金融市場第02章貨幣市場

1、第2章 貨幣市場學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握貨幣市場及貨幣市場各子市場的相關(guān)概念、形成與發(fā)展，了解貨幣市場各子市場的作用；在技能方面，熟悉各種貨幣市場工具的主要特點(diǎn)，掌握國庫券收益率、同業(yè)拆借利息、回購協(xié)議利息等的計(jì)算； 在能力方面，熟悉各子市場的交易機(jī)制，了解貨幣市場的發(fā)展趨勢。 貨幣市場上所交易金融工具的期限通常在1年以內(nèi)，多用于滿足資金需求者對(duì)短期資金的需求。貨幣市場上的主要子市場有：國庫券市場、同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場以及貨幣市場共同基金市場等。2.1 國庫券市場國庫券的概念與特點(diǎn)： 國庫券是由國家財(cái)政部門發(fā)行的，政府提供信用擔(dān)保的

2、短期債券，是貨幣市場中一種非常重要的交易工具。 國庫券具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益免稅、面值較小等特點(diǎn)。國庫券的發(fā)行與流通 國庫券市場包括發(fā)行市場和流通市場兩部分： 國庫券的發(fā)行大多采取拍賣方式。 國庫券的流通轉(zhuǎn)讓通常在場外交易市場進(jìn)行。國庫券收益率的計(jì)算 貼現(xiàn)收益率 真實(shí)收益率 債券等價(jià)收益率2.1 國庫券市場2.2 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場，也稱同業(yè)拆放市場，是金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場。 同業(yè)拆借市場的參與者 同業(yè)拆借市場的參與者分為資金需求者、資金供給者以及中介機(jī)構(gòu)三大類。同業(yè)拆借市場的拆借程序 通過中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 通過中介機(jī)構(gòu)的異地拆借 直接同業(yè)拆借同業(yè)拆借

3、市場的期限與利率同業(yè)拆借是臨時(shí)性的資金融通，拆借期限通常較短，從隔夜到一年不等。同業(yè)拆借利率通常按年利率以百分?jǐn)?shù)形式報(bào)價(jià)。金融機(jī)構(gòu)報(bào)出拆入利率及拆出利率。 國際金融市場上的大多數(shù)浮動(dòng)利率交易都以LIBOR作為基準(zhǔn)利率。 2.2 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)與作用同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)： 融資期限較短、信用交易、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格、交易便捷、利率決定市場化同業(yè)拆借市場的作用 ： 加強(qiáng)金融資產(chǎn)流動(dòng)性，保障金融機(jī)構(gòu)安全運(yùn)行 提高金融機(jī)構(gòu)的盈利水平 市場利率可作為中央銀行貨幣政策的重要途徑 對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用2.2 同業(yè)拆借市場2.3 回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場的概念與交易機(jī)制 回購協(xié)議是指資金需求方

4、在出售證券的同時(shí)與證券購買者簽訂的、承諾在未來某一確定日期，按預(yù)先約定的價(jià)格將其購回的協(xié)議。2.3 回購協(xié)議市場回購協(xié)議交易過程 回購日證券出售者資金（加利息）證券證券購買者開始日證券出售者證券資金證券購買者2.3 回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場的交易定價(jià)回購價(jià)格的定價(jià)方法有兩種：凈價(jià)定價(jià)法和總價(jià)定價(jià)法?；刭弲f(xié)議市場的風(fēng)險(xiǎn) 控制信用風(fēng)險(xiǎn):回購保證金抵押品的逐日盯市制度 2.4 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是一種由信用評(píng)級(jí)較高的大公司在公開市場上發(fā)行的，作為其債務(wù)憑證的無擔(dān)保短期票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的特征 期限較短 信用風(fēng)險(xiǎn)較低 發(fā)行規(guī)模巨大 流動(dòng)性較低商業(yè)票據(jù)市場的交易機(jī)制 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行 商業(yè)票據(jù)價(jià)格的確定 商

5、業(yè)票據(jù)的評(píng)級(jí) 2.5 銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票 銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為媒體，通過匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓及貼現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的市場，這個(gè)市場以銀行信用為基礎(chǔ)。 銀行承兌匯票的流通轉(zhuǎn)讓包括出票、承兌、背書、再貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等環(huán)節(jié)。銀行承兌匯票市場的交易機(jī)制 2.6 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的，按照一定金額、一定期限和約定的利率計(jì)息，并可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的金融工具。它通常由資力雄厚的大銀行發(fā)行，面額固定并可以流通轉(zhuǎn)讓。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)： 不記名 金額大 期限短 利率可固定或浮動(dòng) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期

6、存單的發(fā)行與交易 2.7 貨幣市場基金市場貨幣市場基金是一種專門以貨幣市場作為投資組合領(lǐng)域和對(duì)象的基金。貨幣市場基金的特點(diǎn)安全性高流動(dòng)性強(qiáng)投資成本低操作便捷，月復(fù)利分紅，不交所得稅提供一種有限制的存款賬戶貨幣市場基金的發(fā)行與交易 本章小結(jié)貨幣市場是金融市場的重要組成部分，是期限在1年以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及運(yùn)作機(jī)制的總和。貨幣市場包括國庫券市場、同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場以及貨幣市場基金市場等子市場。國庫券市場是交易由國家財(cái)政部門發(fā)行的、政府提供信用擔(dān)保的短期政府債券，即國庫券的市場。同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場?；刭弲f(xié)議是指資金需求方在出售證券的同時(shí)與證券購買者簽訂的、承諾在未來某一確定日期，按預(yù)先約定的價(jià)格將其購回的協(xié)議。回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的場所。商業(yè)票據(jù)是一種由信用評(píng)級(jí)較高的大公司在公開市場上發(fā)行的，作為其債務(wù)憑證的無擔(dān)保短期票據(jù)。銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為媒體，通過匯票的發(fā)行