投資銀行的監(jiān)管體制與運(yùn)作模式研討

1、當(dāng)前文檔修改密碼：8362839 HYPERLINK / 第3章 投資銀行的監(jiān)管體制與運(yùn)作模式教案差不多要求：近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)生深刻變化，重塑了投資銀行進(jìn)展的新格局。通過(guò)本章的教學(xué)，使學(xué)生掌握投資銀行運(yùn)作模式的新趨勢(shì)和監(jiān)管體制的新變革。重點(diǎn)與難點(diǎn)：重點(diǎn)是投資銀行運(yùn)作模式的新趨勢(shì)和監(jiān)管體制的新變革。難點(diǎn)是傳統(tǒng)的混合經(jīng)營(yíng)與目前國(guó)際上混合進(jìn)展趨勢(shì)的聯(lián)系和區(qū)不。 第1節(jié) 投資銀行的監(jiān)管體制本節(jié)要緊講授投資銀行監(jiān)管主體、我國(guó)投資銀行監(jiān)管體系、以及投資銀行的資格和業(yè)務(wù)監(jiān)管四個(gè)方面的內(nèi)容。 一、投資銀行的監(jiān)管主體綜觀世界各國(guó)對(duì)投資銀行業(yè)的監(jiān)管方式，一般分為以政府主導(dǎo)型的外部監(jiān)管和市場(chǎng)自律治理兩個(gè)層

2、次。其一般架構(gòu)如圖31所示。所謂外部監(jiān)管要緊是通過(guò)政府設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，這種監(jiān)管方式是帶有強(qiáng)制性。 圖31 證券市場(chǎng)監(jiān)管的差不多架構(gòu) 授課中注意突出投資銀行業(yè)協(xié)會(huì)和投資公司協(xié)會(huì)的自律性質(zhì) (一)以政府機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的外部監(jiān)管模式目前世界要緊的外部監(jiān)管模式 1.以美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)為最高治理層的監(jiān)管主體。它直屬于美國(guó)總統(tǒng)，不受中央銀行和財(cái)政部管轄，要緊任務(wù)確實(shí)是監(jiān)督并實(shí)施美國(guó)的證券法律，具有立法和執(zhí)法權(quán)。 2.以德國(guó)中央銀行德意志聯(lián)邦銀行作為最高的監(jiān)管主體。德國(guó)強(qiáng)調(diào)對(duì)投資銀行的自律治理，聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)制定法律，各州政府負(fù)責(zé)法律的實(shí)施與監(jiān)督。3.以英國(guó)金融服務(wù)局為投資銀行業(yè)的

3、最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年6月1日，金融服務(wù)局成立，對(duì)英國(guó)的金融市場(chǎng)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，原來(lái)較為松散的自律治理格局逐步被集中監(jiān)管的格局所替代。4.以日本金融監(jiān)督局為要緊監(jiān)管主體的政府監(jiān)管模式。 授課中注重分析美國(guó)監(jiān)管體制的特征 (二)以行業(yè)協(xié)會(huì)與交易所為主的自律治理模式除了政府機(jī)構(gòu)實(shí)行外部監(jiān)管以外，各國(guó)投資銀行一般都成立行業(yè)協(xié)會(huì)與證券交易所一起對(duì)市場(chǎng)實(shí)行自律監(jiān)督治理，同時(shí)交易所的自我監(jiān)管具有重要作用。在此從微觀層面講清以下3個(gè)問(wèn)題 一是愛(ài)護(hù)投資者特不是中小投資者。二是確保市場(chǎng)公平、公正和公開(kāi)。不同投資者的身份不阻礙他們?cè)谑袌?chǎng)交易地位，包括信息獲得、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面。三是降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二、我國(guó)對(duì)投

