通信行業(yè)5G應(yīng)用研究系列報(bào)告一：量增價(jià)穩(wěn)5G時(shí)代CDN成長(zhǎng)可期

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 一、CDN 行業(yè)的前世今生 5 HYPERLINK l _TOC_250018 4G 到 5G：互聯(lián)網(wǎng)掘金熱的賣水者 5 HYPERLINK l _TOC_250017 傳統(tǒng)走向智能融合新階段 8 HYPERLINK l _TOC_250016 二、政策和上下游驅(qū)動(dòng) CDN 迎來發(fā)展機(jī)遇 10 HYPERLINK l _TOC_250015 政策支持 CDN 產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展 10 HYPERLINK l _TOC_250014 上游網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施日益完善 11 HYPERLINK l _TOC_250013 下游需求激增帶動(dòng) CDN 發(fā)展

2、13 HYPERLINK l _TOC_250012 區(qū)域發(fā)展不平衡開拓 CDN 業(yè)務(wù)藍(lán)海 15 HYPERLINK l _TOC_250011 三、中國(guó) CDN 市場(chǎng)的量?jī)r(jià)分析 16 HYPERLINK l _TOC_250010 價(jià)穩(wěn)：從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng) 16 HYPERLINK l _TOC_250009 從競(jìng)爭(zhēng)到競(jìng)合，價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價(jià)值戰(zhàn) 16 HYPERLINK l _TOC_250008 CDN+邊緣計(jì)算打開 CDN 議價(jià)空間 18 HYPERLINK l _TOC_250007 CDN+云安全延伸服務(wù)鏈條、提高毛利率 21 HYPERLINK l _TOC_250006 量增：5

3、G 流量爆發(fā)疊加海外擴(kuò)張 23 HYPERLINK l _TOC_250005 類比 4G 測(cè)算 5G 對(duì) CDN 的影響 23 HYPERLINK l _TOC_250004 CDN 公司的海外擴(kuò)張之路 25 HYPERLINK l _TOC_250003 四、投資建議 27 HYPERLINK l _TOC_250002 中美第三方 CDN 巨頭對(duì)比 27 HYPERLINK l _TOC_250001 投資邏輯及相關(guān)標(biāo)的 29 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 32圖表目錄圖 1：CDN 的基本組網(wǎng)架構(gòu) 6圖 2：CDN 產(chǎn)業(yè)鏈 6圖 3：全球 CDN 業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)

4、展規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng) 8圖 4：截至 2019 年底共有 681 家公司獲得牌照 10圖 5：截至 2019 年底共發(fā)放 157 張全國(guó)牌照 10圖 6：2013-2018 年互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口發(fā)展 12圖 7：2013-2018 年移動(dòng)寬帶（3G/4G）用戶發(fā)展 12圖 8：帶寬成本占阿卡邁總成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 13圖 9：我國(guó)固定帶寬和移動(dòng)數(shù)據(jù)流量降費(fèi)明顯 13圖 10：固定帶寬和移動(dòng)帶寬(4G)下載速率提升 13圖 11：全國(guó)平均視頻下載速率穩(wěn)步提升 13圖 12：用戶月均移動(dòng)數(shù)據(jù)使用量翻倍式增長(zhǎng) 14圖 13：視頻用戶規(guī)模和使用率 14圖 14：視頻流量占 CDN 市場(chǎng)比重日益增加 14圖 1

5、5：超高清視頻& VR 推動(dòng)邊緣流量增長(zhǎng) 14圖 16：在線政務(wù)服務(wù)用戶規(guī)模及使用率 14圖 17：游戲用戶規(guī)模規(guī)模和使用率 14圖 18：全球區(qū)域發(fā)展不平衡，北美市場(chǎng)最大 15圖 19：2018 年我國(guó) CDN 行業(yè)區(qū)域分布 15圖 20：阿卡邁、網(wǎng)宿科技毛利率降低幅度 16圖 21：CDN 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定 16圖 22：聚合邊緣是企業(yè)部署邊緣計(jì)算的最佳位置 19圖 23：MEC+CDN 應(yīng)用范圍廣泛 19圖 24：美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全在商用模式上的演變路徑 21圖 25：云平臺(tái)安全服務(wù)更依賴專業(yè)第三方廠商 21圖 26：DDOS 攻擊的趨勢(shì) 22圖 27：DDOS 攻擊流量峰值逐年提升 22

6、圖 28：中國(guó) IT 安全投入占 IT 市場(chǎng)比例較低 23圖 29：全球和中國(guó)云安全市場(chǎng)規(guī)模及增速 23圖 30：中國(guó) CDN 業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模 24圖 31：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量增速 24圖 32：CDN 節(jié)點(diǎn)數(shù)和覆蓋地區(qū)對(duì)比 25圖 33：主要云 CDN 廠商帶寬儲(chǔ)備資源對(duì)比圖 25圖 34：中國(guó) ICT 企業(yè)出海步伐加快 25圖 35：國(guó)際帶寬出口情況 25圖 36：阿卡邁海外業(yè)務(wù)占比提高 26圖 37：網(wǎng)宿科技海外業(yè)務(wù)占比提高 26圖 38：網(wǎng)宿科技海外加速節(jié)點(diǎn)分布 26圖 39：網(wǎng)宿科技上市以來營(yíng)收和利潤(rùn)情況 27圖 40：阿卡邁 2005 年以來營(yíng)收和利潤(rùn)情況 27圖 41：阿卡邁各項(xiàng)業(yè)

7、務(wù)增速情況 27圖 42：阿卡邁各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比情況 27圖 43：網(wǎng)宿科技現(xiàn)金流充沛 28圖 44：網(wǎng)宿科技資產(chǎn)負(fù)債率整體低于可比公司 28圖 45：阿卡邁股價(jià)與納斯達(dá)克指數(shù) 28圖 46：網(wǎng)宿科技股價(jià)與深圳成指 28圖 47：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)比情況 30圖 48：歸母凈利潤(rùn)對(duì)比 30圖 49：?jiǎn)挝讳N售收入消耗成本對(duì)比 30圖 50：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 30圖 51：研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例情況 31圖 52：研發(fā)人員占比情況 31表格 1.用戶訪問體驗(yàn)與響應(yīng)時(shí)間的關(guān)系 5表格 2.CDN 技術(shù) 20 年演進(jìn)歷程 9表格 3.國(guó)家政策支持行業(yè)發(fā)展 11表格 4.新興市場(chǎng) CDN 流

8、量增速快 15表格 5.不同類型 CDN 服務(wù)提供商優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比 17表格 6.網(wǎng)宿、阿里、騰訊、金山 CDN 客戶群體及服務(wù)對(duì)比表 18表格 7.邊緣網(wǎng)絡(luò)計(jì)算、公有云和 CDN 優(yōu)劣對(duì)比 18表格 8.各路 CDN 廠商布局 CDN+邊緣計(jì)算 20表格 9.中美安全公司 2018 年?duì)I收情況 22表格 10.2022 年中國(guó) CDN 市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 24一、CDN 行業(yè)的前世今生4G 到 5G：互聯(lián)網(wǎng)掘金熱的賣水者CDN 的全稱是 Content Delivery Network 即內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)。通過在網(wǎng)絡(luò)各處放置節(jié)點(diǎn)服務(wù)器，在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上建立一張智能虛擬網(wǎng)絡(luò)，通過把遠(yuǎn)端服務(wù)器內(nèi)容緩存到本用

9、戶附近從而提升訪問速度。在現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下，CDN技術(shù)能夠解決骨干網(wǎng)帶寬不足、用戶訪問量大、網(wǎng)點(diǎn)分布不均等問題，是實(shí)現(xiàn)“提速降費(fèi)”有效途徑之一。與骨干網(wǎng)帶寬擴(kuò)容相比，建設(shè)發(fā)展 CDN 能減少骨干網(wǎng)絡(luò)投資，以相對(duì)較低的成本帶動(dòng)帶寬網(wǎng)絡(luò)整體優(yōu)化升級(jí)，提升業(yè)務(wù)應(yīng)用體驗(yàn)。質(zhì)量是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的關(guān)鍵，網(wǎng)絡(luò)性能是影響質(zhì)量的關(guān)鍵?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)里有個(gè)著名的“4S 法則”：當(dāng)用戶向網(wǎng)站發(fā)起訪問請(qǐng)求時(shí)，如果用戶向網(wǎng)站發(fā)起訪問請(qǐng)求時(shí)超過 4s 網(wǎng)頁(yè)還沒有被加載下來，30的用戶會(huì)選擇不再等待；6-8s的頁(yè)面加載時(shí)間是忍耐的極限，8s 成為臨界值，超過 8s 時(shí)用戶會(huì)覺得網(wǎng)站的訪問體驗(yàn)很差；如果用戶對(duì)網(wǎng)頁(yè)有必不可少的訪問需求

