紡織服裝行業(yè)發(fā)展趨勢分析

1、紡織服裝行業(yè)發(fā)展趨勢分析創(chuàng)新周期、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移概要紡織服裝行業(yè)基本情況紡織服裝行業(yè)分析框架紡織制造服裝零售研究方法的具體實施風(fēng)險提示2紡織工業(yè)包括紡織業(yè)、服裝業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)和紡織專用設(shè)備制造業(yè)四大 類。根據(jù)全球紡織網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前三者2017年收入依次分別為38640億元、 22172億元、8159億元，紡織專用設(shè)備制造業(yè)17H1收入610億元。根據(jù)產(chǎn)品 的最終用途不同，紡織業(yè)可分為服裝用、家用、產(chǎn)業(yè)用紡織三大類。根據(jù)Euro monitor數(shù)據(jù)顯示2017年服裝業(yè)中男裝、女裝、童裝規(guī)模分別達 到5346億元、9232億元、1796億元，同比分別增加4.4%、5.7%、14.3%。 據(jù)中國電子商

2、務(wù)研究中心披露，2016年服裝電商滲透率已達37%。2017年我國紡織品服裝累計出口2670億美元，同比增長1.56%。其中，紡織 品紗線、織物及制品出口1098億美元，同比增長4.5%；服裝及衣著附件出 口1572億美元，同比下降0.4%。我國紡織服裝行業(yè)截至2017年末有36012家企業(yè)，較2016年增加96家企業(yè)， 其中紡織業(yè)有20187家企業(yè)，較2016年減少14家企業(yè)；紡織服裝、服飾業(yè)有 15825家企業(yè)，較2016年增加110家企業(yè)。1. 紡織服裝行業(yè)基本情況3資料來源：全球紡織網(wǎng)、WIND，Euro Monitor；海通證 券研究所概要紡織服裝行業(yè)基本情況紡織服裝行業(yè)分析框架紡織

3、制造服裝零售研究方法的具體實施風(fēng)險提示42. 紡織服裝行業(yè)分析框架5板塊基本情況SW板塊總市值：5624億元個股數(shù)量：93平均市值（億元） ：61億元市值中位數(shù)（億元） ：37億元市值前5：海瀾之家、雅戈爾、森馬服飾、際華集團、太平鳥市值后5：浪莎股份、華升股份、鳳竹紡織、牧高笛、喬治白結(jié)論：紡服板塊較為偏小盤板塊表現(xiàn)跟蹤指標行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（絕對、相對）行業(yè)估歐盤價值表現(xiàn)（絕對、相對）個股漲跌幅表現(xiàn)資料來源：WIND，收盤價取18/07/12，海通證券研究所資料來源：WIND，收盤價取18/07/12，海通證券研究所2. 紡織服裝行業(yè)分析框架6單位（%）2018年初至 今漲幅(%)2017年至今

4、漲 幅(%)2017年7-12月漲 幅(%)2017年1-6月漲幅(%)2016年全年 漲幅(%)2015年全年 漲幅(%)2014年全年 漲幅(%)統(tǒng)計區(qū)間2018/1/1-2018/7/122017/1/1-2018/7/126/30-12/311/1-6/301/1-12/311/1-12/311/1-12/31上證綜指-14.20-8.5712.81-18.00-12.319.4152.87深證成指-16.00-8.885.54-18.62-19.6414.9835.62SW紡織服裝-18.45-37.90-19.08-19.78-13.5689.1733.27SW紡織制造-22.63

5、-40.13-19.58-17.21-11.8289.6430.43SW服裝家紡-14.81-35.59-18.35-21.57-14.7789.9935.70板塊表現(xiàn)跟蹤年初至今，SW紡織服裝行業(yè)跌幅18.45%，略跑輸大盤（深成指），較2017年至 今指數(shù)表現(xiàn)有較大幅度提升；由于消費升級和新零售業(yè)態(tài)興起，服裝家紡子板塊 表現(xiàn)好于紡織制造子板塊。表：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)-18.45%-30%-20%休閑服務(wù)醫(yī)藥生物 食品飲料 計算機 家用電器化工 銀行 鋼鐵交通運輸建筑材料 商業(yè)貿(mào)易 農(nóng)林牧漁 紡織服裝電子 汽車國防軍工 輕工制造 非銀金融 公用事業(yè)傳媒 房地產(chǎn) 有色金屬采掘建筑裝飾 機械設(shè)備 電氣

