現(xiàn)代企業(yè)理論與公司治理

1、現(xiàn)代企業(yè)理論與公司治理 第一頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史本章主要介紹企業(yè)組織經(jīng)濟學的發(fā)展歷史，內容包括：斯密、馬克思、馬歇爾、奈特等人的企業(yè)觀點，新古典經(jīng)濟學的企業(yè)黑箱理論，新制度經(jīng)濟的企業(yè)理論，以及當代其他的一些非主流企業(yè)理論。第二頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史一、亞當斯密的企業(yè)觀1 關于企業(yè)內的勞動分工分工（交換的必要性），專業(yè)化，效率，發(fā)明；協(xié)作2 斯密定理市場范圍的大小決定勞動分工的程度。3 關于合股公司董事在管理股東的資產時不會像管理自己的資產那樣盡心盡力，他們會漫不經(jīng)心，存在浪費第三頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史二、馬克思的企業(yè)觀1 分工產生的原因客觀原因：人的

2、資源稟賦差別主觀原因：追求更高生產效率2 生產協(xié)作與企業(yè)的出現(xiàn)同一生產過程或相互聯(lián)系的生產過程組合在一起，就會產生協(xié)作，并產生集體力（1+12），于是產生了企業(yè)（工場手工業(yè)）3 現(xiàn)代企業(yè)產生的基礎：資本雇傭勞動4 所有權：法律層面與經(jīng)濟層面5 所有權職能的分離第四頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史三、馬歇爾的企業(yè)觀企業(yè)家是關鍵知識的發(fā)現(xiàn)者和企業(yè)活動的決策者經(jīng)濟組織的形式會影響到?jīng)Q策效果（合作制、股份公司）重視時間因素在企業(yè)分析中的作用，演化觀點（經(jīng)濟生物學）重視平均成本，淡化邊際成本內部經(jīng)濟與外部經(jīng)濟（報酬遞增與報酬遞減）企業(yè)是異質的，產業(yè)是由一系列在生產規(guī)模、成立時間、知識、組織都不相同的

3、異質企業(yè)組成的 第五頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史四、奈特的企業(yè)觀不確定性與風險的關系不確定性和錯誤預期導致利潤的產生企業(yè)家因承擔經(jīng)營波動帶來的后果而獲得利潤企業(yè)家因承擔風險而擁有權威，工人因獲得固定報酬而接受企業(yè)家的監(jiān)督第六頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史五、新古典經(jīng)濟學中的企業(yè)企業(yè)是一個原子企業(yè)是一個生產函數(shù)“企業(yè)黑箱”說第七頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史六、新制度經(jīng)濟學的企業(yè)理論交易成本理論代理理論產權理論團隊理論契約理論第八頁，共五十八頁。第一章 企業(yè)理論簡史七、其它流派企業(yè)理論的興起演化經(jīng)濟學的企業(yè)理論新奧地利學派的企業(yè)理論企業(yè)能力理論企業(yè)網(wǎng)絡理論勞動管理型企業(yè)之理論

4、第九頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論 本章主要介紹新制度經(jīng)濟學的企業(yè)理論，內容包括：交易成本理論，代理理論，產權理論，契約理論，團隊理論。第十頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論一、科斯的企業(yè)理論1 企業(yè)組織存在的經(jīng)濟合理性 市場運行是有成本的，企業(yè)是可以用更低的成本組織交易的制度安排2 企業(yè)的本質：契約性 企業(yè)的本質不是新古典強調的生產性而是契約性；企業(yè)是用一個長期的契約代替了一系列的市場短期契約，是一個契約聯(lián)結體（nexus-of-contracts）第十一頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 企業(yè)的邊界 企業(yè)與市場兩種制度組織完成交易的邊際成本比較4 作為科層制結構的企業(yè) 等級制，

