資料來源：Wind，美國餐飲需求觸底反彈，設(shè)備采購需求將逐步恢復(fù)上行。據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)顯示，21 年 3 月餐廳銷售額實(shí)現(xiàn)快速增長。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，3 月的餐飲銷售額為 622 億美元，比 2 月的 548 億美元增長了 13.4%，比 20 年 12 月創(chuàng)下的近期低點(diǎn)增長了 110億美元以上。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，按季節(jié)調(diào)整，21 年 4 月餐飲業(yè)凈增加了 187,000個工作崗位。就業(yè)人數(shù)已連續(xù)四個月增長，

45、達(dá) 2020 年 4 月以來的最高點(diǎn)。圖 36：2021 年 3 月美國餐飲銷售額達(dá) 622 億美元圖 37：2021 年以來餐飲業(yè)員工人數(shù)逐步增加702006010050040-100-20030-30020-40010-500Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-210-600149.91 147.846.1453.1610.53 2.39 19.972.21 33.66 9.97 18.7-63.18-2.48-36.51Mar-20Apr-20May

46、-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21-534.29Feb-20總餐飲銷售額（十億美元）餐飲業(yè)員工人數(shù)較上個月變化（萬人）資料來源：美國人口普查局，National Restaurant Association，資料來源：美國勞工部，National Restaurant Association，在同店銷售和顧客流量指的推動下，美國餐飲協(xié)會的餐廳績效指數(shù)（RPI）在 3 月份達(dá)105.1，相比 2 月份的 100.1 上升 5.0pct。預(yù)計未來六個月會改善。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國菜單價

47、格持續(xù)上漲。截至 2021 年 3 月的 12 個月中，美國菜單價格上漲 3.7%。到 2021 年第一季度，菜單價格正以自 2008 年以來最強(qiáng)勁的速度增長。圖 38：2021 年 3 月美國餐廳績效指數(shù)（RPI）達(dá) 105.1圖 39：美國菜單價格連續(xù) 6 個月增長1061041021009896949290Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21Mar-2188餐廳績效指數(shù)(RPI)資料來源：National

48、 Restaurant Association，資料來源：美國勞工部，進(jìn)軍海外帶來持續(xù)增長2000 以來，星崎在海外穩(wěn)步拓張，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長。2000 年，星崎集團(tuán)已拓展到27 家公司，營收規(guī)模達(dá) 1443 億日元，同比增長 75%。2006 年 2 月，公司收購飲料分配器制造商 LANCER CORPORATION，使其成為公司的合并子公司，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)增。2008 年 9 月，公司收購位于丹麥的冰箱制造商 GRAM COMMERCIAL A/S，使得公司在歐洲生產(chǎn)基地增加，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步滲透歐洲市場。2013 年，公司先后收購印度的冰箱制造商 Western Refrigerati

49、on Private Limited 和巴西的食品服務(wù)設(shè)備制造商 Comrcio Ltda，在美國和韓國分別成立 Jackson MSC，Inc（現(xiàn)為 Jackson WWS， Inc.）、Hoshizaki Korea Co.，Ltd.，為后續(xù)公司營收規(guī)模的持續(xù)增加奠定了基礎(chǔ)，至 2018、 2019 年時公司營收規(guī)模超過 2900 億日元。圖 40：星崎穩(wěn)步推進(jìn)，突破發(fā)展資料來源：星崎官網(wǎng)，1、立足本土，開拓歐美市場星崎的發(fā)展源于不斷開拓市場，業(yè)務(wù)擴(kuò)展遵循著本土歐美亞洲的路徑。從成立至1990s，星崎著力于本土市場，在日本各地建立銷售子公司，同時逐步建設(shè)總部等地的表 2：近四十年的海外擴(kuò)張

50、之路工廠；1980s 至 2000s 隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展，以及公司產(chǎn)品體系的不斷完善，星崎于 1981 年在美國建立銷售子公司，開始逐步深入美國和歐洲一些市場，先后在美國、荷蘭、英國等地成立銷售子公司，并于 1986 年在美國喬治亞州建設(shè)工廠用于生產(chǎn)制造；2000s 以來，星崎在布局歐美地區(qū)的同時，隨著亞洲地區(qū)國家居民經(jīng)濟(jì)水平的提升，星崎開始進(jìn)軍亞洲市場，先后在中國、新加坡、印度、泰國、馬來西亞等地開展業(yè)務(wù)。時間海外擴(kuò)張大事記1981 年在美國加利福尼亞州成立 HOSHIZAKI AMERICA, INC（現(xiàn)總部位于喬治亞州，為公司合并子公司）1986 年HOSHIZAKI AMERICA