4、資銀行的監(jiān)管體系我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的歷史沿革目前的投資銀行業(yè)監(jiān)管模式(如圖32所示)。中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì) 圖32 中國(guó)投資銀行監(jiān)管模式 (一)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì)，是依照法律法規(guī)對(duì)證券期期市場(chǎng)的具體活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的國(guó)務(wù)院直屬單位。證監(jiān)會(huì)設(shè)發(fā)行部負(fù)責(zé)我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管事宜。 (二)證監(jiān)會(huì)地點(diǎn)派出機(jī)構(gòu)1998年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將地點(diǎn)證券治理部門(mén)收歸證監(jiān)會(huì)直接治理，并將原來(lái)的35家機(jī)構(gòu)縮減為9家大區(qū)派出機(jī)構(gòu)。此外，在北京和重慶等地還設(shè)立了直屬派出機(jī)構(gòu)。在大區(qū)派出機(jī)構(gòu)下，再設(shè)立了25家地點(diǎn)特派機(jī)構(gòu)。這些地點(diǎn)特派機(jī)構(gòu)的要緊任務(wù)是協(xié)助證監(jiān)會(huì)和大區(qū)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。 (三)證券

5、業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式成立于1991年8月28日，是依法進(jìn)行注冊(cè)的具有獨(dú)立法人地位的、由經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織。它的設(shè)立是為了加強(qiáng)證券業(yè)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)、合作和自我操縱，以利于證券市場(chǎng)的健康進(jìn)展。 (四)證券交易所 作為自律性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證券交易所的監(jiān)管職能包括對(duì)證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管以及對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管。 講授中簡(jiǎn)要分析我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管體系形成的歷史背景 三、對(duì)投資銀行的資格監(jiān)管 投資銀行設(shè)立的特許制與注冊(cè)制的含義注冊(cè)制是指投資銀行只要符合有關(guān)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，只需要在相應(yīng)的金融監(jiān)管部門(mén)和交易部門(mén)注冊(cè)登記，便能夠經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)。采納這種方式的大多是成

6、熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，其典型代表是美國(guó)特許制是指投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)以后才能設(shè)立。采納這種方式的典型國(guó)家是日本。中國(guó)目前對(duì)投資銀行的資格治理采納特許制。 (一)中國(guó)證券公司的設(shè)立、變更、終止事項(xiàng)的審批，統(tǒng)一由中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)負(fù)責(zé) (二)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司實(shí)行業(yè)務(wù)資格治理制度 證券公司從事證券承銷(xiāo)、證券自營(yíng)、網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)治理和證券投資咨詢等業(yè)務(wù)須分不向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)單項(xiàng)業(yè)務(wù)資格。 講課中，注意從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析特許制與注冊(cè)制的比較 四、投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管 (一)投資銀行業(yè)務(wù)治理的一般內(nèi)容 投資銀行的要緊業(yè)務(wù)分為發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資

7、產(chǎn)治理等。這是證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管的重點(diǎn)所在。1.在發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面，各國(guó)對(duì)投資銀行的監(jiān)管要緊著眼于要求投資銀行以誠(chéng)信為本，禁止欺詐、舞弊、操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易。據(jù)例講明（比如我國(guó)新股發(fā)行中的 成都紅光、瓊民源事件等）2.在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，要緊從防止投資銀行在交易中操縱證券價(jià)格、將自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合并經(jīng)營(yíng)而侵犯客戶利益以及限制投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行監(jiān)控。 3.在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)要求投資銀行的行為以愛(ài)護(hù)客戶利益和保證市場(chǎng)公正為基礎(chǔ)，禁止投資銀行在交易中的欺詐行為，為了自己的利益誤導(dǎo)投資者等違法違規(guī)行為。(二)我國(guó)對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管要緊從我國(guó)投資銀行業(yè)實(shí)踐角度來(lái)分析，要

8、求學(xué)生大概了解即可1.中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司高級(jí)治理人員實(shí)行任職資格治理和談話提醒制度。2.證券公司必須建立內(nèi)部操縱機(jī)制和制度。3.證券公司或證券公司子公司必須依照法律、法規(guī)和國(guó)家財(cái)政主管部門(mén)制定的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)規(guī)章制度，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)治理方法。4.公開(kāi)發(fā)行股票的證券公司或證券公司子公司應(yīng)依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的信息披露編報(bào)規(guī)則要求進(jìn)行公開(kāi)信息披露。 5.證券公司或證券公司子公司必須按照法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定，制定安全保密措施，妥善保存客戶開(kāi)戶記錄、交易記錄等資料，防止資料、數(shù)據(jù)丟失和泄密。嚴(yán)禁篡改資料和數(shù)據(jù)。 6.證券公司須遵守有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。 第2節(jié) 投資銀行運(yùn)作模式 本節(jié)要緊講