6、設(shè)備通信 綜合2018年至今，SW紡織服裝行業(yè)指數(shù)跌幅-18.45%，位列所有一級子行業(yè)的第13 位，在各一級子行業(yè)中的表現(xiàn)中等。WIND一致預(yù)期紡織服裝行業(yè)18年整體凈利 潤增速為23%。目前SW紡織服裝行業(yè)市盈率估值（TTM）在23倍。圖：各申萬行業(yè)漲跌幅（%）10%0%-10%2. 紡織服裝行業(yè)分析框架資料來源：WIND，收盤價取18/07/12，海通證券研究所723%15%-5%55%35%有色金屬綜合 通信國防軍工電子 采掘機械設(shè)備 農(nóng)林牧漁 電氣設(shè)備化工 建筑材料 計算機食品飲料 房地產(chǎn) 休閑服務(wù) 非銀金融輕工制造 紡織服裝 公用事業(yè) 家用電器傳媒 商業(yè)貿(mào)易 醫(yī)藥生物汽車建筑裝飾鋼

7、鐵 交通運輸銀行2. 紡織服裝行業(yè)分析框架圖：2018年申萬行業(yè)凈利潤增速一致預(yù)測圖：2018年申萬行業(yè)最新市盈率估值（倍，TTM，整體法）236050403020100國防軍工計算機 休閑服務(wù)醫(yī)藥生物通信 電子食品飲料 有色金屬 機械設(shè)備 電氣設(shè)備綜合 傳媒農(nóng)林牧漁 輕工制造 紡織服裝 商業(yè)貿(mào)易 公用事業(yè)采掘 化工交通運輸 家用電器汽車 非銀金融 建筑材料 建筑裝飾 房地產(chǎn)鋼鐵 銀行資料來源：WIND，收盤價取18/07/12，海通證券研究所82. 紡織服裝行業(yè)分析框架9資料來源：WIND，海通證券研究所紡織制造子板塊自2016年年初受棉花價格大幅上漲影響，相對估值倍數(shù)明顯提升 后，17年年

8、初至今下降明顯；由于消費升級、電商滲透影響，下游需求改善，服 裝家紡子板塊的估值水平自2018年初穩(wěn)中略有上升。May-16Jun-16Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18圖：子版塊的相對全部A股（剔除銀行股）PE估值2.5紡織制造估值倍數(shù)（倍）服裝家紡估值倍數(shù)（倍）21.510.50行業(yè)狀況2018年5月

9、社會消費品零售總額同比增長8.5%，18年1-5月社會消費品零售總額累計同比增長9.5%，同比17年同期累計增速下降0.8pct。紡織服裝出口增速自2016年持續(xù)回升，2018年1-5月累計出口紡織品服裝約1022.3億美元， 同比增速為2.35%，出口紡織紗線、織物及制品475.77億美元，累計增速為10.70%，出口 服裝及衣著附件546.54億美元，累計增速為-2.30%。資料來源：WIND，海通證券研究所10圖：社會消費品零售總額及增速70000600005000040000300002000010000016-Oct 16-Nov 16-Dec 17-Feb 17-Mar 17-Ap

10、r 17-May 17-Jun 17-Jul 17-Aug 17-Sep 17-Oct 17-Nov 17-Dec 18-Feb 18-Mar 18-Apr 18-May當(dāng)期值（億元，左軸）當(dāng)月同比增長（%，右軸）2. 紡織服裝行業(yè)分析框架25%20%15%10%5%0%-5%-10%011.5400011350010.5300010250020009.51500910008.55002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181-5月圖：紡織品服裝出口總額及增速紡織紗線、織物及制品出口累計值(億美元，左軸)服裝及衣著附件出口累計值(億美元，左軸)

