實例醫(yī)藥行業(yè)2011分析報告

1、目 錄1 中國1.1行業(yè)概況綜述4開放三十年來我國行業(yè)發(fā)展歷程41.2 目前我國行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r-4我國我國行業(yè)的未來走勢-4行業(yè)的市場供需狀況-41.5 推動中國未來2 2009-2010 年中國市場的-5行業(yè)運行走勢分析52.12009 年我國行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r5中國國內(nèi)行業(yè)處于調(diào)整升級關(guān)鍵期5市場并購整合的主要趨勢62.4 2010 年中國中國中國行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢分析6產(chǎn)業(yè)的市場需求分析6行業(yè)發(fā)展存在及對策7中國中國行業(yè)宏觀環(huán)境分析- - - - - - - -8行業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境分析-8行業(yè)的政策環(huán)境分析93.2.1 公立醫(yī)院試點工作漸入正軌93.2.2 新醫(yī)改方案將對行業(yè)產(chǎn)生巨大而深遠影響9行業(yè)

2、的技術(shù)環(huán)境分析113.34行業(yè)具體市場分析114.1 中國生物制藥行業(yè)分析- - -114.1.1 生物制藥概述及產(chǎn)業(yè)特征-114.1.2 生物制藥業(yè)的重點發(fā)展領(lǐng)域和發(fā)展趨勢124.1.3 生物制藥業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀- -124.1.4 中國生物制藥發(fā)展和發(fā)展策略124.1.5 發(fā)展前景展望及投資價值分析13學(xué)藥產(chǎn)品市場分析134.224.3 中國中藥行業(yè)分析- - - -134.3.1 中藥行業(yè)發(fā)展的背景分析-134.3.2 中藥行業(yè)的行業(yè)分析-145行業(yè)風(fēng)險分析- - - - - - -155.1 國際經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險 -155.2 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟風(fēng)險-5.3 國內(nèi)經(jīng)濟政策風(fēng)險-16-165.4 區(qū)域

3、經(jīng)濟風(fēng)險-176 2010-2015 年中國行業(yè)投資分析及前景-187具體投資建議和重點企業(yè)個股分析- -197.1 具體投資建議-197.2 具體企業(yè)個股分析197.2.1 云南白藥（000538）-197.2.2 恒瑞（600276）-2231 中國1.1行業(yè)概況綜述開放三十年來我國行業(yè)發(fā)展歷程開放為我國行業(yè)的發(fā)展送來了東風(fēng)行業(yè)是關(guān)乎國計民生的產(chǎn)業(yè)，對人類生活的巨大影響使得其行業(yè)的高增長和高收益性非常突出，中國的制藥行業(yè)起步于 20 世紀(jì)，經(jīng)歷了從無到有、從使用傳統(tǒng)工藝到大規(guī)模運用現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展歷程，特別是開放以來，我國工業(yè)的發(fā)展駛?cè)肓丝燔嚨溃麄€制藥行業(yè)生產(chǎn)年平均增長 17.7%。高于同

4、期工業(yè)年均增長速度，同時也高于世界發(fā)達國家中主要制藥國家近 30 年來的平均發(fā)展速度，成為世界上發(fā)展最快的國家之一。1.2 目前我國行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r現(xiàn)如今，我國國內(nèi)啟動了新醫(yī)改，國際市場產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來機會，中國本土制企業(yè)也已經(jīng)發(fā)展到上萬家，逐步加強對藥品市場的，使其更加規(guī)范化。我國行業(yè)的規(guī)模逐漸顯現(xiàn)，具有巨大的潛力，化學(xué)藥物、天然中藥和生物制藥品將三分天下，成為新世紀(jì)藥業(yè)的三大新興市場，這是我國未來行業(yè)的重要特點?？傊覈袠I(yè)的發(fā)展?fàn)顩r良好。1.3 我國行業(yè)的未來走勢板塊的崛起，使其成為機構(gòu)投資者追逐的熱點，近期板塊強勢表現(xiàn)的原因有多方面，化的趨勢將使得我國支出加速增長，醫(yī)保覆蓋人群的擴大將支持

5、行業(yè)的長期增長，環(huán)境、飲食結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致各種疾病等等，因此未來較長一段時期內(nèi)人均醫(yī)療支出也將明顯的增加，板塊也將受到國家政策方面的有力支持，未來三年農(nóng)村的醫(yī)療合作還將要提高一倍，這些都將為未來中國醫(yī)療行業(yè)的業(yè)績埋下好的伏筆。1.4 我國中國行業(yè)的市場供需狀況市場是我國巨大的內(nèi)需市場，目前尚有 1 億城鎮(zhèn)職工和居民沒有享有醫(yī)療保險，城鎮(zhèn)居民的醫(yī)療保險結(jié)余率高達 50%，8.78 億農(nóng)民雖然開始享有每年 100 元的醫(yī)療保險，但是真正的消費尚未啟動，較低的醫(yī)療保險基數(shù)有較大的上升空間，醫(yī)療商業(yè)保險還處于初級階段，中國 13 億，健康消費是最大的內(nèi)需市場，這也是啟動內(nèi)需的重要組成部分。因此，中國的

6、市場前景廣闊。41.5 推動中國未來市場的縱觀我國行業(yè)的現(xiàn)狀，推動我國企業(yè)未來發(fā)展的主要有：（1）居民生活水平不斷提高，這將進一步擴大我國市場的需求規(guī)模。（2）醫(yī)療保險制度確切的國產(chǎn)藥的使用。全面推進，將進一步促進我國價格低廉、療效（3）化促使我年人用藥將有較大增長。（4）農(nóng)村合作醫(yī)療體制的健全和完善、農(nóng)民收入的提高為新的發(fā)展空間。市場創(chuàng)造了（5）醫(yī)療行業(yè)的最大機遇，自 1985 年我國推行醫(yī)療以來已近經(jīng)歷了 5 個階段，我國已經(jīng)建立了基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系、農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系及醫(yī)療保障藥品供應(yīng)保障體系，建立及完善了醫(yī)療保障管理體系、運行機制、投入體系、價格形成機制、機、科技與保障機

