2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)上中下游市場(chǎng)需求及行業(yè)發(fā)展前景分析預(yù)測(cè)圖

1、2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)上中下游市場(chǎng)需求及行業(yè)發(fā)展前景分析預(yù)測(cè)圖 一、需求周期與趨勢(shì)：數(shù)據(jù)持續(xù)改善，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)砼R 工業(yè)機(jī)器人是集機(jī)械、電子、控制、計(jì)算機(jī)、傳感器、人工智能等多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)于一體的自動(dòng)化裝備,代表著未來智能裝備的發(fā)展方向。我國(guó)是工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用第一大國(guó)，行業(yè)迅猛發(fā)展，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。 從企業(yè)來看，abb、發(fā)那科(fanuc)、庫卡(kuka)和安川電機(jī)(YASKAWA)這四家企業(yè)仍是工業(yè)機(jī)器人的四大家族，成為全球主要的工業(yè)機(jī)器人供貨商，占據(jù)全球約50%的市場(chǎng)份額，其中發(fā)那科(FANUC)的銷售占比最高，占比達(dá)到百分之17.3。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 HYPERLINK /re

2、search/202001/830612.html 智研咨詢發(fā)布的2020-2026年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及投資價(jià)值咨詢報(bào)告顯示：2015年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量?jī)H32996臺(tái)。2017年突破13萬臺(tái)，提前三年實(shí)現(xiàn)了10萬臺(tái)產(chǎn)量的目標(biāo)。2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為147682臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.6%，預(yù)計(jì)2019年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量將近20萬臺(tái)。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 1、主要下游為汽車、3C，終端增速/資本開支是領(lǐng)先/同步指標(biāo) 工業(yè)機(jī)器人主要下游為汽車、3C。2018年按下游應(yīng)用劃分，汽車占比35.3%，其中汽車整車13.2%，汽車零部件17.1%，汽車電子5%，3C電子占比約為23

3、.3%（不含家電）。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 工業(yè)機(jī)器人上游是原材料、能源，下游是制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)。工業(yè)機(jī)器人技術(shù)含量高、附加值極高，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展受上游原材料價(jià)格波動(dòng)小，受下游固定資產(chǎn)投資波動(dòng)大。機(jī)器人需求的波動(dòng)，通過終端產(chǎn)品景氣度-下游行業(yè)資本開支-機(jī)器人需求的傳導(dǎo)產(chǎn)生波動(dòng)。汽車、手機(jī)等產(chǎn)品銷售通過影響資本開支影響工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，汽車銷量增速領(lǐng)先機(jī)器人銷量增速1年，上年汽車銷量增速和當(dāng)年機(jī)器人銷量增速很好的相關(guān)性；3C行業(yè)通常在3-5月份投資設(shè)備，6-8月份組織生產(chǎn)，9-11月份銷售，領(lǐng)先機(jī)器人需求半年左右，一般是從下半年手機(jī)銷量看第二年上半年機(jī)器人需求。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

4、數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 建立產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤該體系：包括上游中國(guó)交流伺服增速、中游（中國(guó)、日本）工業(yè)機(jī)器人、和機(jī)床產(chǎn)量、產(chǎn)值、訂單指標(biāo)、下游制造業(yè)（汽車、3C）產(chǎn)能利用率和固定資產(chǎn)投資增速、終端產(chǎn)品銷量增速以及宏觀總量PMI。領(lǐng)先指標(biāo)包括中國(guó)交流伺服增速、日本工業(yè)機(jī)器人訂單額增速、制造業(yè)（汽車、3C電子、機(jī)械加工）產(chǎn)能利用率、終端產(chǎn)品（汽車、新能源車、手機(jī)）銷量增速。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤體系環(huán)節(jié)大類核心指標(biāo)上游核心零部件中國(guó)交流伺服增速（領(lǐng)先）中游中國(guó)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速（同步）中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量增速（同步）中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量增速（同步）中國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口增速（同步）日本日本工業(yè)機(jī)器人對(duì)中出

5、口增速（同步）日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)值增速（同步）日本工業(yè)機(jī)器人訂單額增速（領(lǐng)先）下游產(chǎn)能利用率制造業(yè)（領(lǐng)先）汽車制造業(yè)（領(lǐng)先）3C電子制造業(yè)（領(lǐng)先）電氣機(jī)械（領(lǐng)先）固定資產(chǎn)投資制造業(yè)增速（同步）汽車制造業(yè)增速(同步)3C電子制造業(yè)增速（同步）電氣機(jī)械增速（同步）終端產(chǎn)銷汽車產(chǎn)銷量增速(先行)新能源車產(chǎn)銷量增速(先行)智能手機(jī)產(chǎn)銷量增速(先行)宏觀總量PMIPMI（同步）PMI：生產(chǎn)（同步）PMI：新訂單（同步）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 中短期，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，行業(yè)拐點(diǎn)可能即將來臨，但的影響將推遲行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程。2018年下半年以來，機(jī)器人自動(dòng)化進(jìn)入下行周期。產(chǎn)業(yè)鏈上下游的數(shù)據(jù)以及一線產(chǎn)

