服務(wù)器市場回歸增長態(tài)勢疫情加速趨勢進程

1、目 錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 線上服務(wù)是長期趨勢，疫情加速趨勢進程 4 HYPERLINK l _TOC_250003 5G 數(shù)據(jù)流量爆發(fā)，云計算前景廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250002 云設(shè)施投入有望觸底反彈，服務(wù)器市場將受益 9 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 11 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 11圖表目錄圖 1：視頻會議 App 網(wǎng)絡(luò)搜索量快速增長 4圖 2：阿里迅速擴容 2 萬臺云服務(wù)器 5圖 3：新聞聯(lián)播播報浪潮在春節(jié)期間承接訂單 5圖 4：在線辦公產(chǎn)品

2、免費開放功能情況 5圖 5：中國智能移動辦公市場規(guī)模穩(wěn)步增長 6圖 6：中國在線教育用戶數(shù)到 2020 年將達 3.05 億人 6圖 7：韓國用戶數(shù)據(jù)使用量對比：5G 是 4G 的 2.6 倍 7圖 8：中國 5G 用戶數(shù)預(yù)測（萬人） 7圖 9：中國云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模及預(yù)測 7圖 10：中國 IDC 業(yè)務(wù)市場規(guī)模將繼續(xù)擴張 7 圖 11：邊緣計算是云計算的重要補充 8圖 12：全球邊緣計算市場規(guī)模（億美元） 9圖 13：中國邊緣計算市場規(guī)模（億元） 9圖 14：IDC 成本結(jié)構(gòu) 9圖 15：中國邊緣計算硬件成本結(jié)構(gòu) 9圖 16：海外云計算龍頭資本開支出現(xiàn)拐點（億美元） 10圖 17：BAT 資本開

3、支同比增速觸底（億元） 10圖 18：球服務(wù)器市場出貨量恢復(fù)增長 10圖 19：中國 X86 服務(wù)器市場恢復(fù)增長 10圖 20：A 股服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈的電子公司 11線上服務(wù)是長期趨勢，疫情加速趨勢進程新冠肺炎疫情爆發(fā)致假期延長。新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)之后，全國春節(jié)假期延長至 2 月 3 日，部分地區(qū)延期至 2 月 10 日開工。教育部通知各大中小學(xué)春季學(xué)期延期開學(xué)，很多地區(qū) 3 月開始線上授課，政府鼓勵各企業(yè)實行彈性辦公，復(fù)工人員返工后或被要求在家隔離兩周。疫情帶來在線辦公和遠程教育需求快速增長。在線會議和教育 App 下載量呈爆發(fā)式增長，釘釘和騰訊會議占據(jù) Apple Store 免費 Ap

4、p 排行榜前二，遠程辦公和在線教育搜索量同比飛速增長。據(jù)釘釘透露，開工首日，全國有上千萬家企業(yè)、近 2 億人開啟在家辦公模式，流量等同于“雙十一”期間。開工首日，企業(yè)微信涌入數(shù)百萬家企業(yè)，是去年同期的 3 倍；從春節(jié)開始，金山文檔協(xié)作用戶增長超過 400%。在線化視頻及辦公服務(wù)需求迎來高峰。圖 1：視頻會議 App 網(wǎng)絡(luò)搜索量快速增長數(shù)據(jù)來源：百度指數(shù)、東方證券研究所在線辦公用戶爆發(fā)式增長導(dǎo)致云服務(wù)器需求快速擴容。云辦公 App 用戶數(shù)在短時間內(nèi)爆發(fā)，導(dǎo)致超額流量的瞬時涌入，云平臺需要在短時間內(nèi)擴容大量的云服務(wù)器，滿足 App 用戶的穩(wěn)定使用。阿里云在兩天之內(nèi)擴容 2 萬臺云服務(wù)器，騰訊會議日

5、均擴容云主機接近 1.5 萬臺。云服務(wù)器快速擴容，短期內(nèi)拉動服務(wù)器訂單增長：據(jù)新聞聯(lián)播報道，由于云服務(wù)需求大增，在春節(jié)假期服務(wù)器大廠接到大量服務(wù)器緊急訂單。在線化需求爆發(fā)，云服務(wù)需求快速提升，短期內(nèi)拉動服務(wù)器出貨量的增長。圖 2：阿里迅速擴容 2 萬臺云服務(wù)器圖 3：新聞聯(lián)播播報浪潮在春節(jié)期間承接訂單數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)、東方證券研究所居家辦公培養(yǎng)了用戶在線辦公軟件使用習(xí)慣。疫情爆發(fā)后，釘釘、騰訊會議等云辦公 App 均放開免費產(chǎn)品服務(wù)，且大部分產(chǎn)品開放服務(wù)直至疫情結(jié)束，這有助于培養(yǎng)用戶使用習(xí)慣。大量用戶在此期間必須使用在線化辦公服務(wù)軟件工作，使用習(xí)慣的養(yǎng)成有望帶來

