《港股投資參考》091126教學(xué)提綱

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。港股投資參考091126港股投資參考（中港臺(tái)合力打造，港股投資必備）2009-11-26星期四總第09212期目錄TOCo1-3hzuHYPERLINKl_Toc246941096一、投資關(guān)注PAGEREF_Toc246941096h2HYPERLINKl_Toc246941097中央呵護(hù)依舊港須自強(qiáng)不息PAGEREF_Toc246941097h2HYPERLINKl_Toc246941098全球投資公司將上調(diào)大中華區(qū)資產(chǎn)配置PAGEREF_Toc246941098h3HYPERLINKl_Toc246

2、941099人民幣流通量增加陳德霖冀增加新投資工具PAGEREF_Toc246941099h3HYPERLINKl_Toc246941100香港臺(tái)灣證券業(yè)簽署MOU促金融市場(chǎng)合作PAGEREF_Toc246941100h4HYPERLINKl_Toc246941101匯豐指目前港股水平合理但將出現(xiàn)波動(dòng)PAGEREF_Toc246941101h4HYPERLINKl_Toc246941102黃金市場(chǎng)需求依舊旺盛PAGEREF_Toc246941102h4HYPERLINKl_Toc246941103二、內(nèi)情透視PAGEREF_Toc246941103h5HYPERLINKl_Toc2469411

3、04香港金管局下月增發(fā)627億港元外匯基金票據(jù)PAGEREF_Toc246941104h5HYPERLINKl_Toc246941105香港證監(jiān)會(huì)行政總裁將出席雷曼迷你債券事件研訊PAGEREF_Toc246941105h6HYPERLINKl_Toc246941106財(cái)經(jīng)局：港ETF上內(nèi)地只是時(shí)機(jī)問題PAGEREF_Toc246941106h6HYPERLINKl_Toc246941107亞行擬與中國(guó)再發(fā)“熊貓債券”PAGEREF_Toc246941107h7HYPERLINKl_Toc246941108陳棋昌回應(yīng)國(guó)浩收購(gòu)傳聞歡迎買東亞銀行股票PAGEREF_Toc246941108h7HY

4、PERLINKl_Toc246941109宏利殺入內(nèi)地資管PAGEREF_Toc246941109h8HYPERLINKl_Toc246941110東航正式結(jié)盟阿里巴巴欲打破攜程網(wǎng)上訂票壟斷PAGEREF_Toc246941110h9HYPERLINKl_Toc246941111360和金山“決裂”10年來安全軟件首次合作告吹PAGEREF_Toc246941111h9HYPERLINKl_Toc246941112中國(guó)太保發(fā)行H股獲批可能年底閃電上市PAGEREF_Toc246941112h10HYPERLINKl_Toc246941113三、個(gè)股點(diǎn)評(píng)PAGEREF_Toc246941113h

5、10HYPERLINKl_Toc246941114重慶機(jī)電(2722)：業(yè)績(jī)有提升空間獲基金增持PAGEREF_Toc246941114h10HYPERLINKl_Toc246941115新世界中國(guó)(0917)：坐擁巨資有利業(yè)務(wù)拓展PAGEREF_Toc246941115h10HYPERLINKl_Toc246941116中國(guó)糧油(00606)：盈利料勝預(yù)期PAGEREF_Toc246941116h11HYPERLINKl_Toc246941117騰訊(00700)：新游戲助提升利潤(rùn)PAGEREF_Toc246941117h11HYPERLINKl_Toc246941118銀泰百貨(01833

6、)：公司財(cái)務(wù)壓力不大PAGEREF_Toc246941118h12HYPERLINKl_Toc246941119國(guó)美電器(00493.HK)：建議先行減持獲利PAGEREF_Toc246941119h12HYPERLINKl_Toc246941120中國(guó)動(dòng)向(3818)：穩(wěn)定的邊際利潤(rùn)可以鞏固PAGEREF_Toc246941120h12HYPERLINKl_Toc246941121四、大行分析PAGEREF_Toc246941121h12HYPERLINKl_Toc246941122摩根：目前是建倉A股良機(jī)繼續(xù)看好中資銀行PAGEREF_Toc246941122h12HYPERLINKl_T

7、oc246941123摩通：首予中信銀行(00998)增持評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941123h13HYPERLINKl_Toc246941124摩根：首予恒盛(00845)增持評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941124h13HYPERLINKl_Toc246941125高盛：維持金鷹商貿(mào)集團(tuán)(03308)中性評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941125h13HYPERLINKl_Toc246941126法巴：升中國(guó)人壽目標(biāo)至35.53元PAGEREF_Toc246941126h13HYPERLINKl_Toc246941127花旗：維持中交(01800)中性評(píng)級(jí)PAGEREF_To

8、c246941127h14HYPERLINKl_Toc246941128花旗：維持東亞(00023)沽售評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941128h14HYPERLINKl_Toc246941129里昂：維持港交所(00388)跑贏大市評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941129h14HYPERLINKl_Toc246941130瑞銀：維持電視廣播(00511)買入評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941130h14HYPERLINKl_Toc246941131麥格理：首予澳優(yōu)(01717)跑贏大市評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941131h15HYPERLINKl_Toc246941132

9、麥格理：首予神冠(00829)跑贏大市評(píng)級(jí)PAGEREF_Toc246941132h15HYPERLINKl_Toc246941133大華繼顯：升北京控股(00392)評(píng)級(jí)至買進(jìn)PAGEREF_Toc246941133h15HYPERLINKl_Toc246941134五、風(fēng)險(xiǎn)警示PAGEREF_Toc246941134h16HYPERLINKl_Toc246941135大量資本瘋狂涌入國(guó)際游資圍獵香港PAGEREF_Toc246941135h16HYPERLINKl_Toc246941136美國(guó)輸出泡沫港不可不防PAGEREF_Toc246941136h17一、投資關(guān)注中央呵護(hù)依舊港須自強(qiáng)不

10、息國(guó)家發(fā)改委日前宣布，上海迪士尼樂園項(xiàng)目占地116公頃，這一面積僅為新華社此前披露上海迪園一期占地面積400公頃的29%，縮小逾三分二，較香港迪士尼還要小10公頃。上海迪士尼樂園面積大幅“縮水”，顯示中央理解香港社會(huì)對(duì)上海迪園的憂慮，因而大幅縮減上海迪園的規(guī)模，以減輕對(duì)香港迪園的壓力。這說明中央對(duì)香港支持一如以往，所謂“重滬輕港”論不攻自破。不過，盡避有中央支持，香港卻不可老是依賴中央“優(yōu)待”，而須保持憂患意識(shí)，加快旅游基建、鞏固購(gòu)物天堂地位。同時(shí)，滬港迪園并非全是零和競(jìng)爭(zhēng)，只要雙方明確分工，相信有助生成協(xié)同效應(yīng)，相得益彰。不過，上海迪園雖然面積縮減，但始終有龐大的長(zhǎng)三角市場(chǎng)支持，內(nèi)地旅客往上

11、海較便利，加上現(xiàn)時(shí)批準(zhǔn)的面積不過是第一階段，將來還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)建。香港仍須面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。其實(shí)，旅客來港不單為了個(gè)別景點(diǎn)，更多是被香港中西文化交匯的特色、馳名中外的購(gòu)物及美食天堂、自由文明的城市氣息等吸引。香港要保持競(jìng)爭(zhēng)力，除了繼續(xù)開發(fā)有特色的景點(diǎn)外，更要鞏固自身優(yōu)勢(shì)，保障購(gòu)物聲譽(yù)及盛事之都的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，滬港迪園目標(biāo)客源有別，香港較重東南亞及珠三角，上海則主要面向長(zhǎng)三角及北部客源，只要兩園能夠明確分工，在定位及內(nèi)容上各有特色，有助分流客源，兩地旅游同樣受惠。滬港兩地有濃厚的“瑜亮情結(jié)”。自從早前中央提出將上海打造成國(guó)際金融及航運(yùn)中心后，兩地競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)更加明顯。其實(shí)，挑戰(zhàn)并不可怕，畏懼挑戰(zhàn)的心理才可怕。要

