面板行業(yè)跟蹤月報(bào)：TV面板價(jià)格持續(xù)上漲疫情影響下漲價(jià)有望加速

1、12020年1月面板行業(yè)數(shù)據(jù)更新及結(jié)論價(jià)格及出貨量情況：小尺寸方面，手機(jī)面板價(jià)格1月微幅下跌；中尺寸來看，平板價(jià)格繼續(xù)持平，筆記本 跌幅穩(wěn)定在0.4%以內(nèi)；中大尺寸方面，18.5-27寸監(jiān)視器面板環(huán)比跌幅1.4%以內(nèi)，電視面板價(jià)格則繼12月 價(jià)格反彈后，1月價(jià)格持續(xù)上漲，環(huán)比漲幅在1%-3.2%，主要源于需求端國(guó)際品牌新品備貨需求相對(duì)強(qiáng)勁，以及供給端韓臺(tái)部分面板廠關(guān)廠或轉(zhuǎn)產(chǎn)，大尺寸供給存量減少。短期來看，由于TV價(jià)格跌至現(xiàn)金成本以下，大陸產(chǎn)線受疫情影響出貨周期拉長(zhǎng)、爬坡放緩，韓國(guó)關(guān)閉部分產(chǎn)線，臺(tái)灣逐步轉(zhuǎn)產(chǎn)中小尺寸，疊加歐洲杯、 奧運(yùn)會(huì)等體育賽事備貨拉動(dòng)，短期內(nèi)價(jià)格有望持續(xù)上漲；長(zhǎng)期而言，考慮大

2、陸面板廠新產(chǎn)線爬坡帶動(dòng)產(chǎn)能 持續(xù)增長(zhǎng)，韓臺(tái)部分產(chǎn)能縮減預(yù)期，我們預(yù)計(jì)大尺寸面板價(jià)格會(huì)在廠商策略調(diào)整下動(dòng)態(tài)變化。出貨量來看， 1月TV面板、監(jiān)視器面板出貨同比下跌11-14%，筆記本面板出貨穩(wěn)定，平板電腦面板出貨同比下跌4%。廠商數(shù)據(jù)：由于1月出貨量下降，且大尺寸價(jià)格同比去年跌幅較大，面板市場(chǎng)的重點(diǎn)公司營(yíng)收跌幅均擴(kuò)大， 其中友達(dá)光電營(yíng)收同比-28.1%，群創(chuàng)光電營(yíng)收同比-21.8%，兩大公司目前均積極轉(zhuǎn)產(chǎn)中小尺寸；瀚宇彩晶 營(yíng)收同比-6.04%，多元化中小尺寸產(chǎn)品布局。偏光片及IC驅(qū)動(dòng)公司數(shù)據(jù)與面板廠走勢(shì)相近，營(yíng)收同比下跌 明顯。我們認(rèn)為后續(xù)各公司營(yíng)收有望隨利基產(chǎn)品比重提升而有所好轉(zhuǎn)。產(chǎn)能相關(guān)情

3、況：武漢華星光電6代柔性AMOLED產(chǎn)線量產(chǎn)出貨，產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中；LGD10.5代OLED 產(chǎn)線量產(chǎn)延期到2023年后；LGD年底關(guān)閉韓國(guó)LCD電視面板生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向中國(guó)生產(chǎn)；LGD廣州8.5代 OLED線或?qū)⒂诒驹碌组_始批量生產(chǎn)。上下游動(dòng)態(tài)追蹤：道明光學(xué)子公司為TCL量子點(diǎn)膜主要供應(yīng)商之一，量子點(diǎn)膜的自主開發(fā)將改變價(jià)格高企 局面，為量子點(diǎn)膜提供巨大的市場(chǎng)空間；CES 2020聚焦8K大屏電視、折疊屏手機(jī)，電視朝高清化、大屏 化方向發(fā)展的趨勢(shì)有利于拉動(dòng)面板需求，看好柔性O(shè)LED面板在中小尺寸領(lǐng)域中的應(yīng)用。重點(diǎn)公司追蹤：目前而言，如我們前期月報(bào)的預(yù)計(jì)，由于下游終端客戶庫存少、備貨增加+韓國(guó)廠商

4、退出 意向堅(jiān)定，加之之前部分企業(yè)的面板價(jià)格已跌至現(xiàn)金成本附近，本次TV價(jià)格已在春節(jié)前后迎來漲價(jià)潮。往 后看，若國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)，上游物料廠復(fù)工節(jié)奏及交通運(yùn)輸問題或進(jìn)一步加劇面板產(chǎn)品的供需吃緊，我 們認(rèn)為漲價(jià)還將延續(xù)，且節(jié)奏有望加快。聚焦細(xì)分領(lǐng)域，折疊屏商業(yè)化后有望驅(qū)動(dòng)屏幕替換潮，利好柔性好國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)面板龍頭份額提升，建議關(guān)注京東方A、TCL 。OLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，我們看風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響下的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；韓臺(tái)廠產(chǎn)能退出進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求疲弱；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)。21月小尺寸及中尺寸面板價(jià)格及相關(guān)變化（單位：美元/片）; 6.26” 1520 x720 ; 6.3“ 2340 x1080