5、命令或計劃機制，雇用關系5 效率標準：靜態(tài)效率 自制還是外購（make-or-buy）第十二頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論二、交易成本經(jīng)濟學（TCE）1 交易（transaction）制度學派代表人物康芒斯區(qū)分了生產與交易，交易與交換，第一次把交易作為經(jīng)濟學研究的范疇。2 交易成本（TC）起源Coase（1937），使用價格機制的代價，企業(yè)與市場是相互替代的，交易采取何種組織制度取決于二者邊際成本的大小。第十三頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 交易成本的定義科斯：發(fā)現(xiàn)價格的成本，談判、簽約、履約的成本，利用價格機制的機會成本；Arrow：經(jīng)濟系統(tǒng)的運行成本；Williamson：利

6、用經(jīng)濟制度的成本，類似于物理學中的摩擦力，包括簽約前的TC和簽約后的TC；Mattews(1986)把交易成本定義為執(zhí)行契約時發(fā)生的成本；一般定義：在市場機制下，交易雙方用于尋找交易對象、簽約以及履約等方面的支出（時間、精力、金錢等）。第十四頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論4 TC產生的原因A 人的特征有限理性（bounded rationality）：按照西蒙（Simon，1961）的觀點“理性有限卻刻意為之”。 人的領悟能力是有限的；但又是厲行節(jié)約的（追求成本最小化）。機會主義（opportunism）：追求自利時可能隱藏、歪曲信息，欺詐損人利己。 事前的逆向選擇（adverse se

7、lection） 事后的道德風險（moral hazard）第十五頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論B 交易特征交易頻繁程度與交易者數(shù)量（小數(shù)條件）：交易對象少，競爭不充分，交易方容易出現(xiàn)機會主義行為。資產專用性（asset specificity）：如果一項交易涉及到專用性投資，就會出現(xiàn)資產專用性問題，若轉作其他用途，將損失巨大。人力資本的專用性、實物資本的專用性、地點的專用性。資產專用性會導致敲竹杠行為（hold up），爭奪可擠占租金。第十六頁，共五十八頁。第二章主流企業(yè)理論C 環(huán)境特征：交易過程自身的性質不確定性（uncertainty）：交易環(huán)境中的不可預期性、復雜性，變化無常信息

8、封閉（impactedness）：交易一方擁有更多信息，另一方卻不能輕松獲得信息（信息成本很高）。續(xù)約時的先行優(yōu)勢：首次有效率的簽約在續(xù)簽時前一次的中標者比其他企業(yè)更易獲勝。第十七頁，共五十八頁。第二章主流企業(yè)理論5 TC與治理（governance）模式原則：交易者將選擇TC最小的治理模式 不存在資產專用性的交易（無論交易頻率高低）：市場治理模式資產專用性高，交易頻率高的交易：統(tǒng)一治理，一體化為一家企業(yè)或科層（hierarchy）中間狀態(tài)：混合形式，如互惠、特許權、平等合作（peer group） 、管制等第十八頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論6 資產專用性、縱向一體化與企業(yè)組織 為減少

9、交易頻率高，存在資產專用性且不確定性強的契約關系所帶來的 巨大TC，須縱向一體化，將二者并入科層制的企業(yè)中。企業(yè)中的權威（authority）能以更有效地控制機會主義行為。因此，企業(yè)是節(jié)約交易成本的一種制度安排。 第十九頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論7 制造還是購買（make-or-buy）：企業(yè)邊界決定的TC視角假定兩種組織形式均可提供采用短期靜態(tài)分析方法邊際成本比較 第二十頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論三、代理理論1 什么是委托代理關系 承擔風險的委托人（principal）與代理人（agent）簽訂契約，授予后者可以代表前者行使某些權力。股東與董事之間是信托關系（非雇傭關系）

10、，而出資人與經(jīng)理層之間屬于典型的委托代理關系（雇傭關系）。第二十一頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論2 代理問題（agency problem）產生的前提所有權與控制權的分離委托人與代理人目標函數(shù)有差異信息不對稱其他：代理人存在機會主義傾向，偷懶（shirking）；委托人風險中性，不偷懶。第二十二頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 代理問題中的角色定位委托方：信息占有劣勢方，承擔行為的風險，擁有監(jiān)督權。代理方：信息占有優(yōu)勢方，不承擔行為的風險，處于被監(jiān)督地位。4 剩余索取權與剩余控制權剩余索取權（residual claims）：企業(yè)收入扣除所有固定的契約支付后，對利潤的要求權。剩余控

