銀基發(fā)展股票回購評析與啟示

1、沈陽銀基發(fā)展股票回購小組成員：評析與啟示股票回購的合規(guī)性分析1股票回購的必要性分析 2股票回購的可行性分析 3 回購對公司的影響分析 4一、合規(guī)性分析（一）股票回購的幾個主要條件公司股票上市已滿一年公司最近一年無重大違法行為回購股份后公司具備持續(xù)經(jīng)營能力回購股份后公司的股權分布符合上市條件 回購前66.17%后63.47 ，回購后股權分布符合上市條件 （二）回購股票方案要點回購股份價格：不超過3.65元/股回購股份數(shù)量：不超過2000萬股資金總額：預計不超過7300萬元資金來源：自有資金為何為3.65元/股？為什么不超過7300萬元？二、必要性分析銀基發(fā)展歷年每股收益（元） 4.24A股房地產(chǎn)

2、板塊 vs. 銀基發(fā)展2004年末EPS2005年第一季度每股凈資產(chǎn)P/EP/B銀基發(fā)展0.274.2412.630.816家代表性房產(chǎn)企業(yè)的均值 - -13.321.33結果說明公司股價存在被低估的情況回購股票的動因 通過回購提升股價有利于維護長期投資者的利益 公司股價被低估損害了全體股東的利益只有這兩個原因嗎？ 每股市場價格嚴重低于每股凈資產(chǎn)，可以以低成本回購股票。 目的：銀基發(fā)展的大股東可以通過此舉加強對公司的控制權。三、可行性分析日常經(jīng)營 償債能力 盈利能力 對此三者的影響對日常經(jīng)營的影響1、公司內(nèi)部具備一定的產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力2、公司具備良好的外部籌資能力3、回購股份對公司日常經(jīng)營影響

3、有限對日常經(jīng)營的影響1、公司內(nèi)部具備一定的產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。 隨著公司土地整理項目完成，土地整理項目的成果建設用地的開發(fā)逐漸進入批量開發(fā)階段。地王花園、五里河東方威尼斯項目的全面銷售。行業(yè)主營業(yè)務收入 比上年增減（%）主營業(yè)務成本比上年增減（%）毛利率（%） 2004年房地產(chǎn) 72 106.89 103.64 58 141.71139.42 19.37 2005年房地產(chǎn) 58 845.37 -27.01 42 134.90-26.73 28.40 公司2004-2005年主營業(yè)務情況 單位:(人民幣)萬元項目2004年銷售收入 2005年銷售收入 地王國際花園 4.25 4.08 五里河東方威

4、尼斯 1.78 1.57 遼源房地產(chǎn) 0.15 0.17 皇城酒店公寓 0.49 20042005年公司重大項目銷售收入 單位：億元 2、公司具備良好的外部籌資能力 截至2005年6月30日，公司的資產(chǎn)負債率達到近年來的最高值為54.23，2002年2004年連續(xù)三年的平均資產(chǎn)負債率為49.47，顯示公司一直保持著比較穩(wěn)健的財務結構。 年份資產(chǎn)負債率（%）平均值（%）2002年44.17349.4652003年52.6372004年51.5852005年6月54.234對日常經(jīng)營的影響對日常經(jīng)營的影響3、回購股份對公司日常經(jīng)營影響有限 房地產(chǎn)企業(yè) 特殊性 現(xiàn)金流狀況將隨著開發(fā)建設項目進入不同階

5、段表現(xiàn)出較大的波動項目2005年中期2004年2003年2002年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額20,450,201.47154,936,162.8272,342,537.3663,722,844.21現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-246,015,653.1420,914,536.17166,415,575.20-232,216,757.06地王花園、五里河東方威尼斯項目的全面銷售 對日常經(jīng)營的影響=3.65元股 =2,000萬社會公眾股 =7,300萬元占2005年6月30日公司資產(chǎn)總額的2.66、流動資產(chǎn)總額的3.12、股東權益的6.31且回購股份將在回購報告書公布后的一年內(nèi)分階段擇機實施 不會對公司的