9、授投資銀行得分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)，以及以后進(jìn)展趨勢(shì)和我國(guó)投資銀行業(yè)進(jìn)展對(duì)策幾個(gè)方面的內(nèi)容。一、分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 1927年麥克法頓法進(jìn)一步放松了商業(yè)銀行承銷(xiāo)股票的權(quán)力，使商業(yè)銀行大規(guī)模地進(jìn)人證券市場(chǎng)。而當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦政府對(duì)證券市場(chǎng)采取放任自流的政策，致使惡性投機(jī)行為不斷加重，最終導(dǎo)致1929年10月的股市大崩潰，美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)遭受了慘重的損失。在經(jīng)歷20世紀(jì)30年代大危機(jī)之后，1933年證券法、1933年銀行法、1934年證券交易法，以及以后的1935年公用事業(yè)持股公司法、1938年馬倫耐法、1939年信托契約法、1940年投資公司法和1940年投資顧問(wèn)

10、法相繼問(wèn)世，美國(guó)證監(jiān)會(huì)也于1934年正式組建。一系列法律和監(jiān)管組織的建立把美國(guó)的證券業(yè)與銀行業(yè)完全分開(kāi)，開(kāi)始了世界金融史上最嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。這一經(jīng)營(yíng)模式對(duì)世界證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系設(shè)計(jì)產(chǎn)生了重大阻礙。格拉斯一斯蒂格爾法與分業(yè)經(jīng)營(yíng)其中，1933年通過(guò)的格拉斯一斯蒂格爾法，最先在法律上確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式。格拉斯一斯蒂格爾法規(guī)定，任何以汲取存款為要緊資金來(lái)源的商業(yè)銀行除了能夠進(jìn)行投資代理、經(jīng)營(yíng)指定的政府債券、用自有資本有限制地購(gòu)買(mǎi)某些股票和債券三類(lèi)證券業(yè)務(wù)之外，不能經(jīng)營(yíng)證券投資業(yè)務(wù)，而經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資銀行也不能經(jīng)營(yíng)汲取存款等商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。如此一來(lái)，格拉斯一斯蒂格爾法有效地限制了商業(yè)

11、銀行的證券投資活動(dòng)，從而操縱了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。作為分割投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的“防火墻”，格拉斯一斯蒂格爾法與其它美國(guó)金融法律一起保證了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)進(jìn)展。 講授中注意：1，格拉斯一斯蒂格爾法產(chǎn)生的歷史背景；2，對(duì)比1998年什么緣故廢除該法案。分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式的要點(diǎn)是：明確規(guī)定商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)股票發(fā)行與交易業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)；投資銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)集中由政府任命的證券監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管，而商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由中央銀行監(jiān)管。 并要緊從以下三個(gè)方面講授分業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)：1.建立防火墻制度，分散和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。2.便于專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作和治理。 3.有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的公正

12、、透明和有序。 因此，分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式也有自身不可幸免的缺點(diǎn)，它使整個(gè)融資體系人為地分割為兩塊進(jìn)行運(yùn)行，客觀上制約了銀行業(yè)的進(jìn)展規(guī)模和綜合業(yè)務(wù)能力，限制了他們的競(jìng)爭(zhēng)。比較混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式的全能銀行制度，分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。 二、混業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的含義所謂混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式，是指在法律上同意同一家金融機(jī)構(gòu)能夠同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)，相互之間在業(yè)務(wù)上并沒(méi)有法律上的限制。其中最典型的是德國(guó)。德國(guó)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式具有專(zhuān)門(mén)長(zhǎng)的歷史，盡管作為第二次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國(guó)在分業(yè)經(jīng)營(yíng)方面承受著專(zhuān)門(mén)大的壓力，但它始終維持著傳統(tǒng)模式。這種在當(dāng)時(shí)屬于非主流

13、的經(jīng)營(yíng)模式，為后來(lái)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的起飛起到了極大的推動(dòng)作用。同時(shí)，其銀行業(yè)也不斷鞏固和進(jìn)展壯大。這一巨大的成功不但使實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式國(guó)家的銀行業(yè)刮目相看，而且也成為日后美國(guó)銀行業(yè)要求取消分業(yè)經(jīng)營(yíng)、實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)成功例證。除了德國(guó)之外，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式的還有瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等歐洲國(guó)家。混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式與美國(guó)、英國(guó)、日本的分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式完全不同。在這一模式下，沒(méi)有銀行業(yè)務(wù)之間的界限劃分，各種銀行都能夠全盤(pán)經(jīng)營(yíng)存貸款、證券買(mǎi)賣(mài)、租賃、擔(dān)保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。至于每一家銀行具體選擇經(jīng)營(yíng)何種業(yè)務(wù)，則由其依照自身優(yōu)勢(shì)、各種主客觀條件及進(jìn)展目標(biāo)等自行考慮，國(guó)家對(duì)其不作過(guò)多