10、，最多會(huì)等到 12s左右，如果 12s 依然沒有被加載，網(wǎng)站就會(huì)產(chǎn)生大量的用戶流失。表格 1. 用戶訪問體驗(yàn)與響應(yīng)時(shí)間的關(guān)系響應(yīng)時(shí)間用戶感覺4-6s有一點(diǎn)點(diǎn)慢0-4s很快6-8s機(jī)器在工作8-12s先干點(diǎn)別的12s不能用了資料來源：內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)原理與實(shí)踐，川財(cái)證券研究所CDN 是在核心節(jié)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，建立分支節(jié)點(diǎn)，根據(jù)用戶量考慮負(fù)載大小，對(duì)節(jié)點(diǎn)服務(wù)器擴(kuò)容。CDN 的關(guān)鍵技術(shù)是內(nèi)容存儲(chǔ)、調(diào)度和分發(fā)：(1)內(nèi)容存儲(chǔ)：從源站點(diǎn)注入內(nèi)容到 CDN 網(wǎng)絡(luò)，并存儲(chǔ)在 CDN 網(wǎng)絡(luò)的過程。(2)內(nèi)容調(diào)度：指用戶向網(wǎng)站發(fā)起訪問請(qǐng)求，最終把用戶引導(dǎo)到最佳的有內(nèi)容的 CDN 節(jié)點(diǎn)的過程。(3)內(nèi)容分發(fā)：當(dāng)用戶向網(wǎng)站

11、發(fā)起請(qǐng)求時(shí)，對(duì)于用戶想要的內(nèi)容，一個(gè)部分被預(yù)先直接推送給邊緣緩存節(jié)點(diǎn)，但當(dāng)邊緣節(jié)點(diǎn)沒有用戶期望的內(nèi)容時(shí)，就必須通過上層節(jié)點(diǎn)（內(nèi)容中心）將內(nèi)容拉放出來，為用戶提供服務(wù)。圖 1： CDN 的基本組網(wǎng)架構(gòu)資料來源：人工智能在 CDN 關(guān)鍵技術(shù)中的應(yīng)用探討，川財(cái)證券研究所CDN 業(yè)務(wù)一般是由內(nèi)容供應(yīng)商、CDN 服務(wù)提供商、電信運(yùn)營(yíng)商、最終用戶（網(wǎng)民）共同完成。內(nèi)容供應(yīng)商是 CDN 服務(wù)提供商的主要客戶來源。CDN 服務(wù)提供商從電信運(yùn)營(yíng)商租用帶寬、機(jī)柜等資源，根據(jù)網(wǎng)站企業(yè)需要提供網(wǎng)絡(luò)加速及相關(guān)增值服務(wù)的整體解決方案，以提升網(wǎng)絡(luò)用戶的訪問體驗(yàn)，CDN 服務(wù)商根據(jù)網(wǎng)站客戶占用的 CDN 帶寬量及其選用的增值

12、服務(wù)類型收取相關(guān)費(fèi) 用。用戶通過視頻點(diǎn)播、直播、下載、游戲等服務(wù)間接使用 CDN 服務(wù)，是 CDN 服務(wù)的最終體驗(yàn)者。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，承擔(dān)網(wǎng)絡(luò)接入和設(shè)備托管的電信運(yùn)營(yíng)商具有基礎(chǔ)和主導(dǎo)作用。一般情況下，接入和設(shè)備托管服務(wù)由電信運(yùn)營(yíng)商承擔(dān)，狹義 CDN 服務(wù)供應(yīng)商主要涵蓋軟件系統(tǒng)服務(wù)和運(yùn)營(yíng)保障服務(wù)，部分 CDN 服務(wù)供應(yīng)商對(duì)硬件設(shè)備進(jìn)行定制，承擔(dān)部分設(shè)備供應(yīng)商角色。圖 2： CDN 產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：萬(wàn)方數(shù)據(jù)，川財(cái)證券研究所從 4G 到 5G，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)至產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，CDN 將一直扮演互聯(lián)網(wǎng)掘金熱賣水者的角色。4G、5G 時(shí)代，帶寬提升、網(wǎng)速變快，CDN 技術(shù)的不可替代性依舊存在，并且 4G、5G 利

13、好 CDN 技術(shù)的發(fā)展。因?yàn)?4G 和 5G 技術(shù)解決的是終端到基站或者網(wǎng)關(guān)這部分，但是中間里程僅依賴于建設(shè)高速骨干網(wǎng)并不能根治擁塞的問題。當(dāng)同一份數(shù)據(jù)被不同終端用戶請(qǐng)求訪問時(shí)，數(shù)據(jù)需要傳輸多次，導(dǎo)致中間里程網(wǎng)絡(luò)擁塞。CDN 是目前解決中間一公里瓶頸的有效手段。5G 時(shí)代，大帶寬、低延時(shí)、海量連接的應(yīng)用對(duì)于 CDN 的需求爆發(fā)，將推動(dòng) CDN 技術(shù)不斷升級(jí)。目前 CDN 大部分都部署在 CR、SR 附近，部署位置偏上，節(jié)點(diǎn)部署分散，平均每個(gè)節(jié)點(diǎn)覆蓋范圍 10 公里左右，適用于站點(diǎn)加速、直 播、游戲等應(yīng)用場(chǎng)景；5G 時(shí)代網(wǎng)絡(luò)更加扁平化，具有低時(shí)延、大寬帶、廣連接性能好的特性。隨著終端設(shè)備指數(shù)級(jí)增

14、長(zhǎng)和 VR/AR、自動(dòng)駕駛、智慧交通等對(duì)時(shí)延有極高要求的應(yīng)用場(chǎng)景接入，現(xiàn)有 CDN 已無(wú)法支撐龐大的數(shù)據(jù)處理需求。若無(wú)法對(duì)請(qǐng)求作出及時(shí)響應(yīng)，必然造成網(wǎng)絡(luò)的大量堵塞，造成嚴(yán)重的事故后果。因此 5G 時(shí)代將帶來 CDN 需求和技術(shù)變革：CDN 向小型化、高密化發(fā)展，節(jié)點(diǎn)分散、下沉式部署，由原來每節(jié)點(diǎn)覆蓋方圓 10 公里，現(xiàn)在需縮小到 1 公里甚至更小。傳統(tǒng)走向智能融合新階段發(fā)展至今，全球 CDN 行業(yè)可以大致分為以下階段：快速萌芽期（1998-2001）：1998 年阿卡邁成立，標(biāo)志著全球 CDN 正式商用開啟，CDN 伴隨第一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮迎來發(fā)展高潮；短暫低谷期（2001-2005）：2001

15、年專業(yè)的 CDN 服務(wù)提供商 Limelight成立，同時(shí)，IDC 企業(yè)和電信運(yùn)營(yíng)商也開始進(jìn)入 CDN 領(lǐng)域，加劇 CDN 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，伴隨著 21 世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，大批門戶網(wǎng)站關(guān)停導(dǎo)致 CDN 客戶急劇減少，CDN 發(fā)展近乎停滯，CDN 服務(wù)商銳減。重獲新生期（2005-2010）：XDSL 逐漸取代電話撥號(hào)成為上網(wǎng)主要方 式，帶寬網(wǎng)絡(luò)逐漸普及，帶寬提高到 Mbps 級(jí)別，網(wǎng)路基礎(chǔ)設(shè)施能力提升、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)復(fù)蘇，Web2.0 業(yè)務(wù)理念興起，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重獲資本垂青，CDN 行業(yè)景氣度再次提升。格局變動(dòng)期（2010-2018）：云計(jì)算公司和創(chuàng)新型公司以低價(jià)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入 CDN 行業(yè)，快速擴(kuò)大市