7、制、信息系統(tǒng)、法律制度等，全面人民的醫(yī)療水平。（）突發(fā)事件也為醫(yī)療行業(yè)提供了一個機遇，如 2008 年發(fā)生的，2010 年的玉樹、舟曲泥石流等自然的發(fā)生也有可能會對產(chǎn)品產(chǎn)生井噴式的需求，在災(zāi)區(qū)救援工作和和災(zāi)后防止的工作中，大量的藥品源源不斷地送往災(zāi)區(qū)，也形成了小股的醫(yī)療需求熱。22009-2010 年中國行業(yè)運行走勢分析2.12009 年我國行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r2009 年，我國行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)增長仍是行業(yè)發(fā)展的基本格局。09 年 我國行業(yè)發(fā)展速度同比增長 17.96%，09年 3 月以來，行業(yè)利好的政策接踵而至，在各相關(guān)部門的推動與配合下，我國基本目錄和價格總體成形，衛(wèi)生

8、開始向縱深發(fā)展，從 09 年末，我國經(jīng)濟氣溫回升的趨勢也更加明顯，在此背景下，行業(yè)將迎來良好的發(fā)展機遇，行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力將進一步加強。2.2 中國行業(yè)處于調(diào)整升級關(guān)鍵期隨著市場的規(guī)范化，中國行業(yè)也逐步進入發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折時期，因而將巨大的市場機遇和發(fā)展空間，中國行業(yè)正在經(jīng)歷成長的關(guān)鍵階段，從需5求層面來看，將實現(xiàn)全民醫(yī)療保險，行業(yè)的增長驅(qū)動力是醫(yī)療保險覆蓋率的提高和保險金額的；從供給層面來看，開始產(chǎn)生本土化大型企業(yè)，具備一定創(chuàng)新能力的企業(yè)逐步增多，中國的出口規(guī)模也將逐漸擴大，行業(yè)的增長使制藥企業(yè)推動人們對新技術(shù)和新治療模式的追求，與此同時，多家制藥企業(yè)不斷提高創(chuàng)新能力，創(chuàng)新藥物國際市場已成為大

9、勢所趨。2.3 國內(nèi)我國市場并購整合的主要趨勢企業(yè)并購與日俱增、規(guī)模不斷升級和優(yōu)化，一方面，通過兼并和重組，制藥企業(yè)節(jié)省了費用，增強了技術(shù)實力，提高了勞動生產(chǎn)率，擴大了市場份額，促進了產(chǎn)品和要素的市場，使得資源得到了合理的配置，相對于小企業(yè)而言，大企業(yè)的生存能力與競爭能力更強了，行業(yè)的市場集中度更高了，這對于投資者來說是個好的機會；另一方面，也應(yīng)當(dāng)謹慎地進行抉擇，因為以往的歷史經(jīng)驗告訴，企業(yè)在兼并重組的階段也會該行業(yè)出現(xiàn)新，例如管理責(zé)任機制、并購等等都需要認真權(quán)衡。2.4 2010 年中國行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢分析2.4.1 中國產(chǎn)業(yè)的市場需求分析隨著小康社會的全面到來和國民收入的逐年提高，人們的生活

10、水平和健康意識也同步提高，人均醫(yī)療支出在消費支出中所占的比例也越來越大，從而使市場總體需求將呈現(xiàn)上升態(tài)勢。同時，的增長及化、人均用平的提高等長期有利將繼續(xù)對經(jīng)濟的發(fā)展起支撐作用。從市場的發(fā)展歷史來看，市場的需求是人均收入的一個函數(shù)。人產(chǎn)品消費的增加。預(yù)計未來十年我國經(jīng)濟將以 7%-8%均收入的增長會帶動的速度向前發(fā)展，按此速度計算，未來十幾年，我國市場的需求將是目前的三倍。我國每年凈增加 1700 萬，無疑形成了一個巨大的市場消費團體，并且化和城市數(shù)量的增多，需求將進一步增加，據(jù)有關(guān)部門計算，城市人均醫(yī)療消費比農(nóng)村高出四倍，而藥品消費的比例更高，所以這種結(jié)構(gòu)上的變化也有利于市場需求的增長。另外

11、，我國人民的生活水平的提高，消費的系數(shù)將不斷降低，非食品消費比例將趨于增長。現(xiàn)在，城市居民醫(yī)療消費支出中的在逐年提高，預(yù)計隨著農(nóng)村生活水平的提高，農(nóng)村6市場需求將會不斷增長。我國正處在經(jīng)歷醫(yī)療體制、藥品流通制度、藥品定價制度、社會保障制度等方面的。這些措施有利于理順醫(yī)療管理、流通和保障體制，促進市場的良性循環(huán)和長遠發(fā)展，因此有利于推動我國市場的發(fā)展。醫(yī)療保險制度總體上會促進產(chǎn)業(yè)的消費，從而拉動經(jīng)濟的增長。2.4.2 中國行業(yè)發(fā)展存在及對策行業(yè)在獲得發(fā)展的同時，也存在著令人擔(dān)憂，目前，我國行業(yè)的主要問題有：（1）行業(yè)集中度相對較低，缺乏規(guī)模效益，我國行業(yè)的首要問題是企業(yè)數(shù)量多，但平均規(guī)模效益不明

