項(xiàng)目策劃投資管理概述

1、第四章 項(xiàng)目投資治理第一節(jié) 項(xiàng)目投資治理概述一、項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資是對特定項(xiàng)目所進(jìn)行的一種長期投資行為（或企業(yè)對回收期長于一年的投資項(xiàng)目進(jìn)行的選擇過程）。資本預(yù)算要緊分析的是企業(yè)內(nèi)部的長期投資，要緊涉及以下幾個(gè)方面：新產(chǎn)品開發(fā)決策、現(xiàn)存產(chǎn)品改進(jìn)決策、法律管制決策以及項(xiàng)目放棄決策等。企業(yè)是由許多投資項(xiàng)目構(gòu)成的，資本預(yù)算的恰當(dāng)與否將會直接阻礙企業(yè)的價(jià)值。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算決策時(shí)，必須選擇那些收益大于或等于企業(yè)資本成本的投資項(xiàng)目。二、項(xiàng)目投資計(jì)算期三、項(xiàng)目投資資金的確定及投入方式：原始總投資，投資總額四、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：投資規(guī)模較大，回收時(shí)刻較長；風(fēng)險(xiǎn)較大；項(xiàng)目投資的

2、次數(shù)較少；項(xiàng)目投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序。五、決策程序；嚴(yán)格執(zhí)行資本預(yù)算程序?qū)⒂兄诮档晚?xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。通常，資本預(yù)算程序包括七個(gè)步驟：1.查找并確定投資機(jī)會；（1.投資項(xiàng)目的提出）2.估測投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)；（2.投資項(xiàng)目的可行下分析：經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、技術(shù)）3.選擇投資項(xiàng)目；（3.投資項(xiàng)目的決策）4.制訂資本預(yù)算打算；（4.投資項(xiàng)目的實(shí)施與操縱）5.實(shí)施項(xiàng)目投資；6.進(jìn)行項(xiàng)目監(jiān)測；7.實(shí)施事后審計(jì)。第二節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算一、現(xiàn)金流量的概念在投資決策中現(xiàn)金流量分析是指由于投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。二、現(xiàn)金流量的作用：1. 現(xiàn)金流量對整個(gè)項(xiàng)目投資期間的現(xiàn)實(shí)貨幣

3、資金收支情況進(jìn)行了全面揭示，序時(shí)動(dòng)態(tài)地項(xiàng)目投資的流向與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系；2. 有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)刻價(jià)值；3. 評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，能夠擺脫在貫徹財(cái)務(wù)會計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制時(shí)必定面臨的困境；4. 排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡化了評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。流入量大于流出量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。1.投入資金為自有資金時(shí)（1）建設(shè)期現(xiàn)金流量（初始現(xiàn)金流量） ：土地使用費(fèi)用支出、固定資產(chǎn)上的投資、流淌資產(chǎn)上的投資、其他方面的投資、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 （2）營業(yè)期現(xiàn)金流量：（考慮了所得稅與折舊對現(xiàn)金流量

4、的阻礙）每年現(xiàn)金凈流量(NCF)銷售收入付現(xiàn)成本所得稅該年回收額銷售收入（銷售成本非付現(xiàn)成本）所得稅該年回收額營業(yè)利潤所得稅非付現(xiàn)成本該年回收額凈利潤非付現(xiàn)成本該年回收額（3）終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入、墊支流淌資金的收回2. 投入資金為借入資金時(shí) 必須考慮資本化利息 依照全投資假設(shè)，不應(yīng)該考慮借款利息，因此必須加上該年的利息支出每年現(xiàn)金凈流量(NCF)銷售收入付現(xiàn)成本所得稅該年回收額該年利息費(fèi)用該年凈利潤該年折舊該年攤銷額該年回收額該年利息費(fèi)用3. 現(xiàn)金流量與會計(jì)利潤的區(qū)不與聯(lián)系聯(lián)系：現(xiàn)金凈流量與利潤在質(zhì)上沒有全然的區(qū)不，在項(xiàng)目整個(gè)有效期內(nèi)，二者總額相等。要緊區(qū)不：是否考慮貨幣時(shí)刻價(jià)