16、場(chǎng)份額，同時(shí)部分互聯(lián)網(wǎng)公司開始自建 CDN，受到接二連三價(jià)格戰(zhàn)的壓制，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)傳統(tǒng) CDN 企業(yè)逐步走向衰退。直播視頻的爆發(fā)為傳統(tǒng) CDN 行業(yè)帶來生機(jī)，直到 2018 年下半年，價(jià)格戰(zhàn)趨緩。競(jìng)合發(fā)展期（2019 年至今）：2019 年被稱為 5G 商用的元年，隨著 5G商用的大規(guī)模落地，CDN 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸從價(jià)格轉(zhuǎn)向服務(wù)和價(jià)值，廠商之間也開始尋求一些合作，運(yùn)營(yíng)商和 CDN 廠商開展 CDN+MEC 的合作。圖 3： 全球 CDN 業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)資料來源：micromarketmonitor，中國(guó)信通院，川財(cái)證券研究所表格 2. CDN 技術(shù) 20 年演進(jìn)歷程技術(shù)歷程高峰區(qū)間（

17、Y）技術(shù)特性典型企業(yè)傳統(tǒng) CDN 2000-2010CDN 技術(shù)孕育期：最基礎(chǔ)的功能是靜態(tài)內(nèi)容分發(fā)，視頻流媒體的分發(fā)占比逐步增大（目前已占主流），動(dòng)態(tài)資源的加速開始流行步Akamai、Cloudfare相繼成立，國(guó)內(nèi)起步稍晚，網(wǎng)宿、藍(lán)汛開始起步日志管理：業(yè)務(wù)測(cè)試記錄、運(yùn)行數(shù)據(jù)分析、系統(tǒng)日底市場(chǎng)份額合計(jì)占比志查詢和故障警報(bào)等超 70內(nèi)容審核：鑒黃、鑒恐等功能優(yōu)化網(wǎng)宿、藍(lán)汛 2014 年保護(hù)包括 SSL、TLS 等加密協(xié)議，身份驗(yàn)證和基于令牌的授權(quán)技術(shù)，黑白名單的配置管理2010-2015創(chuàng)宇：加速樂增值功能性CDN安全加密：主要包括 DDoS、WAF 等攻擊防護(hù)；加密創(chuàng)新工場(chǎng)：安全寶；功能性和安

18、全性 CDN：提供安全加密、日志管理、內(nèi)容審核等 CDN 增值服務(wù)CDN 云化整合：彈性低成本和規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化，開啟按云智能 CDN2015-2018量付費(fèi)的降價(jià)型 CDN 競(jìng)爭(zhēng)云智能 CDN:價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨緩，基于云平臺(tái)的 CDN 向智能化演進(jìn)，智能流量調(diào)配和鏈路管理成主線智能流量調(diào)配：DNS3.0 智能升級(jí)，實(shí)現(xiàn)節(jié)點(diǎn)匹配和健康檢查；智能調(diào)度器細(xì)化 DNS 細(xì)分顆粒度，考慮請(qǐng)求資源的熱度、大小、內(nèi)部資源情況鏈路智能優(yōu)化：原有 HTTP 協(xié)議的 Smooth Delivery優(yōu)化、BGP 協(xié)議優(yōu)化和 STRQUIC 協(xié)議的創(chuàng)新開發(fā)阿里云、騰訊云、百度云、金山、 UCLOUD、白山云等云商快速搶占市場(chǎng)份

19、額，至 2018 年年底，阿里、騰訊市場(chǎng)份額合計(jì)超 40（MEC+CDN ) 、電信MEC 與 CDN 企業(yè)合作網(wǎng)宿+聯(lián)通CDN+邊緣計(jì)算，CDN 流量架構(gòu)變革2019 及以后加速、阿里云 (PCDN)融合智能CDNCDN 與 P2P 融合，緩解高峰帶寬壓力迅雷（星域）、云帆資料來源：華信咨詢?cè)O(shè)計(jì)研究院，川財(cái)證券研究所二、政策和上下游驅(qū)動(dòng) CDN 迎來發(fā)展機(jī)遇政策支持 CDN 產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展CDN 行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，申請(qǐng)牌照的數(shù)量印證行業(yè)的生命力。2016 年 3 月，電信業(yè)務(wù)分類目錄（2015 年版）正式實(shí)施，將 CDN 納入目錄意味著該業(yè)務(wù)進(jìn)入電信業(yè)務(wù)許可證制度管理范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)主體需向主管部門

20、申請(qǐng)牌照方能從事相關(guān)業(yè)務(wù)。降價(jià)風(fēng)波讓許多 CDN 企業(yè)處于入不敷出的窘境，我國(guó)正在經(jīng)歷從 4G 向 5G 過渡的關(guān)鍵時(shí)期，面對(duì)即將來臨的 5G 紅利，眾多企業(yè)在尋求新的商業(yè)機(jī)遇，從目前企業(yè)申請(qǐng) CDN 牌照的數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)對(duì)于 CDN 行業(yè)不但沒有動(dòng)搖反而滿懷期待。截至 2019 年 12 月 31 日，全國(guó)共發(fā)放約 157 張全國(guó)經(jīng)營(yíng) CDN 牌照，占比約為 23，仍然具有一定的稀缺性。圖 4： 截至 2019 年底共有 681 家公司獲得牌照?qǐng)D 5： 截至 2019 年底共發(fā)放 157 張全國(guó)牌照資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所國(guó)家大力支持和發(fā)展 CDN 業(yè)

21、務(wù)。圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)展、提速降費(fèi)等方面，國(guó)家出臺(tái)系列政策。近五年，政策主要從促進(jìn) CDN 區(qū)域覆蓋投 資、規(guī)范 CDN 牌照管理、促進(jìn)內(nèi)容及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用協(xié)同、降低供需成本（CDN 帶寬成本和流量資費(fèi)）四方面著手。擴(kuò)大覆蓋范圍的政策驅(qū)動(dòng)不斷加大，預(yù)計(jì)未來將成為政策作用的重點(diǎn)方向。政策持續(xù)驅(qū)動(dòng) CDN 從熱點(diǎn)城市到偏遠(yuǎn)地區(qū)再到海外節(jié)點(diǎn)布局，2018 年到 2019 年又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)向固網(wǎng)或者移動(dòng)網(wǎng)邊緣延伸，促進(jìn)就近入網(wǎng)。作為超高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，CDN 有望受益于超高清視頻相關(guān)政策。 2019 年 3 月，超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022 年）發(fā)布，將按照“4K 先行、兼

22、顧 8K”的總體技術(shù)路線，大力推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用。2020 年 1 月超高清視頻標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(2019 版)編制完成，進(jìn)入公示階段，將全面助力超高清視頻市場(chǎng)進(jìn)一步升級(jí)。表格 3. 國(guó)家政策支持行業(yè)發(fā)展時(shí)間部門政策內(nèi)容2013.8國(guó)務(wù)院“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略及實(shí)施方案明確將 CDN 與數(shù)據(jù)中心作為我國(guó)重要的應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施，意味著 CDN 已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略性公共基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分。2016.12發(fā)改委、工信部信息基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)方案信息基礎(chǔ)設(shè)施重大工擴(kuò)大內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）容量和覆蓋范圍，加強(qiáng)內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，新增服務(wù)節(jié)點(diǎn)，提高處理能力，擴(kuò)展接入帶寬。2014.1