12、顯，研發(fā)能力弱，抗風(fēng)險能力低，國際競爭力不強等一系列問題。（2）研究開發(fā)投入，產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱，研發(fā)投入導(dǎo)致我國生產(chǎn)的西藥有 99%是仿制生產(chǎn)的，低水平的重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，制劑工業(yè)于原料藥工業(yè)，我國行業(yè)還沒有擺脫粗放式經(jīng)營的格局?，F(xiàn)在研發(fā)方面的就意味著未來在生產(chǎn)和市場上的劣勢。（3）經(jīng)營管理與品牌形象與國際先進水平差距較大，與世界大型制藥企業(yè)相比，我國企業(yè)不但規(guī)模較小、創(chuàng)新能力較弱，并且管理水平較低，生產(chǎn)的工藝流程及操作規(guī)程的制度還不夠科學(xué)，質(zhì)量保證和質(zhì)量控制還不夠嚴(yán)格，生產(chǎn)技術(shù)的專業(yè)知識和技能水平不太高等均不利于市場的發(fā)展。（4）管理和投入不夠，尚未樹立起成企業(yè)形象和品牌形象，國際

13、知名企業(yè)每年投入巨資用于企業(yè)形象、品牌、策略、售后服務(wù)和等工作，而我國企業(yè)多是采用高成本的戰(zhàn)、價格戰(zhàn)、會扣戰(zhàn)等低水平甚至是違法的銷售方法。從以上分析來看，我國行業(yè)的健康、快速發(fā)展還有很長的路要走，我國行業(yè)亟待兼并重組，重新整合行業(yè)內(nèi)資源，通過資本運營，減少企業(yè)數(shù)量，提高生產(chǎn)規(guī)模，擴大規(guī)模收益，增加研發(fā)投入，做好未來行業(yè)規(guī)劃，著力推進中藥現(xiàn)代化，發(fā)展優(yōu)勢原材料藥，進行產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)管理升級，革新模式，樹立品牌效應(yīng)，增強國際競爭力。7中國中國行業(yè)宏觀環(huán)境分析行業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境分析21 世紀(jì)的中國經(jīng)濟煥發(fā)出勃勃生機,保持著強勁的增長勢頭,成為世界經(jīng)濟增長最快的國家,并且有理由相信這種增長勢頭仍將長期保持

14、。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，國民經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)與前提，但作為典型的消費類行業(yè)，剛原則以及明顯的弱周期性特點決定了行業(yè)對宏觀調(diào)控具有一定的防御性，因此行業(yè)受國內(nèi)經(jīng)濟波動的影響相對較小。國民經(jīng)濟運行中的以下特點對行業(yè)發(fā)展存在不同程度的影響：（1）國內(nèi)市場銷售增速加快，城鄉(xiāng)消費較快增長帶動市場消費規(guī)模2010 年上半年，社會消費品零售總額 77886 億元，同比增長 22.0%，比上年同期加快 6.1 個百分點。分地區(qū)看，城市社會消費品零售額 53165 億元，增長22.7%；縣及縣以下零售額 24721 億元，增長 20.6%。在需求剛性化、社會高齡化以及

15、農(nóng)村城鎮(zhèn)化等的影響下，我國市場的消費能力和消費意愿都獲得極大的，行業(yè)的總體規(guī)模有望保持持續(xù)快速增長。（2）CPI 漲幅繼續(xù)放緩，PPI 漲幅出現(xiàn)回落2010 年上半年，居民消費價格上漲 7.0%，漲幅比上年同期高 2.9 個百分點，但比上半年回落 0.9 個百分點。9 月份，醫(yī)療及個人用品類價格同比上漲2.6%，其中，西藥價格上漲 1.3%，中成藥價格上漲 4.5%，醫(yī)療服務(wù)價格上漲 0.1%。居民消費價格增速的放緩導(dǎo)致行業(yè)價格漲幅有限。2010 年上半年，商品零售價格同比上漲 6.9%（9 月份上漲 5.3%），漲幅比上年同期高 3.7 個百分點；工業(yè)品出廠價格同比上漲 8.3%（9 月份上

16、漲 9.1%，漲幅比上月回落 1.0 個百分點），漲幅比上年同期高 5.6 個百分點。（3）城鎮(zhèn)新增就業(yè)增加，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長帶來行業(yè)成長空間。2010 年上半年，業(yè) 370 萬人，就業(yè)城鎮(zhèn)新增就業(yè)848 萬人，失業(yè)實現(xiàn)再就實現(xiàn)就業(yè) 104 萬人。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入 11865元，同比增長 14.7%，扣除價格3971 元，增長 19.6%，扣除價格，實際增長 7.5%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入，實際增長 11.0%。在國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展、城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長的宏觀環(huán)境下，居民自我意識的逐步增強拉8動了行業(yè)內(nèi)生性消費的增長。與此同時，在國內(nèi)醫(yī)療需求未充分以及醫(yī)藥衛(wèi)生持續(xù)推進的大背景下

17、，由支付能力帶來的需求擴容也將繼續(xù)推動行業(yè)保持確定性增長。3.2中國行業(yè)的政策環(huán)境分析業(yè)在近幾年來的步伐明顯加快。分家、藥品降價、藥價放開、處方藥、連鎖經(jīng)營、醫(yī)療保險制度、新的藥品管理法及藥品管理辦法等的出臺，一系列的措施讓人目不暇接，而所有的落腳點卻只有一個，那就是如何增強中國企業(yè)的競爭力。3.2.1 公立醫(yī)院試點工作漸入正軌公立醫(yī)院試點是衛(wèi)生的重點，也是更為艱巨的任務(wù)，更是切實緩解群眾“看病貴、看病難”問題的關(guān)鍵。2010 年一季度，關(guān)于公立醫(yī)院試點的指導(dǎo)意見及相關(guān)配套政策措施陸續(xù)，公立醫(yī)院試點工作逐漸步入正軌。由于公立醫(yī)院試點工作提出了“一個目標(biāo)、三個領(lǐng)域、九項任務(wù)”的總體設(shè)計，形成了比

