證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》考點(diǎn)匯總

1、 在線題庫(kù)： 手機(jī)版加微信號(hào)：ehafocom獲取2013年證券從業(yè)資格考試證券投資基金考試重點(diǎn)匯總證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。與股票、債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具?；鹜顿Y者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作中的主要當(dāng)事人。證券投資基金(簡(jiǎn)稱“基金”)是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。證券投資基金通過(guò)發(fā)行基金份額的方式募集資金，個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)購(gòu)買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。基金所募集的資金在

2、法律上具有獨(dú)立性，由選定的基金托管人保管，并委托基金管理人進(jìn)行股票、債券的分散化組合投資?；鹜顿Y者是基金的所有者。基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各個(gè)投資者所購(gòu)買的基金份額的多少在投資者之間進(jìn)行分配。每只基金都會(huì)訂立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投資者的權(quán)利義務(wù)在基金合同中有詳細(xì)約定。基金公司在發(fā)售基金份額時(shí)都會(huì)向投資者提供一份招募說(shuō)明書(shū)。有關(guān)基金運(yùn)作的各個(gè)方面，如基金的投資目標(biāo)與理念、投資范圍與對(duì)象、投資策略與限制、基金的發(fā)售與買賣、基金費(fèi)用與收益分配等，都會(huì)在招募說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)說(shuō)明。基金合同與招募說(shuō)明書(shū)是基金設(shè)立的兩個(gè)重要法律文件。與直接投資股

3、票或債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具。一方面，證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象；另一方面，基金投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。證券投資基金在美國(guó)被稱為“共同基金”；在英國(guó)和中國(guó)香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金”在歐洲一些國(guó)家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”在日本和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則被稱為“證券投資信托基金”證券投資基金的特點(diǎn)：（1）集合理財(cái)、專業(yè)管理；（2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；（3）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；（4）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；（5）獨(dú)立托管、保障安全。為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，一些國(guó)家的法律通常規(guī)定基金必須以組合投資的方式進(jìn)行基金的投資運(yùn)作，從而使“組合投資、分

4、散風(fēng)險(xiǎn)”成為基金的一大特色。證券投資基金實(shí)行“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則?；鹜顿Y者是基金的所有者。基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各投資者所持有的基金份額比例進(jìn)行分配。為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費(fèi)、管理費(fèi)，并不參與基金收益的分配。基金與股票、債券的差異：（1）反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系，是一種所有權(quán)憑證，投資者購(gòu)買股票后就成為公司的股東；債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)憑證，投資者購(gòu)買債券后就成為公司的債權(quán)人；基金反映的則是一種信托關(guān)系八是一種受益憑證，投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額就成為基金的受益

5、人。（2）所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是一種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。（3）投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同。通常情況下，股票價(jià)格的波動(dòng)性較大，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種；債券可以給投資者帶來(lái)較為確定的利息收人，波動(dòng)性也較股票要小，是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資品種；基金投資于眾多股票，能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，是一幣風(fēng)險(xiǎn)相劉適中、收益相劉穩(wěn)健的投資品種。基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異：截至目前，由于開(kāi)放式基金主要通過(guò)銀行代銷，許多投資者誤認(rèn)為基金是銀行發(fā)行的金融產(chǎn)品，與銀行儲(chǔ)蓄存款沒(méi)有太大區(qū)別。實(shí)際上，二者有著本質(zhì)的不同，主要表現(xiàn)在以

6、下幾個(gè)方面：（1）性質(zhì)不同?；鹗且环N受益憑證，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投資者資金，并不承擔(dān)投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。銀行儲(chǔ)蓄存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證；銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任。（2）收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同?；鹗找婢哂欢ǖ牟▌?dòng)性，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性很小.投資相對(duì)比較安全。（3）信息披露程度不同?；鸸芾砣吮仨毝ㄆ谙蛲顿Y者公布基金的投資運(yùn)作情況；銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運(yùn)用情況。基金的運(yùn)作活動(dòng)從基金管理人的角度看，可以分為基金的市場(chǎng)營(yíng)銷、基金的投資管理與基金的后臺(tái)管理三大部分?；鸬氖袌?chǎng)營(yíng)銷主要涉及基金

7、份額的募集與客戶服務(wù)，基金的投資管理體現(xiàn)了基金管理人的服務(wù)價(jià)值，而包括基金份額的注冊(cè)登記、基金資產(chǎn)的估值、會(huì)計(jì)核算、信息披露等后臺(tái)管理服務(wù)則對(duì)保障基金的安全運(yùn)作起著重要的作用。依據(jù)所承擔(dān)的職責(zé)與作用的不同，可以將基金市場(chǎng)的參與主體分為基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管和自律機(jī)構(gòu)三大類?；甬?dāng)事人：我國(guó)的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金的當(dāng)事人。簡(jiǎn)稱基金當(dāng)事人?；鸱蓊~持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人?；鸸芾砣嗽诨疬\(yùn)作中具有核心作用，基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、基金份額的銷售與注冊(cè)登記、基金資產(chǎn)的管理等重要職能多半由基金

8、管理人或基金管理人選定的其他服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。在我國(guó)，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?；鹜泄苋恕榱吮ＷC基金資產(chǎn)的安全，(證券投資基金法規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人保管，從而使得基金托管人成為基金的當(dāng)事人之一?；鹜泄苋说穆氊?zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核以及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等方面。在我國(guó)，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋思仁腔鸬漠?dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。除基金管理人與基金托管人外，基金市場(chǎng)上還有許多面向基金提供各類服務(wù)的其他機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)主要包括：基金銷售機(jī)構(gòu)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、