12、求別人停步來保住自身地位的思維，只會(huì)令香港缺乏競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，最終成為龜兔賽跑中的兔子，被對(duì)手迎頭趕上。香港將來勢(shì)將面對(duì)更多的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是保持奮發(fā)的斗志，直面自身不足，及早改善，而不應(yīng)將時(shí)間精力都放在內(nèi)耗之中，坐視優(yōu)勢(shì)不斷流失。HYPERLINKl_topTop全球投資公司將上調(diào)大中華區(qū)資產(chǎn)配置在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的大環(huán)境下，全球投資在為明年做資產(chǎn)配置時(shí)，均會(huì)上調(diào)大中華地區(qū)的配置權(quán)重，這勢(shì)必會(huì)對(duì)在境外上市的中國(guó)公司帶來極大的正面影響，特別在港上市的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)必定會(huì)成為全球投資者追逐的焦點(diǎn)。在金融危機(jī)中近乎“銷聲匿跡”的QDII產(chǎn)品，隨著今年海外股市的回暖反彈強(qiáng)勁。目前券商行業(yè)唯一的QDII產(chǎn)品“中金

13、大中華”股票配置集合資產(chǎn)管理計(jì)劃自成立以來，累計(jì)收益已超過23%，最近一個(gè)月累計(jì)收益超過10%，業(yè)績(jī)?cè)趪?guó)內(nèi)QDII產(chǎn)品中處于前列。中金公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，金融危機(jī)后全球開始了新的“再平衡”過程，全球經(jīng)濟(jì)正從發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，因此，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)在3-5年內(nèi)都值得看好。香港市場(chǎng)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)較大公開信息顯示，“中金大中華”計(jì)劃投資香港市場(chǎng)中國(guó)股票為主的QDII產(chǎn)品。去年香港恒生指數(shù)出現(xiàn)60%的跌幅，但該產(chǎn)品凈值一直在0.7元以上；截至11月20日，該產(chǎn)品凈值為1.212元，自成立以來至2009年10月30日，該產(chǎn)品的組合波動(dòng)率為20.69%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上QDII基

14、金平均波動(dòng)率31.46%。中金資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“中金大中華”計(jì)劃未來持續(xù)看好新興市場(chǎng)的資本市場(chǎng)，一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇體現(xiàn)為企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，股票仍是具有吸引力的投資品；另一方面在全球在金融危機(jī)后開始新的“再平衡”過程，全球正從發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家內(nèi)需驅(qū)動(dòng)。而中國(guó)正是新興市場(chǎng)中的翹楚，投資海外市場(chǎng)中的中國(guó)股票可更好地將中國(guó)增長(zhǎng)與海外特色相結(jié)合。該負(fù)責(zé)人對(duì)境外上市的中國(guó)公司今后的表現(xiàn)表示樂觀。該負(fù)責(zé)人表示，目前典型的全球投資公司對(duì)日本的資產(chǎn)配置權(quán)重約8%，而新興市場(chǎng)大中華地區(qū)權(quán)重僅為2%。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的大環(huán)境下，全球投資在為明年做資產(chǎn)配置時(shí)，均會(huì)上調(diào)大中華地區(qū)的配置權(quán)重，這

15、勢(shì)必會(huì)對(duì)在境外上市的中國(guó)公司帶來極大的正面影響，特別在港上市的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)必定會(huì)成為全球投資者追逐的焦點(diǎn)。與此同時(shí)，A股快速上漲將使投資海外成為分散風(fēng)險(xiǎn)、博取收益的明智選擇：2009年中國(guó)A股市場(chǎng)漲幅已超過80%，香港市場(chǎng)漲幅為60%左右，未來補(bǔ)漲機(jī)會(huì)較大。HYPERLINKl_topTop人民幣流通量增加陳德霖冀增加新投資工具香港金管局總裁陳德霖日前表示，隨著香港的人民幣流通量增加，希望將來可與內(nèi)地研究在香港推出新的人民幣投資工具，令人民幣投資種類增加。正在北京訪問的陳德霖和人民銀行及銀監(jiān)會(huì)代表會(huì)面，向內(nèi)地反映了多項(xiàng)意見，包括研究進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算，以及容許更多企業(yè)參與結(jié)算。香港銀行公

16、會(huì)主席王冬勝表示，這次訪京期間，銀行公會(huì)向內(nèi)地官員反映，希望研究提高香港的人民幣存款息率，以吸引更多存款，內(nèi)地官員表示會(huì)積極研究。王冬勝表示，人民幣貿(mào)易結(jié)算至今，已成交了173宗，涉及金額2.3億元，雖然數(shù)額較預(yù)期少，但據(jù)他所知，逾十個(gè)的內(nèi)地省市也表示有意成為試點(diǎn)。另外，王冬勝引述人民銀行官員說，內(nèi)地今年的貨幣供應(yīng)量增加30%，目前未見會(huì)引發(fā)通脹，計(jì)劃將明年貨幣供應(yīng)減少10%。HYPERLINKl_topTop香港臺(tái)灣證券業(yè)簽署MOU促金融市場(chǎng)合作香港證券業(yè)協(xié)會(huì)日前與臺(tái)灣地區(qū)證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)在香港簽署了解合作備忘錄(MOU)，加強(qiáng)合作。臺(tái)券商公會(huì)理事長(zhǎng)黃敏助表示，香港能于兩岸間扮演牽引角色，促

17、進(jìn)兩岸金融市場(chǎng)合作，料未來兩岸三地金融業(yè)可進(jìn)行差異化分工。這項(xiàng)港臺(tái)券商MOU，由黃敏助與香港證券業(yè)協(xié)會(huì)主席李耀榮分別代表雙方簽署。香港方面出席簽署儀式者，包括香港財(cái)政司長(zhǎng)曾俊華、財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局長(zhǎng)陳家強(qiáng)、香港證監(jiān)會(huì)高級(jí)總監(jiān)蒲偉光等。黃敏助表示，近來兩岸政治氣氛逐漸和暖，產(chǎn)業(yè)間互動(dòng)更趨頻繁，兩岸金融MOU及ECFA(經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)協(xié)議)等，將使大中華圈金融市場(chǎng)產(chǎn)生改變。香港則能于兩岸間扮演牽引角色，讓資金、知識(shí)及信息互相流動(dòng)，讓投資者能分享兩岸三地共創(chuàng)的成果。臺(tái)券商公會(huì)與香港證券業(yè)協(xié)會(huì)簽訂MOU的合作項(xiàng)目，主要建立信息交換管道上，包括雙方對(duì)證券業(yè)及證券市場(chǎng)的相關(guān)法規(guī)、建構(gòu)發(fā)展有效率的交易機(jī)制、加強(qiáng)