6、大量用戶在疫情后繼續(xù)使用相關(guān)產(chǎn)品。圖 4：在線辦公產(chǎn)品免費開放功能情況開通時間截止時間企業(yè)產(chǎn)品重點開放功能1/24疫情結(jié)束騰訊騰訊會議開放300人會議協(xié)同1/24100天隨銳科技隨銳矚目100方視頻云會議1/255/1容聯(lián)七陌七陌視頻會議支持云客服，視頻會議1/256/1華為WeLink支持100人實時在線會議1/25疫情結(jié)束電信天翼云會議隨時隨地組織遠程會議、工作調(diào)度1/25疫情結(jié)束BoomBoom視頻會議20方視頻會議、智能會議1/26疫情結(jié)束全時云全時云會議無限次、不限時、100人免費會議服務(wù)1/26疫情結(jié)束小魚易聯(lián)云視頻會議100方云視頻會議1/26疫情結(jié)束騰訊企業(yè)微信支持上限300人

7、隨時隨地音視頻會議1/26疫情結(jié)束藍信移動藍信支持2000人群組、300方視頻會議1/27疫情結(jié)束中國聯(lián)通中國聯(lián)通云視頻免費100方云視頻會議1/27疫情結(jié)束ZoomZoom不限時長，免費在線視頻會議服務(wù)1/27疫情結(jié)束齊心集團好視通500方云視頻會議1/273/1ZohoZoho Meeting提供網(wǎng)絡(luò)診斷和遠程會議1/285/1字節(jié)跳動飛書開放遠程辦公及視頻會議等服務(wù)1/2812/31蘇寧科技蘇寧豆芽開放遠程協(xié)同辦公服務(wù)計劃1/29疫情結(jié)束阿里巴巴釘釘支持“在家辦公”的全套免費解決方案1/303個月訊眾股份迅眾及時會提供視頻會議服務(wù)1/30疫情結(jié)束浪潮集團浪潮云視頻會議支持企業(yè)遠程辦公，在

8、線會議等功能1/31疫情結(jié)束236企業(yè)通信236云通信提供遠程視頻會議1/31疫情結(jié)束壹會網(wǎng)壹會通在線視頻會議服務(wù)2/13個月京東京東云PLUS云會議支持2000用戶、100方實時視頻會議2/2疫情結(jié)束億聯(lián)云網(wǎng)絡(luò)億聯(lián)云視訊免費100方云視頻會議2/3疫情結(jié)束東博視訊東博視訊云視頻會議企業(yè)級高清視頻遠程協(xié)同辦公服務(wù)數(shù)據(jù)來源：前瞻研究院，東方證券研究所在線化服務(wù)是長期趨勢，疫情加速趨勢的進程。在線化服務(wù)是長期趨勢，疫情培養(yǎng)了用戶的使用習(xí)慣，加速了趨勢的進程。根據(jù)前瞻研究院預(yù)計，中國智能移動辦公市場規(guī)模將從 2018 年的 234 億元增長到 2024 年的 486 億元，年均復(fù)合增長 13%；中國

9、在線教育用戶規(guī)模到 2020 年將達到 3.05億人。在線化服務(wù)市場將在長期穩(wěn)步增長。圖 5：中國智能移動辦公市場規(guī)模穩(wěn)步增長圖 6：中國在線教育用戶數(shù)到 2020 年將達 3.05 億人中國智能移動辦公市場規(guī)模（億元）同比增速中國在線教育用戶規(guī)模（億人）同比增速60050040030020010002017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E25%20%15%10%5%0%3.532.521.510.502016201720182019E2020E50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、東方證券研究

10、所數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、東方證券研究所此外，疫情也帶來電商、游戲、視頻等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高速增長，并培養(yǎng)了用戶的使用習(xí)慣，從而在疫情結(jié)束后保持使用慣性。5G 數(shù)據(jù)流量爆發(fā)，云計算前景廣闊進入 5G 時代，用戶數(shù)據(jù)流量將成倍增長。2018 年 12 月韓國 5G 正式商用，2019 年 4 月開始手機 5G 入網(wǎng)服務(wù)，截至 2019 年 6 月底，韓國 5G 用戶為 165 萬人。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，韓國 5G 用戶數(shù)據(jù)使用量是 4G 用戶的 2.6 倍，是 3G 用戶的 3.2 倍。5G 時代數(shù)據(jù)流量成倍增長已經(jīng)在韓國得到驗證，隨著基于 5G 的應(yīng)用和內(nèi)容的成熟，單用戶的數(shù)據(jù)流量有望進一步提高。20

