集合發(fā)債-探索中小企業(yè)融資新模式

1、.PAGE ：.；PAGE 8集合發(fā)債-探求中小企業(yè)融資新方式來源：中國證券報(bào)2007年年底，3000萬元2007中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券，經(jīng)過深交所買賣系統(tǒng)網(wǎng)上發(fā)行獲得勝利，發(fā)行首日即告售罄，主承銷商不得不從網(wǎng)下回?fù)芫W(wǎng)上5000萬元份額，顯示投資者高度認(rèn)同這類集合債券。在此之前一個(gè)月發(fā)行的10億元2007年深圳市中小企業(yè)集合債券，同樣受銀行間債券市場的追捧。兩只中小企業(yè)集合債券的勝利發(fā)行，為今后中小企業(yè)債市融資開創(chuàng)了新局面。發(fā)債方式漸明晰對比這兩只債券，可以發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)集合債券的發(fā)行方式根本明確。其一是一致組織、懇求及冠名，其二是分別負(fù)債，其三是一致?lián)?，其四是集合發(fā)行。詳細(xì)而言，就是

2、由一家機(jī)構(gòu)作為牽頭人，擔(dān)任牽頭組織、協(xié)調(diào)集合債券發(fā)行及后續(xù)管理事宜，包括督促各發(fā)債主體按時(shí)足額還本付息等，集合債券一致冠名，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)一致提出發(fā)行懇求，各發(fā)行人以其融資金額分別承當(dāng)債務(wù)，債項(xiàng)集合在一同向社會(huì)公開發(fā)行，并由相關(guān)機(jī)構(gòu)一致對集合債券擔(dān)保，提升信譽(yù)等級。這一方式的優(yōu)點(diǎn)在于處理中小企業(yè)信譽(yù)差、融資規(guī)模小而發(fā)債本錢高的難題，可以充分發(fā)揚(yáng)規(guī)模效應(yīng)，降低融資本錢。從集合債券利率看，“07深中小債為年利率5.7%，“07中關(guān)村債為年利率6.68%，均低于目前的一年期貸款利率。從集合債券牽頭人角色看，多由政府部門或有政府背景的機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，顯示政府推進(jìn)是中小企業(yè)發(fā)債融資的關(guān)鍵推進(jìn)力。如“07深中小債

3、的牽頭人為深圳市貿(mào)易工業(yè)局，下屬深圳市中小企業(yè)效力中心詳細(xì)組織實(shí)施；“07中關(guān)村債的牽頭人那么是北京中關(guān)村擔(dān)保，其背后是有著政府背景的中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)。在兩只集合債券的發(fā)行中，國家開發(fā)銀行的作用至關(guān)重要。這家銀行擔(dān)任了“07深中小債的主承銷商和擔(dān)保人，而在“07中關(guān)村債中，這家銀行授權(quán)其下屬營業(yè)部提供再擔(dān)保，從而有效提升了投資者對集合債券的自信心，減小了債券歸還風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人情況參差不齊從發(fā)行人的情況看，深圳市挑選參與“07深中小債的20家發(fā)行人主要涉及無線通訊設(shè)備、數(shù)字產(chǎn)品、教育、計(jì)算機(jī)軟件系統(tǒng)、化工等多個(gè)行業(yè)，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力，近3年平均銷售收入、凈利潤分別為3.2億元和0.2

4、5億元，增長率分別到達(dá)39%和46%，平均凈資產(chǎn)規(guī)模近1.8億元，都具有良好的繼續(xù)運(yùn)營才干和開展?jié)摿?，其募集資金投向包括TFT設(shè)備產(chǎn)品、節(jié)能玻璃、射頻識別產(chǎn)品、鋰電池、新資料、電子終端消費(fèi)品、教育產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)園開展等工程，各自的融資規(guī)模相差不大，風(fēng)險(xiǎn)相對比較分散。“07中關(guān)村債的4家發(fā)行人那么屬于在中關(guān)村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新程度的企業(yè)，在自動(dòng)控制產(chǎn)品、衛(wèi)星導(dǎo)航定位運(yùn)用、IT效力業(yè)務(wù)、稀有金屬和貴重金屬資料領(lǐng)域具有領(lǐng)軍位置，并且國際化開展趨勢較為明顯，擁有高度開放性。但這4家發(fā)行人當(dāng)中，神州數(shù)碼中國的資產(chǎn)規(guī)模、年主營業(yè)務(wù)收入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他3家發(fā)行人，融資規(guī)模也占據(jù)此次發(fā)債融資的三分之二。值得留意的