5、 ；平板：均為IPS/FFS , 1280 x800；筆記本：均為L(zhǎng)ED；13.3”D；小尺寸1月面板價(jià)格：手機(jī)面板價(jià)格微幅下跌。12月價(jià)格整體止跌后，小尺寸1月價(jià)格微幅下跌，主要源于春節(jié)傳統(tǒng)淡 季影響。中短期來看，預(yù)計(jì)在5G換機(jī)熱潮和手機(jī)面板尺寸增加趨勢(shì)的推動(dòng)下，小尺寸面板需求持續(xù)增加；長(zhǎng)期來看， 我們認(rèn)為小尺寸顯示技術(shù)升級(jí)路徑成熟，OLED/LTPS/a-Si技術(shù)依次迭代，未來主要關(guān)注中韓的OLED博弈，看好小尺 寸OLED面板的發(fā)展。中尺寸1月面板價(jià)格：平板價(jià)格繼續(xù)持平，筆記本跌幅穩(wěn)定在0.4%以內(nèi)。受困于大尺寸面板價(jià)格已跌破現(xiàn)金成本，部 分韓臺(tái)廠商選擇將部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)至生產(chǎn)中尺寸面板，造成

6、中尺寸短期供給增多，1月中尺寸面板價(jià)格近乎持平，0.4%以 內(nèi)微幅下跌。展望未來，由于疫情影響，武漢部分中小尺寸產(chǎn)線吃緊，我們認(rèn)為短期中尺寸面板價(jià)格有望上揚(yáng)。中小尺寸價(jià)格：1月小尺寸微幅下跌，中尺寸價(jià)格穩(wěn)定筆記本面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）平板面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）手機(jī)面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%806040200Typical價(jià)格 13.3Typical價(jià)格 15.6MoM 13.3MoM 15.6Typical價(jià)格 14.0Typical價(jià)格 17.3MoM 14.0MoM 17.30.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0

7、.8%-1.0%-1.2%302520151050Typical價(jià)格 7Typical價(jià)格 10.1MoM 74.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%20151050Typical價(jià)格 6.22Typical價(jià)格 6.3MoM 6.52Typical價(jià)格 6.52MoM 6.22MoM 6.3半年變化額-1.20資料來源：IHS，中信證券研究部【注】手機(jī)：均為a-Si/LTPS，IPS/FFS ； 6.22“ 1520 x720 WVA FHD ; 14.0“ Slim HD ; 15.6” Slim HD ; 17.3“ WVA FH種類小尺寸中尺寸手機(jī)平板筆記本6.

8、226.36.52710.113.314.015.617.3Typical價(jià)格11.317.013.31627.166.826.425.567.7環(huán)比變化額-0.7-0.5-0.20.00.0-0.30.00.0-0.3月度MoM-5.8%-2.9%-1.5%0.0%0.0%-0.4%0.0%0.0%-0.4%-1.2-0.2-0.2-1.7-0.1-0.1-1.431月中大尺寸面板價(jià)格及相關(guān)變化（單位：美元/片）大尺寸面板1月價(jià)格：電視面板價(jià)格繼續(xù)上漲，其中32寸漲幅至3.2%，監(jiān)視器微幅下跌。電視面板價(jià)格：繼12月價(jià)格反彈后，1月價(jià)格繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅達(dá)1%-3.2%。主要源于需求端國(guó)際品

9、牌新品備 貨需求相對(duì)強(qiáng)勁；供給端韓臺(tái)部分面板廠關(guān)廠或轉(zhuǎn)產(chǎn)，供給存量減少，未來產(chǎn)能將主要集中于大陸廠商。短期來 看，由于TV價(jià)格跌至現(xiàn)金成本以下，大陸產(chǎn)線受疫情影響出貨周期拉長(zhǎng)、爬坡放緩，韓國(guó)關(guān)閉部分產(chǎn)線，臺(tái)灣 逐步轉(zhuǎn)產(chǎn)中小尺寸，疊加歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)等體育賽事備貨拉動(dòng)，短期內(nèi)價(jià)格有望持續(xù)上漲；長(zhǎng)期而言，考慮大陸 面板廠新產(chǎn)線爬坡帶動(dòng)產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，韓臺(tái)部分產(chǎn)能縮減的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)大尺寸面板價(jià)格將會(huì)在廠商策略調(diào)整 下動(dòng)態(tài)變化。監(jiān)視器面板價(jià)格：1月價(jià)格微幅下跌，幅度1.4%以內(nèi)，監(jiān)視器市場(chǎng)供需相對(duì)均衡。短期來看，雖然一季度為傳統(tǒng) 淡季，但廠商受大尺寸主流面板利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，備貨需求仍強(qiáng)勁，有利于維持現(xiàn)有價(jià)格；