18、證券商自律功能與協(xié)助投資人教育等方面，雙方也將在必要時(shí)互相咨詢與合作解決共同關(guān)注的問題。HYPERLINKl_topTop匯豐指目前港股水平合理但將出現(xiàn)波動(dòng)匯豐亞太區(qū)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)財(cái)富管理業(yè)務(wù)區(qū)域主管李錦榮表示，以估值及市賬率計(jì)，目前港股處于合理的水平，但由于股市已經(jīng)從低位快速反彈，他預(yù)期，短期將會(huì)有波動(dòng)情況，不過，經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇仍繼續(xù)支持港股。被問及近期金價(jià)屢創(chuàng)新高，匯豐會(huì)否考慮推出與黃金相關(guān)的投資產(chǎn)品，匯豐環(huán)球投資管理董事兼亞太區(qū)分銷業(yè)務(wù)主管林寶儀表示，該行正考慮推出有關(guān)產(chǎn)品。匯豐宣布在港推出環(huán)球智選投資組合系列，為不同風(fēng)險(xiǎn)取向的投資者提供5款基金投資組合，并宣布給予現(xiàn)有客戶首次認(rèn)購(gòu)優(yōu)惠，5款

19、基金的管理費(fèi)介乎1-1.3%，滿足審慎、平衡、富冒險(xiǎn)性及投機(jī)的客戶需要，相關(guān)系列基金今年初已在英國(guó)推出，現(xiàn)有超過14億美元的資產(chǎn)。李錦榮表示，在英國(guó)認(rèn)購(gòu)基金的投資者，大部份選擇較審慎的投資類別，而該行在香港推出基金，則為滿足香港本地投資者的需要，推出兩個(gè)更進(jìn)取的類別選擇。HYPERLINKl_topTop黃金市場(chǎng)需求依舊旺盛世界黃金協(xié)會(huì)公布09年第三季全球黃金需求的最新數(shù)據(jù)，進(jìn)一步為我們看好中國(guó)黃金業(yè)帶來支持。內(nèi)地是全球唯一于09年第三季錄得黃金需求同比正增長(zhǎng)的國(guó)家，首飾市場(chǎng)及凈零售投資對(duì)黃金的需求分別同比增加8%及30%至93.5噸及26.7噸。以美元計(jì)算，中國(guó)及香港是僅有兩個(gè)錄得黃金需求凈

20、同比正增長(zhǎng)的市場(chǎng)，其凈需求分別上升24%及4%至37.10億美元及1.34億美元。中港兩個(gè)市場(chǎng)季內(nèi)黃金需求旺盛，可歸因于以下兩方面：1)09年第三季中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8.9%及消費(fèi)者開支依然活躍；及2)國(guó)慶假期或觸發(fā)9月底出現(xiàn)早期買金熱潮。香港仍是內(nèi)地人的購(gòu)物天堂，香港市場(chǎng)無疑是主要的受惠者。雖然09年第三季的平均金價(jià)為每盎司961美元，但中國(guó)于季內(nèi)的黃金需求仍增至有記錄以來的最高位，可見金價(jià)高企并無損內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)黃金的胃納。我們亦認(rèn)為中國(guó)投資者越趨接受投資黃金。按噸計(jì)算，內(nèi)地的黃金凈零售投資不僅同比增加30%，亦較09年第一季急升67%。世界黃金協(xié)會(huì)的資料顯示，內(nèi)地銀行已開始拓展實(shí)物金條業(yè)務(wù)

21、，部分較小型銀行當(dāng)前正與上海黃金交易所合作，以較低價(jià)格出售上海黃金交易所買賣的實(shí)物金條，這應(yīng)有利中國(guó)黃金生產(chǎn)商招金礦業(yè)及金屬重磅股紫金礦業(yè)的增長(zhǎng)，因其大部分黃金均經(jīng)上海黃金交易所出售。09年第三季，全球黃金供應(yīng)量同比增加13%至833噸，其中6%同比增長(zhǎng)乃來自礦產(chǎn)金，占670噸。雖然世界黃金協(xié)會(huì)并無特別提及黃金供應(yīng)的主要來源，但該協(xié)會(huì)指出南非及美國(guó)的黃金產(chǎn)量趨跌。由于中國(guó)黃金產(chǎn)量自2005年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為5%，我們認(rèn)為中國(guó)于2009年仍將穩(wěn)守最大黃金生產(chǎn)國(guó)之名。此外，雖然09年第三季平均金價(jià)同比上升10%，但全球央行的黃金凈買入持倉為15噸，相對(duì)08年第三季凈銷量77噸，我們認(rèn)為這顯示央行

22、自全球爆發(fā)金融危機(jī)以來，已增加其對(duì)黃金的需求以作保值。根據(jù)當(dāng)前的央行黃金協(xié)議，國(guó)際貨幣基金組織可經(jīng)場(chǎng)外交易或于一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)再出售203.3噸黃金。國(guó)基會(huì)下一次出售黃金如屬重大銷售交易，無疑將進(jìn)一步突破當(dāng)前的金價(jià)記錄。HYPERLINKl_topTop二、內(nèi)情透視香港金管局下月增發(fā)627億港元外匯基金票據(jù)香港金管局日前宣布，為應(yīng)對(duì)銀行體系流動(dòng)資金充裕對(duì)外匯基金票據(jù)的龐大需求，將于12月增發(fā)總值為627億港元的外匯基金票據(jù)。增發(fā)票據(jù)分為3個(gè)月、6個(gè)月以及12個(gè)月期。由于美元持續(xù)疲弱，熱錢涌入香港，導(dǎo)致港元對(duì)美元匯率數(shù)次觸及強(qiáng)方兌換保證水平，迫使金管局連續(xù)注資以維持匯率平穩(wěn)，而香港銀行體系結(jié)余也不

23、斷被推至新高，截至本月24日，已達(dá)3121.96億港元。金管局預(yù)計(jì)經(jīng)過此次增發(fā)，銀行總結(jié)余將于12月共減少約627億港元至2494.96億港元。HYPERLINKl_topTop香港證監(jiān)會(huì)行政總裁將出席雷曼迷你債券事件研訊香港立法會(huì)調(diào)查雷曼迷你債券小組委員會(huì)主席何鐘泰表示，已安排證監(jiān)會(huì)行政總裁韋奕禮出席本周五(27日)的研訊。立法會(huì)雷曼迷債小組委員會(huì)日前再召開閉門會(huì)議。主席何鐘泰會(huì)后表示，已安排證監(jiān)會(huì)行政總裁韋奕禮出席本周五會(huì)議，而證監(jiān)會(huì)已提交兩份文件，包括去年底向財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華提交的調(diào)查報(bào)告，但未包括證監(jiān)會(huì)調(diào)查16間迷債分銷銀行的文件。何鐘泰說，屆時(shí)會(huì)要求韋奕禮解釋為何要求以閉門方式處理相

24、關(guān)文件。此外，證監(jiān)會(huì)前高層高秉忠早前主動(dòng)向委員會(huì)申請(qǐng)作供，對(duì)此，何鐘泰表示，委員會(huì)已去信希望了解他能提供什么資料，以及會(huì)否違反他在職時(shí)所簽訂的保密協(xié)議，至今未獲回覆。另外，對(duì)于高秉忠早前表示，希望出席研訊提供資料。委員會(huì)認(rèn)為需先了解高秉忠想提供資料的范疇，才會(huì)邀請(qǐng)他出席，避免他違反任職期間與證監(jiān)會(huì)簽署的保密協(xié)議。HYPERLINKl_topTop財(cái)經(jīng)局：港ETF上內(nèi)地只是時(shí)機(jī)問題香港交易所買賣基金（ETF）于內(nèi)地上市事宜，雖然包括于更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排補(bǔ)充協(xié)議六（CEPA6），但至今仍只聞樓梯響。財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀表示，有關(guān)方案仍在不斷進(jìn)展當(dāng)中，而政策及技術(shù)性問題已經(jīng)解決，強(qiáng)調(diào)“目前只