5、是，這兩只集合債券都安排了中小板上市公司作為發(fā)行人之一，以利提升債券的信譽(yù)等級?！?7中關(guān)村債4家發(fā)行人當(dāng)中，兩家獲評A+，包括中小板公司北斗星通，另兩家分別獲得A及A-評級；“07深中小債20家發(fā)行人當(dāng)中的遠(yuǎn)望谷、三鑫股份兩家中小板公司獲評A+，12家分別獲評A及A-評級，6家公司分獲BBB+、BBB及BBB-評級。強(qiáng)有力擔(dān)保帶來信譽(yù)增級對于中小企業(yè)集合債券來說，經(jīng)過擔(dān)保實(shí)施信譽(yù)增級是相當(dāng)重要的舉措。兩只債券發(fā)行方都創(chuàng)新性地采取了兩級信譽(yù)保證架構(gòu)，其中“07中關(guān)村債的牽頭人擔(dān)任了本期集合債券的擔(dān)保人，并由國家開發(fā)銀行營業(yè)部提供反擔(dān)保；“07深中小債的擔(dān)保人那么由主承銷商國家開發(fā)銀行擔(dān)任，由假

6、設(shè)干專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)分別就相應(yīng)的發(fā)行人群體向國開行結(jié)合提供反擔(dān)保。最終，結(jié)合資信評價(jià)分別對兩只集合債券給予AAA信譽(yù)評級，評級展望均為穩(wěn)定。這家評價(jià)公司以為，兩只債券分別得到了深圳市政府和中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)的積極倡導(dǎo)與大力推進(jìn)，各發(fā)行人均是深圳市或北京中關(guān)村科技園區(qū)中小企業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)代表，并且國開行作為“07深中小債的主承銷商和擔(dān)保人，北京中關(guān)村科技擔(dān)保作為“07中關(guān)村債的組織者、管理者和擔(dān)保人，有利于減小債券的歸還風(fēng)險(xiǎn)。評價(jià)公司亦提請投資者特別關(guān)注兩點(diǎn)：其一是集合債券為多家企業(yè)集合發(fā)行，各個(gè)企業(yè)存在業(yè)務(wù)開展不平衡的情況，其中某一發(fā)行人的兌付才干發(fā)生變化將影響本期債券整體的兌付才干；其二是由于債

7、券發(fā)行人多為中小企業(yè)，運(yùn)營情況較易受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。償債多有保證措施中小企業(yè)發(fā)債的最大風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)行人作為中小民營企業(yè)，其未來開展方向、運(yùn)營決策、組織構(gòu)造等存在一定的不確定性，從而在一定程度上會(huì)影響公司的運(yùn)營和開展，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移才干相對較弱，進(jìn)而導(dǎo)致償債的不確定性。為此，兩只集合債券都在發(fā)行文件中規(guī)定了相應(yīng)的償債保證措施，最突出的一點(diǎn)，就是設(shè)立償債專戶，提取償債基金，確保集合債券的按時(shí)還本付息。對于中小企業(yè)來說，債券存續(xù)期間其現(xiàn)有資產(chǎn)穩(wěn)定的運(yùn)營收入，未來現(xiàn)金流入的穩(wěn)定增長，是債券按期償付本息的主要來源。除此以外，還需求發(fā)行人繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)造，拓寬籌資渠道，加強(qiáng)投資管理，以緩解償

8、債壓力。據(jù)以為，發(fā)行人的凈利潤以及可支配現(xiàn)金流量為債券還本付息提供了堅(jiān)實(shí)的根底?！?7中關(guān)村債發(fā)行文件指出，發(fā)行人贊同經(jīng)過以下四種方式來保證債券的歸還：其一是以現(xiàn)有的盈利才干所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入歸還本期債券本息；其二是經(jīng)過銀行貸款及控股股東借款歸還債券本息；其三是經(jīng)過處置存貨歸還債券本息；其四是經(jīng)過出賣固定資產(chǎn)歸還債券本息。相比較而言，當(dāng)出現(xiàn)不能按時(shí)支付利息、到期不能兌付以及發(fā)生其他違約情況時(shí)，將由擔(dān)保人履行清償責(zé)任，因此，安排強(qiáng)有力擔(dān)保措施往往能給投資人帶來更大的自信心。昆明城投近期擬發(fā)行15億元七年期企業(yè)債來源：金融界網(wǎng)站據(jù)外電報(bào)道，音訊人士周一泄漏，中國昆明市城建投資開發(fā)有限責(zé)任公司擬于一季