51、, INC 在美國喬治亞州開設(shè)總部工廠1992 年在荷蘭阿姆斯特丹成立 HOSHIZAKI EUROPE B.V.（現(xiàn)為合并子公司）1994 年在英國成立 HOSHIZAKI EUROPE LIMITED.（現(xiàn)為合并子公司）1996 年在新加坡開設(shè)辦事處1998 年在中國北京開設(shè)辦事處（2009 年 6 月關(guān)閉）1999 年廢除新加坡的辦事處，成立子公司HOSHIZAKI SINGAPORE PTE LTD2001 年 HOSHIZAKI AMERICA, INC 在美國喬治亞州開設(shè)格里芬工廠（冰箱工廠） 2003 年 在荷蘭阿姆斯特丹成立 Hoshizaki Europe Holdings

52、B.V（現(xiàn)為合并子公司） 2004 年 在中國上海成立星崎冷熱機(jī)械（上海）有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2006 年 在中國蘇州成立星崎電氣（蘇州）有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2006 年在美國喬治亞州成立 HOSHIZAKI USA HOLDINGS, INC（現(xiàn)為合并子公司）。2006 年 收購飲料分配器制造商 LANCER CORPORATION（美國德克薩斯州）（現(xiàn)為合并子公司），并使其成為全資子公司2008 年 收購商用冰箱制造商 GRAM COMMERCIAL A / S（丹麥）， 并將其作為子公司2010 年在中國臺灣臺北市成立中國臺灣星崎國際有限公司（現(xiàn)中國臺灣星崎有限公司，為合并子

53、公司）2010 年在香港成立星崎香港有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2012 年在中國上海成立星崎（中國）投資有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2013 年收購冰箱制造商Western Refrigeration Private Limited（印度馬哈拉施特拉邦，現(xiàn)為合并子公司），并使其成為子公司 2013 年在美國肯塔基州成立JACKSON MSC, INC（現(xiàn)為 JACKSON WWS, INC.）（當(dāng)前為合并子公司）2013 年在韓國首爾成立 Hoshizaki Korea Co., Ltd.（現(xiàn)為合并子公司）2013 年收購巴西的食品服務(wù)設(shè)備制造商 AOSMACOM INDESTRIA ECOMR

54、CIOLTDA，使其成為全資子公司2014 年在印度尼西亞雅加達(dá)成立 PT. HOSHIZAKI INDONESIA（現(xiàn)為合并子公司）2015 年在泰國成立 HOSHIZAKI（THAILAND）LIMITED（現(xiàn)為合并子公司）2015 年 收購商業(yè)冰箱制造商浙江愛雪制冷有限公司（浙江省德清市）的股權(quán)，并將其作為子公司2015 年通過馬來西亞的 HOSHIZAKI MALAYSIA SDN. BHD 收購食品服務(wù)設(shè)備銷售公司POLAR SEAL（M）SDN. BHD2016 年在越南胡志明市成立 HOSHIZAKI VIETNAM CORPORATION（現(xiàn)為合并子公司）2017 年在菲律賓馬

55、尼拉成立 HOSHIZAKI PHILIPPINES CORPORATION（現(xiàn)為合并子公司）2018 年 轉(zhuǎn)讓了在中國的浙江愛雪制冷有限公司的股份（未合并）2019 年收購?fù)炼涞氖称贩?wù)設(shè)備制造商Oztiryakiler Madeni Esya Sanayi ve Ticaret Anonim Sirketi，使其成為聯(lián)營公司 2020 年作為美國附屬公司 LANCER CORPORATION 的銷售附屬公司，嵐瑟（上海）飲料機(jī)械設(shè)備有限責(zé)任公司成立2020 年荷蘭銷售子公司 Hoshizaki Europe B.V. 與丹麥制造子公司 GRAM COMMERCIAL A/S 合并資料來源

56、：星崎年報，據(jù)年報披露， 星崎在美國有從事食品服務(wù)設(shè)備開發(fā)、制造、銷售和維護(hù)服務(wù)的 HOSHIZAKI AMERICA，INC，有從事洗碗機(jī)開發(fā)、制造、銷售和維護(hù)服務(wù)的 Jackson WWS, Inc ，以及從事飲料分配器的開發(fā)、制造、銷售和維護(hù)服務(wù)的 LANCER CORPORATION 以及多個銷售子公司；同時，公司在墨西哥、巴西等地設(shè)有生產(chǎn)制造基地或銷售公司。公司在美洲地區(qū)的業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展，形成了美國地區(qū)基本覆蓋，其他國家生產(chǎn)銷售相結(jié)合的布局。此外，星崎集團(tuán)在海外的銷售公司直接向最終客戶銷售、批發(fā)銷售和售后等服務(wù)。但相較于日本本土，代理銷售在海外的比例還比較高。公司不僅在本土建立研究和開發(fā)中心，同時美