25、是時(shí)機(jī)問題”。政策技術(shù)問題解決待中證監(jiān)批廣東省與香港就多項(xiàng)金融合作事宜討論“先行先試”，有指香港ETF或會(huì)于深圳交易所率先上市，梁鳳儀表示，一切仍待中證監(jiān)于適當(dāng)時(shí)候作出決定，目前難以評(píng)論香港ETF會(huì)于上海還是深圳先行掛牌。她指出，除增加與深交所于ETF等產(chǎn)品方面的合作以外，香港與廣東省亦有就金融機(jī)構(gòu)互相設(shè)點(diǎn)、人才合作與交流，以及中港如私募基金等股權(quán)合作進(jìn)行討論。至于有指中央或會(huì)容許內(nèi)地企業(yè)來港發(fā)債，她則表示要很努力爭(zhēng)取才能做到。另一方面，針對(duì)香港上市公司的企業(yè)管治問題，梁鳳儀稱香港已達(dá)國(guó)際水平，但仍有改善空間，當(dāng)局會(huì)于下月就股價(jià)敏感資料披露的法定責(zé)任事宜進(jìn)行公眾諮詢，希望得到市場(chǎng)共識(shí)。她表示，

26、市場(chǎng)對(duì)于如何定義股價(jià)敏感資料等議題有不同看法，因此財(cái)經(jīng)局會(huì)與港交所及證監(jiān)會(huì)緊密溝通，亦會(huì)充分考慮所有相關(guān)人士的意見，但認(rèn)為將股價(jià)敏感資料披露納入法定責(zé)任范圍，可以促進(jìn)市場(chǎng)透明度，對(duì)市場(chǎng)有正面影響。當(dāng)局暫定于下月作首輪諮詢，視乎市場(chǎng)反應(yīng)再研究下一步的諮詢工作。除此之外，當(dāng)局亦會(huì)于下月進(jìn)行重寫公司條例的第一階段諮詢，收集業(yè)界意見；另外兩個(gè)諮詢項(xiàng)目則分別為已討論多時(shí)的證券無紙化，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)雷曼報(bào)告中，提議設(shè)立的金融糾紛調(diào)解機(jī)制。HYPERLINKl_topTop亞行擬與中國(guó)再發(fā)“熊貓債券”亞洲開發(fā)銀行地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化辦公室高級(jí)顧問NoritakaAkamatsu日前表示，該行正在與中國(guó)有關(guān)當(dāng)局合作，

27、考慮發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的“熊貓債券”，這為五年以來的第二批。據(jù)悉，發(fā)債所籌資金將用于資助中國(guó)的發(fā)展項(xiàng)目。但有分析認(rèn)為，如果是發(fā)行熊貓債券，中國(guó)還需要對(duì)一些技術(shù)層面加以完善，當(dāng)中包括要解決其流動(dòng)性的問題。首次發(fā)行曾超額認(rèn)購(gòu)三倍NoritakaAkamatsu表示，亞開行目前正在與中國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)協(xié)商發(fā)行人民幣債券事宜，但此次發(fā)行的規(guī)模和時(shí)間表至今尚未確定。他稱，此次債券發(fā)行所得將用于為其各項(xiàng)目提供資金，特別是中國(guó)項(xiàng)目。此次是亞開行繼五年首次發(fā)行熊貓債券后，第二次在中國(guó)發(fā)行以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的債券所謂熊貓債券，是指境外非居民（包括外國(guó)政府、國(guó)際機(jī)構(gòu)與外國(guó)企業(yè)）在中國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。五年十

28、月，亞洲開發(fā)銀行和國(guó)際金融公司分別在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行了10億與11.3億元（人民幣，下同）的熊貓債券，但當(dāng)時(shí)規(guī)定這兩家機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)債募集的人民幣資金必須在中國(guó)國(guó)內(nèi)使用，不得匯出國(guó)外。需進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模不過，有分析人士認(rèn)為，如果是發(fā)行熊貓債券，中國(guó)還需要對(duì)一些技術(shù)層面加以完善。一是解決熊貓債券不能流出中國(guó)的問題，改變熊貓債只能取自中國(guó)、用于中國(guó)的舊模式，在資本項(xiàng)目未開放之時(shí)一個(gè)可行的途徑是央行進(jìn)行一定的金融創(chuàng)新讓熊貓債券以美元形式流出中國(guó)。二是需要解決流動(dòng)性問題，即需要擴(kuò)大債券市場(chǎng)以及熊貓債本身的市場(chǎng)規(guī)模。此外，還需要解決市場(chǎng)主體問題，因目前僅有世界銀行和亞洲開發(fā)銀行在中國(guó)發(fā)行過熊貓債

29、券，市場(chǎng)發(fā)行主體極為有限，中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)在中國(guó)有業(yè)務(wù)的外資企業(yè)發(fā)行熊貓債，同時(shí)鼓勵(lì)國(guó)際金融組織和外國(guó)政府發(fā)行熊貓債。該分析人士稱，倘若熊貓債券市場(chǎng)得以開放，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的健康和快速發(fā)展。HYPERLINKl_topTop陳棋昌回應(yīng)國(guó)浩收購(gòu)傳聞歡迎買東亞銀行股票就今年以來馬來西亞國(guó)浩集團(tuán)數(shù)次增持東亞銀行集團(tuán)股權(quán)事宜，東亞銀行(中國(guó))副董事長(zhǎng)陳棋昌日前在上海表示，投資者購(gòu)買東亞銀行股票，表明他們對(duì)東亞銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)有信心。但對(duì)于國(guó)浩集團(tuán)是否謀求東亞銀行控股權(quán)的傳聞，陳棋昌則表示不便評(píng)論。他同時(shí)表示，東亞正考慮在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行人民幣債券，并正考慮相關(guān)申請(qǐng)程序。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1

30、月、7月、8月、10月，國(guó)浩集團(tuán)四度增持東亞銀行股權(quán)，持股比例上升為8.01%，躍升至東亞銀行集團(tuán)第二大股東。東亞銀行第一大股東目前仍為西班牙Criteria集團(tuán)，持股比例為9.04%，而李氏家族持股比較則較為分散、合計(jì)為14.01%。在“國(guó)浩欲收購(gòu)東亞”的傳聞下，東亞銀行股價(jià)也出現(xiàn)大幅上升。東亞銀行一周前表示，當(dāng)前并無任何有關(guān)收購(gòu)或變賣的商談或協(xié)議須予以按例公開。日前，東亞銀行(中國(guó))副董事長(zhǎng)陳棋昌說：“誰購(gòu)買東亞銀行股票，我們都?xì)g迎，這表明他們對(duì)東亞銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)有信心?！彼]有進(jìn)一步評(píng)論國(guó)浩是否謀求東亞控股權(quán)的傳聞。對(duì)于東亞銀行在中國(guó)內(nèi)地上市的最新進(jìn)展，陳棋昌說，究竟選擇在內(nèi)地的國(guó)際板、

31、還是A股市場(chǎng)上直接上市，都還未定案。對(duì)于東亞銀行來說，這兩種方式各有利弊，現(xiàn)在還正在密切研究過程之中，東亞集團(tuán)董事局也正在對(duì)相關(guān)方案進(jìn)行詳細(xì)分析。尤其是現(xiàn)在國(guó)家相關(guān)規(guī)定仍未出臺(tái)，東亞銀行也在等待。今年上半年，東亞銀行(中國(guó))成為首家在香港發(fā)行人民幣債券的外資銀行。對(duì)于在中國(guó)內(nèi)地發(fā)人民幣債，陳棋昌表示，也正在考慮，至于發(fā)債主體是東亞銀行(中國(guó))、還是東亞集團(tuán)，都在考慮之中，也正與監(jiān)管部門進(jìn)行探討。對(duì)于發(fā)債額度、申請(qǐng)情況，陳棋昌都沒有進(jìn)一步透露。HYPERLINKl_topTop宏利殺入內(nèi)地資管頻頻增資的宏利金融（00945）終有收購(gòu)項(xiàng)目，該公司宣布斥資12億元，購(gòu)入富通銀行持有的內(nèi)地中型基金管理