11、制權（the residual rights of control）：契約中沒有規(guī)定的活動的決策權。第二十三頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論5 代理成本（agency cost）的構成委托人的監(jiān)督、激勵成本代理人的擔保成本（保證金）剩余損失（residual loss）：因為代理人不盡力而產生的損失第二十四頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論6 降低代理成本的制度安排 原則：激勵兼容（incentive compatibility） 類型：激勵機制（獎金、浮動工資、股票贈與、股票期權、在位消費、退休金安排）；約束機制（職業(yè)經(jīng)理人市場、資本市場、產品市場的約束，內部契約約束，審計約束等）。第

12、二十五頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論四、完全契約理論1 契約(contract)契約是在市場交易中，交易雙方按照平等、自愿原則達成的某種協(xié)定，表現(xiàn)出交易主體之間某些權利的讓渡關系?？扑梗?937）：企業(yè)是“一系列契約的聯(lián)結” ( nexus of contracts ) 。張五常（1983）：企業(yè)是用生產要素的長期契約代替了產品市場的短期契約，企業(yè)替代市場實際上是要素市場代替了產品市場。第二十六頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論2 完全契約(complete contract)的含義契約條款詳細表明了在與契約行為相應的未來不可預測事件出現(xiàn)時，每一個契約方的權利義務、風險分擔情況、契約強

13、制執(zhí)行方式以及契約所要達到的最終結果。換言之，完全契約充分考慮了所有的或然狀態(tài)(contingencies)，是有效率的或最佳的，可無成本地強制執(zhí)行，能夠實現(xiàn)契約當事人簽署協(xié)議想要實現(xiàn)的目標。第二十七頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 完全契約的假設個人理性：偏好穩(wěn)定，約束條件下的選擇和個人效用最大化環(huán)境市場的假設：沒有外部負效應，完全與對稱的信息，眾多可選擇的交易伙伴，交易成本為零（若存在信息不對稱，完全理性的當事人也能設計出最佳契約）第二十八頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論4 完全契約的特征委托人與代理人之間存在利益沖突契約條款是可證實的（verifiable）契約的設計目標是委托

14、人利益最大化契約必須滿足參與人約束，并且是激勵兼容的結論：完全契約是可嚴格履行的最優(yōu)契約，這種契約只存在于理想狀態(tài)中，與現(xiàn)實不符。第二十九頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論5 完全契約框架下的企業(yè)觀對稱信息下的契約設計：當委托人是風險中性，代理人是風險規(guī)避時，前者向后者支付固定工資。能夠承擔風險的一方獲得企業(yè)的財產權。作為回報，他也獲得對員工的指揮權和企業(yè)收入的剩余索取權。對稱信息下的契約設計：當委托人是風險規(guī)避，代理人是風險中性時，后者向前者支付固定支付。對稱信息下的契約設計：當委托人和代理人都是風險規(guī)避時，根據(jù)各自的風險規(guī)避程度來分擔風險。第三十頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論不對稱

15、信息下對道德風險的防范：代理人的行為難以觀察，委托人對代理人實施激勵相容的監(jiān)督，并盡可能引入更多容易度量的指標來測度代理人的行為，減少信息不對稱帶來的損失不對稱信息下對逆向選擇的防范：對代理人的激勵要根據(jù)其專業(yè)技能、效率水平區(qū)別對待，優(yōu)老優(yōu)酬；效率工資政策，提高代理人的機會成本第三十一頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論五、不完全契約理論1 代表人物及經(jīng)典文獻Grossman & Hart, 1986, 所有權的成本與收益：縱向一體化與橫向一體化理論，JPEHart & Moore, 1988, 不完全契約與重新談判，EconometricaHart & Moore, 1990, 財產權與企業(yè)