18、較全面、系統(tǒng)、完整政策框架，為我國公立醫(yī)院提供了明確的指導(dǎo)方向，并將對行業(yè)產(chǎn)生多方面影響。3.2.2 新醫(yī)改方案將對行業(yè)產(chǎn)生巨大而深遠影響實現(xiàn)人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，有利于提高人民健康水平和生活質(zhì)量，有利于促進人的全面發(fā)展，也有利于增強消費信心、擴大產(chǎn)業(yè)投資、激發(fā)市場需求，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。在當(dāng)前經(jīng)濟的形勢下實行衛(wèi)生，是解決民生問題的重要舉措，也是擴大內(nèi)需的有效途徑。4 月 6衛(wèi)生日和 4 月 7 日，備受關(guān)注的新醫(yī)改方案關(guān)于深化的意見和衛(wèi)生近期重點實施方案（2009-2011性文件，后者是針對“看病難、年）相繼。前者是衛(wèi)生的看病貴”問題而制定的近期實施方案。新醫(yī)改方案的實施將對我國行業(yè)

19、的發(fā)展產(chǎn)生巨大而深遠的影響。（1）投入增加振興行業(yè)發(fā)展主導(dǎo)下的投入增加為做大做實行業(yè)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，并間接帶動個人和社會醫(yī)療衛(wèi)生支出，市場將得以擴張，有助于振興行業(yè)發(fā)展。意見提出：“建立和完善衛(wèi)生投入機制。和地方都要增加對衛(wèi)生的9投入，并兼顧供給方和需求方。逐步提高衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費用的，使居民個人基本醫(yī)療衛(wèi)生費用負擔(dān)有效減輕”。實施方案提出：“經(jīng)初步測算，2009-2011體來看，年各級需要投入 8500 億元，其央投入 3318 億元”。具投入的增加將有效改善目前尚屬薄弱的基層醫(yī)療建設(shè)，有利于鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村市場的發(fā)展，從而間接帶動二級市場發(fā)展，有力支撐行業(yè)的增長。此外，作為典型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，

20、創(chuàng)新能力是行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的根源，而這離不開大量的支持，因此投入的增加將切實藥行業(yè)的創(chuàng)制能力，有力行業(yè)的國際競爭力。（2）醫(yī)療保障擴容拉動行業(yè)需求建立完善的醫(yī)療保障體系是新醫(yī)改方案中的一項重要內(nèi)容。醫(yī)療保障體系覆蓋范圍的擴大將以杠桿效應(yīng)拉動消費需求的增加，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和機遇。意見提出：“加快推進基本醫(yī)療保障制度建設(shè)?；踞t(yī)療保障制度全面覆蓋城鄉(xiāng)居民，3 年內(nèi)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保（合）率均達到 90%以上?！贝送?，意見首次提出：“積極發(fā)展商業(yè)健康保險，鼓勵企業(yè)和個人通過參加商業(yè)保險及多種形式的補充保險解決基本醫(yī)療保障之外的需求。”這將為商業(yè)

21、保險公司帶來新機遇，為其更好地發(fā)揮健康保障和健康管理作用提供了重要契機。（3）基本藥物供應(yīng)回歸市場化新醫(yī)改方案中關(guān)于建立基本藥物制度的內(nèi)容一直備受企業(yè)的關(guān)注。與2008 年 10 月初的征求比較，意見對基本藥物配送和供應(yīng)的內(nèi)容進行了徹底的改動：了統(tǒng)購統(tǒng)銷的思路，改為將基本藥物供應(yīng)回歸市場化，并將招標(biāo)采購權(quán)下放到，將基本藥物采購與藥品掛網(wǎng)采購接軌。（4）藥品價格形成機制逐步規(guī)范藥品定價制度歷來是醫(yī)療的難點和熱點。意見進一步明確了政府定價的思路和范圍，并在新藥、專利藥以及仿制藥的定價機制上做出了定，有利于規(guī)范行業(yè)的價格。意見還提出：“建立科學(xué)合理的價格形成機制。藥品價格形成機制。合理調(diào)整定價范圍，

22、改進定價方法，提高，利用價格杠桿鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，促進國家基本藥物的生產(chǎn)和使用。對新藥和專利藥品逐步實行定價前藥物經(jīng)濟性評價制度。對仿制藥品實行后上市價10格從低定價制度，抑制低水平重復(fù)建設(shè)”。此外，健全價格監(jiān)測體系，規(guī)范企業(yè)定價行為，嚴(yán)格控制藥品流通環(huán)節(jié)差價率也是的重點。3.3行業(yè)的技術(shù)環(huán)境分析技術(shù)環(huán)境是指企業(yè)所處的環(huán)境中的科技要素及與該要素直接相關(guān)的各種社會現(xiàn)象的集合。包括國家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢等。在科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展變化的今天，技術(shù)環(huán)境對企業(yè)的影響可能是創(chuàng)造性的，也可能是破壞性的，企業(yè)必須要預(yù)見這些新技術(shù)帶來的變化，在管理上做出相應(yīng)的決策，以獲得新的競爭優(yōu)勢。目前我國制

23、藥企業(yè)的整體實力還不夠強，科研開發(fā)能力弱，創(chuàng)制新藥的條件差。(1)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)是一國經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)條件，包括生產(chǎn)性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)、生活性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)和社會性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)。東道國基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的完善程度對公司經(jīng)營影響很大，完善、發(fā)達的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)能夠降低企業(yè)的決策成本和生產(chǎn)成本，提高企業(yè)效率。中國的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的發(fā)展在一定程度上于生產(chǎn)發(fā)展的需要，屬于滯后型國家。目前中國已對基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)有了足夠的認識和充分的重視，正按照世貿(mào)組織的要求，大力投資于基礎(chǔ)設(shè)施和保障機制的建設(shè)，如投巨資興建一系列的“藥谷”，已投資 13 億元、(2)技術(shù)水平投資總額 25 億元、浙江杭州投資 100 億。技術(shù)水平對行業(yè)的發(fā)展具有極其重要的影響。上世