10、長(zhǎng)期而言，受行業(yè)周期影響， 我們預(yù)計(jì)監(jiān)視器面板價(jià)格將保持穩(wěn)定趨勢(shì)。HD+(16:9) ; 21.5” LED FHD (16:9) ; 23.8“ WVA LED FHD Borderless ; 27” WVA LED FHD(16:9)；液晶 D ; 43“ FHD ; 50” UHD ; 55“ UHD ; 65” UHD電視面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）監(jiān)視器面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）大尺寸價(jià)格：TV價(jià)格持續(xù)上漲，疫情加劇供需吃緊半年變化額-0.7-1.2資料來源：IHS，中信證券研究部【注】液晶監(jiān)視器：18.5” LED HD (16:9) ; 19.5“ LED電視面板：均

11、為Open-Cell ; 除32“外均為60Hz ; 32” H種類液晶監(jiān)視器液晶電視18.519.521.523.8273243505565Typical價(jià)格3234326886102162環(huán)比變化額-0.1-0.20.0-0.6-1.01.00.01.01.00.0月度MoM-0.3%-0.6%0.0%-1.2%-1.4%3.2%0.0%1.2%1.0%0.0%-0.9-2.9-5.1-4.0-9.0-13.0-17.0-23.0中大尺寸0.0%1000-2.0%2019.07 2019.08 2019.09 2019.10 2019.11 2019.12 2020

12、.01Typical價(jià)格 18.5Typical價(jià)格 21.5Typical價(jià)格 27MoM 19.5MoM 23.8Typical價(jià)格 19.5Typical價(jià)格 23.8MoM 18.5MoM 21.5MoM 2710.0%2000-10.0%2019.07 2019.08 2019.09 2019.10 2019.11 2019.12 2020.01Typical價(jià)格 32Typical價(jià)格 50Typical價(jià)格 65Typical價(jià)格 43Typical價(jià)格 55MoM 32 MoM 43MoM 55 MoM 50MoM 654全球TV面板出貨量（單位：百萬片）全球筆記本面板出貨量（

13、單位：百萬片）全球監(jiān)視器面板出貨量（單位：百萬片）全球9”+平板面板出貨量（單位：百萬片）1月全球中大尺寸面板月度出貨量追蹤MoMYoY資料來源：IHS，中信證券研究部1月全球面板出貨量及相關(guān)變化（單位：百萬片）種類TV監(jiān)視器筆記本9”+平板出貨量21.3-15.0%-20.0%-19.0%-22.0%-11.0%-14.0%0.0%-4.0%1月TV面板、監(jiān)視器面板出貨同比下跌11-14%，筆記本面板出貨穩(wěn)定，平板電腦面板出貨同比下跌4%。 全球TV面板出貨量同比下跌11%，監(jiān)視器面板出貨量同比下跌14%，大尺寸面板出貨本月延續(xù)同比走弱 趨勢(shì)，我們認(rèn)為主要源于2020年

14、1月春節(jié)假期提前，消費(fèi)周期縮短所致；平板電腦面板出貨量同比下跌 4%，筆記本面板出貨量同比穩(wěn)定，我們認(rèn)為主要源于年末促銷季后整體市場(chǎng)拉貨動(dòng)力不足。30%20%10%0%-10%-20%3020100出貨量MoMYoY40%20%0%-20%-40%151050出貨量MoMYoY20%0%-20%-40%20151050出貨量MoMYoY40%20%0%-20%-40%151050出貨量MoMYoY5友達(dá)光電：大尺寸轉(zhuǎn)產(chǎn)，中小尺寸出貨片數(shù)同比+9.4%公司1月營(yíng)收同比-28.1%，跌幅擴(kuò)大。公司2020年1月營(yíng)收154.91億新臺(tái)幣，同比-28.1%，環(huán)比-25.2%。 分結(jié)構(gòu)來看，公司1月大尺

15、寸面板出貨613萬片，同比-23.9%，環(huán)比-31.8%；中小尺寸面板出貨862萬片， 同比+9.4%，環(huán)比-35.7% 。繼續(xù)主動(dòng)降低大尺寸產(chǎn)能占用率，增加中小尺寸面板產(chǎn)量。 1月公司大尺寸面板出貨片數(shù)同比-23.9%，大 尺寸出貨減少，中小尺寸則同比+9.4% ，中小尺寸出貨同比穩(wěn)步增長(zhǎng)；而公司營(yíng)收同比-28.1%，有較大下 滑，主要源于1月大尺寸價(jià)格及出貨同比下降較大。短期來看，雖然大尺寸價(jià)格已跌至現(xiàn)金成本以下，但由 于與大陸廠商相比，公司在成本方面不占優(yōu)勢(shì)，公司目前正縮減大尺寸產(chǎn)能，轉(zhuǎn)產(chǎn)中小尺寸利基產(chǎn)品，料 公司營(yíng)收面臨較大壓力；長(zhǎng)期來看，公司積極利用技術(shù)創(chuàng)造產(chǎn)品差異化，發(fā)揮在8K電視