11、紡織品服裝出口累計值(億美元，左軸) 紡織紗線、織物及制品出口同比增速（%，右軸）服裝及衣著附件出口同比增速（%，右軸）紡織品服裝出口同比增速（%，右軸）資料來源：WIND，海通證券研究所2. 紡織服裝行業(yè)分析框架11財務(wù)狀況18Q1服裝家紡子板塊收入同比增加26.87%，增速同比17Q1增加1.79pct，零售端 需求復(fù)蘇趨勢明顯，18Q1凈利潤同比增加14.30%，增速同比下降5.54pct主要系 部分公司外延并購導(dǎo)致的財務(wù)費用提升和資產(chǎn)減值損失造成的影響。18Q1紡織制造子板塊收入同比增加19.28%，增速同比提升4.06pct主要由于龍頭 企業(yè)產(chǎn)銷量持續(xù)提升；18Q1凈利潤同比增加19

12、.81%，增速同比略降1.1pct 。100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1Q 20112Q 20113Q 20114Q 20111Q 20122Q 20123Q 20124Q 20121Q 20132Q 20133Q 20134Q 20131Q 20142Q 20143Q 20144Q 20141Q 20152Q 20153Q 20154Q 20151Q 20162Q 20163Q 20164Q 20161Q 20172Q 20173Q 20174Q20171Q2018收入增速凈利潤增速-100%-50%0%50%100%150%1Q 20113Q 20111Q 20

13、123Q 20121Q 20133Q 20131Q 20143Q 20141Q 20153Q 20151Q 20163Q 20161Q 20173Q 20171Q2018收入增速凈利潤增速圖：18Q1服裝家紡子板塊收入、凈利圖：18Q1制造子板塊收入、凈利增速（%） 增速（%）12棉花種植采摘、皮棉加工紡紗、織布 印染、后整理 成衣制造批發(fā)零售新零售上游中游下游百隆東方、華孚時尚 新野紡織航民股份、偉星股份 潯興股份、新澳股份 申洲國際、健盛集團女裝：朗姿股份、華斯股份 男裝：七匹狼、九牧王休閑裝：美邦服飾、森馬服飾家紡：羅萊家紡、富安娜2. 紡織服裝行業(yè)分析框架資料來源：WIND，海通證券研

14、究所13海外需求出口棉紗線/紗/布量價出口訂單PMI出口地經(jīng)濟增速國內(nèi)需求消費者信心指數(shù)社會消費品零售總額限額以上批發(fā)零售額供給能力產(chǎn)量新增產(chǎn)能固定資產(chǎn)投資增速庫存行業(yè)工業(yè)增加值價格指標PPICPIRPI其他因素匯率稅率人力成本132452. 紡織服裝行業(yè)分析框架影響行業(yè)的內(nèi)外因素資料來源：海通證券研究所概要紡織服裝行業(yè)基本情況紡織服裝行業(yè)分析框架紡織制造品牌服飾研究方法的具體實施風(fēng)險提示14110120130140Mar-13Jul-13Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 J

15、ul-17 Nov-17 Mar-1825002000150010005000-500Apr-15Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18500010000150002000002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018-50003.紡織制造15圖：10-18年度國內(nèi)外棉花價差（元/噸）資料來源：WIND，海通證券研究所影響棉紡公司的短期因素：棉價和匯率圖：棉花價格圖：人民幣實際匯率指數(shù)注：人民幣實際匯率指數(shù)由人民幣兌一攬子

16、貨幣 計算所得，各外幣權(quán)重根據(jù)貿(mào)易權(quán)重而定。圖：15-18季度國內(nèi)外棉價差（元/噸）30%20%10%0%-10%-20%1002500020000150001000050000Mar-14Jul-14 Nov-14 Mar-15Jul-15Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-18ccindex328價格（元/噸，左軸）增速（%，右軸）3.紡織制造16圖：中國紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（十億元）和增速圖：越南紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（十億元）和增速資料來源：WIND，越南統(tǒng)計局，海通證券研究所影響棉紡公司的長期因素：紡織業(yè)固定