23、2發(fā)改委、財(cái)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容分發(fā)能力。針對(duì)內(nèi)容源相對(duì)缺乏的中寬帶中國(guó)工程實(shí)施方政部、工信西部地區(qū)，擴(kuò)大 CDN 網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，提升網(wǎng)絡(luò)容案部、科技部量，全面提高網(wǎng)絡(luò)視頻等高帶寬業(yè)務(wù)的服務(wù)質(zhì)量。明確要求到“十三五”期末，互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施與資源能力要大幅提升，網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)要進(jìn)一步優(yōu)化，CDN 網(wǎng)絡(luò)2017 年國(guó)家發(fā)改委發(fā)改委、工程建設(shè)三年行動(dòng)方案進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成延伸到所有地級(jí)市。同時(shí)，要求加大海外網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供點(diǎn)建設(shè)力度，加快數(shù)據(jù)中心與云服務(wù)平臺(tái)、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的全球布局。提出加快推出 5G 商用牌照，加快推進(jìn)超高清視頻2019.1信部等十部門強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案（2019 年）產(chǎn)品消費(fèi)

24、。2019國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告資料來源：國(guó)家發(fā)改委，工信部，國(guó)務(wù)院等政府部門，川財(cái)證券研究所開展城市千兆帶寬入戶示范，改造提升遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基站擴(kuò)容升級(jí)，讓用戶切實(shí)感受到網(wǎng)速更快更穩(wěn)定。今年中小企業(yè)帶寬平均資費(fèi)再降低 15，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量平均資費(fèi)再降低 20以上。2019.3工業(yè)和信息化部、國(guó)家廣播電視總局、中央廣播電視總臺(tái)三部門超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）將按照“4K 先行、兼顧 8K”的總體技術(shù)路線，大力推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，同時(shí)加強(qiáng) 4K/8K 顯示面板創(chuàng)新，發(fā)展高精密光學(xué)鏡頭等關(guān)鍵配套器件。上游網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施日益完善網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)

25、和普及是 CDN 發(fā)展的基本要素之一，我國(guó)固定帶寬和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的廣泛覆蓋和深度滲透，為 CDN 快速發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。固定寬帶接入用戶普及水平持續(xù)快速攀升，已接近國(guó)際領(lǐng)先水平。根據(jù)工信部，截至 2018 年底，互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)到 8.86 億個(gè)，比上年末凈增1.1 億個(gè)。我國(guó)已建成全球最大 4G 網(wǎng)絡(luò)，2018 年新建 4G 基站 43.9 萬(wàn)個(gè)，總數(shù)達(dá)到 372 萬(wàn)個(gè)，4G 網(wǎng)絡(luò)向縱深覆蓋，人口密度較大的農(nóng)村地區(qū)均已實(shí)現(xiàn)較好覆蓋，網(wǎng)絡(luò)能力提升拉動(dòng) 4G 用戶規(guī)模快速擴(kuò)大。根據(jù)中國(guó)信通院，5G 商用和 4G 商用元年比較來看，5G 初期發(fā)展速度超過 4G，2019 年年底，網(wǎng)絡(luò)數(shù)量

26、會(huì)達(dá)到 65，終端數(shù)量全球超過 200 款、基站出貨量達(dá)到 100 萬(wàn)，用戶數(shù)超過 1000 萬(wàn)。圖 6： 2013-2018 年互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口發(fā)展圖 7： 2013-2018 年移動(dòng)寬帶（3G/4G）用戶發(fā)展資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所一方面，CDN 在國(guó)家提速降費(fèi)中發(fā)揮的核心作用，另一方面，相比于美國(guó)，帶寬成本在中國(guó) CDN 成本中占比較高，提速降費(fèi)帶動(dòng)流量的增長(zhǎng)有利于 CDN滲透率提升。自 2015 年國(guó)家部署網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)工作以來，網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)取得明顯成效，并且已從消費(fèi)層面向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)或產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)層面轉(zhuǎn)移。工信部數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)降費(fèi)方面，2019Q3

27、，2019 年第三季度，我國(guó)固定寬帶月戶均支出為 35.8 元，同比下降 12；移動(dòng)數(shù)據(jù)流量平均資費(fèi)為 5.1 元/GB，同比下降 47.8，我國(guó)移動(dòng)通信資費(fèi)在全球處于偏低水平，移動(dòng)通信用戶月均支出低于全球 13.75 美元的平均水平。網(wǎng)絡(luò)提速上，與 5 年前相比，固定和移動(dòng)寬帶平均下載速率提升 7 到 9 倍，固定寬帶用戶平均下載速率從 4.2Mbit/s（2014Q4）提升至 38Mbit/s（2019Q3），移動(dòng)寬帶下載速率從 3G時(shí)代不足 3M 提高到 24M，全國(guó)平均視頻下載速率穩(wěn)步提升，2019 年 Q2 中國(guó)寬帶平均下載速率達(dá) 35.46Mbit/s,環(huán)比 Q1 提升 13.2。

28、圖 8： 帶寬成本占阿卡邁總成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)圖 9： 我國(guó)固定帶寬和移動(dòng)數(shù)據(jù)流量降費(fèi)明顯資料來源：阿卡邁年報(bào)，川財(cái)證券研究所資料來源：工業(yè)和信息化部，川財(cái)證券研究所圖 10： 固定帶寬和移動(dòng)帶寬(4G)下載速率提升圖 11： 全國(guó)平均視頻下載速率穩(wěn)步提升資料來源：帶寬發(fā)展聯(lián)盟，川財(cái)證券研究所資料來源：帶寬發(fā)展聯(lián)盟，川財(cái)證券研究所下游需求激增帶動(dòng)CDN 發(fā)展隨著 5G 的大規(guī)模商用，視頻、云游戲、AR/VR、車聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療將帶來的海量數(shù)據(jù)將催生大量 CDN 需求。從應(yīng)用市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)絡(luò)游戲和電子商務(wù)是 CDN 主要業(yè)務(wù)流量和收入來源，三者合計(jì)占行業(yè)總收入的近七成；其次是門戶網(wǎng)站、政

29、府網(wǎng)站和云計(jì)算。視頻流量的爆發(fā)疊加視頻對(duì)帶寬的高要求使得視頻成為 CDN 公司重要客戶之一。AR/VR/高清視頻等將成為 5G 發(fā)展初期的第一波應(yīng)用，下游需求激增有望帶動(dòng) CDN 發(fā)展。視頻是互聯(lián)網(wǎng)上最消耗帶寬的傳輸方式，對(duì)帶寬要求很高，對(duì)于 CDN 的需求較大。思科 2014VNI 報(bào)告，2018 全球 IP 流量 1.6ZB，其中 IP 視頻將占全部 IP 流量的 79，比 2013 年的 66大幅增長(zhǎng)。根據(jù) HIS，2023年超高清視頻&VR 將推動(dòng)邊緣流量增長(zhǎng) 12 倍。1 月 14 日，中央廣播電視總臺(tái) 2020 年春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì) 5G+8K/4K/VR 創(chuàng)新應(yīng)用啟動(dòng)儀式在北京舉行，意

30、味 5G賦能超高清視頻浪潮已至。除此之外，游戲和政務(wù)客戶也在 CDN 廠商中占據(jù)舉足輕重的位置，截至 2019 年 6 月，我國(guó)在線政務(wù)服務(wù)用戶規(guī)模達(dá)到 5.09億，占網(wǎng)民整體的 59.6；網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)游戲用戶規(guī)模分別為 4.94 億和 4.68億，占網(wǎng)民整體的 57.8和 55.2。圖 12： 用戶月均移動(dòng)數(shù)據(jù)使用量翻倍式增長(zhǎng)圖 13： 視頻用戶規(guī)模和使用率資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所資料來源：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心，川財(cái)證券研究所圖 14： 視頻流量占 CDN 市場(chǎng)比重日益增加圖 15： 超高清視頻& VR 推動(dòng)邊緣流量增長(zhǎng)資料來源：內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)原理與實(shí)踐，川財(cái)證券研究所資料來源：IHS，

31、川財(cái)證券研究所圖 16： 在線政務(wù)服務(wù)用戶規(guī)模及使用率圖 17： 游戲用戶規(guī)模和使用率資料來源：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心，川財(cái)證券研究所資料來源：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心，川財(cái)證券研究所區(qū)域發(fā)展不平衡開拓CDN 業(yè)務(wù)藍(lán)海全球來看，盡管全球 CDN 處于高速發(fā)展時(shí)期，但是仍然呈現(xiàn)明顯的地區(qū)不平衡狀態(tài)。北美地區(qū)在全球 CDN 市場(chǎng)規(guī)模中所占比重最大，并將長(zhǎng)期維持這一態(tài)勢(shì)，北美地區(qū)占全球市場(chǎng)規(guī)模的 65；與此同時(shí)，亞太地區(qū)匯聚眾多新興經(jīng)濟(jì)體，其 CDN 市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過西歐，并將逐漸追趕北美；拉美、東歐、非洲和中東在整個(gè) CDN 市場(chǎng)所占的比重較低。用戶和信源分布影響 CDN 網(wǎng)絡(luò)分布和規(guī)模，我國(guó) CDN