9、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、基金投資咨詢公司、基金評(píng)級(jí)公司等。.基金銷售機(jī)構(gòu)?；痄N售機(jī)構(gòu)是受基金管理公司委托從事基金代理銷售的機(jī)構(gòu)。通常，只有機(jī)構(gòu)客戶或資金規(guī)模較大的投資者才直接通過(guò)基金管理公司進(jìn)行基金份額的直接買賣，一般資金規(guī)模較小的普通投資者通常經(jīng)過(guò)基金代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的申(認(rèn))購(gòu)與贖回或買賣。在我國(guó)，只有中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)才能從事基金的代理銷售。目前，商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他機(jī)構(gòu)，均可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)基金代銷業(yè)務(wù)資格，從事基金的代銷業(yè)務(wù)。注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)?；鹱?cè)登記機(jī)構(gòu)是指負(fù)責(zé)基金登記、存管、清算和交收業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其具體業(yè)務(wù)包括投資者基金賬戶管

10、理、基金份額注冊(cè)登記、清算及基金交易確認(rèn)、紅利發(fā)放、基金份額持有人名冊(cè)的建立與保管等。目前，在我國(guó)承擔(dān)基金份額注冊(cè)登記工作的主要是基金管理公司自身和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)結(jié)算公司”)。律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為專業(yè)、獨(dú)立的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為基金提供法律、會(huì)計(jì)服務(wù)?；鹜顿Y咨詢公司與基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?；鹜顿Y咨詢公司是向基金投資者提供基金投資咨詢建議的中介機(jī)構(gòu)；基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則是向投資者以及其他市場(chǎng)參與主體提供基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)、基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機(jī)構(gòu)?；鹱月山M織。證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。一方面，封閉式基金、上市開(kāi)放式基金和交易型開(kāi)放式指數(shù)基金

11、等需要通過(guò)證券交易所募集和交易，同時(shí)還必須遵守證券交易所的規(guī)則；另一方面，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)，證券交易所對(duì)基金的投資交易行為還承擔(dān)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)?；鹦袠I(yè)自律組織是由基金管理人、基金托管人或基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)組織成立的同業(yè)協(xié)會(huì)。依據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前，我國(guó)設(shè)立的基金均為契約型基金。公司型基金則以美國(guó)的投資公司為代表。契約型基金依據(jù)基金合同而設(shè)立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利和義務(wù)的基本法律文件。在我國(guó)，契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立，基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當(dāng)事人，依法享受權(quán)利

12、并承擔(dān)義務(wù)。公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。公司型基金公司設(shè)有董事會(huì)，代表投資者的利益行使職權(quán)。雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)來(lái)經(jīng)營(yíng)與管理基金資產(chǎn)。契約型基金與公司型基金的區(qū)別：(1)法律主體資格不同：契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。(2)投資者的地位不同：契約型基金依據(jù)基金合同成立?；鹜顿Y者盡管也可以通過(guò)持有人大會(huì)表達(dá)意見(jiàn)，但與公司型基金的股東大會(huì)相比，契約型基金持有

13、人大會(huì)賦予基金持有者的權(quán)利相對(duì)較小。(3)基金營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同：契約型基金依據(jù)基金合同營(yíng)運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善；但契約型基金在設(shè)立上更為簡(jiǎn)單易行。二者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無(wú)優(yōu)劣之分。依據(jù)基金運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開(kāi)放式基金。封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開(kāi)放式基金特指

14、傳統(tǒng)的開(kāi)放式基金，不包括交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和上市開(kāi)放式基金等新型開(kāi)放式基金。封閉式基金與開(kāi)放式基金主要有以下不同：（1）期限不同。封閉式基金一般有一個(gè)固定的存續(xù)期；而開(kāi)放式基金一般是無(wú)期限的。我國(guó)(證券投資基金法規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在5年以上，封閉式基金期滿后可以通過(guò)一定的法定程序延期。目前，我國(guó)封閉式基金的存續(xù)期大多在15年左右。（2）份額限制不同。封閉式基金的基金份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減；開(kāi)放式基金規(guī)模不固定，投資者可隨時(shí)提出申購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金份額會(huì)隨之增加或減少。（3）交易場(chǎng)所不同。封閉式基金份額固定，在完成募集后，基金份額在證券交易所上市交易。投資者

15、買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價(jià)買賣，交易在投資者之間完成。開(kāi)放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時(shí)間和地點(diǎn)向基金管理人或其銷售代理人提出申購(gòu)、贖回申請(qǐng)，交易在投資者與基金管理人之間完成。（4）價(jià)格形成方式不同。封閉式基金的交易價(jià)格主要受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。當(dāng)需求旺盛時(shí)，封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格會(huì)超過(guò)基金份額凈值而出現(xiàn)溢價(jià)交易現(xiàn)象；反之，當(dāng)需求低迷時(shí)，交易價(jià)格會(huì)低于基金份額凈值而出現(xiàn)折價(jià)交易現(xiàn)象。開(kāi)放式基金的買賣價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。（5）激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同。封閉式基金份額固定，即使基金表現(xiàn)好其擴(kuò)展能力也受到較大的