32、公司泰達(dá)荷銀全數(shù)49%股權(quán)，借此進(jìn)軍內(nèi)地資產(chǎn)管理市場(chǎng)，預(yù)計(jì)完成交易后首年即可為宏利貢獻(xiàn)盈利。宏利以旗下宏利資產(chǎn)管理香港名義購(gòu)入該基金管理公司，并將之易名為泰達(dá)宏利基金管理有限公司，有關(guān)交易需待監(jiān)管當(dāng)局審批，預(yù)計(jì)于明年首季完成；一旦交易成功，泰達(dá)宏利將為宏利在內(nèi)地的首家資產(chǎn)管理公司。資本水平料影響微宏利中國(guó)資產(chǎn)管理副總裁張維義表示，比較同類型收購(gòu)，12億元作價(jià)屬于合理范圍之內(nèi)。宏利亦表示，收購(gòu)對(duì)該公司資本水平構(gòu)成的影響微不足道，并令其亞洲區(qū)內(nèi)的10個(gè)經(jīng)營(yíng)地區(qū)當(dāng)中，擁有9家資產(chǎn)管理公司。截至今年六月底，泰達(dá)荷銀管理資產(chǎn)總額達(dá)260億元人民幣，市占率1.1%，于33家中外合資資產(chǎn)管理公司中排名第17

33、，并擁有合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資格。宏利今次直接購(gòu)入富通在合資公司的股權(quán)，毋須自行以外資身份打入內(nèi)地資產(chǎn)管理市場(chǎng)。宏利亞洲區(qū)高級(jí)行政副總裁兼總經(jīng)理雷柏剛表示，收購(gòu)容許宏利跨越起步階段，即時(shí)進(jìn)駐內(nèi)地的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，故非常重視這次收購(gòu)，亦標(biāo)志宏利于中國(guó)內(nèi)地持續(xù)投資的承諾。宏利在內(nèi)地?fù)砹硪缓腺Y公司中宏保險(xiǎn)，該公司專注壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，張維義表示，交易完成后雙方管理層將研究合作機(jī)會(huì)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，令宏利在內(nèi)地基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有更大的發(fā)展空間。HYPERLINKl_topTop東航正式結(jié)盟阿里巴巴欲打破攜程網(wǎng)上訂票壟斷在東航集團(tuán)公司總經(jīng)理劉紹勇拋出“航空公司為攜程打工”驚人之說后，東航也加快了其機(jī)票直銷模式的拓展。日前，東

34、航集團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這是國(guó)內(nèi)三大航空巨頭首次與阿里巴巴集團(tuán)的合作。“我們的協(xié)議并非排他性的，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是很開放的，我們更多的考慮是如何與東航一起將航空業(yè)的信息化平臺(tái)模式做好?！卑⒗锇桶推煜轮Ц秾毧偛蒙蹠苑灞硎?。據(jù)悉，除東航外，阿里巴巴亦與三大國(guó)有航空巨頭中的另外兩家，即國(guó)航、南航也在商談合作事宜。東航淘寶開店拒絕“打工”根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)旗下支付寶(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司將為東航官方網(wǎng)站在線機(jī)票業(yè)務(wù)提供直銷支付服務(wù)，同時(shí)東航將在淘寶網(wǎng)開啟官方旗艦店，開放全艙位全航段機(jī)票在線銷售。此外，支付寶總裁邵曉峰還透露，這僅僅是東航與阿里巴巴合作的第一步，未來可能還將在用戶數(shù)據(jù)

35、建立、整體解決方案等多方面進(jìn)行探討。劉紹勇已將與阿里巴巴的合作視為構(gòu)建自己的電子直銷平臺(tái)的一個(gè)戰(zhàn)略。據(jù)艾瑞克咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)查，淘寶已成為國(guó)內(nèi)第二大的在線機(jī)票預(yù)訂平臺(tái)，緊隨攜程之后。而目前東航已經(jīng)初嘗了電子直銷的甜頭，“1-10月份我們一直在主推自己的電子銷售平臺(tái)。B2B業(yè)務(wù)增長(zhǎng)100%，B2C增長(zhǎng)1000%?！眲⒔B勇表示。下一合作對(duì)象或?yàn)閲?guó)航而馬云也看到了航空業(yè)中的電子商務(wù)契機(jī)，并不只謀求與東航一家的合作?！昂娇諛I(yè)與電子商務(wù)的是大勢(shì)所趨，這一融合也將為航空業(yè)帶來巨大的變革。阿里巴巴非常有幸能參與到東航改革的過程，也會(huì)在未來建立中小企業(yè)網(wǎng)上訂票的便利渠道，縮短鏈條，提供更為優(yōu)惠的服務(wù)。”馬云日前表示

36、。據(jù)阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)部人士透露，他們與國(guó)航、南航也在談合作事宜?，F(xiàn)在來看，國(guó)航的進(jìn)展要快一點(diǎn)，過一段時(shí)間就將會(huì)有重要的舉措。該人士表示，阿里巴巴一般先是通過旗下淘寶或支付寶與航空公司洽談，而東航是首個(gè)與阿里巴巴集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議的公司。之前，他們已經(jīng)與其他很多中小航空公司已經(jīng)有了合作，如廈門航空、春秋航空、中原航空等等。HYPERLINKl_topTop360和金山“決裂”10年來安全軟件首次合作告吹10年來安全軟件行業(yè)首度合作終于夭折。日前，360安全軟件和金山停止合作。據(jù)悉，360方面停止了在網(wǎng)站上提供金山毒霸軟件包的下載，而金山毒霸的推廣也已經(jīng)從360安全衛(wèi)士悄然撤下。這使得雙方合作的“蜜月

37、期”僅僅只有3個(gè)半月。原本此次合作被外界認(rèn)為是改變安全軟件行業(yè)領(lǐng)域惡劣競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的典范。但是脆弱的合作關(guān)系卻因360安全瀏覽器與金山網(wǎng)盾的一系列口水戰(zhàn)而暫停。事件緣起360安全瀏覽器和金山網(wǎng)盾出現(xiàn)兼容問題遭到用戶投訴，金山毒霸對(duì)外表態(tài)稱360瀏覽器新版本欲阻止用戶正常使用金山網(wǎng)盾，而360方面指責(zé)是金山產(chǎn)品存在技術(shù)問題，被迫屏蔽。最終，爭(zhēng)議上升到安全軟件營(yíng)收模式之爭(zhēng)，360指責(zé)金山是因?yàn)槠涿赓M(fèi)政策動(dòng)了金山的奶酪而遭到報(bào)復(fù)。360聲稱，其免費(fèi)殺毒軟件已經(jīng)安裝了5000萬臺(tái)電腦，按一套殺毒軟件100元算，已經(jīng)為網(wǎng)民節(jié)省50億元。而金山方面表示，金山網(wǎng)盾可以讓14款瀏覽器均變成安全瀏覽器，用戶沒有必要