24、紀(jì) 80 年代數(shù)著名大型公司來華投資，投資項目數(shù)量少，且多集中于低水平的制劑如普通片劑和膠囊的生產(chǎn)等，這一時期西方大公司投資的主要意圖是迅速占領(lǐng)低水平用藥的中國市場。90 年代以后，中國的技術(shù)水平包括總體技術(shù)水平、引進吸收技術(shù)的能力等有了很大提高。公司投資產(chǎn)業(yè)也逐步高級化，專利藥品、生物技術(shù)、醫(yī)療器械、新型制劑等行業(yè)發(fā)展速度迅猛發(fā)展。4行業(yè)具體市場分析中國生物制藥行業(yè)分析生物制藥概述及產(chǎn)業(yè)特征生物制藥是指利用生物來生產(chǎn)藥物的方法。生物藥物原料以天然的生物11材料為主，包括微生物、動物、植物等。隨著生物技術(shù)的發(fā)展，有目的人工制的生物原料成為當(dāng)前生物制藥原料的主要來源上已應(yīng)用的抗生素絕大多數(shù)來自微

25、生物，每個產(chǎn)品都有嚴(yán)格的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。物制藥業(yè)是典型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，具有高技術(shù)、高投入、高收益、高風(fēng)險、低污染的特征。4.1.2 生物制藥業(yè)的重點發(fā)展領(lǐng)域和發(fā)展趨勢近些年生物制藥顯示出了巨大的市場潛力和良好的發(fā)展前景，并逐步為世人所關(guān)注。在、神經(jīng)性疾病、自身免疫性疾病、冠心病的治療和血液替代品的研究與開發(fā)等比較有市場潛力。目前，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還遠未達到成熟階段，其發(fā)展趨勢有如下的四個特點：企業(yè)投資漸趨謹慎、市場、走聯(lián)合開發(fā)和充分利用風(fēng)險資本市場籌集所需的。4.1.3 生物制藥業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀國外生物制藥集中在、和歐洲，尤其是，無論是在經(jīng)費投入、產(chǎn)品開發(fā)和研制，還是在產(chǎn)品生產(chǎn)和市場上都居于國際領(lǐng)

26、先地位。由于生物技術(shù)在解決疑難疾病、尋找新藥物途徑等方面具有獨特的作用，各國都生物技術(shù)的研究開發(fā)。我國生物制藥業(yè)以仿制國外的為主，企業(yè)自身沒有投入高額的開發(fā)費，所以從整體上來說，我國生物制藥業(yè)沒有出現(xiàn)全行業(yè)的虧損狀況，當(dāng)然也沒有出現(xiàn)盈利能力很強、能迅速成長的生物制藥企業(yè)。經(jīng)過十幾年的努力，我國生物技術(shù)已取得一大批具有國際先進水平的成果，特別是在農(nóng)作物育種和工程藥物研制方面。4.1.4 中國生物制藥發(fā)展和發(fā)展策略我國的生物制藥業(yè)只能說是剛剛起步，在規(guī)模、技術(shù)水平、效益等方面明顯于一些發(fā)達國家。近年來，雖然我國生物制藥業(yè)的得到了較快的發(fā)展，但仍存在新產(chǎn)品的研究開發(fā)能力薄弱、生物技術(shù)的水平低、市場開

27、拓乏力、重復(fù)投資過多，行業(yè)無序發(fā)展等問題。生物制藥的主要發(fā)展思路有：研究機構(gòu)向廠家轉(zhuǎn)讓研究成果以獲取新的研究開發(fā)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補；另外加強試驗研制和建設(shè)。其次，改進企業(yè)管理，保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。國內(nèi)生物藥品一旦批準(zhǔn)試生產(chǎn)后往往質(zhì)量不穩(wěn)定，究其原因之一是生產(chǎn)管理水平差，缺乏科學(xué)、嚴(yán)謹、完整的管理體系，無法保證產(chǎn)品的一12致性。最后，加強立項前的市場和項目評估，亂上項目，加強的培養(yǎng)和引進工作。4.1.5 發(fā)展前景展望及投資價值分析決定生物制藥業(yè)發(fā)展前景的關(guān)鍵是新藥的研究開發(fā)能力，雖然整體上來說我國生物制藥業(yè)的研究開發(fā)力量較弱，但有些領(lǐng)域的研究開發(fā)已達到了世界先進水平，如克隆技術(shù)、轉(zhuǎn)技術(shù)、蛋白質(zhì)工程技術(shù)

28、等，根據(jù)這些技術(shù)所研制出的新產(chǎn)品將會給行業(yè)的來較大的契機。另外部分藥品價格預(yù)計價格會有所下降，但市場隨之將會得到進一步擴大。生物板塊整體行業(yè)上升階段，市場潛力巨大，投資回報率相對較高，有明顯的投資和風(fēng)險投資價值。生物行業(yè)存在明顯的技術(shù)開發(fā)和市場競爭風(fēng)險，投資決策要慎重。在眾多涉足生物的上市公司當(dāng)中，以生物醫(yī)藥為主業(yè)并已有相當(dāng)業(yè)績支撐的高科技公司，其余公司業(yè)績增長存在不確定因素。4.2學(xué)藥產(chǎn)品市場分析目前國內(nèi)化學(xué)制藥企業(yè)還無法與大公司進行正面的競爭，并不等于國內(nèi)的化學(xué)制藥企業(yè)毫無投資價值而言。首先，國內(nèi)市場的發(fā)展速度與全球水平相比有過之而無不及。另外，全球化產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)整，給化學(xué)制藥尤其是原料藥