16、限制。如果表現(xiàn)不盡如人意，由于投資者無(wú)法贖回投資，基金經(jīng)理也不會(huì)在經(jīng)營(yíng)與流動(dòng)性管理上面臨直接的壓力。與此不同，如果開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)好，就會(huì)吸引到新的投資，基金管理人的管理費(fèi)收人也會(huì)隨之增加；如果基金表現(xiàn)差，開(kāi)放式基金則面臨來(lái)自投資者要求贖回投資的壓力。因此，與封閉式基金相比，一般開(kāi)放式基金向基金管理人提供了更好的激勵(lì)約束機(jī)制。但從另一方面看，由于開(kāi)放式基金的份額不固定，投資操作常常會(huì)受到不可預(yù)測(cè)的資金流人、流出的影響與干擾，特別是為滿足基金贖回的需要，開(kāi)放式基金必須保留一定的現(xiàn)金資產(chǎn)，并高度重視基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，這在一定程度上會(huì)給基金的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。相對(duì)而言，由于封閉式基金份額

17、固定，沒(méi)有贖回壓力，基金投資管理人員完全可以根據(jù)預(yù)先設(shè)定的投資計(jì)劃進(jìn)行長(zhǎng)期投資和全額投資，并將基金資產(chǎn)投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱的證券上，這在一定程度上有利于基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的提高。最早的基金究竟誕生于何時(shí)目前并沒(méi)有一致性的看法。但無(wú)論如何，封閉式的投資信托基金是在后來(lái)的英國(guó)生根發(fā)芽、發(fā)揚(yáng)光大的，因此目前人們更多的傾向于將1868年英國(guó)成立的“海外及殖民地政府信托基金”看作是最早的基金?；鹱鳛橐环N社會(huì)化理財(cái)工具能夠在英國(guó)落地生根和發(fā)揚(yáng)光大與英國(guó)工業(yè)革命的發(fā)展密不可分。早期的基金基本上是封閉式基金。1924年3月21日誕生于美國(guó)的“馬薩諸塞州投資信托基金”成為世界上第一個(gè)開(kāi)放式基金。此后，美國(guó)逐漸取代英

18、國(guó)成為全球基金業(yè)發(fā)展的中心。全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)：(1)美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家和地區(qū)發(fā)展迅猛；(2)開(kāi)放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品；(3)基金市場(chǎng)克爭(zhēng)加劇。行業(yè)集中趨勢(shì)突出； (4)基金資產(chǎn)的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化。我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展可以分為3個(gè)歷史階段：20世紀(jì)80年代末至1997年11月14日證券投資基金管理暫行辦法(以下簡(jiǎn)稱暫行辦法)頒布之前的早期探索階段、暫行辦法頒布實(shí)施以后至2004年6月1日證券投資基金法實(shí)施前的試點(diǎn)發(fā)展階段與證券投資基金法實(shí)施以來(lái)的快速發(fā)展階段。1987年，中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng)公司)與匯豐集團(tuán)、渣打集團(tuán)在中國(guó)香港聯(lián)合設(shè)立了中國(guó)置業(yè)基金，首期籌

19、資3900萬(wàn)元人民幣，直接投資于以珠江三角洲為中心的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，并隨即在香港聯(lián)交所上市。這標(biāo)志著中資金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始正式涉足投資基金業(yè)務(wù)。上海證券交易所與深圳證券交易所相繼于1990年12月、1991年7月開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)正式形成。在境外中國(guó)概念基金與中國(guó)證券市場(chǎng)初步發(fā)展的影響下，中國(guó)境內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱“淄博基金”)，于1992年11月經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)正式設(shè)立。該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模1億元人民幣，60%投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40%投向上市公司，并于1993年8月在上海證券交易所最早掛牌上市。淄博基金的設(shè)立揭開(kāi)了投資基當(dāng)之業(yè)在內(nèi)地發(fā)展的序幕

20、，并在1993年上半年引發(fā)了短暫的中國(guó)投資基金發(fā)展的熱潮。相對(duì)于1998年暫行辦法實(shí)施以后發(fā)展起來(lái)的新的證券投資基金（簡(jiǎn)稱“新基金”），人們習(xí)慣上將1997年以前設(shè)立的基金稱為老基金。截至1997年底，老基金的數(shù)量共有75只，籌資規(guī)模在58億元人民幣左右。老基金存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下3個(gè)方面：（1）是缺乏基本的法律規(guī)范，普遍存在法律關(guān)系不清、無(wú)法可依、監(jiān)管不力的問(wèn)題；（2）是受地方政府要求服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)需要的引導(dǎo)以及當(dāng)時(shí)境內(nèi)證券市場(chǎng)規(guī)模狹小的限制，老基金并不以上市證券為基本投資方向，而是大量投向了房地產(chǎn)、企業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門(mén)，因此它們實(shí)際上是一種直接投資基金，而非嚴(yán)格意義上的證券投資基金；（3）是這

21、些老基金深受房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、實(shí)業(yè)投資無(wú)法變現(xiàn)以及貸款資產(chǎn)無(wú)法回收的困擾，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高?？傮w而言，這一階段中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展帶有很大的探索性與自發(fā)性。在對(duì)老基金發(fā)展過(guò)程加以反思的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)于1997年11月14日頒布了證券投資基金管理暫行辦法。這是我國(guó)首次頒布的規(guī)范證券投資基金運(yùn)作的行政法規(guī)，為我國(guó)基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎(chǔ)，由此，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了規(guī)范化的試點(diǎn)發(fā)展階段。在試點(diǎn)發(fā)展階段，我國(guó)基金業(yè)在發(fā)展上主要表現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：(1)基金在規(guī)范化運(yùn)作方面得到很大的提高。(2)在封閉式基金成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上成功地推出開(kāi)放式基金，使我國(guó)的基金運(yùn)作水平實(shí)現(xiàn)