38、使用360安全瀏覽器。這樣的爭(zhēng)執(zhí)最終導(dǎo)致合作不歡而散。HYPERLINKl_topTop中國(guó)太保發(fā)行H股獲批可能年底閃電上市中國(guó)太保日前發(fā)布公告稱，于近日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，核準(zhǔn)其發(fā)行不超過9.9億股境外上市外資股，其中發(fā)行不超過9億股新股，承擔(dān)減持義務(wù)的股東出售合計(jì)不超過0.9億股存量股份。完成本次發(fā)行后，中國(guó)太?？傻较愀勐?lián)交所主板上市。這意味著中國(guó)太保發(fā)行不超過10億股的H股上市計(jì)劃正式獲批。中國(guó)太保這次H股融資的規(guī)模將不超過10億股，發(fā)行底價(jià)為23.52元/股，如果按發(fā)行規(guī)模上限來計(jì)算，融資額將不低于235.2億元人民幣。有關(guān)投行人士稱，中國(guó)太保方面早已做好赴港申報(bào)材料準(zhǔn)備，拿到證監(jiān)會(huì)批

39、復(fù)后，很快就會(huì)赴港接受上市聆訊，很可能會(huì)在年底前“閃電發(fā)行”。值得一提的是，民生銀行H股受機(jī)構(gòu)投資者熱捧，無疑為中國(guó)太保H股成功發(fā)行鋪平了道路。據(jù)了解，全球最大主權(quán)基金阿布扎比投資局、老虎基金、日本三井住友以及海通證券等潛在投資者都表露出有意投資太保的興趣。HYPERLINKl_topTop三、個(gè)股點(diǎn)評(píng)重慶機(jī)電(2722)：業(yè)績(jī)有提升空間獲基金增持重機(jī)主要產(chǎn)銷商用車輛零部件、電力設(shè)備、通用機(jī)械與數(shù)控機(jī)床，在分部溢利中，有逾6成盈利來自車輛零部件，而受惠于內(nèi)地汽車業(yè)的逢勃增長(zhǎng)，這方面的潛質(zhì)仍有待發(fā)揮。另一方面，根據(jù)港交所資料顯示，機(jī)構(gòu)投資者HamonInvGroup及DreyfusCorp均曾于

40、11月17日在市場(chǎng)增持重機(jī)，該等大戶肯“高追”，可見其股價(jià)現(xiàn)水位值博率仍在。事實(shí)上，集團(tuán)于今年上半年盈利下降21.4%，預(yù)測(cè)全年盈利下降10%至4.5億元，每股盈利0.144人民幣(約0.163港元)，預(yù)測(cè)市盈率約10倍，估值在同業(yè)中并不算貴。在股價(jià)蓄勢(shì)破位下，料其升勢(shì)仍有望延伸。HYPERLINKl_topTop新世界中國(guó)(0917)：坐擁巨資有利業(yè)務(wù)拓展同為優(yōu)質(zhì)內(nèi)房股的新世界中國(guó)(0917)在逆市下的表現(xiàn)也頗為不俗，集團(tuán)最近完成以每股2.55元、2供1模式供股集資達(dá)48億元，而供股后的每股資產(chǎn)凈值仍高達(dá)5.3元，市帳率只為58%，在內(nèi)房股之中，其可算是被嚴(yán)重低估的一只，至于集團(tuán)坐擁巨資，也

41、將有利未來業(yè)務(wù)的拓展。新中早年已大舉投資內(nèi)地，現(xiàn)時(shí)在內(nèi)地的土儲(chǔ)應(yīng)占面積達(dá)1，900萬平米，地皮以二線城市為主，因購(gòu)入的成本低廉，未來的盈利潛質(zhì)仍有待發(fā)揮。此股現(xiàn)價(jià)市盈率不足10倍，今年即使有投資物業(yè)公平值變動(dòng)生成收益與匯兌收益較去年度大減的因素，惟預(yù)測(cè)市盈率也只不過15倍，而明年將可望回落至10倍水平，因此論吸引力仍在。HYPERLINKl_topTop中國(guó)糧油(00606)：盈利料勝預(yù)期高盛證券發(fā)表研究報(bào)告指出，將中國(guó)糧油(00606)投資評(píng)級(jí)由中性升至買入，目標(biāo)價(jià)由7.1元升至10.3元，相等于2010年預(yù)測(cè)市盈率14倍，相信該公司下半年的盈利會(huì)較預(yù)期佳，因?yàn)橛妥鸭庸っ视懈纳?，以及小?/p>

42、裝米的銷售上升。高盛亦將中國(guó)糧油2009年至2011年的盈利預(yù)測(cè)上調(diào)12%至22%，分別至0.6元、0.73元及0.84元，因毛利率及銷售上升，料毛利率的持續(xù)改善、產(chǎn)能擴(kuò)充及投資者的興趣增加，有助中國(guó)糧油評(píng)級(jí)被調(diào)整。該行最近從中國(guó)糧油的管理層獲悉，油籽加工業(yè)務(wù)下半年的毛利率獲改善，是因?yàn)槠谪泝r(jià)格佳，以及需求較預(yù)期高，相信下半年業(yè)務(wù)的盈利有所上升，而中國(guó)糧油于大連的新米廠房，在11月15日投產(chǎn)，每年產(chǎn)能為20萬噸，有助提升有關(guān)業(yè)務(wù)。另外，中國(guó)糧油母公司正研究將消費(fèi)者用小包裝食用油的業(yè)務(wù)重組，以整合中國(guó)糧油的業(yè)務(wù)。同時(shí)，高盛另一報(bào)告認(rèn)為，內(nèi)地的乳業(yè)市場(chǎng)，無論從銷售量及營(yíng)業(yè)額均已接近完全從2008年

43、9月的“三聚氰胺”事件中恢復(fù)過來，料今年第四季的按年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，明年會(huì)將回復(fù)正常增長(zhǎng)。高盛指出，最重要的是行業(yè)的盈利能力已從事件中改善，而今年第三季的毛利率已回升至25%至26%，接近2003年的高峰期。由于上半年的原奶原本較低，相信消費(fèi)者會(huì)對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)、價(jià)格敏感度提升，而減價(jià)戰(zhàn)的緩和，令行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更健康以及未來的盈利會(huì)更佳。該行表示，原奶的價(jià)格從今年8月的谷底回升7%，主要受季節(jié)性因素及供求平衡所影響，但相信不會(huì)再明顯上升，但奶牛的數(shù)目在下半年會(huì)再增加。再者，大型農(nóng)場(chǎng)的原奶供應(yīng)平穩(wěn)，相信乳業(yè)公司不會(huì)再受價(jià)格波動(dòng)的影響。HYPERLINKl_topTop騰訊(00700)：新游戲助提升利潤(rùn)國(guó)

44、泰君安發(fā)布研究報(bào)告指，騰訊(00700)作為中國(guó)最大的綜合互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商，其即時(shí)通信的總注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)11億，接近于中國(guó)總?cè)丝凇８鶕?jù)單一用戶訪問量計(jì)，公司的門戶及社區(qū)網(wǎng)站在內(nèi)地分別排名第二及第一。報(bào)告指，由于有10個(gè)游戲?qū)⒁l(fā)行，估計(jì)公司網(wǎng)游收入2008至2011年複合增長(zhǎng)約76%，是增長(zhǎng)最快的版塊，并將帶動(dòng)整體收入于同期錄得複合增長(zhǎng)約53%。基于穩(wěn)健的毛利率及慢于收入的費(fèi)用增長(zhǎng)估計(jì)，2011年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率可升至53%。同時(shí)，公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括政策變化，以及需要在不同業(yè)務(wù)版塊中取得更好平衡。HYPERLINKl_topTop銀泰百貨(01833)：公司財(cái)務(wù)壓力不大銀泰百貨(01833)宣布以2