29、企業(yè)預(yù)留了一定的生存空間?；瘜W(xué)制藥本身是精細化工，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生大量污染，而利潤卻較為單薄，以上兩個再加上勞動力成本差異將促使世界原料藥的生產(chǎn)中心向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。我國化學(xué)制劑行業(yè)還不具備制藥巨頭開發(fā)專利創(chuàng)新藥的科研能力，但仿制藥市場的快速擴張將給我國化學(xué)制劑行業(yè)企業(yè)帶來機會，仿制創(chuàng)新的道路將會是一條可取的發(fā)展?；瘜W(xué)原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移是國際市場的大勢所趨，我國和由于生產(chǎn)成本較低成為國際原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的首選地，抓住難得的歷史機遇成為我國原料藥生產(chǎn)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。中國中藥行業(yè)分析中藥行業(yè)發(fā)展的背景分析經(jīng)濟全球化的背景下，中藥行業(yè)國內(nèi)贏利能力較強的行業(yè)，產(chǎn)品利潤率高，而且在整個行業(yè)，中成藥工業(yè)的收益水平

30、較高。另外消費者觀念13的變化及綠色潮流的興起也促進中藥的發(fā)展。大眾越來越注意，中醫(yī)憑借其獨到的理論和對系統(tǒng)的獨到見解越來越受到重視。此外，中在減肥、美容、食療等方面的優(yōu)勢正在為大眾所熟知，其市場前景是不可估量的。而且因其獨特的藥理作用，在治療風(fēng)濕、內(nèi)疾病等慢性疾病或疑難疾病藥物中擁有廣闊的應(yīng)用前景和西藥無法比擬的優(yōu)勢。4.3.2 中藥行業(yè)的行業(yè)分析我國中藥企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，如果以西藥制藥廠商的平均規(guī)模來看，即使那些品牌卓著、發(fā)展良好的國內(nèi)的非上市中藥企業(yè)的規(guī)模也是比較小的。（1）產(chǎn)品的開發(fā) 針對頑癥的開發(fā)在當(dāng)前的科技醫(yī)療形勢下如、等，以及一些由已經(jīng)產(chǎn)生抗藥性的微生物和引起的疾病使西醫(yī)西藥束

31、手無策。這無疑為中帶來了前所未有的機遇?；瘖y品新藥的開發(fā)：療效性護膚品一方面具有治療效果，另一方面強調(diào)護膚成分取自天然，無任何化學(xué)添加，這兩項特質(zhì)正是國際美容發(fā)展的主流。而且，中藥的藥效確切。如人參的益補氣血，珍珠粉的嫩膚白面等，早已被國內(nèi)及周邊國家人民所熟知和接受。未來中藥化妝品市場規(guī)模將逐步增大，中藥化妝品也將成為中藥行業(yè)一個新的發(fā)展方向。 中藥品的開發(fā)：近年來，我國品產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分迅速。尤其是在過后，人們的自身保健意識大大加強，使品的年銷售量上升了 3050，中藥類品銷量也大幅增加。 中藥類品正以絕對優(yōu)勢成為消費亮點。（2）國外市場開發(fā)“入世”后，隨著關(guān)稅的降低，外國藥材進入價格將會大大下

32、降，我國所需要的進口藥材將會得到滿足。同時，中藥出口形勢看好，我國中藥的蓬勃發(fā)展，引起了眾多國家的注意，自 1994 年以來快速接受了我國的中藥，時興用中藥治病調(diào)養(yǎng)，中藥在韓國的市場十分巨大，其次是等國，他們的中藥進口主要來自我國。歐共體天然藥物的發(fā)展迅速，超過了化學(xué)藥品，澳大利亞14等國家不僅中藥銷售猛增，中藥國外漸受追捧其實，藥的藥效已獲得外國人的高度認可，在加州街就有數(shù)十家中藥鋪。除外，不少其他人也熱衷于中，包括針灸、之類。據(jù)中國品商會的數(shù)據(jù)顯示：2008 年，全球與中國開展中藥貿(mào)易的國家多達 163 個，其中出口國家 154 個，中藥出口總額達 13 億。亞洲仍是中藥產(chǎn)品主要出口市場，

33、總額達 8.56 億2.09 億。 飲片出口。歐洲居其次，出口總額達中藥飲片中藥產(chǎn)業(yè)的三大支柱之一，是中醫(yī)臨床辨證必需的傳統(tǒng)，也是中成藥的重要原料，其獨特的制理論和方法，無不體現(xiàn)著古老中醫(yī)的精深智慧。隨著其制理論的不斷完善和成熟，目前中藥飲片已成為中醫(yī)臨床防病、治病的重要。由此可見，只要中藥飲片的藥效得到承認，其跨過歐美藥物的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，進入國外市場是指日可待的。5行業(yè)風(fēng)險分析5.1 國際經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險是高技術(shù)、高風(fēng)險、高投入、高回報的產(chǎn)業(yè)，一直是發(fā)達國家競爭的焦點，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際競爭日趨激烈公司為了增強國際競爭力，通過大規(guī)模的聯(lián)合與兼并和國際資本市場，建立全球性的生產(chǎn)與銷售網(wǎng)絡(luò)，擴大

34、市場份額?，F(xiàn)物技術(shù)的飛速發(fā)展，將對工業(yè)產(chǎn)生性影響，對疑難疾病認識的深化，眾多新型生物技術(shù)藥物的問世，用生物技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等都將極大地改變工業(yè)的面貌。世界發(fā)達國家利用、技術(shù)、市場上的優(yōu)勢，實施，我國將在生物技術(shù)領(lǐng)域同發(fā)達國家展開新一輪的競爭。隨著回歸自然潮流的涌起，國際市場對天然藥物的需求量日益增加。目前世界植物制品銷售額近 300 億，其中天然藥物銷售額已達 160 億，并以年10的速度遞增。為此，各國競相采用現(xiàn)代技術(shù)研究開發(fā)傳統(tǒng)然藥物市場。這為我國中藥開拓國際市場提供了機遇。，搶占國際天155.2 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟風(fēng)險我國積極的財政政策仍將實行，財政支出方向有所調(diào)整。預(yù)計明年仍將堅持實行積極的