16、、電競(jìng)、Mini LED 等產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)大力發(fā)展車用、工控等利基產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)收有望隨利基行業(yè)的大幅增長(zhǎng)有 所好轉(zhuǎn)。月度營(yíng)收（單位：新臺(tái)幣億元）務(wù)涵蓋大、中、小尺寸平面顯示器面板研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售，主要商品為TFT-LCD相關(guān)產(chǎn)品，其營(yíng)業(yè)額資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】友達(dá)光電2018年總營(yíng)收3076.34億新臺(tái)幣，業(yè) 占比約94.5%。月度營(yíng)收變化率（%）月度出貨情況（單位：萬片/臺(tái)）季度出貨情況（單位：萬片/臺(tái)）300.00250.00200.00150.00100.0050.000.0040.0020.000.00-20.00-40.00單月營(yíng)收MoM

17、(%)單月營(yíng)收YoY(%)60%40%20%0%-20%-40%-60%150010005000大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%50004000300020001000018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸6資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】群創(chuàng)光電2018年總營(yíng)收2793.76億新臺(tái)幣，營(yíng)收全部來源于TFT-LCD。群創(chuàng)光電：大尺寸轉(zhuǎn)產(chǎn)，中小尺寸出貨片數(shù)同比+13%公司1月營(yíng)收同比-21.8%，跌幅擴(kuò)大。公司1月營(yíng)收165.8

18、2億新臺(tái)幣，同比-21.8%，環(huán)比-24.9%。分結(jié) 構(gòu)來看，公司1月大尺寸面板出貨887.6萬片，同比-12.1%，環(huán)比-21.3%；中小尺寸面板出貨量2163.9萬 片，同比+13.0%，環(huán)比-25.9%。積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)平滑價(jià)格波動(dòng)影響，看好中小尺寸產(chǎn)品的布局。公司1月營(yíng)收跌幅擴(kuò)大15.56pcts至- 21.8%，其中大尺寸出貨同比-12.1%，中小尺寸出貨同比+13.0%，主要源于大陸廠商大尺寸面板競(jìng)爭(zhēng)激 烈，大尺寸面板市場(chǎng)整體低迷，公司轉(zhuǎn)而增加中小尺寸面板產(chǎn)能占比。 由于大尺寸面板已跌至現(xiàn)金成 本，公司正積極縮減大尺寸產(chǎn)能，轉(zhuǎn)產(chǎn)至中小尺寸，加上持續(xù)布局整機(jī)市場(chǎng)，努力提高向高利潤(rùn)汽車

19、細(xì) 分市場(chǎng)的出貨量，我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)收有望隨利基行業(yè)的大幅增長(zhǎng)有所好轉(zhuǎn)。月度營(yíng)收（單位：新臺(tái)幣億元）月度出貨量情況（單位：萬片/臺(tái)）月度營(yíng)收變化率（%）季度出貨量情況（單位：萬片/臺(tái)）30%20%10%0%-10%-20%-30%0.02,000.04,000.06,000.08,000.018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸250.00200.00150.00100.0050.000.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM40%30%20%10%0%-10%-20%-30%3,50

20、0.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.0大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸7資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】瀚宇彩晶2018年總營(yíng)收168.66億新臺(tái)幣，營(yíng)收全部來源于TFT-LCD。瀚宇彩晶：1月營(yíng)收同比-6.04%，積極分散產(chǎn)品組合公司1月營(yíng)收同比-6.04%，繼連續(xù)四個(gè)月同比增速轉(zhuǎn)正后微幅下跌。公司1月營(yíng)收11.04億新臺(tái)幣，同比- 6.04%，環(huán)比-29.30%。分結(jié)構(gòu)來看，公司1月大尺寸面板出貨25.2萬片，同比+270.6%；中小尺寸面板 出貨量1705.2萬片，同比-53.4%。專注中小尺寸面板，多元