6、業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，機(jī)器人自動(dòng)化行業(yè)正持續(xù)發(fā)生系統(tǒng)性邊際改善，顯示行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)砼R。影響將在短期影響制造業(yè)復(fù)工和投資，延遲行業(yè)拐點(diǎn)的到來。 2、上游：交流伺服增速連續(xù)2季度回正到10.4% 交流伺服是下游各制造業(yè)的核心零部件。2019Q3-Q4華為系3C加工設(shè)備和半導(dǎo)體等下游行業(yè)需求開始回暖，預(yù)期2019Q4-2020Q1蘋果系3C設(shè)備需求也將回暖， 2019Q4中國(guó)交流伺服市場(chǎng)同比增長(zhǎng)10.4%，連續(xù)2個(gè)季度增速回正。 其中半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人、3C電子、動(dòng)力電池需求增速大幅回暖。電子及半導(dǎo)體行業(yè)需求增長(zhǎng)率28%、工業(yè)機(jī)器人行業(yè)需求增長(zhǎng)率為18%、3C行業(yè)需求增長(zhǎng)率為17.5%、動(dòng)力電池行業(yè)需求增長(zhǎng)率

7、為14.6%。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 3、中游：2019年12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月回正到15.3% 中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速連續(xù)3個(gè)月回正，2019年12月增速大幅提高到15.3%。2019年10月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人同比增長(zhǎng)1.7%，2019年單月同比首次回正。2019年12月同比增長(zhǎng)15.3%，持3個(gè)月增速為正且大幅提高。2019年全年累計(jì)產(chǎn)量186943，同比下滑-6.1%。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2019Q3-Q4日本工業(yè)機(jī)器人訂單額回暖。日本工業(yè)機(jī)器人銷量占比全球50%，中國(guó)是其最大市場(chǎng)。日本出口到中國(guó)工業(yè)機(jī)器人，從訂單到交付大致需3-6個(gè)

8、月，因此日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)是中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)1-2季度的領(lǐng)先指標(biāo)。2019Q4日本工業(yè)機(jī)器人訂單額降速收窄至-0.3%，產(chǎn)值降速-10%，略有放大。 2019Q3-Q4日本對(duì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口額降速呈收窄態(tài)勢(shì)。2019Q4日本對(duì)亞洲（含中國(guó)）、中國(guó)、北美、歐洲工業(yè)機(jī)器人出口額增速分別為-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%（Q3同比為-4.04%、-2.18%、-16.43%、-34.99%）。2019Q3日本對(duì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口降速的大幅收窄20Pct，連續(xù)2個(gè)季度收窄，2019Q4出口降速略有放大，但仍遠(yuǎn)低于Q1-Q2的超25%下滑。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：

9、公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2019年12月中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比回正，進(jìn)口機(jī)床增速下滑。2019年12月，中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量增速回正到4.8%（11月增速為0%），金屬切削機(jī)床產(chǎn)量下滑14.3%（11月下滑13.2%）。另外，2019年12月中國(guó)進(jìn)口金屬加工機(jī)床下滑30.8%，降速有所放大。機(jī)床和機(jī)器人是自動(dòng)化的配套設(shè)備，12月機(jī)床產(chǎn)量改善，反映3C等制造業(yè)的投資復(fù)蘇預(yù)期。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 4、下游：3C固定資產(chǎn)投資持續(xù)高增長(zhǎng)，是最景氣下游 制造業(yè)整體環(huán)境呈改善趨勢(shì)。2020年1月PMI、PMI生產(chǎn)、PMI新訂單分別為50.0、5

10、1.3、51.4，整體制造業(yè)環(huán)境有所改善。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 汽車、3C等主要下游產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。2019Q4，制造業(yè)、汽車制造業(yè)、3C電子制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)能利用率分別為78%、78.5%、82.6%、79%，均出現(xiàn)企穩(wěn)回升，3C電子制造業(yè)尤為突出，產(chǎn)能利用率連續(xù)3個(gè)季度回暖。 3C電子固定資產(chǎn)投資額持續(xù)高增速，2019年1-12月累計(jì)增長(zhǎng)16.8%。2019年1-12月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比3.1%，增速穩(wěn)中略升。其中汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比下滑1.5%；電子制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比16.8%，2019年以來累計(jì)增速持續(xù)提高；電氣機(jī)械制造

11、業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比下滑7.5%。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 汽車產(chǎn)銷：2019年12月汽車銷量降速收窄，產(chǎn)量降速回正。2019年12月中國(guó)汽車銷量265.8萬（同比下滑0.12%），1-12月累計(jì)銷量2576.9萬（同比下滑8.2%）。12月產(chǎn)量268.3萬（同比增長(zhǎng)8.09%），1-12月累計(jì)產(chǎn)量2572.1萬（同比下滑7.5%）。 2020年1月新能源車產(chǎn)銷降速均放大。受影響，新能源車2020年1月銷量4.4萬（同比下滑54%），1月產(chǎn)量4萬（同比下滑55.9%），下滑較大。 手機(jī)產(chǎn)銷：2019年12月智能手機(jī)產(chǎn)量同比回正0.3%，銷量下滑13.7%。20