16、的性質，JPEHart & Moore, 1999,不完全契約的基礎，RESMaskin & Tirole, 1999, 無法預測的或然性與不完全契約，RESAghion, Dewatripront & Rey, 1994, 不可證實信息下的重新談判機制設計，Econometrica第三十二頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論2 導致契約不完全的原因Simon：簽約當事人有限理性的限制Hart：復雜世界存在各種各樣的或然性；很難用統(tǒng)一的語言描述或然性；外部權威無法獲知各個條款的背景，導致無法簽約Allen：契約語言的模糊性；簽約方的疏忽；某項事宜解決方案的成本超過收益；信息不對稱；有一方是多元

17、化的。Klein：不確定性、大量偶然性導致預先了解、明確這些可能事項的費用極高；履行具體契約的費用極高。Hart & Moore：契約第三方的有限理性導致相關變量無法證實第三十三頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論例子：企業(yè)銷售獎勵辦法的設計不使用模糊語言，結果控制。銷售人員收入(S)與銷售額(R)之間的關系如下表（單位：萬元）：R10=1010R 20R20S1.22.42.4+0.2(R-10)4.4+0.4(R-20)第三十四頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論案例：豐田凱美瑞的安全氣囊能打開嗎？條款的事前不可證實性第三十五頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 發(fā)電廠與煤礦的契約(Jo

18、skow, 1985) 參與者：買方發(fā)電廠，賣方附近的煤礦交易：在T1時期發(fā)電廠向附近的煤礦購買1單位產品假設：在T0時期，發(fā)電廠和煤礦都有專用型投資，分別為安裝鍋爐IB和開采煤炭類型IS，且投資價值只有高（H）低（L）兩種狀況。分析：若發(fā)電廠采用H投資，則可以用低質煤炭，降低賣方成本，提高賣方收益；若煤礦采用H投資，則可以提供優(yōu)質煤炭，提高買方的收益（1）如果對方的投資和產品質量都是可以觀察并能被證實，那么最優(yōu)契約應該是IB = IS =H。（2）如果對方的投資和產品質量都是無法觀察的，那么將無法實現(xiàn)最優(yōu)契約 。例如，煤礦可能采取L投資，但生產的煤炭以次充好。第三十六頁，共五十八頁。第二章

19、主流企業(yè)理論4 要挾問題定義：一旦交易一方做出專用資本投資，對方就可能要求重新談判，簽訂對前者不利的契約。案例：通用汽車公司與費舍車身廠結論：當交易成本過大而無法簽訂契約時，縱向一體化就是可行的選擇。第三十七頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論5、不完全契約理論與公司治理當資產專用性特別強時，宜采用縱向一體化。為避免要挾或敲竹杠，應創(chuàng)立一種自動履約機制，使交易方在道德、習慣、誠信、聲譽、企業(yè)文化或者法律等約束下能自動履行。當契約不完全時，剩余控制權的分配就很重要。融資方式的選擇與剩余控制權第三十八頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論六、產權理論1 庇古：外部性、市場失靈與政府干預 當社會成本大

20、于私人成本時，對污染廠商征收稅（庇古稅）使MPC + T = MSC；當社會受益大于私人收益時，政府應對該廠商進行補貼，使MRC + S = MRC 。第三十九頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論2 科斯定理（斯蒂格勒，1966）A 如果TC為零，則產權不論如何界定，市場機制都會自動使資源配置到最優(yōu)狀態(tài)；如果TC大于零，則不同的產權界定將會導致不同的資源配置效率。B 在完全競爭的條件下，私人成本等于社會成本；換言之，只用不存在TC，則外部性將自動消失。C 在TC不等于零時，利用私人的、契約的方法也可以解決外部性問題。第四十頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論3 科斯定理的本質外部性之所以會導致