35、財政政策，在增加有利于長期發(fā)展的項目時，將會增加農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、公共衛(wèi)生等投資，增加對社會保障和城鎮(zhèn)低收入群眾的支出，增加對有利于職能轉(zhuǎn)變的電子政務(wù)工程和促進企業(yè)競爭力提高的企業(yè)信息化工程的資金支持，加快促進國民經(jīng)濟信息化進程。適度寬松的貨幣政策對經(jīng)濟增長的促進作用繼續(xù)加大。貨幣政策作用將進一步增強，有利于緩解目前通貨緊縮的趨勢。在繼續(xù)擴大消費信貸等方面加大力度的同時，在從嚴(yán)控制和防范風(fēng)險的前題下，確有償還能力的大企業(yè)和大企業(yè)的企業(yè)債券有望適當(dāng)增加。城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)升級明顯，農(nóng)村市場難以啟動。居民消費結(jié)構(gòu)升級成為消費需求擴張的主要支撐力，也大大增強了經(jīng)濟性增長的動力，消費者信心指數(shù)逐漸回升。但農(nóng)

36、村市場難以啟動，農(nóng)民增收難和農(nóng)村消費市場不活躍，成為我國擴大內(nèi)需過程中越來越突出的難點。工業(yè)增長保持強勢，粗放化經(jīng)濟增長重新抬頭需引起警惕。我國傳統(tǒng)工業(yè)部門生產(chǎn)增速加快，在看到其對國民經(jīng)濟增長貢獻度提高的積極影響的同時，也需重視由此引起的能源消耗水平隨之上升的影響，粗放式經(jīng)濟增長方式又有重新抬頭的跡象。第三產(chǎn)業(yè)增速有所回升，但就業(yè)壓力仍然較大。第三產(chǎn)業(yè)是我國目前吸納勞動者就業(yè)的主體產(chǎn)業(yè)一系列加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的政策和再就業(yè)工作會議的精神，有可能促進第三產(chǎn)業(yè)增加值出現(xiàn)回升，但城鎮(zhèn)登記失業(yè)率和失業(yè)率預(yù)計仍有所上升。根據(jù)今年經(jīng)濟的和近年來的基本規(guī)律，明年經(jīng)濟產(chǎn)值、增加值應(yīng)基本保持或稍高于今年增長幅度，經(jīng)

37、濟效益會繼續(xù)提高，企業(yè)能力和運營績效會繼續(xù)增強；商業(yè)會繼續(xù)保持購銷兩旺的態(tài)勢，但農(nóng)村市場開拓較難，并且由于城鎮(zhèn)居民中低保人群的增加，商業(yè)市場上結(jié)構(gòu)性供需將會有所突出；5.3 國內(nèi)經(jīng)濟政策風(fēng)險原料藥方面，我國 08 年實施的制藥工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)將對相關(guān)企業(yè)16較高的強制性標(biāo)準(zhǔn)，三年過渡期之后，環(huán)保投入可能翻番，企業(yè)空前的環(huán)保壓力，迫使中小企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，加速淘汰，市場份額更加向大型企業(yè)集中。原料藥行業(yè)的發(fā)展如果不改變無序競爭的方式，將很難有較大的發(fā)展。化學(xué)制藥方面今年國家將繼續(xù)加大行業(yè)整頓的力度，嚴(yán)格企業(yè)和產(chǎn)品準(zhǔn)入，健全企業(yè)推出機制，逐步解決我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和低水平重復(fù)建設(shè)。要通過政策和法律

38、不斷完善，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，鼓勵業(yè)兼并重組，走又好又快的發(fā)展道路。生物制藥產(chǎn)業(yè)方面， 月國家發(fā)展生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃，2010 年我國生物產(chǎn)業(yè)增加值達到 5000 億元以上，2020 年生物產(chǎn)業(yè)增加值突破 2 萬億元，成為我國高技術(shù)領(lǐng)域的支柱產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。國家政策對生物地位的確立，以及醫(yī)改的繼續(xù)深入將給生物產(chǎn)業(yè)帶來快速增長的機會。目前該行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模較小，行業(yè)集中程度小，行業(yè)整合將會來臨，具有優(yōu)勢地位的企業(yè)可投資性較強。中藥產(chǎn)業(yè)方面，我國中藥企業(yè)已有近 1500 家，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟規(guī)模已突破了千億元，中藥產(chǎn)品年出口總額超過 10 億，中藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為某些地區(qū)的新經(jīng)

39、濟增長點。今年國家中管理局將進一步加強中藥產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)籌規(guī)劃，一方面要充分利用資源、技術(shù)優(yōu)勢促進中藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，打造中藥的“名廠、名店和名牌”;另一方面要加強對中藥資源的有效保護和合理開發(fā)，促進中藥資源的可持續(xù)發(fā)展。5.4 區(qū)域經(jīng)濟風(fēng)險我國化學(xué)原料藥、化學(xué)藥品、生物制藥、中成藥、中藥飲片地區(qū)發(fā)展不平衡，地方保護主義依然存在。物流發(fā)展呈現(xiàn)出明顯部門化、區(qū)域化特征，工業(yè)、商業(yè)、物資、交通等各自為政，都在上項目、搶市場，相互間協(xié)調(diào)性差，造成了資源浪費。配送中心的建設(shè)有重復(fù)建設(shè)的案例。從進入前 100 名企業(yè)的區(qū)域和行業(yè)特征看，化學(xué)原料藥行業(yè)收入的 31.9%來自河北，其次是山東 17.38%，黑龍江