32、節(jié)點(diǎn)大多建設(shè)在用戶密集的中東部地區(qū)，在這些地區(qū)配置處理能力強(qiáng)的 CDN 節(jié)點(diǎn)能夠有效減輕對(duì)源站的訪問壓力、分擔(dān)骨干網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量。信源分布也是 CDN 核心節(jié)點(diǎn)部署重點(diǎn)考慮因素之一，從地域分布上來看，我國(guó)大量信源集中在電信和聯(lián)通，總體來看，ICP 分布格局影響 CDN 網(wǎng)絡(luò)核心節(jié)點(diǎn)部署，信源聚集地的 IDC 網(wǎng)絡(luò)條件好、部署成本較低，能夠提升 CDN 內(nèi)容分發(fā)效率、節(jié)約成本。未來中西地區(qū)是 CDN 拓展業(yè)務(wù)的藍(lán)海，CDN 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)區(qū)域發(fā)展更平衡化。表格 4. 新興市場(chǎng) CDN 流量增速快資料來源：思科，川財(cái)證券研究所圖 18： 全球區(qū)域發(fā)展不平衡，北美市場(chǎng)最大 圖 19： 2018 年我國(guó) CD

33、N 行業(yè)區(qū)域分布資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，川財(cái)證券研究所資料來源：觀研天下，川財(cái)證券研究所三、中國(guó) CDN 市場(chǎng)的量?jī)r(jià)分析價(jià)穩(wěn)：從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)CDN 結(jié)合邊緣計(jì)算、云安全后，和傳統(tǒng)的硬件軟件銷售模式完全不同，CDN 從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)的邊際影響逐漸減弱，CDN 價(jià)格趨于穩(wěn)定。獲得客戶不是項(xiàng)目終結(jié)而是開始，持續(xù)地為客戶提供高質(zhì)量的響應(yīng)服務(wù)非常關(guān)鍵。當(dāng)前，以抖音、快手、B 站為代表的短視頻、移動(dòng)直播平臺(tái)登上國(guó)際舞臺(tái)，這些平臺(tái)已經(jīng)不再滿足于僅獲得 CDN 服務(wù)，而是希望 CDN 廠商具備一整套交付能力，如網(wǎng)絡(luò)安全、邊緣計(jì)算甚至 AI。CDN 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，傳統(tǒng) CDN

34、 廠商毛利率下降空間不足。經(jīng)歷了價(jià)格戰(zhàn)的洗禮，我國(guó) CDN 市場(chǎng)已經(jīng)形成了網(wǎng)宿科技、阿里云、騰訊云三足鼎立的穩(wěn)定格局。類比美國(guó)第三方 CDN 巨頭阿卡邁，亞馬遜等云計(jì)算公司進(jìn)入 CDN 行業(yè)后，阿卡邁從 2005 年毛利率 80.34下降到 2018 年毛利率 64.87，下降了 15.47，2019Q3 毛利率有所回升達(dá)到 65.60。網(wǎng)宿科技的毛利率從 2015 年 44.76下降到 2018 年 25.21，下降了 19.55，我們認(rèn)為進(jìn)一步下降的概率較低，未來價(jià)格不再是競(jìng)爭(zhēng)的主要關(guān)注點(diǎn)。圖 20： 阿卡邁、網(wǎng)宿科技毛利率降低幅度圖 21： CDN 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定資料來源：Wind

35、，川財(cái)證券研究所資料來源：計(jì)世資訊，川財(cái)證券研究所從競(jìng)爭(zhēng)到競(jìng)合，價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價(jià)值戰(zhàn)我國(guó) CDN 行業(yè)的主要玩家包括：傳統(tǒng)第三方 CDN 服務(wù)商、創(chuàng)新型 CDN 服務(wù) 商、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在提供 CDN 及相關(guān)增值服務(wù)方面，各類企業(yè)各有優(yōu)劣，經(jīng)歷過幾年價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)，電信運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商、云廠商、CDN廠商開始合作，形成生態(tài)。表格 5. 不同類型 CDN 服務(wù)提供商優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比CDN 服務(wù)提供商優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)傳統(tǒng) CDN 服務(wù)提供 商：網(wǎng)宿科技、阿卡邁、藍(lán)汛、帝聯(lián)等基于云拓展的 CDN 服務(wù)提供商，以阿里、騰訊、亞馬遜為代表電信運(yùn)營(yíng)商 CDN 服務(wù)提供商，以中國(guó)電 信、Level 3 為代表業(yè)務(wù)專注型

36、新銳 CDN服務(wù)提供商，以網(wǎng)心科技、七牛為代表CDN 服務(wù)提供商的鼻祖，擁有大量成熟的 CDN 運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)能力，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模積累大量云服務(wù)用戶，基于云服務(wù)拓展且容易獲得用戶行為大數(shù)據(jù)，具有巨大的商業(yè)價(jià)值依靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭的雄厚技術(shù)和資金，有實(shí)力加大資源投入，能夠在傳輸、存 儲(chǔ)、計(jì)算和安全四個(gè)方面進(jìn)一步豐富與強(qiáng)化平臺(tái)整體服務(wù)能力帶寬復(fù)用冗余大，節(jié)點(diǎn)分布眾多，具有技術(shù)平臺(tái)完備的屬性具備自身帶寬和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，能夠按需所取，靈活配置 CDN 的承載能力；具有品牌效應(yīng)，許多互聯(lián)網(wǎng)公司與之密切合作，對(duì) CDN 行業(yè)的發(fā)展方向起到引領(lǐng)作用；已經(jīng)建成許多網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，CDN 能夠在此基礎(chǔ)上建設(shè)和升級(jí)業(yè)務(wù)專

37、注型，有創(chuàng)新能力，往往在細(xì)分行業(yè)中以技術(shù)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)通用 CDN 模式必須消耗成本費(fèi)用租用電信運(yùn)營(yíng)商帶 寬，且?guī)捰?jì)費(fèi)方式固定，不能按需索取，因此 CDN 整體定價(jià)會(huì)比較高CDN 目前僅是云服務(wù)提供商的一項(xiàng)業(yè)務(wù)分支，因此很多時(shí)候增值業(yè)務(wù)的豐富程度、價(jià)格與穩(wěn)定性不如傳統(tǒng) CDN 服務(wù)提供商電信運(yùn)營(yíng)商技術(shù)力量?jī)?chǔ)備不足，且缺乏 CDN 運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，可能需要通過與互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng) CDN 服務(wù)商合作來完成 CDN 系統(tǒng)的開發(fā)維護(hù)；不同電信運(yùn)營(yíng)商之間的互聯(lián)互通問題比較棘手，難以時(shí)間跨電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的 CDN 服務(wù)業(yè)務(wù)過于專注，CDN 通用服務(wù)能力弱、穩(wěn)定性差資料來源：內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)原理與實(shí)踐，川財(cái)證券研究所從服務(wù)的

38、客戶群體來看，云廠商的 CDN 和獨(dú)立第三方 CDN 公司存在差距，也解釋第三方 CDN 公司不可替代性。以網(wǎng)宿科技為代表的第三方 CDN 公司主要以服務(wù)大中型客戶為主，覆蓋的行業(yè)范圍較廣，主要提供定制化一站式服 務(wù)，公司根據(jù)客戶業(yè)務(wù)進(jìn)行判斷，針對(duì)后臺(tái)和客戶業(yè)務(wù)協(xié)同度，通過會(huì)計(jì)核算平臺(tái)利用率來決定是否合作。云廠商由于不是專業(yè)的 CDN 公司，所以能夠提供的增值服務(wù)不如傳統(tǒng) CDN 公司豐富，同時(shí)自用會(huì)占用部分資源，發(fā)展 CDN 業(yè)務(wù)至今，對(duì)于價(jià)格敏感的客戶已經(jīng)基本完成遷移，降價(jià)帶來的新客效應(yīng)減弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成，因此通過進(jìn)一步降價(jià)來提高市場(chǎng)份額的動(dòng)力不足。如 2015 年阿里云 CDN