45、.4億元人民幣收購(gòu)浙江省慈溪市一塊3萬平米土地，并計(jì)劃發(fā)展為建筑面積約10萬平米的綜合商業(yè)中心，預(yù)計(jì)2010年上半年開工，2年內(nèi)建成。收購(gòu)代價(jià)相當(dāng)于土地面積每平米7800元人民幣，基本合理。加上公司于2010年底可持有淨(jìng)現(xiàn)金約3億元人民幣，本次收購(gòu)不會(huì)對(duì)公司造成財(cái)務(wù)壓力。同時(shí)，在浙江省內(nèi)的擴(kuò)張仍可繼續(xù)加強(qiáng)公司的領(lǐng)導(dǎo)地位，利潤(rùn)率有望持續(xù)改善。HYPERLINKl_topTop國(guó)美電器(00493.HK)：建議先行減持獲利截至9月底止，國(guó)美電器首三季純利，按年倒退39.4%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)，跌38%，綜合毛利率升0.08個(gè)百分點(diǎn)至約16.83%。若單計(jì)7至9月的第三季度，國(guó)美業(yè)務(wù)表現(xiàn)的改善非常顯著，

46、同店?duì)I業(yè)額錄得2.05%按年增長(zhǎng)，是自去年第4季以來首個(gè)錄得正增長(zhǎng)的季度。受惠于國(guó)家刺激家電銷售政策，加上消費(fèi)信心回升，相信本季同店銷售額增幅可持續(xù)。報(bào)導(dǎo)指，國(guó)家明年會(huì)加強(qiáng)刺激家電銷售的政策，當(dāng)中包括將開放家電補(bǔ)貼的價(jià)格限制，設(shè)定補(bǔ)貼上限，讓農(nóng)民有更多選擇，此外亦將改進(jìn)補(bǔ)貼流程，新政策將于年底前公布，料利好股價(jià)中線再試高位。HYPERLINKl_topTop中國(guó)動(dòng)向(3818)：穩(wěn)定的邊際利潤(rùn)可以鞏固中國(guó)動(dòng)向?qū)τ?010下半年，管理保持審慎樂觀。至于2010上半年，訂單增長(zhǎng)接近20%。隨著零售庫存下降，和零售銷售加速，訂單增長(zhǎng)應(yīng)保持強(qiáng)勁。主要原因?qū)⑹巧痰暝黾蛹巴赇N售增長(zhǎng)。中國(guó)動(dòng)向目標(biāo)是以將廣

47、告和促銷費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比例由7.5%增加至8.5%。這目標(biāo)加上分銷商增加商店和推出新產(chǎn)品，將有助于提高中國(guó)動(dòng)向的銷售額。規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高可以鞏固穩(wěn)定的邊際利潤(rùn)。基于2010年第2季強(qiáng)勁訂單增長(zhǎng)，我們維持2010年-2011年盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)在20%。如果2010年下半年訂單增長(zhǎng)保持穩(wěn)定甚至加快，2010年的利潤(rùn)可能超過我們的估計(jì)。HYPERLINKl_topTop四、大行分析摩根：目前是建倉A股良機(jī)繼續(xù)看好中資銀行“我們?nèi)哉J(rèn)為，目前是建倉A股以把握2010年第一季度之前市場(chǎng)的預(yù)期上揚(yáng)的良機(jī)。”摩根大通中國(guó)研究主管李民表示。他給出的理由是：第一，企業(yè)盈利上調(diào)勢(shì)頭增強(qiáng)；第二，2010年第一季度之前

48、，中國(guó)的流動(dòng)性狀況預(yù)期會(huì)改善，預(yù)計(jì)2010年1月份的月度新增貸款將由2530億元人民幣增至8000億元人民幣以上；第三，隨著出口復(fù)蘇及通脹壓力加大，2010年人民幣將繼續(xù)升值。為此，摩根大通繼續(xù)看好中資銀行、上游能源(特別是煤炭)以及滲透率低而長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁的防衛(wèi)型增長(zhǎng)行業(yè)(互聯(lián)網(wǎng)、天然氣、紙巾及尿片)，并青睞日常消費(fèi)品以及復(fù)蘇晚于周期的傳媒行業(yè)?！拔覀?nèi)钥吹资芫o縮影響的房地產(chǎn)，電信(中國(guó)的2G增長(zhǎng)疲弱，3G尚未全面推廣)，以及水泥、鋁等下游商品。隨著中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激方案逐步退出，2011年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將減少，進(jìn)而對(duì)下游商品業(yè)形成不利影響?！崩蠲裾f。HYPERLINKl_topT

49、op摩通：首予中信銀行(00998)增持評(píng)級(jí)摩根大通首予中信銀行(00998)增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.6元，潛在升幅達(dá)三成，該行認(rèn)為中信行應(yīng)以稍低于其他內(nèi)銀股(除中行(03988)外)市帳率交投，新目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2010年市帳率2.4倍及市盈率12.7倍。摩通認(rèn)為，中信行的盈利杠桿因素在H股股價(jià)中未完全反映，預(yù)料在2010年股東回報(bào)率可提升逾500點(diǎn)的情況下(行業(yè)中上升最多)，可獲更多重評(píng)，又稱其2009年至2011年盈利復(fù)合年增長(zhǎng)達(dá)38%，為明年上半年兩支首選股之一。HYPERLINKl_topTop摩根：首予恒盛(00845)增持評(píng)級(jí)摩根大通首予恒盛地產(chǎn)(00845)評(píng)級(jí)增持，目標(biāo)價(jià)5港元，即2

50、010/11年預(yù)期市盈率12/9.9倍。摩根大通報(bào)告指，恒盛屬小數(shù)以上海、天津及北京等國(guó)內(nèi)最重要經(jīng)濟(jì)中心發(fā)展商，坐擁1450萬平方米低成本土儲(chǔ)，包括上海27萬平方米，相信隨著滬項(xiàng)目漲價(jià)，盈利復(fù)合年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，估計(jì)2008-11年達(dá)77%；現(xiàn)價(jià)較資產(chǎn)凈值預(yù)測(cè)折讓52%，估值吸引。HYPERLINKl_topTop高盛：維持金鷹商貿(mào)集團(tuán)(03308)中性評(píng)級(jí)高盛維持金鷹商貿(mào)集團(tuán)(03308)中性評(píng)級(jí)，還將目標(biāo)價(jià)從12.08港元上調(diào)至13.10港元，不過仍低于現(xiàn)價(jià)；該公司此前同意出資人民幣8.75億港元向母公司收購(gòu)近鄰其當(dāng)前南京新街口旗艦店的新店項(xiàng)目。高盛認(rèn)為旗艦店擴(kuò)張是有利的發(fā)展。補(bǔ)充稱，據(jù)評(píng)估價(jià)值

51、計(jì)算，新項(xiàng)目每股凈資產(chǎn)為0.40港元/股。該股面臨的風(fēng)險(xiǎn)是后起的店面成熟速度快于預(yù)期。HYPERLINKl_topTop法巴：升中國(guó)人壽目標(biāo)至35.53元法巴上調(diào)中國(guó)人壽目標(biāo)價(jià)13%，由31.38元升至35.53元，反映其資產(chǎn)負(fù)債及風(fēng)險(xiǎn)控制能力獲改善，調(diào)低其明年貼現(xiàn)率預(yù)測(cè)至11%因素，但維持其持有評(píng)級(jí)，因指現(xiàn)價(jià)已相當(dāng)股價(jià)對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的3倍，指目前屬合理水平法巴估計(jì)，國(guó)壽今年新業(yè)務(wù)價(jià)值可按年升25%，并調(diào)高其明年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由22.6%升至26.2%，因集團(tuán)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品整合，銷售更多長(zhǎng)年期及保費(fèi)收入穩(wěn)定的產(chǎn)品，而今年以來旗下10年期的保單銷售增長(zhǎng)達(dá)30%，優(yōu)于總體保單的平均水平。該報(bào)告指，國(guó)壽的資產(chǎn)負(fù)