17、投資額0%20%40%60%80%02004006008002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017完成額（十億元，左軸）增速（%，右軸）0%8%16%24%32%40%0816243240201020112012201320142015完成額（十億元，左軸）增速（%，右軸）全球棉花種植面積自16年末保持穩(wěn)定，全球棉花總體單產(chǎn)在17年有所提升。3.紡織制造17資料來源：WIND，海通證券研究所圖：全球棉花種植面積（百萬公頃）圖：中國棉花種植面積（百萬公頃）圖：印度棉花種植面積（百萬公頃）圖：全球棉花收獲面積面積（百萬公頃）0510153.532.521.5

18、10.504032241680403020100新野紡織：52.0紡織制造各環(huán)節(jié)個股一覽及2017年收入（億 元）3.紡織制造18華孚時尚：126.0百隆東方:59.5潯興股份:18.6偉星股份:26.2航民股份:35.0申洲國際:181.0健盛集團:11.4 維珍妮:40.0棉紡 色紡 毛紡印染 輔料成衣制造品 牌新澳股份:23.1江蘇陽光:21.5資料來源：WIND，海通證券研究所概要紡織服裝行業(yè)基本情況紡織服裝行業(yè)分析框架紡織制造品牌服飾研究方法的具體實施風(fēng)險提示19620600580560540520500480460資料來源：Euro Monitor，海通證券研究所201620172

19、018E2019E2020E圖：中國鞋類零售規(guī)模（十億元）4. 品牌服飾圖：中國男裝零售規(guī)模（十億元）300250200150100500201620172018E2019E2020E20120010008006004002000201620172018E2019E2020E圖：中國童裝零售規(guī)模（十億元）420400380360340320300201620172018E2019E2020E服裝品類空間預(yù)測：子板塊零售規(guī)模圖：中國女裝零售規(guī)模（十億元）消費 趨勢宏觀 環(huán)境收入增加后，消費者對中低端、大眾品類服裝的 價格敏感度降低，該品類電商消費的比價需求減 弱；對實體體驗需求增加。消費升級，對

20、非使用需求增加，個性化需求彰顯。品牌服飾銷售屬性增強，行業(yè)具備自上而下投資 邏輯。214. 品牌服飾我們認為：經(jīng)濟增速企穩(wěn)，消費更加理性、成熟，高線城市 消費者對產(chǎn)品品質(zhì)、質(zhì)量加大關(guān)注。電商滲透率至今已高達37%,服裝網(wǎng)絡(luò)消費仍占 據(jù)網(wǎng)絡(luò)消費品類第一。傳統(tǒng)品牌向線上拓展，電商流量紅利接近尾聲。我們認為：4000035000300002500020000150001000050000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017城鎮(zhèn)居民人均可支配收入農(nóng)村居民家庭人均年純收入100%90%80%70%

21、60%50%40%30%20%10%0%精品電商app城市分布全國網(wǎng)民城市分布一線二線三線及以下隨著收入的提升，消高線費者更加關(guān)注產(chǎn)品品質(zhì)和質(zhì)量，精品電商 也應(yīng)運而生，其在高線城市的占比也明顯高于低線城市，一二線城 市合計占比為64%。資料來源：國家統(tǒng)計局，極光大數(shù)據(jù)，海通證券研究所圖：2000-2017 城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均 可支配收入（元）圖：精品電商APP城市等級分布224. 品牌服飾80%70%60%50%40%30%20%10%0%服裝手機電腦 食品生鮮 酒水飲料小家電40%35%30%25%20%15%10%5%0%201120122013201420152016服裝電商滲透率201

22、6年已達到37%，服裝類產(chǎn)品線上銷售增速逐 漸放緩，而直到2017年，服裝仍然是網(wǎng)購參與度最高的品類，電 商消費者中超過70%購買過服裝類產(chǎn)品。圖：2011-2016 服裝電商滲透率圖：2017 各品類網(wǎng)購參與度資料來源：中國電子商務(wù)研究中心，海通證券研究所234. 品牌服飾24依靠核心商圈吸引 消費人群，表現(xiàn)出 中心化特征。依靠綜合平臺聚集和 分發(fā)流量，表現(xiàn)出中 心化特征。依靠社交平臺積聚粉 絲、變現(xiàn)，表現(xiàn)出去 中心化特征。渠道的演變階段購物方式的演變，本質(zhì)上是流量入口平臺和分發(fā)渠道的演變。體現(xiàn)的是技術(shù)進步、消費觀念漸變背景下，流量不同階段的變遷。線下渠道傳統(tǒng)電商平臺社交電商線下品牌拓展線上