22、歷史性跨越。(3)對(duì)老基金進(jìn)行了全面規(guī)范清理，絕大多數(shù)老基金通過(guò)資產(chǎn)置換、合并等方式被改造成為新的證券投資基金。(4)監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)基金業(yè)發(fā)展的政策措施，對(duì)基金業(yè)的發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用。(5)開(kāi)放式基金的發(fā)展為基金產(chǎn)品的創(chuàng)新開(kāi)辟了新的天地。在試點(diǎn)階段，為確保試點(diǎn)的成功，監(jiān)管部門(mén)首先在基金管理公司和基金的設(shè)立上實(shí)行嚴(yán)格的審批制。證券投資基金管理暫行辦法對(duì)基金管理公司的設(shè)立規(guī)定了較高的準(zhǔn)入條件：基金管理公司的主要發(fā)起人必須是證券公司或信托投資公司，每個(gè)發(fā)起人的實(shí)收資本不少于3億元人民幣。1998年3月27日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了兩

23、只規(guī)模均為20億元的封閉式基金基金開(kāi)元和基金金泰，由此拉開(kāi)了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕。在試點(diǎn)的第一年1998年，我國(guó)共設(shè)立了5家基金管理公司，管理封閉式基金數(shù)量5只，募集資金100億元人民幣，年末基金資產(chǎn)凈值合計(jì)1074億元人民幣。1999年，基金管理公司的數(shù)量增加到10家，全年共有14只新的封閉式基金發(fā)行。在封閉式基金成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2000年10月8日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法。2001年9月，我國(guó)第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新誕生，使我國(guó)基金業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開(kāi)放式基金的歷史性跨越。在新基金成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始著手對(duì)原有投資基金進(jìn)行清理規(guī)范。1999年1

24、0月下旬，10只老基金最先經(jīng)資產(chǎn)置換后合并改制成4只證券投資基金，隨后其他老基金也被陸續(xù)改制為新基金。老基金的全面清理規(guī)范，解決了基金業(yè)發(fā)展的歷史遺留問(wèn)題。鼓勵(lì)基金業(yè)發(fā)展的政策措施包括向基金進(jìn)行新股配售、允許保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買基金間接進(jìn)行股票投資等。對(duì)基金進(jìn)行新股配售，提高了基金的收益水平，增強(qiáng)了基金對(duì)投資者的吸引力，對(duì)基金業(yè)的發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用。允許保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買基金間接進(jìn)行股票投資，使保險(xiǎn)公司成為基金的最大機(jī)構(gòu)投資者，也有力地支持了基金業(yè)在試點(diǎn)時(shí)期的規(guī)模擴(kuò)張。2002年8月推出的第一只以債券投資為主的債券基金南方寶元債券基金。2003年3月推出的我國(guó)第一只系列基金招商安泰系列基金。2

25、003年5月推出的我國(guó)第一只具有保本特色的基金南方避險(xiǎn)增值基金。2003年12月推出的我國(guó)第一只貨幣型基金華安現(xiàn)金富利基金等。2004年6月1日開(kāi)始實(shí)施的證券投資基金法，為我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展奠定了重要的法律基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。自證券投資基金法實(shí)施以來(lái)，我國(guó)基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)了以下一些新的變化：(1)基金業(yè)監(jiān)管的法律體系日益完善；(2)基金品種日益豐富，開(kāi)放式基金取代封閉式基金成為市場(chǎng)發(fā)展的主流；(3)基金公司業(yè)務(wù)開(kāi)始走向多元化，出現(xiàn)了一批規(guī)模較大的基金管理公司；(4)基金行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高；(5)基金業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新日益活躍；(6)基金投資者隊(duì)伍迅速壯大

26、，個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。證券投資基金法實(shí)施以來(lái)，我國(guó)基金市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)日趨活躍，具有代表性的基金創(chuàng)新產(chǎn)品包括：2004年10月成立的國(guó)內(nèi)第一只上市開(kāi)放式基金(LOF)南方積極配置基金。2004年年底推出的國(guó)內(nèi)首只交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)華夏上證50ETF。2006年5月推出的國(guó)內(nèi)首只生命周期基金匯豐晉信2016基金。2007年7月推出的國(guó)內(nèi)首只結(jié)構(gòu)化基金國(guó)投瑞銀瑞福基金。2007年9月推出的首只QDII基金南方全球精選基金QDII基金。2008年4月推出的國(guó)內(nèi)首只社會(huì)責(zé)任基金興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金等。自2003年我國(guó)開(kāi)放式基金的數(shù)量首次超過(guò)封閉式基金的數(shù)量，2004年