21、化中小尺寸產(chǎn)品布局。公司在連續(xù)四個(gè)月營(yíng)收同比增速轉(zhuǎn)正后微幅下跌，主要 源于行業(yè)傳統(tǒng)淡季春節(jié)提前。目前公司產(chǎn)業(yè)布局從手機(jī)擴(kuò)至車載、穿戴式裝置及航太面板等利基產(chǎn)品， 2019年四季度車載面板營(yíng)收占比預(yù)估超30%，穿戴式裝置出貨增長(zhǎng)一倍；此外，公司已取得美國(guó)特種面 板訂單，航太面板即將量產(chǎn)出貨。由于中小尺寸面板市場(chǎng)在5G新機(jī)拉貨效應(yīng)帶動(dòng)之下，供需較為平衡， 加之南京模組廠產(chǎn)能利用率的提升，我們認(rèn)為2020年公司整體將維持盈利狀態(tài)，南京模組廠有望扭虧為 盈，貢獻(xiàn)利潤(rùn)。月度出貨量情況（單位：千片/臺(tái)）月度營(yíng)收變化率（%）季度出貨量情況（單位：千片/臺(tái)）月度營(yíng)收（單位：新臺(tái)幣億元）20.0015.0010

22、.005.000.00150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM900.00%700.00%500.00%300.00%100.00%-100.00%-300.00%50,00040,00030,00020,00010,0000大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸-100.00%0.00%100.00%200.00%050,000100,000150,00018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸300.00%8明基材料月度營(yíng)收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）誠美材月度營(yíng)收及變化率（單位：

23、億元新臺(tái)幣）臺(tái)灣偏光片公司月度業(yè)績(jī)追蹤資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部板及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收占比【注】誠美材2018年總營(yíng)收127.67億新臺(tái)幣，偏光97.16%，其他化學(xué)品等占比2.84%資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】明基材料2018年總營(yíng)收127.64億新臺(tái)幣，機(jī)能膜營(yíng)收占比93.6%明基材料：1月營(yíng)收同比-8.42%。公司1月營(yíng)收10.85億新臺(tái)幣，同比-8.42%， 環(huán)比-7.19%。誠美材：1月營(yíng)收同比-54.84%。公司1月營(yíng)收6.53億新臺(tái)幣，同比-54.84%， 環(huán)比-47.74%。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02468

24、10121416營(yíng)收營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM-15%0%-5%-10%15%10%5%30%25%20%1010111112121313營(yíng)收營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM9天鈺月度營(yíng)收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）聯(lián)詠月度營(yíng)收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）臺(tái)灣顯示驅(qū)動(dòng)IC公司月度業(yè)績(jī)追蹤資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部動(dòng)IC營(yíng)收占比65.35%，【注】聯(lián)詠2018年總營(yíng)收548.34億新臺(tái)幣，顯示驅(qū)SoC晶片營(yíng)收占比34.29%資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】天鈺2018年總營(yíng)收88.52億新臺(tái)幣，顯示驅(qū)動(dòng)IC營(yíng)收占比87.19%，電源管 理IC營(yíng)收占比12.75%天鈺：1月營(yíng)收同

25、比-13.96% 。公司1月營(yíng)收6.89億新臺(tái)幣，同比-13.96%， 環(huán)比-19.19%。聯(lián)詠：1月營(yíng)收同比+9.78%。公司1月營(yíng)收56.19億新臺(tái)幣，同比+9.78%， 環(huán)比+3.94%。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0102030405060營(yíng)收營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM-60%-40%-20%0%20%40%60%80%109876543210營(yíng)收營(yíng)收YoY營(yíng)收MoM10近期面板行業(yè)產(chǎn)能變化武漢華星光電6代柔性AMOLED產(chǎn)線量產(chǎn)出貨。2020年1月1日，武漢華星光電官微正式發(fā)布，武漢華星光 電6代柔性AMOLED產(chǎn)線量產(chǎn)出貨，這意味著350億元投資的武漢華星光電

26、t4項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。該項(xiàng)目去年 年初點(diǎn)亮投產(chǎn)后，產(chǎn)能與良率爬坡快于預(yù)期，待完全滿產(chǎn)后，年產(chǎn)出近116萬AMOLED智能手機(jī)顯示面 板，可滿足全球AMOLED智能手機(jī)屏5%的總需求。從全球來看，韓國(guó)三星基本上壟斷了智能手機(jī)折疊屏 幕技術(shù)，而武漢華星光電6代柔性AMOLED產(chǎn)線以及武漢天馬去年設(shè)的6代柔性屏幕產(chǎn)線，將為繼京東方后， 代表中國(guó)繼續(xù)打破日韓壟斷，實(shí)現(xiàn)突圍。LGD坡州10.5代OLED產(chǎn)線量產(chǎn)延期到2023年后。2020年1月1日，據(jù)CINNO Research 產(chǎn)業(yè)資訊，LGD將 延期位于京畿道坡州的10.5代(2940mm x 3370mm) OLED線量產(chǎn)時(shí)間。LGD對(duì)外宣稱的計(jì)劃