23、消費升級，對非使用 需求增加，線下品牌 價值優(yōu)勢將助其拓展 線上渠道。傳統(tǒng)電商平臺運營成本測算，早 期低成本及流量紅利不復(fù)存在資料來源：海通證券研究所項目線上電商品牌線下傳統(tǒng)服裝品牌廣告推廣12%-15%2%-3%人工薪酬8%-9%5%-7%物流3%-4%1%-2%平臺/商場扣點5%-6%15%-20%合計28%-34%23-32%4. 品牌服飾表：線上線下費用率對比使用審美服務(wù)個性使用審美服務(wù)個性使用審美服務(wù)個性使用審美服務(wù)個性服裝年消費 400元x4=1600元服裝年消費 1000元x5=5000元人均收入增加后，消費者對基礎(chǔ)類服裝產(chǎn)品價格敏感度降低，對 即買即走的要求提高，對產(chǎn)品預(yù)期差的

24、容忍度降低，體驗式消費 需求被喚醒。圖：線上VS線下服裝消費優(yōu)劣勢圖：服裝價格敏感度隨城鎮(zhèn)居民可支配 收入增加而降低200720171.38 萬元X 2.6倍 =3.64 萬元25資料來源：海通證券研究所4. 品牌服飾消費選擇呈現(xiàn)個性化趨勢26流行趨勢變化更快，周期更短。消費逐漸理性、成熟，個性化需求提升，KOL影響力增強。網(wǎng)紅效應(yīng)、潮牌追捧、海外小眾品牌進軍國內(nèi)均體現(xiàn)了消費個性化的現(xiàn)象。品牌FurlaIndibrand成立時間19272013國家意大利韓國主要產(chǎn)品皮革制品女裝進軍中國時間20162015亞太地區(qū)銷售增速、占比17H1亞太地區(qū)收 入增速63%，占 銷售總額24%截至15年末中國

25、 銷售額占海外銷售 總額70%中國主要銷售渠道13家店鋪阿里巴巴旗艦店直營網(wǎng)站FurlaIndibrand資料來源：全球紡織網(wǎng)、Furla官網(wǎng)、亞洲經(jīng)濟網(wǎng)； 海通證券研究所4. 品牌服飾圖：海外品牌信息品牌服裝消費屬性增強，行業(yè)具備自上而下投資邏輯。圖：2014-2017 服裝類單月零售額（億元）和增速資料來源：WIND，海通證券研究所274. 品牌服飾16%14%12%10%8%6%4%2%0%1400120010008006004002000當(dāng)月零售額（億元，左軸）單月同比增長（%，右軸)品牌服裝消費屬性增強，2017年收入和凈利潤增速較2016年均呈 上升趨勢。圖：2014-2017品牌

26、服飾季度累計收入額(十億元)和增速圖：2014-2017品牌服飾季度累計凈利潤（十億元）和增速資料來源：WIND，海通證券研究所284. 品牌服飾-5%5%15%25%35%014Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q1凈利潤（左軸，十億元）同比增速（右軸，%）0%10%20%8450% 2040% 1630% 12025507510012514Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q1收入（左軸，十億元）同比增速

27、（右軸，%）403020100020015010050100806040200200150100500圖：17年男裝子板塊龍頭 公司營業(yè)收入（億元）圖：17年鞋帽子板塊龍頭 公司營業(yè)收入（億元）資料來源：WIND，海通證券研究所29如何挑選龍頭公司？大規(guī)模是重要因素之一圖：17年休閑服裝子板塊龍頭公司營業(yè)收入（億元）圖：17年女裝子板塊龍頭公 司營業(yè)收入（億元）4. 品牌服飾觀測指標和研究流程業(yè)績增長品牌單品牌多品牌新渠道增 長：電商1、同店銷售額增加2、新開店鋪3、提升檔次1、通過自創(chuàng)2、通過收購30資料來源：海通證券研究所4. 品牌服飾觀測指標和研究流程1、新渠道兩個指標：盈利能力、銷售占