27、開(kāi)放式基金的資產(chǎn)規(guī)模首次超過(guò)封閉式基金的資產(chǎn)規(guī)模后，開(kāi)放式基金取代封閉式基金成為市場(chǎng)發(fā)展的主流。截至2009年年末，我國(guó)的基金管理公司已有60家，共有7家基金管理公司的基金管理資產(chǎn)超過(guò)了1 000億元。基金行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：（1）是合資基金管理公司數(shù)量不斷增加。（2）是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的推出，使我國(guó)基金行業(yè)開(kāi)始進(jìn)人國(guó)際投資市場(chǎng)。（3）是自2008年4月起，部分基金管理公司開(kāi)始到香港設(shè)立分公司，從事資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。我國(guó)第一家中外合資基金公司誕生于2002年年末。自2007年我國(guó)首批推出4只QDII基金后，至2009年末共有9只QDII基金成功募集運(yùn)作?；饦I(yè)市場(chǎng)化

28、程度的提高直接推動(dòng)了基金管理人營(yíng)銷和服務(wù)意識(shí)的增強(qiáng)。如，在申購(gòu)費(fèi)用模式上，客戶可以選擇前端收費(fèi)模式或后端收費(fèi)模式；在交易方式上，可以采用電話委托、ATM、網(wǎng)上委托等。定期定額投資計(jì)劃、紅利再投資這些在成熟市場(chǎng)較為普遍的服務(wù)項(xiàng)目，也越來(lái)越多地被我國(guó)基金管理公司所采用。2006年之前，機(jī)構(gòu)投資者持有開(kāi)放式基金的比例在50%左右。2006年以來(lái)，開(kāi)放式基金愈來(lái)愈受到普通投資者的青睞。2009年年末，我國(guó)開(kāi)放式基金的賬戶數(shù)達(dá)到了7788.7萬(wàn)戶，基金資產(chǎn)約80%以上由個(gè)人投資者持有，標(biāo)志著我國(guó)證券投資基金的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)的變化。基金業(yè)在金融體系中的地位與作用：（1）為中小投資者拓寬了投資渠道；（2

29、）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；（3）有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展；（4）完善金融體系和社會(huì)保障體系。目前，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)存在直接融資和間接融資相對(duì)失衡的矛盾，通過(guò)證券市場(chǎng)的直接融資比重較小，且有不斷萎縮的態(tài)勢(shì)。通過(guò)為保險(xiǎn)資金提供專業(yè)化的投資服務(wù)和投資于貨幣市場(chǎng)，證券投資基金行業(yè)的發(fā)展有利于促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展壯大，增強(qiáng)證券市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的協(xié)同，改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融政策的傳導(dǎo)機(jī)制，完善金融體系。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，證券投資基金的專業(yè)化服務(wù)，可為社?；稹⑵髽I(yè)年金等各類養(yǎng)老金提供保值增值平臺(tái)，促進(jìn)社會(huì)保障體系的建立與完善。為統(tǒng)一基金分類標(biāo)準(zhǔn)，一些國(guó)家常常由監(jiān)管部門(mén)或行業(yè)協(xié)會(huì)出面制

30、定基金分類的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。如美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)依據(jù)基金投資目標(biāo)和投資策略的不同，將美國(guó)的基金分為33類。不過(guò)監(jiān)管部門(mén)或行業(yè)協(xié)會(huì)的分類標(biāo)準(zhǔn)往往不夠精細(xì)，無(wú)法滿足投資者的實(shí)際投資需要。因此，盡管存在不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，投資者仍會(huì)借助一些基金評(píng)級(jí)公司的基金分類進(jìn)行實(shí)際的投資操作。隨著我國(guó)基金品種的日益豐富，在原先簡(jiǎn)單的封閉式基金與開(kāi)放式基金劃分的基礎(chǔ)上，2004年7月1日開(kāi)始施行的(證券投資基金運(yùn)作管理辦法，首次將我國(guó)的基金類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金等基本類型。根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開(kāi)放式基金。根據(jù)法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等。依據(jù)投資

31、對(duì)象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等類。根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型型基金。依據(jù)投資理念的不同，可以將基金分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)(指數(shù))型基金。根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私幕基金。根據(jù)基金的資金來(lái)源和用途的不同，可以將基金分為在岸基金和離岸基金特殊類型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金；（5）上市開(kāi)放式基金（LOF）；（6）QDII基金；（7）分級(jí)基金。封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所

32、交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。不同的國(guó)家(地區(qū))具有不同的法律環(huán)境，基金能夠果用的法律形式也會(huì)有所不同。目前我國(guó)的基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。組織形式的不同賦予了基金不同的法律地位，基金投資者所受到的法律保護(hù)也因此有所不同。股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。股票基金在各類基金中歷史最為悠久，也是各國(guó)(地區(qū))廣泛采用的一種基金類型。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。債券基金主要以債券為投資對(duì)

33、象。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的為貨幣市場(chǎng)基金。混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象，以期通過(guò)在不同資產(chǎn)類別上的投資實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。依據(jù)投資對(duì)象對(duì)基金進(jìn)行分類，簡(jiǎn)單明確，對(duì)投資者具有直接的參考價(jià)值。成長(zhǎng)型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收人的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。收人型

34、基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收人為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤(pán)藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收人的一類基金。主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。與主動(dòng)型基金不同，被動(dòng)型基金并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動(dòng)型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。公募基金是指可以面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)售的一類基金。私募基金則是只能采取非公開(kāi)方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。公募基金主要具有如下特征：可以面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對(duì)象不固定；投資金額要求低，適宜中小投資者參與