39、用戶增長(zhǎng)近 10 萬(wàn)，占云計(jì)算新增付費(fèi)用戶數(shù)的 70以上，而到了 2016 年，CDN 新增用戶僅占云計(jì)算新增付費(fèi)用戶數(shù)的 25左右。公司客戶群體服務(wù)表格 6. 網(wǎng)宿、阿里、騰訊、金山 CDN 客戶群體及服務(wù)對(duì)比表客戶涵蓋各行各業(yè)。如門戶網(wǎng)站類網(wǎng)易、直播平臺(tái)類斗魚、移動(dòng)健身類 網(wǎng)宿KEEP、移動(dòng)電臺(tái)類喜馬拉雅、在線教育類滬江網(wǎng)、央媒類人民網(wǎng)、金融類海通證券、家電類海信、垂直門戶類電影網(wǎng)、軟件與技術(shù)類微軟對(duì)所有客戶都提供 7*24 小時(shí)郵件、企業(yè) QQ、值班、專屬技術(shù)的支持；現(xiàn)在開始著手引導(dǎo)客戶自助。高級(jí)別的客戶提供如重保、駐點(diǎn)、網(wǎng)訪等高級(jí)服務(wù)。對(duì)外宣稱用戶數(shù) 24 萬(wàn)+（包括個(gè)人用戶）。客戶分

40、為四類：（1）阿里系企業(yè)，如淘寶、優(yōu)酷 大小客戶分散，大客戶專人服務(wù)，中客等；（2）中小型企業(yè)以及個(gè)人站點(diǎn)，其中以電商、 戶提供釘釘支持，小客戶走工單系統(tǒng)。網(wǎng)站等于互聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)的領(lǐng)域?yàn)橹鳎急?80左 具備完善的故障監(jiān)控、自動(dòng)告警、快速右；（3）阿里并購(gòu)或入股的企業(yè)，如新浪微博、高 定位、快速恢復(fù)等一系列故障應(yīng)急響應(yīng)德地圖；（4）政府單位，如央視、中央政府采購(gòu) 機(jī)制。網(wǎng)、中國(guó)海關(guān)、各級(jí)省政府阿里80客戶都使用了云服務(wù)，只有 20左右客戶單純使用 CDN、視頻服務(wù)和安全服務(wù)。游戲客戶最多，金融騰訊客戶辭職，視頻客戶以大客戶為主，包括斗魚、蘑菇街、快手、bilibili、熊貓直播、龍球直播、CN

41、TV基礎(chǔ)服務(wù)走工單系統(tǒng)，60min 響應(yīng)。旗艦服務(wù)（每月消費(fèi)大于 10 萬(wàn)元）提供 1V1 QQ 群和微信服務(wù)，15min 響應(yīng)。護(hù)航服務(wù)即駐廠，1min 響應(yīng)。金山云 CDN 市場(chǎng)客戶主要是點(diǎn)播、直播和游戲客戶，內(nèi)部區(qū)分值班和技術(shù)，大客戶有專屬技占比國(guó)內(nèi)游戲云 90客戶，視頻云 70客戶，包括今術(shù)支持，小客戶由值班負(fù)責(zé)，使用釘釘日頭條、愛奇藝、小米、美拍、一點(diǎn)資訊服務(wù)。金山資料來源： 信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)盈利模式研究，川財(cái)證券研究所CDN+邊緣計(jì)算打開 CDN 議價(jià)空間CDN 節(jié)點(diǎn)現(xiàn)在一般部署在移動(dòng)核心網(wǎng)之后，移動(dòng)核心網(wǎng)一般位于省會(huì)或省內(nèi)核心城市，邊緣市縣傳輸路徑較長(zhǎng)，未來 CDN 節(jié)點(diǎn)下沉成為

42、必然趨勢(shì)。 Akamai 作為已經(jīng)部署在邊緣的技術(shù)平臺(tái)，2003 年就與 IBM 合作邊緣計(jì)算；網(wǎng)宿科技也在推進(jìn)邊緣計(jì)算。邊緣計(jì)算是 CDN 業(yè)務(wù)的進(jìn)化版，將本地資源虛擬化。云計(jì)算是 IDC 業(yè)務(wù)的進(jìn)化版，將機(jī)房虛擬化。根據(jù) Wikibon 的數(shù)據(jù)顯示，邊緣計(jì)算成本只有單獨(dú)使用云計(jì)算的 36，可以極大的節(jié)省成本。表格 7. 邊緣網(wǎng)絡(luò)計(jì)算、公有云和 CDN 優(yōu)劣對(duì)比邊緣計(jì)算公有云CDN響應(yīng)速度高中高使用成本中高低靈活性高高低部署效率高中高可用性高中高資料來源： HYPERLINK /2018-10/19/content_40540965.htm /2018-10/19/content_40540

43、965.htm 中國(guó)網(wǎng)科學(xué)，川財(cái)證券研究所Linux 基金會(huì)發(fā)布開放的邊緣計(jì)算術(shù)語(yǔ)表解釋 CDN 天然適合邊緣計(jì)算。報(bào)告將網(wǎng)絡(luò)邊緣分為基礎(chǔ)設(shè)施邊緣、聚合邊緣和訪問邊緣 3 個(gè)部分。其中，基礎(chǔ)設(shè)施邊緣化指運(yùn)營(yíng)商自身網(wǎng)絡(luò)的改造升級(jí)，聚合邊緣和訪問邊緣指的是對(duì)位于基礎(chǔ)設(shè)施邊緣和終端設(shè)備之間設(shè)施進(jìn)行邊緣化。在形態(tài)上，聚合邊緣可以由一個(gè)重型數(shù)據(jù)中心或者多個(gè)微型數(shù)據(jù)中心組成；在位置上，聚合邊緣更靠近運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)層，訪問邊緣更靠近終端側(cè)。聚合邊緣是企業(yè)部署邊緣計(jì)算的最佳位置，而聚合邊緣恰好屬于 CDN 的范圍。由此可以得出，CDN 是企業(yè)部署邊緣計(jì)算的最佳位置。圖 22： 聚合邊緣是企業(yè)部署邊緣計(jì)算的最佳位

44、置資料來源：邊緣計(jì)算社區(qū)，川財(cái)證券研究所根據(jù)中國(guó)電信，MEC 將推動(dòng) CDN 架構(gòu)向網(wǎng)絡(luò)邊緣演進(jìn)。一方面，MEC 會(huì)不斷推動(dòng) CDN 下沉；另一方面，MEC 將構(gòu)建 CDN 邊緣計(jì)算網(wǎng)絡(luò) CDN+MEC 應(yīng)用范圍廣泛，支持視頻、AR/VR、智慧場(chǎng)館、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等低時(shí)延、高帶寬業(yè) 務(wù)，提供內(nèi)容分發(fā)服務(wù)和邊緣計(jì)算服務(wù)。圖 23： MEC+CDN 應(yīng)用范圍廣泛資料來源：通信世界，川財(cái)證券研究所隨著 5G 商用加速，各路 CDN 廠商紛紛布局邊緣計(jì)算。根據(jù) Gartner，計(jì)劃在 2021 年內(nèi)將邊緣計(jì)算納入自身規(guī)劃的企業(yè)達(dá)到 84，在市場(chǎng)規(guī)模方面，據(jù) CB Insights，2023 年全球邊