14、干預(yù)。講課中注意與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的對(duì)比，便于理解混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn) 關(guān)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)要緊從以下三個(gè)方面價(jià)格闡述 第一，混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式的資源利用效率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式。商業(yè)銀行與投資銀行各自的硬件資源、資本資源和人力資源往往具有專(zhuān)門(mén)強(qiáng)的互補(bǔ)性，雙方在不增加資源的情況下進(jìn)行合并，就能夠獲得比不合并情況下雙方各自的效益之和還要大得多的效益。 第二，雙方信息溝通能力的加強(qiáng)有助于提高工作效率，增加收入。 第三，混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式擴(kuò)大了單個(gè)銀行的規(guī)模，增強(qiáng)了全能銀行的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 另外，混業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行不如分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行那樣容易監(jiān)管，容易自律。它因信息的便利而容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易，假如內(nèi)部不加防范，就會(huì)導(dǎo)致諸如

15、挪用客戶存款于證券投資等弊病，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。 三、不同模式的比較分析 要緊對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的利弊進(jìn)行分析 1.分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式的利弊分析分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式的最大優(yōu)點(diǎn)在于其能有效地降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。有益于保障證券市場(chǎng)的公正與合理。投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)型能夠減少投資銀行利用“內(nèi)幕信息”的情況發(fā)生，有利于維護(hù)證券市場(chǎng)的公平與合理。投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)促進(jìn)了金融行業(yè)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)化分工，兩者分不能夠利用有限的資源，分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行模式的最要緊缺點(diǎn)是它限制了銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而制約了本國(guó)銀行的進(jìn)展壯大，嚴(yán)峻阻礙和削弱了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2. 混業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式的利弊分析 混

16、業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式具有以下優(yōu)勢(shì)：（1）綜合投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的全能銀行能夠充分利用其有限資源，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益，降低成本，提高盈利。（2）兩者結(jié)合有益于降低銀行的自身風(fēng)險(xiǎn)。一種業(yè)務(wù)的收益下降，能夠用另一種業(yè)務(wù)的收益來(lái)彌補(bǔ)，從而保障利潤(rùn)的穩(wěn)定性。（3）商業(yè)銀行在貸款時(shí)和投資銀行在承銷(xiāo)時(shí)都希望盡量了解和掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，然而由于業(yè)務(wù)限制，它們往往都僅能了解有關(guān)業(yè)務(wù)的某一方面信息，因此，假如將兩者結(jié)合起來(lái)，就能夠充分地掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而降低貸款的呆賬率和投資銀行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）拆除“防火墻”之后，任何一家銀行都能夠兼營(yíng)商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)，如此就造成銀行業(yè)的激烈競(jìng)

17、爭(zhēng)，而競(jìng)爭(zhēng)有利于優(yōu)勝劣汰，有利于提高效益和促進(jìn)社會(huì)總效用的上升。 混業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式的缺點(diǎn)要緊體現(xiàn)在其可能會(huì)給整個(gè)金融體制帶來(lái)專(zhuān)門(mén)大的風(fēng)險(xiǎn)，因此實(shí)行這一體制需要建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)操縱制度。 鑒于上述分析，能夠看出，分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式有益于銀行體制的安全和穩(wěn)定，混業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式則更注重效率，選擇采納何種運(yùn)作模式，實(shí)際上是在安全和效率之間作取舍。 四、混業(yè)經(jīng)營(yíng)新運(yùn)作模式的進(jìn)展趨勢(shì)確立背景以1999年11月美國(guó)克林頓政府廢止格拉斯斯蒂格爾法、實(shí)施現(xiàn)代金融服務(wù)法案為分水嶺，標(biāo)志著金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)差不多成為全球金融業(yè)進(jìn)展的要緊潮流。之因此出現(xiàn)這種變化的緣故是多方面的。(一)混