9、度發(fā)行15億元人民幣企業(yè)債，期限七年。 音訊人士表示，該期債目前處于詢價(jià)階段，將逐年付息.前五年為浮動(dòng)利率計(jì)息，基準(zhǔn)利率為中國人民銀行公布的同期一年期存款利率，利差詢價(jià)區(qū)間為180-199個(gè)基點(diǎn)(BP)，后兩年那么為固定利率。 該期債并附有發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，發(fā)行人有權(quán)在第五年末決議在當(dāng)期利率的根底上上調(diào)本期債券后兩年的票面利率，上調(diào)幅度為0-100個(gè)bp，上調(diào)后兩年利率固定不變。 發(fā)行人在第五年末作出上調(diào)本期債券票面利率及幅度的選擇之后，投資者有權(quán)選擇將本期債券部分或全部回售給發(fā)行人。 該期債主承銷商為國泰君安證券，由云南開發(fā)投資控股集團(tuán)提供擔(dān)保，遠(yuǎn)東資信評價(jià)給予昆明

10、城投信譽(yù)評級AA級，本期債信譽(yù)評級AA+級。 音訊人士并稱，此次債券募集資金將投入昆明市二環(huán)快速系統(tǒng)工程等工程建立，工程方案總投資額為87.61億元。 昆明城投系國有獨(dú)資公司，截至2006年底，發(fā)行人擁有4個(gè)全資子公司和5個(gè)控股子公司，資產(chǎn)總額為123.22億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.56億元，凈利潤1.40億元。 南京市建發(fā)總公司“事轉(zhuǎn)企改制方案獲得同意近日，南京市經(jīng)濟(jì)體制改革指點(diǎn)小組正式批復(fù)了集團(tuán)上報(bào)的和。至此，南京市建發(fā)總公司改制任務(wù)獲得了突破性進(jìn)展。自該公司改制任務(wù)啟動(dòng)以來，集團(tuán)多次召開專題會(huì)議，對建發(fā)總公司改制預(yù)案進(jìn)展論證研討，并嚴(yán)厲按照規(guī)定程序精心組織、規(guī)范操作。7月6日，建發(fā)總

11、公司職工大會(huì)審議改制預(yù)案，并經(jīng)過了。9月26日，市經(jīng)濟(jì)體制改革指點(diǎn)小組經(jīng)會(huì)審，原那么上贊同了和。中天城投凈利潤勁增966%來源：中國證券報(bào)原定4月初公布年報(bào)的中天城投000540提早至今日公布2007年年報(bào)。年報(bào)顯示，2007年度營業(yè)總收入6.2億元，同比增長94%；營業(yè)利潤1.67億，同比增長567%；凈利潤1.02億元，較上年增長966%，均創(chuàng)公司歷史新高，且這種增長來源于房地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)的高速增長。每股收益0.31元。年報(bào)闡明，由于2007年度實(shí)現(xiàn)凈利潤全部用于彌補(bǔ)以前年度虧損，公司擬“不進(jìn)展利潤分配，也不進(jìn)展公積金轉(zhuǎn)增股本。兩大工程奉獻(xiàn)利潤2007年房地產(chǎn)宏觀調(diào)控組合拳似乎對中天城投的銷

12、售并沒有產(chǎn)生太大影響。報(bào)告期內(nèi)，中天花園玉蘭園C座高層商住樓和中天世紀(jì)新城十一組團(tuán)兩個(gè)工程給公司奉獻(xiàn)了絕大部分利潤。在內(nèi)部架構(gòu)上，公司的主營業(yè)務(wù)管理方式由之前的事業(yè)部制，改呵斥總部集中管理，對貴陽地域之外的開發(fā)工程，實(shí)施投資集中管理，在節(jié)約管理本錢、集中人力資源、提高決策效率等方面實(shí)現(xiàn)了管理突破。中天城投表示將努力添加經(jīng)濟(jì)適用房的供應(yīng)量、積極參與貴陽市地方政府廉租房建立，使公司的開發(fā)產(chǎn)品種類更加豐富，為企業(yè)爭取社會(huì)效益和影響力。另外，經(jīng)過不斷整合內(nèi)部優(yōu)勢資源，加速貴陽市金陽新區(qū)等地工程的開發(fā)建立。公司董事會(huì)分析指出，為2007年業(yè)績立下汗馬功績的中天世紀(jì)新城和中天花園工程將會(huì)繼續(xù)奉獻(xiàn)利潤，在建