27、本為2022年 上半年，產(chǎn)能為每月3萬大板，但近日LGD向10.5代OLED大尺寸設(shè)備廠通報(bào)延期量產(chǎn)時(shí)間。10.5代OLED 產(chǎn)線量產(chǎn)預(yù)計(jì)延遲到至少2023年以后。考慮到LGD是生產(chǎn)大尺寸OLED面板的最主要廠商，我們認(rèn)為，其 10.5代OLED產(chǎn)線量產(chǎn)延后會(huì)導(dǎo)致大尺寸OLED面板短期供給增量減少，短期內(nèi)LCD在大尺寸面板中仍占主 導(dǎo)地位。始試產(chǎn)。LGD計(jì)劃今年底達(dá)到最術(shù)仍處探索期，LG Display通資料來源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，CINNO，中信LGD年底關(guān)閉韓國(guó)LCD電視面板生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向中國(guó)生產(chǎn)。2020年1月7日，LG Display CEO Jeong Ho- Young在CES

28、展會(huì)期間表示，由于LCD價(jià)格下跌以及全球供應(yīng)過剩，LG Display將于今年年底停止韓國(guó)國(guó) 內(nèi)LCD電視面板的生產(chǎn)，之后專注于在中國(guó)生產(chǎn)LCD電視。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤情況， 截至目前 LGD 韓國(guó)本 土產(chǎn)線 P7（G7.5）、 P8（G8.5） 已主要轉(zhuǎn)做 IT 類產(chǎn)品。P7、P8累計(jì)占 LGD 的 LCD 總產(chǎn)能 70.6%， 對(duì)應(yīng)11%的全球大尺寸面板產(chǎn)能。此外，LGD保留在中國(guó)廣州的大尺寸LCD產(chǎn)線即GP1（G8.5），該產(chǎn)線 產(chǎn)能為180K/月。目前 LGD 整體產(chǎn)能利用率約 60%-70%。我們認(rèn)為，LG等韓企LCD產(chǎn)能的退出，有利于 改善LCD面板供過于求的局面，促進(jìn)大尺寸面板漲價(jià)，

29、增強(qiáng)國(guó)內(nèi)面板企業(yè)在LCD領(lǐng)域的壟斷地位。LGD廣州8.5代OLED線或本月底開始批量生產(chǎn)。2020年1月，據(jù)ETNews報(bào)道，LGD計(jì)劃當(dāng)月月底正式實(shí) 現(xiàn)廣州G8.5 OLED批量生產(chǎn)，為了在本月底量產(chǎn)，LGD向其主要材料和零部件供應(yīng)商提出要求，要求他們 為產(chǎn)品的供應(yīng)做好準(zhǔn)備。LGD廣州廠主要生產(chǎn)55英寸、65英寸和77英寸的OLED面板，于去年8月工廠開大月產(chǎn)能9萬塊，引領(lǐng)大尺寸OLED TV市場(chǎng)。我們認(rèn)為，電視OLED面板技 過廣州OLED工廠的批量生產(chǎn)正積極探索新大尺寸技術(shù)的未來。證券研究部疫情期間主要面板公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況說明深天馬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況說明TCL生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況說明維信諾生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況

30、說明大尺寸正常生產(chǎn)，深圳 t1、t2、 t6、t7 工廠及惠州模組廠生產(chǎn)或 建設(shè)未受直接影響。中小尺寸產(chǎn)品的 t3、t4 工廠位 于武漢，春節(jié)期間按計(jì)劃生產(chǎn)。目前，公司材料庫存能滿足當(dāng)前 生產(chǎn)需要，但受疫情影響，部分 生產(chǎn)材料供應(yīng)可能因供應(yīng)商延期 復(fù)工及物流不暢等因素出現(xiàn)短期 遲滯，公司已通過積極協(xié)調(diào)物流 渠道、與戰(zhàn)略供應(yīng)商協(xié)商保障等 方式，推進(jìn)材料按需進(jìn)場(chǎng)。公司 將根據(jù)疫情及市場(chǎng)變動(dòng)適時(shí)調(diào)整 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略。公司產(chǎn)線在春節(jié)期間保持連續(xù)生 產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，作為多款醫(yī)療產(chǎn)品的顯 示屏的主要供應(yīng)商，公司為抗擊 疫情需要的醫(yī)療器械顯示屏進(jìn)行 了特別保障。位于武漢的子公司短期內(nèi)面臨一 定物流、員工返崗、部分原材

31、料 供應(yīng)的壓力，其他地區(qū)生產(chǎn)基地 受影響較小。目前，公司庫存能滿足生產(chǎn)需要， 并采取積極協(xié)調(diào)物流渠道、與供 應(yīng)商協(xié)商、向相關(guān)主管部門申請(qǐng) 支持等方式，保障后續(xù)原材料按 需進(jìn)場(chǎng)，在防控疫情的同時(shí)做好 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。11公司生產(chǎn)制程具備特殊性，產(chǎn)線 全年不間斷運(yùn)營(yíng)。目前公司各條生產(chǎn)線的原材料庫 存能夠滿足當(dāng)前生產(chǎn)需要。同時(shí)， 針對(duì)受疫情影響未來可能發(fā)生的 原材料暫時(shí)性短缺，公司也在通 過積極協(xié)調(diào)供應(yīng)商及物流渠道、 調(diào)整生產(chǎn)策略等多種方式保證原 材料供應(yīng)及產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)，疫情不會(huì) 對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響。資料來源：各公司公告，中信證券研究部直接影響：疫情對(duì)產(chǎn)能直接影響有限。面板行業(yè)為全年不間斷運(yùn)營(yíng)狀態(tài)