45、緣計(jì)算市場(chǎng)有望達(dá)到 340 億美元。歐洲邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟認(rèn)為到 2025 年，75的企業(yè)生成的數(shù)據(jù)將在 IDC 或云外部創(chuàng)建和處 理，目前還有 55的上升空間。表格 8. 各路 CDN 廠商布局 CDN+邊緣計(jì)算星域 CDN星域邊緣計(jì)算擁有體量超百萬(wàn)級(jí)的無(wú)限節(jié)點(diǎn)，覆蓋廣泛，分布均勻，支持海量節(jié)點(diǎn)快速啟動(dòng)，最快可達(dá) 1 秒視界云突破傳統(tǒng)云計(jì)算架構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)資源的中心化限制，推出國(guó)內(nèi)首款基于邊緣計(jì)算技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)平臺(tái)：界石系統(tǒng)騰訊云CDN Edge 提供高可靠、大帶寬、低延遲的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)互連能力，在邊緣節(jié)點(diǎn)運(yùn)行代碼云帆加速通過將對(duì)等計(jì)算思想融合進(jìn)傳統(tǒng) CDN，加強(qiáng)存儲(chǔ)和帶寬資源利用，對(duì)傳統(tǒng)

46、P2P 優(yōu)化并演進(jìn)，自研邊緣計(jì)算戰(zhàn)略產(chǎn)品“超級(jí) CDN”阿里云ENS 提供基于 CDN 的邊緣彈性基礎(chǔ)設(shè)施，可將計(jì)算、轉(zhuǎn)發(fā)等業(yè)務(wù)下沉至邊 緣，降低響應(yīng)時(shí)延和帶寬成本、減輕中心集群壓力七牛云邊緣計(jì)算平臺(tái)提供基于七牛云計(jì)算節(jié)點(diǎn)和客戶側(cè)節(jié)點(diǎn)的彈性計(jì)算服務(wù)，滿足客戶在業(yè)務(wù)實(shí)時(shí)響應(yīng)，數(shù)據(jù)就近處理，應(yīng)用快速部署等需求網(wǎng)宿科技邊緣計(jì)算平臺(tái)和涵蓋云計(jì)算，視情況拓展業(yè)務(wù)邊緣。邊緣計(jì)算產(chǎn)品形態(tài)，將主要包含基礎(chǔ)設(shè)施能力平臺(tái)、應(yīng)用服務(wù)、解決方案三大類產(chǎn)品線百度智能云百度智能云發(fā)布邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn) BEC，旨在把算力下放到距離客戶 10KM 沒，提供 5ms 內(nèi)的計(jì)算服務(wù)，為 5G 時(shí)代創(chuàng)造無(wú)限計(jì)算可能資料來源：中國(guó)信通院

47、，川財(cái)證券研究所根據(jù)中國(guó)電信研究院，基于 MEC 部署邊緣 CDN 可以減少城域網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)流量，降低城域網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容升級(jí)成本，但是越靠近邊緣部署，CDN 的命中率越低，邊緣節(jié)點(diǎn)的資源利用率下降，CDN 邊緣節(jié)點(diǎn)的建設(shè)成本提高。同時(shí)，邊緣 CDN緩存會(huì)降低對(duì)中心 IDC/CDN 的訪問，所以 CDN 邊緣部署會(huì)影響現(xiàn)有 IDC 收 入。由于為最終用戶提供更好的業(yè)務(wù)體驗(yàn)，而且單獨(dú)建設(shè) CDN 邊緣的服務(wù)成本增加，基于這個(gè)角度，邊緣 MEC+CDN 相比中心 IDC/CDN 的服務(wù)價(jià)格會(huì)更 高。CDN+云安全延伸服務(wù)鏈條、提高毛利率云安全作為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的重要組成部分發(fā)展前景良好。隨著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，云

48、端數(shù)據(jù)規(guī)模日益擴(kuò)大，基于云端數(shù)據(jù)的應(yīng)用、傳輸及安全防護(hù)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的云安全生態(tài)鏈也逐漸形成。CDN 屬于客戶價(jià)值驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，服務(wù)先行是 CDN 行業(yè)的一大趨勢(shì)，服務(wù)是一段持續(xù)的、多頻、不斷交互的過程。CDN的主要功能是幫助客戶改善用戶體驗(yàn)。安全即服務(wù)，從 CDN 延伸至云安全， CDN 廠商同樣需要幫助客戶解決實(shí)際的安全問題。云服務(wù)商在做云安全時(shí)，更多從保障自身平臺(tái)安全角度出發(fā)，主要以增加平臺(tái)功能為主，大多采用線上方式，服務(wù)價(jià)值相對(duì)有限。圖 24： 美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全在商用模式上的演變路徑圖 25： 云平臺(tái)安全服務(wù)更依賴專業(yè)第三方廠商資料來源：賽迪，川財(cái)證券研究所資料來源：賽迪，川財(cái)證券研究所另外，安

49、全領(lǐng)域是非常碎片化的市場(chǎng)，全國(guó)范圍內(nèi)安全領(lǐng)域超過 10 億營(yíng)收的公司較少，全球營(yíng)收超過 20 億的安全公司鳳毛麟角，說明安全市場(chǎng)出現(xiàn)一兩家獨(dú)大局面的可能性較低，各種創(chuàng)新都有可能出現(xiàn)。萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代，隨著越來越多的設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，大多數(shù) IoT 設(shè)備和服務(wù)成為網(wǎng)絡(luò)攻擊的入口點(diǎn)。隨著網(wǎng)絡(luò)攻擊的規(guī)模越來越大、攻擊手段越來越復(fù)雜，傳統(tǒng)安全防護(hù)方式逐漸失效，全球安全市場(chǎng)正在發(fā)生深刻變革，云安全將成為云時(shí)代企業(yè)安全配置剛需。表格 9. 中美安全公司 2018 年?duì)I收情況總市值2018年?duì)I業(yè)收入（億美元）公司-美國(guó)2018年?duì)I業(yè)收入（億元）公司-中國(guó)總市值三六零1,636.22131.29PALO ALTO NET

50、WORKS235.78 22.73深信服512.6132.24飛塔(FORTINET)200.19 18.01啟明星辰333.2125.22CHECK POINT177.01 19.16南洋股份232.7463.00NORTONLIFELOCK171.33 47.31衛(wèi)士通233.5619.31OKTA155.83 3.99綠盟科技152.2013.45CROWDSTRIKE123.84 2.50迪普科技151.847.04PROOFPOINT69.69 7.17美亞柏科157.5816.01ZSCALER76.76 1.90北信源120.925.72CLOUDFLARE56.59 1.93安

51、恒信息122.836.27CYBERARK SOFTWARE50.64 3.43山石網(wǎng)科83.105.62科力斯33.08 2.79藍(lán)盾股份76.9922.82SOPHOS27.20 7.11資料來源：Wind，川財(cái)證券研究所CDN 是天然的安全平臺(tái)，大數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)、響應(yīng)等都可以成為安全公司的必要條件。通過識(shí)別惡意攻擊流量和“數(shù)據(jù)清洗”，CDN 服務(wù)商可以短時(shí)間阻絕攻擊。在帶寬儲(chǔ)備的巨大投入使得 Akamai 可以承載高達(dá)數(shù)十 Tbps 數(shù)量級(jí)的流量。這樣的架構(gòu)像是一塊海綿，天然地成為幫助用戶吸收 DDoS 攻擊的平臺(tái)。為了迎合出海企業(yè)的安全與合規(guī)需求，Akamai 每季度都會(huì)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r

52、安全報(bào)告，幫助中國(guó)出海企業(yè)更好地了解目的地國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全狀況，從而以最佳的狀態(tài)來發(fā)展自己的海外業(yè)務(wù)。圖 26： DDoS 攻擊的趨勢(shì)圖 27： DDoS 攻擊流量峰值逐年提升資料來源：網(wǎng)易易盾，川財(cái)證券研究所資料來源：賽迪，川財(cái)證券研究所國(guó)內(nèi)外客戶在“安全預(yù)算”和“能力實(shí)現(xiàn)”存在區(qū)別：安全成本方面，海外客戶的企業(yè) CSO/CISO 往往有獨(dú)立的安全預(yù)算可以支配（和 IT 預(yù)算是兩套機(jī)制），雖然 IT 預(yù)算不斷緊縮，但是外國(guó)企業(yè)樂于投入安全方面更多預(yù)算。能力實(shí)現(xiàn)方面，國(guó)外更重視專業(yè)的人做專業(yè)的事情，云端的和托管式的安全服務(wù)更易被采納，廠商的威脅視野更加廣泛，所以防護(hù)效果更好。但是國(guó)內(nèi)目前對(duì)于安全業(yè)