18、業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展的內(nèi)在緣故對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展的內(nèi)在動(dòng)因要緊從以下三個(gè)角度進(jìn)行講解：1.現(xiàn)實(shí)中的相互滲透 不管是投資銀行依舊商業(yè)銀行，都找到了互相侵蝕對(duì)方傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的方法。例如，在美國(guó)，過(guò)去幾十年中，僅有商業(yè)銀行可從聯(lián)邦資金市場(chǎng)獲得隔夜資金用來(lái)彌補(bǔ)其資金需要的特權(quán)，這種聯(lián)邦資金不僅方便可靠，而且成本專(zhuān)門(mén)低。然而，當(dāng)時(shí)投資銀行卻不能進(jìn)入這一市場(chǎng)，而且也沒(méi)有一種專(zhuān)為投資銀行設(shè)立的類(lèi)似的短期資金市場(chǎng)，因此，投資銀行便自己制造了一個(gè)短期資金市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議(Repurchase Agreement)。 2.金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的沖擊 20世紀(jì)70年代和80年代是世界證券業(yè)獲得極大進(jìn)展的時(shí)期，證券工具創(chuàng)新、證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新層出不

19、窮，投資銀行業(yè)迅速膨脹，一方面開(kāi)拓新的金融市場(chǎng)，另一方面又蠶食著本屬于其它金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其對(duì)商業(yè)銀行的資金存貸市場(chǎng)展開(kāi)了猛烈的攻勢(shì)。 3.相關(guān)理念的更新理論上的爭(zhēng)論持續(xù)了近20年以后，放松管制和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的思想終于逐步占了上風(fēng)。美聯(lián)儲(chǔ)逐步地放寬對(duì)格拉斯一斯蒂格爾法中條款的解釋和監(jiān)管限制，以使混合經(jīng)營(yíng)模式不斷在金融領(lǐng)域縫隙中進(jìn)展。(二)英、日、美三國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展?fàn)顩r簡(jiǎn)要講解英、日、美三國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展的情況，授課過(guò)程中突出美國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的成因1.英國(guó)的狀況英國(guó)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式要緊是由于慣例和歷史的阻礙，而不是因?yàn)榉畹南拗?。?shí)際上，英國(guó)法律并沒(méi)有特不嚴(yán)格地劃分投資銀行(商人銀行)和商業(yè)銀

20、行的業(yè)務(wù)界限，只是由于過(guò)去英國(guó)在證券交易方面的嚴(yán)格規(guī)定才使金融業(yè)發(fā)生了一定的分工。1989年12月，歐共體公布“第二號(hào)銀行業(yè)務(wù)指令”(Proposal See一0n Bank Directive)，明確要求各成員國(guó)在1993年1月之后，原則上采納歐共體內(nèi)部通用的綜合銀行制度(即全能銀行制度)，成員國(guó)銀行之間能夠相互自由設(shè)立分行和進(jìn)行各類(lèi)金融服務(wù)活動(dòng)。由此能夠認(rèn)為，目前在歐共體國(guó)家里實(shí)行的差不多上混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。 2.日本的狀況日本對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的完全解禁出現(xiàn)于1996年底開(kāi)始推行的金融大改革中。通過(guò)漫長(zhǎng)的討論和審議，1998年12月1日，包括證券交易法、投資信托法、銀行法和保險(xiǎn)法等24個(gè)金融改革法在

21、內(nèi)的“金融體系改革一攬子法”終于面世，這些法規(guī)與外匯法、日本銀行法共同構(gòu)成了日本金融法規(guī)的新體系，標(biāo)志著日本金融體制改革進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)期?！耙粩堊臃ā币苑艑拰?duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的限制為要緊目標(biāo)，重點(diǎn)是向銀行和保險(xiǎn)公司開(kāi)放信托投資業(yè)務(wù)，使它們能直接經(jīng)營(yíng)證券交易代理、投資基金等業(yè)務(wù)，如銀行法規(guī)定銀行能夠跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)，如買(mǎi)賣(mài)股票和各種信托投資商品。 3.美國(guó)的狀況 美國(guó)是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)型投資銀行運(yùn)作模式的最典型國(guó)家，美國(guó)的投資銀行的實(shí)力也最強(qiáng)大，投資銀行業(yè)最發(fā)達(dá)，然而，美國(guó)也毫不例外地經(jīng)歷了一個(gè)放寬業(yè)務(wù)限制的過(guò)程。1977年，美國(guó)放寬對(duì)證券法的解釋?zhuān)虡I(yè)銀行和銀行控股公司開(kāi)始從事證券經(jīng)紀(jì)