32、，且array和cell制程中自動(dòng)化程 度極高，基本不受疫情影響；后段模組端部分受到疫情影響。根據(jù)各公司公告， ，大尺寸面板產(chǎn)能主要 分布在武漢以外的地區(qū)，疫情對(duì)大尺寸面板產(chǎn)能影響有限；小尺寸產(chǎn)線按計(jì)劃生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，疫情對(duì)武漢小 尺寸面板產(chǎn)線直接影響也較小。聯(lián)動(dòng)影響：疫情短期對(duì)供給端影響大于需求，助力行業(yè)缺貨漲價(jià)。短期看，受疫情影響：模組道環(huán)節(jié)人 工需求大，復(fù)工延緩短期減少供給；部分上游物料受復(fù)工和物流影響，短期內(nèi)影響面板產(chǎn)能釋放；一季 度是國(guó)內(nèi)電視淡季，預(yù)計(jì)面板下游需求短期受影響不大，海外市場(chǎng)基本不受影響。我們判斷，疫情短期 對(duì)供給端影響大于需求，助力行業(yè)缺貨漲價(jià)。12資料來源： 薄膜視界，CI

33、NNO，中信證券研究部上游市場(chǎng)：道明光學(xué)子公司為TCL量子點(diǎn)膜主要供應(yīng)商之一2020年1月15日，道明光學(xué)表示，目前子公司常州華威新材料有限公司生產(chǎn)的量子點(diǎn)膜主要客戶為 TCL集團(tuán)，也是TCL量子點(diǎn)膜的主要供應(yīng)商之一。量子點(diǎn)膜產(chǎn)品隨著核心客戶量子點(diǎn)電視的銷售推廣 而逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲩L(zhǎng)，2019年下半年量子點(diǎn)膜銷售呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)，為公司貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公 司和華威新材料集中了雙方研發(fā)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，攻關(guān)量子點(diǎn)膜材料和工藝的優(yōu)化改進(jìn)，同時(shí)，公司擁有 年產(chǎn)300萬平方米量子點(diǎn)膜的生產(chǎn)能力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。量子點(diǎn)膜的自主開發(fā)有望改變價(jià)格高企局面，為量子點(diǎn)膜提供巨大的市場(chǎng)空間。采用量子點(diǎn)膜對(duì)傳統(tǒng) L

34、CD進(jìn)行性能升級(jí)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，成本增加也比較少，顯示器色域可以達(dá)到110%甚至更高，從而以 較低的成本實(shí)現(xiàn)了顯示性能的大幅提升。目前來看，生產(chǎn)量子點(diǎn)膜的關(guān)鍵原材料仍依賴進(jìn)口，量子點(diǎn) 膜的價(jià)格相對(duì)較高，而各大電視機(jī)組裝廠也將其主要應(yīng)用于大尺寸屏幕，將配置量子點(diǎn)膜的量子點(diǎn)電 視定位為高端產(chǎn)品，從而制約了量子點(diǎn)膜的市場(chǎng)需求。隨著人們對(duì)視覺效果的追求越來越高，傳統(tǒng)的 LCD電視必將進(jìn)行升級(jí)和改進(jìn)，而核心材料量子點(diǎn)膜的自主開發(fā)將改變價(jià)格高企局面，為量子點(diǎn)膜提 供巨大的市場(chǎng)空間。普通液晶顯示與量子點(diǎn)高色域顯示對(duì)比量子點(diǎn)顯示產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D資料來源： 薄膜視界，中信證券研究部13下游市場(chǎng)：CES 2020聚焦8

35、K大屏電視、折疊屏手機(jī)2020年1月7-10日，2020年CES國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)于拉斯維加斯舉行。CES由美國(guó)電子消 費(fèi)品制造商協(xié)會(huì)主辦，是全球影響最廣泛的消費(fèi)類電子技術(shù)年展與風(fēng)向標(biāo)。 本次展會(huì)向參會(huì)者展示 新型顯示屏、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、可穿戴設(shè)備、智能家居小器具等領(lǐng)域的最新產(chǎn)品。顯示產(chǎn)業(yè)是展會(huì)重點(diǎn)之一，各公司爭(zhēng)相發(fā)布了最新產(chǎn)品。大尺寸領(lǐng)域，8K大屏電視是展會(huì)上的高出 鏡率產(chǎn)品，三星、索尼紛紛推出8K電視新品；中小尺寸領(lǐng)域，折疊屏成今年展會(huì)的弄潮兒，TCL發(fā) 布首款折疊屏手機(jī)，Intel、DELL展示折疊筆記本。我們認(rèn)為電視朝高清化、大屏化方向發(fā)展的趨勢(shì) 有利于拉動(dòng)面板需求，看好柔性O(shè)LE