35、；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管。與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開(kāi)的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)常常受到嚴(yán)格的限制。如美國(guó)相關(guān)法律要求，私募基金的投資者人數(shù)不得超過(guò)100人，每個(gè)投資者的凈資產(chǎn)必須在100萬(wàn)美元以上。與公募基金必須遵守基金法律和法規(guī)的約束并要接受監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管相比，私募基金在運(yùn)作上具有較大的靈活性，所受到的限制和約束也較少。它既可以投資于衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行買空賣空交易，也可以進(jìn)行匯率、商品期貨投機(jī)交易等。私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的富裕階層為目標(biāo)客戶。在岸基金是指在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券

36、投資基金。由于在岸基金的投資者、基金組織、基金管理人、基金托管人及其他當(dāng)事人和基金的投資市場(chǎng)均在本國(guó)境內(nèi)，所以基金的監(jiān)管部門(mén)比較容易運(yùn)用本國(guó)法律法規(guī)及相關(guān)技術(shù)手段對(duì)證券投資基金的投資運(yùn)作行為進(jìn)行監(jiān)管。離岸基金是指一國(guó)的證券投資基金組織在他國(guó)發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。特殊類型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金；（5）上市開(kāi)放式基金（LOF）；（6）QDII基金；（7）分級(jí)基金。系列基金。系列基金又稱為傘型基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以

37、進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式?；鹬械幕??；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國(guó)目前尚無(wú)此類基金存在。保本基金。保本基金是指通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。目前，我國(guó)已有多只保本基金。交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金。交易型開(kāi)放式指數(shù)基金通常又稱為交易所交易基金(ETF)，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開(kāi)放式基金。ETF最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國(guó)。ETF一般采用被動(dòng)式投資策

38、略跟蹤某一標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。ETF結(jié)合了封閉式基金與開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)。投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)買賣，又可以像開(kāi)放式基金那樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)則是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。1990年，加拿大多倫多證券交易所(TSE)推出了世界上第一只ETF指數(shù)參與份額(TIPs)。1993年，美國(guó)的第一只ETF標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證(SPDRs)誕生。 我國(guó)第一只ETF是成立于2004年底的上證50ETF。截止到2009年年末我國(guó)共有8

39、只ETF。ETF聯(lián)接基金：普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣ETF，但對(duì)未參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易的投資者而言仍無(wú)法參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF（簡(jiǎn)稱目標(biāo)ETF）、密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、采用開(kāi)放式運(yùn)作方式、可以在場(chǎng)外申購(gòu)或贖回的、被稱為“ETF聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)指引，ETF聯(lián)接基金投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%，其余部分應(yīng)投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他證券品種。從性質(zhì)上看，可以將ETF聯(lián)接基金看作是一種指數(shù)型的基金中的基金。上市開(kāi)放式基金(LOF)是一

40、種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，又可以在交易所(場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng))進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購(gòu)或贖回的開(kāi)放式基金。它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。LOF結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢(shì)，為開(kāi)放式基金銷售開(kāi)辟了新的渠道。LOF通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)獲得的基金份額分別被注冊(cè)登記在場(chǎng)外系統(tǒng)與場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過(guò)跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管(即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記)實(shí)現(xiàn)在場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換。LOF獲準(zhǔn)交易后，投資者既可以通過(guò)銀行等場(chǎng)外銷售渠道申購(gòu)和贖回基金份額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進(jìn)行基金份額的申購(gòu)與贖回。LOF所具有的轉(zhuǎn)托管機(jī)制與可以在交易所進(jìn)行申購(gòu)贖回的制度安排，使

41、LOF不會(huì)出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價(jià)交易現(xiàn)象。LOF與ETF都具備開(kāi)放式基金場(chǎng)外申購(gòu)、贖回和場(chǎng)內(nèi)交易的特點(diǎn)，但兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。ETF與投資者交換的是基金份額與一攬子股票，而LOF的申購(gòu)、贖回是基金份額與現(xiàn)金的對(duì)價(jià)。(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同。ETF的申購(gòu)、贖回通過(guò)交易所進(jìn)行；LOF的申購(gòu)、贖回既可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行也可以在交易所進(jìn)行。(3)對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同。只有大投資者(基金份額通常要求在50萬(wàn)份以上)才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)、贖回交易；而LOF在申購(gòu)、贖回上沒(méi)有特別要求。(4)基金投資策略不同。ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目

42、標(biāo)；而LOF則是普通的開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金。(5)在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；而LOF的凈值報(bào)價(jià)頻率要比ETF低，通常1天只提供1次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。QDII基金：QDII是合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的英文首字母縮寫(xiě)。QDII基金是指在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。它為國(guó)內(nèi)投資者參與國(guó)際市場(chǎng)投資提供了便利。2007年我國(guó)推出了首批QDII基金。分級(jí)基金：分級(jí)基金又稱為“結(jié)構(gòu)型基金”“可分離交易基金”，是指在一只基金內(nèi)部通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)或安排，將普通基金份額拆分

43、為具有不同預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的兩類（級(jí)）或多類（級(jí)）份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品。股票基金以追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長(zhǎng)期投資。與其他類型的基金相比，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。股票基金提供了一種長(zhǎng)期的投資增值性，可供投資者用來(lái)滿足教育支出、退休支出等遠(yuǎn)期支出的需要。與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。股票基金與股票的不同：作為一攬子股票組合的股票基金與單一股票之間存在許多不同：（1）股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；股票基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行1次，因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。（2）股票價(jià)格會(huì)由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響；