11、20 年是國內(nèi) 5G 大規(guī)模落地元年，有望帶來更多數(shù)據(jù)流量需求。據(jù)中國信通院在 2019 年 12 月份發(fā)布的報告，2020 年中國 5G 用戶將從去年的 446 萬增長到 1 億人，到 2024 年我國 5G 用戶滲透率將達到 45%，人數(shù)將超過 7.7 億人，全球?qū)⑦_到 12 億人，5G 用戶數(shù)的高增長帶來流量的更高增長。圖 7：韓國用戶數(shù)據(jù)使用量對比：5G 是 4G 的 2.6 倍圖 8：中國 5G 用戶數(shù)預(yù)測（萬人）ToalStandardUnlimited2G3G4G5G5G4G3G0500010000 15000 20000 25000 30000MByte/p>

12、01000008000060000400002000002019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E數(shù)據(jù)來源：Strategy Analytics、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國信通院、東方證券研究所5G 時代來臨，云計算產(chǎn)業(yè)前景廣闊。進入 5G 時代，IoT 設(shè)備數(shù)量將快速增加，應(yīng)用的在線使用需求和訪問流量將快速爆發(fā)，這將進一步推動云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長。2019 年中國云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模估計達到 1313 億元，到 2024 年中國云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到 4445 億元，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。云計算高投入帶動 IDC 建設(shè)擴張。為滿足處理成倍增長的數(shù)據(jù)流量，云計算廠商將投入更多的基

13、礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）的建設(shè)將首當(dāng)其沖，預(yù)計 IDC 業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴張，業(yè)務(wù)規(guī)模從 2019 年的 1228 億元增長到 2021 年的 2760 億元。圖 9：中國云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模及預(yù)測圖 10：中國 IDC 業(yè)務(wù)市場規(guī)模將繼續(xù)擴張市場規(guī)模（億元）同比增長中國IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模（億元）同比增長率50004500400035003000250020001500100050002015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%30002500200015001000500

14、020142015201620172018 2019E 2020E 2021E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：IDC、東方證券研究所云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)向“云計算+邊緣計算”方向發(fā)展，邊緣計算前景廣闊。5G 時代數(shù)據(jù)流量成倍增長，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量快速增長，對于實時數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)安全的需求不斷提升，傳統(tǒng)云計算的集中式數(shù)據(jù)處理方式已經(jīng)無法滿足這些需求。邊緣計算是目前傳統(tǒng)云計算的重要補充和優(yōu)化。邊緣計算提供了與用戶非常接近的小型數(shù)據(jù)中心（邊緣節(jié)點），在靠近數(shù)據(jù)輸入或用戶的地方提供計算、存儲和網(wǎng)絡(luò)帶寬。通過邊緣計算，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備收集和產(chǎn)生

15、的數(shù)據(jù)將在更靠近設(shè)備本身的數(shù)據(jù)中心進行處理，無需通過遠距離傳輸?shù)郊械臄?shù)據(jù)中心或云中進行處理。 通過邊緣計算，網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸速度顯著提高并降低延遲。此外，由于邊緣計算的分布式結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù) 非集中式存儲，提升了數(shù)據(jù)存儲的安全性，當(dāng)單一數(shù)據(jù)中心遭遇攻擊時，分布在邊緣節(jié)點的數(shù)據(jù)安 全仍可得到安全保障。 圖 11：邊緣計算是云計算的重要補充 數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)、 東方證券研究所邊緣計算迎來新一輪發(fā)展高潮。根據(jù)賽迪顧問的數(shù)據(jù)，2018 年全球邊緣計算市場規(guī)模達到 51.4 億美元，同比增長率 57.7%，預(yù)計未來年均復(fù)合增長率將超過 50%。而中國邊緣計算市場規(guī)模在 2018年達到了 77.4 億元，并且未來

16、三年將保持 61%的年復(fù)合增長率，到 2021 年達到 325.3 億元。325.31CAGR: 61%77.3749.7933.17圖 12：全球邊緣計算市場規(guī)模（億美元）圖 13：中國邊緣計算市場規(guī)模（億元）全球邊緣計算市場規(guī)模同比增長3506070%5060%50%4040%3030%2020%1010%3002502001501005000%20162017201802016201720182021E數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問、東方證券研究所云設(shè)施投入有望觸底反彈，服務(wù)器市場將受益服務(wù)器是云計算硬件采購成本的核心。無論是云計算還是邊緣計算，服務(wù)器是硬件成本支出