52、債組合持續(xù)改善，可受惠內(nèi)地續(xù)放寬保險(xiǎn)投資渠道，兼且自8月以來，5年期及10年期的次級(jí)債的息率，已各調(diào)高48個(gè)及84個(gè)點(diǎn)子，料毛利率提升趨勢(shì)可延至2010年。HYPERLINKl_topTop花旗：維持中交(01800)中性評(píng)級(jí)花旗維持中交(01800)中性評(píng)級(jí)，因?yàn)楣蓛r(jià)表現(xiàn)平平，相信市場(chǎng)樂觀盈測(cè)已在價(jià)內(nèi)反映，現(xiàn)價(jià)估值合理。該行預(yù)期下半年毛利率，會(huì)由上半年8.9%改善至9.8%?；ㄆ祛A(yù)計(jì)中交新的合同增長(zhǎng)將放緩，但風(fēng)險(xiǎn)并非迫在眉睫。目標(biāo)價(jià)由9.6港元下調(diào)至9港元，主要是市場(chǎng)盈測(cè)下毛利預(yù)期會(huì)下調(diào)。HYPERLINKl_topTop花旗：維持東亞(00023)沽售評(píng)級(jí)花旗表示，國(guó)浩近期公布增至東亞(0

53、0023)至8.01%，雖然雖然國(guó)浩的意圖仍然不明朗，但將會(huì)受惠不論是否成功收購(gòu)或出售予第三者。同時(shí)，花旗將東亞目標(biāo)價(jià)由21港元升至28港元，評(píng)級(jí)沽售?；ㄆ煺J(rèn)為，國(guó)浩為東亞大股東，但李氏家族、中銀(02388)及其他未公開家族及關(guān)連人士持股，李國(guó)寶于東亞影響權(quán)益逾25%-30%，仍明顯高于國(guó)浩。沒那么容易進(jìn)行敵意收購(gòu)。HYPERLINKl_topTop里昂：維持港交所(00388)跑贏大市評(píng)級(jí)里昂表示，緊隨港交所(00388)09年第三季純利，上調(diào)期盈測(cè)10%至48.11億港元，反映結(jié)算及保管費(fèi)用較預(yù)期強(qiáng)勁。不過里昂表示，近期日均成交額持平于650億港元，下調(diào)09年日均成交預(yù)測(cè)，由700億港元

54、降至631億港元。不過，該行有信心，資金流入及新股會(huì)帶動(dòng)日均成交額2010年升至987億港元。維持跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)156港元。HYPERLINKl_topTop瑞銀：維持電視廣播(00511)買入評(píng)級(jí)瑞銀調(diào)高電視廣播(00511)2010/11年盈測(cè)6.6%/6.4%，反映銷售增長(zhǎng)預(yù)測(cè)升至9.1%，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由38港元調(diào)高至43港元，評(píng)級(jí)維持買入。瑞銀報(bào)告指，留意到香港經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)連跌四季后，第二季改善3.3%。瑞銀亞洲首席經(jīng)濟(jì)分析師DuncanWooldridge預(yù)期，末季GDP錄得按年增長(zhǎng)1.5%，2010年更強(qiáng)勁改善。就歷史而言，當(dāng)香港GDP增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，

55、電視廣播廣告收入將會(huì)大幅增長(zhǎng)。HYPERLINKl_topTop麥格理：首予澳優(yōu)(01717)跑贏大市評(píng)級(jí)澳優(yōu)乳業(yè)(01717)保薦人之一麥格理發(fā)表報(bào)告，首將公司納入研究范圍，予其跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.1港元，估值基于以市盈增長(zhǎng)率模型0.7倍目標(biāo)計(jì)算，相對(duì)同業(yè)1倍(內(nèi)地平均0.9倍)為低，三年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)料達(dá)32%，目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2010年預(yù)測(cè)市盈率23倍。麥格理指，澳優(yōu)在高速增長(zhǎng)的行業(yè)中有龐大的潛力，因此對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)看法正面，雖然上市后股價(jià)強(qiáng)勁上漲了60%致短期出現(xiàn)整固，但該行認(rèn)為投資者可藉機(jī)累積增持股份。HYPERLINKl_topTop麥格理：首予神冠(00829)跑贏大市評(píng)級(jí)上市一個(gè)

56、多月的腸衣制造商神冠(00829)，獲保薦人之一的麥格理發(fā)表報(bào)告唱好。麥格理指，神冠為國(guó)內(nèi)最大的腸衣制造商，行業(yè)獨(dú)特；料可受惠于國(guó)內(nèi)城市化，增加對(duì)方便食品的需求，加上神冠為國(guó)內(nèi)兩個(gè)最大腸食物品牌雨潤(rùn)(01068)及雙匯的腸衣供應(yīng)商，麥格理首予神冠跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5港元。麥格理指，神冠生產(chǎn)食用膠原蛋白腸衣，以06年價(jià)格計(jì)，較來自動(dòng)物的天然腸衣價(jià)格低45%，而且有更穩(wěn)定供應(yīng)。現(xiàn)時(shí)食用膠原蛋白腸衣只占國(guó)內(nèi)腸衣市場(chǎng)的12%，而神冠則處領(lǐng)導(dǎo)地位，料隨著廠房規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，神冠的市占率可由09年度的9.6%，增至11年度的17%。該行指，神冠上半年度EBIT毛利率達(dá)52%，反映該公司具強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

57、力。該行預(yù)測(cè)，神冠今明兩年度，調(diào)整后每股盈利分別為0.23元人民幣及0.27元人民幣。HYPERLINKl_topTop大華繼顯：升北京控股(00392)評(píng)級(jí)至買進(jìn)大華繼顯發(fā)表報(bào)告稱，將北京控股(00392)評(píng)級(jí)從賣出上調(diào)至買進(jìn)；目標(biāo)價(jià)從39港元上調(diào)至57港元，比市價(jià)溢價(jià)16%。大華繼顯預(yù)計(jì)，北京控股天然氣輸送能力將進(jìn)一步提升、北京市的天然氣需求量將增長(zhǎng)、啤酒業(yè)務(wù)盈利能力的持續(xù)改善以及或有的資產(chǎn)注入。將該公司2010-11年預(yù)期利潤(rùn)上調(diào)17%-22%，因?yàn)轭A(yù)計(jì)同期天然氣輸送量將提升7%、北京市的天然氣銷售量將增長(zhǎng)2%-3%以及燕京啤酒利潤(rùn)率將上升2%。大華繼顯認(rèn)為，自從2009年3月開始追蹤城市天然氣分銷行業(yè)以來，北京控股的走勢(shì)一直較新奧燃?xì)?02688)和中國(guó)燃?xì)?00384)落后100%-150%?？紤]到北京控股穩(wěn)健的基本面，走勢(shì)落后于類股的情況不合理。HYPERLINKl_topTop五、風(fēng)險(xiǎn)警示大量資本瘋狂涌入國(guó)際游資圍獵香港日前，當(dāng)香港金管局總裁陳德霖在出席香港立法會(huì)財(cái)經(jīng)