44、股票基金份額凈值不會(huì)由于買賣數(shù)量或申購(gòu)、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。（3）人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性做出判斷，但卻不能對(duì)股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換而言之，對(duì)基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒(méi)有意義的，因?yàn)榛鸱蓊~凈值是由其持有的證券價(jià)格復(fù)合而成的。（4）單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。但從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源看，股票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。股票基金的類型：（1）按投資市場(chǎng)分類；（2）按股票規(guī)模分類；（3）按股票性質(zhì)分類；

45、（4）按基金投資風(fēng)格分類；（5）按行業(yè)分類。按投資市場(chǎng)分類，股票基金可分為：國(guó)內(nèi)股票基金、國(guó)外股票基金與全球股票基金三大類。國(guó)外股票基金可進(jìn)一步分為單一國(guó)家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國(guó)際股票基金3種類型。按股票市值的大小將股票分為小盤(pán)股票、中盤(pán)股票與大盤(pán)股票，是一種最基本的股票分析方法。與此相適應(yīng)，專注于投資小盤(pán)股票的基金就被稱為小盤(pán)股票基金。類似地，有中盤(pán)股票基金與大盤(pán)股票基金之分。對(duì)股票規(guī)模的劃分并不嚴(yán)格，通常主要有2種劃分方法。一種方法是依據(jù)市值的絕對(duì)值進(jìn)行劃分。如通常將市值小于5億元人民幣的公司歸為小盤(pán)股，將超過(guò)20億元人民幣的公司歸為大盤(pán)股。另一種方法是依據(jù)相對(duì)規(guī)模進(jìn)行劃分。如將一

46、個(gè)市場(chǎng)的全部上市公司按市值大小排名。市值較小、累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值20%以下的公司歸為小盤(pán)股；市值排名靠前，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值50%以上的公司為大盤(pán)股。根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票。專注于價(jià)值型股票投資的股票基金被稱為價(jià)值型股票基金，專注于成長(zhǎng)型股票投資的股票基金被稱為成長(zhǎng)型股票基金，同時(shí)投資于價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票的基金則被稱為平衡型基金。價(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢(shì)型股票等，從而有藍(lán)籌股基金、收益型基金等。藍(lán)籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質(zhì)量公司的股票，如包括在上證50指數(shù)、上證180指數(shù)中的成分股。收益型股票

47、是指高分紅的一類股票。防御型股票則是指利潤(rùn)不隨經(jīng)濟(jì)衰退而下降，可以有效抵御經(jīng)濟(jì)衰退影響的一類股票。逆勢(shì)型股票是指價(jià)值被低估或非市場(chǎng)熱點(diǎn)的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票。專注于此類股票投資的基金經(jīng)理期望這些股票能進(jìn)人周期性反彈或其收益能有較大的改善。成長(zhǎng)型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長(zhǎng)型股票、趨勢(shì)增長(zhǎng)型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長(zhǎng)型基金、趨勢(shì)增長(zhǎng)型基金等。持續(xù)成長(zhǎng)型股票是指業(yè)績(jī)能夠持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的一類股票；趨勢(shì)增長(zhǎng)型股票是指波動(dòng)大，業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)的一類股票；周期型股票是指利潤(rùn)隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)變化比較大的一類股票。按基金投資風(fēng)格分類：為有效分析股票基金的特性，人們常常會(huì)根據(jù)基金所持有的

48、全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金，如大盤(pán)價(jià)值型基金、大盤(pán)混合型基金、大盤(pán)成長(zhǎng)型基金、小盤(pán)價(jià)值型基金、小盤(pán)混合型基金、小盤(pán)成長(zhǎng)型基金等。需要注意的是，很多基金在投資風(fēng)格上并非始終如一，而是會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)投資風(fēng)格進(jìn)行不斷的調(diào)整，以期獲得更好的投資回報(bào)。這一現(xiàn)象就是所謂的風(fēng)格變化現(xiàn)象。按行業(yè)分類：同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價(jià)格走勢(shì)。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。不同行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報(bào)，還有一種行業(yè)輪換型基金。行業(yè)輪換型基金集中

49、于行業(yè)投資，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。股票基金所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙?duì)某一行業(yè)或個(gè)股的集中投資給基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。股票基金的分

50、析：在投資股票時(shí)，投資者通?？梢越柚抗墒找妗⑹杏实确治鲋笜?biāo)對(duì)股票投資價(jià)值進(jìn)行分析。同樣，對(duì)股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)，如反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等等。反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等指標(biāo)。其中，凈值增長(zhǎng)率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果?；鸱旨t是基金對(duì)基金投資收益的派現(xiàn)，其大小會(huì)受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響，不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。如果基金只賣出有盈利的股票，保留被套的股票，已實(shí)現(xiàn)收益可能很高，但基金的浮動(dòng)虧損可能更大，

51、基金最終可能是虧損的。因此，用已實(shí)現(xiàn)收益不能很好地反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。最簡(jiǎn)單的凈值增長(zhǎng)率指標(biāo)可用下式計(jì)算：凈值增長(zhǎng)率 eq f(期末份額凈值一期初份額凈值期間分紅,期初份額凈值)100%凈值增長(zhǎng)率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以考慮，因此是最能有效地反映基金經(jīng)營(yíng)成果的指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明基金的投資效果越好。如果單純考察一只基金本身的凈值增長(zhǎng)率說(shuō)明不了什么問(wèn)題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長(zhǎng)率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長(zhǎng)率比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面評(píng)價(jià)。常用來(lái)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。有的股票基金每年的凈值增長(zhǎng)率