17、的最大 部分。服務(wù)器占據(jù)整個 IDC 設(shè)備采購成本的 69%，而邊緣服務(wù)器占據(jù)了邊緣計算硬件成本的 95.7%。云計算和邊緣計算的擴張將拉動服務(wù)器出貨量的增長。圖 14：IDC 成本結(jié)構(gòu)圖 15：中國邊緣計算硬件成本結(jié)構(gòu)服務(wù)器 存儲設(shè)備 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備 安全設(shè)備 光模塊/光纖/網(wǎng)線等邊緣服務(wù)器邊緣網(wǎng)關(guān)工業(yè)PLC控制器9%11%6%69%5%3.56% 0.74%95.70%數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問、東方證券研究所云計算廠商資本開支回暖，帶動新一輪云基礎(chǔ)設(shè)施投資。經(jīng)過了 2018Q2-2019Q1 的增速放緩后，以亞馬遜、谷歌和微軟為首的海外云計算廠商的資本開支增速在

18、 2019 年第二季度出現(xiàn)反彈。BAT為首的國內(nèi)云計算龍頭廠商，在 2019 第二季度后未繼續(xù)縮減資本開支，而騰訊的資本開支在 2019年 Q3 增長 11%，預(yù)計國內(nèi)云計算廠商將重新擴大云計算的資本支出，有望帶動新一輪云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。圖 16：海外云計算龍頭資本開支出現(xiàn)拐點（億美元）圖 17：BAT 資本開支同比增速觸底（億元）亞馬遜谷歌微軟YoY阿里巴巴騰訊百度YoY160140120100806040200140%120%100%80%60%40%20%0%-20%2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q

19、22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4-40%250200150100500160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來源：wind、公司公告、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind、公司公告、東方證券研究所服務(wù)器出貨量將受益于云基礎(chǔ)設(shè)施投入的增長。云計算廠商資本開支將在 2020 年觸底回升，服務(wù)器市場將因此受益。預(yù)計 2020 年，全球服務(wù)器市場出貨量將恢復(fù)增長，中國 X86 服務(wù)器市場規(guī)模增長將重新回到 10%以上并穩(wěn)定增長。圖 18：球服務(wù)器市場出貨量恢復(fù)增長圖 19：中國 X86 服務(wù)器市場恢復(fù)增長全球服務(wù)器市場出貨

20、量（萬臺）同比增長中國X86服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)測（億美元）同比增長14001200100080060040020020%15%10%5%0%-5%3503002502001501005060%50%40%30%20%10%0201720182019E2020E2021E-10%00%201720182019E 2020E 2021E 2022E 2023E數(shù)據(jù)來源：IDC、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：IDC、東方證券研究所投資建議受服務(wù)器市場帶動，相關(guān)的電子產(chǎn)業(yè)鏈也將因此受益。由于服務(wù)器出貨量的上升，服務(wù)器制造商、 PCB 板、服務(wù)器內(nèi)存、芯片以及服務(wù)器相關(guān)各類零部件廠商將因此受益。比如全球領(lǐng)先的通

21、信及云服務(wù)設(shè)備制造商工業(yè)富聯(lián)(601138，買入)；全球市場份額排名前三的服務(wù)器內(nèi)存接口芯片廠商瀾起科技(688008，未評級)；高速交換機等數(shù)據(jù)中心設(shè)備 PCB 廠商滬電股份(002463，未評級)、深南電路(002916，未評級)、東山精密(002384，買入)；硬盤 PCB、內(nèi)存生產(chǎn)商深科技(000021，未評級)；內(nèi)存封裝企業(yè)太極實業(yè)(600667，未評級)；以及高速連接器生產(chǎn)商立訊精密(002475，未評級)。圖 20：A 股服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈的電子公司公司業(yè)務(wù)工業(yè)富聯(lián)全球領(lǐng)先的通信及云服務(wù)設(shè)備制造商瀾起科技服務(wù)器內(nèi)存接口芯片全球份額前三名滬電股份高速交換機等數(shù)據(jù)中心設(shè)備背板、服務(wù)器電路板

22、深南電路服務(wù)器、存儲設(shè)備、路由、交換設(shè)備的高速高密度電路板東山精密服務(wù)器電路板深科技硬盤 PCB、內(nèi)存太極實業(yè)內(nèi)存封裝立訊精密各種高速連接器數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理風(fēng)險提示疫情帶來生產(chǎn)管理、勞動力、供應(yīng)鏈管理困難：如果疫情不能有效控制，部分相關(guān)公司可能會在生產(chǎn)管理、勞動力供應(yīng)、供應(yīng)鏈管理等方面受影響。競爭加劇帶來盈利不達預(yù)期：相比手機等消費電子產(chǎn)品，服務(wù)器產(chǎn)品對穩(wěn)定性、可靠性方面要求更高，當(dāng)前競爭格局較好，如果更多公司在未來進入這個市場可能帶來整個行業(yè)盈利水平下降的風(fēng)險。信息披露依據(jù)發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定以下條款：發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：截止本報告發(fā)布之日，東方證券股份有限公司自營業(yè)務(wù)持有立訊精密(002475)一定倉位!提請客戶在閱讀和使用本研究報告時充分考慮以上披露信息。 分析師申明每位負責(zé)撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告