36、D面板在中小尺寸領(lǐng)域中的應(yīng)用。TCL首款折疊屏手機(jī)發(fā)布：7.2寸/四攝三星電子2020 QLED 8K電視亮相CES資料來源：CINNO能，能通過機(jī)器學(xué)習(xí)分析和定義每一個(gè)像素的屬何，該功能都能重建圖像的各個(gè)元素，達(dá)到清晰資料來源：三星官網(wǎng)，CINNO三星2020旗艦款Q950TS QLED 8K電視幾乎去除了顯示器周圍的大部分 邊框，打造接近99 的屏幕機(jī)身比，是當(dāng)前市場(chǎng)上屏幕占比最大的產(chǎn) 品之一。Q950搭載的8K量子點(diǎn)處理器擁有了升級(jí)的人工智能增強(qiáng)功性。無論內(nèi)容資源如的8K效果。TCL的這款折疊屏手機(jī)采用了TCL華星7.2英寸柔性O(shè)LED屏幕，沒有配 置前攝鏡頭，但配備了四個(gè)后攝鏡頭，鏡頭

37、參數(shù)未知。機(jī)身采用翡翠 配色，背部有彩色的菱形紋理，與市面上的手機(jī)相比極具辨識(shí)度。另 外這款手機(jī)沒有外部顯示屏，看起來更像一個(gè)折疊平板，而非手機(jī)。142019年全年，根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）發(fā) 布的全球智能手機(jī)面板出貨，2019年全球智能 手機(jī)面板出貨量約17.8億片，同比-4.9%。三星 顯示出貨量約4.0億片，出貨同比基本持平，排 名第一；京東方全年出貨約3.9億片，同比+18%。2019年全球智能手機(jī)面板出貨量排名2019年全球AMOLED智能機(jī)面板出貨排名全球智能手機(jī)面板&AMOLED面板出貨量排名排名廠商市占率3深超6%5華星6%6瀚宇彩晶6%7群創(chuàng)資料來源：群智咨詢，

38、中信證券研究部6%根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）數(shù)據(jù)，2019年 全球智能手機(jī)AMOLED面板出貨量約4.7億 片，占整體智能手機(jī)面板市場(chǎng)近27%，同比+8%。1三星顯示22% 2京東方22%2京東方3.6%3天馬12%3和輝3.4%排名廠商市占率1三星顯示85.4%3LGD2.8%5維信諾2.7%6天馬資料來源：群智咨詢，中信證券研究部2.1%15A股重點(diǎn)面板公司業(yè)績(jī)顯示模組營(yíng)收占比98.67%，資料來源：Wind，中信證券研究部【注】深天馬2018年總營(yíng)收289.12億人民幣，顯示屏及 其他產(chǎn)品營(yíng)收占比1.33%資料來源：Wind，中信證券研究部【注】維信諾2018年總營(yíng)收17.7

39、8億人民幣，OLED產(chǎn)品營(yíng)收占比87.73%，IT服務(wù)營(yíng)收占比2.39%，其他營(yíng)收占比9.88%3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%-1000%350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00201620172018201920162017201820192016201720182019201620172018Q1Q2Q3Q4資料來源：Wind，中信證券研究部【注】京東方2018年總營(yíng)收971.09億人民幣，端口器件營(yíng)收占比89.27%，智慧物聯(lián) 營(yíng)收占比18.02%，智慧醫(yī)工營(yíng)收占比1.19%，其他營(yíng)收

40、占比3.68%，抵消占比- 12.15%京東方季度業(yè)績(jī)（單位：億元人民幣）營(yíng)收凈利潤(rùn)營(yíng)收YoY凈利潤(rùn)YoY500%400%300%200%100%0%-100%-200%350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00201620172018201920162017201820192016201720182019201620172018Q1Q2Q3Q4資料來源：Wind，中信證券研究部【注】TCL2018年總營(yíng)收1134.47億人民幣，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體顯示與材料業(yè) 務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融及投資創(chuàng)投業(yè)務(wù)、新型業(yè)務(wù)群，其中華星光電營(yíng)收占比24.53%TCL季度業(yè)績(jī)（單位：億元人民幣）營(yíng)收凈利潤(rùn)營(yíng)收YoY凈利潤(rùn)YoY200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002016201720182019201620172018201920192016201720182019201620172018Q1Q2Q3Q4深天馬季度業(yè)績(jī)（單位：億元人民幣）營(yíng)收凈利潤(rùn)營(yíng)收YoY凈利潤(rùn)YoY-2000%0%2000%4000%6000%8000%10.