22、業(yè)務(wù)；1980年，美國(guó)通過(guò)放松管制法，這一法案沖擊了30年代以來(lái)嚴(yán)格而僵化的銀行體制，預(yù)示放松業(yè)務(wù)限制的潮流不可抗拒。80年代中期開(kāi)始，美國(guó)銀行界中出現(xiàn)了呼吁廢除或修改格拉斯斯蒂格爾法的浪潮，以JP摩根公司為代表的美國(guó)商業(yè)銀行界為了擺脫自身的困境，向美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美國(guó)國(guó)會(huì)作了大量的游講工作，要求重審格拉斯斯蒂格爾法。1991年2月5日，美國(guó)財(cái)政部向國(guó)會(huì)提出金融制度現(xiàn)代化促進(jìn)銀行的安全和競(jìng)爭(zhēng)的建議，要求修正格拉斯斯蒂格爾法，取消商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的限制。但在當(dāng)時(shí)，這一建議卻遭到了顧慮重重的國(guó)會(huì)的反對(duì)。“防火墻”的完全推倒發(fā)生在1999年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)以壓倒多數(shù)通過(guò)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法

23、案的最后文本，該法案將擯棄格拉斯斯蒂格爾法和后者所代表的金融分業(yè)治理的教條。從20世紀(jì)90年代后半期開(kāi)始，美國(guó)商業(yè)銀行差不多展開(kāi)通過(guò)收購(gòu)?fù)顿Y銀行快速進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域的戰(zhàn)略行動(dòng)，初步展露出萬(wàn)能銀行的面目(參見(jiàn)表31)。 表3-1 美國(guó)商業(yè)銀行收購(gòu)?fù)顿Y銀行情況表作為收購(gòu)方的商業(yè)銀行被收購(gòu)的投資銀行國(guó)家銀行蒙哥馬利證券公司信孚銀行艾利克斯布朗公司 、美洲銀行羅伯遜斯蒂芬基金治理公司花旗銀行旅行者集團(tuán)(下有所羅門(mén)斯密士巴尼公司)(三)新的混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展環(huán)境下投資銀行的對(duì)策 從以下四個(gè)方面講解投資銀行應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的對(duì)策 1.主動(dòng)兼并其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展金融超市。2.集中有限資源保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。3.開(kāi)展地點(diǎn)業(yè)務(wù)

24、發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)。4.和其它金融機(jī)構(gòu)合并或向外出售。 第3節(jié) 中國(guó)投資銀行進(jìn)展模式的選擇本節(jié)講解我國(guó)投資銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式形成的歷史以及在以后如何進(jìn)展 一、早期的混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)期 從1980年開(kāi)始，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行，都相繼開(kāi)辦了證券、信托等業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行是中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)立的初始參與者，從而開(kāi)始了混業(yè)經(jīng)營(yíng)。1983至1992年，金融市場(chǎng)包括剛建立不久的證券市場(chǎng)統(tǒng)歸人民銀行監(jiān)管；1992年以后，我國(guó)先后成立了證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，2002年出臺(tái)信托法，此后又成立銀監(jiān)會(huì)，由此逐步確立了銀行、證券、保險(xiǎn)和信托分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)治理的格局。 二、分業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)期1993年國(guó)務(wù)院開(kāi)始對(duì)銀證經(jīng)營(yíng)混亂、亂拆借、大量違規(guī)資金進(jìn)

25、入股市等狀況進(jìn)行治理整頓，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，明確了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的思路，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)治理。1993年12月國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定對(duì)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”作出了進(jìn)一步規(guī)定：“國(guó)有商業(yè)銀行不得對(duì)非金融企業(yè)投資。國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)的投資額，不得超過(guò)其資本金的一定比例，并要在計(jì)算資本充足率時(shí)從其資本額中扣除：在人、財(cái)、物等方面與保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)脫鉤，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)”，。1995年7月1日開(kāi)始施行的商業(yè)銀行法，第43條明確規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)”，“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。并禁止非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，切斷了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的資金聯(lián)系