5、值 是否利于方案評價(jià)的客觀性、是否利于反映現(xiàn)金流淌狀況 4. 現(xiàn)金流量可能應(yīng)注意的問題（1）注意附加效應(yīng)（2）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本（3）不要忽視機(jī)會成本（4）對凈營運(yùn)資金的阻礙（5）通貨膨脹的阻礙 （6）利息費(fèi)用的處理方法第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的差不多方法一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)的要緊指標(biāo)及分類資本預(yù)算的評價(jià)是指企業(yè)運(yùn)用一定的評價(jià)方法來確定投資項(xiàng)目的凈收益。分類：1.依照評價(jià)方法中是否考慮貨幣時(shí)刻價(jià)值，能夠分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法。在非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法中，要緊采納的指標(biāo)有平均成本、投資回收期和平均酬勞率。在貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法中，要緊采納的指標(biāo)有凈現(xiàn)值、內(nèi)部酬勞率和獲

6、利指數(shù)。其中，占據(jù)主導(dǎo)地位的是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法。在大多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值、內(nèi)部酬勞率和獲利指數(shù)評價(jià)投資項(xiàng)目，得出的結(jié)論是一致的，專門情況下也會出現(xiàn)背離。然而，用凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論總是正確的。2.按指標(biāo)性質(zhì)不同分類：正指標(biāo)，反指標(biāo)3.按指標(biāo)數(shù)量特征分類：絕對量指標(biāo)，相對量指標(biāo)4.按指標(biāo)重要性分類：要緊指標(biāo)，次要量指標(biāo)和輔助指標(biāo)5.按指標(biāo)計(jì)算的難易程度分類：簡單指標(biāo)，復(fù)雜指標(biāo)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法（1）投資回收期法(PP)投資回收期指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來收回初始投資的現(xiàn)金所需要的時(shí)刻，一般以年為單位。 每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期=初始投資額年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量不相等 投資回收

7、期標(biāo)準(zhǔn)衡量的原則：假如投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（由企業(yè)自行確定或依照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí),可同意該項(xiàng)目；反之，則應(yīng)放棄。實(shí)務(wù)分析中，一般認(rèn)為投資回收期小于項(xiàng)目周期一半時(shí)方為可行。（2）會計(jì)賬面收益率（ARR）會計(jì)賬面收益率是評價(jià)投資項(xiàng)目優(yōu)劣的一個(gè)靜態(tài)指標(biāo),是指投資項(xiàng)目年平均凈收益與該項(xiàng)目平均投資額的比率。 會計(jì)收益率衡量標(biāo)準(zhǔn)：假如會計(jì)收益率大于基準(zhǔn)會計(jì)收益率（通常由企業(yè)自行確定或依照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定)，則應(yīng)同意項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。多個(gè)方案的互斥選擇中，則應(yīng)選擇會計(jì)收益率最高的項(xiàng)目。 還有一種投資酬勞率（ROI）的指標(biāo)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法1. 貼現(xiàn)回收期法2. 凈現(xiàn)值法（NPV）：凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期

8、內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資項(xiàng)目以后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值代數(shù)和。 阻礙凈現(xiàn)值大小的因素：項(xiàng)目的現(xiàn)金流量、資本成本或投資最低收益率 凈現(xiàn)值的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：假如一組獨(dú)立備選方案進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補(bǔ)成本后仍有利，能夠采納；凈現(xiàn)值小于零的，表明其收益不足以彌補(bǔ)成本，不能采納。若對一組互斥方案進(jìn)行選擇，采納凈現(xiàn)值最大的方案。 全部投資在起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零各年現(xiàn)金凈流量相等： 全部投資在起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零各年現(xiàn)金凈流量相等，但終結(jié)點(diǎn)有回收額Rn： 全部投資在起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為s ，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等， 全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入，投產(chǎn)后每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，3. 凈現(xiàn)值率法（NPR）：4.現(xiàn)值指數(shù)法（PI）現(xiàn)值指數(shù):是以后現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益成本比率等。進(jìn)行項(xiàng)目選擇的差不多原則：同意獲利指數(shù)大于1的項(xiàng)目，放棄獲利指數(shù)小于1的項(xiàng)目；多個(gè)方案的互斥選擇決策中:應(yīng)用獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目。 5.內(nèi)含酬勞率(IRR)內(nèi)含酬勞率是指能夠使以后現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于以后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者講是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含酬勞率亦稱為內(nèi)部收益率。 每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)的計(jì)算：先求年金現(xiàn)值系數(shù)，再查表 每年的現(xiàn)