12、19年12月中國(guó)智能手機(jī)出貨量2893萬，同比下滑13.7%；1-12月累計(jì)出貨量37200萬，同比下滑4.7%。12月智能手機(jī)產(chǎn)量11855萬，同比增長(zhǎng)0.3%；1-12月累計(jì)產(chǎn)量122719萬，同比下滑8.1%，降速放大。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 二、看好具備核心技術(shù)/集成優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)龍頭 1、投資建議：看好市場(chǎng)份額不斷提升的本體龍頭、3C自動(dòng)化龍頭 2020年市場(chǎng)復(fù)蘇，最看好系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)。1、市場(chǎng)規(guī)模大。2、毛利率高。系統(tǒng)集成毛利率30-40%，甚至更高。3、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。本土系統(tǒng)集成商占領(lǐng)大部分低端市場(chǎng)；領(lǐng)先中端市場(chǎng)；逐步滲

13、透高端市場(chǎng)。4、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示系統(tǒng)集成商業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，尤其是在汽車電子、3C領(lǐng)域。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 看好掌握運(yùn)控核心技術(shù)的本體龍頭、汽車和3C下游的集成龍頭。推薦子行業(yè)排序：系統(tǒng)集成、本體、核心零部件。推薦掌握運(yùn)控技術(shù)的本體龍頭埃斯頓。受益標(biāo)的：3C電子自動(dòng)化快克股份、科瑞技術(shù)、拓斯達(dá)，汽車電子自動(dòng)化克來機(jī)電，AGV龍頭和半導(dǎo)體自動(dòng)化機(jī)器人，石化自動(dòng)化博實(shí)股份。 中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司整體估值高于國(guó)外同行，部分公司估值水平接近外資公司子行業(yè)代碼公司市值（億元）股價(jià)18EPS19EPS（E）20EPS（E）21EPS（E）18PE19PE20PE21PEPB零部件0027

14、47.SZ*埃斯頓10011.910.120.120.160.19999974636.29688003.SH天準(zhǔn)科技5930.450.660.51.191.77466126173.6002896.SZ中大力德2024.430.910.671.161.59273621153.09本體002747.SZ埃斯頓10011.910.120.120.180.25999965486.29300024.SZ機(jī)器人25216.130.290.220.40.51567341323.86系統(tǒng)集成603960.SH克來機(jī)電5832.720.480.630.891.186852372810.54603203.SH快克

15、股份4528.281.011.11.351.61282621184.78002957.SZ科瑞技術(shù)12229.70.80.660.931.16374532265.24300607.SZ拓斯達(dá)8759.091.321.321.932.5454531245.19688022.SH瀚川智能5550.890.870.81.241.76586441296.28002698.SZ*博實(shí)股份102100.270.310.40.49373225204.48本體（海外巨頭）6954.T發(fā)那科268120655795.34475.05612.17695.01264334302.526506.T安川電機(jī)660389

16、0155.86114.03147.12169.81273728253.6ABBN.SWABB51624.321.330.991.251.39171915132.94自動(dòng)化（海外巨頭）6645.T歐姆龍8836730260.78267.61256.61289.9252425231.936861.T基恩士5937383701864.91185020902390212119164.12SIE.F西門子-87.546.866.797.528.57131312101.52數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2、估值：對(duì)比外資巨頭估值變化，機(jī)器人板塊估值在合理區(qū)間 2017年以來機(jī)器人板塊估值下調(diào)近50%，當(dāng)前機(jī)器人

17、板塊估值PE（TTM）48X，其中零部件、本體、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)PE（TTM）分別為58X、65X、48X。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 不同商業(yè)模式特征，對(duì)應(yīng)估值高低不同。機(jī)器人企業(yè)商業(yè)模式核心特征包括業(yè)務(wù)切入方式、技術(shù)來源、市場(chǎng)空間、成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力、行業(yè)地位、研發(fā)投入、議價(jià)能力等，匹配企業(yè)實(shí)際情況調(diào)整估值。 三、工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景 資本市場(chǎng)投資降溫，因行業(yè)及宏觀大環(huán)境影響，2018年國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)融資不易。相較于2017年，2018年工業(yè)機(jī)器人投融資規(guī)模有所減小，主要系大額的兼并購(gòu)案例較少，資本市場(chǎng)逐漸趨于理性，傾向于尋找細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍。在此背景下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園投融資有所回落。但受政策扶持，利好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園金融補(bǔ)助措施頻發(fā)，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展帶來動(dòng)力。 市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，近年來，工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)率先從汽車、電子、視頻包裝等傳統(tǒng)領(lǐng)域，逐漸向新能源、環(huán)保設(shè)備、高端裝備、倉(cāng)儲(chǔ)物流等新興領(lǐng)域加快轉(zhuǎn)變；同時(shí)各地的機(jī)器