40、 16.08%，浙江 12.75%；而化學(xué)原料藥利潤的25.04%來自浙江，23.34%出自河北，12.32%是黑龍江企業(yè)創(chuàng)造，山東僅為4.68%.這表明浙江原料藥企業(yè)的效益最好，而山東相對較差?；瘜W(xué)藥品制劑行業(yè)收入的 31.03%來自江蘇，14.88%為企業(yè)創(chuàng)造，10.73%17出自陜西；而行業(yè)利潤的 31.71%為江蘇創(chuàng)造，其次是陜西 15.55%，10.02%。這表明進入前 100 名的陜西化學(xué)藥品制劑企業(yè)效益好于13.4%，。進入銷售收入前 100 名的生物制藥工業(yè)企業(yè)中，其中浙江企業(yè)創(chuàng)造的銷售收入占31.54%，山東 22.78%，江西 15.51%，14.46%；在利潤的省市分布上

41、，山東為 27.73%，江蘇 25.09%，和浙江分別為 13.38%和 12.69%。這表明山東、江蘇生物制藥企業(yè)效益相對較好。中成藥行業(yè)進入銷售收入前 100 名的企業(yè)來自 17 個省市，是所有行業(yè)中區(qū)域集中度最低的行業(yè)。其中重慶最高為 18.01%，其次是14.42%，江西 11.9%；利潤也來源于 17 個省市，其中最高的僅為 12.21%，其次是河北 11.27%，吉林 10.71%和10.21%。這表明，企業(yè)的規(guī)模與效益在中成藥行業(yè)存在較大。 進入銷售收入前 100 名的中藥飲片行業(yè)企業(yè)集中在 5 個省市，其中所占比例為 31.98%，山東 21.38%，廣西 16.67%，江蘇

42、15.71%和浙江 14.18%；利潤來自 4 個省市，其中46.57%，廣西 27.62%，山東 13.18%和江蘇 12.64%。這表明區(qū)域間行業(yè)效益差異明顯。62010-2015 年中國行業(yè)投資分析及前景行業(yè)是一個多學(xué)科先進技術(shù)和高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。1978 年至 2008 年，歷經(jīng) 30 年大潮洗禮的中國行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30 年來，中國工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從 1978 年到 2007 年，遞增 16.8%，成為國民經(jīng)濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一。工業(yè)產(chǎn)值年均具備了比較雄厚的工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)，工業(yè)總產(chǎn)值占 GDP

43、的為 2.7%。維生素 C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。中國藥品出口額占全球藥品出口額的 2%，但藥品出口的年均增速已經(jīng)達到 20%以上，國際平均水平是 16%。與此同時，中國藥品市場地位不斷 ，占世界藥品市場的份額由1978 年的0.88%上升到2008年的 8.25%。新醫(yī)改方案帶來市場擴容機會、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終端需求活躍以及新一輪投資熱潮等眾多有利保證了中國行業(yè)的快速增長。2009 年，中18國行業(yè)增加值增長 14.9%，同時我國外貿(mào)總體運行良好，品進出口逆勢增長，總額達到 531 億，再創(chuàng)歷史新高。 今后 5 年世界藥品市場增長的重心將

44、從歐美等主流市場向亞洲、澳洲、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。中國行業(yè)仍然是一個被長期看好的行業(yè)。到 2013 年中國將超過成為世界第二大國，2020 年前中國也將超，躍居世界第一大國。具體投資建議和重點企業(yè)個股分析具體投資建議行業(yè)未來 2 到 3 年將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，資源分配將越來越向細分行業(yè)中的龍頭企業(yè)集中，中藥現(xiàn)代化水平不斷不能、生物制藥的程度不斷加深，利益分配格局重新劃分，具有優(yōu)勢品種、走學(xué)術(shù)推廣的制藥企業(yè)將在處方藥市場占據(jù)強勢地位，處方藥強勢企業(yè)是恒瑞、制藥、天力士、華東等等，OTC 市場保持快速發(fā)展，藥用消費品數(shù)的需求量在未來的增速驚人。在該領(lǐng)域經(jīng)過市場積淀的優(yōu)勢企業(yè)將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，如同仁

45、堂、云南白藥等品牌企業(yè)。這些企業(yè)的都是值得投資的。7.2 具體企業(yè)個股分析7.2.1 云南白藥（000538）（1） 云南白藥于 2010 年 7 月 5 日收購西雙版納制藥廠有限公司 100%的股權(quán)，此次股權(quán)交易標(biāo)的評估價值為 2030 萬元，扣除應(yīng)屬于轉(zhuǎn)讓方清收清付的西雙版納制藥廠債權(quán)及，以及所歸屬于轉(zhuǎn)讓方的存貨價值等共計869.39 萬元后，以收購?fù)瓿珊螅麟p版納制藥廠1160.61 萬元的價格作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的總價款，將成為云南白藥全資子公司。本次收購將云南白藥強有力的銷售資源和品牌資源與外界優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)資源整合，能迅速產(chǎn)生合力，縮短外用制劑自我發(fā)展創(chuàng)新所需的時間，達到雙贏。19（2）公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析與業(yè)相比，云南白藥的每股收益和凈資產(chǎn)收益率都相當(dāng)?shù)母?，云南白藥具有超前的能力，其凈利潤增長連續(xù)九年超過 20%。擁有獨家品種，敢于不斷提價，提前向藥用消費品拓展。云南白藥具有獨到的產(chǎn)品設(shè)計能力，滿足不同消費者需求，但是唯一的是沒有解決機制（3）公司經(jīng)營情況評述2010 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 45.02 億元，較上年同期的 35.52 億元凈增 9.5 億元，增幅為 26.74，其中銷售額超過億元的自產(chǎn)產(chǎn)品達到 6 個；歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.31 億元，較上年同期的 2.66 億元增長 61.95；利潤的增長幅度高于