28、比。2、內(nèi)生增長三個指標：同店增長（提價、量增）、周轉(zhuǎn)、加盟商庫存情況（庫 銷比）。3、 外延擴張兩個指標：新開門店數(shù)量（公司會披露）、加盟商盈利能力（租售比）。4、 對于服裝企業(yè)最重要的財務(wù)指標：存貨、應(yīng)收賬款、經(jīng)營性現(xiàn)金流。直營占 比較高的企業(yè)看存貨，加盟占比較高的企業(yè)看應(yīng)收賬款。5、 過去兩年品牌服裝企業(yè)大多依靠“提價”、“開店”這兩個不健康的驅(qū)動力 進行擴張。314. 品牌服飾公 司 業(yè) 績收入毛利率期間費用外延擴張內(nèi)生增長渠道結(jié)構(gòu)成本店鋪增加面積增加同店量增終端提價定價倍率加盟折扣規(guī)模增加管理效率公司戰(zhàn)略品牌影響力品牌定位供應(yīng)鏈管理精細管理服裝業(yè)績驅(qū)動利潤表324. 品牌服飾概要紡織

29、服裝行業(yè)基本情況紡織服裝行業(yè)分析框架服裝零售紡織制造研究方法的具體實施風(fēng)險提示335.研究方法的具體實施觀測指標和研究流程行業(yè)專家關(guān)注企業(yè)具體如何經(jīng)營，一方面是計劃實施步驟，另一方面是相應(yīng)的企業(yè)架 構(gòu)和人員調(diào)整。財務(wù)分析財務(wù)報表是企業(yè)運營情況的階段性答卷，三張表一起研究。 草根調(diào)研了解終端情況，從競爭品牌了解行業(yè)、調(diào)研公司情況。345.研究方法的具體實施紡織服裝行業(yè)跟蹤指標歸納紡織板塊：緊盯出口數(shù)據(jù)（指標和來源）和原材料價格數(shù)據(jù)（指標和來源）指標數(shù)據(jù)來源出口數(shù)據(jù)紡織品、服裝出口額、出口增速WIND子行業(yè)的出口額、出口增速WIND向歐美的出口額、出口增速第一紡織網(wǎng)原材料價格（棉花價格）內(nèi)棉價格：

30、中棉328、純棉40s紗WIND外棉價格：ICE2號棉花、cotlookA指數(shù)等WIND原材料價格（化纖價格）聚酯切片、PTA、MEG、滌綸短纖、DTY、 POY、FDY、棉短線、粘膠短纖、粘膠長 絲、人棉紗、PTMEG、MDI、氨綸40DWIND35服裝板塊：更多需要研究公司的模式。行業(yè)銷售趨勢：同店增長情況，終端折扣情況。 新渠道網(wǎng)購：盈利情況、銷售占比。終端庫存壓力（內(nèi)生增長）：調(diào)研終端庫銷比情況。 加盟商盈利能力（外延擴張）：調(diào)研終端租售比情況。訂貨會數(shù)據(jù)：上次訂貨會的數(shù)據(jù)鎖定了本季度上市公司的業(yè)績情況。但現(xiàn)階段訂貨會的指引作用越來越弱，還是通過跟蹤終端銷售數(shù)據(jù)比較直接 。紡織服裝行業(yè)跟蹤指標歸納5.研究方法的具體實施36品牌：精煉內(nèi)功，供應(yīng)鏈垂直優(yōu)化核心：以SPA優(yōu)化為目標，夯實大品牌+批量生產(chǎn)+訂貨制為基礎(chǔ)的B2C范式。措施：尋求優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商戰(zhàn)略合作，增加補單比例、提升終端反饋。代表：森馬服飾、海瀾之家、都市麗人 等。生產(chǎn)體系的擴 展零售網(wǎng)絡(luò)的發(fā) 展信息和物流系 統(tǒng)的完善對渠道和商品 策劃的控制SPA倡導(dǎo)微調(diào)型MD模式，1）縮短從發(fā)出訂單到 交貨的商品供貨周期，建立追加訂單的生產(chǎn)體系， 以此減少庫存和損耗；2）每天收集售點銷售信息，經(jīng)分析后，實現(xiàn)以周為單位的商品策劃。完善 的