13、的世紀(jì)新城3期、中天花園三期A區(qū)、南湖托斯卡納等主要工程未售先熱，主營業(yè)務(wù)增長繼續(xù)性明顯且強(qiáng)勁。貴陽市中天花園三期、中天世紀(jì)新城三號地是中心城區(qū)難得的大盤，除城市根底設(shè)備相對完善外，還具備無可比較的區(qū)位和地段優(yōu)勢，規(guī)劃建筑面積約134萬平方米，是公司未來幾年的重點(diǎn)開發(fā)工程；白云區(qū)南湖托斯卡納工程擁有得天獨(dú)厚的環(huán)境優(yōu)勢，規(guī)劃建筑面積約21萬平方米；宅東2號工程位于市中心成熟社區(qū)，規(guī)劃建筑面積約3.56萬平方米；遵義萬里路工程位于鬧市區(qū)，城市根底設(shè)備完善，人流量大，規(guī)劃建筑面積約57.64萬平方米。同時(shí)，公司擬收買的控股股東下屬金世旗房地產(chǎn)開發(fā)和欣泰房地產(chǎn)開發(fā)已擁有規(guī)劃建筑面積達(dá)145萬平方米的經(jīng)

14、濟(jì)適用房和安頓房工程。方案今年實(shí)現(xiàn)銷售9億元中天城投方案2021年施工面積為89.3萬平方米，開工面積21.7萬平方米，房開直接投資10億元以上，實(shí)現(xiàn)銷售收入90300萬元。非公開發(fā)行完成后將收買控股股東下屬兩家公司所需支出32000萬元。除年初現(xiàn)金結(jié)余外，消費(fèi)運(yùn)營所需資金主要經(jīng)過資本市場和銀行貸款處理。如公司2007年非公開發(fā)行股票方案能獲準(zhǔn)實(shí)施，估計(jì)將募集資金10-11億元，這些募集資金將可以根本滿足公司現(xiàn)有工程開發(fā)的資金需求。另外，中天城投所在貴州省屬于國內(nèi)目前興起的旅游大省，中天城投有意在今后房地產(chǎn)開發(fā)中添加旅游相關(guān)物業(yè)的開發(fā)，并適當(dāng)增持相關(guān)物業(yè)。今天與年報(bào)同時(shí)披露的公司2021年年度

15、模擬盈利預(yù)測報(bào)告顯示，估計(jì)2021年中天城投將實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入約14.56億元，較2007年度增長160.13%；其他業(yè)務(wù)收入約8022萬元，較2007年度增長33.84%。另外，公司正積極經(jīng)過司法手段追回北京兩家公司對中天城投的相關(guān)欠款合計(jì)1.51億元。上海城投2億元投向科技創(chuàng)新瞄準(zhǔn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排和平安運(yùn)營，“十一五期間，上海城投全系統(tǒng)科技創(chuàng)新投入將逾2億元。這是城投公司在昨天召開的2007-2021年度科技大會(huì)上泄漏的信息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004至2006年，城投公司推進(jìn)的科技產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)艱苦工程投資額達(dá)73.76億元，研發(fā)費(fèi)用超越1.3億元。而據(jù)城投公司泄漏，未來三年，公司將重點(diǎn)推進(jìn)覆蓋水務(wù)、環(huán)境、路橋、置業(yè)四大板塊的十大重點(diǎn)專題的科技攻關(guān)工程，制定10項(xiàng)國家級行業(yè)規(guī)范，申報(bào)專利20項(xiàng)以上，科技成果轉(zhuǎn)化運(yùn)用率力爭超越90%，工業(yè)產(chǎn)值能耗較“十五期末降低35%。即將實(shí)施的十大重點(diǎn)專題共涉及60項(xiàng)課題，每一項(xiàng)都與城市開展、市民生活休戚相關(guān)。比如，“青草沙等上海水源及飲用水質(zhì)平安保證關(guān)鍵技術(shù)研討有望讓千萬市民喝上長江的優(yōu)質(zhì)水；“污水廠污泥減量、處