52、可能相差很大，有的基金每年的凈值增長(zhǎng)率之間的差異可能較小。凈值增長(zhǎng)率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)量，并通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。在凈值增長(zhǎng)率服從正態(tài)分布時(shí)，可以期望2/3(約67%)的情況下，凈值增長(zhǎng)率會(huì)落人平均值正負(fù)1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的范圍內(nèi)，95%的情況下基金凈值增長(zhǎng)率會(huì)落在正負(fù)2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的范圍內(nèi)。（例題見(jiàn)教材P36）股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃?)的大小衡量一只基金面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。貝塔值將一只股票基金的凈值增長(zhǎng)率與某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)聯(lián)系起來(lái)，以反映基金凈值變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)

53、變動(dòng)的毛歡感程度。貝塔值= eq f(基金凈值增長(zhǎng)率,股票指數(shù)增長(zhǎng)率) 。如果股票指數(shù)上漲或下跌1，某基金的凈值增長(zhǎng)率上漲或下跌1，那么該基金的貝塔值為1，說(shuō)明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說(shuō)明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說(shuō)明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。持股集中度= eq f(前十大重倉(cāng)股投資市值,基金股票投資總市值)100%。持股集中度越高，說(shuō)明基金在前十大重倉(cāng)股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。類似地，可以計(jì)算基金在前三大行業(yè)或前五大行業(yè)上的行業(yè)投資集中度。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過(guò)分分散，也不利于基金

54、業(yè)績(jī)的提高。反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)：依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過(guò)對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤(pán)股的投資、中盤(pán)股的投資還是偏好小盤(pán)股的投資。同理，可以用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于投資價(jià)值型股票還是成長(zhǎng)型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈

55、率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票基金則可以歸為成長(zhǎng)型基金。反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)：費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率 eq f(基金運(yùn)作費(fèi)用,基金平均凈資產(chǎn))100%。費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高?；疬\(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高；相對(duì)于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高；相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票基金，國(guó)外股票基金的費(fèi)用率較高。反映基金操作策略的指標(biāo)：基金股

56、票周轉(zhuǎn)率通過(guò)對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比來(lái)衡量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于“一買一賣”才構(gòu)成一次完整的周轉(zhuǎn)。周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)為基金持股的平均時(shí)間。如果一個(gè)股票基金的年周轉(zhuǎn)率為100，意味著該基金持有股票的平均時(shí)間為1年。低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長(zhǎng)期持有，高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買人與賣出。周轉(zhuǎn)率高的基金，所付出的交易傭金與印花稅也較高，會(huì)加重投資者的負(fù)擔(dān)，對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ呢?fù)面影響。債券基金在投資組合中的作用:債券基金主要以債券為投資對(duì)象，因此對(duì)追求穩(wěn)定收人的投資者具有較強(qiáng)的吸引力。債券基金的波動(dòng)

57、性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。此外，當(dāng)債券基金與股票基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合投資時(shí)，常常能較好地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，因此債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。債券基金與債券的不同:作為投資于一攬子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區(qū)別。(1)債券基金的收益不如債券的利息固定。投資者購(gòu)買固定利率性質(zhì)的債券，在購(gòu)買后會(huì)定期得到固定的利息收人，并可在債券到期時(shí)收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會(huì)定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。(2)債券基金沒(méi)有確定的到期日。與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同

58、，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒(méi)有一個(gè)確定的到期日。不過(guò)為分析債券基金的特性，我們?nèi)钥梢詫?duì)債券基金所持有的所有債券計(jì)算出一個(gè)平均到期日。(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。單一債券的收益率可以根據(jù)購(gòu)買價(jià)格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計(jì)算債券的投資收益率，但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計(jì)算和預(yù)測(cè)。(4)投資風(fēng)險(xiǎn)不同。單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金沒(méi)有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會(huì)相對(duì)固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會(huì)保持在一定的水平。單一債券的信用

59、風(fēng)險(xiǎn)比較集中，而債券基金通過(guò)分散投資則可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。債券基金的類型：債券有不同類型，債券基金也會(huì)有不同類型。通?？梢砸罁?jù)債券發(fā)行者(政府、企業(yè)等)的不同、債券到期日的長(zhǎng)短以及債券質(zhì)量的高低對(duì)債券進(jìn)行分類。根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券、長(zhǎng)期債券等。根據(jù)債券信用等級(jí)的不同，可以將債券分為低等級(jí)債券、高等級(jí)債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券為投資對(duì)象的債券基金。與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)來(lái)劃分：高等級(jí)短

60、期高信用中期高信用長(zhǎng)期高信用中等級(jí)短期中信用中期中信用長(zhǎng)期中信用低等級(jí)短期低信用中期低信用長(zhǎng)期低信用短期中期長(zhǎng)期債券基金主要的投資風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)：債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，且呈反方向變動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，大部分債券的價(jià)格會(huì)下降；當(dāng)市場(chǎng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格通常會(huì)上升。通常，債券的到期日越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。與此相類似，債券基金的價(jià)值會(huì)受到市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響。債券基金的平均到期日越長(zhǎng)，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人沒(méi)有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券發(fā)行人不能按時(shí)支付利息或償還本金