53、務(wù)接受意識(shí)不強(qiáng)，更多的還停留在購(gòu)買安全硬件設(shè)備、用戶自主管理和運(yùn)營(yíng)的階段，安全策略往往難以持續(xù)更新，難以應(yīng)對(duì)不斷變化的安全威脅。圖 28： 中國(guó) IT 安全投入占 IT 市場(chǎng)比例較低圖 29： 全球和中國(guó)云安全市場(chǎng)規(guī)模及增速資料來源：IDC，川財(cái)證券研究所資料來源：Gartner，賽迪，川財(cái)證券研究所今年 8 月，網(wǎng)宿科技正式宣布上線紐約、法蘭克福等 8 大清洗中心，這是繼東京、新加坡清洗中心上線后，網(wǎng)宿云安全在全球資源版圖又一次擴(kuò)張。截至目前，公司已落地的清洗中心有 12 個(gè)，安全防護(hù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋亞太、北美及歐洲重要城市和地區(qū)，海外防護(hù)能力達(dá)到 3T，安全防護(hù)實(shí)力躋身國(guó)際云安全廠商領(lǐng)先隊(duì)列。同時(shí)

54、網(wǎng)宿在全球已有的 1500 個(gè) CDN 節(jié)點(diǎn)均已通過升級(jí)成為具有安全功能的邊緣節(jié)點(diǎn)。具體來看，網(wǎng)宿科技通過抗 DDoS 來切入這個(gè)市場(chǎng)，不斷豐富產(chǎn)品線，化被動(dòng)防護(hù)為主動(dòng)的安全服務(wù)正是當(dāng)前市場(chǎng)的需求及痛點(diǎn)。量增：5G 流量爆發(fā)疊加海外擴(kuò)張類比 4G 測(cè)算 5G 對(duì) CDN 的影響流量的增加會(huì)帶來 CDN 規(guī)模擴(kuò)張，同時(shí) MEC 和云安全也會(huì)增厚 CDN 市場(chǎng)空 間。2019 年全球 CDN 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 121 億美元，美國(guó) CDN 行業(yè)在網(wǎng)站的滲透率已達(dá)到 70左右，而國(guó)內(nèi)卻不足 20。國(guó)外滲透率偏高分析其原因有三：一是歐洲運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通受阻，伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷發(fā)展，給

55、予 CDN 產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇；二是各國(guó)政府重視網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施所扮演的重大作用，運(yùn)營(yíng)商重視 CDN 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；三是視頻商業(yè)模式成熟，云計(jì)算起步較早。根據(jù)工信部 2019 年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量為 9,990,000 萬(wàn) GB，中國(guó) CDN 滲透率不足 20。根據(jù)賽迪，預(yù)計(jì) 2019 年，CDN 市場(chǎng)規(guī)模約為 228 億元，同比增長(zhǎng) 30，預(yù)計(jì) 2022 年全球 CDN 滲透率將超過 70。根據(jù)價(jià)穩(wěn)的邏輯，以流量增速（88-96）和 CDN 滲透率（29.5-33.5）為變量構(gòu)建敏感分析，預(yù)計(jì) 2022 年中國(guó) CDN 市場(chǎng)規(guī)模將在 780 億左右。圖 30： 中國(guó) CDN 業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模圖 31： 移動(dòng)

56、互聯(lián)網(wǎng)接入流量增速資料來源：中國(guó)信通院，川財(cái)證券研究所資料來源：工信部，川財(cái)證券研究所表格 10. 2022 年中國(guó) CDN 市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算流量增速滲透率8829.569930.071130.572331.073531.574732.075832.577033.078233.57948970771973174375576777979080290714726738750763775787799811919293722729737734742749746754762758766774771 7797877837917997958038128078168248208288379474575777078

57、27958088208338459575276577879080381682984185496760773786799811824837850863資料來源：川財(cái)證券研究所測(cè)算相比于云廠商，網(wǎng)宿科技帶寬資源總數(shù)雖然不占優(yōu)勢(shì)，但是云廠商帶寬資源主要提供給旗下的公司，作為獨(dú)立第三方 CDN 公司，網(wǎng)宿科技對(duì)客戶提供的帶寬資源相對(duì)更加豐富。阿里主要為旗下的公司提供 CDN 資源，騰訊主要為騰訊系的直播公司和游戲公司提供 CDN 服務(wù)，因此 CDN 市場(chǎng)三足鼎立的格局下，網(wǎng)宿科技能夠?yàn)榭蛻籼峁┑膸捹Y源較多，并且節(jié)點(diǎn)不斷下沉，利用網(wǎng)宿計(jì)算能力共享平臺(tái)項(xiàng)目資源總計(jì)搭建 700+個(gè)邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)（將視情況補(bǔ)

58、充和擴(kuò)展）。豐富的帶寬資源可以提升用戶體驗(yàn)，助力客戶業(yè)務(wù)發(fā)展。圖 32： CDN 節(jié)點(diǎn)數(shù)和覆蓋地區(qū)對(duì)比圖 33： 主要云 CDN 廠商帶寬儲(chǔ)備資源對(duì)比圖資料來源：各公司網(wǎng)站，川財(cái)證券研究所資料來源：各公司網(wǎng)站，川財(cái)證券研究所CDN 公司的海外擴(kuò)張之路海外擴(kuò)張也是 CDN 公司做大做強(qiáng)的重要戰(zhàn)略之一。隨著我國(guó)電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)出口金額增速不斷擴(kuò)大，2018 年出口值為 470.58 億美元，同比增長(zhǎng) 69。但是另一方面，根據(jù) CNNIC 數(shù)據(jù)，2018 年 6 月，中國(guó)國(guó)際出口帶寬達(dá)到 8,826,302Mbps，約合 8.42Tbps，同比提升 10。同期，中國(guó)與北美、歐洲、非洲、亞太等地

59、區(qū)的國(guó)際流量增速始終保持著 30-40的增速，中國(guó)國(guó)際出口帶寬建設(shè)速度始終低于市場(chǎng)需求的增速。CDN 在幫助中國(guó)企業(yè)出海的過程中發(fā)揮著重要作用。未來隨著“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，海外業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)一步增加，對(duì)于 CDN 的需求也會(huì)隨之增加，海外擴(kuò)張將會(huì)成為 CDN行業(yè)重要的增量之一。圖 34： 中國(guó) ICT 企業(yè)出海步伐加快圖 35： 國(guó)際帶寬出口情況資料來源：商務(wù)部，川財(cái)證券研究所資料來源：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)中心，川財(cái)證券研究所憑借規(guī)模效應(yīng)，美國(guó)和中國(guó) CDN 巨頭紛紛開啟海外擴(kuò)張之路。阿卡邁通過全球 136 個(gè)國(guó)家/地區(qū)近 1,500 多個(gè)網(wǎng)絡(luò)中的約 265,000 臺(tái)服務(wù)器，部署了分布最廣泛且高

60、度分散的內(nèi)容交付網(wǎng)絡(luò) (CDN)。截至 2019Q3，國(guó)際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比超過四成。網(wǎng)宿科技自 2010 年啟動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略，生態(tài)建設(shè)和產(chǎn)品性能逐漸成熟。2017 年網(wǎng)宿科技先后收購(gòu)俄羅斯 CDN 運(yùn)營(yíng)商 CDN-Video、以及在韓國(guó) CDN 市場(chǎng)占有率排名第一、在日本 CDN 市場(chǎng)排名第三的 CDNetworks，為其國(guó)際化發(fā)展鋪平道路，現(xiàn)在公司的海外安全市場(chǎng)也在穩(wěn)步推進(jìn)。2018 年，公司實(shí)現(xiàn)境外收入 20.53 億元，同比增長(zhǎng) 60.29，占總收入的 32.4，較 2016 年翻三倍，2019 年公司被評(píng)為全球級(jí)服務(wù)商。圖 36： 阿卡邁海外業(yè)務(wù)占比提高圖 37： 網(wǎng)宿科技海外業(yè)務(wù)占比