6、日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響對償債能力的影響1、對公司資產(chǎn)流動性的影響 2、對公司償債能力的影響對償債能力的影響1、對公司資產(chǎn)流動性的影響 存貨占流動資產(chǎn)比例較大 銷售情況良好 供需兩旺 資金回籠迅速 對償債能力的影響2、對公司償債能力的影響指標回購前回購后變動比率（%）標準比率行業(yè)平均指標流動比率（倍）2.011.95-2.992.001.2速動比率（倍）0.290.23-20.691.000.65資產(chǎn)負債率（%）54.2355.722.7550-60產(chǎn)權比率（%）1.281.377.031有形凈值債務率（%）1.331.426.77回購前后公司償債能力指標對比公司存貨比例較大導致公司速動比

7、率偏低公司的其他各項償債能力指標均處于比較合理的范圍內(nèi)指標回購前回購后變動比率（%）每股收益（%）0.270.297.41凈資產(chǎn)收益（%）6.446.896.99資產(chǎn)凈利率（%）3.213.313.11 回購前后公司盈利能力指標對比表 對盈利能力的影響回購股份將對公司的盈利能力產(chǎn)生明顯的正向提升作用 股價財務股本結構股票回購對公司的影響分析股東及債權人股票回購使銀基集團的股價上升。股票回購具有穩(wěn)定股價的作用。（一）對股價的影響（二）對財務的影響主要財務指標回購前回購后變化率（%） 每股收益（元）0.270.297.41 每股凈資產(chǎn)（元）4.294.341.17 凈資產(chǎn)收益率（%）6.446.8

8、96.99 股東權益（元）1,157,261,471.491,084,261,471.49-6.31 資產(chǎn)負債率（%）54.2355.722.75 流動比例（倍）2.011.95-2.99 速動比例（倍）0.290.23-20.69正常值21（三）對股本結構的影響項目回購股份前回購股份后股份數(shù)量（股）比例（%）股份數(shù)量（股）比例（%）未上市流通股份91,272,07233.8391,272,07236.53社會公眾股178,549,35366.17158,549,35363.47總股本269,821,425100249,821,425100（四）對股東的影響（五）對債權人的影響代替現(xiàn)金股利股利

9、分配效應節(jié)稅效應 回購股份進一步優(yōu)化了公司的股權分布結構，有利于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，將有利于保護債權人的合法權益 （六）回購對公司未來發(fā)展的影響 本次回購股份實施后，公司股票的單位估得以提升，將對股價形成支撐。因此，股份回購將有利于維護包括中小投資者在內(nèi)的公司全體股東尤其是長期投資者的利益。真的對中小投資者有利嗎？ 小組意見我們小組認為本次回購股份符合上市公司回購社會公眾股份要求的有關條件。2005年由于公司股價低于每股凈資產(chǎn)，估值水平低于同行業(yè)平均標準，與公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)上升勢頭的現(xiàn)狀不符，導致包括中小投資者在內(nèi)的公司全體股東的利益受到損害，并對公司的市場形象造成了負面影響。本次回購股份將在公司股價出現(xiàn)低于每股凈資產(chǎn)一定比例的情況下由董事會擇機實施（選擇股價低的時候回購），不但有利于提高公司每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率，也促進了公司股票二級市場交易的活躍程度，從而有利于公司樹立良好資本市場形象、促進公司股票價格回升至合理的估值水平，達到提升公司價值和保護公司全體股東尤其是長期投資者利益的目的。 實際上是以損害中小股東利益為前提Thank You ! 風險管理組織機構體系以下是還沒有用的模板 留待最后刪除留待刪除指標回購前回購后變動比率（%）每股收益（%）0.270.297.41凈資產(chǎn)收益率（%）6.446.896