21、市場失靈，主要是由于經(jīng)濟體系沒有界定誰擁有影響他人的權利或不受他人影響的權利一旦以上權利被清晰界定，則可以通過這些權利的自由交易來實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置第四十一頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論4 產權的內涵產權(property rights)是指“由于物的存在和使用而引起的人們之間相互認可的行為關系”。產權排斥了其他人對某物行使所有權的權利。完整的產權至少應包括歸屬權、占有權、使用權、收益權、處置權。私有產權（私人物品）、公有產權（公共物品）、俱樂部產品第四十二頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論5 產權產生的基本邏輯（1）專業(yè)化分工合作、交易利益分配產權界定和交易規(guī)則（2）人口增加資源稀缺

22、（3）某種資產的獨享收益大于建立排除他人使用的費用產權制度是一種自發(fā)的秩序還是政府強制性制定的人為秩序？第四十三頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論6 產權例證燈塔(lighthouse)公共地悲劇(the tragedy of commons)城市道路的擁擠現(xiàn)象涸澤而漁公海問題第四十四頁，共五十八頁。第二章 主流企業(yè)理論7 企業(yè)產權：剩余索取權公司制企業(yè)的所有權、股權與法人財產權股東、債權人與雇員：權利與責任剩余控制權與剩余索取權第四十五頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論 本章主要介紹新制度經(jīng)濟學以外的其他企業(yè)理論，內容包括新奧地利學派企業(yè)理論、演化經(jīng)濟學企業(yè)理論、企業(yè)能力理論第四十六頁

23、，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論一、新奧地利學派的企業(yè)理論1 傳統(tǒng)奧地利經(jīng)濟學在企業(yè)理論方面的缺失及原因 2 新奧地利經(jīng)濟學派對主流企業(yè)理論的批評與質疑 只重視均衡產生的條件，而忽視市場過程的分析忽視了知識的分散性、意會性、私人性特征不能準確定義企業(yè)家精神忽視了企業(yè)成本的主觀性特征忽視了企業(yè)演進中的溝通成本 第四十七頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論3 新奧地利經(jīng)濟學企業(yè)理論的基本要點 企業(yè)的創(chuàng)立：企業(yè)家才能 企業(yè)中的計劃與協(xié)調：作為一種人為秩序，有利于分散性知識的使用 企業(yè)的邊界：集中處理分散知識的成本限定了企業(yè)的規(guī)模；溝通成本與縱向一體化 企業(yè)家理論：敏銳，所有權，利潤資本品的互補

24、性：專用性與互補性第四十八頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論4 新奧地利學派對企業(yè)理論的貢獻重視主觀因素在企業(yè)創(chuàng)建、成長中的作用注重對企業(yè)進行動態(tài)分析 基于非均衡的企業(yè)理論 第四十九頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論二、演化經(jīng)濟學(Evolutionary Economics)的企業(yè)理論1 行業(yè)觀異質企業(yè)績效差異企業(yè)慣例（routine）2 企業(yè)理論要回答的四個問題企業(yè)之間為何存在績效差異？ 這些差異為何能一直持續(xù)？ 企業(yè)為什么會呈現(xiàn)出不同的增長率？ 企業(yè)為何有不同的邊界、戰(zhàn)略和組織結構第五十頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論3 基本假設 程序理性（process rationality） 滿意假設（satisfying hypothesis）4 三個關鍵性類比 慣例企業(yè)組織的基因 搜尋企業(yè)演化中的變異 市場競爭企業(yè)演化中的自然選擇第五十一頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論5 主要觀點 慣例、知識與能力 慣例、惰性與企業(yè)適應性 知識與企業(yè)組織的學習 新奇性(novelty)與創(chuàng)新 運氣(fortune)與企業(yè)成長第五十二頁，共五十八頁。第三章 非主流企業(yè)理論6 評價 動態(tài)分析方法，關注企業(yè)行為與市場結果的共同決定 非均衡分析，試錯(trial-and-error) 企業(yè)差異與多元化 企業(yè)可能持續(xù)、系統(tǒng)犯錯，無法實現(xiàn)最優(yōu)第五十三頁，共五十八頁。第三章